PROGRAMA DE FORMACIN

COMPLEMENTARIA DE
LICENCIATURA EN CONTADURA
PUBLICA DIRIGIDO A CONTADORES
GENERALES

PRACTICA
FINANZAS III
DOCENTE: Lic. Jaime Perez
Jemio
ALUMNO: Reynaldo Luizaga
Saavedra
PARALELO: 13

2008

EL MERCADO DE VALORES
.
El Mercado de Valores es parte de los mercados financieros, los que a su vez
integran el Sistema Financiero. Como tal, en este mercado se intermedian recursos
para financiar a quienes lo requieran, ofreciendo ventajas con relacin a otras
alternativas de financiamiento. En esta lgica se cumplen funciones tales como:

o Poner en contacto a oferentes y demandantes de valores

o Representar mecanismos de formacin de precios
o Proporcionar liquidez a los valores
Conozcamos y repasemos los conceptos relacionados a fin de identificar los actores
o participantes del mercado de valores.
Sistema Financiero
El Sistema Financiero abarca a: los mercados financieros, los instrumentos
financieros y las instituciones financieras. Todos los cuales interactan bajo normas
o reglas establecidas por organismos reguladores especializados.
Los instrumentos financieros, que se transan en los mercados financieros, estn
constituidos por los activos financieros que pueden ser directos (bsicamente
crditos bancarios) e indirectos (bsicamente valores), segn la forma de
intermediacin a que se vinculan.

 de valores
o Representar mecanismos de formacin de precios
o Proporcionar liquidez a los valores
Conozcamos y repasemos los conceptos
relacionados a fin de identificar los actores o
participantes del mercado de valores.
Sistema Financiero
El Sistema Financiero abarca a: los mercados
financieros, los instrumentos financieros y las
instituciones financieras. Todos los cuales
interactan bajo normas o reglas establecidas por
organismos reguladores especializados.
Los instrumentos financieros, que se transan en los
mercados financieros, estn constituidos por los
activos financieros que pueden ser directos
(bsicamente crditos bancarios) e indirectos
(bsicamente valores), segn la forma de
intermediacin a que se vinculan.

 Mercado de Intermediacin Directa - cuando las personas necesitan dinero

para financiar sus proyectos (agentes deficitarios) y no les resulta conveniente
tomarlos del sector bancario, entonces pueden recurrir a emitir valores (ejemplo:
acciones u obligaciones) y captar as los recursos que necesiten, directamente de
los oferentes de capital. Estos oferentes no son otros que los inversionistas que
adquieren valores sobre la base del rendimiento esperado y el riesgo que estn
dispuestos a asumir.

Un breve ejemplo de financiamiento indirecto
Mateo tiene en sus planes constituir una empresa para producir conservas de
pescados. Para ello necesita incrementar su disponibilidad de dinero, pues con el
que cuenta resulta muy reducido impidindole iniciar sus actividades; as recurre
al Banco Altiplano para solicitar un prstamo de dinero.El Banco Altiplano ha
tenido en los ltimos meses un considerable incremento en cuanto a nuevos
ahorristas. Mateo no conoce a esos clientes, pero har uso de los recursos que
ellos han depositado en el banco. De esta forma el banco queda al medio de la
operacin.Mateo se compromete a amortizar la deuda en los plazos sealados por
el Banco, hasta su cancelacin. Por su parte el banco queda obligado a devolver y
pagar los respectivos intereses, a sus clientes depositantes del dinero prestado a
Mateo.Un breve ejemplo de intermediacin directa Mara Elena, Gerente
General de una empresa de tejidos, est pensando poner en marcha la ejecucin
de un proyecto para la produccin de chompas de alpaca. El nico inconveniente
para su viabilidad es que los recursos (capital, infraestructura, maquinarias,
personal, etc.) con los que cuenta la empresa resultan insuficientes, y de no
obtener financiamiento rpido se truncara la interesante iniciativa.Los ejecutivos
de la empresa de tejidos con el objeto de obtener financiamiento, han diseado un
programa de emisin de instrumentos de corto plazo (bonos de corto plazo), estos
bonos sern adquiridos por inversionistas que en el plazo de un ao (segn las
condiciones de la emisin) recuperaran el capital invertido, mas una determinada
tasa de inters. Esto implicara por un lado reconocer en el plazo mximo de un
ao el pago de una deuda de dinero a los adquirientes de los bonos mas una tasa
de inters y por otro lado obtener el financiamiento necesario para la ejecucin del
proyecto.

 o Bolsa de valores: proporciona los medios y condiciones necesarias para la

realizacin de transacciones (compra y venta) de valores. En ella participan
sus miembros, que son usualmente los intermediarios.
o Entidad de depsito: es una entidad que cubre dos funciones esenciales.
Por un lado se encarga de posibilitar de manera ordenada la liquidacin
(pago y entrega de los valores) de las transacciones que se realizan en el
mercado, especialmente en la Bolsa y por otro lado, custodia los valores que
se negocian en este mercado.
o Calificadora de riesgo: se encarga de evaluar con mtodos especializados
el riesgo de que los emisores de valores incumplan las obligaciones que
asumen al colocar sus valores. La calificacin se realiza normalmente sobre
valores representativos de deuda o de contenido crediticio.
o Emisor: es quin necesita disponer de recursos adicionales a los que viene
generando, a fin de aplicarlos a sus proyectos o actividades. Para tal fin emite
valores para captar esos recursos.
o Regulador: este tiene la funcin de establecer las reglas que ordenan el
funcionamiento del mercado, y adems verificar que las mismas sean
cumplidas. En la prctica existe mas de una entidad, de diferente
especializacin, con labores de regulacin que mantienen ingerencia en el
Sistema Financiero. El grfico sobre "Entidades Supervisoras del Sistema
Financiero" ilustra la situacin del sistema boliviano.

Transparencia y Mercado de Valores

El mercado de valores, es un mercado que basa su desarrollo en la confianza
que inspira, la misma que a su vez depende de la proteccin que disee a
favor del inversionista. La Proteccin al Inversionista por tanto es esencial
y para ello es importante que el inversionista no tome decisiones al azar. El
debe evaluar apropiadamente su decisin, y para contribuir a ello necesita
acceder a la informacin que se requiera.

normales o las planificadas es la premisa esencial para la existencia de este mercado.

 El mercado financiero nace en la

concurrencia, por un lado, de los agentes
superavitarios que luego de haber
satisfecho sus necesidades financieras
poseen excedentes que desean invertirlos
adecuadamente; y, del otro, los agentes
deficitarios, aquellos cuyas necesidades
financieras son mayores a sus
disponibilidades de recursos, y necesitan
cubrir su dficit para realizar normalmente
actividades productivas de inversin.

recursos, y necesitan cubrir su dficit para realizar normalmente actividades productivas de inversin.


Las obligaciones son compromisos de pago que asume una persona o
institucin. Ejemplos de obligaciones son: letras, pagares, bonos; y todo
aquello que comprometa a una persona a pagos futuros dentro de ciertas
condiciones pre-establecidas. As, si una reconocida empresa emite
instrumentos de deuda que vencen en 5 aos (bonos); se compromete a pagar
intereses peridicos (digamos trimestrales) y a devolver el valor de la deuda al
vencimiento del plazo sealado. Igualmente si usted le pide prestado a un
amigo y le ofrece devolverle en 15 das, est generando una obligacin;
aunque a diferencia de los bonos de la citada empresa, su amigo no podr
transar o revender fcilmente la deuda a terceras personas, porque muy
probablemente no haya un mercado para ello.

Por su parte, los derechos son facultades que pueden adquirir los
inversionistas de participar en una propiedad o ejecutar el cumplimiento de
una promesa por parte de quien le otorga dicho derecho. En el primero de los
casos, el ejemplo ms tpico es la participacin de una alcuota de capital de
una empresa (accin representativa del capital), como tambin puede ser la
cuota de participacin de un fondo de inversin. En el segundo caso, se puede
tratar de un acuerdo de realizar una transaccin futura en condiciones
especificadas desde el momento del acuerdo (ejemplo: comprar dlares dentro
de 30 das a un precio que se fija desde hoy).
Segmentos de los mercados financieros
Los mercados financieros tienen tres segmentos claramente distinguibles, a
saber: mercado de dinero, mercado de capitales y mercado de futuros.

 El mercado de dinero se caracteriza por dar cabida a la negociacin

de activos financieros de muy corta vida (comnmente menos de un
ao), que suelen ser sustitutos del dinero en razn de su elevada
liquidez por ser muy fciles de negociar. En este segmento se
encuentran: los pagars, papeles comerciales, certificados de Banco
Central (emitidos para controlar la masa de dinero en la economa),
etc.
En contraste, el mercado de capitales alberga a los instrumentos de
mayor plazo (superior a un ao), de condiciones variables en cuanto
a su liquidez, y usualmente tambin de un mayor contenido de
riesgo. Ejemplo de este mercado constituyen los bonos de
arrendamiento financiero, los bonos subordinados, bonos
corporativos, las obligaciones resultantes de los procesos de
titularizacin, etc.
En los mercados de futuros y derivados se negocian contratos de
naturaleza financiera con condiciones que se fijan al momento del
acuerdo, que deben ser ejecutadas en una fecha especfica o en un
intervalo de tiempo definido. Estos mercados se originan ante la
necesidad de disminuir los riesgos propios de la incertidumbre de la
ocurrencia de eventos futuros. A la fecha los derivados ms comunes
son: forward, futuros, swaps, opciones e ndices. La combinacin de
stos da origen a otra serie de derivados ms complejos.

Mercado de Valores

Un componente importante del mercado financiero lo constituye el

mercado de valores. Este mercado es aqul en el cual se negocian
valores; incluimos a los mercados de dinero y de capitales dentro del
mercado de valores.
Segmentos de mercado de valores

El mercado de valores se suele clasificar a partir de un elemento que sirva de

distincin, lo que da lugar a diversas segmentaciones.
Los criterios diferenciadores ms importantes son:
o Por el tipo de colocaciones divide: el mercado en primario y secundario.
o Por los mecanismos de negociacin utilizados divide: el mercado en burstil y
extraburstil.
Por el tipo de colocacin
Mercado primario
Mercado primario o mercado de emisiones es aqul que se relaciona con la
colocacin inicial de valores, que se realiza a un precio determinado. En el caso
de una oferta pblica de valores se requiere autorizacin previa de la SPVS, y de
la correspondiente inscripcin en el Registro del Mercado de Valores. Este tipo de
oferta es abierto a todo el pblico interesado en adquirir un valor.
Alternativamente la colocacin puede suceder por oferta privada; es decir por
venta dirigida slo a ciertas personas o instituciones no siendo de acceso al resto
del pblico.
Mercado secundario
El mercado secundario o de transacciones, es aquel que comprende las
negociaciones y transferencias de valores emitidos y colocados previamente. La
negociacin en Bolsa y los dems mecanismos de negociacin centralizada
constituyen por excelencia un mercado secundario.
Por el mecanismo de negociacin
Mercado burstil
Es aquel segmento del mercado que, tomando como elemento diferenciador la
forma de negociacin de los valores, se ubica en la Bolsa, no como recinto, sino
como mecanismo, denominado Rueda de Bolsa. En la rueda se participa a travs
de las Agencias de Bolsa.
Mercado extraburstil
El mercado extraburstil es aqul en el cual se colocan y negocian los valores,
pero fuera de la Bolsa como mecanismo de negociacin. El mercado extraburstil
puede ser centralizado o no, aunque suele ser un mercado que no est organizado
con reglas determinadas de negociacin. Este mercado puede tambin dividirse
en segmentos de mercado primario y secundario.

 Participantes del Mercado de Valores

La revisin de los distintos conceptos explicados nos
ha permitido adelantar la presencia de algunos
participantes del mercado de valores. Para tener una
idea ms completa tengamos en cuenta el siguiente
diagrama.

De manera sucinta podemos describir las funciones

de cada uno de estos participantes:
o Inversionista: es quin dispone de recursos que no
necesita para s de momento, y los ofrece para
financiar las oportunidades de ahorro o inversin que
se le ofrezcan. Constituye el eje de atencin del
mercado. Los inversionistas que representan
vehculos de inversin conjunta o colectiva se
denominan inversionistas institucionales.
o Intermediarios: actan de facilitadores para
acercar a quienes ofrecen recursos (inversionistas)
con quienes necesitan captar esos recursos (emisores
u otros inversionistas). El intermediario tpico es la
Agencia de Bolsa, quin brinda sus servicios por una
comisin.

 o Bolsa de valores: proporciona los medios y condiciones necesarias

para la realizacin de transacciones (compra y venta) de valores. En
ella participan sus miembros, que son usualmente los intermediarios.
o Entidad de depsito: es una entidad que cubre dos funciones
esenciales. Por un lado se encarga de posibilitar de manera ordenada la
liquidacin (pago y entrega de los valores) de las transacciones que se
realizan en el mercado, especialmente en la Bolsa y por otro lado,
custodia los valores que se negocian en este mercado.
o Calificadora de riesgo: se encarga de evaluar con mtodos
especializados el riesgo de que los emisores de valores incumplan las
obligaciones que asumen al colocar sus valores. La calificacin se
realiza normalmente sobre valores representativos de deuda o de
contenido crediticio.
o Emisor: es quin necesita disponer de recursos adicionales a los que
viene generando, a fin de aplicarlos a sus proyectos o actividades. Para
tal fin emite valores para captar esos recursos.
o Regulador: este tiene la funcin de establecer las reglas que ordenan
el funcionamiento del mercado, y adems verificar que las mismas sean
cumplidas. En la prctica existe mas de una entidad, de diferente
especializacin, con labores de regulacin que mantienen ingerencia en
el Sistema Financiero. El grfico sobre "Entidades Supervisoras del
Sistema Financiero" ilustra la situacin del sistema boliviano.

Transparencia y Mercado de Valores

El mercado de valores, es un mercado que basa su desarrollo en la
confianza que inspira, la misma que a su vez depende de la proteccin
que disee a favor del inversionista. La Proteccin al Inversionista por
tanto es esencial y para ello es importante que el inversionista no tome
decisiones al azar. El debe evaluar apropiadamente su decisin, y para
contribuir a ello necesita acceder a la informacin que se requiera.

Entidades supervisoras del sistema financiero

La transparencia es un principio fundamental del

mercado de capitales, que hace posible que todos
los inversionistas tengan y gocen de igualdad de
condiciones en el mercado, con informacin
suficiente, fidedigna y oportuna, otorgando a los
inversionistas elementos suficientes para la toma
de decisiones susceptibles de afectar de alguna
manera su patrimonio.
En virtud del principio de transparencia, las
entidades que intervienen en el mercado de
capitales estn expuestas a la observacin del
pblico en general. Como ejemplo en el caso de los
emisores, se atienen adems a la observacin de
sus propios socios, de sus acreedores, y de sus
potenciales inversionistas. De esta forma, deben
ser pblicas sus operaciones y actividades,
obviamente con las limitaciones que la propia
normatividad seala.

En contraste, cuando la informacin es insuficiente o inapropiada se genera

incertidumbre y se afectan las decisiones de las personas o las instituciones. Por
ejemplo los individuos se vuelven menos inclinados a invertir a plazos largos; o los
bancos disminuyen el otorgamiento de prstamos. Incluso las denominadas
"burbujas" o saltos pasajeros de precios, ocurren por expectativas incorrectas que a
su vez se originan en informacin que no era la correcta.
En el caso boliviano, la informacin se logra a travs de los reportes que
peridicamente deben remitir las empresas emisoras de valores a la SPVS ( a travs
del Registro del Mercado de Valores), as como a la Bolsa donde son negociados
estos valores.
El RMV est a cargo de la SPVS y toda la informacin contenida en l es de libre
acceso al pblico. En dicho registro estn obligadas a inscribirse las empresas que
realizan oferta pblica de valores -acciones, bonos, etc., as como los dems
participantes del mercado, tales como las Bolsas, las Agencias de Bolsa, los Fondos
de Inversin, etc.).
La obligacin de informar es continua y permanente, es decir, no basta por ejemplo
que el emisor remita peridicamente a la SPVS o la Bolsa de Valores sus estados
financieros, memoria del ejercicio, etc., para que a su vez stos los transmitan a los
inversionistas, sino tambin aquellos hechos que podran influir en la toma de
decisiones de los inversionistas (Hechos relevantes).
En contraste a lo anterior, existe informacin que se considera privilegiada por estar
en manos de unos pocos. La informacin privilegiada es aqulla informacin que an
no ha sido difundida al mercado y a la que slo tienen acceso algunas personas; su
mal uso por parte de estas personas podra ser perjudicial para el normal
desenvolvimiento y desarrollo del mercado. Esta razn ha llevado tambin a que el
uso indebido de informacin privilegiada est prohibido por ley.
Las personas con acceso a informacin privilegiada son aquellas que en virtud de su
posicin de accionistas, directores, gerentes, funcionarios o asesores y trabajadores
de las sociedades emisoras que toman conocimiento de los estados o de la situacin
financiera, de los asuntos a someterse a las Juntas Generales de Accionistas o del
Directorio o, indirectamente a los valores incorporados a la negociacin burstil,
puede permitirles la obtencin de una ventaja econmica respecto de todos los
dems inversionistas. Se utiliza la expresin "insider" para denominar a las personas
con acceso a la informacin privilegiada. Aunque siempre va existir informacin
privilegiada, es su mal uso el que debe ser motivo de constante preocupacin.