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Anlisis Econmico de
decisiones
Profesora Anabella Pabn
ANLISIS DE REEMPLAZO
La necesidad de llevar a cabo un anlisis de
reemplazo surge a partir de diversas fuentes:
Deterioro total.
Capacidad de trabajo inadecuada para las
labores a realizar.
Costos de mantenimiento muy altos.
Crecimiento del tiempo perdido.
Eficiencia declinante en calidad y cantidad.
Obsolescencia tecnolgica.
Determinacin de la vida
econmica de una activo
Se debe considerar:
Inversin inicial
Costos inherentes del activo, operacin y
mantenimiento
Costos relativos a modelos mejorados
Los costos de oportunidad, es decir, lo que deja
de ahorrar (ganar) por no tener el mejor activo
del mercado y por lo tanto no constituye un
desembolso real para la compaa.
Costos
relativos
Tiemp
o
se
es
decir, el mantenimiento aumenta
al
igual
que
la
eficiencia
disminuye. Por otra parte, se
muestra los costos que se tendran
en cada uno de los aos si se
dispusiera del mejor activo que en
ese momento
existe en el
mercado, se observa que estos
costos disminuyen con el tiempo,
dependiendo
del
grado
de
obsolescencia
del
activo
en
cuestin. Finalmente se observa el
costo de oportunidad, el cual crece
con la edad del activo, es decir,
entre mas viejo el activo, mayor es
la cantidad que se deja de ahorrar
o ganar por no disponer del mejor
activo que actualmente esta en el
mercado.
Mn P
j 1
donde :
D j t C Rj C Ij 1 t
1 i
... ...
FN FN BN te A
, i %, N
N
P
1 i
P: Inversin inicial
Dj: Depreciacin del activo en el ao j
t: Tasa de impuesto
CIj: Costos inherentes del activo
CRj: Costos relativos del activo en el ao j
FN: Valor realizable del activo al final del ao N
BN: Valor en libros del activo al final del ao N.
N: Perodo optimo de tiempo a permanecer con el activo.
te: Tasa de impuestos que grava prdidas o ganancias de capital
ejemplo:
1
2
3
4
5
Valor en
libros
40000
30000
20000
10000
0
Valor
realizable
36000
28000
24000
16000
2000
Costos
inherentes
5000
6000
7000
9000
11000
Costos
relativos
0
2000
2500
4000
6000
ejemplo:
Ao
Flujo de
Cantidad
Ahorro en
Flujo de
Permanecer
un aoDepreciacin
con el activo
efectivo antes
de impuesto
0
1
-50000
- 5000
36000
gravable
-10000
0
1
2
2
-50000
- 5000
-8000
28000
-10000
-10000
-15000
Cantidad
gravable
-15000
-16000
impuestos
7500
2000
Ahorro en
impuestos
7500
8000
1000
efectivo
despus de
impuestos
-50000
2500
38000
Flujo de
efectivo
despus de
impuestos
-50000
2500
0
29000
Flujo de
efectivo
antes de
impuesto
Depreciacin
Cantidad
gravable
Ahorro en
impuestos
Flujo de
efectivo
despus de
impuestos
-50000
-50000
-5000
-10000
-15000
7500
2500
-8000
-10000
-16000
8000
-9500
-10000
-17000
8500
-1000
24000
-2000
22000
Flujo de Depreciaci
efectivo
n
antes de
impuesto
0 -50000
1 -5000
2 -8000
3 -9500
4 -13000
4 16000
Cantidad
gravable
-10000
-10000
-10000
-10000
-15000
-16000
-17000
-19000
Ahorro en Flujo de
impuestos efectivo
despus
de
impuestos
-50000
7500
2500
8000
0
8500 -1000
9500 -3500
-3000 13000
Flujo de Depreciaci
efectivo
n
antes de
impuesto
0 -50000
1 -5000
2 -8000
3 -9500
4 -13000
5 -17000
5
2000
Cantidad
gravable
-10000
-10000
-10000
-10000
-10000
-15000
-16000
-17000
-19000
-21000
Ahorro en Flujo de
impuestos efectivo
despus
de
impuestos
-50000
7500
2500
8000
0
8500 -1000
9500 -3500
10500 -6500
1000
-1000
Ao
Costos
Valores Valor presente Factor de Costo anual
totales
realizable
si se
anualidad equivalente
despus de s despus permanece N equivalent
impuestos
de
aos con el
e
impuestos
activo
0
1
2
3
4
5
-50000
2500
0
-1000
-3500
-6500
38000
29000
22000
13000
1000
-16250
-27779
-35764
-43913
-52393
12.000
0.6546
0.4747
0.3863
0.3344
-19500
-18184
-16977
-16963
-17520
En esta tabla se puede apreciar que el costo anual equivalente es mnimo para
un perodo de 4 aos. Esto significa que el perodo ptimo de reemplazo es 4
aos.
En este ejemplo se supone que los costos relativos se conocen, es decir, que se
calcul los costos de oportunidad, esta suposicin en casos reales es difcil de
calcular, si no es posible cuantificarlos se calcula solo con los costos inherentes
nicamente.
ANLISIS DE REEMPLAZO
CONCEPTOS
BSICOS
SUSTITUCIN DE EQUIPOS
EN
LA
ANLISIS DE REEMPLAZO
CONCEPTOS
BSICOS
SUSTITUCIN DE EQUIPOS
EN
LA
ANLISIS DE REEMPLAZO
Usted posee un equipo que adquiri hace dos aos por
$4.200.000 y ha sido depreciado usando lnea recta,
bajo una vida econmica de 7 aos. El valor actual de
mercado de dicho equipo es $2.000.000 y dentro de 5
aos ser nulo. Los costos de operacin y
mantenimiento para cada uno de los prximos 5 aos
sern de $1.000.000 por ao.
Existe la posibilidad de vender hoy su equipo viejo y
sustituirlo con uno nuevo que vale $3.500.000, con una
vida de 5 aos y con valor de mercado nulo al cabo de
su vida, costos de operacin y mantenimiento de
$500.000 anuales. El equipo nuevo puede depreciarse
por lnea recta, sobre 5 aos. Si la tasa de impuestos es
del 50%, decida si sustituye o no, cuando sus tasas
mnimas de retorno despus de impuestos, sean 10, 15
o 20% anual.
ANLISIS DE REEMPLAZO
Perodo de anlisis: Se trata de analizar los prximos 5
aos.
Efectos tributarios:
Depreciacin anual del actual = 4.200.000/7 = $600.000
Depreciacin anual del nuevo = 3.500.000/5 = $700.000
V. L hoy del actual = 4.200.000 2(600.000) =
$3.000.000
V. Mercado hoy del actual = $2.000.000
Prdida al vender hoy el actual = 3.000.000 2.000.000
= $1.000.000
ANLISIS DE REEMPLAZO
Costos muertos: los $4.200.000 gastados en
adquirir el actual son un costo muerto para la
evaluacin. Al realizar la evaluacin, esta inversin
slo tiene influencia en cuanto a la depreciacin y
al valor en libros.
Valor de mercado: en la evaluacin solo son de
importancia los $2.000.000 que representa el valor
de mercado del actual hoy y los $3.500.000 que
representa el valor de mercado del nuevo hoy.
Dentro de 5 aos los valores de mercado sern
cero para ambas alternativas.
ANLISIS DE REEMPLAZO
Diagrama de tiempo antes de impuestos:
Actual
1
5
Nuevo
4
VM = 0
0
4
1
5
COM = 1.000.000
2.000.000
COM = 500.000
3.500.000
VM = 0
ANLISIS DE REEMPLAZO
Flujo de caja neto:
Alternativa
-Costos
Actual
Nuevo
1.000.000
500.000
600.000
700.000
-1.600.000
-1.200.000
(800.000)
(600.000)
Utilidad lquida
-800.000
-600.000
+Depreciacin
600.000
700.000
-200.000
100.000
-Depreciacin
Utilidad
gravable
-Impuestos
(50%)
Flujo de caja
ANLISIS DE REEMPLAZO
Diagrama de tiempo despus de impuestos:
Actual
Nuevo
500.000
1
5
100.000
4
0
5
200.000
3.500.000
2.000.000
ANLISIS DE REEMPLAZO
Mtodo de anlisis Tasa de retorno incremental
Diagrama de tiempo incremental ( Nuevo Actual )
300.000
1
5
1.000.000
ANLISIS DE REEMPLAZO
Mtodo de anlisis Tasa de retorno incremental
1.000.000 (A/P, i%, 5) = 300.000
O sea que:
actual.
i% = 15%
ANLISIS DE REEMPLAZO
VIDA TIL ECONMICA:
La vida til econmica (VUE) es el nmero
de aos n en que son mnimos los costos
del valor anual uniforme equivalente
(VAE), tomando en consideracin las
estimaciones del costo ms vigente,
durante todos los aos que el activo pueda
suministrar el servicio.
ANLISIS DE REEMPLAZO
VIDA TIL ECONMICA:
La VUE se determina calculando
VA total= - Recuperacin de capital - Valor
Anual del costo anual de operacin
VA total= - Valor Anual de la inversin inicial
+ Valor Anual del valor de mercado Valor Anual del costo anual de operacin
La VUE es el valor n del ms pequeo VA total.
ANLISIS DE REEMPLAZO
VIDA TIL ECONMICA:
Un activo del proceso de manufactura con 3 aos de uso se
considera que deber reemplazarse antes de tiempo. La
inversin inicial requerida es de $13.000. Sus valores de
mercado futuros estimados, as como sus costos anuales de
operacin
para los prximos 5 aos se presentan a
continuacin. Cul es la VUE si la tasa de inters es de
10% anual?
Ao
(k)
1
VM
COA
$9000 $-2500
8000
-2700
6000
-3000
2000
-3500
-4500
ANLISIS DE REEMPLAZO
VIDA TIL ECONMICA:
Recuperacin de capital (k) = -P ( A/P, i%, k ) + VMk (A/F, i%, k)
ANLISIS DE REEMPLAZO
VIDA TIL ECONMICA:
VA del COA (k) = [ Sumatoria de los VP de los k COA] (A/P, i%, k)
ANLISIS DE REEMPLAZO
VIDA TIL ECONMICA:
VA total (k) = -P ( A/P, i%, k ) + VMk (A/F, i%, k) + [ VP de los k
COA] (A/P, i%, K)
VA total (k) = Recuperacin de capital (k) + VA del COA (k)
ANLISIS DE REEMPLAZO
VIDA TIL ECONMICA:
El VA Total menor (numricamente mayor) se presenta en k=3.
Por lo tanto, la VUE es n=3 aos.
ANLISIS DE REEMPLAZO
VIDA TIL ECONMICA:
ANLISIS DE REEMPLAZO
LEASING O ARRENDAMIENTO FINANCIERO
aquel contrato en virtud del cual una sociedad de leasing
(arrendador), siguiendo las indicaciones y deseos de sus clientes
(arrendatario), se compromete a poner a su disposicin exclusiva
la maquinaria especfica que ste ha elegido previamente, contra
el pago de unas tasas de arrendamiento mutuamente convenidas
que en total superan su precio de compra, y fraccionadas a lo
largo de un perodo de tiempo que generalmente coincide con la
vida econmica y fiscal del bien, y durante el cual el contrato es
irrevocable, siendo todos los riesgos y gastos de cuenta del
arrendatario, quien al finalizar dicho perodo puede concertar un
nuevo contrato de arrendamiento, comprar el bien o devolverlo al
arrendador
Carlos Vidal Franco
ANLISIS DE REEMPLAZO
LEASING O ARRENDAMIENTO
FINANCIERO
VENTAJAS
o Permite
disponer
de
equipos
modernos
y
actualizados.
o Permite probar el equipo antes de decidir sobre su
permanencia en la empresa.
o El arrendador mantiene una opcin de compra por un
valor reducido.
o Ofrece ventajas tributarias.
ANLISIS DE REEMPLAZO
LEASING O ARRENDAMIENTO
FINANCIERO
DESVENTAJAS
o Altos costos del sistema que afectan los
mrgenes de operacin.
o Falta de propiedad sobre el bien.
o Inexistencia de la deduccin por depreciacin.
o Magnitud y frecuencia de los pagos.
ANLISIS DE REEMPLAZO
LEASING O ARRENDAMIENTO
FINANCIERO
El clculo de las cuotas mensuales de arrendamiento es
muy sencillo y depende slo de:
o Valor inicial del equipo (P)
o Fraccin del valor original por el cual se compra el
equipo al final del contrato (k)
o Perodo de contratacin (n)
o Tasa de inters que busque el arrendador (i)
o La modalidad de pago (inicio de mes o fin de mes)
ANLISIS DE REEMPLAZO
LEASING O ARRENDAMIENTO
FINANCIERO
PAGOS A FINAL DE MES
A
1
n-1
P*
k
P1 k * ( P / F , i, n)
A
( P / A, i, n)
ANLISIS DE REEMPLAZO
LEASING O ARRENDAMIENTO
FINANCIERO
PAGOS A INICIO DE MES
A
1
n-1
P*
k
P1 k ( P / F , i, n)
A
1 ( P / F , i, n 1)