El Proyecto y la

Evaluacin de las
Finanzas

PROPOSITO DE LA EVALUACIN ES EX ANTE

El propsito de la evaluacin ex ante es el servir, a quienes
toman decisiones, como instrumentos que les permita
realizar unaseleccinracional de los proyectos y contribuir
al buen diseo de estos. En razn de esta doblefuncin,
laevaluacin de proyectoses un proceso que no puede
estar totalmente separado de la formulacin o diseo de
los proyectos.

Cuando se evala la convivencia de una accin

deinversinse deben comparar los flujos decostosque
esa iniciativa ocasionar con los flujos de beneficio que se
espera obtener de ella. En ambos lados de este balance se
deben, por tanto, realizar, al menos, las siguientes
tresacciones.

a)La identificacin de todos los costos y beneficios del proyecto,

de la cual existen dos enfoques. Desde un punto de vista
privado se identificarn como costos y beneficios todas las
partidas que contablemente sean efectivamente pagadas o
cobradas por el proyecto. Desde el punto de vista social, sin
embargo, o en la perspectiva del analista pblico que,
supuestamente, debiera resguardar todos los intereses de los
diversos agentes sociales, el desafi es identificar todos los
costos y beneficios del proyecto.
En este proceso se puede llegar a detectar partidas de costos y
beneficios que van ms all de los contablemente identificados
en el mbito estrictamente privado. En este sentido, en proyectos
con un granimpacto ambiental la divergencia puede ser bastante
grande.

b)Una vez identificados todos los costos y beneficios del

proyecto, se procede a la cuantificacin de los mismos, vale
decir, de cuantas unidades de medida se est hablando en
cada caso. A modo de ejemplo, el tem mano de obra se
identifica y se cuantifica, por ejemplo, 20 trabajadores, si se
va a inundar una superficie detierrapara laconstruccinde
un embalse se debe estimular de cuantas hectreas se trata;
si se va a construir unaescuela es necesario definir cuantos
metros cuadrados de salones declaseest tendr, para lo
cual se utilizarn un cierto nmero de sacos decemento, una
cantidad de metros cbicos de arena y de ripio, etc.

c)Finalmente, despus de la cuantificacin sigue la

valoracin de los distintos tems de costos y beneficios del
proyecto y el evaluador se puede enfrentar a cuatro
posibles situaciones:

Que se trate de unproductotransable en el mercado y que

tenga efectivamente unpreciode referencia. Si se trata
deuna empresaproductora de calzados, por ejemplo,
algunos delos valoresa utilizar sern el precio del
insumocueroy el precio deventadel producto zapato. En
este caso, por tanto, la valoracin tendr como primera
referencia el precio de mercado de los productos
sealados.

Que el producto del proyecto sea un bien pblico (una

carretera, por ejemplo), y que, por lo tanto, la
identificacin y cuantificacin de los beneficios del
proyecto se realice a travs de algnmtodoindirecto,
como la estimulacin deahorroentiempo, combustible y
otros que el proyecta generar. En este caso, tambin se
puede utilizar como primera referencia el precio de
mercado de los tems de ahorros identificados.

Que, independientemente que se trate de un bien

transable o de un bien pblico, sus costos y/o beneficios
indirectos sean de difcil valoracin. En el caso de un
proyecto de calzado, por ejemplo,la empresaproduce
deshechos que contaminan el curso de un ro, o que su
proceso productivo ocasione ruidos molestos, costos que
podran llegar a cuantificarse pero cuya valoracin seria de
una mayor complejidad. Lo mismo en el caso de la
carretera, podran identificarse otros costos externos como
podran ser mayorcontaminacinpor el aumento del flujo
vehicular, u otros beneficios, como podra ser la
incorporacin de nuevas tierras a laproduccin, o el
incremento delvalorde algunos terrenos, elementos, que
tambin podran complicar aun mas la valoracin.

En cualquiera de los casos anteriores, no obstante, se est

en el terreno del anlisis costo-beneficio, donde an
cuando algunos elementos de los costos y/o beneficios del
proyecto pudieran quedar identificados y no valorados, la
decisin de la convivencia de la inversin se tomar por la
va de optar por aquellas alternativas que, obviamente,
producen ms beneficios que costos, para elindividuo,
para la economao para lasociedad, segn sea el nivel del
anlisis que se est considerando.

Finalmente, existe una cuarta alternativa, normalmente

relacionada con proyectos sociales y que se refiere a las
dificultades para valorar los beneficios del proyecto son
identificables y cuantificables pero de muy difcil
valoracin. En estos casos se opta, por lo tanto, y a
sabiendas que el proyecto produce grandes beneficios, por
no valorarlos e identificar la alternativa de mnimo costo
que podra satisfacer los objetivos de lapolticasectorial.
Es decir, y esto es lo que interesa dejar muy en claro, se
opta por el llamado anlisis costo-eficiencia no por que el
proyecto no produzca beneficios, sino porque ellos, siendo
evidentes, son difcilmente valorables.

Lo anterior no implica, que del lado de los costos el

proyecto no siga el mismo tratamiento ya enunciado, vale
decir, identificacin, cuantificacin y valoracin de los
costos a partir de la primera referencia que son los precios
de mercado, pero igualmente expresado los costos del
proyecto tambin en trminos de precios de cuenta, ya
sea que se trate de la evaluacin econmica y/o social del
proyecto.

En resumen, la distincin entre el anlisis costo-beneficios

y
el
anlisis
costo-eficiencia,
est
determinada,
bsicamente, por la posibilidad o no de ser capaces de
valorar los beneficios del proyecto, pero, en ambos casos,
procede la evaluacin privada, econmica y/o social del
proyecto, dependiendo de los precios de referencia
utilizados. As mismo, en cualquiera de estos mbitos
evaluacin, losindicadores de decisin que se calcularn
sern los mismos: el valor actual neto (VAN) y la tasa
interna de retorno (TIR) en el contexto del anlisis costobeneficios; y el costo anual equivalente (CAE),
normalmente por unidad de beneficiario, en el contexto del
anlisis
costo-eficiencia.

Seleccin de proyectos
La seleccin de proyectos es realizada, finalmente,
mediante la aplicacin de los criterios de evaluacin
siguientes:

Evaluacin
Evaluacin
Evaluacin
Evaluacin
Evaluacin
Evaluacin

Tcnica
Financiera
Econmica
Institucional
Social-Distributiva
Medio ambiental

Evaluacin Tcnica.- El estudio defactibilidadtcnica es

la base para otras formas de evaluacin. Los expertos
tcnicos debern mostrar que el proyecto puede lograr sus
objetivos mediante el uso de una tecnologa y
normastcnicasque son apropiadas a las circunstancias
del pas en el cual el proyecto estar localizado.

La evaluacin tcnica debe tomar en cuenta aspectos tales

como los siguientes:

Disponibilidad de capacidad productiva locales.

Personal capacitado.
Materias primas y dems insumos.
El acceso de los productos a losmercadospara los cuales
esta dirigido.
La capacidad de las agencias locales para la
implementacin del proyecto o de alguno de sus
componentes.

Evaluacin financiera.- En la evaluacin de proyectos es

necesario
hacer
un
cuidadosoanlisis
financiero,
incluyendo la elaboracin de cronogramas deingresosy
gastos esperados para la ejecucin de las actividades del
proyecto. El anlisis financiero se refiere bsicamente a la
viabilidad financiera del proyecto y de la institucin que lo
operar, sin embargo, es tambin importante tener en
cuenta
las
repercusiones
del
proyecto
sobre
lasfinanzaspblicas,
incluyendo
las
implicancias
financieras de que el proyecto bajo anlisis sea replicado.

La principal justificacin para el otorgamiento de trminos

concesionables de asistencia financiera es la situacin econmica del
pas
y
especialmente
las
dificultades
para
movilizarecursosfinancieros externos para obras dedesarrolloy no
tanto la naturaleza del proyecto financiado. Al establecer los
trminos financieros para usuarios finales, es necesario evitar los
efectos distorsionantes sobre la asignacin de recursos y distribucin
de ingresos.Procedimientosfinancieros de dos pasos son tiles para
evitar que tales distorsiones se produzcan:

El proyecto se conduce bajotasas de intersdel mercado domstico.

El elemento concesiones de financiamiento es acumulados a favor

delgobiernocentral.

La evaluacin de un proyecto debera permitir decidir el grado de

concesionalidad del financiamiento otorgado, y tal prctica
debera ser consistente con laspolticas macroeconmicas y
sectoriales del pas receptor.

Evaluacin econmica.- Mientras que el anlisis

financiero est relacionado con la bondad financiera del
proyecto, de laempresao institucin que llevar a cabo el
proyecto, el anlisis econmico se refiere al impacto
amplio que el proyecto tendr sobre el sector y la
economa
nacional
incluyendo
la
produccin,
la
distribucin
del
ingreso,consumonacional,finanzas
pblicasy balanza de pagos.

Evaluacin Institucional.- La agencias financieras deberan

considerar cuidadosamente los aspectos administrativos al
momento de evaluar un proyecto. Esto implica una evaluacin
de la capacidad de la institucin ejecutora para conducir
exitosamente el proyecto. Este anlisis es tan importante como
el relativo a la evaluacin del entorno socio-econmico en el
cual
el
proyecto
ser
ejecutado.
La evaluacin institucional constituye la base de la
determinacin de la naturaleza y tipo de habilidades,
capacidad organizativa eincentivosque sern requeridos por
la agencia ejecutora del proyecto. Las brechas deberan ser
identificadas y consecuentemente se debera disear
unaestrategiade fortalecimiento institucional. Esta evaluacin
debiera ser practicada en la etapa inicial del ciclo del proyecto.

La evaluacin institucional debera incluir:

Un examen de la capacidad de manejo financiero de la

institucin
(programacinpresupuestaria,contabilidadycontrol de
fondos, entre otros aspectos).

En examen del proceso deplanificacinde la institucin.

El
diseo
del
proyecto
debera
proveer
lainformacinnecesaria para que la institucin ejecutora
del
proyecto
pueda
monitorear
adecuadamente
laadministracin financieradurante la fase de ejecucin, y
mantener capacidad para responder a los exmenes
financieros yauditoriasexternas despus de que el
proyecto halla concluido.

Evaluacin
Social

Distributiva.Losgrupos
socialesseleccionados como potenciales beneficiarios de
un
proyecto
y
los
principales
agentes
en
la
implementacin del mismo, deberan ser cuidadosamente
especificados. Se inicia con una especificacin de
losgruposobjetivo.
Debera ser seguido de un anlisis sobre los efectos
distributivos del proyecto. En la medida de lo posible, el
anlisis distributivo debera intentar avaluar el impacto del
proyecto sobre los distintos grupos sociales relevantes.
Esto sirve para asegurar que los proyecto es
verdaderamente compatible con las necesidades y
capacidades de los beneficiarios y participantes.

El anlisis debera esclarecer que grupo e individuos serian

beneficiados y quienes serian perjudicados por el proyecto,
incluyendo los efectos positivos y negativos sobres
elempleo.
En ciertos casos podran existir efectos adversos sobre
ciertos grupos sociales, aun cuando las necesidades de los
grupos sociales beneficiarios sean plenamente satisfechas.
La evaluacin debera calibrar estos efectos adversos y
considerar losmediospara aliviarlos.

Evaluacin Ambiental.- Los aspectos ambientales

deberan ser tomados en cuenta en el proceso de seleccin
y diseo de proyectos. Las actividades que podran afectar
significativamente
almedio
ambientedeberan
sermateriade una evaluacin medioambiental. Un examen
inicial del proyecto debera ser realizado a fin de determinar
si es necesario una evaluacin de impacto ambiental. Si en
efecto es requerido, determinar sus trminos y metodologa.
La evaluacin debe ser iniciada en las fases iniciales del
ciclo, a fin de ejercer la influencia adecuada sobre el diseo
del proyecto. Los cambios en el diseo, debido a
consideraciones medioambientales, pueden en ocasiones
incrementar el costo del proyecto o, alternativamente,
incrementar el fluido de beneficios (como ocurre, por
ejemplo, en los proyectos de ahorro de energa).

Evaluacin ex post
Constituye la fase final del ciclo del proyecto, se analiza
detalladamente el grado en que los objetivos y
expectativas del proyecto se han logrado o muestran
indicios prometedores de alcanzarce, se analizan las
razones de las desviaciones respecto a los planes y se
trata de evaluar su importancia en formacrtica.

Las principales interrogantes que se plantean son:

A)Objetivos del proyecto. Eran apropiados los objetivos
estaban claramente definidos. Se cumplen los objetivos
juicio del inversionista y de la entidad crediticia. Al lograrse
no los objetivos cuales fueron los principales puntos fuertes
dbiles del proyecto.

y
a
o
o

B)Repercusiones Econmicas y Sociales Es probable que las

repercusiones econmicas y sociales del proyecto alcancen su
nivel previsto. Fue la distribucin de los beneficios por
regiones o grupos de ingresos lo que se haba previsto.
C)Fortalecimiento Institucional. Como se abordo la cuestin de
fortalecimiento institucional en conjuncin con el proyecto.

D)Resultados Financieros. Se han logrado los objetivos financieros

incluido los relativos a la ala repercusin de costos y de
autofinanciamiento de la inversin. Cumpli el prestatario con las
estipulaciones del prstamo y los acuerdos afines. Cual es el
apalancamiento financiero.
E)Ejecucin. Se terminaron las acciones planteadas en el proyecto y de
sus principales componentes a tiempo y conforme a las estimaciones
de costos. Fueron razonables los costos unitarios definitivos Que
cambios se introdujeron durante la ejecucin y porque se hicieron.
F)Eficiencia. Se podran preparar, evaluar y ejecutar proyectos
semejantes en el futuro con mayor rapidez o economa sin poner en
peligro el logro de los objetivos del proyecto y del sector.
G)Otras consideraciones. Tuvo el proyecto efectos sociales econmicos
o ambientales imprevistos y tienen probabilidades de repeticin.

Proceso de evaluacin de proyectos

La Evaluacin Global del proyecto se basa en elinforme
yla formulacin de los diferentes componentes del
proyecto . En este proceso se integra la informacin
tcnica
y
financiera
sobre
el
proyecto.
Con
losdatospertinentes respecto a suambienteeconmico
con el fin de llegar a criterios que sirvan de base para
determinar que el proyecto sea seleccionado modificado o
rechazado.

Generalizando el proceso de evaluacin de un proyecto se

pude desagregar en tres etapas:
a)En
primer
lugar
la
identificacin
de
la
cantidad,calidady entrada cronolgica de insumos y
productos fsicos
b)En segundo lugar la asignacin de precios apropiados a
los
insumos
y
productos
a
fin
de
computar
losvaloresrespectivos de costos y beneficios
c)En tercer lugar lamedicinde costos y beneficios del
proyecto de manera que se facilite la comparacin de este
con otros proyectos.

Tipos de evaluacin de proyectos

Convencionalmente se distinguen los distintos tipos de
evaluacin segn sus puntos de vista y los criterios
utilizados para analizar el proyecto. Los puntos de vista y
los criterios utilizados para analizar a su vez se relacionan
con los diferentes objetivos que los diversos agentes
pueden lograr mediante el proyecto, los tipos de
evaluacin segn esta distincin seran:

Evaluacin Financiera.-(PRIVADA) Desde el punto de

vista de un inversionista o un participante en el proyecto,
los ingresos y los egresos atribuibles a la realizacin del
proyecto, y, en consecuencia larentabilidadgenerada por
el mismo.
La evaluacin financiera juzga el proyecto desde la
perspectiva del objetivo de generar rentabilidad financiera,
y juzga el flujo de fondos generado por el proyecto; es
decir por un lado todos los ingresos generados por el
proyecto y todos los costos, de forma tal que de su
comparacin se defina los beneficios netos que se lograra
por el mismo.

Evaluacin Econmica.-Tiene la perspectiva de la

sociedad o de lanacincomo un todo e indaga sobre el
aporte que hace el proyecto al bienestar socio econmico
nacional, sin tener en cuenta el efecto del proyecto sobre a
distribucin del ingreso y riquezas. As por definicin, la
evaluacin esta juzgando el proyecto segn su aporte al
objetivo de contribuir al bienestar de la colectividad
nacional.

Evaluacin Social.-Igual que la econmica, analiza el

aporte neto del proyecto al bienestar socioeconmico, pero
adems asigna una prima a los impactos del proyecto que
modifica ala distribucin de ingresos y riquezas.Esta
evaluacin analiza el aporte del proyecto al objetivo amplio
de aumentar el bienestar de la sociedad y de mejorar
laequidaddistributiva.

La naturaleza del proyecto y de los objetivos de sus

inversionistas y ejecutores definirn la relevancia de cada
tipo de evaluacin. Para los proyectos realizados por
inversionistas privados, podra esperarse que la nica
evaluacin tenida en cuenta para la toma de decisiones
sera la evaluacin financiera, ya que el objetivo que
incentiva a los ejecutores se relaciona con la maximizacin
de las ganancias financieras. En contraste si el proyecto
propuesto es realizado por el sector pblico es posible que
el objetivo que motive la realizacin del proyecto no se
relacione con la rentabilidad de la inversin, sino que
busque satisfacer alguna necesidad de lacomunidad o
hacer un aporte al bienestar colectivo.

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