SEMINARIO DE FINANZAS

INTERNACIONALES

MG. LUIS ANTONIO MONTENEGRO PREZ (amontenegro@usat.edu.pe)

FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES, ESCUELA DE CONTABILIDAD

SEMANA

10

RIESGO PAIS
Definicin
Importancia
Medicin
Entidades Calificadoras de riesgo.
Calificaciones de Riesgo.
Aplicacin Prctica: Casos de Estudio

EL RIEGO PAS

Es importante saber que .

Esta medicin se basa en la
idea de que la tasa de inters
de
losbonosde
Estados
Unidos est conformada solo
por elpremio a la espera, ya
que se considera que la
posibilidad
de
que
el
Gobierno de Estados Unidos
no pague sus obligaciones es
muy
baja
(menor
que
cualquier otra) y por tanto el
riesgo implcito en sus bonos
es prcticamente inexistente
(menor que cualquier otro).

EL RIESGO PAS
El
riesgo
pas
est
relacionado
con
la
eventualidad de que un
estado soberano se vea
imposibilitado
o
incapacitado de cumplir con
sus obligaciones con algn
agente
extranjero.
por
razones fuera de los riesgos
usuales que surgen de
cualquier relacin crediticia.

EL RIESGO PAS

Es
elriesgode
una
inversin
econmica
debido a factores polticos,
econmicos,
seguridad
pblica,
estabilidad,
voluntad de pago, etc.

EL RIEGO PAS Y LA RENTABILIDAD

Si la rentabilidad que espera

obtener al invertir no supera a la
recompensa por asumir el riesgo
de no poder recuperar su
inversin, entonces la entidad
buscar otra alternativa para
invertir.

FACTORES DEL RIEGO PAS

Segn la revista britnica Euromoney publica un ranking
de Riego Pas (ECR):
1.FACTORES CUALITATIVOS:
2.Riesgo Poltico: Corrupcin, estabilidad del gobierno,
acceso a la informacin, riesgo institucional y entorno
regulatorio3.Riesgo Econmico: Riesgo bancario, perspectivas del
crecimiento del PBI, empleo, finanzas pblicas y poltica
monetaria y cambiaria.
4.Riesgo
Estructural:
Crecimiento
demogrfico,
infraestructura fsica, regulacin del mercado laboral e
instituciones.

FACTORES DEL RIEGO PAS

2. FACTORES CUANTITAVOS:
-

Indicadores de Deuda: Usando como fuente al

Banco Mundial.
Cladificaciones de Riesgo:
Clasificaciones
soberanas de Moody's, Standard & Poors y Fitch.
Riesgo Estructural: Crecimiento demogrfico,
infraestructura fsica, regulacin del mercado
laboral e instituciones.
Acceso a banca y mercados de capitales
internacionales

FACTORES DEL RIEGO PAS

3. PONDERACIN
Los factores cualitativos y cuantitativos se
ponderan para calcular el ndice ECR:
-Riesgo Poltico (30% de la ponderacin del ndice)
-Riesgo Econmico (30%)
-Riesgo Estructural (10%)
-Indicadores de Deuda (10%)
-Clasificaciones de Riesgo (10%)
-Acceso a banca y mercados de capitales
internacionales (10%)

FACTORES DEL RIEGO PAS

3. PONDERACIN
El ndice es calculado para 187 pases y
oscila entre 0 y 100 donde 0 representa
completa exposicin al riesgo y 100, nula
exposicin.

CMO SE CALCULA EL RIESGO

PAS?
Para determinar el valor mnimo
de la rentabilidad que debe
buscarse,
los
inversionistas
suelen utilizar elEMBI(Emerging
Markets Bonds Indexo Indicador
de
Bonos
de
Mercados
Emergentes), el cual es calculado
por J.P. Morgan Chase(un banco
estadounidense especializado en
inversiones) con base en el
comportamiento de la deuda
externa emitida por cada pas.

CMO SE CALCULA EL RIESGO

PAS?
Cuanta menor certeza exista de que el pas
honre sus obligaciones, ms alto ser el EMBI
de ese pas, y viceversa.
El riesgo pas se expresa en puntos bsicos
(centsimas de punto porcentual) y expresa la
diferencia que hay entre la rentabilidad de una
inversin considerada sin riesgo, como los bonos
de laReserva Federal del Tesoro(FED) a 30 aos,
y la tasa que debe exigirse a las inversiones en el
pas al que corresponde el indicador.

EJEMPLO
Si al14 de Abrilde2015los bonos de la FED a 30 aos
rendan 4,05% de inters anual y el EMBI dePermarc 166
puntos (equivalentes a 1,66%), la tasa mnima que exigira
un inversionista para invertir en ese pas debera ser 5.71%
o, de lo contrario, optara por inversiones alternativas.

5.71 %

Rendimien
to exigido
por el
inversionis
ta

4.05 %

Rendimien
+
to de los
bonos de
la FED

1.66
%
EMBI
de
Per

ES IMPORTANTE SABER QUE .

Esta medicin se basa en la
idea de que la tasa de inters
de losbonosde Estados Unidos
est conformada solo por
elpremio a la espera, ya que
se considera que la posibilidad
de que el Gobierno de Estados
Unidos
no
pague
sus
obligaciones es muy baja
(menor que cualquier otra) y
por tanto el riesgo implcito en
sus bonos es prcticamente
inexistente
(menor
que
cualquier otro).

AGENCIAS DE CALIFICACIN
DE RIESGO
Las agencias ms reconocidas
del mundo son: Fitch Ratings,
Moodys y Standard & Poors.
Valoran el riesgo de impago y
del deterioro de la solvencia del
emisor.
Para
ello
utilizan
distintas
variables
como
ladeudaacumulada,
la
velocidad en devolverla, etc.,
Estos datos informan si una
inversin en un determinado
producto financiero (letras del
tesoro,bonos,acciones, etc.) es
arriesgada,
analizando
la
posibilidad de que el inversor
cobre los intereses y de que
recupere el dinero una vez
vencido el producto.

STANDARD & POORS

Actualmente
muchosconsideran
un poco desacreditada a Standard
&
Poor's
para
emitir
sus
calificaciones.
S&P es sealada por otorgar la
mayor categora (AAA) a grandes
porciones a los paquetes de
hipotecas
basura
(CDOs)
durante la crisis financiera del
2008.
Los inversionistas, confiando en el
bajo riesgo que AAA implica,
adquirieron CDOs con grandes
prdidas.

ESTNDARES EMPLEADOS
POR
& POORS
Sobre STANDARD
inversiones a largo plazo:
Inversiones estables
AAA: La ms alta calificacin de una compaa,
fiable y estable
AA: Compaas de gran calidad, muy estables y de
bajo riesgo
A: Compaas a las que la situacin econmica
puede afectar a la financiacin
BBB: Compaas de nivel medio que se encuentran
en buena situacin en el momento de ser
calificadas.

Inversiones de riesgo o especulativas

BB: Muy propensas a los cambios econmicos
B: La situacin financiera sufre variaciones notables
CCC: Vulnerable en el momento y muy dependiente
de la situacin econmica
CC: Muy vulnerable, alto nivel especulativo
C: Extremadamente vulnerable con riesgo de

ESTNDARES EMPLEADOS POR

MOODYS
Grado de inversin
Aaa: Obligaciones de la ms alta calidad, con el
grado ms pequeo de riesgo
Aa1, Aa2, Aa3: Obligaciones de alta calidad, con
riesgo de crdito muy bajo, pero con riesgos a largo
plazo mayores
A1, A2, A3: Obligaciones de grado "medio - alto"
sujeto a bajo riesgo crediticio, pero que sugiere
deterioro en el largo plazo
Baa1, Baa2, Baa3: Obligaciones de moderado
riesgo crediticio. Pueden ser poco fiables.
Grado especulativo (Bonos basura)
Ba1, Ba2, Ba3: Tienen calidad de crdito
cuestionable
B1, B2, B3: Sujeto a especulaciones, de alto riesgo
crediticio
Caa1, Caa2, Caa3: Posicin pobre y estn sujetos a
riesgo de crdito muy altos. Categora de extrema
pobreza
Ca: Obligaciones altamente especulativas,

ESTNDARES EMPLEADOS POR

FITCH RATINGS
Grado de inversin
AAA: Las mejores empresas de calidad, fiables
y estables
AA: Empresas de calidad, con un riesgo ms
alto que las de AAA
A: Empresas cuya situacin econmica puede
afectar a las finanzas
BBB: Empresas de mediana clase, que son
satisfactorias cuando son calificadas
Sin grado de inversin (Bonos basura)
BB: Ms propensas a los cambios en la
economa
B: Su situacin financiera vara notablemente
CCC: Vulnerables y dependientes de las
condiciones econmicas favorables para el
pago
CC: Muy vulnerables, bonos muy especulativos
C: Muy vulnerable, tal vs en quiebra o mora,
pero an contina pagando

GRACIAS
Mag. Luis Antonio Montenegro Prez