TALLER DE

INGENIERA
INDUSTRIAL
Ingeniera Econmica

Importancia de las finanzas

Debido a que el ambiente financiero a veces

resulta especulativo y difcil de pronosticar, se
pueden establecer una serie de supuestos
utilizados para las proyecciones financieras de la
empresa.
Debe seleccionarse el mejor sistema de
financiamiento para ejecutar los proyectos.
El manejo de capital en la empresa determinan su
capacidad de ejecucin de las metas corporativas
Un proyecto de Ingeniera Industrial debe ser,
tcnicamente viable, operativamente confiable y
eficiente, amigable con el medio y
ECONOMICAMENTE RENTABLE

El dinero y su importancia

Para tomar decisiones es necesario

comparar cosas que tengan la misma
naturaleza

Llevar ambos a una

misma unidad de
medicin. Ej.
expresar daos al
medioambiente en
unidades
monterarias.

Manzanas con manzanas; peras con peras

Proyecto con mayores utilidades
Proyecto con menor impacto ambiental

Qu es preferible?
$1000

0
Hoy

1
En un ao

t: tiempo

vs
$1000

0
Hoy

1
En un ao

t: tiempo

Valor del dinero en el

tiempo

Un dlar hoy vale

mas que un dlar
maana
por qu?....

Valor del dinero en el

tiempo

Un dlar hoy vale mas

que un dlar maana
PRIMER PRINCIPIO FINANCIERO:
PORQUE UN $ HOY PUEDE INVERTIRSE PARA
COMENZAR A GANAR INTERESES
INMEDIATAMENTE.

Valor del dinero en el

tiempo

Dicho de otra manera, una persona que

tiene $100.000 hoy, estar dispuesta a
invertir esa cantidad (y dejar de
consumir hoy) siempre que al cabo de
un perodo reciba los $100.000 ms un
premio que compense su sacrificio (tasa
de rentabilidad).

La inflacin

La inflacin es el aumento sostenido y

generalizado del nivel de precios.
Que las papas suban un 10% significa
necesariamente que hubo inflacin? La respuesta
es no ya que la inflacin se mide a travs de
ndices (IPC ) que miden la evolucin de los
precios de una canasta promedio de bienes y
servicios.
Por lo tanto la variacin del IPC mide la tasa de
inflacin, no significa que todos los bienes y
servicios de esta canasta vare en el mismo
Si existe inflacin los dlares de hoy no comprarn las
porcentaje.
mismas cosas que en un ao ms.
Por otro lado el IPC no es el precio de la canasta.

Ejemplo de Inflacin

Ejemplo:
Supongamos un depsito bancario por 1.100
dlares al final del ao, suponga adems que el
IPC es de 6% a lo largo del ao. Al final de ao,
los 1.100 dlares podrn adquirir
1.100/1.06=1.037,74 dlares hoy.
Con esto podemos ver que est el valor
NOMINAL, que seran en este caso los 1100
dlares. En segundo trmino, est el valor REAL
que corresponde a los 1037,74 dlares.

Rentabilidad

Ejemplo: Un asalariado tiene $100 para

invertir y la inflacin anual en su pais es
3%.
De no invertir, el poder de compra es
$100 / 1.03 = $97.09

Tasa de inters anual debe ser mayor a

la tasa de inters para que sea atractiva.
Ej. 5% anual fijo.
$100 x 1.05 / 1.03 = $101.94

Rentabilidad

En trminos generales, si denotamos i

como la tasa de inters, y s como la tasa
de inflacin, entonces r, el resultado de
aplicar la siguiente formula:
r = 1 + i -1
1+s

se conoce como la tasa de inters real.

Podramos interpretar r, como la
rentabilidad a la que se renuncia al

Valor Futuro

C0

ES EL VALOR ALCANZADO POR UN

CAPITAL
AL
FINAL
DEL
PERODO
ANALIZADO (VF).
Supongamos que cuenta hoy con un capital
inicial = C0 y r es la rentabilidad al cabo de
un perodo. Cul sera el valor en t=1 de C?
C1

C1=C0+C0*r=C0 (1+r)
Luego,

t=0

t=1

VF1(C)= C0 (1+r)

Valor Actual

C0

ES EL VALOR ALCANZADO POR UN

CAPITAL AL INICIO DEL PERODO
ANALIZADO (VA).
Supongamos que recibir una cantidad C1
al cabo de un ao y r es la rentabilidad del
mercado. Qu cantidad HOY sera
equivalente a C1?
r

C1

Sabemos que C1= X(1+r)

Sea X=Valor Actual =VA, entonces:

t=0

t=1

VA= C1 * 1/ (1+r)
Donde 1/(1+r)
factor
de
actualizacin

corresponde
descuento

al
o

Valor del Dinero en el

Tiempo
VALOR FUTURO
t=0

t=1

capitalizar

VALOR ACTUAL
t=0

t=1

actualizar o
descontar

Valor Actual

Para calcular el VA, descontamos los cobros

futuros esperados a la tasa de rentabilidad
ofrecida
por
alternativas
de
inversin
comparables (r).

Nota: Tambin se le conoce como Valor Presente

VA = VF * factor de descuento

VF y VA con n>1
Ct/(1+r)t

Ct/(1+r)

VA /// 1/(1+r)

Ct

Ct(1+r)

VF /// (1+r)

Ct(1+r)n-1

VA con n>1

Qu pasa con el VA si tenemos n

perodos?
Ct,rt

C1,r1

PROPIEDAD 1: VA (A +B)= VA(A) + VA(B)

Entonces tenemos:
VA(C 1 ) C1 * FD1 C1 *

1
(1 r1 )

VA(C t ) C t * FDt C t *

1
Ct

(1 rt ) * (1 rt )....(1 rt ) (1 rt ) t

Cn,rn

VA con n>1
Luego, sumando los valores actuales queda:
VA

C1
Ct
.....
.....
(1 r1 )
(1 rt )t

Ci
VA
i
(
1

r
)
i 1
i
Simplificando, supondremos que no tenemos estructura de tasas
temporal, por lo que r1=r2==r

Ci
VA
i
i 1 (1 r )

Valor Actual Neto (VPN)

Si tenemos varios flujos futuros, necesitamos
una mtrica nica para comparar el valor. El
concepto de Valor Actual Neto aparece
como una respuesta a esta necesidad.
Definiremos entonces:
n
i
i
i 0

C
VAN
(1 r )

Tambin se le conoce como Valor Presente

Neto, y corresponde a la medida de valor
neto en el momento actual de los flujos
de caja futuros.

Valor Actual Neto

Ejemplo: Usted enfrenta dos alternativas:
1

Proyecto Inmobiliario (sup: libre de riesgo)

$200

$700
2

$300
3

-$1000

Bonos

-$1000

del Gobierno
$60

$60

$1060

Valor Actual Neto

Para poder comparar ambas alternativas de

inversin, debemos resumir ambos flujos a
un solo valor.
Supongamos
r=6%,
como
tasa
de
descuento.
Luego:

VAN(p.inmob)= $64
VAN(b. gob) =$0

Por lo tanto preferiremos el proyecto

inmobiliario frente a invertir en los bonos del
gobierno, porque tiene un mayor VAN.

Anualidades

En la prctica existen numerosos casos en que nos

enfrentamos a la alternativas de pagar o ahorrar con
cuotas iguales, versus pagar el valor actual de dichas
alternativas.

Por ejemplo, la posibilidad de realizar compras en un

cierto nmero de cuotas versus precio contado (valor
actual) que ofrecen las casas comerciales,
compaas de seguros, valores de arriendos, etc.;
ahorrar peridicamente sumas fijas de dinero y su
valor capitalizado; comprar instrumentos de mercado
que ofrecen pagos peridicos; contratar deudas,
como prstamos, crditos hipotecarios, etc.

Anualidades

Activo que produce cada ao una suma fija y

constante durante un determinado nmero de aos

C
C
C
C
VA

...........

2
n 1
n
(1 r ) (1 r )
(1 r )
(1 r )

Anualidades

Multiplicando la ecuacin anterior por (1+r):

C
C
C
(1 r )VA C
...........

n2
(1 r )
(1 r )
(1 r ) n 1

Restando la primera ecuacin de la segunda:

C
(1 r ) VA VA C
(1 r ) n

Anualidades

Despejando el valor de VA:

1
1
VA C
n
r r(1 r)

O bien

(1 r) n 1
VA C

n
(1 r) r

Ejercicio Anualidad

Ejemplo dos alternativas

1. Proyecto Inmobiliario a 4 aos (sup: libre

de riesgo)
$400 $400 $400 $400

$200
$200
$200 $200
2. Bonos
del
gobierno
a 8$200
aos$200

$200

$200

Ejemplo Anualidad

Para poder comparar ambas alternativas de

inversin, debemos resumir ambos flujos a
un solo valor.
Supongamos
r=6%,
como
tasa
de
descuento.
Luego:

VA(p.inmob)= $1386.04
VA(b. gob) =$1241.96

Por lo tanto preferiremos el proyecto

inmobiliario frente a invertir en los bonos del
gobierno, porque tiene un mayor VA.

Perpetuidades

Corresponde a un flujo constante que se paga

hasta el infinito. Veamos el caso de la deuda
perpetua con un pago anual de C

0
C

Considerando una tasa r, tomamos el limite de

una anualidad cuando n tiende a infinito:

1
1
C
VA lim C

n
n
r
r r(1 r)

Ejemplo Perpetuidad

Ejemplo dos alternativas

Bonos de Gobierno
0

$60

$60

$1060

Recibir para toda su vida $60 anuales

0
$60

$60

$60

$60

$60

$60

Ejemplo Perpetuidad

Para poder comparar ambas alternativas de

inversin, debemos resumir ambos flujos a
un solo valor.
Supongamos
r=6%,
como
tasa
de
descuento.
Luego:

VA(b.gob)= $1000
VA($60 perpetuamente) =$1000

Por lo tanto nos es indiferente una u otra

alternativa en trminos financieros.

Sobre la inversin

Las empresas invierten en distintos activos

reales
Los activos pueden ser de diferentes tipos:
Activos
tangibles o fsicos (maquinaria,
edificios)
Activos intangibles (contratos de gestin,
patentes, marcas)
Activos financieros (acciones, bonos)
Objetivo de la decisin de inversin es encontrar
activos cuyo valor supere su costo.
Dado lo anterior surge la necesidad de valorar
adecuadamente los activos.
Si existe un buen mercado para un activo el

Sobre el riesgo

No todas las inversiones tienen el mismo

riesgo.
Ejemplos:
Bonos del tesoro
Construccin de oficinas
Perforacin de un pozo de petrleo
En principio a mayor riesgo mayor es la
rentabilidad exigida. Los inversionistas exigen
un premio por riesgo.
Ms adelante se discutir el problema del
riesgo y como ste afecta el valor de los
activos.

Fuentes de financiamiento

En trminos generales los factores de

importancia de las fuentes de
financiamiento son:

Monto del financiamiento (Ej. $100.000)

Plazo del financiamiento (Ej. 10 aos)
Tasa del financiamiento (5% anual)
Garantas del cumplimiento del prstamo
(Ej. Aval hipoteca de una propiedad)

Fuentes de financiamiento

En trminos generales los factores de

importancia de las fuentes de financiamiento
son:

Monto del financiamiento (Ej. $100.000)

Plazo del financiamiento (Ej. 10 aos)
Tasa del financiamiento (5% anual)
Garantas del cumplimiento del prstamo (Ej. Aval
hipoteca de una propiedad)

Fuentes de los fondos

Propios
Ajenos

Fuentes ajenas de
financiamiento

Financiamiento de clientes y proveedores

Produccin del producto es financiado por el

proveedor de acuerdo a un contrato

Financiamiento de instituciones de crdito. Ej:

Prstamos avalados
Prestamos con garanta en acciones de la
empresa
Arrendamientos financieros (garanta de equipos)
Prestamos hipotecarios (garanta en terreno)
Operaciones de factoraje (garanta cuentas por
cobrar)

Fuentes ajenas de financiamiento (cont)

Financiamiento del mercado

Instrumentos financieros, algunos ejemplos:

Fondos directamente de inversionistas

interesados en lograr un buen rendimiento de
su dinero. No hay una institucin de crdito de
por medio.
Bonos de todo tipo, son papeles de deuda
emitidos en plazos y con pago de intereses.
Acciones, no tiene plazo ni tasa y la garanta es
el capital de la empresa.

Financiamiento privado

Colocacin privada de deuda o capital.