EL MERCADO DE VALORES, LA TEORA DE LAS

EXPECTATIVAS RACIONALES Y LA HIPTESIS

DE LOS MERCADOS EFICIENTES
Curso: moneda y banca

El mercado de valores es el mercado financiero que ha

recibido la mayor atencin puesto que muchas personas
invierten en l y el precio de las acciones afecta su
capacidad para retirarse con comodidad.
El mercado de valores es uno de los temas principales de
las noticias de hoy en da y las decisiones de poltica
monetaria estn estrechamente ligadas con el
comportamiento de la oferta y la demanda en este
mercado.

Clculo del precio de las acciones comunes

Las acciones comunes son la principal forma en las que
las corporaciones obtienen capital contable. Los tenedores
de las acciones poseen una participacin en la corporacin
igual al porcentaje de las acciones en circulacin posedas
y est participacin les brinda varios derechos.
Los ms importantes son el derecho a votar y a ser un
solicitante residual de todos los fondos que fluyen hacia la
empresa (conocidos como flujos de efectivo)
A los accionistas se les paga dividendos a partir de las
utilidades netas de la corporacin.
Los dividendos son pagos que se hace de manera
peridica, por lo general cada trimestre, a los accionistas.

Clculo del precio de las acciones comunes

Un principio bsico de las finanzas es que el valor de
cualquier inversin se obtiene calculando el valor presente
de todos los flujos de efectivo que la inversin vaya a
generar a lo largo de su vida.
Se vala las acciones comunes como el valor en dlares o
nuevos soles al da de hoy de todos los flujos de futuros
de efectivo.
Los flujos de efectivo que un accionista podra ganar de
una accin son los dividendos, el precio de venta o ambos.

Clculo del precio de las acciones comunes:

Modelo del crecimiento de Gordon

Supuestos:
1. Se supone que los dividendos continan creciendo a una
tasa constante para siempre.
2. Se supone que la tasa de crecimiento es inferior al
rendimiento requerido sobre el capital contable.

= precio actual de la accin

= dividendo pagado al final del ao 1
= rendimiento requerido sobre las inversiones de capital
=la tasa esperada de crecimiento constante de los dividendos

Como fija el mercado los precios de las acciones

Suponga que va a una subasta de autos. Los automviles
estn disponibles para su inspeccin antes de que empiece
la subasta, y usted encuentra un Toyota Yaris que le gusta.
Hace una prueba de manejo y se percata que hace unos
ruidos extraos, pero aun le sigue gustando. Considera que
$ 5000 sera un precio justo, ya que este precio le permitira
pagar algunas reparaciones en caso de que los ruidos sean
graves.
Otro comprador tambin se interesa en el auto Yaris hace la
prueba de manejo y se da cuenta porque se producen los
ruidos, lo cual podra arreglar a un costo muy bajo considera
que el auto vale $ 7000.
Quin comprar el automvil y a que precio?

Como fija el mercado los precios de las acciones

Suponga que est considerando la compra de acciones
que espera que paguen un dividendo de $ 2 el prximo
ao. Los analistas de mercado esperan que la empresa
crezca indefinidamente al 3%. Usted siente incertidumbre
en relacin a la constancia de la corriente de dividendos y
con la exactitud de la tasa de crecimiento estimada. Para
compensar por est incertidumbre (riesgo) usted requiere
un rendimiento del 15%.
Ahora suponga que A, otro inversionista, ha hablado con
personas familiarizadas con la industria y siente ms
confianza con los flujos de efectivo proyectados. A pide un
rendimiento del 12%

Como fija el mercado los precios de las acciones

B, otro inversionista esta viendo al director ejecutivo de la
compaa . Sabe con mayor certeza cul es el futuro de la
empresa y solo espera un rendimiento del 10%
Cules son los valores que cada inversionista le dar a la
accin?
Aplicar el modelo de Gordon

Como fija el mercado los precios de las acciones

Conclusin:
Los jugadores del mercado, quienes hacen ofertas entre s,
son quienes establecen el precio del mercado. Cuando se
libera nueva informacin acerca de una empresa, las
expectativas cambian, y con ellas tambin los precios. La
nueva informacin puede causar cambios en las
expectativas acerca del nivel de los dividendos futuros o
del riesgo de esos dividendos. Puesto que los participantes
reciben nueva informacin y estn revisando sus
expectativas, es razonable que los precios de las acciones
tambin cambien de manera constante.

Aplicacin:
1. Poltica monetaria y precio de las acciones

Cmo afecta la poltica monetaria al precio de las

acciones?
2. Los ataques terroristas del 11 de septiembre

Cmo afect este terrible suceso al precio de las

acciones?

Teora de las expectativas racionales

Teora desarrollada por John Muth (1) la cual se plantea de
la siguiente manera:
Las expectativas sern idnticas a los pronsticos ptimos
(la estimacin del futuro) usando toda la informacin
posible.
La teora de las expectativas racionales considera que los
agentes prevn los datos econmicos del futuro teniendo
en cuenta toda la informacin disponible, incluida la poltica
econmica del gobierno y sus posibles efectos.

Teora de las expectativas racionales. Ejemplo

El transporte hacia el trabajo:
Suponga que cuando Joe viaja fuera de hora pico, necesita
un promedio de 30 minutos para su viaje. A veces le toma
35, otras veces solo 25, pero el promedio del tiempo del
manejo es de 30 minutos. Sin embargo, si Joe sale al
trabajo durante las horas pico, necesita en promedio, 10
minutos adicionales para llegar. Como precisamente se va
a trabajar durante estas horas, la mejor estimacin del
tiempo de manejo ( pronostico ptimo es de 40 minutos)

Teora de las expectativas racionales

Si la nica informacin disponible para Joe antes de salir a
trabajar, y que pudieran tener un efecto potencial sobre su
tiempo de manejo, es que sale durante las horas pico,
Qu podemos predecir con la teora de las expectativas
racionales sobre las expectativas de Joe en relacin con su
tiempo de manejo?
Puesto que la mejor estimacin de su tiempo de manejo
usando toda la informacin disponible es de 40 minutos, la
expectativa de Joe ser la misma. Una expectativa de 35
minutos no sera racional, porque no es igual al pronostico
ptimo, esto es, la mejor estimacin del tiempo de manejo.

Aun cuando una expectativa racional sea igual al

pronostico optimo usando toda la informacin disponible,
una prediccin basada en este no siempre ser
absolutamente exacta.
Existen dos razones por las cuales una expectativa deja
de ser racional:
1. Las personas poseen toda la informacin disponible,
pero piensan que se requiere demasiado esfuerzo para
hacer de su expectativa la mejor estimacin posible.
2. Las personas no estn conscientes de alguna
informacin relevante disponible y, por tanto, su mejor
supuesto del futuro no ser exacto.

Teora de las expectativas racionales: implicaciones

de la teora
La teora de las expectativas racionales conduce a dos
implicaciones de sentido comn para la formacin de las
expectativas, las cuales son importantes en el anlisis del
mercado de valores y de la economa en su conjunto:
1. Si hay un cambio en la manera en la que se desplaza
una variable, la forma en que se formen las
expectativas de esta variable tambin cambiarn.
2. Los errores de pronostico de las expectativas, en
promedio, sern de cero y no pueden predecirse.

Teora de los mercados eficientes: expectativas

racionales de los mercados financieros.
La teora es una aplicacin de las expectativas racionales
para la valuacin de las acciones y tambin de otros valores.
La hiptesis de los mercados eficientes se basa en el
supuesto de que los precios de los valores en los mercados
financieros reflejan por completo toda la informacin
disponible.
Los precios actuales en un mercado financiero se fijarn de
tal manera que el pronostico ptimo del rendimiento de un
valor, usando toda la informacin disponible, sea igual al
rendimiento de equilibrio.
En un mercado eficiente, el precio de un valor refleja en
forma total toda la informacin disponible.

Teora de los mercados eficientes: expectativas

racionales de los mercados financieros.

Donde:

Hasta que

Teora de los mercados eficientes: expectativas

racionales de los mercados financieros.
La hiptesis de los mercados eficientes afirma que los
precios actuales de los valores reflejarn en forma total
toda la informacin disponible porque, en un mercado
eficiente, todas las oportunidades de ganancias no
explotadas se eliminan.
La eliminacin de las oportunidades de ganancias no
explotadas necesaria para que un mercado financiero sea
eficiente no requiere que todos los participantes del
mercado estn bien informadas