Tasa Interna de Retorno

Clculo de la tasa de
retorno para un solo

proyecto
nancyvera2000@gmail.com
Clculo de la tasa de retorno
Frecuentemente los clculos de la tasa de

retorno requieren de soluciones por ensayo
y error.
Qu es la tasa de retorno?(TR)
Es la tasa de inters pagada sobre
saldos insolutos de dinero tomado en prstamo
o la tasa de inters ganada sobre el saldo
no recuperado de una inversin (prstamo)
de tal manera que el pago o ingreso final,
lleva el saldo a cero, considerando el inters.
Qu es la tasa de retorno?(TR)
Es la tasa de inters de equilibrio, i ,

que iguala el valor actual de los flujos
de efectivo de un proyecto con el
Valor actual de sus flujos de
entrada de efectivo.
El valor de i que hace que las relaciones

sean correctas se denominan de varias
maneras: tasa de retorno
tasa interna de retorno, tasa de equilibrio,
Indice de beneficios, retorno sobre la inversin
ROI, y es comnmente representada como
i*
4
Para determinar el valor de la tasa de retorno i de

un proyecto, el valor presente de los desembolsos
VP desembolsos,
desembolsos se iguala al valor presente de los
ingresos VP ingresos, es decir:
VP desembolsos =VP ingresos
Equivalente a:
0 = -Vp desembolsos + VP ingresos
En este anlisis, inversiones son desembolsos y
recibos son ingresos.
El mtodo de costo anual uniforme equivalente

puede tambin utilizarse.
CAUE desembolsos = CAUE ingresos
0 = -CAUE desembolsos + CAUE ingresos.
retorno por el mtodo
del valor presente
Ejemplo n1:
Si se invierten $1,000 hoy y se tienen prometidos
ingresos de $500 dentro de 3 aos y de $1,500
dentro de 5 aos. Cul es la tasa de retorno?
i=?
Ejemplo n1:
Si se invierten $1,000 hoy y se tienen prometidos
ingresos de $500 dentro de 3 aos y de $1,500
dentro de 5 aos. Cul es la tasa de retorno?
$1500
$500
0
i=?
$1000
VP = 0 = -1000 +500 FSAn=3i=i* +1,500 FSAn=5i=i*

1000 = 500 FSAn=3i=i* +1,500 FSAn=5i=i*
$1500
$500
0
i=?
$1000
10
1000 = 500 FSAn=3i=i* +1,500 FSAn=5i=i*
0= -1000 +500 FSAn=3i=i* +1500FSAn=5i=i*

$1500
$500
0
i=?
$1000
11
En la ecuacin i* deber despejarse por ensayo y

error, para obtener el i*=16.95%
i*
La tasa de retorno ser siempre mayor que cero
solamente si la cantidad total de los ingresos es
mayor que el total de los desembolsos.
12
Ejemplo n2: Si se invierten $5,000 hoy en un

fondo del cual se espera que produzca $100
anuales durante 10 aos y $7,000 en el ao 10
Cul es la tasa de retorno i*?
Solucin:
13

$7000
Solucin:
$100
0
10
$5000
14
Solucin:
$7000
$100
0
10
$5000
15
Solucin:
VP =0=-5000 + 100 FASn=10i*=? + 7000 FSAn=10i*=?
$7000
$100
0
10
$5000
16
Calculo de la tasa de retorno
El problema es entonces, combinar los flujos de

caja en el formato de slo uno de los factores
normalizados. Esto puede lograrse mediante el
siguiente procedimiento:
1)Se convierten todos los desembolsos ya sean
cantidades nicas P o F o cantidades uniformes
A despreciando el valor del dinero en el tiempo.
Por ejemplo, si se desea convertir un valor A en
F, simplemente se multiplica el A por el nmero
de aos n
El movimiento de los flujos de caja debe
minimizar el error causado por despreciar el
valor del dinero en el tiempo.
17
2)Se convierten todos los ingresos a cantidades

nicas o uniformes, como en el paso 1)
3)Habiendo combinado los desembolsos y los
ingresos o cualquier formato como FSA(P?/F)
FAS, o FDFA, se utilizan las tablas de inters
para hallar la tasa aproximada de inters a la
cual el valor de P/F,P/A o A/F respectivamente,
se satisfacen para el correspondiente valor de n.
La tasa as obtenida es una buena cifra bsica
para el primer ensayo.
18
Es importante recordar que la tasa de retorno

obtenida por este procedimiento es simplemente
un estimado de la tasa de retorno, ya que el
valor del dinero en el tiempo se ha depreciado.
19
Solucin:
0=-5000 + 100 FASn=10i*=? + 7000 FSAn=10i*=?
$7000
$100
0
10
$5000
20
Solucin:
0=-5000 + 100 FASn=10i*=? + 7000 FSAn=10i*=?

P=5,000
F=10 x100 +7000 =8000 n=10
5000 = 8000 FSAn=10i*=?
FSAn=10i*=?=0.625
$7000
$100
3
10
$5000
21
Solucin:
FSAn=10i*=?=0.625
La tasa de inters aproximada est entre el 4 y
5%.Por consiguiente, utilizaremos i=5%
0=-5000 +100FASn=10i=5% +7000FSAn=10i=5%
$7000
0=69.4
$100
0
10
$5000
22
El 69.46 est un poco lejos por el lado positivo, lo que

indica que la tasa de retorno es mayor al 5%. En
consecuencia, probemos con i=6%
0=-5000 + 100 FASn=10i=6% + 7000 FSAn=10i=6%
0= -355.19
Como la tasa de inters del 6% es muy alta,
interpolemos :
+69.46
5%
0
i*
-355.19
6%
69.46 -0 / (69.46-(-355.19)) = 5-i* / (5-6)
-69.46 /424.65 = 5-i*
i*= 5.1635
23
Obsrvese que ensayamos con 5% y no con 4%

en el primer tanteo. Se utiliza el valor ms alto
debido que al suponer que los 10 montos de
$100 eran equivalentes a $1000 en el ao 10, la
tasa aproximada para el factor FSA era ms
baja que verdadero valor.
Esto se debe a despreciar el valor del dinero en
el tiempo. Por consiguiente, el primer valor de
ensayo para i* se tom por encima del indicado
por el factor FSA, con el objeto de mejorar el
dato requerido.
24

Ejemplo n3:
Suponga que una pareja invierte $10,000 hoy y
$500 dentro de 3 aos y que recibir $500
dentro de un ao, $600 dentro de dos aos y
$100 ms cada ao por un total de 10 aos.
Tambin recibirn pagos nicos de $5000
dentro de 5 aos y $2000 dentro de 10 aos.
Calcule la tasa de retorno de su inversin i*
Solucin n3:
25

Ejemplo n3:
Suponga que una pareja invierte $10,000 hoy y $500
dentro de 3 aos y que recibir $500 dentro de un ao,
$600 dentro de dos aos y $100 ms cada ao por un
total de 10 aos. Tambin recibirn pagos nicos de
$5000 dentro de 5 aos y $2000 dentro de 10 aos.
Calcule la tasa de retorno de su inversin i*
$2000
Solucin n3:
$5000
$500+G
$500
0
$10,000
10
$500
26
Ejemplo n3:
Suponga que una pareja invierte $10,000 hoy y $500 dentro de 3 aos y
que recibir $500 dentro de un ao, $600 dentro de dos aos y $100 ms
cada ao por un total de 10 aos. Tambin recibirn pagos nicos de $5000
dentro de 5 aos y $2000 dentro de 10 aos. Calcule la tasa de retorno de
su inversin i*
Solucin n3: 0=-10000-500FSAn=3i*
+ 500
FASn=10i*+100(P/G,i*,10) +5000FSAn=5i* +2000FSAn=10i*=
$2000
$5000
$500+G
$500
0
$10,000
10
$500
27
Resolviendo por ensayo y error, e interpolando

entre i=7% e i= 8%
Encontramos que i*= 7.8%
28
retorno por el mtodo
del costo anual uniforme
equivalente.
29
Clculo de la tasa de retorno para un solo proyecto
As como i* puede hallarse por el mtodo

del valor presente, puede determinarse
utilizando el CAUE.
Este mtodo puede preferirse, por
ejemplo, cuando estn considerados
flujos anuales uniformes o cuando los
flujos de caja incrementan o decrecen por
porcentajes de gradientes constantes.
30

$7000
Solucin:
$100
0
10
$5000
31

Ejemplo n4: Si se invierten $5,000 hoy en un fondo del cual se espera
que produzca $100 anuales durante 10 aos y $7,000 en el ao 10
Solucin:
0 =CAUEingresos CAUE desembo
CAUE desembolsos=-5000FRCn=10i*=
CAUE ingresos = 100 +7000FDFAn=10i*=
$7000
CAUE ingresos = CAUE desembolsos

$100
0
10
$5000
32
Los resultados por ensayo y error son:

i=5%............ 0=9.02
i=6%............. 0=-48.26
Interpolando tendremos:
i* = 5.16%
Existen diferentes programas para hallar
el i*
33
Valores mltiples
de la tasa
de rendimiento
34
Clculo de la tasa de retorno para un solo proyecto.
Flujo de caja convencional:

Cuando los signos del
flujo neto de caja slo cambia
una vez, usualmente de menos
en al ao cero a ms en el resto
de la vida de la inversin.
35
Flujo de caja no convencional:

Cuando los signos del
flujo neto de caja cambian
ms de una vez.
36
Flujo de caja no convencional:

entonces es posible determinar
mltiples valores de i* que
permiten satisfacer la
ecuacin de tasa de rendimiento.
37
El nmero total de valores reales de i* es siempre menor o

igual al nmero de cambios de signo en el flujo de caja.
Ejemplos de flujos de caja para proyectos de 6 aos de vida:
Tipo
Convencional
+
+
-
Convencional
Convencional
No convenc
No convenci
No convenci
Signos de flujo de caja neto

1
2
3
4
5
6
+
+
+
+
+
+
+
+
+
+
+
+
+
+
+
+
+
+
+
+
+
+
+
+
Nmero
de
cambios
de signo
1
1
1
2
2
3
38
Clculos de la tasa de retorno para un solo proyecto

Ejemplo n5:
Un nuevo lubricante sinttico ha sido lanzado al mercado
durante 3 aos, con los siguientes flujos de caja en
miles de unidades monetarias:
0
Flujo de caja en miles $2000
Ao
1
-500
2
3
-8100 6800
a)Represente grficamente el valor presente contra la

tasa de rendimiento para valores i* de
5,10,20,30,40,45%
b)Determine si el flujo de caja es convencional o no
convencional y estime la tasa de retorno a partir de la
grfica de la parte a)
39
6800
2000
3 aos
500
5%:
8100
2000 -500FSAn=1i=5%-8100FSAn=2i=5%+6800FSAn=3i=5% =51.44
40

Flujo
de caja
en
miles
AO
0
+200
0
5% 2000
10%
20%
30%
40%
1
-500
2
-8100
-476.2
-7346.7 5873.84
3
6800
VALOR
PRESENTE
para
diferentes
valores de
51.44
41

Flujo
de caja
en
miles
AO
0
+200
0
1
-500
2
-8100
3
6800
5% 2000
-476.2 -7346.7 5873.84
10% 2000 -454.55 -6693.84 5108.84
20%
30%
40%
VALOR
PRESENTE
para
diferentes
valores de
51.44
-39.55
42

Flujo
de caja
en
miles
AO
0
+200
0
1
-500
2
-8100
3
6800
5% 2000
-476.2 -7346.7 5873.84
10% 2000 -454.55 -6693.84 5108.84
20% 2000 -416.65 -5624.64 3935.16
30%
40%
VALOR
PRESENTE
para
diferentes
valores de
51.44
-39.55
-106.13
43

Flujo
de caja
en
miles
5%
10%
20%
30%
40%
AO
0
+200
0
1
-500
2
-8100
3
6800
2000
-476.2 -7346.7 5873.84
2000 -454.55 -6693.84 5108.84
2000 -416.65 -5624.64 3935.16
2000
-384.6 -4792.77 3095.36
VALOR
PRESENTE
para
diferentes
valores de
51.44
-39.55
-106.13
-82.01
44

Flujo
de caja
en
miles
5%
10%
20%
30%
40%
AO
0
+200
0
1
-500
2
-8100
3
6800
2000
-476.2 -7346.7 5873.84
2000 -454.55 -6693.84 5108.84
2000 -416.65 -5624.64 3935.16
2000
-384.6 -4792.77 3095.36
2000 -357.15
-4132.62 2477.92
VALOR
PRESENTE
para
diferentes
valores de
51.44
-39.55
-106.13
-82.01
-11.85
45

Flujo
de caja
en
miles
5%
10%
20%
30%
40%
AO
0
+200
0
1
-500
2
-8100
3
6800
2000
-476.2 -7346.7 5873.84
2000 -454.55 -6693.84 5108.84
2000 -416.65 -5624.64 3935.16
2000
-384.6 -4792.77 3095.36
2000 -357.15
-4132.62 2477.92
VALOR
PRESENTE
para
diferentes
valores de
51.44
-39.55
-106.13
-82.01
-11.85
46
Valor presente de flujo de caja a distintas tasas de inters:

TASA
DE
RENDIMIENTO
VALOR
PRESENT
E para
diferentes
valores de
75
50
25
i%
0
-25
5%
10%
20%
30%
40%
10
20
30
40
-50
51.44
-75
-39.55 -100
-106.13 -125
-82.01
-11.85nancyvera2000@gmail.com
47

TASA
DE
RENDIMIENTO
VALOR
PRESENT
E para
diferentes
valores de
75
50
25
i%
0
-25
5%
10%
20%
30%
40%
10
20
30
40
-50
51.44
-75
-39.55 -100
-106.13 -125
-82.01
48

TASA
DE
RENDIMIENTO
VALOR
PRESENT
E para
diferentes
valores de
75
50
25
i%
0
-25
5%
10%
20%
30%
40%
10
20
30
40
-50
51.44
-75
-39.55 -100
-106.13 -125
-82.01
49

TASA
DE
RENDIMIENTO
VALOR
PRESENT
E para
diferentes
valores de
75
50
25
i%
0
-25
5%
10%
20%
30%
40%
10
20
30
40
-50
51.44
-75
-39.55 -100
-106.13 -125
-82.01
50

TASA
DE
RENDIMIENTO
VALOR
PRESENT
E para
diferentes
valores de
75
50
25
i%
0
-25
5%
10%
20%
30%
40%
10
20
30
40
-50
51.44
-75
-39.55 -100
-106.13 -125
-82.01
51
La figura muestra que el valor presente tiene un

aspecto parablico y cruza el eje de las i dos
veces, debido a los dos cambios de signo en la
secuencia de los flujos de caja.
b)La secuencia es no convencional porque hay
dos cambios de signo para el flujo de caja(ms
o menos del ao 0 al 1 y de menos a ms del
ao 2 al 3)
Los dos valores de i* pueden determinarse
grficamente a partir de la figura sus valores
son: i*= 8% , i*=41%
52
Los dos valore de i* matemticamente son

exactos: i*= 7.47% i*=41.35%
Si hubiera habido tres cambio de signo en la
secuencia de flujo de caja, probablemente
hubiera habido tres valores diferentes de i*
53

Tasa Interna de Retorno

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Clculo de la tasa de

retorno para un solo

Clculo de la tasa de retorno

Frecuentemente los clculos de la tasa de

Clculo de la tasa de retorno

Es la tasa de inters de equilibrio, i ,

Clculo de la tasa de retorno

El valor de i que hace que las relaciones

Clculo de la tasa de retorno

Para determinar el valor de la tasa de retorno i de

Clculo de la tasa de retorno

El mtodo de costo anual uniforme equivalente

Clculo de la tasa de retorno

Clculo de la tasa de retorno

Clculo de la tasa de retorno

VP = 0 = -1000 +500 FSAn=3i=i* +1,500 FSAn=5i=i*

Clculo de la tasa de retorno

1000 = 500 FSAn=3i=i* +1,500 FSAn=5i=i*

0= -1000 +500 FSAn=3i=i* +1500FSAn=5i=i*

Clculo de la tasa de retorno

En la ecuacin i* deber despejarse por ensayo y

Clculo de la tasa de retorno

Ejemplo n2: Si se invierten $5,000 hoy en un

Clculo de la tasa de retorno

Ejemplo n2: Si se invierten $5,000 hoy en un

Clculo de la tasa de retorno

Clculo de la tasa de retorno

Calculo de la tasa de retorno

El problema es entonces, combinar los flujos de

Calculo de la tasa de retorno

2)Se convierten todos los ingresos a cantidades

Calculo de la tasa de retorno

Es importante recordar que la tasa de retorno

Clculo de la tasa de retorno

0=-5000 + 100 FASn=10i*=? + 7000 FSAn=10i*=?

Clculo de la tasa de retorno

0=-5000 + 100 FASn=10i*=? + 7000 FSAn=10i*=?

Clculo de la tasa de retorno

El 69.46 est un poco lejos por el lado positivo, lo que

Obsrvese que ensayamos con 5% y no con 4%

Clculo de la tasa de retorno

Clculo de la tasa de retorno

Clculo de la tasa de retorno

Solucin n3: 0=-10000-500FSAn=3i*

Resolviendo por ensayo y error, e interpolando

Clculo de la tasa de retorno para un solo proyecto

As como i* puede hallarse por el mtodo

Clculo de la tasa de retorno

Ejemplo n4: Si se invierten $5,000 hoy en un

Clculo de la tasa de retorno

0 =CAUEingresos CAUE desembo

CAUE ingresos = CAUE desembolsos

Los resultados por ensayo y error son:

Clculo de la tasa de retorno para un solo proyecto.

Flujo de caja convencional:

Clculo de la tasa de retorno para un solo proyecto.

Flujo de caja no convencional:

Clculo de la tasa de retorno para un solo proyecto.

Flujo de caja no convencional:

El nmero total de valores reales de i* es siempre menor o

Signos de flujo de caja neto

Clculos de la tasa de retorno para un solo proyecto

a)Represente grficamente el valor presente contra la

0=-5000 + 100 FASn=10i=? + 7000 FSAn=10i=?

0=-5000 + 100 FASn=10i=? + 7000 FSAn=10i=?