ANALISIS DE ALTERNATIVS DE

INVERSION
ALTERNATIVA
En Ingeniera Econmica se entiende por alternativa toda opcin
u oportunidad que se le presenta para hacer o no uso de ella.
Las alternativas pueden ser:
a) De Inversin
Desde el punto de vista financiero, es la asignacin de
recursos(inversin inicial)en el presente con el fin de obtener
unos beneficios en el futuro.
b) De Costos
Son aquellas en las que una vez hecha la inversin inicial, no se
obtienen beneficios e el futuro, sino, que se generan unos
desembolsos peridicos a lo largo de la vida til de ella y al final
de esta, es posible recuperar un porcentaje de su costo inicial.

Para evaluar proyectos, mediante Alternativas, se debe seguir los siguientes

pasos:
Identificacin de la situacin problema
Anlisis y Planteamiento de alternativas de solucin.

Determinar una tasa de inters que le sirva como referencia para

poder decidir si invierte o no. Esta tasa de inters se conoce como Tasa de
Inters de Oportunidad (TIO) o Tasa Mnima Atractiva de Rendimiento
(TMAR). Esta es la tasa mnima a la que el inversionista estara dispuesto
a invertir su dinero. Todo inversionista tiene su tasa de oportunidad

Evaluacin de alternativas.
Se usan tcnicas o mtodos de anlisis que le permitan comprobar que con
la inversin que hace en el presente y los beneficios futuros se gana, al
menos, su TIO.

Implementacin de la decisin tomada .

Se debe tener en cuenta que el objetivo de la bsqueda es comparar el costo
de identificacin de nuevas alternativas con el beneficio incremental sobre
las alternativas ya identificadas.

 El valor presente neto: VPN.

Como su nombre lo sugiere es el valor presente total
resultante de traer al presente, descontados a la tasa
de inters de oportunidad, la totalidad de los flujos de
caja correspondientes, es decir, tanto a ingresos como
a egresos.
Entonces el VPN se formula como la diferencia del
valor presente de los Ingresos y el valor presente de
los Egresos, incluida la inversin inicial. La formula es:

Con:
Yn =Ingresos en el periodo n.
En = Egresos en el periodo n.
I0 = Inversin Inicial.
n: Nmero de periodos de la
transaccin. Es deseable que n sea lo
suficientemente grande (n5), para
garantizar la estabilidad del negocio.
i: tasa de inters por periodo.

La Inversin inicial siempre se considera en

el periodo cero y los ingresos y egresos en
los periodos subsiguientes, donde realmente
ocurren.
En realidad el VPN consiste en comparar en
el momento actual (inicio del proyecto), el
flujo neto de efectivo con la inversin inicial.
Si este flujo es mayor que la inversin, se
acepta el proyecto y si es menor se rechaza.
Se interpreta como la Utilidad que se
tendra hoy, por encima de unos niveles
mnimos de aceptacin establecidos por el
inversionista.

El procedimiento para su clculo es el

siguiente:
Escoger una tasa de inters de Oportunidad, TIO:
Encontrar el valor presente de todos los
ingresos que se esperan recibir en efectivo
generados por la inversin.
Encontrar
el valor presente de todos los
desembolsos en efectivo esperados durante la
vida til de la inversin y restarlos de lo
obtenido anteriormente.
Aceptar el proyecto si el valor presente de los
ingresos es mayor que el valor presente de
los egresos, es decir, si el valor presente neto
es positivo.

Criterios de Aceptacin del VPN.

Son parmetros, a travs de los cuales, se comparan los
resultados obtenidos con unos ndices predeterminados.
El resultado de esta comparacin es la que determina la
bondad del proyecto y por ende su aceptacin o rechazo.
En este caso se tiene:
Si VPN>0. El proyecto se considera factible y se acepta.
La razn es que su rentabilidad es mayor que la ofrecida
por la TIO. Se dice que el proyecto genera ms riqueza
hoy que si se invierte el dinero a la tasa de oportunidad.
Si VPN=0. Es indiferente montar el proyecto o invertir a
la tasa de oportunidad, dado que rinden exactamente
igual.
Si VPN<0. No es factible el proyecto y por ende no se
recomienda su ejecucin. Esto india que el proyecto
rinde menos que invertir a la tasa de oportunidad.

LA TASA INTERNA DE RETORNO. TIR

Tambin denominada tasa interna de rentabilidad. Es la
que hace el valor presente de los ingresos igual al valor
presente de los egresos, es decir, que el VPN sea cero.
La tasa interna de retorno, es la tasa que obtienen los
recursos o el dinero que permanece atado al proyecto. Es
la tasa de inters a la cual el inversionista le presta su
dinero al negocio y es propia
del proyecto,
independientemente de quien evalu.
La TIR representa el mximo costo al cual un
inversionista podra tomar prestado dinero para financiar
la totalidad de un proyecto, repagando con su producido
el capital y los intereses de la deuda y sin perder dinero.
El mtodo de la TIR considera correctamente el valor del
dinero a travs del tiempo y la ubicacin de los ingresos
y egresos. En trminos econmicos, la TIR es la tasa de
inters sobre el saldo no recuperado de una inversin

Criterios de Aceptacin
Para la aceptacin de un proyecto
basado en el criterio de la TIR se tienen
en cuenta los siguientes postulados:
Si la TIR>TIO: se acepta el proyecto,
dado que rinde ms de lo deseado
por el inversionista.
Si la TIR=TIO: es indiferente hacer el
proyecto o invertir a la TIO.
Si la TIR<TIO: el proyecto se rechaza

El Clculo de la TIR.
Su clculo en forma analtica es complicado, y debe
recurrirse al tanteo de la forma siguiente:
Se calculan VPN para diferentes tasas de inters
hasta que estos cambien de signo (+ a -, , - a +).
Llamamos VPN1 al positivo e i1 a su correspondiente
tasa. VPN2 al negativo y su correspondiente tasa, i2.
La TIR debe estar entre i1 e i2. Se calcula en forma
aproximada as:

este mtodo es necesario tener los ingresos separados de los egresos en cada periodo, luego, los ingresos netos no sirven para este c

LA RELACIN BENEFICIO COSTO. RBC

Se plantea como el cociente entre el valor presente
de los ingresos y el valor presente de los egresos,
incluida la inversin inicial. Su frmula es:

Para este mtodo es necesario tener los

ingresos separados de los egresos en cada
periodo, luego, los ingresos netos no sirven
para este clculo.

Criterios de Aceptacin.
Si RBC>1: Se acepta el proyecto
Si RBC=1: Es indiferente hacerlo o no.
Si RBC<1: Se rechaza el proyecto.
La interpretacin de esta relacin es que por
cada peso invertido se recupera la cantidad
mostrada en ella. Si por ejemplo un negocio
genera una RBC de 1.25, significa que cada
peso gastado proporciona 1.25 pesos, o sea,
se recupera el peso invertido ms 25
centavos adicionales. Estos 25 centavos son
como especie de una utilidad en pesos de hoy.

EL VALOR ANUAL EQUIVALENTE. VAE CAE

Consiste en calcular para cada alternativa una
seria uniforme (Anualidad) equivalente al flujo de
caja. Este valor representa el ingreso o costo neto
peridico que se genera durante la vida til del
proyecto.
Se puede obtener de varias formas.
Calcular una serie uniforme para los Ingresos y
otra para los Egresos incluida la Inversin inicial.
El VAE es la diferencia entre estas dos series.
Calcular el VPN y convertir este valor en una
serie uniforme, usando la formula de valor
presente de una anualidad vencida. En este caso
la formula es:

Criterios de Aceptacin del VAE

Si se trata de una sola alternativa de inversin, se acepta si
VAE > 0.
Si se trata de dos o ms alternativas de inversin, se
calcula el VAE de cada una de ellas y se selecciona la de
mayor VAE positivo.
Si se trata de dos o ms alternativas de costos, se calcula
el CAE de cada una de ellas y se selecciona la de menor
CAE positivo.

 Investigar
Valor Presente Neto VS TIR
La tasa verdadera de
rentabilidad. TVR
Costo Anual Equivalente
Alternativas de Endeudamiento

EJRCICIOS
1. Al ganarse la lotera una persona se les presentan las siguientes
alternativas de inversin: Un proyecto A con flujos mensuales : $70.000.000, $30.000.000, $30.000.000, $30.000.000.
Por su
parte un proyecto B tiene como flujos mensuales: -$70.000.000,
$10.000.000, $29.000.000, $62.000.000. Cul le conviene ms
de acuerdo con sus respectivos VPNs, TIRs y VAEs, RBCs, si su tasa
de oportunidad es del 3% Mensual.?

2. Una persona le propone comprarle su vivienda que tiene un valor

de contado de $240000.000 con el siguiente plan de pagos: una
cuota inicial equivalente al 20% y unos pagos as: dentro de 6 meses
$60000.000; dentro de 12 meses $125000.000 y dentro de 18
meses $102000.000. Si usted est dispuesto a prestar su dinero a
una tasa de inters mnima del 3% mensual, aceptara el negocio?
Porqu?

CLASIFICACION y EVALUACION DE
ALTERNATIVAS
SEGN LOS BENEFICIOS QUE GENERAN

Alternativas que Producen diferentes

beneficios :
Es el caso ms comn. Los beneficios generados
par cada una de ellas son diferentes; por lo cual
su evaluacin se basa en la maximizacin de los
valores presentes, anuales y futuros netos, en
el clculo de la Tasa Interna de Retorno (TIR),
aunque tambin se podra realizar un anlisis
incremental entre las alternativas consideradas.
.

Alternativas que
generan igual Beneficio
Una caracterstica de estas alternativas,
es que el valor total de los beneficios
producidos por cada una de ellas en
cada periodo es el mismo, por lo que
requieren de un estudio especial que
consiste en hacer un anlisis de costos,
buscando la alternativa que genere Los
beneficios requeridos al mnimo costo

Segn la Relacin de las Alternativas

entre s
Mutuamente Excluyentes : Son alternativas
que no se pueden realizar simultneamente, por lo
tanto se debe seleccionar la mejor.
Independientes : Este tipo de alternativas no
estn afectadas entre s por la decisin que se
tome en una de ellas, sin embargo, generalmente
existen restricciones que hacen que una decisin
indirectamente afecte al conjunto de alternativas,
como por ejemplo la disponibilidad de dinero.

Complementarias : Son aquellas alternativas

en las cuales para llevar a cabo una, requiere
realizar otra que la complemente

SEGN LA DURACIN
Su clasificacin es de acuerdo a si
presentan:
De IGUAL vida econmica.
De DIFERENTE vida econmica
SEGN LA INVERSIN
Se presentan Alternativas
Con IGUAL inversin
Con DIFERENTE inversin.

ALTERNATIVAS CON EL MISMO

SERVICIO E IGUAL DURACION
En este caso tanto las vidas econmicas como
los servicios prestados son iguales, luego, su
evaluacin se tendr en cuenta la Minimizacin
de los costos equivalentes y se pueden usar las
tcnicas de: Costo anual equivalente (CAE),
Costo presente equivalente (CPE), Costo futuro
equivalente (CFE). Si las alternativas son
Mutuamente Excluyentes se escoge la de
menor costo. En caso e poder usar el VPN, TIR,
RBC CAE, se escogera el mayor de ellos.

ALTERNATIVAS CON EL MISMO

SERVICIO y DIFERENTE DURACION
Por tener vidas distintas no se pueden comparar
directamente usando VPN y se hace necesario
establecer algunos modelos de ajuste para
igualar las duraciones. Hecho los ajustes se
pueden usar los mtodos antes mencionados.
Los ajustes son:
-Igualar las vidas usando mnimo comn mltiplo
-Reducir la de la vida mas larga
-Extender la de la vida mas corta
-Remplazo en condiciones reales.

Igualar las vidas usando mnimo comn

mltiplo
El procedimiento consiste en encontrar el mnimo
comn mltiplo de las vidas econmicas de las
diferentes alternativas, repetir cada una de ellas en
idnticas condiciones a las iniciales, hasta alcanzar el
tiempo comn calculado y luego compararlas usando
cualquiera de los mtodos antes vistos.

Reducir la de la vida mas larga

El procedimiento consiste en reducir la vida de
la alternativa mas larga hasta igualarla a la mas
corta, reduciendo el valor de mercado de las
alternativas que lo necesiten. Luego se aplican
los mtodos que sean necesarios o pertinentes.

Extender la de la vida mas corta

El procedimiento consiste en determinar los
costos adicionales requeridos para extender la
vida de las alternativas mas cortas, incluyendo
las posibles cambios en el valor de mercado.

Remplazo en condiciones Reales

Consiste en supone que las alternativas se
repetirn, como en el primer caso, pero,
estimando los costos como se espera que
ocurrirn en el futuro, hasta lograr que las
alternativas sean iguales.