EVALUACION DE

PROYECTOS
A: CONCEPTOS GENERALES
B: CRITERIOS DE EVALUACION
ING JULIO C. TAIPE VASQUEZ

A :CONCEPTOS GENERALES
1) QUE ES UN PROYECTO?
2) CICLO DE VIDA DE UN PROYECTO
3) ESTRUCTURA DE UN PROYECTO?
4) QU ES EVALUAR UN PROYECTO?
5) POR QU EVALUAR UN PROYECTO?
6) COMO EVALUAR UN PROYECTO?
7) TIPOS DE EVALUACION

1) QUE ES UN PROYECTO ?

UN PROYECTO ES LA FORMALIZACION DE
UNA IDEA QUE TIENE POR OBJETIVO
ENCONTRAR UNA SOLUCION INTELIGENTE
AL PLANTEAMIENTO DE UN PROBLEMA.

UN PROYECTO SUPONE EL ANLISIS DE UN

CONJUNTO DE ANTECEDENTES QUE NOS
PERMITEN TOMAR UNA MEJOR DECISION.

2. CICLO DE VIDA DE UN PROYECTO

PRE INVERSION : ESTUDIOS

PERFIL
PREFACTIBILIDAD
FACTIBILIDAD
INVERSION : IMPLEMENTACION
ESTUDIOS DEFINITIVOS
EJECUCION
PERIODO PRUEBA, PUESTA EN MARCHA
OPERACIN
EVALUACION EX-POST

ESTRUCTURA DE UN PROYECTO
FORMULACION
BLOQUE MERCADO
BLOQUE TECNICO
BLOQUE ECONOMICO
EVALUACION PRIVADA EVALUACION
BENEFICIO/COSTO
EVALUACION SOCIAL EVALUACION
COSTO/EFECTIVIDAD

4 QU ES EVALUAR UN PROYECTO?

EVALUAR EQUIVALE A VALORIZAR, ES DECIR

MEDIR EL VALOR DEL PROYECTO EN BASE A LA
COMPARACIN ENTRE LOS BENEFICIOS Y LOS
COSTOS.
ES EMITIR UN JUICIO SOBRE LA CONVENIENCIA
DE IMPLEMENTAR O NO UN PROYECTO; PERMITE
CONOCER LA BONDAD DE UNA INVERSION.
ES ANALIZAR SI EL PROYECTO SATISFACE LA
NECESIDAD O SOLUCIONA EL PROBLEMA
PLANTEADO, EN FORMA EFICIENTE Y EFICAZ.

5) POR QUE EVALUAR UN PROYECTO?

PORQUE EXISTEN MLTIPLES

ALTERNATIVAS DE INVERSION Y ES
NECESARIO SELECCIONAR LA MAS
RENTABLE O EFICIENTE
PORQUE EXISTE LA NECESIDAD DE
ASIGNAR RECURSOS ESCASOS A
MULTIPLES NECESIDADES.
POR QUE NO SE DEBEN IMPLEMENTAR
MALOS PROYECTOS Y EVITAR QUE SE
RECHACEN BUENOS PROYECTOS.

6) CMO EVALUAR PROYECTO?

IDENTIFICANDO LOS BENEFICIOS Y
COSTOS DEL PROYECTO DURANTE SU
VIDA UTIL.
COMPARANDO LOS BENEFICIOS CON
LOS COSTOS.
USANDO METODOS DE EVALUACIN :
VAN, TIR, RELACION B/C....ETC.

6) COMO EVALUAR UN
PROYECTO?
(CONTINUACION)
BENEFICIOS
INV.

AOS
COSTOS

BENEFICIOS
NETOS
INV.

AOS

7) TIPOS DE EVALUACION

CUANDO SE PUEDE CUANTIFICAR O NO LOS

BENEFICIOS Y COSTOS, LOS ANALISIS PARA
EVALUAR PROYECTOS PUEDE SER:

ANALISIS COSTO EFECTIVIDAD. CUANDO

LOS BENEFICIOS NO PUEDEN
CUANTIFICARSE.

ANALISIS BENEFICIO COSTO : CUANDO

LOS BENEFICIOS SE PUEDEN
CUANTIFICARSE

Evaluacin Privada: considera los efectos

directos del proyecto, es econmica y
financiera. Se trabaja a precios de mercado.

7) TIPOS DE EVALUACION
(CONTINUACION)

Evaluacin Social : Analiza el

impacto del proyecto en la economa
nacional; incluye los efectos directos
e indirectos. Se trabaja con precios
sociales.

B) CRITERIOS DE EVALUACIN

VALOR ACTUAL NETO.

TASA INTERNA DE RETORNO.
RELACION BENEFICIO-COSTO.
PERIODO DE RECUPERACIN.
CASO ILUSTRATIVO
ANALISIS DE SENSIBILIDAD
OTROS CRITERIOS DE EVALUACIN

1) VALOR ACTUAL NETO : VAN

EXPRESA EL VALOR ACTUAL DE LOS

BENEFICIOS NETOS QUE GENERA EL
PROYECTO ACTUALIZADOS A UNA TASA
DE DESCUENTO QUE REPRESENTA EL
COSTO DE OPORTUNIDAD DE CAPITAL
(COK).
EL COK EXPRESA LA RENTABILIDAD QUE
EL DINERO GANARA DE UTILIZARLO EN
LA MEJOR OPORTUNIDAD DE INVERSION
ALTERNATIVA.
EL VAN MIDE CAMBIOS EN LA RIQUEZA.

VALOR ACTUAL NETO VAN

MATEMATICAMENTE EL VAN SE EXPRESA
n

BN t
VAN
t I0
t 0 1 k
BN1
BN 2
BN n
VAN Io

2.......
+...+ n
1 k 1 k
1 k
EL VAN TIENE UNA RELACION INVERSA CON EL COK

VALOR ACTUAL NETO (continua)

CRITERIO DE DECISION
VAN > 0 : SE RECOMIENDA
INVERTIR
VAN < 0 : DESPUES DE ANALIZAR
NUEVAMENTE Y PERSISTE, SE
RECOMIENDA NO INVERTIR.,

VALOR ACTUAL NETO (continua)

VENTAJAS
Es muy simple de calcular
Considera el costo de oportunidad del
inversionista.
Para proyectos mutuamente excluyentes,
permite seleccionar eficazmente cual de
ellos realizar.
Permite priorizar proyectos cuando hay
restricciones de capital .

VALOR ACTUAL NETO (continua)

Desventajas
No siempre el inversionista cuenta con la
informacin necesaria para determinar su
COK; y eso puede sobrevalorar o
subvaluar el proyecto
El VAN a veces es mal entendido, ya que
no es una tasa sino un valor absoluto.

2) Tasa interna de retorno (TIR)

La TIR es una tasa porcentual que nos indica la

rentabilidad promedio anual que genera el capital
invertido en el Proyecto
La TIR es aquella tasa de descuento que logra
igualar el valor actual de la corriente de beneficios
con el valor actual de la corriente de costos
incluido las inversiones.
Es la tasa de descuento que hace que el VAN del
Proyecto sea igual a 0.

TASA INTERNA DE RETORNO :

TIR
(continua)
MATEMATICAMENTE LA TIR SE EXPRESA :

BN t
I 0

t
1 TIR
t 0
BN n
BN1
BN 2
0 I0

...
1
2
n
1 TIR 1 TIR
1 TIR

2. TASA INTERNA DE RETORNO : TIR

VAN
GRAFICAMENTE

TIR (VAN =0)

TD (K)
TASA DE
DESCUENTO

TASA INTERNA DE RETORNO :

TIR
(continua)

CRITERIO DE DECISION
TIR > TD : SE RECOMIENDA INVERTIR
TIR < TD : SE RECOMIENDA NO INVERTIR.

2) TASA INTERNA DE RETORNO :TIR

(continuacin)

VENTAJAS
ES FACILMENTE COMPRENSIBLE, YA QUE SE
EXPRESA COMO UN PORCENTAJE DE
RENTABILIDAD.
PARA SU CALCULO NO ES NECESARIO LA TASA
DE DESCUENTO.
DESVENTAJAS
SU CALCULO ES MAS COMPLICADO
NO ES APROPIADO PARA SELECCIONAR
PROYECTOS MUTUAMENTE EXCLUYENTES.
UN MISMO PROYECTO PUEDE TENER VARIAS
TIR.

3) RELACION BENEFICIO-COSTO :
(B/C)
COMPARA EL VALOR ACTUAL DE LOS
BENEFICIOS CON EL VALOR ACTUAL
DE LOS COSTOS INCLUIDA LA
INVERSION.
NOS INDICA LA CANTIDAD DE
DINERO QUE SE PERCIBE POR CADA
UNIDAD MONETARIA UTILIZADA.

3) RELACION BENEFICIO-COSTO :
(B/C)

Matemticamente se expresa
n

t 0

B/C =

t 0

Y
Btt
n
1 K
Ct
n
1 K

3) RELACION BENEFICIO-COSTO :
(B/C)
B/C > 1 : SE RECOMIENDA INVERTIR.
B/C < 1 : SE RECOMIENDA NO
INVERTIR.

3) RELACION BENEFICIO-COSTO :
(B/C)

VENTAJAS
ES DE FCIL CLCULO E INTERPRETACIN.
PERMITE DETERMINAR SI UN PROYECTO ES
BUENO O NO.
DESVENTAJAS
NO SIEMPRE EL INVERSIONISTA CUENTA
CON LA INFORMACIN NECESARIA PARA
DETERMINAR SU COK.
NO ES RECOMENDABLE SU USO EN LA
COMPARACION DE PROYECTOS
ALTERNATIVOS.

3) RELACION BENEFICIO-COSTO :
(B/C)

DESVENTAJAS : EJEMPLO
Proy A : VAB = 500 Y VAC = 100
Proy B : VAB = 5,000 Y VAC = 1,000
B/CA = 500/100 = 5
B/C
B = 5,000/1,000 = 5
SEGN EL B/C SERIA INDIFERENTE INVERTIR EN
CUALQUIER PROYECTO; PERO SI CALCULAMOS
EL VAN TENEMOS:
VAN A = 400
VAN B = 4,000
EL PROYECTO B DEBER SER ELEGIDO.

4) PERIODO DE RECUPERACION
(PR)

ES UN INDICADOR QUE MUESTRA EL TIEMPO

QUE SE REQUIERE PARA QUE LOS BENEFICIOS
NETOS DE UNA INVERSIN RECUPERE EL
CAPITAL INVERTIDO.
PROPORCIONA INFORMACIN TANTO DE RIESGO
COMO DE LIQUIDEZ DE UN PROYECTO.
EL P.R. SE PUEDE CALCULAR EN FORMA :
SIMPLE
: BN SIN ACTUALIZAR.
DESCONTADO : BN ACTUALIZADO.

4) PERIODO DE RECUPERACION
(PR)

UN P.R. PROLONGADO SIGNIFICA :

QUE EL CAPITAL INVERTIDO QUEDARA

COMPROMETIDO DURANTE UN PERIODO
PROLONGADO Y POR ENDE LA LIQUIDEZ
DEL MISMO ES RELATIVAMENTE BAJO.

QUE LOS FLUJOS DE EFECTIVO DEL

PROYECTO DEBERN SER PROYECTADOS
HACIA UN FUTURO DISTANTE LO CUAL
HAR EL PROYECTO MS RIEZGOSO.

4) PERIODO DE RECUPERACIN :
PR
EL P.R. DE LA INVERSIN SE DA CUANDO SE
CUMPLE LA SIGUIENTE RELACIN:

n PR

t 0

BN t
I0
t
1 K

4) PERIODO DE RECUPERACIN
: PR

INTERPRETACIN
PR < n : SE RECUPERA LA INVERSION
ANTES QUE TERMINE LA VIDA TIL
DEL PROYECTO.
PR = n : SE RECUPERA LA INVERSION
AL TERMINO DE LA VIDA TIL DEL
PROYECTO.
PR > n : NO SE LOGRA RECUPERAR LA
INVERSIN

4) PERIODO DE RECUPERACIN :
PR

ES SIMPLE DE CALCULAR.
DEBE USARSE COMPLEMENTARIAMENTE AL
VAN.
SOLO ANALIZA EL FLUJO DE CAJA HASTA EL
MOMENTO EN QUE SE RECUPERA LA
INVERSIN, LO QUE PODRA LLEVAR
DECISIONES ERRONEAS.

4) PERIODO DE RECUPERACIN :
PR
0

P.R.

Flujo de
Proy.A

-2000

1,000

1,000

3,000

2 aos

Flujo de
Proy.B

-2000

1,000

1,000

5,000

2 aos

APARENTEMENTE SERA INDIFERENTE EJECUTAR CUALQUIERA DE

LOS 2 PROYECTOS PERO SI VEMOS EL FLUJO DEL AO 3, SE
OBSERVA QUE EL PROYECTO B TENDRA UN MAYOR VAN.

RESUMEN DE INDICADORES
VAN > 0, TIR > COK , B/C > 1
VAN = 0, TIR = COK , B/C = 1
VAN < 0, TIR < COK , B/C < 1

Y
Y
Y

PR < n
PR = n
PR > n

5) CASO ILUSTRATIVO: Cabinas de Internet

INVERSIONES
a) Inversin Fija
1) Inversin Tangible
- Maquinarias y Equipos: Computadoras(12),
estabilizadores, impresora, hub, aire acondicionado.
- Muebles: cabinas, escritorios, mesas, sillas.
- Instalaciones.
2) Inversin Intangible
- Licencia de funcionamiento, gastos de constitucin,
Licencia de software de funcionamiento, derecho
de inscripcin a Internet.
b) Capital de Trabajo
- Garantia de local, caja chica

$ 8830
$ 700
$ 600

$ 1500
$

200

$ 11830
TOTAL INVERSION

5) CASO ILUSTRATIVO: Cabinas de Internet

INGRESOS:
N Computadoras
Horas de Trabajo/Dia
Dias Laborables/Ao
Cuota por Hora

:
:
:
:

INGRESO ANUAL

: $ 20571

12
10 c/u
300
S/. 2.00

TIPO DE CAMBIO: S/. 3.50 x 1 Dolar

5) CASO ILUSTRATIVO: Cabinas de Internet

EGRESOS:
Sueldos
Gastos de Mantenimiento
Servicios
Alquiler local
Linea dedicada
Depreciacin y Amortizacin

:
:
:
:
:
:

4320
1000
840
1800
7200
2326

TOTAL EGRESOS

$ 17486

5) CASO ILUSTRATIVO: Cabinas de Internet

ESTADO DE PERDIDAS Y GANACIAS ($)
CONCEPTO

AOS

INGRESO

20571

20571

20571 20571 20571

4320
1000
840
1800
7200
2326
3085
(926)

4320
1000
840
1800
7200
2326
3085
(926)

4320
1000
840
1800
7200
2326
3085
(926)

4320
1000
840
1800
7200
2326
3085
(926)

4320
1000
840
1800
7200
2326
3085
(926)

2159

2159

2159

2159

2159

EGRESOS

- Sueldos
- Gastos de Mantenimiento
- Servicios
- Alquiler de local
- Linea Dedicada
- Depreciacin y Amortizacin
Utilidad antes de impuesto
(Impuesto a la Renta: 30 %)
UTILIDAD NETA

5) CASO ILUSTRATIVO: Cabinas de Internet

FLUJO DE CAJA ($)
0

20571

20571

20571

20571

20571
200

20571

20571

20571

20571

20771

4320
1000
840
1800
7200
926

4320
1000
840
1800
7200
926

4320
1000
840
1800
7200
926

4320
1000
840
1800
7200
926

4320
1000
840
1800
7200
926

11830

16086

16086

16086

16086

16086

(11830)

4485

4485

4485

4485

4685

A) INGRESOS
- Venta de servicios
- Recup.Capital de trabajo
TOTAL INGRESOS
B) EGRESOS
- Sueldos
- Gasto de Mantenimiento
- Servicios
- Alquiler de local
- Linea Dedicada
- Impuesto
- Inversin

TOTAL INGRESOS
Flujo de Caja (A-B)

11830

5) CASO ILUSTRATIVO: Cabinas de Internet

Calculo del Valor Actual Neto: VAN

VAN = -I +

BN1
(1+K)

BN2

+ ... +

(1+K)2

BNn
(1+K)n

Asumiendo un K = 14 %
VAN = -11830 +

4485
(1+0.14)

VAN = $ 3671

4485
(1+0.14)2

4485
(1+0.14)3

4485

4685
+
(1+0.14)4 (1+0.14)5

5) CASO ILUSTRATIVO: Cabinas de Internet

Calculo de la Tasa Interna de Retorno: TIR

O = -I +

BN1
(1+TIR)

O = -11830 +

VAN25 =

4485
(1+TIR)

BN2

+ ... +
(1+TIR)2
(1+TIR)n
4485

(1+ TIR)2

296.9

VAN30 = - 852.6

BNn

TIR = 26.3 %

4485
(1+ TIR)3

4485
(1+ TIR)4

: Interpolando

4685
(1+ TIR)5

5) CASO ILUSTRATIVO: Cabinas de Internet

Calculo de la Relacin Beneficio Costo: B/C
B1

B/C =

(1+K)
C1

Io +

B2

(1+K)

(1+K)2
C2

+ ... +

(1+K)2

Bn
(1+K)n
Cn

+ ... +

(1+K)n

Asumiendo un K = 14 %
20571

B/C =

(1+0.14)

20571
(1+0.14)2

20571
(1+0.14)3

20571
(1+0.14)4

20771
(1+0.14)5

16086
16086
16086
16086
11830 +
+
+
+
(1+0.14) (1+0.14)2 (1+0.14)3 (1+0.14)4
+

B/C =

70725.8
67054.5

= 1.055

16086
(1+0.14)5

5) CASO ILUSTRATIVO: Cabinas de Internet

Calculo del Periodo de Recuperacin: PR
AO

F.C.
(11830)

F.C. Actualizado
(14%)
(11830)

F.C. Actualizado
y Acumulado
(11830)

0
1

4485

3934

(7896)

4485

3451

(4445)

4485

3027

(1418)

4485

2655

1237

4685

PR = 4 aos : La inversin se recupera

en el 4to ao

5) CASO ILUSTRATIVO: Cabinas de Internet

CONCLUSIN
VAN > 0 ,

TIR >14% ,

VAN = 3671,

B/C = 1.055 y

B/C>1

TIR = 26.3,

n = 4 aos

EL PROYECTO ES ACEPTABLE

PR < 5

6) ANLISIS DE SENSIBILIDAD
Evalua la variacin del valor o rentabilidad del
proyecto, debdo a la variacin de alguna de los
Factores y/o variables independientes del mismo.
Es el Analisis de la correlacin entre las variables
dependientes (indicador del proyecto: VAN, TIR,...) y
las variables independientes (precio de la materia
prima, del producto, volmen de ventas, etc.)
Debe estar orientado a medir hasta que punto el
proyecto puede mantener su rentabilidad ante
cambios adversos de las variables independientes.

6) ANLISIS DE SENSIBILIDAD (continua)

En terminos generales el valor de un proyecto puede
cambiar por:
Variaciones de los ingresos
Variaciones de los Egresos
Variaciones de ingresos y egresos simultneamente
Las variables independientes a considerar en el anlisis
deben responder a las siguientes caractersticas:
Ser un componente importante en la estructura de
costos o ingresos del proyecto.
Que la variable tenga una considerable incertidumbre
en cuanto a sus valores futuros.

6) ANLISIS DE SENSIBILIDAD (continua)

Enfoques de Analisis de Sensibilidad
A) Analisis Multidimensional (Tradicional)
Es el mas comn; analiza que pasa con el VAN,
TIR, etc. cuando se modifica el valor de 2 o ms
variables a la vez.
En estos modelos habr que construir tantos
flujos de caja como posibles combinaciones de
variaciones se identifiquen entre las variables.

6) ANLISIS DE SENSIBILIDAD (continua)

A) Analisis Multidimensional (Tradicional)

Ejm.: Flujo de Caja
AOS
CONCEPTO
Inversin
Ingresos
Costos
Flujo de Caja

20571
16086

20571
16086

20571
16086

20571
16086

20771
16086

4485

4485

4485

4485

4685

11830

(11830)

6) ANLISIS DE SENSIBILIDAD (continua)

A) Analisis Multidimensional (Tradicional)
Variacin del VAN ante variaciones de Ingresos y Egresos

Aumento Porcentual
de Costos

DISMINUCIN PORCENTUAL DE INGRESOS

10

3671

35

-3494

911

-2725

10

-1956

15
20

15

20

6) ANLISIS DE SENSIBILIDAD (continua)

B) Analisis Unidimensional
Este modelo busca valores lmites de variacin de las
variables para que el proyecto siga siendo rentable
Permite trabajar con una sola variable cada vez
Es mucho mas eficiente por cuanto busca solo un valor
limite.
Es decir: Busca el valor Lmite de la variable que haga el
VAN = 0

6) ANLISIS DE SENSIBILIDAD (continua)

A) Analisis Unidimensional
Ejm.:
AOS
CONCEPTO
Inversin
Ingresos
Costos
Flujo de Caja

20571
16086

20571
16086

20571
16086

20571
16086

20771
16086

4485

4485

4485

4485

4685

11830

(11830)

VAN = - VAI + VAB - VAC = - 11830 + 70726 55225

VAN

= 3671

VAI = Valor Actual Inversiones

VAB = Valor Actual Beneficios
VAC = Valor Actual Costos

6) ANLISIS DE SENSIBILIDAD (continua)

A) Analisis Unidimensional. Ejem.:
Determinamos el Valor Lmite de la Inversin
1) En terminos Absolutos
MAX VAI = VAI + VAN
11830 + 3671
MAX VAI = 15501
La maxima inversin que soporta el proyecto para
que siga siendo rentable es de 15501
Verificando:
VAN = - VAI + VAB VAC
= -15501 + 70726 - 55225
VAN = 0

6) ANLISIS DE SENSIBILIDAD (continua)

A) Analisis Unidimensional. Ejem.:
Determinamos el Valor Lmite de la Inversin
2) En trminos Relativos

X%=

VAN VAN
VAI

x 100

X % : Porcentaje de Incremento de la Inversin

X%=

3671 0
11830

x 100

= 31.03 %

El Incremento Porcentual Mximo en la Inversin que soporta el

proyecto para que siga siendo rentable es del 31.03 %

6) ANLISIS DE SENSIBILIDAD
B) Analisis Unidimensional : Ejemplo
Determinacin del Valor Lmite de los costos
2) En trminos Relativos

X%=

VAN VAN
VAC

x 100

X % : Porcentaje de Incremento de los Costo

X%=

3671 0
55225

x 100

= 6.65 %

El Incremento Porcentual Mximo en Los Costos que soporta el

proyecto para que siga siendo rentable es del 6.65 %

7) OTROS CRITERIOS DE EVALUACIN

A) Valor Equivalente Anual : VEA
Es aplicable cuando se realizan proyectos
Con Ingresos diferentes
Vidas Utiles diferentes
Metodologa:
Se calcula en VAN
Se distribuye las Ganancias (VAN) uniformemente
durante los aos de vida til del proyecto usando el
factor de Recuperacin de Capital

VEA = VAN x FRC

VEA = VAN x

K(1+K)n

( (1+K) -1)
n

7) OTROS CRITERIOS DE EVALUACIN

A) Valor Equivalente Anual : VEA
I0=1000

BN1=400

BN2=400

BN3=500

BN4=500

Proy. A:
0
K= 10%
VAN = - 1000 +

400

(1+0.1)

400

(1+0.1)2

500
(1+0.1)3

500
(1+0.1)4

VAN= 411.4
VEA= VAN x

K(1+K)n
(1+K)n-1

) = 411.4 (

0.1(1+0.1)4
(1+0.1)4-1

= 129.84

Cuando se Comparan Proyectos se selecciona aquel de mayor VEA

7) OTROS CRITERIOS DE EVALUACIN

B) Valor Actual de Costos : VAC
Es aplicable cuando se realizan proyectos
Con ingresos iguales o difciles de valorizar
Vidas tiles similares

VAC = IO +

C1

+
(1+K)

C2

(1+K)2

...

Cn

...

(1+K)n

VR

(1+COK)n

Cuando se comparan proyectos debe elegirse aquel

proyecto que presente un menor VAC

7) OTROS CRITERIOS DE EVALUACIN

C) Costo Equivalente Anual : CEA
Es aplicable cuando se realizan proyectos
Con Ingresos iguales o difciles de valorizar
Vidas Utiles diferentes
Metodologa:
Hallar el VAC
Se distribuye el VAC uniformemente durante los aos
de vida til del proyecto usando el factor de
Recuperacin de Capital.

CEA = VAC x FRC

CEA = VAC x

K(1+K)n

( (1+K) -1)
n

7) OTROS CRITERIOS DE EVALUACIN

C) Costo Equivalente Anual : CEA
I0=500

C1=200

C2=200

C3=200

C4=200

Proy. A:
0

K= 10%
VAC = 500 +

200
(1+0.1)

200

(1+0.1)2

200

(1+0.1)3

200
(1+0.1)4

VAC= 1133.98
CEA= VAC x

K(1+K)n
(1+K)n-1

) = 1133.98 (

0.1(1+0.1)4
(1+0.1)4-1

= 357.77

Cuando se Comparan Proyectos se selecciona aquel de menor CEA

FIN