EX UMBRA

IN

SOLEM

INGENIERA ECONMICA
Primer Semestre 2001
Profesor: Vctor Aguilera
e-mail: vaguiler@ind.utfsm.cl
Apuntes N 2

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INTRODUCCIN
AL VAN
Valor Actual Neto

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Consideremos la Siguiente Situacin:

Se posee un edificio de departamentos que se incendia, que
deja un terreno valorado en $ 50.000.
Un experto inmobiliario sugiere construir un edificio de
oficinas. El coste de construccin sera de $ 300.000 y se
estima que se vendera por $ 400.000, $ 150.000 en el ao 1 y $
250.000 en el ao 2.
Si se considera una tasa del 10% anual, conviene o no el
proyecto.

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Introduccin Valor Actual Neto

Para este tipo de situaciones es til obtener una representacin
grfica de la situacin.
150.000

250.000

350.000

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Introduccin Valor Actual Neto

Para saber el real beneficio del Proyecto, debemos saber el
monto total de los ingresos y costos generados valorados en
tiempo presente, para determinar que es mayor.

F1
F2
VP I

VAN
1
2
1 i 1 i
Reemplazando

150.000 250.000
VAN 350.000

7.000
1
2
1 i 1 i

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Introduccin Valor Actual Neto

De la misma forma se puede determinar el Valor Actual Neto
para una serie de flujos en n perodos de tiempo:

F1
F2
Fn
VAN I

......
1
2
1 i 1 i
1 i n
Lo que resulta:
n

Fj
VAN I
j
j 1 1 i

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PAYMENT
O
CUOTAS

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Payment: Pagos Peridicos (Cuotas)

Muchos depsitos o prstamos se realizan en cuotas iguales.
Por lo que es necesario conocer algunas frmulas que ahorrarn
bastante tiempo en los clculos.
Grficamente se visualiza la siguiente situacin:

PMT

PMT

PMT

PMT

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Payment: Pagos Peridicos (Cuotas)

A cuanto equivale esta serie de flujos en tiempo presente?
Haciendo el anlisis:

PMT PMT
PMT
VP

......
1
2
1 i 1 i
1 i n
Lo que equivale:

1
1 i 1
VP PMT
PMT
j
n

i
1

i
i
j 1
n

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Payment: Pagos Peridicos (Cuotas)

Despejando el PMT, tendremos:

1 i n i

PMT VP
n

En donde:

1 i n i

F .R.C. Factor de recuperacin del capital

n
1 i 1

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Payment: Pagos Peridicos (Cuotas)

Tambin se puede relacionar el PMT con el valor futuro:

PMT VF
n
1 i 1

1 i n i

VP
n

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Ejemplo:
Se tiene en mente el comprar un automvil deportivo.
Si el vehculo cuesta $7.000.000 y se desea pagarlo en 48
cuotas iguales.
Cul ser el valor de cada cuota si el inters es del 3%
mensual? Cunto debera pagar Saco de plomo si decidiera
cancelar toda su deuda al final de la cuota 48?

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Ejemplo:
Para calcular el valor de cada cuota solo necesitamos ocupar la
frmula del Payment.
1 i n i

PMT VP
n

Reemplazando, tendremos:
1,03 48 0,03
277.045
PMT 7.000.000
48

1
,
03

Por lo tanto, se deber pagar cuotas de $277.045

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Ejemplo:
Para calcular cuanto debera pagar si decidiera cancelar toda su
deuda al final de la cuota 48, podemos utilizar la frmula del
Payment o simplemente llevar a valor futuro el valor inicial del
vehculo:
1 i n 1
1,03 48 1
277.045
28.925.824
VF PMT

i
0,03

O simplemente:
VF VP 1 i 7.000.000 1,03 28.925.763
n

48

(La pequea diferencia entre estas dos cifras se debe slo a la

aproximacin usada en el clculo del PMT).

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GRADIENTES

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Gradientes
Muchos Otra alternativa es que los flujos vayan variando en el
tiempo, ya sea en forma fija (uniforme) o en cierto porcentaje
(escalada).

F1

F2

F3

FN

O sea, los flujos ya no sern iguales en cada periodo

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Gradiente Uniforme
En este caso, el aumento en los flujos es constante.
Denominamos P al valor base (que no cambia) y G al aumento
perodo a perodo

P+G

P+2G

P+(n-1)G

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Gradiente Uniforme
Al obtener una relacin que lleve todos los flujos a Valor
Presente:

1 i n 1

VP0 P

1 i

G 1 i 1
n

n
n
i 1 i i 1 i

Ntese que el primer trmino corresponde al Payment de los

lujos constantes.
Signo positivo si el gradiente es creciente, negativo si es
decreciente.

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Ejemplo
Considere los siguientes flujos:
Periodo
1
2
3
4
5

Flujo
1.000
1.100
1.200
1.300
1.500

Inters: 4% por perodo.

El primer paso es determinar la Cantidad Base (P) y el
Gradiente o aumento (G). (P = 1.000, G = 100)

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Ejemplo

Reemplazando:

1 0,04 5 1 100 1 0,04 5 1

5

VP0 1000

5
5
5

1 0,04 0,04 0,04 1 0,04 0,04 1 0,04

VP0 1000 4,4518 2500 4,4518 4,1096

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Ejemplo

Con lo que se obtiene:

VP0 4451,8 855,5 5307,3 5307

El primer trmino
representa solo los
depsitos de 1000

El segundo trmino representa

los sucesivos incrementos de
100 cada uno.

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Gradiente en Escalada
Tambin es posible que el aumento en los flujos sea en un
determinado porcentaje.
P

P(1+E)

P(1+E)2

Donde E = porcentaje de aumento del flujo.

P(1+E)n-1

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Gradiente en Escalada
Nuevamente, podemos llevar a valor presente todos los flujos
con una sola expresin:

P 1 E
VP0

E i 1 i
Entonces, se dice que los
flujos van aumentando en un
15% y el inters es de un 10%

E = 0,15
i = 0,1

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PAGOS DE CRDITOS

AMORTIZACIONES

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Amortizacin (Pago de Crditos)

A la hora de cancelar un crdito en cuotas, existen dos
alternativas en las formas de pago:
Con cuotas iguales
Con amortizacin
Periodo
0
1
2

Principal
Deuda

Amortizacin

Inters

Cuota

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Amortizacin (Pago de Crditos)

Periodos de Gracia:
Independiente del mtodo de pago, son perodos en los que
solo se cancelan los Intereses, sin pagar nada del Capital

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Amortizacin: Cuotas Iguales

Calculamos el Valor de la Cuota como un Payment de n
perodos e inters i. O sea CUOTA = PMT
Periodo

Principal

1
2

D=A-C

Amortizacin

C=PMT-B

Inters

Cuota

B=Ai

PMT
PMT

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Amortizacin: Cuotas Iguales

El valor de la amortizacin se fija:
Periodo

Principal

1
2

C=A-AM

Amortizacin

AMORT
AMORT

Inters

Cuota

B=Ai D=AM+B

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Ejemplo
Se pide un prstamo de $1.000.000, a pagar en un perodo de 3
aos en cuotas anuales, con un inters anual del 10%. Se dan 2
aos de gracia. Calcule los pagos por ambos mtodos.
a) Cuotas Iguales. Calculo cuota, como Payment.
1,1 3 0,1

PMT 1.000.000

402115

1,1 1
3

b) Amortizacin Igual.
AMORT

1.000.000
333.334
3

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Solucin: Cuota Igual

Periodo Principal Amortizacin Inters

Cuota

1.000.000

1.000.000

100.000

100.000

1.000.000

100.000

100.000

697.885

302.115

100.000

402.115

365.559

332.326

69.789

402.115

365.559

36.556

402.115

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Solucin: Amortizacin Igual

Periodo Principal Amortizacin Inters

Cuota

1.000.000

1.000.000

100.000

100.000

1.000.000

100.000

100.000

666.667

333.333

100.000

433.333

333.334

333.333

66.667

400.000

333.334

33.333

366.667

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