ESTRUCTURA GENERAL

DE LOS TTULOS VALORES

GENERALIDADES
La Ley Ttulos Valores es una de las ms
importantes normas legales que ha entrado en
vigencia durante los ltimos aos en el Per.
- Las razones de tal trascendencia son:
-

Modificacin
de los ttulos valores
La materia
que regula:

Lo urgente que era la revisin y la renovacin

de la legislacin cambiaria

EVOLUCIN HISTRICA
DE LA LEGISLACIN CAMBIARIA

1967

Ley de Ttulos Valores Ley

N 16587

2000

de Ley
Ley deModificacin
Ttulos Valores
N 27287

UNIFICACIN CARTULAR
La diseminacin legislativa.1

Ley de Ttulos Valores

Cdigo de Comercio

Ley del Mercado de Valores

4
5

Modificacin de

Ley de Bancos

Ley de Almacenes Generales de Depsito

UNIFICACIN CARTULAR
Primera tcnica utilizada por el legislador.-

Deroga y regula ntegramente los ms antiguos

dispositivos legales referidos a algunos ttulos
valores.
1918

Ley General de Almacenes de Depsito

Ley N 2763

Modificacin de

1963

Reglamento de la Ley General de Almacenes

de Depsito
Decreto Supremo N 85

UNIFICACIN CARTULAR
Segunda tcnica utilizada por el legislador.-

Modifica ciertos artculos de algunos dispositivos

legales que complementan las normas cambiarias.

Artculo 92

Artculo 93

Ley General de Sociedades

Ley N 26887
Modificacin de
Ley General de Sociedades
Ley N 26887

REGLAS GENERALES
APLICABLES A LOS
TTULOS VALORES

DEFINICIN
Ttulo valor es el valor que representa o incorpora
derechos patrimoniales, que est destinado a la
circulacin y que rene los requisitos formales
esenciales.
- Las clusulas restrictivas o limitativas de su
circulacin o la no circulacin no afectan la calidad
de ttulo valor.
Modificacin de
- La carencia de algn requisito formal esencial afecta
la calidad de ttulo valor.
-

DEFINICIN
La liquidacin de saldo deudor no es
un ttulo valor.
Casacin N 2768-2002, Lima
- La carta fianza es un ttulo valor.
Casacin N 1222-1997, Piura
- La letra de cambio no es un ttulo
valor causado.
Modificacin
Casacin N 2804-2001,
Icade
-

REPRESENTACIN
Tradicionalmente: valores materializados, principio
de cartularidad y ttulo valor.
- Modernamente:
valores
desmaterializados
y
anotacin en cuenta.
- La forma de representacin es una decisin
voluntaria del emisor.
- Los
valores
desmaterializados
requieren
ser
registrados ante
una ICLV. de
Modificacin
-

REPRESENTACIN
REGLAMENTO DE INSTITUCIONES DE
COMPENSACIN Y LIQUIDACIN DE VALORES
Resolucin N 031-99-EF/94.10-CONASEV
Artculo 42. Decisin de representacin del emisor.Los valores pueden representarse por medio de ttulos
o anotaciones en cuenta, comprendiendo dicha forma
Modificacin de
de representacin a la totalidad de los valores
integrantes de una misma serie, clase o emisin, sea
que se trate de nuevos valores o valores existentes. La
forma de representacin

REPRESENTACIN
REGLAMENTO DE INSTITUCIONES DE COMPENSACIN Y
LIQUIDACIN DE VALORES
Resolucin N 031-99-EF/94.10-CONASEV
Artculo 42. Decisin de representacin del emisor.requiere el acuerdo del emisor con los requisitos
establecidos en los
estatutos, contrato
de emisin u otro
Modificacin
de
instrumento legal respectivo y puede ser modificada por el
propio emisor, con arreglo a tales requisitos. La forma de
representacin que decida el emisor es una condicin de la
emisin.

CREACIN

Letra de cambio

Pagar

Factura conformada

Cheque

Certificado
bancario de
de moneda extranjera
Modificacin

Certificado bancario de moneda nacional

Certificado de depsito y warrant

CREACIN

Ttulo de crdito hipotecario negociable

Conocimiento de embarque

10

Carta de porte

11

Acciones

12

Certificado de suscripcin preferente

13

Certificado de participacin en fondos mutuos de

inversin en valores

14

Certificado de participacin en fondos de inversin

Modificacin de

CREACIN
15

Valores emitidos en procesos de titulizacin

16

Obligaciones

17

Letra hipotecaria

18

Cdula hipotecaria

19

Pagar bancario
Modificacin
de

20

Certificado de depsito negociable

21

Bonos soberanos

CREACIN
-

Pueden crearse nuevos ttulos valores

por ley.

La CONASEV est facultada para

autorizar
la
creacin,
emisin,
negociacin y adquisicin de nuevos
ttulos valores.

Modificacin de

CREACIN
El valor de empresa en concurso (VEC).-

Representa los derechos de crdito de los acreedores

de las personas naturales o personas jurdicas,
sociedades conyugales y sucesiones indivisas,
sometidas a los procedimientos concursales previstos
en la Ley General del Sistema Concursal que
hubieren sido reconocidos por la autoridad
Modificacin
administrativa
competente.de
Resolucin CONASEV N 96-2002-EF/94.10

PRINCIPIO DE LITERALIDAD
-

El texto del documento determina

los alcances de los derechos y las
obligaciones contenidos en el ttulo
valor o, en su caso, en hoja
adherida a l.

El caso de la hoja adherida.

Modificacin de
-

El caso de la anotacin en cuenta.

PRINCIPIO DE LITERALIDAD
-

Diferencias respecto al importe del ttulo valor:

primer caso.S/. 200.00
DOS MIL CON 00/100 NUEVOS SOLES

Modificacin de

Prevalece la suma menor: S/. 200.00

PRINCIPIO DE LITERALIDAD
-

Diferencias respecto al importe del ttulo valor:

segundo caso.S/. 200.00
DOSCIENTOS CON 00/100 EUROS

Modificacin de

Prevalece la moneda nacional: S/. 200.00

PRINCIPIO DE LITERALIDAD
-

Diferencias respecto al importe del ttulo valor:

tercer caso.-

200.00

Modificacin de
DOSCIENTOS CON 00/100

Se entiende moneda nacional: S/. 200.00

PRINCIPIO DE LITERALIDAD
-

Diferencias respecto al importe del ttulo valor:

cuarto caso.-

US $ 200.00

Modificacin de
DOSCIENTOS CON 00/100 EUROS
2

No surte efectos cambiarios.

PRINCIPIO DE LITERALIDAD
La firma en el ttulo valor.-

Adems de la firma autgrafa

pueden usarse medios grficos,
mecnicos
o
electrnicos
de
seguridad.

Previo acuerdo expreso entre las

partes
intervinientes
puede
sustituirse la firma autgrafa por
firma impresa o digitalizada.

Modificacin de

PRINCIPIO DE LITERALIDAD
La firma en el ttulo valor.-

Slo podrn ejercitarse las acciones

cambiarias
contra
quienes
hayan
firmado el ttulo valor en las formas
sealadas.

Al firmar un ttulo valor, toda persona

deber indicar su nombre y nmero de
su documento oficial de identidad.

Modificacin de

TTULO VALOR INCOMPLETO

Alcance.- Puede faltar cualquier requisito,
excepto la firma del obligado.
Vigencia.- Debe completarse para ejercer
de
cualquier derechoModificacin
o accin.

TTULO VALOR INCOMPLETO

Integracin.-

Deber completarse segn los acuerdos

adoptados.

Incumplimiento.-

Modificacin de

El obligado podr
mandato ejecutivo.

contradecir

el

TTULO VALOR INCOMPLETO

Derechos del obligado.Obtener una copia del ttulo valor
incompleto.
- Agregar una clusula que limite su
transferencia.
-

Importante.-

Modificacin de

Que los acuerdos para completar el ttulo

valor consten por escrito.

RESPONSABILIDAD SOLIDARIA

Los que emitan, acepten, endosen o garanticen

ttulos valores quedan obligados solidariamente
frente al tenedor, salvo clusula o disposicin legal
expresa en contrario.

El tenedor Modificacin
del ttulo de
valor puede ejercitar
acumulativamente las acciones directa y de regreso y,
de ser el caso, la de ulterior regreso.

EXIGENCIA DE LAS PRESTACIONES

El
ttulo
valor
debe
ser
presentado
para
exigir
las
prestaciones que en l se
expresan por quien, segn las
reglas de su circulacin, resulte
ser su tenedor
legtimo, quien
Modificacin
de
adems tiene la obligacin de
identificarse.

EXIGENCIA DE LAS PRESTACIONES

En
los
valores
con
representacin por anotacin en
cuenta, el derecho a exigir las
prestaciones
corresponde
a
quien figure como su titular en el
Modificacin de
registro.

DEVOLUCIN DEL
TTULO VALOR PAGADO

El tenedor de un ttulo valor queda obligado a

devolverlo a quien cumpla totalmente la prestacin
contenida en l.

Las partes interesadas podrn acordar la

destruccin del ttulo valor pagado totalmente,
de fsica.
prescindiendoModificacin
de su devolucin

El caso de las empresas del sistema financiero.

MRITO EJECUTIVO
Alcance.-

Los ttulos valores tienen mrito

ejecutivo.

Acciones legales.-

Modificacin de

Acciones cambiarias.
- Accin causal.
- Accin de enriquecimiento
causa.
-

sin

CAUSALES DE CONTRADICCIN

El contenido literal del ttulo valor o los defectos de forma

legal de ste

La falsedad de la firma que se le atribuye al demandado

La falta de
capacidad o representacin
del propio
Modificacin
de
demandado cuando se firm el ttulo valor

La falta de protesto o el protesto defectuoso

CAUSALES DE CONTRADICCIN

Que el ttulo valor incompleto haya sido completado en

forma contraria a los acuerdos adoptados

La falta de algn requisito sealado por la ley para el

ejercicio de la accin cambiaria

Modificacin de

Las defensas que deriven de las relaciones personales del

deudor con el tenedor, mas no con los otros obligados

CAUSALES DE CONTRADICCIN

Los defectos formales del ttulo

valor facultan a contradecir el
mandato ejecutivo.

Modificacin
Casacin N 1186-2003,
Lima de

LA CIRCULACION DE LOS
TITULOS VALORES

Modificacin de

CLASIFICACIN

Ttulos valores al portador

Ttulos valores a la orden

Ttulos valores nominativos

Modificacin de

TTULO VALOR
AL PORTADOR
Clusula.-

Tiene la clusula al portador.

Legitimidad activa.-

Modificacin de
-

Otorga la calidad de titular de los

derechos que representa a su legtimo
poseedor.

TTULO VALOR
AL PORTADOR
Transmisin.-

Se transmite mediante la tradicin.

Persona determinada.-

Modificacin de
-

La indicacin del nombre de una

persona no altera su naturaleza.

TTULO VALOR
AL PORTADOR
Circulacin no autorizada.-

El obligado debe cumplir la prestacin a favor del

tenedor de buena fe an cuando haya entrado en
circulacin contra su voluntad.

Modificacin
de
Identificacin del
ltimo tenedor.-

Nombre, nmero del documento oficial de identidad y

firma.

TTULO VALOR
A LA ORDEN
Clusula.-

Tiene la clusula a la orden con

indicacin del nombre de persona
determinada.

Transmisin.-

Modificacin de

Se transmite mediante el endoso (no

se
sujeta
a
las
excepciones
personales).

TTULO VALOR
A LA ORDEN
Transmisin.-

Puede
transmitirse
tambin
mediante la cesin de derechos (se
sujeta
a
las
excepciones
personales). Modificacin de

TTULO VALOR
NOMINATIVO
Clusula.Carece de la clusula a la orden.
- Si se incluye la clusula a la
orden no se afecta su naturaleza.
Modificacin
de
- Indica el nombre
de persona
determinada.
-

TTULO VALOR
NOMINATIVO
Transmisin.-

Se transmite mediante la cesin de

derechos
(se
sujeta
a
las
excepciones personales).

Modificacin de

ENDOSO

REQUISITOS

PRESUNCIONES

Nombre del endosatario

Endoso en blanco

Clase del endoso

Endoso en propiedad

Fecha del endoso

Nombre, nmero del

documento oficial de
identidad y firma del
endosante

Modificacin de

Posterior a la fecha
del endoso anterior
El ttulo valor es
ineficaz porque se
trata de requisitos
esenciales

ENDOSO
Endoso en blanco.El tenedor puede completarlo con su
nombre.
- El tenedor puede completarlo con el
nombre de un tercero.
- El tenedor Modificacin
puede trasmitirlo
por
de
tradicin sin completar el endoso.
-

ENDOSO
Clases de endoso.-

ENDOSO EN
PROPIEDAD

Transfiere la propiedad del ttulo

valor y todos los derechos inherentes
a l en forma absoluta

Faculta alde
endosatario a presentar el
Modificacin
ENDOSO EN
ttulo valor para cobrarlo, endosarlo
PROCURACIN
slo en procuracin y protestarlo

ENDOSO
Clases de endoso.-

ENDOSO EN
GARANTA

Faculta al endosatario para ejercitar

todos los derechos inherentes al
ttulo valor

Transfiere el dominio fiduciario del

Modificacin
de a favor del fiduciario, a
ttulo valor
ENDOSO EN
quien corresponde ejercitar todos los
FIDEICOMISO
derechos que correspondan al
fideicomitente endosante

CLUSULAS ESPECIALES
DE LOS
TTULOS VALORES
Modificacin de

GENERALIDADES

Las clusulas especiales de la Ley de

Ttulos Valores son numerus apertus.

Deben constar en cualquier lugar del

documento o en hoja adherida a l (ttulo
valor) o en el respectivo registro (anotacin
Modificacin de
en cuenta).

CLUSULA DE PRRROGA
-

El plazo de vencimiento de los ttulos valores puede

prorrogarse en la fecha de su vencimiento o an
despus de l, siempre que:

El obligado otorgue su consentimiento expreso en el

mismo ttulo valor

No se haya extinguido el plazo para ejercitar la

accin derivada a la fecha de la prrroga

El ttulo valor no haya sido protestado

Modificacin de

CLUSULA DE PAGO EN MONEDA

EXTRANJERA

En
los
ttulos
valores
que
contengan obligacin de pagar una
suma en moneda extranjera podr
acordarse de que el pago se
efecte necesariamente
endedicha
Modificacin
moneda.

CLUSULA SOBRE PAGO DE INTERESES Y

REAJUSTES

Inters convencional.
Inters compensatorio.
Inters moratorio.
Inters legal.
Reajustes.
Modificacin de
Comisiones.

CLUSULA DE LIBERACIN DEL

PROTESTO
-

Puede incluirse la clusula sin

protesto, la cual libera al tenedor
de dicha formalidad para ejercitar
las acciones derivadas del ttulo
valor.

Modificacin de

CLUSULA DE PAGO CON CARGO EN

CUENTA BANCARIA

Se aplica a los ttulos valores que

contengan
obligaciones
de
pago
dinerario.

Podr acordarse de que dicho pago se

cumplir mediante
cargo de
en cuenta
Modificacin
mantenida en una empresa del
sistema financiero nacional.

CLUSULA DE PAGO CON CARGO EN

CUENTA BANCARIA

Debe sealarse el nombre de la

empresa del sistema financiero
nacional y el cdigo de la cuenta.

La empresa del sistema financiero

nacional
requiere
contar
Modificacin
de con
autorizacin previa del titular de la
cuenta para atender el pago.

CLUSULA DE VENTA EXTRAJUDICIAL

Se aplica a los ttulos valores

afectados en garanta.

Podr acordarse prescindir de su

Modificacin de
ejecucin judicial.

CLUSULA DE SOMETIMIENTO A
LEYES Y TRIBUNALES
-

Para el ejercicio de las acciones derivadas del

ttulo valor podr acordarse el sometimiento a la
competencia de:
1

Determinado distrito judicial del pas

La jurisdiccin arbitral

Modificacin de

Las leyes y/o los tribunales de otro pas

EL PROTESTO EN LOS
TTULOS VALORES

GENERALIDADES
El protesto se da ante el incumplimiento de las
obligaciones que representa el TV.
- La constancia del protesto queda en el propio
TV.
- El protesto tambin se cumple a travs de la
formalidad sustitutoria.
- Por regla general, el protesto constituye un
requisito para el ejercicio
de lasde
acciones
Modificacin
cambiarias.
-

ALCANCES

Existe obligacin de protestar

incluso ante la incapacidad, la
insolvencia o la muerte del obligado
principal.

Excepcin: liberacin del protesto y

de
TV no sujetos aModificacin
protesto.

PLAZOS

POR FALTA DE
ACEPTACIN DE
LA LETRA DE
CAMBIO

DENTRO DEL PLAZO DE

PRESENTACIN E, INCLUSIVE, HASTA
8 DAS POSTERIORES AL
VENCIMIENTO DE DICHO PLAZO
LEGAL O DEL SEALADO EN EL
MISMO TV

POR FALTA DE
PAGO EN LOS TV Modificacin de
DENTRO DE LOS 15 DAS
QUE NO SEAN A
POSTERIORES A SU VENCIMIENTO
LA VISTA NI
CHEQUE

PLAZOS

POR FALTA DE
PAGO DE LOS
TV A LA VISTA
POR FALTA DE
PAGO DEL
CHEQUE
EN LOS DEMS
TV

DESDE EL DA SIGUIENTE DE SU
EMISIN, DURANTE EL PLAZO DE
PRESENTACIN AL PAGO E, INCLUSO, 8
DAS POSTERIORES AL VENCIMIENTO
DEL PLAZO LEGAL O DEL SEALADO EN
EL MISMO TV

Modificacin
de
DENTRO DEL PLAZO
DE PRESENTACIN
DENTRO DE LOS 15 DAS SIGUIENTES A
LA FECHA EN QUE DEBI CUMPLIRSE
LA OBLIGACIN

LUGAR
El protesto se realiza en el lugar designado para su
presentacin al pago.
- Es irrelevante que la persona contra quien se realiza
el protesto:
a) No estuviese presente.
b) Hubiese variado de domicilio real.
c) Hubiese devenido
en incapaz.
Modificacin
de
d) Hubiese sido declarada insolvente.
e) Hubiese fallecido.
-

LUGAR
-

Si no hay indicacin del lugar de pago:

a) El domicilio que figure junto al
nombre del
obligado principal.
b) El domicilio real del obligado principal.

Si el domicilio fuese inexistente:

Modificacin de

a) A la cmara de comercio provincial

correspondiente al lugar de pago.
b) A la cmara de comercio provincial
correspondiente al lugar de emisin.
2

TRMITE

El notario pblico (fedatario), su secretario o el

juez de paz (fedatario) notifica al obligado
principal.

ste debe apersonarse a la notara o al juzgado

de paz el da de la notificacin o el da hbil
siguiente.

Si no se apersonaModificacin
a cumplir la obligacin:
de
documento protestado.

Da subsiguiente a la notificacin: se devuelve

el TV al interesado.

REQUISITOS FORMALES

El nmero correlativo que le corresponde.

Lugar y fecha de la notificacin.

Nombre del obligado contra quien se realiza.

Domicilio donde se dirige la notificacin.

Indicacin de la denominacin del TV, fecha de

emisin, fecha de vencimiento, importe o derecho que
representa y cualquier otro elemento para su
identificacin (copia fotosttica o similar)

Modificacin de

REQUISITOS FORMALES

Nombre del solicitante.

Nombre y direccin del fedatario.

Firma del fedatario o del secretario

notarial.
Modificacin de

GASTOS, DAOS Y PERJUICIOS

Los gastos para el tenedor a que diere lugar

el protesto sern de cargo del obligado
principal.

Excepcin: liberacin de protesto.

Modificacin
de
El fedatario responde
de los daos
y
perjuicios que se originen por el
incumplimiento de la notificacin del
protesto.

CLUSULA DE LIBERACIN

Clusulas especiales de los TV: clusula

de liberacin del protesto o pacto de no
protesto (formalidad sustitutoria del
protesto).

En tal caso, las acciones cambiarias se

ejercitarn por el solo hecho de haber
vencido el plazo
sealado en el
Modificacin
deTV.

El tenedor puede optar por el protesto,

pero los gastos sern de cuenta de l.

NO OBLIGATORIEDAD

No estn sujetos al protesto las

acciones, las obligaciones y los
dems valores mobiliarios.

Para ejercitar las acciones

cambiarias es suficiente que se
haya vencido el plazo o resulte
Modificacin de
exigible la obligacin.

PUBLICIDAD

Los fedatarios deben informar a la cmara de

comercio provincial del lugar del protesto, con
periodicidad mensual y dentro de los 5
primeros das del mes siguiente, una relacin
de todos los protestos.

Las cmaras de comercio provinciales debern,

a su vez, transmitir la misma informacin,
dentro de los 5 Modificacin
das siguientes,de
a la CCL para
su anotacin en el Registro Nacional de
Protestos y Moras.

PUBLICIDAD

Las cmaras de comercio provinciales y la CCL

debern mantener dicha informacin durante 5
aos.

Las autoridades jurisdiccionales tienen la

obligacin de notificar a la empresa o al banco
girado y a la cmara de comercio provincial
respectiva el inicio y la culminacin del proceso
Modificacin
penal por libramiento
indebido.de

Igual obligacin corresponde al juez civil en los

procesos de cobro de cheques.

REGULARIZACIN
DE PROTESTO
Quien hubiere pagado totalmente un TV luego
de ser protestado tiene derecho a solicitar a su
costo que el beneficiario lo comunique a la
cmara de comercio provincial.
- Ante la negativa, demora o cualquier
impedimento puede tramitarse directamente y
por va notarial Modificacin
ante la cmarade
de comercio
provincial.
-

LOS PROCESOS EJECUTIVOS

Modificacin de

MRITO EJECUTIVO
Alcance.-

Los ttulos valores tienen mrito

ejecutivo.

Acciones legales.-

Modificacin de
Acciones cambiarias.
- Accin causal.
- Accin de enriquecimiento sin
causa.
-

ACCIONES CAMBIARIAS
Accin directa.
- Accin de regreso.
- Accin de ulterior regreso.
-

La accin directa y la accin de

regreso pueden ejercitarse
conjunta
o
Modificacin
de
sucesivamente.

ACCIONES CAMBIARIAS

Accin directa.-

La dirige el tenedor del ttulo

valor
contra
el
obligado
principal y sus garantes.

Modificacin de

Plazo:
3
aos
vencimiento.

desde

el

ACCIONES CAMBIARIAS
Accin de regreso.-

La dirige el tenedor del ttulo valor

contra
los
endosantes,
sus
garantes y otros obligados.

Plazo: 1 ao desde el vencimiento.

Modificacin de

ACCIONES CAMBIARIAS
Accin de ulterior regreso.-

La dirige quien paga el ttulo valor

contra
los
dems
obligados
anteriores en va de regreso.

Plazo: 6 meses desde el pago.

Modificacin de

ACCIONES CAMBIARIAS
Conceptos reclamables.-

Importe del ttulo valor.

Intereses.

Gastos.

Modificacin de

ACCIONES CAMBIARIAS
El proceso ejecutivo.MANDATO
EJECUTIVO

CONTRADICCIN
5 das

3 das

CONTESTACION
DE LA
CONTRADICCION

10 das
DEMANDA

SENTENCIA

5 das

Modificacin de
-

Instancia: los juzgados comerciales.

Total legal: 33 das.
Total real: 3 a 4 meses.
Sin juzgados comerciales: 6 a 10 meses.

10 das
AUDIENCIA

CAUSALES DE CONTRADICCIN

El contenido literal del ttulo valor o los defectos de

forma legal de ste

La falsedad de la firma que se le atribuye al

demandado

La falta de capacidad o representacin del propio

demandado
cuando sede
firm el ttulo valor
Modificacin

La falta de protesto o el protesto defectuoso

CAUSALES DE CONTRADICCIN

Que el ttulo valor incompleto haya sido completado

en forma contraria a los acuerdos adoptados

La falta de algn requisito sealado por la ley para el

ejercicio
de la accin
Modificacin
de cambiaria

Las defensas que deriven de las relaciones personales

del deudor con el tenedor, mas no con los otros
obligados

LA REGULACION EN LOS MERCADOS DE

VALORES
Finalidad de la Regulacin:
Garantizar el buen funcionamiento de los
mercados.
La proteccin del inversionista.
Quien debe regular el mercado:
Regulacin de estructura (regulacin macro)
Regulacin de comportamiento (regulacin
micro)

Modelos de regulacin de los mercados de

valores
Modelo de Regulacin en los Estados Unidos:
Normas Estatales.
Normas Federales: Securities Act de 1933 y la
Securities Exchange Act de 1934
Autorregulacin: New York Stock Exchange(NYSE)

Modelos de regulacin de los mercados de

valores
Modelo de Regulacin en Gran Bretaa:
Organismo estatal vigilante del mercado, el
Securities and Investment Board (SIB)
Organismos de autorregulacion, el Selft
Regulating Organisations (SROs)

REGULACION DEL MERCADO DE VALORES

EN EL PERU
Decreto Legislativo N 861 o Ley del Mercado de

Valores
Control y Supervisin de la Comisin Nacional
Supervisora de Empresas y Valores (CONASEV)
Autorregulacin de las Bolsas de Valores

LAS INSTITUCIONES DEL

MERCADO DE VALORES
LAS BOLSAS DE VALORES

La Bolsa de Valores. Definicin.

Asociaciones civiles de servicio al pblico y de

especiales caractersticas, conformadas por

sociedades agentes, que tienen por finalidad
facilitar la negociacin de valores inscritos,
proveyendo los servicios, sistemas y mecanismos
adecuados para la intermediacin de valores de
oferta pblica en forma justa, competitiva,
ordenada, continua y transparente.

Autorizacin de Organizacin y Funcionamiento de las

bolsas de valores

Para la Autorizacin de Organizacin:

Presentar una solicitud a CONASEV por no
menos de tres personas naturales o jurdicas
Proyecto de minuta de constitucin social y
estatutos, estudio de factibilidad econmicofinanciero
La autorizacin se publica por 10 das y tiene
vigencia improrrogable por un ao.

Autorizacin de Organizacin y Funcionamiento de las

bolsas de valores

Para la Autorizacin de Funcionamiento:

Los miembros del Consejo Directivo, Gerente
General, Directores y dems funcionarios
principales cumplan con requisitos
CONASEV expide Resolucin disponiendo la
inscripcin de la bolsa y de los certificados de
participacin.
La autorizacin tiene vigencia indefinida y solo
es suspendida por CONASEV como sancin por
infraccin grave de la bolsa.

Estructura Organizativa

Asamblea General
Integrada por sociedades agentes de bolsa con

certificado de participacin en la bolsa.

Ningn asociado tiene derecho en si mismo a
mas de un voto.
Eligen a los miembros del consejo directivo,
aprueban cuentas y balances, modifican el
estatuto, disuelven la asociacin.

Consejo Directivo
Integrado por no menos de 5 miembros, persona

natural con conocimiento del mercado de valores

(Art. 149 LMV)
No pueden ser miembros del consejo (Art. 150
LMV)
El cargo es personal e indelegable ejercido en
un periodo mximo de tres aos, pudiendo ser
reelegido (Art. 151, 152 LMV)

Gerente General
Se rige por los mismos requisitos e impedimentos

que para los miembros del Consejo Directivo.

El estatuto de la bolsa establecer y precisar
sus atribuciones y funciones.

LAS BOLSAS DE VALORES

Las Bolsas deben reglamentar su actividad y la

de sus asociados, vigilando su estricto

cumplimiento (art. 131 LMV)
Conasev podra delegar en la bolsa facultades
que la ley le confiere, respecto a sociedades
agentes de bolsa y a emisores con valores
inscritos en rueda de bolsa (art.131 LMV)
Los reglamentos internos que dicten las bolsas y
sus modificaciones debern ser aprobadas por
CONASEV.

FUNCIONES DE LA BOLSA DE VALORES (art.

132 LMV)
Inscribir y registrar los valores en bolsa
Ofrecer informacin veraz, exacta y oportuna

de los valores
Resolver en primera instancia, las controversias
entre sus asociados
Promover que las controversias se resuelvan
mediante la conciliacin o arbitraje
Supervisar a sus asociados

LA BOLSA DE VALORES
Regula sus propios procedimientos operativos

referidos a los mecanismos centralizados de

negociacin.
Desarrollar mecanismos alternativos que
permitan solucionar los conflictos entre sus
miembros
Ejercer una importante labor de vigilancia sobre
el mercado
Sancionar a las sociedades agentes de bolsa que
no cumplan las disposiciones que las rigen.

Reglamento de Vigilancia del Mercado por

la BVL
Vigilancia de la actividad de los emisores: a cargo

del rea de Emisores

Vigilancia de la actividad de sus asociados: a cargo
del rea de Supervisin de Asociados
Vigilancia de las operaciones: a cargo de la
Direccin de Mercados

Reglamento de Solucin de Controversias

de la BVL
Controversias que se susciten entre sus

asociados por infracciones a la LMV:

Procedimiento Arbitral o Procedimiento
Administrativo de Solucin de Controversias
Controversias entre sus asociados y sus
comitentes por infraccin a la LMV
Las denuncias de oficio iniciadas por el rea de
Supervisin de Asociados contra las sociedades
agentes de bolsa por infringir la LMV:
Procedimiento Disciplinario

Disolucin y Liquidacin
Segn lo establecido por el CC de pleno derecho

cuando no pueda funcionar segn sus estatutos

Por declaracin de quiebra
Por solicitud del Ministerio publico y resolucin
de la Corte Suprema en ese sentido.
Por acuerdo de la asamblea general de sus
asociados.
La disolucin corre a cargo de CONASEV (art.
166 LMV)

LOS MECANISMOS
CENTRALIZADOS DE
NEGOCIACION
RUEDA DE BOLSA

Los Mecanismos Centralizados

de Negociacin
MERCADO BURSATIL:
Es la negociacin que se desarrolla al
interior de la rueda de bolsa, siendo este un
mecanismo organizado y centralizado
dedicado a la negociacin de valores
inscritos en el RPMV y en la misma rueda.

Los Mecanismos Centralizados de

Negociacin
MERCADO EXTRABURSATIL:
Es aquel en el cual se negocian valores fuera de
rueda de bolsa
Mesa de Negociacin de la BVL, mercado
organizado que opera en la bolsa, con excepcin
de la rueda, se negocian valores no inscritos en
rueda.
Mercados centralizados y organizados que no
operan en bolsa, negociando valores no inscritos
en rueda.
Mercados no organizados, negociando valores
inscritos y no inscritos en rueda.

Autorizacin de Funcionamiento
CONASEV es la institucin encargada de

autorizar su funcionamiento.(Art. 111 LMV)

Procedimiento al que deben someterse las
personas jurdicas que pretendan administrar un
MCN para obtener la autorizacin de
funcionamiento (Art. 31 y siguientes del
Reglamento de RPMV)
Se deber presentar una solicitud a CONASEV
acreditando un capital mnimo equivalente al
50% del monto exigido como patrimonio para
constituir una bolsa de valores.

Caractersticas de la negociacin al interior de los

mecanismos centralizados de negociacin
La negociacin es indirecta (art. 127 LMV)
Los documentos aparejan ejecucin si estn

certificados por la bolsa o institucin

responsable del MCN (art. 112 LMV)
Se presume el consentimiento del cnyuge del
enajenante (art. 113 LMV)
Los valores son irreivindicables (art. 115 LMV)

LA RUEDA DE BOLSA
Mecanismo centralizado de negociacin en el que las

sociedades agentes de bolsa realizan transacciones con

valores inscritos en el RPMV y en la respectiva rueda de
bolsa (Art. 117 LMV)
Mediante el Sistema de Negociacin Electrnica (ELEXElectronic Exchange) aplicable en Rueda como en Mesa,
los intermediarios realizan las transacciones diarias
La negociacin de valores en rueda de bolsa se rige por
las disposiciones de la LMV y el Reglamento de
Operaciones en Rueda de Bolsa

LA RUEDA DE BOLSA
Tiene como finalidad realizar transacciones

sobre valores mediante una secuencia de actos

que van desde las instrucciones (ordenes) de los
comitentes a las sociedades agentes de bolsa,
pasando por las propuestas (la oferta), para
llegar a la concentracin con la cual se tiene la
celebracin de la operacin burstil.
Es vigilada por la Direccin de Mercados en
tiempo real a travs del ELEX.

LA RUEDA DE BOLSA
Es conducida por un funcionario de la bolsa, denominado

Director de Rueda, designado por el Consejo Directivo

de la bolsa (art. 121 LMV)
El Director de Rueda tiene la facultad de resolver con
fallo inapelable respecto de la validez de las operaciones
y suspender la sesin cuando lo ameriten las
circunstancias de mercado (art. 119 LMV)
Ser removido por resolucin fundamentada del
Directorio de CONASEV, o por decisin del Consejo
Directivo (Art. 121 LMV)

Suspensin de la negociacin y exclusin

del mercado
La suspensin de la negociacin de un valor

implica que este por un periodo de tiempo no

podr negociarse.
El Consejo Directivo deber comunicar
inmediatamente a CONASEV la suspensin que
podr ser de un plazo no mayor de 5 das
CONASEV puede suspender la negociacin sin que
pueda exceder de un ao, bajo los causales del
art. 129 LMV
El Director de Mercados podr tambin
suspender una negociacin por 30 minutos o por
una sesin

Suspensin de la negociacin y exclusin

del mercado

La exclusin de un valor del Registro

acarrea su exclusin del mecanismo

centralizado (art. 129 LMV)
El Tramite de exclusin de los valores
mobiliarios que simultneamente estn
inscritos en el Registro Pblico del Mercado
de Valores (RPMV) y en los Mecanismos
Centralizados de Negociacin (MCN),
deber iniciarse en bolsa o en la entidad
responsable del mecanismo centralizado

NORMATIVIDAD RESPECTO A LA EMISIN DE

VALORES
113

En 1996 se promulg una nueva Ley del Mercado de

Valores, que regula la oferta pblica de valores, entre

otros. Esta Ley ha sido actualizada en enero de este
ao.

La

Ley establece obligaciones a los emisores

relacionadas a la divulgacin de informacin a los
participantes del mercado.

El

cumplimiento de estas obligaciones son

supervisadas por CONASEV, que es la institucin
gubernamental encargada de la supervisin del
mercado de valores en Per.

NOCIONES PRELIMINARES
114

La transparencia, la credibilidad y la confianza

son los principales activos del mercado de

valores.

La decisin de obtener financiamiento va la

emisin de valores mobiliarios en el mercado

pblico supone para el emisor ingresar a un
rgimen legal especial.

El emisor deber cumplir con las reglas de la

Ley del Mercado de Valores y sus reglamentos

y estar sujeto a la supervisin de CONASEV.

EVALUACIN DE NECESIDADES

El potencial emisor puede escoger diversas opciones, como por

ejemplo:

Instrumentos de deuda a corto, mediano o largo plazo

(bonos o instrumentos de corto plazo).

Acciones comunes o preferentes sin derecho a voto.

Titulizacin de activos.

115

VENTAJAS

Flexibilidad en plazos, monedas (soles o dlares) y tipos de tasas de

inters.

Acceso a ms fuentes de financiamiento (inversionistas institucionales :

Fondos de Pensiones, Fondos Mutuos y Compaas de Seguros).

Crea historia e imagen a su empresa (costo de aprendizaje), lo que trae

beneficios colaterales.

Somete a su empresa a la disciplina del mercado, lo cual estimula el

manejo profesional.

Intereses y ganancias de capital estn exonerados del Impuesto a la

Renta.

116

DESVENTAJAS

El emisor asume responsabilidades adicionales frente a los

accionistas y al pblico en general.

El emisor puede perder flexibilidad en la toma de decisiones

gerenciales, pues ciertas decisiones debern requerir
autorizaciones de los accionistas.

El acceso al mercado de valores involucra ciertos costos que el

emisor debe evaluar previamente.

117

PERFIL DE UN POTENCIAL EMISOR

Empresa con un importante historial de crdito.

Montos mnimos de emisin (superiores a US$ 5 millones por

cuestin de costos involucrados).

Estados financieros auditados.

Dispuesta a difundir informacin al mercado (asumirlo como una

fortaleza no como debilidad).

Equipo gerencial de probada capacidad.

Demostrar
histricos.

evolucin

del

negocio,

118

crecimiento

resultados

EMPRESAS QUE HAN HECHO REALIDAD

SU PROYECTO
Telefnica del Per, Alicorp, Edelnor, Luz del Sur, Pesquera Austral, Gloria,
Cervesur, Ferreyros, DOnofrio, Fima, Consorcio Textil Pacfico, GME,
Universal Textil, Tele 200, Embotelladora Latinoamericana, Hogar, Ca. Minera
Poderosa, Southern Per, Backus y Johnston, Grupo Sindicato Pesquero del
Per, Cementos Lima, Yura, Ransa Comercial, Medifarma, Inversiones
Centenario, Central Comerciales del Per, Inmobiliaria Los Portales, Egenor,
entre otras.

119

120

PROCESO DE ACCESO AL
MERCADO DE VALORES

PROCESO DE ACCESO AL MERCADO DE

VALORES (1/2)
121

Fase 1 - Preparacin de la Empresa. Creacin de

una Empresa Ordenada.

Fase 2 Preparacin de la Oferta Pblica.

Estructuracin del Programa de Emisin.
Due Diligence de la Empresa.
Preparacin de Documentos.

PROCESO DE ACCESO AL MERCADO DE

VALORES (2/2)
122
Fase 3 - Ejecucin de la Oferta Pblica.

Trmite de Registro.

Emisin y colocacin.

Fase 4 - Mantenimiento de la Oferta Pblica.

Cumplimiento de Obligaciones de Informacin.

Cumplimiento de Obligaciones frente a los tenedores

de los ttulos emitidos.

LA EMPRESA ORDENADA (1/2)

123

La empresa deber estar constituida de conformidad

con lo dispuesto en la Ley General de Sociedades.

Las facultades y funciones de los rganos de

Administracin de la sociedad debern estar

claramente delimitados. Esto es muy relevante en
Per, pues en la mayora de los casos de las
pequeas y medianas empresas, su estructura
accionaria es familiar.
La informacin contable debe estar actualizada y

debe ser confiable. Los estados financieros deben

estar totalmente sincerados.

LA EMPRESA ORDENADA (1/2)

124

La Empresa Ordenada debe tener una adecuada

estructura financiera que permita incrementar

razonablemente su capacidad de endeudamiento en
el sistema financiero o en el mercado de valores.

El emisor debe tener una adecuada trayectoria que

implique gozar de un buen prestigio en el mercado.

El emisor deber estar dispuesto a presentar y

comunicar toda aquella informacin que verse sobre

los valores emitidos, ello dentro del Principio de
Transparencia y Proteccin al Inversionista.

125

PROCESO DE EMISIN

EL PROCESO DE EMISIN TRMITE

GENERAL (1/3)
126
Las ofertas pblicas de valores mobiliarios

como regla general se encuentran sujetas a los

siguientes requisitos:

Inscripcin previa en el Registro Pblico del Mercado de Valores del

valor a ofertar y registro del prospecto informativo a utilizar.
Entrega del prospecto a los potenciales inversionistas.
Clasificacin de riesgo en los casos de emisin de valores
representativos de deuda.
Las emisiones se realizan mediante escritura pblica, excepto en los
supuestos donde se utilizan contratos o actos de emisin (formatos
elaborados por Conasev).

EL PROCESO DE EMISIN TRMITE

GENERAL (2/3)
127

El plazo del que dispone CONASEV para inscribir en

el Registro un valor o un programa es de 30 das

contados desde la fecha de presentacin de la
solicitud. El mencionado plazo se extiende en tantos
das como demore el peticionario en absolver las
observaciones que, por una sola vez, le formule
CONASEV, referidas al suministro de informacin
omitida o a su adecuacin a las normas generales
establecidas para tal efecto.

Satisfechas por el emisor las demandas a que se

refiere el prrafo anterior, y aun cuando no se hubiese

cumplido el plazo sealado precedentemente,
CONASEV dispone de 05 das para efectuar la
inscripcin.

EL PROCESO DE EMISIN TRMITE

GENERAL
(3/3)
128

Due Diligence [legal, contable, financiero,

operativo, ambiental, de ser el caso]
realizados por un Auditor Externo o Estudio
de Abogados.

TRMITE ANTICIPADO PARA LA

INSCRIPCIN DE VALORES
Y/O
129
REGISTRO DE PROSPECTOS (1/4)
La inscripcin de valores y/o el registro de

prospectos, cuando se pretenda efectuar una o

ms ofertas primarias o de venta en un periodo
de tiempo dado, pueden ser facilitados a travs
de un trmite nico anticipado para todas ellas y
la posterior presentacin de la informacin
complementaria.

Una vez aprobada la realizacin del trmite

anticipado por parte de CONASEV, el plazo de

inscripcin ser de 05 das.

TRMITE ANTICIPADO PARA LA

INSCRIPCIN DE VALORES
Y/O
130
REGISTRO DE PROSPECTOS (2/4)
Requisitos Generales

Solicitud de aprobacin presentada por el emisor,

acompaando los siguientes documentos:
Copia de la Escritura Pblica de Constitucin con la correspondiente
constancia de inscripcin en los Registros Pblicos.
Copia del instrumento en donde conste el acuerdo que aprueba la
realizacin del trmite anticipado.
Informacin respecto a la propiedad indirecta, vinculacin y grupos
econmicos del emisor.
Prospecto Marco.

TRMITE ANTICIPADO PARA LA

INSCRIPCIN DE VALORES
Y/O
131
REGISTRO DE PROSPECTOS (3/4)
Informacin Financiera del emisor:
Informacin Financiera auditada correspondiente a los
dos ltimos ejercicios econmicos.
ltima Informacin Financiera trimestral no auditada e
indicadores financieros
ltima Informacin Financiera consolidada auditada
anual, de ser aplicable.
ltima Informacin Financiera trimestral consolidada no
auditada, de ser aplicable.

Memorias Anuales de los dos ltimos ejercicios.

Copia del Contrato Marco y otros documentos relevantes.

TRMITE ANTICIPADO PARA LA

INSCRIPCIN DE VALORES
Y/O
132
REGISTRO DE PROSPECTOS (4/4)
Requisitos Especiales Entidades Calificadas

Para el caso de las Entidades Calificadas, los requisitos

exigidos son los mismos que los Requisitos Generales,
con excepcin de los siguientes:
Copia de la Escritura Pblica de Constitucin, con la
correspondiente constancia de inscripcin en los
Registros Pblicos.
Informacin sobre propiedad indirecta, vinculacin y
grupos econmicos del emisor.
Toda la Informacin Financiera.
Memorias Anuales correspondientes a los dos ltimos
ejercicios.

OBLIGACIN DEL EMISOR

133

Los directores y gerentes estn prohibidos de recibir en

prstamo dinero o bienes de la sociedad, o usar en provecho
propio, o de quienes tengan con ellos vinculacin, los bienes,
servicios o crditos de la sociedad, sin contar con
autorizacin del Directorio.
Los directores y gerentes estn prohibidos de valerse del
cargo para, por cualquier otro medio y con perjuicio del
inters social, obtener ventajas indebidas para s o para
personas con las que tengan vinculacin.
Para la celebracin de actos o contratos en los que tenga
inters alguno de sus directores, gerentes o accionistas que
representen ms del 10% del capital de la sociedad, as como
sus cnyuges o parientes hasta el primer grado de
consanguinidad, se requiere la aprobacin del Directorio.

CONTENIDO DEL PROSPECTO

INFORMATIVO (1/2) 134
Las caractersticas de los valores, as como los derechos y obligaciones
que otorgan a su titular.
Las clusulas relevantes del contrato de emisin o del estatuto para el
inversionista.
Los factores que signifiquen un riesgo para las expectativas de los
inversionistas.
Nombre y firma de las personas responsables de la elaboracin del
prospecto informativo: entidad estructuradora o su representante, en su
caso, as como del principal funcionario administrativo, legal, contable y
de finanzas del emisor.

CONTENIDO DEL PROSPECTO

INFORMATIVO (2/2) 135
Los estados financieros auditados del emisor, con sus notas
explicativas y el respectivo dictamen, correspondientes a los dos
ltimos aos, cuando el perodo de constitucin lo permita.
El detalle de las garantas de la emisin, cuando corresponda.
El procedimiento a seguir para la colocacin de los valores.
La informacin complementaria que determine CONASEV mediante
disposiciones de carcter general.

136

REGISTRO PBLICO DEL MERCADO

DE VALORES

FINALIDAD
137

El Registro Pblico del Mercado de Valores (RPMV)

es aquel en el cual se inscriben los valores, los

programas de emisin de valores, los fondos mutuos,
fondos de inversin y los participantes del mercado de
valores que sealen la presente ley y los respectivos
reglamentos, con la finalidad de poner a disposicin
del pblico la informacin necesaria para la toma de
decisiones de los inversionistas y lograr la
transparencia en el mercado.

Corresponde

a CONASEV llevar el RPMV y

determinar su organizacin y funcionamiento sobre la
base de los principios de libre acceso a la informacin
y de simplificacin administrativa.

OBLIGACIN DE INSCRIPCIN
138

En el RPMV se inscriben obligatoriamente los

valores de oferta pblica y los programas de

emisin de valores, sin que para ello se
requiera autorizacin administrativa previa.
Es facultativa la inscripcin de los valores que

no han de ser objeto de oferta pblica, en

cuyo caso el emisor se somete a todas las
obligaciones que emanan de la Ley del
Mercado de Valores.

INSCRIPCIN DE VALORES
REPRESENTATIVOS
DE DEUDA
139
Los tenedores de valores representativos de deuda

podrn solicitar la inscripcin de dichos valores en el

RPMV de acuerdo con las disposiciones de la Ley
del Mercado de Valores y con los trminos
establecidos en el contrato de emisin o, en su
caso, en el instrumento equivalente.

Cuando en stos no se hubiere previsto norma al

respecto, la solicitud deber estar respaldada por

tenedores de tales valores que representen la
mayora absoluta del monto de la emisin en
circulacin.

HECHOS DE IMPORTANCIA
140

El registro de un determinado valor o programa de emisin

acarrea para su emisor la obligacin de informar a

CONASEV y, en su caso, a la bolsa respectiva o entidad
responsable de la conduccin del mecanismo centralizado,
de los hechos de importancia sobre s mismo, el valor y la
oferta que de ste se haga, as como la de divulgar tales
hechos en forma veraz, suficiente y oportuna.

La

informacin debe ser proporcionada a dichas

instituciones y divulgada tan pronto como el hecho ocurra o
el emisor tome conocimiento del mismo, segn sea el caso.

La importancia de un hecho se mide por el grado de

influencia que pueda ejercer sobre un inversionista sensato

para modificar su decisin de invertir o no en el valor.

141

BONOS

DEFINICIN
142

El artculo 86 de la Ley del Mercado de Valores

establece que la oferta pblica de valores

representativos de deuda a plazo mayor a un ao
slo puede efectuarse mediante bonos.

Lo sealado no es de aplicacin a las empresas

bancarias o financieras. La emisin de bonos u otros

valores representativos de deuda a plazo mayor a un
ao por tales empresas se sujetar a lo sealado en
la Ley General del Sistema Financiero y del Sistema
de Seguros y Orgnica de la Superintendencia de
Banca y Seguros.

REPRESENTANTE DE OBLIGACIONISTAS
143

Toda

emisin de bonos, incluidos los de

arrendamiento financiero, requiere de la designacin
del representante de los obligacionistas.

Slo las empresas bancarias, financieras o las

sociedades agentes podrn ser designadas como

representantes de los obligacionistas. No podr
designarse
como
representante
de
los
obligacionistas al emisor, ni a las personas con las
que tenga vinculacin.

GARANTAS
144

En la emisin, adems de las garantas contempladas en

la Ley de Sociedades, podr constituirse carta fianza

bancaria, depsito bancario, certificado bancario en
moneda extranjera depositado en una institucin
financiera del pas, pliza de caucin de empresas de
seguros y otras que se establezcan mediante
disposiciones de carcter general.

Para la inscripcin o registro de estas garantas no es

necesario individualizar a los obligacionistas y basta que

se consigne el nombre del representante de stos.

El custodio o depositario de las garantas, en su caso, no

podr tener vinculacin con el emisor.

MODIFICACIONES DEL CONTRATO

DE EMISIN
145
Corresponde a la Asamblea de Obligacionistas

pronunciarse sobre la anticipacin o la prrroga

del plazo establecido para la redencin de las
obligaciones o su conversin en acciones
cuando no hubiera sido prevista en el contrato
de emisin y, en general, sobre toda
modificacin de las condiciones de emisin.

146

CLASIFICACIN DE RIESGO

OBLIGACIONES
147

Las personas jurdicas que emitan por oferta pblica

valores representativos de deuda deben contratar los

servicios de cuando menos dos clasificadoras de riesgo.

La clasificacin de riesgo de los valores es permanente.

La

clasificadora y sus integrantes (accionistas,

directores, plana gerencial, miembros del comit de
clasificacin, analistas y resto del personal), no deben
tener relaciones laborales ni patrimoniales con otra
persona jurdica, con el fin de salvaguardar la
independencia y objetividad de la clasificacin otorgada.

DIFUSIN
148

La

difusin de las categoras de riesgo

asignadas se realizan dentro de las 24 horas
posteriores a la asignacin de la categora de
riesgo.

La difusin debe contener la categora asignada,

la
definicin
dicha
categora
y
el
correspondiente fundamento de la opinin
brindada.

La

mencionada informacin es remitida a

CONASEV, Bolsa de Valores de Lima y puesta a
disposicin del pblico en las pginas Web que
cada empresa clasificadora de riesgo.

FACTORES A TOMAR EN CUENTA (1/2)

149
Para la emisin de un valor
o programa de deuda no se

requiere que CONASEV efecte un examen de la situacin

econmica-financiera del emisor ya que el artculo 19 de la
Ley de Mercado de Valores, establece que la inscripcin
del mismo, slo esta supeditada al cumplimiento de los
requisitos exigidos.

Con el sistema de clasificacin de riesgo se refuerzan las

condiciones para que sea el propio inversionista el que

decida el nivel de riesgo que desea asumir.

Lo esencial de este modelo es que el propio mercado

determina cules son los valores que encuentren acogida

y cules no, siendo los inversionistas los que, con el
conocimiento del nivel de riesgo que conlleve cada
instrumento, se encarguen de premiar o castigar las
emisiones.

FACTORES A TOMAR EN CUENTA (2/2)

150

La supervisin del sistema de clasificacin, por tanto,

est dirigida a revisar el cumplimiento de los

procedimientos realizados por los integrantes de la
clasificadora para asignar una categora de riesgo de
manera profesional, independiente y objetiva, sin la
existencia de conflicto de intereses, dolo o fraude.
Por lo tanto, se respetan las opiniones brindadas al

mercado por las empresas clasificadoras de riesgo,

expresadas en categoras de riesgo.

METODOLOGA DE
CLASIFICACIN
151

La

clasificacin de valores debe ser

efectuada
de
acuerdo
a
ciertos
procedimientos
tcnicos
libremente
desarrollados por cada clasificadora, puestos
a disposicin del pblico en el RPMV de
CONASEV.

152

OBLIGACIONES POST INSCRIPCIN

OBLIGACIONES POST INSCRIPCIN

153

Hechos de Importancia - Obligacin de

informar al mercado cualquier hecho que

pueda influenciar sobre la decisin de
inversin de los inversionistas.
Informacin financiera.
Informacin

sobre Propiedad
Vinculacin y Grupo Econmico.

Indirecta,

154

BONOS DEL GOBIERNO

LEY DE MERCADO DE VALORES Y EMISIN

DE BONOS DEL
GOBIERNO
155

El artculo 49 de la Ley del Mercado de Valores establece

que las ofertas pblicas de valores emitidos por el Banco
Central de Reserva y por el Gobierno Central no requieren
ser inscritas en el RPMV.

El referido artculo 49 establece adems que la emisin y

negociacin de valores del Gobierno Central, Gobiernos
Regionales, Gobiernos Locales y Banco Central de
Reserva se sujetan a las disposiciones que contenga la
respectiva norma legal autoritativa.

EMISION Y NEGOCIACION DE VALORES DEL GOBIERNO

CENTRAL Y EL BCR RELACIONADO AL DESARROLLO DE
UN MERCADO DE DEUDA (1/2)
156

El Decreto Supremo N 20-2001 seala que es poltica del

Gobierno promover el fortalecimiento de la economa

nacional mediante el desarrollo de un mercado de deuda
lo que incidir a su vez en la promocin del mercado de
capitales peruano.

Para tal fin se dispuso establecer las condiciones mnimas

para la emisin y negociacin de los valores que emita el

Gobierno Central y Banco Central de Reserva del Per.

EMISION Y NEGOCIACION DE VALORES DEL GOBIERNO

CENTRAL Y EL BCR RELACIONADO AL DESARROLLO DE
UN MERCADO DE
157 DEUDA (2/2)

Los valores que emita el Gobierno Central o el

Banco Central de Reserva del Per, sin perjuicio de
las caractersticas especiales que establezcan las
respectivas normas autoritativas, se sujetarn a lo
siguiente:

Libremente negociables.

Pueden ser representados mediante anotaciones en cuenta.

Son susceptibles de ser transados en mecanismos centralizados

de negociacin debidamente autorizados.

158

MARCO LEGAL

MARCO LEGAL Y REGULATORIO

159
Texto nico Ordenado de la Ley del Mercado de Valores (Decreto Supremo N

093-2002-EF).

Reglamento de Oferta Pblica y de Venta de Valores Mobiliarios (Resolucin

CONASEV N 141-1998-EF/94.10).

Reglamento de Empresas Clasificadoras de Riesgo (Resolucin CONASEV N

74-1998-EF/94.10).

Reglamento de Informacin Financiera (Resolucin CONASEV N 103-99-

EF/94.10).

Disposiciones para la Emisin y Negociacin de Valores que emita el Gobierno

Central y el BCR (Decreto Supremo N 20-2001).

Reglamento Propiedad Indirecta, Vinculacin y Grupo Econmico (Resolucin

Conasev N 722-97-EF/94.10).

Portal del Mercado de Valores en Per: www.conasevnet.gob.pe

Letra de Cambio

Letra de Cambio
Titulo de Crdito que contiene ORDEN
irrevocable de pagar una cantidad de
dinero.
Sujetos:
Librador / Girador (principal responsable )
Librado / Girado
(destinatario) (principal
obligado al aceptar)
Tomador / Beneficiario

Definicin
Es un ttulo de crdito que contiene la orden
incondicional que una persona llamada el
girador da a otra llamado girado, de pagar
una suma de dinero a un tercero que se
llama beneficiario, en poca y lugar
determinado

Definicin:
Es un ttulo de crdito a la orden, formal y completo que

incorpora la orden incondicional de pagar una suma

determinada de dinero, a su legitimo tenedor, en el lugar y
tiempo en el establecidos.

Es un ttulo de crdito por que una persona llamada

librador, crea una obligacin cambiaria que debe pagarse a
su vencimiento en la cantidad dineraria que se indique y a la
persona que se designe en el ttulo o a la que resulte
legitimada para cobrarla.

Es el ttulo de crdito por el cual un sujeto llamado

librador, ordena a otro llamado librado o girado, que pague
una cantidad de dinero al sujeto que en la misma se indique o
sea el tomador o beneficiario o a la persona que en ltima
instancia la tenga en su poder y con el derecho a cobrarla.

Instituciones Cambiarias

ENDOSO

En Propiedad
En Procuracin
En Garanta
AVAL Vrs. Fianza: Autonoma
Avalista

ACEPTACIN

PAGO

Endosante
Endosatario - legitimacin (ley de circulacin)

Librado Aceptante Principal Obligado

Potestativa y Obligatoria (x tiempo vista)
Parcial
Anticipado
Consignacin / Depsito

PROTESTO (No es obligatorio , no dispensa la presentacin)

Protesto
Es la certificacin autntica expedida por un
depositario de la fe pblica, en la que este
hace contar el hecho de haberse
presentado oportunamente la letra para su
aceptacin o para el pago a las personas
llamadas a aceptarla o a pagarla, sin que
stas lo hayan hecho a pesar del
requerimiento respectivo.

Letra de Cambio
Clase:
Domiciliada
Documentada
Forma de Vencimiento:

A la Vista (Intereses )
X tiempo Vista ( dentro de 1 ao) (Intereses)
X tiempo Fecha
Da Determinado (Fijo)

Requisitos
El nombre del ttulo de que se trate.
La fecha y lugar de creacin.
Los derechos que el ttulo incorpora - orden

incondicional de pagar una suma

determinada de dinero.
El lugar y la fecha de cumplimiento o
ejercicio de tales derechos.
La firma de quien lo crea. El nombre del
girado no puede emitirse al portador
La forma de vencimiento.

De acuerdo a su
vencimiento
A LA VISTA

Pagadero a su presentacin

A X TIEMPO VISTA
(aceptacin
obligatoria)

La presentacin determina su
fecha de vencimiento

A X TIEMPO FECHA
(de creacin)

A 30 das de la fecha de
creacin

A DA FIJO

El 31 de diciembre

T T

O
UL

PRIMER ENDOSATARIO

ENDOSANTE

O
ICI
EF
N
BE

IA L
ON
M
I
TR
PA

SEGUNDO ENDOSATARIO

CADENA ININTERRUMPIDA DE ENDOSOS LEGITIMA AL TENEDOR

Ejemplo

Librador - Pablo
(Vendedor / Acreedor)
Librado - Juan (Comprador / Deudor)
Beneficiario - Pablo (endosante)
Endosatario Gretel (no la adquiere en la fecha de su creacin)

El seor Juan Rodolfo Prez ha adquirido el 20/11/05, del seor Pablo

Villeda un vehiculo automotor, de cuya compra qued un saldo
pendiente por valor de $. 10,000.00; por motivo del cambio de
domicilio de Don Juan Rodolfo (quien se ha trasladado a vivir a Lima),
ambos acuerdan que contra el saldo del carro, se podrn en el futuro
librar letras de cambio. La primera de ellas se libra el da de hoy en el
domicilio del librador, por el 50% del saldo, como un primer abono del
pago del saldo del carro al vendedor; y ser pagada 30 das despus
de que la misma sea aceptada. La letra de cambio se entrega el
5/3/06 por el librador a Gretel Lemus como pago de honorarios
profesionales. Gretel la presenta al librado el 20/3/06.

Clasificacin

Letra de cambio domiciliada: En este tipo de letras, el

librador puede sealar como lugar para el pago de la letra
de cambio, cualquier domicilio determinado. El domiciliario
que pague se entender que lo hace por cuenta del principal
obligado::

Letra de cambio documentada: Es una forma que regula el

cdigo de comercio, existe cuando en el contexto del
documento se insertan las clusulas: Documentos contra
aceptacin ( D/a) o Documentos contra pago (D/p).
Cuando en una letra se observan estas clusulas, nos pone
sobre aviso de que junto al ttulo se acompaan documentos
(Conocimientos de embarque, cartas de porte, pliza de
seguros, etc.) que el tenedor de la letra no debe entregar
al librado si este no acepta o no paga la obligacin.

Aceptacin de la Letra de
Cambio

Es el acto por medio del cual el librado

declara con su firma que admite el mandato

que se le impone en la letra de pagarla en el
da de su vencimiento.

Se deduce que es el acto de la

aceptacin de la letra de cambio, en virtud
del cual el librado se obliga, con carcter
mercantil, y se convierte en el obligado
principal para el cumplimiento de la
obligacin cambiaria.

Protesto

es el medio de prueba de la actitud negativa del librado o del

aceptante que rehuyen, respectivamente, aceptar o pagar la letra,
Es el medio de prueba tambin para precisar el estado de la letra
en el momento del protesto y determinar, consiguientemente, las
personas obligadas.
Es requisito legal, en algunas legislaciones para ejercitar la accin
cambiaria, sea contra el aceptante, sea contra los obligados en va
de regreso.
El protesto dice Tena: Es la certificacin autntica expedida por
un depositario de la fe pblica, en la que este hace contar el hecho
de haberse presentado oportunamente la letra para su aceptacin o
para el pago a las personas llamadas a aceptarla o a pagarla, sin que
stas lo hayan hecho a pesar del requerimiento respectivo.
Los efectos del protesto son: El principal consiste en que el
tenedor conserva la accin cambiaria contra los obligados en va de
regreso (librador, endosantes y a sus avalistas) Por otra parte, el
protesto es conditio sine qua non, para la accin de regreso por
falta de aceptacin como de pago, y en algunas legislaciones lo es
para la propia accin ejecutiva.

Ejemplo:
D/a Letra de Cambio librada por Juan Pacheco el
16/2/07 endosada a Pedro Rodriguez
LETRA DE CAMBIO
Por esta nica letra de cambio, se servir pagar a la
orden de LABORATORIOS DEL SUR, S.A. de C.V.,
la cantidad de VEINTE MIL OCHOCIENTOS
Soles, a 60 das, en Lima, Repblica de El Per.
Ciudad de Lima, 16 de febrero de 2007
LIBRADO:
F._________
Banco de Crdito, S.A.
Pedro Rodrguez

El pagare

 Concepto:
Es un ttulo de crdito que contiene la

promesa incondicional del suscriptor de

pagar una suma de dinero en lugar y poca
determinados, a la orden del tomador.

Caractersticas
Es un ttulo a la orden
Sirve para documentar crditos
Es un ttulo formal
Contiene una promesa incondicional de

pagar una suma de dinero.

Elementos
Personales:

Librador-Librado: Es la persona que crea el

ttulo a su propio cargo, prometiendo pagar
una determinada suma de dinero.
Beneficiario o Tomador: La persona a favor
de quin se emite el ttulo.

Elementos
Formales:

Los requisitos generales de todo ttulo de

crdito que establece el artculo 386 del
Cdigo de Comercio.
Los requisitos especficos que establece el
artculo 490 del Cdigo de Comercio.
La Promesa incondicional de pagar una suma
determinada de dinero.
El nombre de la persona a quin debe
hacerse el pago.

Elementos
Reales:

La suma de dinero que se obliga a pagar el

Librador-Librado;
Los intereses que se pacten.

Diferencias del Pagar con la

Letra de Cambio
En la letra de cambio, los elementos

personales son tres: Girador, Girado y

Beneficiario, en tanto que en el pagar se
reducen a dos, Librador-Librado y
Beneficiario.
El suscriptor de un pagar, se equipara al
aceptante de una letra de cambio, porque es
un obligado directo en la promesa de pago y se
equipara al girador solo en lo que respecta a
las acciones causales y de enriquecimiento,
porque el suscriptor es el creador del ttulo.
La letra de cambio contiene una orden de pago
y en el pagar es una promesa de pago.

Modelo de Pagar
Yo, Mara Paola Guzmn Ramrez, prometo pagar a

la seorita Ana Judith Canil Carrillo, la suma de

CINCO MIL Soles, (Q.5,000.00), el quince de mayo del ao
en curso, en la sptima calle dos guin quince de la zona doce
de la ciudad de Lima
La citada suma devengar intereses del dos por ciento (2%),
mensual, pagaderos al final del plazo convenido.
Per, 02 de marzo del 2010.

Mara Paola Guzmn Ramrez

2 Calle 11-56 Zona 19

El cheque

EL CHEQUE
Librador

Orden de pago

Librado
Banco

Documento

Documento

Tenedor

Pago

Cuadro comparativo de la letra de

cambio y el cheque
Letra de cambio

Instrumento de
crdito.
Vencimiento: varios
sistemas.
Puede ser aceptada
Debe disponer de
fondos en el momento
del vencimiento.

Cheque

Medio de pago.

Pagadero a la vista

No puede ser
aceptado
Dispondr de fondos
desde su emisin.

REQUISITOS
ESENCIALES DEL
CHEQUE
Cinco Mil.-----------------------Veintids
2007

#5000EU
R#
febrero
Firma del librador

CHEQUE AL PORTADOR

Al portador

Cinco Mil.-----------------------Veintids
2007

#5000EU
R#
febrero
Firma del librador

CHEQUE AL PORTADOR II

#5000EU
R#

Juan Martinez Lpez o al portador

Cinco Mil.-----------------------Veintids
2007

febrero
Firma del librador

CHEQUE A PERSONA DETERMINADA CON O SIN

CLUSULA A LA ORDEN

Juan Martinez Lpez

#5000EU
R#

a
la orden
------------------

Cinco Mil.-------------------------Veintids
2007

febrero
Firma del librador

CHEQUE NO A LA ORDEN

#5000EU
R#

Juan Martinez Lpez no a la orden

Cinco Mil.-----------------------Veintids
2007

febrero
Firma del librador

CHEQUE CONFORMADO
El librado retendr la cantidad
Reverso
necesaria para el pago del cheque
a su presentacin
Es conforme la firma e importe
del presente cheque por
quinientos euros

Hasta el (fecha lmite)_______

fecha _________________

firma

CHEQUE BANCARIO

El banco emite y firma siguiendo las instrucciones del pagador. Por tanto,
traslada al banco los trabajos de confeccin, as como la conciliacin, pues el
banco realiza un dbito agrupado por el total de la remesa. Adems,
trasladamos al banco la responsabilidad de su distribucin y el riesgo de
extravo. En contra del cheque bancario diremos que es un instrumento con
coste bancario, y adems se carga al pagador el da de la emisin, por lo que
desaparece la ventaja del cheque normal entre los das trascurridos desde la
fecha de emisin y fecha de cobro.

CATEGORIAS DE CHEQUES BANCARIO:

CHEQUE DE VIAJE
Qu es?: Es un cheque emitido por una entidad
de crdito que tiene como librado cualquier
oficina de la misma entidad o de cualquier
corresponsal suyo. Pueden ser de cualquier
cantidad?: A diferencia de los cheques
ordinarios, stos llevan estampada la cantidad y
suelen ser cantidades estndar e invariables.
Cmo se usan?: Para que tenga validez el
comprador o tomador de los cheques ha de
firmarlos dos veces cada uno, una vez en el
momento de recibirlos y otra vez al hacerlos
efectivos despus de haberse identificado.
Para qu se firman dos veces?: La primera vez
que se firman queda registrada la rbrica en el
cheque, y al firmar la segunda vez delante de
quien lo recibe, ste puede comprobar que la
firma es igual a la primera.

Los cheques de viaje American

Express son reconocidos en todo
el mundo. Son fciles de usar,
disponibles
en
distintas
denominaciones y monedas, ms
seguros que el dinero en efectivo,
y le dan tranquilidad puesto que si
los pierde o se los roban puede
reemplazarlos en todo el mundo
normalmente
en
24
horas.
Adems, los cheques de viaje
American Express no caducan, por
tanto puede conservarlos para su
prximo viaje.

CATEGORIAS DE CHEQUES BANCARIO:

EUROCHEQUE
En realidad se trata de un cheque
personal que ser adeudado en la
cuenta del cliente bancario conforme
lo
vaya
librando.
Tiene
la
particularidad de estar refrendado
por una tarjeta de garanta y de
estar asegurado su reembolso hasta
un importe mximo
Sistema mediante e cual los viajeros en
el extranjero pueden hacer efectivos
sus cheques personales con un mnimo
de formalidades y por una cuanta no
superior al mximo garantizado en la
propia tarjeta de garanta que habrn
de
exhibir
...

EL
WARRANT:
SU EVOLUCION
HASTA EL

WARRANT VIRTUAL

Agenda

Antecedentes

Conceptos tradicionales del Warrant

Los grandes cambios en la legislacin a partir

de la ley de ttulos valores

El Warrant Insumo Producto

El Warrant Endosado para Embarque

El Warrant Virtual

Procedimientos
Otros procesos
Ventajas
Requisitos

Antecedentes

La ley 2763, de Almacenes Generales de

Depsito y Warrants y Certificados de
Depsito de 1,918.

Reglamento de la Ley 2763

Depsitos Aduaneros de 1,979.

de 1,963.

Los Warrants en Depsitos Aduaneros de

1,985.
Ley de Ttulos Valores 27287 del ao 2,000.
Reglamento de los AGD - Resolucin SBS
N040-2002

Conceptos Tradicionales
del Warrant

Las mercaderas no se pueden desplazar.

Las mercaderas no se pueden transformar.

Los valores de la mercadera con warrant disminuyen de

acuerdo a los retiros realizados, nunca se pueden incrementar.
Para retirar las mercaderas de un almacn siempre se requiere
la autorizacin del endosatario.
Retiradas las mercaderas del
responsabilidad de la almacenera

almacn,

concluye

No es posible expedir un Warrant sin Certificado de Depsito.

De no pagarse el crdito, debe protestarse el warrant.

la

Cambios en la legislacin a
partir de la ley de ttulos
valores

Nuevos conceptos

Conceptos tradicionales

Las mercaderas no se
pueden desplazar.
Las mercaderas no
pueden transformar.

se

Los valores de la mercadera

con
warrant
bajan
de
acuerdo
a
los
retiros
realizados, nunca se pueden
incrementar.

Se permite el trnsito de
mercaderas, sin alterar el
warrant.
El WIP permite
transformacin.

su

Mediante anexos al WIP se

reflejan los nuevos valores
de la mercadera.

Cambios en la legislacin

Nuevos conceptos

Conceptos tradicionales

Para retirar las mercaderas

de un almacn siempre se
requiere la autorizacin del
endosatario.
Retiradas las mercaderas
del almacn, concluye la
responsabilidad
de
la
almacenera.
No es posible expedir un
Warrant sin Certificado de
Depsito.
De no pagarse el crdito, se
debe protestar el Warrant.

Mediante el endoso del

warrant para embarque, bajo
responsabilidad
de
la
almacenera ,se traslada al
puerto para su embarque.
La responsabilidad de la
almacenera concluye con la
entrega de los documentos
de embarque.
Se
puede
Warrant solo.

expedir

el

Se puede pactar el Warrant

sin protesto.

El Warrant Insumo
Producto

Almacn
cerrado
Insumos
Proceso Productivo
Almacn cerrado
Producto
Terminado

La transformacin del insumo se realiza bajo el control de la almacenera.

Antes era necesario liberar la mercadera para entrar a produccin.

Al final del proceso el endosatario del warrant tiene una garanta con

El Warrant
Endosado para
Embarque
Embarque

Se aplica a productos con warrant, que sern exportados.

El warrant extiende su vigencia hasta el embarque de la
mercadera.
El warrant se libera con la entrega al endosatario de los
documentos de embarque.
La operacin se realiza bajo la supervisin y
responsabilidad de DEPSA.

El Warrant
Virtual
( ART. 2 DE LA LEY DE TTULOS VALORES)

Los valores desmaterializados, para tener la misma

naturaleza y efectos que los Ttulos Valores
sealados en el artculo 1, requieren de su
representacin por su anotacin en cuenta y de su
registro ante una Institucin de Compensacin y
Liquidacin de Valores.....
La SBS mediante Resolucin N935-2005, hace de
aplicacin para los Warrants esta norma, con lo que
se extiende la partida de nacimiento al
WARRANT
VIRTUAL.

El Warrant Virtual
Procedimiento -

DEPSA

Cliente
Solicita Warrant
(voluntad de endoso)

Emite Warrant virtual

(registro de informacin)

BWS

Expedicin y registro de Warrant Virtual

CAVALI

(Anotacin en
cuenta)

El Warrant Virtual
Proceso

Manifestacin de voluntad del depositante y

expedicin del warrant por DEPSA. Comunicaciones
por correo electrnico con firmas digitales.
DEPSA y el BANCO registran la operacin en el sistema
CAVALI.
Comunicaciones
por
lnea
dedicada.
(Ver documento).
CAVALI confronta y valida la informacin. Los registros
quedan disponibles para consultas.
DEPSA registra el endoso del warrant en su libro de
endosos.
FIN DE LA OPERACIN.

El Warrant Virtual
Ventajas

Agilidad en el proceso: El cliente y el Banco

realizarn sus operaciones en menor tiempo,
desde la expedicin del warrant, el endoso y el
registro del endoso, se realizan con la celeridad
que se le quiera dar.
Seguridad: El registro en CAVALI evita el extravo
del Ttulo.
No interesa donde est la mercadera, el
cliente o Banco: Las ventajas son las mismas, y
son indiferentes a la ubicacin fsica del almacn,
del cliente o del Banco endosatario del warrant.

El Warrant Virtual
Ventajas

Reduccin de costos: Cada una de las etapas

del proceso conlleva menores costos para la
operacin.
Subsiste el sistema de warrant fsico: Se
puede cambiar de un sistema al otro,
dependiendo de la conveniencia de las partes.
Evita el protesto: No se requiere del protesto
por falta de pago de la obligacin.

El Warrant Virtual
Requisitos PARA EL CLIENTE DEPOSITANTE:

Suscribir un contrato con DEPSA

Contratar firmas digitales para sus Apoderados.

Acordar con sus banqueros el uso de los Warrants

Virtuales.

PARA EL BANCO ENDOSATARIO:

Tener una cuenta con CAVALI.

Acordar con DEPSA
Banco en el proceso.

sobre los representantes del

El Warrant Virtual
Otros Procesos -

Retiro de mercaderas.

Prrroga de Warrants.

Anexos al Warrant insumo producto.

Endoso del warrant para embarque.

Sucesivos endosos del warrant.

EL PAGARE

Concepto:
Es un ttulo de crdito que contiene la promesa
incondicional del suscriptor de pagar una suma
de dinero en lugar y poca determinados, a la
orden del tomador.

Caractersticas
Es un ttulo a la orden
Sirve para documentar crditos
Es un ttulo formal
Contiene una promesa incondicional de

pagar una suma de dinero.

Elementos
Personales:

Librador-Librado: Es la persona que crea el

ttulo a su propio cargo, prometiendo pagar
una determinada suma de dinero.
Beneficiario o Tomador: La persona a favor
de quin se emite el ttulo.

Elementos
Formales:

Los requisitos generales de todo ttulo de

crdito que establece el artculo 386 del
Cdigo de Comercio
Los requisitos especficos que establece el
artculo 490 del Cdigo de Comercio.
La Promesa incondicional de pagar una suma
determinada de dinero.
El nombre de la persona a quin debe
hacerse el pago.

Elementos
Reales:

La suma de dinero que se obliga a pagar el

Librador-Librado;
Los intereses que se pacten.

Diferencias del Pagar con la

Letra de Cambio
En la letra de cambio, los elementos

personales son tres: Girador, Girado y

Beneficiario, en tanto que en el pagar se
reducen a dos, Librador-Librado y
Beneficiario.
El suscriptor de un pagar, se equipara al
aceptante de una letra de cambio, porque es
un obligado directo en la promesa de pago y se
equipara al girador solo en lo que respecta a
las acciones causales y de enriquecimiento,
porque el suscriptor es el creador del ttulo.
La letra de cambio contiene una orden de pago
y en el pagar es una promesa de pago.

Modelo de Pagar
Yo, Mara Paola Guzmn Ramrez, prometo pagar a

la seorita Ana Judith Canil Carrillo, la suma de

CINCO MIL SOLES, (Q.5,000.00), el quince de mayo del ao
en curso, en la sptima calle dos guin quince de la zona doce
de la ciudad de Lima.
La citada suma devengar intereses del dos por ciento (2%),
mensual, pagaderos al final del plazo convenido.
Per, 02 de marzo del 2010.

Mara Paola Guzmn Ramrez

2 Calle 11-56 Zona 19