INTRODUCCION

Intentar narrar la historia de las Bolsas de Valores en Colombia exige un

mayor registro de acontecimientos.
La misma historia confirma que el comienzo del siglo XXI coincidi con
la necesidad para las Bolsas de Valores del pas de imponerse un gran
reto, consolidar el mercado de capitales colombiano.
Escenario que exigi concretar el actual proceso de modernizacin,
internacionalizacin y democratizacin a travs de la integracin de las
Bolsas de Bogot, Medelln y Occidente, para darle paso a la nueva y
nica Bolsa de Valores de Colombia.

QU ES LA BOLSA DE VALORES DE COLOMBIA ?

La Bolsa de Valores de Colombia S. A. es un establecimiento mercantil de
carcter privado, constituido como sociedad annima del cual puede ser
accionista cualquier persona natural o jurdica, salvo que las normas que
rigen a dicha persona no se lo permitan. Cada una de las sociedades
comisionistas miembros debe poseer un nmero de acciones no inferior
al que establezca el reglamento de la bolsa, y en ningn caso un mismo
beneficiario real podr tener una participacin superior al diez por ciento
(10%) del capital suscrito de la bolsa.
La Bolsa de Valores de Colombia S.A. pone en contacto a oferentes y
demandantes de ttulos valores mediante la intervencin de instituciones
especializadas y autorizada para ello, las sociedades comisionistas de
bolsa.
Es vigilada por la Superintendencia de Valores, entidad adscrita al
Ministerio de Hacienda y Crdito Pblico, quien suministra el marco
conceptual, normativo y regulatorio dentro del cual pueden realizarse las
transacciones en el mercado pblico de valores, as como las pautas de
actuacin de la bolsa, de las sociedades comisionistas y de sus
funcionarios.

PRINCIPALES FUNCIONES

La Bolsa de Valores de Colombia S.A. es una institucin clave para el

desarrollo de la economa.
Facilita el financiamiento de diversas actividades econmicas, como
las que desarrolla el sector real, conformado por empresas
industriales, comerciales y de servicios, las cuales permanentemente
requieren recursos para adelantar su tarea productiva.
Su funcin principal es canalizar los recursos del pblico hacia la
inversin en empresas (sociedades annimas), mediante su
capitalizacin, funcin que se considera como la de mayor
importancia para la economa.

Mantener en funcionamiento un mercado burstil debidamente

organizado que ofrezca a sus participantes condiciones de
seguridad y honorabilidad, y en donde sea posible una apropiada
formacin de precios y toma de decisiones, como consecuencia de
niveles adecuados de eficiencia, de competitividad y de flujos de
informacin oportunos, suficientes y claros, entre los agentes que
en l intervienen
Fomentar las transacciones en ttulos valores
Reglamentar las actuaciones de sus miembros y velar por el
cumplimiento de las disposiciones legales y reglamentarias que
permitan el desarrollo favorable del mercado y de las operaciones
burstiles
Suministrar al pblico toda la informacin de que dispone sobre los
ttulos valores y la forma como se transan en el mercado.
Inscribir los ttulos valores a ser negociados en bolsa realizando
previamente la revisin de los requisitos legales establecidos para
tal fin

Servir de lugar de negociacin de ttulos valores a travs de las

ruedas, sesiones burstiles o reuniones pblicas de negociacin en
bolsa.
Organizar y fomentar la negociacin de divisas por parte de sus
miembros.

RESEA HISTRICA
La aparicin de las bolsas de valores se remonta a finales del siglo
XVI, poca en que comenzaron las sociedades annimas que emitieron
acciones y valores en masa, actividad que las identific como la razn
de ser del mercado burstil.
Las sociedades annimas surgieron como consecuencia del dinmico
crecimiento de la produccin y el comercio a nivel mundial. Con ellas
aparecieron otra clase de bienes objeto de comercio conocidos como
los valores mobiliarios o ttulos valores entre los cuales inicialmente
surgieron las acciones y para facilitar su negociacin, se formaran las
bolsas de valores.
En Colombia la evolucin del mercado de capitales ha estado ligada al
desarrollo de la economa del pas. El proceso de industrializacin
ocurrido en Colombia en las primeras dos dcadas del siglo XX, fruto
del desarrollo del sector cafetero, intensific el progreso en la
tecnificacin de sectores importantes para la economa colombiana,
movilizando una corriente de capitales de gran importancia en regiones
como Antioquia y Cundinamarca.

Sin embargo, la transformacin de una economa basada

principalmente en el comercio y la agricultura hacia un proceso de
industrializacin, hizo necesaria la acumulacin de capitales para crear
empresas que se convirtieran en pioneras del desarrollo nacional.
Paralelamente, el crecimiento vertiginoso del sector financiero llev a
que algunos ciudadanos, vinculados al mercado, pensaran en la
creacin de una bolsa de valores, dando vida a un organismo adecuado
para la transaccin controlada y pblica de los valores que empezaban a
representar las nuevas expresiones de la riqueza nacional
.El surgimiento de la primera Bolsa de Valores ocurri en un momento
oportuno de la vida econmica nacional. La institucin cumpli un
importante papel a favor del desarrollo industrial en Colombia, en
instantes en que el mundo viva duras restricciones comerciales por
efectos de la guerra.

Por la misma poca, el sistema financiero empezaba a adquirir una

organizacin moderna, con la creacin del Banco de la Repblica, la
Superintendencia Bancaria y la constitucin de varios bancos comerciales,
se sentaron las bases de un perodo de consolidacin de actividades
crediticias.
La historia narra que fueron necesarios 20 aos de intentos fallidos, como
el de la Bolsa Popular de Medelln en 1901, para consolidar finalmente la
Bolsa de Bogot. Entre 1905 y 1921 la actividad burstil fue una realidad
gracias al inters de los empresarios colombianos por crear un sistema
idneo para la transaccin de valores.
Fue as como en 1928 se cre la primera junta promotora que tuvo como
finalidad disear y redactar los estatutos de la Bolsa de Valores. La Bolsa de
Bogot se conform con un capital social de $20.000 y con la vinculacin de
un pequeo grupo de comisionistas en ejercicio.

El 28 de noviembre de 1928 se firm la escritura pblica mediante la

cual se constituy la sociedad annima Bolsa de Bogot, bajo la
vigilancia de la Superintendencia Bancaria.
La consecucin de la sede, la eleccin del primer consejo directivo, el
remate de los 17 puestos a los comisionistas y la inclusin de las
empresas cuyas acciones se negociaron en el mercado, permitieron que
finalmente, el da 2 de abril de 1929 a las 3 de la tarde, se registrara la
primera rueda de la Bolsa de Bogot.

DEPRESIN ECONMICA
Los primeros aos de actividad de la Bolsa de Bogot, no fueron
fciles porque su incursin coincidi con la parlisis en la actividad
econmica, reflejo de la depresin internacional y en octubre de 1.934
se estableci la Bolsa de Colombia, organismo que termin
fusionndose con la Bolsa de Bogot.
Concluida la fusin, resurgi la actividad burstil. Fue as como el pas
observ que los primeros negocios con acciones realizados a travs de
la Bolsa de Bogot cobraron una elevada importancia y su participacin
fue fomentada en el comn de la poblacin.
Sin embargo, el modelo econmico implantado en los aos 50, en el
que el Estado intervena en las decisiones econmicas, deprimi la
actividad burstil desplazndola por los mercados de financiacin
crediticia.
A partir de 1.953 se present un gran y negativo giro en el mercado
burstil nacional, al adoptarse una legislacin que grav las acciones
con una doble tributacin, imposicin tributaria que incentiv la
financiacin de las empresas por la va del endeudamiento, en
deterioro de la capitalizacin accionara.

El 19 de enero de 1.961 se dio otro gran paso en la evolucin del

mercado burstil. Naci la Bolsa de Medelln en una regin
colombiana caracterizada por ser un centro empresarial e industrial
importante para el crecimiento y desarrollo socioeconmico del pas
. Esta plaza burstil se constituy con un capital pagado de
$522.000, suma aportada por 29 corredores, que hasta ese momento
conformaban la Asociacin de Corredores de Medelln. Por aquellos
das, 3 de abril de 1.961, se realizaban dos ruedas diarias y solo
duraban una hora.
A diferencia de la poca en que fue creada la Bolsa de Bogot, la
dcada de los 60 fue una poca de desarrollo industrial, crecimiento
en las exportaciones, expansin demogrfica y urbanstica, entre
otros; esto permiti el indiscutible xito de la Bolsa de Medelln.
Durante esa poca esta institucin fue fundamental para la
descentralizacin del mercado da capitales colombiano, aspecto a su
vez, bsico para la capitalizacin y financiacin de la industria
antioquea que mostr, al igual que la Bolsa un especial auge.

En 1.982 la vigilancia y el control de las Bolsas de Valores dej de

asumirlo la Superintendencia Bancaria y la funcin pas a la
Comisin Nacional de Valores, hoy Superintendencia de Valores.
La presencia de los recintos burstiles en la capital del pas y en la
regin antioquea prontamente se vio acompaada por el empuje y
crecimiento del occidente colombiano.
En ese escenario naci la Bolsa de Occidente S.A., entidad que inici
operaciones el 7 de marzo de 1.983. En los aos siguientes, el
crecimiento de esta plaza burstil fue significativo, con incrementos del
volumen transado hasta del 236% anual.
En 1.986 el gobierno expidi la ley 75 de este mismo ao, a travs de
la norma se buscaba que de manera gradual, una porcin creciente del
gasto financiero no sera deducible para efectos tributarios, decisin
que reactiv la oferta de las acciones.

SISTEMA DE NEGOCIACION UTILIZADO EN LA

BOLSA DE VALORES DE COLOMBIA S.A.
1. Sistema Electrnico de Transacciones e Informacin
Es un mecanismo pblico para realizar transacciones de ttulos o
valores llamada rueda, en la cual las ofertas, las demandas, las
posturas y las adjudicaciones o calces, se efectan a travs de
estaciones de trabajo conectadas a la red computacional de la Bolsa y
a travs del cual se permite consultar la informacin disponible en el
mismo.
El Sistema permite la transaccin de ttulos, valores o activos
negociables a travs de las siguientes metodologas de negociacin:
a. Sistema de Remate Electrnico Serializado.
b. Sistema de Transaccin de Deuda Pblica.
c. Rueda Electrnica de Acciones.
d. Sistema de Transaccin de Operaciones a Plazo de
Cumplimiento Financiero.
e. Sistema de Registro de Divisas.

Al ser ste no solo un sistema transaccional sino tambin un sistema de

informacin, permite tanto a los comisionistas miembros como a los
inversionistas que poseen suscripcin a pantallas de informacin, consultar
en tiempo real ofertas y operaciones de cada uno de los mercados.

2. Rueda de viva voz

Mecanismo mediante el cual las sociedades comisionistas a travs de

las persona autorizadas para ello, efectuarn sus transacciones
comerciales pregonando sus ofertas y demandas durante la misma.
Dicha rueda tiene un Presidente que tiene la funcin de realizar las
adjudicaciones.
La Bolsa utiliza el mecanismo de viva voz para realizar ruedas cuando
no disponga de modalidades transaccionales electrnicas para
determinados tipos de operaciones.

COMENTARIOS
Una de las principales clasificaciones agrupa los documentos
transados en el mercado de valores en papeles de rendimiento variable
y de rendimiento fijo. Sin embargo el sistema electrnico de
Transacciones de la Bolsa de Valores de Colombia se encuentra
dividido en cinco mdulos de transaccin e informacin denominados:
Renta Variable, Renta Fija, Deuda Pblica, Divisas y Operaciones a
Plazo de Cumplimiento Financiero - OPCF.
El mercado de renta variable es aquel en donde la rentabilidad de la
inversin, esta ligada a las utilidades obtenidas por la empresa en la
cual se invirti y por las ganancias de capital obtenidas por la diferencia
entre el precio de compra y venta. Este mercado esta compuesto por
acciones, bonos convertibles en acciones-Boceas, derechos de
suscripcin y ttulos provenientes de procesos de titularizacin donde la
rentabilidad no esta asociada a una tasa de inters especfica.

CLASES DE ACCIONES
Accin Ordinaria: Accin que tiene la caracterstica de conceder a su titular
derechos econmicos y no econmicos provenientes de la participacin en el
capital de la entidad emisora. Los econmicos estn relacionados con la
posibilidad de percibir dividendos y los no econmicos con el derecho a voto
en la asamblea.
Accin Preferencial sin derecho a voto: Accin que da a su poseedor
prioridad en el pago de dividendos y/o en caso de disolucin de la empresa,
el reembolso del capital. Tiene prerrogativas de carcter econmico que
pueden ser acumulativas, segn los estatutos. No da derecho a voto en las
Asambleas de los accionistas, excepto cuando se especifica este derecho o
cuando ocurren eventos especiales como la no declaracin de dividendos
preferenciales.
Accin Privilegiada: Esta clase de acciones otorga a su titular, adems de
los derechos consagrados para las acciones ordinarias, los siguientes
privilegios:

Bonos Obligatoriamente Convertible en Acciones -BOCEAS: Esta

clase de ttulos confieren las prerrogativas propias de los bonos
ordinarios y adicionalmente dan a sus propietarios el derecho o la opcin
de convertirlos total o parcialmente en acciones de la respectiva sociedad
emisora.
Titularizaciones: Este es un proceso en el que diferentes activos como
pueden ser: cartera, bienes inmuebles, proyectos de construccin, rentas,
flujos futuros de fondos, son movilizados, constituyndose un patrimonio
autnomo, con cargo al cual se emiten los ttulos. La rentabilidad de los
papeles las fija el emisor de acuerdo con la condiciones del mercado, y el
plazo de los mismos esta ligado a las caractersticas del activo, sin que
este sea inferior a un ao.
Derecho de Suscripcin: Derecho que tiene un accionista de suscribir
nuevas acciones de una sociedad annima a un precio de suscripcin
determinado, cuando el aumento de capital es mediante emisin de
acciones.

Dividendos: La asamblea de accionistas decide repartir las utilidades

generadas durante un periodo o aquellas de periodos anteriores que
se mantengan en reserva, se decreta lo que se conoce como
dividendos; estos se otorgan en proporcin a la cantidad de acciones
posedas.
Dividendos Causados: La causacin de dividendos tiene lugar, a
partir del momento en el cual la asamblea general de accionistas
decide decretar y ordenar su correspondiente pago, siendo
justamente a partir de dicho instante en que surge la obligacin para
la sociedad y el derecho de los accionistas, a percibir los dividendos
en la forma (dinero o acciones) y fecha que se disponga para el
efecto. Desde el punto de vista contable, y para el caso de los
dividendos en dinero, corresponde al movimiento contable mediante el
cual el emisor traslada la totalidad de los dividendos decretados por la
asamblea general, de una suma de una cuenta del patrimonio
(reserva o utilidades de periodos anteriores) a una cuenta del pasivo
(dividendos por pagar).

Dividendos Exigibles: Son aquellos que el accionista puede exigir de forma

inmediata, ya sea porque la asamblea general no dispuso plazo para su
exigibilidad o porque habindose dispuesto, ste ha culminado o expirado
Dividendos Pendientes: Son aquellos que habiendo sido causados se
encuentran sujetos a un plazo suspensivo y por lo tanto no se han hecho
exigibles.
Dividendos Preferenciales: Son aquellos dividendos a los cuales tiene
derecho el poseedor de acciones preferenciales o accionista preferencial

CLASES DE TTULOS
Aceptaciones Bancarias
Bonos
Bonos Ordinarios
Bonos convertibles en acciones BOCEAS
Bonos Pblicos
Bonos de Garanta General
Bonos de Garanta Especifica
Certificado de Depsito a Trmino-CDT
Certificado de Ahorro de Valor Constante-CAVC
Certificado de Reembolso Tributario CERT
Certificado de Desarrollo Turstico
Certificado Elctrico Valorizable-CEV
Papeles Comerciales
Ttulos de Tesorera TES
Ttulos de Desarrollo Agropecuario-TDA
Ttulos de Devolucin de Impuestos-TIDIS
Titularizaciones

TARIFAS PARA EMISORES 2003

A. POLITICA GENERAL DE COBRO
Inscripcin: Para inscripciones nuevas se cobrar la tarifa plena
correspondiente a un (1) ao, con independencia del mes en
que se realice la inscripcin de los ttulos. Todas las tarifas de
inscripcin son anuales
Sostenimiento: Para ttulos que estn inscritos en la Bolsa de
Valores de Colombia al 31 de Diciembre de 2002 se cobrar
una cuota de sostenimiento anual para el ao 2003.
Tanto las cuotas de inscripcin como las cuotas de sostenimiento
se facturarn en un solo contado.

B. MONTOS DE TARIFAS.
1. Tarifas para Acciones
RANGOS SEGN PATRIMONIO
DESDE ($)

HASTA ($)

TARIFA APLICABLE
($)

3.424.000.000

6.186.990

3.424.000.001

6.955.000.000

7.854.752

6.955.000.001

10.272.000.000

9.426.922

10.272.000.001

15.408.000.000

12.603.806

15.408.000.001

20.651.000.000

15.386.121

20.651.000.001

27.713.000.000

18.152.165

27.713.000.001

33.063.000.000

19.901.281

33.063.000.001

42.265.000.000

21.994.118

42.265.000.001

55.105.000.000

24.438.814

55.105.000.001

85.707.000.000

26.332.334

85.707.000.001

110.210.000.000

28.628.557

110.210.000.001

183.719.000.000

31.423.075

183.719.000.001

367.331.000.000

33.170.157

367.331.000.001

535.000.000.000

34.575.552

535.000.000.001

856.000.000.000

35.592.480

856.000.000.001

1.070.000.000.00
0
O MAS

36.609.408

1.070.000.000.00

37.718.784

2. Tarifas para Papeles Comerciales

Tarifa

de Inscripcin: Nueve millones doscientos cuarenta y cuatro

mil ochocientos pesos moneda corriente ($9,244,800.oo) anuales por
cada emisin de ttulos.
Tarifa de Sostenimiento: Cuatro millones seiscientos veintids mil
cuatrocientos pesos moneda corriente ($4,622,400.oo) anuales por
cada emisin de ttulos.
3. Tarifas para Bonos y Ttulos emitidos en proceso de
Titularizacin.
Emitidos por el sector financiero
Tarifa de Inscripcin y Sostenimiento: Nueve millones doscientos
cuarenta y cuatro mil ochocientos pesos moneda corriente
($9,244,800.oo) anuales por cada emisin. A partir de la quinta (5.)
emisin se cobrar tres millones seiscientos noventa y siete mil
novecientos veinte pesos moneda corriente ($3,697,920.oo) anuales
por cada emisin adicional.

Emitidos por entidades que no hagan parte del sector financiero.

Tarifa de Inscripcin: El cero punto cero cuatro seis dos por ciento (0.0462&)
anual calculado sobre el monto total ofertado por cada emisin. El pago anual por
cada emisin no exceder en ningn caso de cuarenta y dos millones
ochocientos mil pesos moneda corriente ($42,800,000.oo).
Tarifa de Sostenimiento: El cero punto cero dos tres uno por ciento (0.0231&)
anual calculado sobre el monto en circulacin a 31 de diciembre del ao 2002
para los emisores vigentes a esa fecha. El pago anual por cada emisin no
exceder en ningn caso de veintin milln cuatrocientos mil pesos moneda
corriente ($21,400,000.oo)
4. Tarifas para CDTs, CDATs, CEVs, TDAs y Ttulos de similares
caractersticas.
La tarifa de inscripcin y sostenimiento ser de diez y ocho millones
cuatrocientos ochenta y nueve mil seiscientos pesos moneda corriente
($18,489,600.oo) anuales por emisor.

5. Tarifa para Aceptaciones Bancarias

La tarifa de inscripcin y sostenimiento ser de nueve millones
setecientos noventa y nueve mil cuatrocientos ochenta y ocho pesos
moneda corriente ($9,799,488.oo) anuales por emisor.

6. Tarifas para TES y otros Ttulos de Deuda Pblica emitidos por la

Nacin Colombiana.
No se cobrar tarifa de inscripcin ni de sostenimiento.