Los Ciclos del Petrleo

Antonio Gershenson
1 Noviembre, 1999

 Las previsiones de organismos del sector energtico se

basan en modelos lineales.

Si los precios estn bajando, las previsiones en cuestin

apuestan a que seguir bajando, y si estn subiendo, a
que seguirn subiendo.

Los precios del petrleo pueden, durante periodos

cortos, tener un comportamiento, si no lineal, s de
aumento o reduccin sostenida conforme a una

 Si consideramos plazos largos, el comportamiento es

ms bien cclico.

Hay periodos de ascenso de los precios, alternados con

periodos de baja de los mismos.

Los ciclos del petrleo responden a leyes econmicas

que muchos no consideran.

Produccin de crudo, a su oferta

Cuando los precios del petrleo crudo estn relativamente altos,

esto atrae la inversin al sector de la produccin de petrleo. Al
cabo de un tiempo las inversiones tardan en madurar,
especialmente si est de por medio explorar nuevas zonas,
construir nueva infraestructura, etc., esto se traduce en un
aumento en la produccin. Al cabo de un tiempo adicional este
ltimo aumento va saturando el mercado y eso tiende a bajar los
precios. Cuando la baja de precios llega a cierto nivel, la inversin
deja de fluir hacia la actividad petrolera, y luego empieza a
alejarse de ella en busca de otras reas de inversin. Al cabo de
un tiempo adicional, esta baja en la inversin se traduce, a
medida que se agotan campos y pozos petroleros, en una baja de
la produccin. En un momento dado, incluso se cierran pozos por
incosteabilidad. Todo esto, al cabo de un tiempo ms, se traduce
en escasez, vuelve a subir el precio y as tenemos un ciclo.

La exploracin del crudo requiere de varias etapas:

Primero se
requieren
estudios del
terreno y
perforaciones,
para poder
determinar las
caractersticas
del yacimiento
o del pozo, si es
que lo hay.

Luego, el
desarrollo de un
yacimiento.

A la par, se
requieren
medios para
transportar y,
en no pocos
casos, procesar
el crudo aunque
sea en una
primera fase.

Los plazos que lo definen son de varios aos y se requiere una

inversin sostenida.

Se produce tambin otro ciclo entre precios y produccin,

sin que medie un periodo de inversin fuerte con sus
efectos.
Oferta:
Cuando se dan precios altos, se activan ms equipos de
perforacin o se toman otras medidas para producir ms,
esto aumenta la oferta y tiende, en un tiempo no tan
largo como el del otro ciclo, a reducir precios; entonces
se desactivan equipos de perforacin o se toman otras
medidas para reducir gasto y por lo tanto produccin, y
de ah vienen una menor oferta y mayores precios.

 Demanda:
Cuando los precios son bajos la demanda aumenta, porque es ms
atractivo consumir crudo que otros energticos y porque un
aumento en el consumo general de energa, que permitir ampliar
otras actividades econmicas, no tiene un costo muy alto. Pero el
aumento de la demanda, en un tiempo, se traduce en escasez,
especialmente frente a la produccin decreciente en los trminos
de la ley de la oferta. La escasez contribuye al aumento de precios,
y stos tienden a reducir la demanda, hasta que se completa el
ciclo.
Tenemos entonces dos ciclos, sobrepuestos entre s, y que pueden
dar lugar a un slo ciclo de cambios en los precios del crudo.

 Estos ciclos pueden presentarse en diferentes formas,

segn el periodo de tiempo que estemos considerando.
Hay periodos, largos en comparacin, en los que el nivel
de la oferta de la produccin, es determinante, y los
niveles de la demanda, si bien juegan su papel, estn
en buena medida determinados por los niveles de la
produccin a travs de los precios.

Mercado de Vendedores
Es la influencia de los
precios petroleros sobre
el ritmo de aumento de
la economa de los
pases consumidores.
Los bajos precios del
crudo favorecen
mayores ritmos de
desarrollo, y los precios
altos tienden a
reducirlos.
Produccin como factor
determinante.

Mercado de
Compradores
El mayor ritmo de
desarrollo econmico
tiende a favorecer
aumentos de precios
del crudo, y a menor
ritmo de desarrollo los
precios del crudo
disminuyen.
Demanda como factor
determinante.

Tenemos periodos de mercado de compradores hasta fines de 1973 y desde

principios de 1986. Entre las dos fechas tenemos mercado de vendedores y se
aprecia el ciclo del que hablamos primero.
Se deben usar precios reales, es decir, precios constantes en poder de compra.
Nos basamos , para definir ese poder de compra, en el ndice de precios al
consumidor en ese pas.

 Finalmente, se debe considerar que en la industria

petrolera no hay un solo costo sino, por lo menos, tres
distintos,Costo
los de
cuales son:
produccin al
costo total de
largo plazo.
Incluye desde la
localizacin de
yacimientos y la
construccin de
la
infraestructura
necesaria para
extraer el crudo
y llevarlo a sus
puntos de
destino,
almacenamiento
o embarque.

Costo de
Reproduccin

Si ya se tienen
reservas
probadas,
infraestructura
en instalaciones
de produccin.
Es el necesario
para mantener
niveles de
produccin y
nivel de
reservas.
Implica nmero
limitado de
perforaciones
exploratorias y

Costo de
Operacin

Se basa en dejar
que el crudo
siga fluyendo,
sin perforar
nuevos pozos.
La produccin y
las reservas irn
disminuyendo
gradualmente.

Durante el lapso de tiempo A, al estar la curva de precios

por abajo del costo de produccin, no permite la entrada
de productores o de nuevas regiones, pero s el
sostenimiento de los productores o campos existentes.
En cambio, durante el lapso B los altos precios del crudo
permiten la entrada en produccin de nuevos
productores o regiones petroleras. Esta situacin ya no se
da durante el periodo C, en el que se dan condiciones
similares a las de A. Luego, durante el tiempo D ya slo
alcanza para sostener la operacin, y la produccin y las
reservas probadas empezarn a declinar. Durante el
periodo E, se empezarn a cerrar pozos por
incosteabilidad, al estar el precio del crudo por abajo del

Estos costos son muy diferentes de un lugar al otro. Por

ejemplo, en el estado de Texas u otros de los Estados
Unidos con yacimientos ya muy explotados los costos son
muy altos y en los meses de bajos precios se cierran
bastantes pozos. En el otro extremo, los costos en el
Golfo Prsico son los ms bajos, y la produccin en esa
zona se puede sostener aunque bajen los precios, no as
nuevas inversiones importantes.

Podemos
distinguir un ciclo
de
aproximadamente
cuatro aos de
duracin, con sus
precios mximos
en el invierno de
1992 y en el de
1996. Los precios
ms bajos fueron
en el invierno de
1994 y en el de
1998. Hay
notables
fluctuaciones en

 Sin embargo, esas fluctuaciones de corto plazo afectan

a quienes especulan en los mercados petroleros. Para
Mxico, lo ms importante es el precio promedio anual,
del que se deriva una parte importante del ingreso de
divisas del pas.
Y cuando consumidores mexicanos se han visto
afectados por aumentos bruscos en los precios de la
energa, ha sido precisamente en las partes de precios
altos, como vemos hasta cierto punto previsibles. Y
como en esos mismos momentos es cuando es mayor
nuestro ingreso por exportaciones de crudo, una
pequea parte de ese ingreso se puede destinar a