SISTEMA FINANCEIRO

INTERNACIONAL
MDULO 2
Docente: Prof. Dr. Lino Marques
Assistente. Dr. Teodsio Wazela

MDULO 2

SISTEMA FINANCEIRO INTERNACIONAL

(NOTA INTRODUTRIA)

Comrcio
Internacional
e
desenvolvimento
multinacional das empresas fenmenos com
razes muito antigas;
Maior ritmo de crescimento ocorreu depois da II
Guerra Mundial;
Actualmente,
pode-se
falar-se
de
maior
internacionalizao da economia e do esbatimento
das fronteiras econmicas e do proteccionismo
nacionais;
Processos que tiveram o seu inicio nos Estados
Unido da Amrica e Europa, com efeito contagio em
todo o mundo devido a internacionalizao e
globalizao da economia;

SISTEMA FINANCEIRO INTERNACIONAL

(NOTA INTRODUTRIA)
Aps a criao das instituies de Bretton Woods
relativa estabilidade das moedas nacionais;
Incio da dcada de setenta Dificuldades de
manuteno das paridades das moedas;
Consequncia:
Rompimento das regras sobre as quais se baseava
no sistema monetrio internacional, passando de
taxas de cmbio fixas para cmbios flutuantes;
Neste sistema de cmbios flutuantes, a taxa de
juro revela-se de grande importncia
acompanhando ou motivando as flutuaes que se
verificam no valor relativo das diferentes moedas.

SISTEMA FINANCEIRO INTERNACIONAL

(NOTA INTRODUTRIA)

Nesta fase, o crescimento das operaes

financeiras internacionais se fazem sem
contrapartida em operaes econmicas ;
Os operadores do comrcio internacional
procurando tirar proveitos de condies mais
vantajosas para aplicao ou obteno de fundos,
em diferentes mercados e moedas;
Devido aos riscos de taxas de cmbio e de taxas
de juro inerentes, apareceram novos instrumentos
nos mercados cambial e financeiro internacionais
par responder adequadamente as necessidades
dos diversos intervenientes do mercado

SISTEMA FINANCEIRO INTERNACIONAL

(NOTA INTRODUTRIA)

Em
consequncia,
comea
a
haver
desregulamentao dos mercados, com o
surgimento de novos produtos e instrumentos
e das operaes financeiras;
Desenvolvem-se
as
comunicaes
internacionais e dos instrumentos de clculo
e de operaes, que facilitassem um
conhecimento
das
diferentes
praas
financeiras internacionais;

OBEJCTIVOS DA GESTO
FINANCEIRA INTERNACIONAL

Assegurar que as aplicaes efectuadas

com os recursos da empresa tenham um
valor maior que os fundos aplicados;

Que a obteno dos fundos seja

efectuada com um custo menor que o
rendimento das aplicaes a efectuar com
esses fundos e tudo isso com o equilbrio
da tesouraria

PREOCUPAES DA GESTO
FINANCEIRA INTERNACIONAL

Preocupa-se com mais de uma moeda;

Obriga ao conhecimento dos mecanismos prprios
dos mercado financeiros internacionais e do
mercado cambial, dos factores que influenciam,
bem como dos instrumentos de gesto que neles
so utilizados;
As variveis acrescidas na gesto financeira
internacional so duas:
a.

b.

As taxas de cmbio entre as diversas moedas pelos

reflexos que podem provocar nos activos e passivos
que gere, e
As taxas de juro associadas a cada uma dessas
moedas.

QUESTES DA GESTO
FINANCEIRA INTERNACIONAL

Ser mais vantajosa a obteno de financiamento no

mercado nacional ou internacional? E se esta ltima for a
opo, que moeda dever ser seleccionada?
Ser prefervel utilizar uma moeda com taxa de juro baixa,
embora apresente maior risco cambial, ou vice-versa?
Como dever ser coberto o risco cambial? E ser que o custo
dessa cobertura no ser excessivo face ao risco incorrido?
Devero ser utilizado fundo da empresa-me (noutro pas) ou
ser prefervel recorrer ao mercado local ou a outro
marcado, tomando fundos de emprstimo?
Em que medida os resultados da empresa esto a ser
afectados pelo comportamento dos concorrentes, por fora
de condies cambiais que lhe so favorveis? E como lhe
fazer face?

BALANA DE PAGAMENTOS

um sistema de contas que permite registar

todas as transaces reais (mercadorias e
servios) e financeiras desse pas com o
Resto do Mundo durante um certo perodo.
Tem como finalidade medir a dimenso das
transaces qe se estabelecem entre a
economia interna desse pas e o seu
exterior;
Pretende construir sntese de todos os
movimentos realizados com o Resto do
Mundo durante o perodo a que respeita.

BALANA DE PAGAMENTOS

Os conjuntos de fluxos de transaces so de

diversa natureza: algumas operaes
envolvem contrapartida, seja em contas de
dbito ou de credito, seja em conta de
reserva, outras operaes so unilaterais,
no envolvendo contrapartidas e que se
registam como transferncias;
O conjunto de todas estas operaes
balanceante, devendo a soma algbrica dos
mesmos ser nulo.

BALANA DE PAGAMENTOS

Pode acontecer que surgem alteraes nas

reservas sem que tal haja sido registado
noutras rubricas, devido a razes diversas, a
principal das quais reside na heterogeneidade
das fontes de informaes que peiem a
construo da balana. Essas diferenas so,
genericamente, levadas a uma rubrica de
erros e omisses que movimentada a
dbito e a crdito, por forma a compensar o
erro detectado.
A anlise seguinte, e para efeitos meramente
didcticos, ser ignorada esta componente.

FONTES DE INFORMAO DA BALANA

Alfndegas (exportaes e importaes);

Contabilidade pblica (servios no

estrangeiro, dvida pblica externa);

Banco Central (operaes de capitais,

alteraes nas reservas cambiais;

COMPOSIO DA BALANA DE
PAGAMENTOS
Rubricas
BALANA D BENS, SERVIOS E
RENDIMENTOD

BALANA DETRANSACES
CORRENTE

BALANA DE PAGAMENTOS

Contedo
Conjunto de
rendimento

bens

servios

A soma do saldo da Balana de Bens,

Servios e Rendimentos com o saldo
das transferncias, isto , do
movimentos unilaterais, que no tm
contrapartidas nas contas de capital,
mas que afectam as Reservas do pas
que as origina ou recebe.
Adiciona com o conjunto das
operaes ditas de capitais, e das
operaes monetrias

COMPOSIO DA BALANA DE
PAGAMENTOS
O modelo proposto pelo OCDE:
Balana de Bens, Servios e
Rendimentos,
Balana de Transaces Correntes;
Balana Bsica;
Balana de Transaces No
Monetrias;
Balana das liquidaes oficiais.

BALANA DE PAGAMENTOS
(ANEXO)

Balana de Bens, Servios e Rendimentos

o saldo correspondente aos movimentos de
mercadorias e servios com o exterior,
revelando o grau de dependncia ou
independncia . A natureza deste saldo
negativo ou positivo, indicando se a
economia de um o pas ou no dependente;
Balana

de mercadorias - do origem a um
circuito de fluxos duplo: real (de mercadorias) e
financeiro (as contrapartidas dos primeiros) os
quais vo afectar, positiva ou negativamente, as
reservas ou os movimentos de capitais;

BALANA DE PAGAMENTOS
Balana

de servios compreende transaces

de turismo, seguros, entre outros menos
especificos (entre residentes e no residentes);
Balana de rendimentos so rendimentos de
aplicao (de capitais (dividendos e juros), do
trabalho, de rendas de propriedades no
estrangeiro, de titularidade de nacionais do pas
de referncia ou pertencentes a estrangeiros e
gerados no territrio nacional;
Balana Bsica Agrega a balana de
transaces correntes e os movimentos lquidos
de capital de longo prazo;

BALANA DE PAGAMENTOS

Balana das operaes no monetrias

o resultado da adio balana bsica dos
movimentos de capitais de curto prazo, no
originados pelas instituies monetrias.
Balana das liquidaes oficiais o
indicador que reflecte as operaes que as
autoridades monetrias realizam para
influenciar, a curto prazo, o comportamento
da taxa de cmbio da sua moeda

BALANA DE PAGAMENTOS E CONTAS NACIONAIS

Contas nacionais conjunto de registos e

relaes que devero reflector a estrutura e
o funcionamento de uma economia;

A transaces com o exterior, incluindo bens,

servios e rendimentos e as operaes de
capitai constituem um importante conjunto
de recursos gerados ou utilizados por uma
economia

TRANSACES DE BENS, SERVIOS E

RENDIMENTOS FACE A PRODUO, RENDIMENTO
E DESPESA

Numa economia fechada ao exterior, o

conjunto da produo (PNB) iguala a soma do
consumo privado (C), consumo pblico (G) e
ao Investimento (I), ou seja:
PNB = C + G + I
Numa economia aberta, com trocas com o
exterior, haver ainda que considerar as
exportaes e importaes. Se se ignorar os
movimentos de capital e as demais
operaes de compensao, vir:
PNB = C + G + I + E - M

TRANSACES DE BENS, SERVIOS E

RENDIMENTOS FACE A PRODUO, RENDIMENTO E
DESPESA

Onde:
E So exportaes de bens, servios e
rendimentos;
M So importaes de bens, servios e
rendimentos.
Um arranjo a algbrico permite-nos o seguinte:
PNB + M = C + G + I + E
Tal equao significa que o conjunto da
produo nacional adicionada s importaes

(produo total) iguala a soma do consumo com

investimentos e as exportaes nacionais (procura
total);

TRANSACES DE BENS, SERVIOS E

RENDIMENTOS FACE A PRODUO, RENDIMENTO E
DESPESA

A equao acima poder reescrever-se de forma

diferente , fazendo a representao do saldo da
Balana de Bens, Servios e Rendimentos, em
funo do diferencial entre a produo e a despesa
nacional:
PNB (C + I + G) = E I
Ou seja, se a procura nacional (C + I + G) exceder a
produo (PNB), ento a Balana de Bens, Servios
e Rendimentos ser deficitria e vice-versa;
Em caso de desequilbrio entre a produo nacional
e a som do consumo, do investimento, tal dfice ou
supervit ser compensado com recursos externos,
ou ser transferido para o exterior.

TRANSACES DE BENS, SERVIOS E

RENDIMENTOS FACE A PRODUO,
RENDIMENTO E DESPESA

Se agora se fizer:
(PNB (C + G)) I = E M
E se tivermos em conta que (PNB (C + G))
a diferena entre a produo e o consumo
nacionais, que se pode designar, numa
primeira a aproximao, por poupana, vir:
SI=EM
O que significa que um pas que investir
para alm da sua poupana interna global
ter uma balana de bens e servios e
rendimentos deficitria vice-versa.

TRANSACES DE BENS, SERVIOS E

RENDIMENTOS FACE A PRODUO,
RENDIMENTO E DESPESA

Sabendo que o PNB igual ao Rendimento

Nacional (RN), o valor do Rendimento
Nacional Disponvel (RND) ser, tomando em
conta o saldo lquido das transferncias (T)
com o exterior:
PNB + T = RND, ento,
RND = RN + T
Concluindo-se que:
S = RND (C + G)

TRANSACES DE BENS, SERVIOS E

RENDIMENTOS FACE A PRODUO, RENDIMENTO E
DESPESA

E dado que:
S=(PNB+T) (C+G)= PNB-(C+G)
Pode verificar-se que:
S = I (E M) + T

E que:

S I = (E M) + T
Onde (E - M) + T a Balana de Transaces
Correntes.

TRANSACES DE BENS, SERVIOS E

RENDIMENTOS FACE A PRODUO,
RENDIMENTO E DESPESA

Esta igualdade expressa a ideia de que o

saldo lquido das transferncias com o
exterior (se positivo) concorre para a
poupana nacional e, desse modo, para o
equilibro entre aquele valor e o investimento
nacional;
Do outro modo, poder dizer-se
que a
eventual insuficincia da poupana interna
para fazer face ao investimento nacional
poder ser compensada por poupana vinda
do exterior.

TRANSACES DE BENS, SERVIOS E

RENDIMENTOS FACE A PRODUO, RENDIMENTO E
DESPESA

A equao supra citada representa a Balana de

Transaces Correntes, donde se poder concluir que o
saldo entre a poupana e o investimento interno,
determina o saldo da Balana;
Ou seja, se o saldo da BTC positivo, a poupana
excede o investimento nacional, determinando
aplicaes no exterior, seja sob forma de acumulao
de reservas, que so, no fundo, tambm uma forma de
investimento no exterior, e, se pelo contrrio, o saldo
da BTC negativo, a poupana fica aqum do
investimento, o que implica a necessidade de
mobilizao de recursos externos para financiar
aquele, seja sob a forma de importao de capitais ou
de utilizao de reservas anteriormente constitudas.

TRANSACES DE BENS, SERVIOS E

RENDIMENTOS FACE A PRODUO,
RENDIMENTO E DESPESA

Concluso

Um equilbrio entre a poupana e o

investimento a condio importante para o
equilbrio externo da Balana de Transaces
correntes, assim concorrendo para o
equilbrio da Balana de Pagamentos.

MERCADOS FINANCEIROS
INERNAIONCIOANAIS E MERCADO CAMBIAL

Mercados internacionais so aqueles onde se

criam, se transaccionam e se liquidam os
crditos e outros activos financeiros
decorrentes de operaes que ultrapassam o
quadro nacional de um Estado;

A principal funo destes mercados consiste

em
pr
em
contacto,
directa
ou
indirectamente, entidades de diferentes
nacionalidades que oferecem e procuram
fundos,

MERCADOS FINANCEIROS
INERNAIONCIOANAIS E MERCADO CAMBIAL

A primeira complexidade dos mercados

internacionais resulta da moeda de
denominao das operaes;
Tal situao gera um risco cambial que as
operaes realizadas
nos mercados
domsticos no comportam;
Estas operaes tambm comportam um
risco de juro, que no s inerente ao
comportamento do mercado onde se efectua
a operao, mas tambm o diferencial desse
nosso mercado.

MERCADOS FINANCEIROS
INERNACIONCIOANAIS E MERCADO CAMBIAL

Os mercados internacionais apresentam algumas

vantagens, nomeadamente;

Do ponto de vista dos detentores dos fundos

Certos pases que so excedentrios de capitais, com um

excesso de poupana, encontram, por via dos mercados
internacionais, oportunidades para a colocao de fundos;
Pode haver um diferencial de remunerao dos depsitos e
outras aplicaes entre os mercados internacionais e os
domsticos que lhe seja favorvel;
Pode haver interesse na assumpo de um risco cambial,
desde que se preveja vantagens resultantes da valorizao
das moedas nas quais se efectuaram os investimentos;
Podem existir benefcios fiscais comparativos, resultantes
da colocao de capitais no exterior.

MERCADOS FINANCEIROS
INERNACIONCIOANAIS E MERCADO CAMBIAL

Do ponto de vista dos tomadores dos fundos:

Os

mercados internacionais constituem um meio

de diversificao de fundos, que lhes permitem
reduzir a sua dependncia de um mercado que ,
s vezes, de dimenso reduzida ou com
restries no acesso ao crdito;
Em certas circunstncias, o acesso aos mercados
internacionais pode constituir um meio de
reduo efectiva dos custos financeiros;
Podem
beneficiar
de
vantagens
fiscais
comparativas.

MERCADOS FINANCEIROS
INERNACIONCIOANAIS E MERCADO CAMBIAL

Do ponto de vista dos intermedirios:

Os

mercados financeiros internacionais de

capitais
permitem-lhes
alargar
as
suas
actividades e, bem assim, diversificar as
carteiras de aplicaes e recursos;
Podem
beneficiar com as operaes de
arbitragem de taxas de cmbio e de juros;
A escolha do local de registo das operaes pode
permitir-lhes tirar, para si, ou oferecer aos seus
clientes, vantagens fiscais.

O MERCADO DE CMBIOS E A SUA LIGAO

COM OS MERCADOS FINANCEIROS NACIONAIS
um mercado que:
Assegura as ligaes entre os diversos segmentos
dos mercados financeiros internacionais;
Permite comparar as condies oferecidas nesses
diversos segmentos de mercados, contribuindo para
que essas condies tendam a ser equivalentes;
As flutuaes nos cmbios das diferentes moedas
tm implicaes directas sobre o custo, a
rentabilidade e a disponibilidade de fundos;
Os instrumentos, cada vez mais sofisticados, que
so usados n mercado cambial facilitam as
transaces nos mercados financeiros.

SISTEMA MONETRIO INTRNACIONAL

Sistema monetrio internacional e meios
de comunicao

A)

As tcnicas das operaes cambiais remontam

desde o sculo XIX;

Antes que as transaces evolussem foi necessrio

duas condies de movimentao cambial:

A prtica de se debitar e creditar uma conta no

exterior sem a garantia de uma transferncia real
do valor (alto grau de confiana entre os bancos);

A introduo de meios de comunicao rpida.

SISTEMA MONETRIO INTRNACIONAL

B) O Sistema de Padro Ouro
O desenvolvimento das operaes de cmbio coincide com
o auge do padro-ouro, que vigorou at 1914 e que exigia
as seguintes condies:
O

ouro deveria ser aceite sem restries em pagamentos

internacionais;

Todos

os outros meios de pagamento (papel moeda) deveriam ser

trocados por ouro nos Bancos Centrais dos respectivos pases
emissores;

Quem possua ouro poderia pedir ao Estado a sua cunhagem em

moeda e quem possua moeda poderia exigir igual valor em ouro

Os

movimentos internacionais de ouro deveriam ser livres.

SISTEMA MONETRIO INTRNACIONAL

C)
)

O Sistema do padro divisas-ouro

Neste sistema, uma divisa pode servir de
referncia em concorrncia com o ouro;
Este sistema admite como moeda de
reserva internacional quer o ouro, quer
uma ou vrias divisas, as quais so por so
vez convertveis em ouro. Numa primeira
fase foram o dlar dos Estados Unidos da
Amrica e a Libra Esterlina que
desempenharam este papel.

SISTEMA MONETRIO INTRNACIONAL

Segundo este sistema:
Os pases que dispem de suficientes reservas em ouro
continuam a basear-se no sistema de padro-ouro, tendo
sido suspensa a convertibilidade interna da moeda em
ouro.
Mantm-se assegurada apenas a convertibilidade
internacional da moeda em ouro, pelo menos sob a
forma de lingotes;
O ouro pode funcionar como meio de pagamento ao
exterior (atravs dos bancos centrais) e, por outro lado,
constituir uma garantia do valor da moeda;
Os pases que no dispem de reservas suficientes de
ouro podem constituir ainda reservas em divisas fortes, a
quais so por sua vez convertveis em ouro.