UNIVERSIDAD NACIONAL DE SAN

CRISTOBAL DE HUAMANGA

POLTICA MONETARIA
BANCO CENTRAL DE
RESERVA DEL PER

PROFESOR: NARCISO MARMANILLO PREZ

CAPITULO I
CONCEPTOS BSICOS PARA ENTENDER
LA POLTICA MONETARIA DEL BANCO
CENTRAL DE RESRVA
1.1. INTRODUCCIN:
1.1.1. EL DESAFIO DE LAS ECONOMAS
MODERNAS.
1.2. DEFINICIN DE TEORA Y POLTICA
MONETARIA
1.3. EL DINERO Y LAS CRISIS ECONMICAS

LAS
LAS
LAS
LAS

CRISIS
CRISIS
CRISIS
CRISIS

MONETARIAS
DE DFICIT FISCAL
DE SHOCKS EXTERNOS
INTERNAS

1.4. IMPORTANCIA DEL ESTUDIO DEL DINERO

1.5. HISTORIA MUNDIAL DEL DINERO
1.6. HISTORIA DEL DINERO EN EL PER
REPUBLICANO Y SU IMPACTO.

1.1.1. EL DESAFI DE LAS ECONOMAS MODERNAS

POLITICA
MONETARIA

LEYES DE
LA P.M

BIENESTA
R DE LA
P.M.

PARTE DE LA
POLTICA
ECON.

EFECTIVI
DAD DE
LA P. M.

1.2. DEFINICIN DE TEORIA Y POLTICA

MONETARIA
1.2.1. Teora monetaria
La teora monetaria es una ciencia que estudia el rol y
comportamiento del dinero en una economa de mercado y las
relaciones que esta guarda con las dems variables del sistema
econmico. Es decir, la teora monetaria estudia los impactos y
efectos que genera la cantidad de dinero, como resultado de las
decisiones que toman los actores econmicos de constituir su
cartera de activos financieros en perodos de crecimiento
econmico, ante la variacin del nivel de actividad de los sectores
financieros, frente a la variacin de los niveles de precios, la
variacin de las tasas de inters, el tipo de cambio y el acelerado
incremento de la inflacin. En sntesis, la teora monetaria trata de
explicar la influencia de la cantidad de dinero en el sistema
econmico y financiero.

1.2.2. POLITICA MONETARIA

Mientras la poltica monetaria, es una parte de
lapoltica econmicaque consiste en la ejecucin
de las acciones de la poltica monetaria, es el
manejo consciente de la cantidad de dinero y la
tasa de inters por parte de la autoridad monetaria
en coordinacin con el gobierno para influir sobre
los resultados del PBI, el crecimiento econmico, la
estabilidad de precios, las inversiones, el nivel de
empleo, y los resultados de la balanza de pagos.

1.2.2. DEFINICIN Y POLITICA MONETARIA

La poltica monetaria es una herramienta de las
autoridades monetarias de un pas o nacin, para
lograr la estabilidad econmica y financiera del pas.
La poltica monetaria es el proceso por el cul la
autoridad monetaria de un pas controla laoferta y
disponibilidad de dinero, mediante un conjunto de
instrumentos
Es el conjunto de acciones implementadas por las
autoridades monetarias, con fin de influir sobre el
crecimiento econmico, la inflacin, el tipo de
cambio y el empleo. Es decir es la bsqueda de l
crecimiento econmico, la estabilidad de precios y
mayor empleo, mediante un manejo prudente de las
variables monetarias de la economa. Como
cantidad de dinero, tasas de inters, stocks de
activos alternativos al dinero, manejo de reservas,

DEFINICIN DE POLITICA MONETARIA

Conjunto de instrumentos y medidas aplicados por la
autoridad monetaria, para controlar la cantidad de
dinero y el crdito, con el propsito fundamental de
mantener la estabilidad econmica del pas y evitar
una balanza de pagos adversa.
a) la estructura de los tipos de inters, b) el
control de los movimientos internacionales de
capital, c) el control de las condiciones de los
crditos para las compras a plazo, d) los
controles generales o selectivos sobre las
actividades de prstamo de los bancos y otras
instituciones financieras, y e) sobre las emisiones
de capital.

1.2.3. RELACIN ENTRE LA POLTICA

MONETARIA, LA POLITICA FISCAL Y LA POLTICA
ECONMICA
Relacin entre Poltica fiscal y Monetaria
(Financiamiento del gasto publico y adquisicin de
bonos del gobierno)
Relacin entre la poltica monetaria y la poltica
econmica.
Relacin de la poltica Fiscal y la poltica econmica.
1.2.4. TIPOS DE POLITICA MONETARIA

en cualquiera de los casos la herramienta

bsica es la modificacin de la base monetaria,
y la modificacin de la base monetaria se puede
hacer de tres maneras 1.- poltica monetaria
expansiva 2.- poltica monetaria contractiva y 3.-la
Esterilizacin monetaria.

1.3. EFECTOS DE LA POLITICA

MONETARIA

AUTOEXAMEN:
1.- Cul es el fin y objetivo de la poltica
monetaria seguida por el Banco Central?
Mediante qu instrumento se materializa? Cul
puede ser el resultado de la misma?
2.- Si la inflacin est subiendo, la poltica
monetaria ms adecuada es la poltica monetaria
expansiva. Verdadero Falso, explique su
respuesta.
3.- Si la inflacin en la ECONOMA PERUANA, es
ms alta de lo que se haba previsto y amenaza
con seguir subiendo. Qu medidas de poltica
monetaria se deberan adoptar para controlarla?
Subir la oferta de dinero y bajar los tipos de
inters.

1.4. OBJETIVOS OPTIMOS DE LA POLTICA

MONETARIA
Es comn para las autoridades monetarias declarar
cuatro objetivos bsicos de la poltica monetaria, que
pueden ser enunciados de diferentes formas:
1.- Estabilidad del valor del dinero (contencin
de los precios, prevencin de lainflacin);
2.- Tasas ms elevada de crecimiento
econmico;
3.- plena ocupacin opleno empleo(mayor
nivel de empleo posible);
4.-evitar desequilibrios permanentes en
laBalanza de pagosy mantenimiento de un
tipo de cambio estable y proteccin de la
posicin de reservas internacionales.
El problema surge de la compatibilidad existente

Poltica Monetaria
(Objetivo)

Variable de mercado
utilizada

Objetivo a largo plazo

Inflacin

Tipo de inters a corto

plazo (overnight)

Una determinada tasa de

cambio del IPC

Nivel de precios

Tipo de inters a corto

plazo (overnight)

Un valor especfico del IPC

Agregados Monetarios

Crecimiento de la oferta
monetaria

Una determinada tasa de

cambio del IPC

Tipo de cambio fijo

Precio spot (al contado) de

su divisa

Precio spot de la divisa

Estndar oro (no usado

actualmente)

Precio spot del oro

Baja inflacin medida con

referencia al precio del oro

Poltica Mixta

Normalmente utiliza los

tipos de inters

Normalmente tasa de
desempleo y tasa de
cambio del IPC

1.5. Herramientas de la poltica monetaria

Para conseguir los objetivos marcados por las
autoridades monetarias, stas cuentan con varias
herramientas. En la mayora de pases modernos existen
instituciones dedicadas exclusivamente a la ejecucin de
la poltica monetaria .
A).-

La principal herramienta con que cuentan los

bancos centrales son las operaciones en mercado
abierto. Esto implica una gestin de la cantidad de
dinero en circulacin mediante la compra y venta de
diversos instrumentos financieros, como bonos y letras
del Tesoro pblico o divisas extranjeras. Estas compras o
ventas provocan que entre o salga ms o menosdivisa
de basede la circulacin del mercado.
Otras herramientas son los tipos de inters, el control de
la oferta monetaria o los requerimientos de reserva, todo

B).- Poltica de descuento.

La poltica de descuento de la autoridad monetaria, consiste
en la determinacin del tipo de redescuento y de la fijacin
del volumen de ttulos susceptibles de descuento.
Mediante la variacin del tipo de descuento, que es el
tipo de inters de los prstamos que concede el
banco central a los bancos comerciales. Un banco
pide prstamos al banco central cuando tiene una
cantidad de reservas inferior a la que necesita, bien
porque ha concedido demasiados prstamos, bien
porque ha experimentado recientes retiradas de
dinero. Cuando el banco central concede un prstamo
a un banco, el sistema bancario tiene ms reservas y
estas reservas adicionales le permiten crear ms
dinero.
En efecto, el banco central puede alterar la oferta
monetaria modificando el tipo de descuento. Una
subida del tipo de descuento hace que los bancos
pidan menos prestamos y sus reservas disminuyen

C).- VARIACIN DEL COEFICIENTE DE

CAJA O TASA DE ENCAJE
ElCoeficiente de caja (oencaje
bancarioocoeficiente legal de reservas) indica qu
porcentaje de los depsitos bancarios ha de
mantenerse en reservas lquidas, o sea, guardado sin
poder usarlo paradejarlo prestado. Se hace para
evitar riesgos.
Si elbanco centraldecide reducir este coeficiente a
los bancos (guardar menos dinero en el banco y
prestar ms), eso aumenta la cantidad de dinero en
circulacin, ya que se pueden conceder an ms
prstamos. Si el coeficiente aumenta, el banco se
reserva ms dinero, y no puede conceder tantos
prstamos. La cantidad de dinero baja.
De esta forma, el banco puede aportar o quitar

d). OPERACIONES DE MERCADO ABIERTO.

Con este nombre se conoce a las operaciones que realiza
elbanco centralcon ttulos dedeuda pblicaen el mercado. La
poltica de mercado abierto consiste en la compra y venta del
banco central de activos que pueden ser oro, divisas, ttulos
dedeuda pblicay en general valores con tipos de renta fija.
Las operaciones de mercado abierto producen dos tipos de
efectos:
1.- Efecto cantidad. Cuando la autoridad monetaria compra o
vende ttulos est alterando la base monetaria, al variar la
cuanta de las reservas de dinero de los bancos comerciales, bien
en sentido expansivo o contractivo.
2.- Efecto sobre el tipo de inters. Cuando el banco central
compra o vende ttulos de renta fija o deuda pblica, influye
sobre la cotizacin de esos ttulos y consecuentemente sobre el
tipo de inters efectivo de esos valores. Por tanto en el caso de
compra de ttulos por el banco central, que inyecta ms liquidez
al sistema, hay que aadirle un efecto igualmente de carcter
expansivo derivado de la cada deltipo de inters. 1

POLTICA MONETARIA
EXPANSIVA

POLITICA MONETARIA
CONTRACTIVA

MECANISMOS DE TRANSMISIN DE LA
POLTICA MONETARIA
El mecanismo de transmisin monetaria, es aquel en que las
variaciones de la oferta monetaria se traducen en variaciones de
la produccin, el empleo, los precios y la inflacin. El proceso
consiste en influir sobre los resultados de la economa.
A). Si el banco central toma medidas destinadas a reducir las
reservas bancarias, vendiendo ttulos del Estado en el mercado
abierto. Esta operacin altera el balance consolidado del sistema
bancario provocando una reduccin de las reservas bancarias
totales. Con el cual reduce liquidez y por tanto la cantidad de
dinero, en un mltiplo de los depsitos a la vista.
La reduccin de la oferta monetaria tiende a elevar los tipos de
inters y a endurecer las condiciones crediticias. Si no vara la
demanda de dinero, una reduccin de la oferta monetaria eleva
los tipos de inters. La subida de los tipos de inters tambin
reduce el valor de los activos financieros del pblico, reduciendo
el precio de los bonos, acciones, del suelo y de la vivienda.

MECANISMOS DE TRANSMISIN DE LA POLTICA MONETARIA.

B). La subida de los tipos de inters y la disminucin de la

riqueza, tiende a reducir el gasto sensible a los tipos de inters,

especialmente la inversin. La subida de los tipos de inters,
unida al endurecimiento de las condiciones crediticias y a la
reduccin de la riqueza, tiende a disminuir los incentivos para
realizar inversiones y para consumir. Tanto las empresas como
las familias reducen sus planes de inversin y los consumidores
deciden comprar una vivienda ms pequea o reformar la que
tienen cuando la subida de los tipos de inters de las hipotecas
hace que las cuotas mensuales sean elevadas en relacin con su
renta mensual y en una economa cada vez ms abierta al
comercio internacional, la subida de los tipos de inters puede
elevar el tipo de cambio de la moneda y reducir las
exportaciones netas. Por lo tanto, el endurecimiento de la
poltica monetaria eleva los tipos de inters y reduce el gasto en
los componentes de la demanda agregada que son sensibles a
los tipos de inters.
Por ltimo, la presin del endurecimiento de la poltica
monetaria, al reducir la demanda agregada, reduce la renta, la
produccin, el empleo y la inflacin. Si el diagnstico del Banco

EL PAPEL DE LA POLTICA MONETARIA EN

EL LARGO PLAZO.
En los apartados anteriores, se ha expuesto la forma en que la
poltica monetaria afecta, a corto plazo, a las distintas variables
de una economa, en el que una variacin de los tipos de
inters inducida por las autoridades monetarias de un pas,
repercuten en la evolucin de distintas variables econmicas,
como la produccin y los precios. Sin embargo, a largo plazo,
existe un amplio consenso entre las distintas doctrinas
econmicas, acerca de la denominada neutralidad a largo plazo
del dinero, por cuanto un cambio en la cantidad del dinero en
circulacin en la economa de un pas, mantenindose
constante las dems variables, repercutir directamente en una
variacin del nivel general de precios, por cuanto supone una
modificacin de la unidad de cuenta, sin que afecte a las
variables reales, es decir, sin que afecte a la produccin real o
al desempleo. A largo plazo las variables de carcter real de la
economa como pueden ser la renta real de los ciudadanos o el
nivel de desempleo estn determinados, fundamentalmente,
por factores reales del lado de la oferta, como pueden ser la

LA POLITICA MONETARIA Y LAS CRISIS

ECONMICAS
En esta parte se hace una revisin de las polticas
monetarias que han dado origen a las crisis
financieras, las cuales pueden ir precedidas de crisis
monetarias, crisis de endeudamiento externo, crisis
burstiles y crisis bancarias.La particularizacin
delestudio de las crisis bancarias que ocasionaron
crisis financieras internacionales alterando los sistemas
financieros y bancarios nacionales as como la
composicin y dinmica del comportamiento de los
flujos de capital a escala internacional, nos sirven para
comprenderlas verdaderas causas y efectos de la
crisis financiera internacional que estamos padeciendo
actualmente.

LA CRISIS Y EL CRACK DE 1929.

El origen de la crisis y el crack de 1929 se encuentra en la
sobreproduccin que se produjo en los Estados Unidos a lo
largo de la dcada de los aos 20 que provoc un importante
aumento de los stockshasta niveles insoportables.
ElTaylorismo y el Fordismo posibilitaron un espectacular
aumento de la produccin que no siempre fue acompaado
de un aumento de la demanda. Ante el exceso destocks,
hubo una bajada generalizada de precios (deflacin), las
empresas dejaron de invertir y producir, incrementndose el
desempleo.
Crisis que fue empeorada por elcrackfinanciero de 1929,
Cuya cada de la bolsa provoc la reduccin brusca de los
beneficios de la economa especulativa, y la ruina de
numerosos inversores en bolsa. El economista John M
Keynes, as como el New Deal presentado por Franklin D.
Roosevelt, propusieron que lainiciativa pblicaincrementara
la demanda a travs del gasto social y de inversiones
pblicas, as se aumentara el nivel de produccin, la

CRISIS Y CRACK DE 1929

Crisis por sobre produccin y falta de medios

de demanda. Debido al Bienestar generado
por el Taylorismo y el Fordismo
Excesivos crditos a Europa, reduccin de
importaciones y proteccionismo EE.UU.
Excesivo crecimiento artificial del mercado de
valores impulsado por el crecimiento de los
sectores agrcola e industrial y su posterior
cada frente a la disminucin recurrente de los
precios; que posteriormente origino la crisis
financiera.
CONSECUENCIAS.
INTERNAS: La Y y N, los productores agrarios
estuvieron ahogados por intereses, prestamos e
hipotecas. Disminuye la Poblacin; quiebra de
empresas, mayor desigualdad y pocas
oportunidades de trabajo, falta de liquidez. Han

LA CRISIS DEL PETRLEO DE 1973

Tras la guerra del Yom Kipur entre Israel y los pases
rabes, la Organizacin de Pases Exportadores de
Petrleo
(OPEP), decidi reducir el nivel de
produccin
de
petrleo,
aumentando
espectacularmente el precio del crudo (burbuja
petrolera). Esto provoc un aumento de la inflacin,
una disminucin de la inversin, la quiebra de
numerosas empresas y el aumento del desempleo.
Esta crisis combin elementos que, segn los principios
de Keynes eran incompatibles, como el paro,
lainflacin y el dficit pblico. Por eso no se podan
aplicar las recetas keynesianas, cosa que provoc que
la crisis fuera muy duradera. Para salir de la crisis, al
no poder aplicar polticas de demanda, hubo que
aplicar polticas de oferta, hacia el desarrollo de
nuevas actividades y de nuevas tecnologas. Pese a
ello, la autntica salida de la crisis se produjo cuando

EL LUNES NEGRO EE:UU: (1987)

El 19 de octubre de 1987 millones de inversores se
lanzaron en masa a vender sus acciones en la Bolsa de
Nueva York debido a la creencia generalizada del
manejo inapropiado de la informacin confidencial y la
adquisicin de empresas con dinero procedentes
de crditos.
Ese da el Dow Jones se desplom en 508 puntos,
posteriormente, la produccin y los ingresos cayeron en
22,6%, producindose la gran depresin, que afect
negativamente el mercado de valores europeas y
japonesas. Obligndolos a realizar una coordinacin
monetaria internacional y de asuntos econmicos.
En general la crisis golpeo fuertemente a las
economas Asiticas, Tailandia, y tras ella
cayeron las de Malasia, Indonesia y Filipinas,
Taiwn, Hong Kong y Corea del Sur. Sus efectos,

CRISIS DE LAS PUNTOCOM (2000)

Los excesos de la nueva economa dejaron una estela
de quiebras, cierres, compras y fusiones en el sector de
Internet y de las telecomunicaciones y un importante
agujero en las cuentas de las empresas de capital de
riesgo.
El 10 de marzo de 2000, el principal ndice del Nasdaq,
mximo exponente de la nueva economa y del xito
de las empresas de tecnologa, cerr en 5.048,62
puntos, su mximo histrico. En solo tres aos la crisis
borr del mapa casi 5.000 compaas y algunas de las
grandes corporaciones de telecomunicaciones, fueron
protagonistas de los mayores escndalos contables de
la historia.
Las crisis se produjo como resultado de una burbuja
financiera de venta de acciones para implementar las
grandes corporaciones de la tecnologa de

CRISIS ECONMICA DE MXICO DE 1994

Lacrisis econmica de Mxico de 1994,fue una
crisis de repercusiones mundiales. provocada por la
falta deRIN para cumplir con las obligaciones de la
deuda externa, causando la devaluacin del peso
Mxicano, en momentos en que Ernesto Zedillo, asume
la presidencia de Mxico.
Cabe indicar que das antes, del proceso de
devaluacin de la moneda mexicana, el presidente de
EE.UU. Bill Clinton , solicit alCongreso de su pas la
autorizacin de una lnea de crdito por $20 mil
millones de dlares para el Gobierno Mexicano, a
efectos de evitar la devaluacin y el no pago de su
deuda.
En el contexto internacional, las consecuencias
econmicas de esta crisis se denominaron"Efecto
Tequila". EnMxicotambin se le conoce como
el"Error de diciembre", una frase acuada por el ex

LACRISIS BANCARIA
DE1994ENVENEZUELA
La crisis se produce por la insolvencia masiva de un
tercio del sistema bancario comercial Venezolano,
provocando a que muchas de estas empresas
financieras emblemticas desaparecieron. En general
esta crisis afect a las economas privadas .
El proceso se inici con una fuerteCorrida bancaria en
febrero de 1994. Los esfuerzos de EE.UU. De un
apalancamiento financiero, y la del propio
gobierno Venezolano con la suma de un billn
272 mil millones de Bolvares (6.600 millones de
$), a estos bancos con problemas, poco o nada
reflotaron , a tal punto que el gobierno de Hugo
Chvez los nacionaliz.

CRISIS FINANCIERA ASITICA Y LOS PIASES MAS

AFECTADOS
Lacrisis
financiera
asiticafue
un
perodo
dedificultad financiera que se apoder deAsia en julio
de 1997 y aument el temor de un desastre econmico
mundial por contagio financiero. Tambin conocida
como lacrisis del Fondo Monetario Internacional,
comenz el 2 de julio de1997 con ladevaluacin de
lamoneda tailandesa. Porefecto domin, le sucedieron
numerosas devaluaciones enMalasia, Hong Komg,
Indonesia
y Filipinas, lo que repercuti tambin
enTaiwn, Hog Komg y Corea del Sur. Sin embargo, lo
que pareca ser una crisis regional se convirti con el
tiempo en lo que se denomin la "primera gran crisis
de laGlobalizacin " y existe una gran incertidumbre
sobre la verdadera magnitud del impacto de sus
efectos en la economa mundial. Slo durante las

ACRISIS FINANCIERA RUSA

Llamada la "crisis delrublo, golpe aRusiael 17 de agosto de
1998. Fue exacerbada por lacrisis financiera asitica que empez
en julio de1997. Pues el declive de los precios mundiales de
loscommodities, como la exportacin delpetrleo, elgas natural,
los metales preciosos, y la madera, que constituyen ms del 80%
de las exportaciones rusas, dejan a Rusia vulnerable a las
oscilaciones de los precios mundiales. El petrleo que era el
recurso que mayores ingresos fiscales generaba al gobierno ruso,
gener dficits fiscales, con consecuencias fatales para Rusia. Sin
embargo, la causa primordial de la crisis financiera rusa no fue
directamente la cada de los precios del petrleo, sino el
resultado de la falta de pago de los impuestos por parte
de las industrias energticas y manufactureras.
Esta crisis tambin se tradujo por una crisis econmica que
culmin en1998, que fue marcada por una enormedevaluacin
delrublo y un efecto negativo sobre la deuda rusa.
Estacrisis financiera se produjo en un contexto de desaceleracin
econmica mundial, donde, Lainflacin anual de 1997 en Rusia
fue de 84% .
En el contexto internacional, la crisis afect al 100% de las

LA CRISIS NINJA DE 2009

El
abuso
de
ciertos
bancos,
especialmente
norteamericanos, a la hora de vender hipotecas a
clientes sin ningn tipo de solvencia, ha provocado
unos niveles de morosidad insoportables que han
tenido como consecuencia una enorme crisis financiera
que se ha trasladado a la economa real, provocado una
reduccin del acceso al crdito, en los diferentes
sectores, tanto particulares como a empresas
generando un desempleo de cerca 25%.
Estacrisistiene ms similitudes con elcrakde 1929
que con la crisis del petrleo, debido a que el aumento
del paro ha ido acompaado de una bajada significativa
de la inflacin, por lo que la receta para salir de la crisis
debe ser de orden keynesiana, es decir, aumentar la
demanda desde el sector pblico. Pese a ello,
parasalirde la crisis, lo que se necesita es la

CRISIS MUNDIAL DERIVADA DE LA ESPECULACIN

INMOBILIARIA:
La crisis del 2008 no es la de la especulacin
inmobiliaria, sino la de los bonos basura y la de la
desregulacin del sistema financiero, y sobretodo del
crdito barato que han inyectado durante aos los
bancos centrales y comerciales. El 15 de septiembre de
2008 se declara en quiebra Lehman Brothers,
originando el pnico de los mercados financieros.
Motivando a que los diferentes agentes usuarios,
supervisores y dems autoridades monetarias, se dan
cuenta de que haban sido vctimas de la mayor
estafa piramidal de la historia econmica.
Los crditos fciles genero una burbuja inmobiliaria
como nunca.

CRISIS MUNDIAL DERIVADA DE LA ESPECULACIN

INMOBILIARIA:
La crisis financiera tuvo su reflejo casi inmediato en la
economa real lo que obligo a muchos Estados a poner
en marchapolticas fiscales activas y planes de
rescate destinados a salvar a sus entidades
financieras.Situacin que provoc dficits fiscales que
en muchos pases vienen financiando con emisin de
deuda.

CRISIS ECONMICA EN GRECIA 2010

2013.
Grecia es el pas de la Unin Europea que ha sufrido la crisis
econmica ms drstica de su historia. El gobierno griego haba
emitido una gran cantidad deuda pblica para financiar sus dficits
pblicos. El nivel de deuda empez a resultar preocupante en las
primeras semanas de 2010. La situacin se agrav al descubrir que
el gobierno conservador deKaramanls ocult durante dos
legislaturas los verdaderos datos macroeconmicos, entre ellos el
verdadero valor de la deuda. La incapacidad de seguir financiando
la deuda provoc importantes recortes en el sector pblico, que
fueron respondidas con manifestaciones pblicas y disturbios
desde el comienzo de la crisis.
El 23 de abril de 2010 el gobierno griego se vio obligado a pedir un
prstamo a la Unin Europea, para el "rescate financiero" ante la
imposibilidad de sostener la deuda pblica. Grecia se convirti as
en el primer pas europeo en solicitar ayuda externa. Los efectos
de esta crisis no tardaron en llegar a Irlanda y Portugal. La crisis
continu y a pesar de esfuerzos por reducir la deuda, el gobierno
griego se vio obligado a pedir otro segundo y tercer rescate en el
verano de 2011 y 2012. Esto provoc tensiones con la Unin

LAS CRISIS EN OPININ DE LOS

ECONOMISTAS

CONCLUSIN:
1). La probabilidad de que un pas tenga
una crisis monetaria en cualquier ao es
de 15% y la probabilidad de una crisis
financiera es de 18%, y la probabilidad
gemela de las dos crisis es de 33%.
(Kaminsky y Rainhart 1999)
2).
La
mayor
apertura
financiera
incrementa la probabilidad de una mayor
crisis en cualquier perodo del ao.
3). La inconsistencia de los objetivos
globales de una poltica, con la poltica
monetaria y financiera, provocan las crisis
monetarias.
4.- La transmisin o efecto contagio de

5). Las economas del mundo minimizan la

ocurrencia o efectos de las crisis mediante una
poltica econmica ptima, que consiste en:
a). Ser Solventes. Es decir deben apostar por el
equilibrio de las variables agregadas de la
economa como: Estabilidad econmica, tasas de
inters y tipo de cambios no tan diferenciados,
balanza de pago, presupuesto nacional (Evitar
los dficits fiscales recurrentes mayores a 4%)
Kaminsky y Raimhart 1999.
b).- Las Economas deben mantener liquidez
suficiente para asumir sus obligaciones de corto
plazo sin descuidar el mediano y largo plazo.
c). Las economas deben de implementar una
poltica monetaria y fiscal de credibilidad, el
mismo que garantiza sus respectivas eficiencias
y efectividad
d). Deben ser prudentes en la regulacin

6.- Los desajustes de la produccin y circulacin

de bienes y servicios estan asociados al sistema
monetario nacional e internacional. Es decir a los
que se pueden producir como crisis gemelas,
burstiles, bancarias, de endeudamiento, crisis
estructurales, crisis de ciclos econmicos o crisis
de capital y crisis de tecnologa.
En resumen:
Las races o causas de las crisis se derivan del
uso del dinero. Es decir, del incremento inusual
de la cantidad de dinero en la economa, de la
especulacin monetaria y el aumento ficticio de
los instrumentos de crdito - bonos y otros
ttulos de valor, los mismos que son sometidos
al comercio indiscriminado. Todo ello sucede
cuando el dinero es especulado con el comercio

1.6. IMPORTANCIA DEL DINERO.

1.-El dinero como mercanca, objeto o elemento
numerario cumple el rol intermediario en las
transacciones de los miles y millones de bienes
producidos por las economas tradicionales y
modernas. Adems es un medio de valor y un
medio de cuenta y pagos diferidos.
2.- El dinero genera efectos directos e indirectos
sobre las variables reales de la economa: como
PBI, G, I, T, , valor de los activos no financieros.
3.- Sobre la tasa de inters del mercado financiero
y el valor de los ttulos de valor y bonos.
4.- El funcionamiento de los mercados financieros,
que afectan nuestras vidas, flujo de divisas, las
ganancias de los negocios, el bienestar de nuestra
economa y otras economas.
5.- Los Planes futuros de las actividades
econmicas
e
individuales
de
los
actores

7.- La cantidad y calidad del dinero en las

distintas economas del mundo han influido
significativamente, en la especializacin y mejor
asignacin de recursos.
8.- A travs del dinero, se puede calcular o
determinar fcilmente el precio relativo de los
bienes, esto significa que ante un exceso de
demanda de bienes se incrementan los precios y
ante un exceso de oferta disminuyen los precios.
9.- Es medio a travs del cual se puede regular ,
las crisis, la inestabilidad de precios, el tipo de
cambio y las tasas de interes.
10.-Permite cumplir con los objetivos de la
poltica monetaria y la poltica econmica.
11.- Permite y agiliza las inversiones y los pagos
a factores de produccin y servicios.

12.- En las economas avanzadas y con sistemas financieros

desarrollados y modernos; el dinero es un activo financiero
diversificado, lo que reduce los eventuales riesgos de
mantener liquidez, perdidas y/o asaltos.
13.- A travs del dinero se puede medir los diferentes precios
de la economa (IPC, deflactor, salarios reales, tipo de cambio
real y Tasa de Inters real)
14.- Es importante porque a travs del dinero se puede
medir el poder adquisitivo de los medios de cambio, y que
simplemente es 1/p.
15.- Tambin, a travs del dinero se puede pactar contratos
de deuda y pagos y/o crditos a futuros.
El dinero es considerado y maldecido como la raz de todo
mal y alagado como un objeto por el que se esfuerzan
todos los hombres; cuando funciona bien sirve a la
humanidad; pero cuando no es as, puede ocasionar la
ruptura de sistemas econmicos enteros.

1.7. HISTORIA MUNDIAL DEL DINERO

HISTORIA CORONOLGICA DEL DINERO.
medio de intercambio. Medio aceptable como pago de bienes y
servicios.

3000-2500 ade c.- Las monedas metlicas reemplazan a la cebada y

otros
objetos como dinero de curso legal en Mesopotamia. En el siglo XXVI a
de c. se menciona la plata como medio de pago.

Siglo XVII a de c.- En Asia comienza el uso de la moneda electro

(aleacin de oro y plata).

338 ade c.- Se utilizan las monedas enla Roma Republicana.

268 ade c.- Primera moneda de plata enla Antigua Roma: el denario
(de
donde viene la palabra dinero).

845- Se emite por primera vez el papel moneda en China pero fue mal
controlado y conduce a la inflacin y a la bancarrota gubernamental.

HISTORIA CRONOLGICA DEL DINERO

1250- Jaime I. De Aragn emite por primera vez el papel moneda en
Europa. Su valor dependa de los depsitos en oro que posea el pas.
Primera mitad del siglo XIV- Se crean los bills of exchange u ordenes
de
pagos escritas pagaderas a determinada persona en determinado
lugar. Dan
increble vigor al comercio internacional.

1608- Se utilizan en los pases bajos los primeros cheques.

1613- Se generaliza en Europa la moneda de cobre usualmente de
muy
poco valor.
1681- Comienza el uso del cheque en Inglaterra.
1718- Se emiten en Inglaterra los primeros bank notes.
1729- Benjamn Franklin publica su ensayo sobre la necesidad del
papel
moneda. Sus ideas triunfan aos despus conla Guerrade
Independencia
de las trece colonias y el nacimiento de EEUU. A Franklin se le
llama"el
padre del papel moneda".

1787- Se introduce el dlar en EEUU.

1864- Comienza a usarse la inscripcin "In God we Trust" en las
monedas
de EEUU.
1873- Alemania adopto el marco como unidad monetaria.
1950- Diners Club lanza la primera tarjeta moderna de cargos de
cartn,
en 1955 cambio a plstico.
1958 - 1959- American Express lanza sus primeras tarjetas plsticas de
cargos.
1958- The Banks ofAmericaintroducela Bank Americardprimera
versin bancaria de una tarjeta de crdito.
1970 - 1980- Dcada de ensayos bancarios con distintos tipos de
money
card.
1972- El banco dela Reserva Federalde San Francisco experimenta
con
los pagos electrnicos. Para 1978 todos los bancos dela Reserva Federal
ya usan el sistema. Paso decisivo en la creacin del dinero electrnico.
1984-La Corte Federalde Apelaciones (EEUU) legaliza nacionalmente
el uso de cajeros automticos (ATM).
1995- Los sistemas y funciones del dinero electrnico estn
firmemente
establecidas.

1972- El banco dela Reserva Federalde San Francisco experimenta

con
los pagos electrnicos. Para 1978 todos los bancos dela Reserva
Federal
ya usan el sistema. Paso decisivo en la creacin del dinero
electrnico.
1984-La Corte Federalde Apelaciones (EEUU) legaliza
nacionalmente
el uso de cajeros automticos (ATM).

1995- Los sistemas y funciones del dinero electrnico estn

firmemente
establecidas.
1995 - 1996- Surgen los sistemas de pagos con"smart card",
cheques
electrnicos y correo electrnico.

1996- En las olimpiadas de Atlanta Visa lanza su versin simplificada

del
money card.

1997- Se considera un ao de ensayo y experimentacin para la

Marco aleman.

1.8. HISTORIA DEL DINERO EN EL PER

REPUBLICANO Y SU IMPACTO.
La sociedad incaica por la naturaleza de su misma
organizacin no lleg a utilizar dinero. Pues, su
sistema de produccin y intercambio estuvo basado
en el Trueque y en El Ayni. La llegada de los
espaoles, al antiguo Per solo trajo la concepcin
mercantilista de la acumulacin del oro, la plata,
diamantes y otros metales preciosos mediante el
trabajo forzado y obligatorio de los antiguos peruanos
en las minas y obrajes a cambio de nada.

RESUMEN DE LA EVOLUCIN DEL DINERO

1.6. HISTORIA DEL DINERO EN EL PER

REPUBLICANO Y SU IMPACTO.
En 1863, por primera vez en la historia republicana se
sustituye el sistema bimetlico colonial, por una
nueva unidad monetaria, tambin bimetlico: El sol de
plata y el sol de oro, desde entonces el peso colonial
de 8 reales era equivalente a 100 centavos de sol de
plata, del mismo modo el sol de oro era equivalente a
20 soles de plata.

. En este mismo periodo surgen aproximadamente los 5

primeros bancos, con funciones especficas de Emisin
de depsito y descuento con lo cual tambin aparece el
billete bancario convertible en oro, y que fueron
utilizados para realizar prstamos y para pagar los
intereses de los depsitos en oro y plata. Asimismo
cada Banco, independientemente, del Gobierno Central
y sus Leyes y la casa Nacional de la moneda Peruana,
determinaban sus respectivas tasas de encaje,
manteniendo en cierta medida un alto respaldo en
metlico de cerca 40% a 60% de su valor de emisin;
tasa de encaje que posteriormente, iba reducindose
por los beneficios que generaba la operacin de prestar.

En 1872, se suprime el valor legal del sol de oro,

dejando que el mercado determine su valor, con lo
que se paso al sistema monetario mono metlico
del sol de plata, que prcticamente se convierte en
la moneda principal del Per.
Posteriormente, en el ao 1873, el Estado
comienza a regular el encaje de los bancos, debido
a que estos permanentemente reducan dicha tasa.
Mientras esto escurra, simltaneamente los
billetes bancarios emitidos en la dcada del 60 del
mismo siglo, empiezan a cumplir el rol de medio de
pago, superando a su rol de medio de crdito. Un
ao despus en 1874, se produce la crisis del
sistema bancario por deficiencia de liquidez
frente a un exceso de colocaciones. Asimismo
la deuda pblica se incrementa, y en efecto
se experimento el primer dficit comercial, lo

En 1889, se genera el repudio generalizado al billete

fiscal, por lo que el gobierno inicia su sustitucin por
monedas de plata y ttulos de deuda, y la
correspondiente incineracin de los billetes fiscales.

En 1890, en el Per se produce la unificacin

monetaria, consolidndose el sistema monetario de
plata. An cuando a escala mundial, ante la
depreciacin de la plata con respecto al oro, el sistema
monetario basado en el patrn plata estaba siendo
sustituida por el patrn oro. En tanto, la lite
comercial peruana, se protega mediante la
tenencia de la libra Esterlina inglesa, la que
incluso en su rendimiento era retribuido con la misma
moneda y con tasas de inters mucho ms aceptables.

En 1894, se produce una fuerte devaluacin de la plata

desencadenndose la crisis monetaria, que duro

En 1897, se autoriza la acuacin de monedas de oro

similar a la Libra Esterlina inglesa de 24 peniques,
equivalente a diez soles de plata. Posteriormente, a
finales de la primera mitad de la dcada del 90 del siglo
XVIII, se adopta el sistema monetario patrn oro, con la
denominacin de Libra peruana de oro, que tuvo una
vigencia y solidez hasta la dcada de 1930, periodo de
la crisis mundial. Sin embargo en 1914 y durante la
primera guerra mundial, se experimento la crisis
del patrn de oro, debido a las limitaciones del
libre desplazamiento mundial del oro. En
consecuencia, sus efectos en el Per eran desastrosos
debido a que la economa operaba con monedas
metlicas puras, sin billetes convertibles. Ante esta
escasez, los Bancos solicitaron al gobierno, la moratoria
de sus pagos para evitar el retiro masivo de los
depsitos bancarios, peticin que fue concedida, pero
que a la vez se autoriza a los bancos la emisin de los

En 1922, en plena reconstruccin de la economa socialista

sovitica, en el Per se produce un acontecimiento
importante, se crea el Banco central del Per con el objetivo
de regular el crdito bancario y emitir billetes con el 50% de
respaldo en oro, dlares y libras esterlinas peruanas.
En 1931, frente a la crisis, de efectos impredecibles a nivel
mundial, se gener en el Per una crisis monetaria interna,
provocando el abandono del sistema monetario del patrn
de oro, restituyndose el sistema monetario de patrn plata,
que tuvo vigencia hasta ms o menos 1948, poca en que
acuan monedas de estao, llamado el Sol y se emiten
billetes de curso forzoso, convertibles al dlar en mrito a los
acuerdos de Bretn Woods. El Sol, tuvo vigencia hasta
1980. despus del cual, frente a su desastrosa devaluacin
respecto del dlar y prdida de su funcin como medio de
valor fue sustituido por el Inti en 1981. El Inti, vigente
has 1992, la misma que fue remplazado por el Nuevo Sol
frente a su estrepitosa devaluacin respecto del dlar y
prdida de valor por la hiperinflacin que el Per
experiment entre 1981 y 1990, esta misma moneda es

CAPITULO II.

EL DINERO Y RELACIONES CON LAS

VARIABLES AGREGADAS DE LA ECONOMA
2.1. DEFINICIN DE DINERO, FUNCIONES, TIPOS Y
PROPIEDADES
Definicin de Dinero: El dinero es el conjunto de
activos financieros que expresara el valor de
intercambio, de los recursos, bienes y servicios que
produce la economa. Es aquella mercanca, ficha o
instrumento financiero, que se acepta como un objeto
de pago de bienes, servicios y otros recursos. O
simplemente, se puede decir que es el conjunto de
activos de la economa que utilizan los individuos para
comprar bienes y servicios a otras personas; y a
diferencia de otros activos es de aceptacin inmediata
en la adquisicin de los bienes y servicios que desean
los hombres y que constituye la quinta esencia del
dinero. Este es el fundamento por el cual una persona

2.2. DINERO Y FUNCIONES DEL DINERO

2.2. Funciones del Dinero:

La mayora de los economistas coinciden, en que el
dinero desempea y cumple 3 funciones:
Es un medio de cambio
Es un deposito de valor y
Es una unidad de cuenta y pago diferidos

2.2.1. El dinero es un medio de cambio

El dinero como medio de cambio es una mercanca u objeto que
usan los compradores y que fcilmente es aceptado por los
vendedores como medio de pago. sea, cuando la gente compra
algo cambia dinero por bienes y servicios y cuando la gente
vende algo cambia bienes y servicios por dinero en otras
palabras. Esto significa que quienes participan en el mercado
aceptan como medio de Pago el dinero. En este sentido los
individuos se esfuerzan trabajando a cambio de dinero, y utilizar
ese dinero para comprar bienes de consumo. Lo propio hace los
productores se esfuerzan en producir mas, para vender la
produccin a cambio de dinero y con ello hacer compras en el
futuro y continuar produciendo. . Del anterior se deduce, que el
dinero como un medio de aceptacin general, simplifica la doble
coincidencia de deseos; puesto que la gente que tiene para
vender aceptara siempre dinero a cambio, y la gente que quiere
comprar algo ofrecer siempre dinero. De este modo el dinero
facilita el intercambio en el mercado. Por lo que muchos
economistas consideran al dinero como el lubricante del
mercado que facilita la circulacin de mercancas y la
especializacin.

2.2.2. El dinero como depsito de valor

El dinero como un activo financiero cumple la funcin
de deposito de valor que consiste en trasladar poder
adquisitivo presente hacia el futuro y los actores
econmicos pueden hacer en trminos de ahorro,
comprando activos fijos como: Tierra, edificios,
inversiones productivos, o simplemente comprando
activos alternativos: ahorros en trminos de bonos,
acciones, Etc.

El dinero como depsito de valor depende del costo de

oportunidad o rendimiento que puede generar el
portafolio de activos financieros, dependiendo de ellos
muchos ahorran en trminos de bonos, acciones, etc.
Y otros ahorran en los bancos aceptando la tasa de
inters pasiva como rendimiento. En cambio otros
transferirn poder adquisitivo hacia el futuro

2.2.3. EL DINERO COMO UNIDAD DE

CUENTA Y PAGOS DIFERIDOS
El dinero cumple esta funcin cuando se utilizan para asignar y
marcar precios de los bienes y servicios, y por otro lado expresar
y registrar deudas.
Es evidente que tanto compradores como vendedores de bienes y
servicios expresen y coticen precios en trminos monetarios, lo
que facilita comparar precios entre bienes homogneos y
heterogneos. En este sentido cada productor o vendedor
muestra el precio de los bienes y servicios que produce y vende
en unidades monetarias domesticas, principalmente, o su
equivalente en moneda extranjera (dlares).

El dinero como patrn de pagos diferidos lo cumple, por que los

contratos de pagos hacia el futuro o contratos de transaccin
hacia el futuro se expresan y registran en trminos monetarios
domsticos o su equivalente en moneda extranjera, los mismos
que pueden ser en trminos nominales o reales. Igualmente, los
rendimientos que se desprenden de estos contratos deben estar
expresados en unidades monetarias.

2.3. TIPOS DE DINERO:

a.- Dinero mercanca: Es el conjunto de artculos,
objetos o mercancas que tienen uso monetario por un
lado y por el otro lado, estos tienen uso no
monetario. O sea, es aquel artculo u objeto que
expresa el valor de intercambio del resto de
mercancas, y que; por si mismo fsicamente tiene un
valor intrnseco deseado por todos los agentes
econmicos. Siendo el dinero ms comn utilizado
en todas partes del mundo, el dinero mercanca
metlica tal como: El oro, la plata, el diamante, el
cobre y metales preciosos.

b. El Dinero Papel Convertible.-

Se llama as
cuando el certificado o titulo de posesin del dinero mercanca,
circula como medio de pago, y que, en cualquier momento o
instante debe ser convertible a su valor intrnseco.
El dinero papel convertible, es una invencin de los orfebres y
sus clientes. Surge en el momento en que las personas que tienen
exceso de oro, plata y otros metales; trasladan dichos excesos a
las arcas de los orfebres y estos a la vez le certifican o le otorgan
un ttulo por la cantidad de oro y plata, diamante y otros metales
custodiados y, a la vez por acuerdo mutuo, utilizan el certificado o
ttulo como medio de pago, y que en cualquier momento del
tiempo el portador puede exigir su convertibilidad a dinero
mercanca, previa coordinacin con el propietario inicial, u obtener
los certificados a nombre propio, para luego utilizar en sus pagos.
La desventaja de este tipo de dinero; es el riesgo de las estafas.

c. Dinero Fiduciario.- Es aquel artculo u objeto que no

tiene valor intrnseco, y no teniendo este valor exponen el valor
de intercambio de los miles y millones de bienes que produce la
economa, por el simple hecho que su uso es autorizado a travs
de un decreto gubernamental. O sea, el dinero fiduciario, de curso
legal o forzoso, es una mercanca intrnsecamente sin valor, y
que desempea todas las funciones del dinero, porque el estado
declara, autoriza y garantiza que debe aceptarse como medio de
pago. Algunos de los primeros dineros fiduciarios creados en
Amrica fue el billete continental de EE.UU., creado durante su
guerra de independencia y las Greenbicks creado durante su
propia guerra interna en 1879. Otra de las primeras monedas
fiduciarias emitidas fue los Assignats (Asignados) creados
durante la Revolucin Francesa. En el Per en 1879, iniciada la
guerra con Chile se declara el billete fiscal como dinero de curso
forzoso.

d. El Dinero Pagare.- En todas las economas

modernas y con un sistema financiero medianamente
avanzando, existe un cuarto tipo de dinero importante
llamado el dinero pagare. El dinero pagare, es un
certificado o titulo de un prstamo que el prestatario
promete rembolsar a la vista con billetes y monedas en
circulacin. Su uso es generalizado en las instituciones
financieras y/o Bancarias que entregan crditos a
inversionistas o terceras personas. El pagare, al ser
transferida de una persona a otra; de una institucin a
otra institucin financiera, le otorga el derecho de
reembolso, es decir, el prstamo con pagar puede
usarse como dinero. Por ejemplo, supongamos que el
banco A presta a una persona X la suma de mil
unidades monetarias, suma por el que la persona X le
otorga un certificado o titulo El pagar. Si el banco
A desea transferir el pagare a otro banco B lo
puede hacer sin ninguna restriccin, en efecto, B

2.4. PROPIEDADES DEL DINERO

1). PORTABILIDAD.- El dinero debe ser una
mercanca fcilmente portable y transferible para
realizar transacciones en diferentes momentos y
lugares. Esta propiedad y caracterstica del dinero
simplifica las transacciones y minimiza los riesgos. S
el dinero no es portable, entonces el dinero no es
ampliamente utilizado.

2). DURABILIDAD.- Fsicamente, el dinero debe tener la cualidad y

capacidad de resistencia a las innumerables manipulaciones que se
hacen en las transacciones, como los doblamientos y estiramientos.
Igualmente deben ser resistentes al calor y a la Humedad. El dinero
que no tiene esta caracterstica ser difcilmente aceptable, perder
su valor como dinero, presentara dificultades en su uso,
tratamiento y transportabilidad. En respuesta a esta cualidad, la
mayora de los bancos centrales para emitir sus billetes utilizan el
papel tela, que es suave y resistente a cualquier manipulacin.
Tambin en razn a esta propiedad, cada billete tiene una vida til,
dependiendo de su valor nominal. As tenemos por ejemplo los
billetes de menor valor nominal son ms frecuentemente utilizados
en las transacciones que aquellos billetes de mayor valor nominal,
lo que implica que los billetes de menor valor tienen una vida til
menor que los billetes de mayor valor.

3. DIVISIBILIDAD.- El dinero a partir de la unidad

monetaria debe tener mltiplos y sub mltiples; de
forma que los billetes de mayor valor nominal pueden
ser divididos (sencillados) en partes iguales, que
permitan la transaccin de bienes y servicios en
unidades pequeas. La indivisibilidad de las monedas
dificultara las transacciones. Por lo que la moneda debe
ser perfectamente divisible, a fin de que facilite las
transacciones, evite costos y prdidas de tiempo.

4. UNIFORMIDAD.- Para ser til, el dinero debe ser una mercanca,

estandarizada u homognea en sus distintas denominaciones, sea la
monedas y billetes de las mismas denominaciones, deben ser iguales en
calidad, peso, medidas, color, representacin, smbolos, sellos y seales
de seguridad. Esta caracterstica hace que las personas tengan la certeza
de lo que reciben cuando realizan transacciones. En otras palabras, las
monedas y billetes de la misma denominacin, fsicamente deben ser
totalmente iguales.

5. RECONOCIMIENTO.- el dinero debe ser objeto fcilmente reconocible,

esta caracterstica es un factor indispensable en las monedas por que
elimina las dificultades de saber, si lo que se tiene en mano, bolsillo o caja
fuerte es dinero, o un activo de mayor o menor valor y as evitar las
falsificaciones.

Finalmente, a la luz de estas propiedades y caractersticas, aclaramos que

los distintos tipos de dinero, vistos en los diferentes escenarios
econmicos, no coinciden con las propiedades y caractersticas descritas,
como los cigarros, las vacas y otros

2.2. LOS AGREGADOS MONETARIOS

Cmo medir la cantidad de dinero en una
economa?
Una manera eficiente de medir la cantidad
de dinero, con una aproximacin de 99% es
a travs de los agregados monetarios. Lo
que se realiza teniendo en cuenta los
aspectos de liquidez de la cantidad de
dinero a partir de la base monetaria
determinada por la autoridad.
Es decir:

BM = C + R

(1)

LOS AGREGADOS MONETARIOS:

BM = C + R

monedas y
billetes en
circulacin +
depsitos a
la vista

M1 +
depsitos de
ahorro a
plazo +
depsitos de
cuenta a
plazos

M3 +
depsitos de
ahorro en
moneda
extranjera ($.
E)
a plazo

AAD M3 + los
activos
alternativos al
dinero: Bonos
y ttulos de
valor
hipotecario

A los de mayor liquidez se van agregando los

menos lquidos

2.5. AGREGADOS MONETARIOS

2.5. AGREGADOS MONETARIOS

LOS AGREGADOS MONETARIOS EN EL

PER
M1=Moneda
s y billetes
en
circulacin
+ depsitos
a la vista

M2= M1 +
Depsitos
de ahorro
+
depsitos
de cuenta
a plazo

M3=M2 +
Depsitos
a plazo en
moneda
extranjera

M4 = M3 +
cdulas
hipotecaria
s de ahorro
+ otros
activos

RELACIONES DEL SECTOR MONETARIO Y

LAS VARIABLES AGREGADAS DE LA
ECONOMA
SECTOR
MONETARI
O
VARIABL
ES
AGREGA
DAAS DE
LA
ECONOM
IA

1. BASE MONETARIA : BM = C +
R
2. M1 = C + D
3. M2 = M1 + Dap
4. M3 = M2 + Dap$
5.1.EL
M4 =PBI
M3 n
+ AAD
Y EL PBIr, EL
PNBn Y PNBr
2.EL DEFLACTOR
3.LOS PRECIOS
4.LA TASA DE INTERS
5.EL EMPLEO
6.LA BALANZA DE PAGOS
(BP)
7.EL GASTO FISCAL

2.6. ELACIONES DEL SECTOR MONETARIO Y

LAS VARIABLES AGREGADAS DE LA
ECONOMA
2.1. EL DINERO Y EL PRODUCTO BRUTO INTERNO
NOMINAL Y REAL.
2.1.1. EL DINERO Y EL PRODUCTO BRUTO INTERNO
NOMINAL.

Q = = (X1t, X2t, X3t,,Xnt)

(1)

Pt = (P1t, P2t, P3t,,Pnt),

(2)

Luego, multiplicando adecuadamente cada precio con cada cantidad de

producto de demanda final, obtenemos el Producto Bruto Interno Nominal,
que es igual a:

PBInt = Pit . Yit = (P1t X1t + X2t P2t + P3t

X3t +,+ Pnt Xnt)
PBINt =

(4)

2.1.2. EL DINERO Y EL PRODUCTO BRUTO

INTERNO REAL.

Supongamos que PBINt = = Pit . Yit

(5)
S consideramos que el ndice de pecios de
cada periodo de acuerdo al ao base es igual a
la relacin del precio corriente del ao (Pit)
entre el precio del ao base (Pi0) o sea:

IPit = Pit / Pio

(6)

Luego dividiendo (5) entre (6) tenemos el

Producto Bruto Interno Real.
PBIRt = Pio Yit
(7)
Nuevamente aqu se puede observar que el
PBIRt , an contiene la variable monetaria, que

2.1.3. EL PRODUCTO BRUTO INTERNO Y EL

DEFLACTOR
Supongamos que la produccin fsica real de todo los bienes y
servicios de demanda final, a precios del ao base, y en un
periodo determinado es igual a Xt, s se conoce que el producto
Bruto Interno Real es igual a.

PBIRt = Pi0 Xit

(8)

Entonces el producto fisco ser:

Xit = PBIRt / Pi0

(9)

Por otro lado, s consideramos que el producto bruto interno

nominal en cualquier periodo es igual a:

PBINT = PitXit

(10)

Luego la produccin fsica ser igual a:

Xit= PBINt / Pit

(11)
Igualando las ecuaciones (9) y (11) y luego resolviendo para el
nivel general de precios Pit, hallamos el ndice general de precios
llamado deflactor (D). Es decir :
D = Pit / Pio =

2.1.4. LA CANTIDAD DE DINERO ES UNA

PROPORCIN DEL PBINT.
De acuerdo a la ecuacin cuantitativa clsica de
la demanda de dinero:
Mt Vt = Pt Yt
(7)
La cantidad de dinero es una proporcin del
producto Bruto Interno nacional, asea:
Mt =
(8)
S (1/= k, entonces la cantidad de dinero es
igual a:

Mt= k Pt Yt.

(9)

Esto significa que en cada periodo de tiempo la

cantidad de dinero debe ser menor que el
Producto Bruto Interno nominal e incluso real.
Tal como puede observar en la grafica siguiente:


2.2.
EL DINERO Y LOS PRECIOS
La opinin consensuada de los economistas es que la tasa de crecimiento
de la cantidad de dinero (m) y la tasa de crecimiento de la inflacin o
precios ( ) hay una relacin directa y proporcional, esto nos explica que si
la cantidad de dinero crece ms de prisa con un sector real constante ,
entonces los precios crecern en mayor proporcin que la tasa de
crecimiento de la produccin. En efecto, un aumento en la tasa de
crecimiento del dinero solo implica un aumento de inflacin. Tal como
puede mostrarse a partir de la ecuacin cuantitativa de Cambridge.

M=KP.Y

(1)
Expresado la ecuacin inversamente, tenemos.

P=

(2)
Para hallar la variacin del precio que resulta de una variacin en la
cantidad de dinero, hallamos la sensibilidad del precio frente a un cambio
en la cantidad de dinero. Es decir :
=

, entonces: = = 1

(3)

 la ecuacin cuantitativa inversa de Cambridge

S
Es igual a. P =
(6)
Derivando totalmente la expresin tenemos.
dP = dM - dY
(7)
Multiplicando y dividiendo a cada uno de los elementos de la igualdad hacia
la derecha de la ecuacin (6) por sus respectivas variables tenemos.
dP = - .
(8)
Dividiendo a toda la expresin de la ecuacin (7) entre el nivel general de
precios tenemos.
=
(9)
De acuerdo a la ecuacin cuantitativa, M=kPY, por tanto reemplazando
adecuadamente el valor de M en la ecuacin (8) tenemos:
=
(10)
Expresando en trminos de tasa de crecimiento tenemos:
=m-y
(11)
Si la economa es de pleno empleo o simplemente el PBI no crece, entonces
y= 0; quedando reducida la expresin (10), igual a:
=m
(12)
Esto significa que la inflacin es estrictamente monetaria y crece en la
misma proporcin que la tasa de crecimiento de la cantidad de dinero.

2.3. EL DINERO Y LA TASA DE INTERS NOMINAL: (EFECTO

FISHER).
La experiencia econmica nos ha mostrado que en la conducta de
las tasas de inters nominal y emisin monetaria existe una
relacin directa, debido a que una mayor emisin monetaria que
genera inflacin casi como por regla general aumenta la tasa de
inters nominal. Esto significa que un cambio en la oferta
monetaria que implica a la vez un cambio en los niveles de
precios, tambin influye en un cambio en la tasa de inters
nominal (
En una economa la tasa de inters real es igual a la siguiente
relacin:

=
S: =
= = +

(1)
(2)
(3)
(4)

La ecuacin 4 claramente nos muestra que la tasa de inters

nominal tiene una relacin directa con la tasa de crecimiento de la
oferta monetaria. Dicho de otra manera, si en la economa se hace
una poltica monetaria contractiva y la inflacin cae, entonces, la

2.4.1. Punto de vista Clsico: Neutralidad

del Dinero
Los economistas clsicos conceban que los cambios
que se originan en el sector monetario no afectan en
nada sobre los niveles de produccin, empleo y oferta
agregada; o sea sobre el sector real; y en cambio, los
cambios en el sector real como mayor nivel de stock de
capital, tecnologa y mayor disponibilidad de recursos
naturales y otros factores, s tenan una fuerte
influencia directa en la cantidad de dinero y en los
niveles absolutos de los precios, pero no en los precios
relativos, en efecto consideraban que el dinero era
neutral, que solo facilitaba las operaciones de
intercambio o comercio en mercados libres. Lo que se
puede ilustrar mediante el siguiente anlisis grafico:
Consideremos los siguientes paneles de grficos: La
grfica del producto bruto interno nominal (PBIn) para

2.4.2. Punto de Vista Keynesiano: No

Neutralidad de Dinero.
En oposicin a los clsicos , los keynesianos conceban
que las variaciones en las cantidades de dinero si
tienen efectos sobre el sector real de la economa,
debido a que las tasas de inters afecta el mercado
monetario mismo, al mercado de fondos prestables
(inversiones y a la demanda agregada en su
conjunto) .
Una poltica monetaria expansiva hace que la oferta
real de dinero sea mayor que la demanda real de
dinero [( ] , lo que hace que la demanda de saldos
reales cae, haciendo disminuir la tasa de inters. La
cada de la tasa de inters real en el mercado
monetario provoca un aumento de las inversiones, lo
que determina a que la demanda agregada aumenta,
por efecto de un aumento en la inversin que genera

3. PUNTO DE VISTA NEOCLSICO

Los neoclsicos como Alfredo Marshall y A.C. Pigou
y otros pioneros de la ciencia econmica
posteriores a Adams Smith, David Ricardo, John
Stuard Mill, Roberto Malthus, etc. Llegaron a la
conclusin de que los niveles de precios y la
cantidad de produccin es la que determina la
cantidad de dinero. Los neoclsicos como Wallace,
Tomas Sarguent, Robert Barro, etc., en su afn de
darle solidez a la teora de que los precios y la
produccin son las que determina la cantidad de
dinero, parten de la ecuacin de cambios para
demostrar la validez de su hiptesis.
MV = P.Y
(1)
(M + M) (V + V) = (P + P) (Y + Y)
(2)
Restando la ecuacin 2 del 1; dividiendo dicho
resultado entre la primera ecuacin y ordenarlos
adecuadamente obtenemos.

2.5. RELACIN ENTRE EL SECTOR

MONETARIO Y EL SECTOR EXTERNO
La balanza de pagos se elabora de acuerdo con el
principio contable de partida doble: del debe y el
haber. O sea, la suma de los dbitos debe ser igual
a la suma del haber o a la suma del crdito. Por
tanto las transacciones por las que paga el pas al resto
del mundo se registra como debe y todas las
transacciones que genera ingresos al pas se registran
como haber o crdito.
La balanza de pagos consolidado es una estructura que
est constituido por tres cuentas: i) La Balanza de
Cuenta Corriente (BCC), La Balanza de Capitales (BK) y
el saldo de la balanza de pago (SBP), llamado tambin
variacin de reservas internacionales netas (RINs), que
viene a ser la suma de las 2 cuentas anteriores, lo que
puede representarse por la siguiente identidad

BCC + BK = SBP
(1)
BCC + BK = RINs
(2)
La Balanza de Cuenta Corriente est conformado por
la balanza comercial (BC), exportaciones menos
importante de bienes; La Balanza de Servicios (BS),
exportaciones menos importantes de servicios; la
balanza de servicios financieros o pagos netos a factores
primarios: rentas, inters, dividendos y otros pagos
recibidos, menos los enviados al resto del mundo
(BPNFP) y la balanza de transferencia unilaterales netas,
oficiales y privados, (Transferencias otorgados por el pas
menos las transferencias recibidas del resto del mundo),
(BTUN). Es decir:
BCC = BC + BS + BPNFP + BTUN
(3)
La cuenta de capitales est constituida por: la balanza de capitales a largo
plazo (prestamos netos de amortizacin a entidades pblicas y privadas)
(BKLP); la inversin extranjera directa neta (IEDN) y el saldo del movimiento
de capitales a corto plazo (BKCP), a esta ltima cuenta se agrega la cuenta
de errores u omisiones. Por tanto, la balanza de capitales se pueden
expresar (BK) se puede expresar como:

Finalmente, el saldo de la balanza de pagos (SBP) es

igual a:
SBP = BCC + BK..
(5)
Por ltimo vuelvo a insistir que toda transaccin
econmica es bilateral, en el sentido de que hay
siempre dos flujos: uno real que consiste en la entrada o
salida de mercancas (bienes y servicios) y otros
financieros, que est dado por la forma como se ha
pagado el flujo real. Desde este punto de vista, la
contabilizacin terica de estos flujos se basa en el
principio de partida doble, es decir, cuando se carga a
una cuenta real (cuenta corriente), tiene que abonarse
por el mismo monto a una cuenta financiera (cuenta
capital) y viceversa, de tal forma que el saldo total de la
balanza de pagos (SBP), siempre sea igual a cero.
Teniendo en cuenta estos principios elementales,
cuando se habla de la balanza de pagos, no nos

BALANZA DE PAGOS PARA EL

DEBE

HABER

SALDO

AO t. (EN MILLONES)
I. Balanza de Cuenta Corriente.

(D)
600

(H)
500

H-D
-100

(BCC)

600

500

500

500

- Exportacin de bienes (x)

600

-600

- Importacin de bienes (M)

300

400

100

II. Balanza de Capitales. (BK)

300

-300

- Deudas a largo plazo

400

400

- Deudas a corto plazo

900

900

200

200

1100

1100

A) Balanza Comercial. (BC)

III. Saldo de Divisas. (RINs)

- Divisas
IV. Saldo Total de la Balanza de
Pagos

BALANZA DE PAGOS PARA EL AO

DEBE

HABER

SALDO

t (EN MILLONES)
I. Balanza de Cuenta Corriente

(D)
18. 000

(H)
18.000

H-D
0.000

A) Balanza Comercial

18 0000

Exportacin de bienes (x)

15 000

Importacin de bienes (M)

3 000

B) Balanza de Servicios

0. 000
18.000

-18.000
18.000
-15.000

-3 000

1. Exportacin de Servicios

3 000

0.0

3 000

2. Importacin de servicios

10 000

10 000

10 000

28 000

8 000

36 000

II. Balanza Capitales

-. Deudas a largo plazo
-. Deudas a corto plazo
III. Saldo de la Balanza de Pagos
- Divisas (RINs)
IV. Saldo Total de la Balanza de
Pagos

10 000
28 000
8 000
36 000

2.6. LA OFERTA MONETARIA Y EL AJUSTE

AUTOMTICO CLSICO
En una economa cerrada: el Banco Central,
determina la base monetaria:
B = C+R
(1)
Sin embargo, en un contexto mas amplio y realista,la
oferta monetaria (M) : M = C+D
(2)
Si bien es cierto, que desde el punto de vista de los
usos o aplicaciones, el dinero de alto poder expansivo,
est definido por la base monetaria (B) del Banco
Central, o sea. B = C + R; desde el punto de vista de las
fuentes u origen, la base monetaria (B), tambin es
igual a las reservas internacionales netas (RINs), ms el
crdito interno (Cri); Por lo que se puede expresar
como:
B = RINs + Cri
(3)

Esto

significa que el balance del Banco Central

debe reflejar la siguiente estructura:
ACTIVOS
PASIVOS
Reservas
Circulante
Internacionales

xxxxx

Netas (RINS)
.. xxxxx
Crdito
interno
Imgenes
de sist.
Bancario. Cri
xxxxx

Reservas
Bancarias.. xxxxx


Dividiendo
la ecuacin (2) entre la ecuacin (1), obtenemos la siguiente
relacin:

=
= =

(4)

(5)

m=
, entonces la ecuacin queda igual a: = m
M = mB
(6)
Donde m = (c+1)/( c + ), es el multiplicador
monetario o bancario.
El multiplicador (m) tender a ser ms alto o
mayor, en la medida que la tasa de preferencia
por liquidez y la tasa de encaje efectivo sean
bajas o cuantas pequeas. As mismo, si
mantenemos constante el multiplicador
monetario, la ecuacin (6) nos indica que la
oferta monetaria es una cuanta de la base
Si

De

otro lado, los cambios de la base monetaria ( B),

determinan cambios proporcionales en la oferta
monetaria. O sea si los cambios de la base
monetaria se define como:
= + , como: = (7)
Entonces, un cambio en la oferta monetaria , segn
la ecuacin (6) ser igual a:
= m[
(8)
Como puede visualizarse la ecuacin (8) claramente
nos especifica los cambios de la oferta monetaria en
una economa abierta..
As mismo si consideramos, que la
= SNBP = ( )
(9)
entonces la oferta monetaria sera:
= m[
(10)

2.7. EL SECTOR MONETARIO Y LA BALANZA

DE PAGOS
El escenario econmico siempre se encuentra en
permanente cambio. Lo mismo ocurre con el equilibrio
del mercado monetario, que permanentemente esta
sujeto a cambios, influenciado por las variaciones de un
conjunto de variables o instrumentos.
Si los cambios en la demanda monetaria (), son iguales
a los cambios de la oferta monetaria () es decir:
(P,I,Y,r,N, , ) y,
(11)
(, ) = (TE,TR,TRE,OBCR,E,, )
(12)
(P,I,Y,r,N, , ) = (TE,TR,TRE,OBCR,E,, ) (13)
(P,I,Y,r,N, , ) = (, )
(14)
Entonces podemos decir que la economa esta en
equilibrio y hay estabilidad en todos los mercados.
No ocurre lo mismo cuando, cuando el mercado
monetario no est en equilibrio.

QU PASA SI LA BALANZA DE PAGOS ES

DEFICITARIA?
1.- Si la
economa
es abierta
2.- El Tipo
de Cambio
es fijo
3.-Ausencia
de
esterilizacio
nes y,
4.- la
balanza de
pagos es
deficitaria

SNBP = ( Md - m
Cri )/m

EL
BANCO
CENTRA
L DE
RESERV
A
SIMPLE
MENTE
VENDER
A SUS

RINS

RECESI

N:
- Y, - N,
Hambre,
-mayor

As tenemos que un supervit, de la balanza de pagos SNBP >0,

significa que el aumento de la demanda de dinero por parte del
pblico es mayor que el incremento del crdito interno por parte
del banco central ( Md > Cri). Por el contrario un dficit de la
balanza de pagos, SNBP <0, significa que la creacin de dinero
con el objeto de incrementar el crdito interno por parte del
Banco Central es mayor que la expansin de la demanda
monetaria por parte del pblico ( Cri > Md ). En este sentido, si
el pblico tiene un exceso de crdito los gastara
importando bienes y activos externos. En este proceso los
residentes adquieren moneda extranjera y venden moneda
nacional, el banco central vende moneda extranjera y compra
moneda nacional, operacin mediante el cual reduce sus
reservas internacionales, por lo que tambin se puede expresar
como.
SNBP = ( Md - Cri)/m = BCC + BK .
(10)
Utilizando la ecuacin (10) , tambin podemos eliminar el
exceso de oferta monetaria, imponiendo alguna restriccin a la
expansin del crdito interno. En tal sentido, es bueno hacer una
poltica
monetaria
disciplinada
acompaado
de
una

2.8. RELACION ENTRE EL SECTOR MONETARIO Y

EL GASTO PBLICO
En una economa el sector pblico est constituido por
el gobierno central, los gobiernos regionales, los
gobiernos locales o municipios, las instituciones
pblicas descentralizadas y las empresas estatales. El
funcionamiento del los cuatro entes primeros se
financian con los ingresos que se obtiene del sector
privado (economa domestica y empresas). En cambio
el funcionamiento y financiamientos de las empresas
estatales dependen bsicamente de su disciplina
econmica, su poltica de precios, independencia,
administrativa y su eficiente o deficiente gestin. Si los
diferentes niveles de gobierno o reguladores tienen
ingresos insuficientes para financiar sus gastos,
entonces enfrentan dficits, en consecuencia alguien
tiene que financiarlos; y cuando ese alguien es el banco

Aun cuando el financiamiento del dficit fiscal, con emisin

monetario genera un impacto inflacionario, desestabiliza y
desordena la economa, esto no es un obstculo para que los
gobiernos que no pueden encontrar financiamiento interno
mediante la venta de bonos, nuevos impuestos o
financiamiento externo, encuentren en la emisin monetaria
la forma mas efectiva y simple de financiar sus dficit
fiscales o excesos de gastos, con tal de cumplir sus promesas
electorales o sesgar las preferencias electorales hacia su
partido en periodos electorales o por razones puramente
polticas.
Supongamos que un gobierno financia sus gastos mediante la
emisin monetaria facilitado por el banco central. En efecto,
la oferta monetaria nominal excede a la demanda nominal de
dinero; los agentes econmicos notaran que poseen un
exceso de saldos monetarios de los cuales desearan liberarse
importando mas bienes, con lo que la balanza de pagos se
hace deficitario, y paulatinamente la economa se ajustara al
desequilibrio monetario, para luego recorrer el mecanismo de

Si el dficit fiscal es completamente temporal, de un

semestre o un ao, entonces el equilibrio inicial se
establece despus del ajuste automtico y la perdida de
reservas internacionales es perfectamente equivalente a la
oferta monetaria. Sin embargo, si el dficit fiscal se
mantiene de manera sostenida y el resto de variables se
mantienen constantes, el desequilibrio deficitario de la
balanza de pagos tambin ser recurrente. En estas
condiciones lgicamente el pas continuara perdiendo
reservas internacionales hasta que prcticamente queden
agotadas. Siendo esta la situacin, al banco central le
queda dar una salida mediante la devaluacin del tipo de
cambio, que eleva los precios internamente, lo que anima a
que la demanda de saldos reales aumente. El gobierno
nuevamente financia sus dficit fiscales con emisin
monetaria, el banco central `pierde mas reservas
internacionales, el tipo de cambio vuelve a elevarse, los
precios nuevamente se elevan, y mientras el gobierno
continua financiando sus dficit con emisin monetaria, el

Esta relacin del sector monetario y el gasto

pblico, se puede visualizar matemticamente de
muchas formas; una de ellas es el ajuste automtico
clsico. Otra adicional es el presupuesto fiscal y la
balanza de pagos.

La balanza de pagos, es la diferencia entre el ahorro

total del pas y la inversin total de la economa,
que se puede expresar como:

SNBP = S - I

(1)

El ahorro total de un pas es igual al ahorro privado

(Sp) mas el ahorro pblico (Sg).

S = Sp + Sg
I = Ip + Ig

(2)
(3)

Sustituyendo las ecuaciones (2) y (3) e (1) tenemos

que:

SNBP = (Sp + Sg) (Ip + Ig)

(4)

Haciendo las deducciones correspondientes tenemos:

SNBP = (Sp Ip) + (Sg Ig)

SNBP = (Sp Ip) - Df
(5)
Df = SNBP + Sp Ip
(6)
Si consideramos que el ahorro privado (Sp) es igual a
la inversin privada (Ip), entonces (Sp Ip) = 0, por
tanto, el saldo neto de la balanza de pagos es igual
al dficit fiscal (Df).

SMBP = - DF

(6)

Si el dficit fiscal se financia con emisin

monetaria entonces esto se va a traducir en un
dficit de la balanza de pagos. Si el dficit
fiscal es temporal, entonces el equilibrio inicial
se restablecera con prdida de reservas
internacionales
equivalentes a la emisin
monetaria. Sin embargo si los dficits son
recurrentes, entonces el dficit de la balanza
de pagos tambin ser recurrente; en efecto,
el establecimiento de los equilibrios slo
sern posibles, mientras hay y se pierda
reservas
internacionales,
una
vez
agotados
estas
se
recurrirn
a
devaluaciones e inflaciones espirales,

2.9.RELCIN ENTRE EL SECTOR MONETARIO Y EL

MERCADO DE DIVISAS.
En todas las economas existe el
mercado de divisas,
conformado principalmente, por el conjunto de monedas
extranjeras. El valor de estas monedas depende de los
excesos de oferta o demanda monetaria, determinados
por
el
comportamiento
de
los
importadores,
exportadores, inversionistas financieros o de cartera,
brokers o agentes de cambio y bancos comerciales. Los
importadores son demandantes de moneda extranjera, requerida
para pagar facturas en moneda extranjera; los exportadores son
los oferentes de moneda extranjera obtenida de sus ventas de
bienes a extranjeros o al resto del mundo; los inversionistas de
cartera pueden ofertar o demandar moneda extranjera como
resultado de sus ventas o compras de activos externos y del
pago de intereses o cobro de dividendos; los bancos centrales
pueden intervenir en los mercados de cambios comprando o
vendiendo moneda extranjera; los brokers o agentes de cambio
son especialistas en las intermediacin cambiaria y obtienen un
margen de ganancias en las transacciones de venta y compra de
monedas extranjeras ;por ltimo, los bancos comerciales pueden
obtener crditos en una diversidad de monedas extranjeras y

Supongamos que en un momento determinado, en

ausencia de bonos y otros activos similares, la riqueza
financiera real de los ciudadanos del pas (WN/P) en
moneda nacional, desde el punto de vista de la
demanda es igual a la demanda monetaria domstica
(DMD), ms la demanda total de divisas (DDD), o sea:
(WM/P) = DMD + DDD
(1)
la ecuacin (1), nos explica que la decisin del pblico
de mantener ms saldos reales, en trmino de la
moneda domstica , es tambin una decisin de
mantener menos riqueza en trminos de moneda
extranjera o divisas.
Por otro lado, siempre en ausencia de bonos y otros
activos, la riqueza financiera real de los ciudadanos del
pas (WN/P) en moneda nacional, desde el punto de
vista de la oferta, es igual a al monto total de la oferta
monetaria domstica (OMD), ms la oferta de divisas
(ODD), es decir :

aIgualando la ecuacin (1) y (2), y luego agrupando

adecuadamente e igualando a cero tenemos:

DMD+DDD=OMD+ODD

(DMD-OMD) + (DDD-ODD)=0
(3)

La ecuacin (3), es importante y til, ya que a travs de

ella podemos llegar a importantes conclusiones con solo
determinar qu est sucediendo con el equilibrio en
cada uno de los mercados?. As tenemos por ejemplo;
que cuando el mercado de divisas est en equilibrio,
entonces el mercado monetario domstico tambin
estar en equilibrio, por lo que el tipo de cambio es
estable y determinado por el equilibrio financiero.
Sin embargo, s en el mercado monetario domstico, la
demanda monetaria domstica (DMD), es mayor que la
oferta monetaria domstica; entonces ; en el mercado
de divisas debe estar ocurriendo lo contrario, es decir ;
la demanda de divisas(DDD) ser menor que la oferta
de divisas(ODD) , por lo que el tipo de cambio estar
disminuyendo .As mismo, si en el mercado monetario
domstico, la demanda monetaria domstica (DMD) es
menor que la oferta monetaria domstica (OMD)
entonces ;en el mercado de divisas; la demanda de


2.10.
RELACIONES DEL SECTOR MONETARIO Y EL TIPO DE
CAMBIO

Los tipos de cambio son esenciales, y

bsicamente, estn vinculadas a las decisiones de
poltica monetaria. Pues, la estabilidad, la solidez y
la fortaleza de la unidad monetaria de cada pas,
asociado al comportamiento de la balanza de pagos,
la poltica fiscal, el nivel de la actividad econmica
externa, los precios y rendimientos internacionales,
la rentabilidad y el nivel de actividad econmica
interna, determinan el valor del tipo de cambio de
equilibrio, tal como nos han corroborado los temas
anteriores.
Lo que matemticamente se puede
expresar como:
E = (
(1)

Siendo E, el tipo de cambio nominal, definido como el

precio de una unidad monetaria extranjera en trminos
de la moneda domstica, es decir, el nmero de
unidades monetarias nacionales necesarias para
adquirir una unidad monetaria extranjera; Mso y Ms*e
son las ofertas monetarias domsticas y externas
(Stock de oferta monetaria interna y externa) y Ld y
Ld*e, son las demandas de dinero interno y externo ,
respectivamente en trminos reales . La expresin (1),
nos explica que el tipo de cambio depende del stock de
dinero relativo interno y externo Mso/Ms*e y la demanda
relativa de las dos monedas implicadas en la
transaccin Ld*e/Lds . En este sentido, cualquier cambio
en las variables de Stock Ms y M*e y de la demanda L*e
y Ld, modifica el tipo de cambio; de modo que la
evolucin del tipo de cambio depende del desarrollo
de las condiciones monetarias tanto domsticas como

Si

definimos los Stocks de oferta monetaria interna y

externa como:
Oferta Monetaria Interna; Mso=C+D
(2)
Oferta monetaria externa; M*e=C*e+D*e
(3)
Y luego definimos las demandas monetarias internas y
externas como;
Demanda monetaria real interna : L(y,r).
(4)
Y, demanda Monetaria real externa: = L*e (Y*e,r*e)
(5)
Luego, reemplazando las ecuaciones (2), (3), (4) y (5)
en la ecuacin (1) tenemos:
E=
(6)
Cualquier cambio de sus variables de los Stocks,
monetarios (C+D) y ( C*e+D*e), o las que tengan que
ver como reservas internas (R) y externas (R*e), las
reservas internacionales (RINS) y los crditos del banco
Central internos y externos, modificarn de hecho el
valor del tipo de cambio. Pero, adems de estas
variables, los precios internos y externos, como las