Macroeconoma I

Dra. Joana Chapa

En esta clase

Conceptos bsicos de Expectativas

Tasa

de inters real y nominal

Valor Actual Descontado o Valor Presente

Relacin entre dinero, inflacin y tasas de

inters real y nominal
Conceptos

importantes
Corto Plazo
Mediano Plazo

Expectativas
Instrumentos Bsicos
Captulo 14
Blanchard 2000

Por qu las expectativas son

relevantes?
Muchas decisiones econmicas dependen
no slo de lo que ocurre actualmente, sino
tambin de las expectativas sobre el
futuro.
En especial, las decisiones financieras
dependen de flujos de efectivo futuro.

Definiciones

Tasa de inters nominal (i)

Tipo

Tasa de inters real (r)

Tipo

de inters expresado en pesos.

de inters expresado en bienes.

Valor actual descontado o valor presente

Es

el valor actual o presente de una sucesin

de pagos futuros o flujo de efectivo esperado.

Determinacin de la tasa de
inters real
(1) 1 rt (1 it )
(2)

Pt

e
Pt 1

(3) 1 rt

1
e
1 t

1 it

e
1 t

Pt

e
Pt 1

Cuando r, i y son menos al 20%

e
rt it t

Notemos
rt = it slo s la inflacin esperada es igual a cero.
Si la inflacin esperada es positiva, entonces rt<it.
Dada it, entre mayor sea la inflacin esperada, menor
es rt.
Si it=inflacin esperada, entonces rt=0

Valor Actual Descontado o Valor

Presente
Este concepto est detrs de la fijacin de
precios de activos, acciones, bonos,
proyectos de inversin, de empresas, etc.
Esta metodologa considera el principio
fundamental de las finanzas: un peso de
hoy vale ms que un peso del maana.
Por ello traer un peso futuro al presente
implica que sea descontado.

Valor Actual Descontado o Valor

Presente

Slo pensemos que si yo les pido

prestado me exigirn un rendimiento, una
tasa de inters. Por qu lo exigimos?
Porque es como un pago por renunciar a
consumir hoy para ahorrar y consumir
maana.

Factor de Descuento

Valor presente de un peso que se recibe en un

periodo futuro. Entre ms alejado est el
periodo, el factor de descuento tiende a ser
ms pequeo.
Factor

de descuento del periodo t cuando se quiere

traer a valor presente solo un periodo
1
FDt
1 it

Factor

de descuento del periodo t+1 cuando se

quiere traer a valor presente en dos periodos
FDt 1

1
1 it 1 it 1

Frmula General del VA o VP

En trminos nominales

$ zt 1
$ zt 2
$VP $ zt

...
1 it 1 it 1 it 1

En trminos nominales y esperados

$ zte1
$ zte 2
$VP $ zt

...
e
1 i t 1 it 1 i t 1
Z es el pago esperado o el flujo de efectivo esperado

Implicaciones de la frmula
Valor presente depende positivamente de
los pagos presentes y futuros esperados.
Valor presente depende negativamente de
la tasa de inters actual y esperada.

Suponiendo i constante en el
tiempo

Valor presente es una suma ponderada

de los pagos actuales y futuros
esperados.
Las
ponderaciones
disminuyen geomtricamente a lo largo
del tiempo. Aproximndonos a infinito, el
factor de descuento tiende a cero
$ zte1 $ zte 2
$VP $ zt

...
2
1 i 1 i

Otros supuestos

Tipo de inters y pagos constantes

$VP $ z

1
1
1
(
1

i
)

...
$z
2
n

1
1 i 1 i
1 1
(1 i )

(1 i )

Tipo de inters y pagos constantes a

perpetuidad

$z
$VP
i

Tipos de inters reales, nominales

y valor presente

Tener consistencia en su utilizacin.

Si

los pagos presentes o futuros estn en

trminos nominales, usar la tasa de inters
nominal para descontar.
Si los pagos presentes o futuros estn en
trminos reales, usar la tasa de inters real
para descontar.

Tipos de inters en el
Modelo IS-LM
Mercado de bienes
Y = C(Y-T) + I(r,Y) +G
Mercado de dinero
(Ms/P)=YL(i)
La influencia de la poltica monetaria sobre el
mercado de bienes depende de la relacin
entre la tasa de inters y la inflacin

e
rt it t

Relacin entre dinero,

inflacin y tasas de
inters reales y
nominales
Captulo 14
Blanchard (2000)

Conceptos

Variables macroeconmicas en su nivel natural

Existe

un nivel de desempleo natural en la

economa. La produccin y la tasa de inters real
corresponden a dicho nivel de desempleo.
En el mediano plazo, las variables macroeconmicas
siempre retornan a sus niveles naturales.

Curva de Phillips
Relacin

negativa entre el desempleo y la inflacin. A

mayor desempleo, menor inflacin.
Si el desempleo se reduce es porque se
incrementaron los salarios nominales, pero esto
provoca que las empresas suban los precios puesto
que el trabajo es un factor productivo y est siendo
ms caro, y por lo tanto aumenta la inflacin () en el
mediano plazo.

Introducimos las expectativas de

inflacin

Curvas IS y LM
e

IS: Y = C(Y-T)+ I(Y,i- t ) + G

LM: (M/P) = YL(i)

Supuesto
En la situacin inicial nos encontramos
en el nivel natural de las variables
macro.

Anlisis de Corto Plazo

Un aumento en el crecimiento del dinero
provoca que las tasas de inters reales y
nominales desciendan en el corto plazo.
Esto se debe a que las expectativas de
inflacin ( e) se mantienen fijas.
t

Recordemos

que en el corto plazo un aumento

en la oferta monetaria nominal se traduce en
un aumento en la oferta monetaria real dado
que los precios son constantes.

Grficamente

LM

LM
i*
i**
IS
Y* Y**

Se desplaza LM hacia abajo

IS no se desplaza
Efectos finales
Aumenta
produccin y
disminuye tasa de inters
nominal.
Ya que las expectativas de
inflacin no cambian, la
tasa
de
inters
real
tambin disminuye.
En el corto plazo, la
inversin y el consumo
aumentan
dada
una
expansin en la poltica
monetaria.

Anlisis de Mediano Plazo

Un aumento en el crecimiento del dinero
provoca un aumento en la tasa de inters
nominal y no afecta a la tasa de inters
real.
Las expectativas de inflacin ya no son
fijas.
Regresamos a los niveles naturales de las
variables macro.

Efectos

La inflacin es igual al crecimiento en la oferta

monetaria menos el crecimiento de la
produccin.
= gm gy

gm = crecimiento en la oferta de dinero

gy = crecimiento en el producto

En mediano plazo, regresamos al nivel natural

de desempleo y de producto. Por la curva de
Phillips aumenta la inflacin y gy=0 porque
estamos en el nivel de producto natural, por lo
tanto:
= gm

El crecimiento en la cantidad de dinero se traduce

completamente en mayor inflacin.

Efectos

Sabemos que:
Si introducimos
obtenemos:

it rt te

nuestro

resultado

anterior

it rt g m

Este es el Efecto Fisher o la hiptesis de

Fisher: en el mediano plazo, la tasa de inters
nominal aumenta como lo marca el
crecimiento del dinero.