Universidad de Guayaquil

Facultad de Economa

Macroeconoma I

Docente: Econ. Silvia Tagle Len, MSc,

Ao 2016

En esta clase se ver: tema # 19

Balanza de Pagos:
Balanza Comercial, Balanza de Servicios y de
Renta, Balanza de Transferencias.
Determinacin de los componentes de la Renta
Nacional.
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OBJETIVO

Analizar el comportamiento de los saldos de

Balanza Comercial, Balanza de Servicios y
Renta, Balanza de Transferencias, Balanza
pagos de un pas y la incidencia de la tasa
cambio en la economa

la
de
de
de

BALANZA DE PAGOS

- ASPECTOS CONCEPTUALES
- ESTRUCTURA
- INTERPRETACION DE SALDOS

Precisiones
conceptuales:
Definicin: Resumen sistematizado

de las
transacciones econmicas entre los residentes de
una economa y el resto del mundo.

Refleja el resultado de los ingresos y egresos

derivados de los movimientos de B, S y Ks que
generan dichas transacciones.
Es un estado estadstico de un perodo,
generalmente un ao y forma parte del SCN

BALANZA DE PAGOS
Una economa abierta tiene una gran cantidad de distintas
relaciones econmicas a nivel internacional, algunas de ellas
son de carcter comercial y otras de tipo financiero. As las
diferentes transacciones que se efectan entre los residentes de
los pases quedan registradas en la Balanza de Pagos.
La balanza de pagos es el registro de las transacciones de los
habitantes de un pas con el resto del mundo.

Transaccin econmica: ocurre cuando se traspasa la propiedad

de un activo real o financiero o cuando se proporciona a otro un
servicio

Activo real:
Bienes,
instalaciones.
No pasivo de
nadie

Activo
financiero:
Derecho de
uno y
obligacin de
otro.

ESTRUCTURA
I-CUENTA CORRIENTE
II- CUENTA CAPITAL Y FINANCIERA.
III-ERRORES Y OMISIONES

BALANZA DE PAGOS
La estructura ms comn es la que la divide la balanza de pagos en
cuatro cuentas, las cuales corresponden a la naturaleza de las
transacciones registradas en ellas, que son:
La Cuenta Corriente
La Cuenta de Capital
Variaciones en la Reserva Monetaria
Errores y Omisiones
La regla sencilla de la cuenta de la balanza de pagos es que toda
transaccin que impone un pago a los habitantes del pas es un
asiento de dficit en su balanza.

EL CONCEPTO DE RESIDENTE

NO VINCULADO A LA NACIONALIDAD.

UNIDADES ECONMICAS QUE TIENEN VNCULOS MS SOLIDOS

CON EL PAS QUE COMPILA QUE CON CUALQUIER OTRO.

LAS INSTANCIAS DE GOBIERNO DEL PAS COMPILADOR SON

RESIDENTES: EMBAJADAS, INSTALACIONES MILITARES

ORGANISMOS INTERNACIONALES NO SON RESIDENTES DE

NINGUNA ECONOMA: EXTRATERRITORIALES

EL PERSONAL ES RESIDENTE DE LA ECONOMA EN QUE ESTN

DOMICILIADOS POR MS DE 12 MESES.

TODAS LAS EMPRESAS QUE OPERAN EN EL TERRITORIO

NACIONAL SON RESIDENTES CON INDEPENDENCIA DE SI SON
PROPIEDAD TOTAL O PARCIAL DE EXTRANJEROS.

Cuenta Corriente
En la cuenta corriente se registra el comercio de bienes y
servicios, as como los pagos de transferencia.
La cuenta corriente de la balanza de pagos est a su vez
subdividida en las siguientes categoras:
Balanza comercial
Balanza de servicios
Transferencias unilaterales

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Cuenta Corriente
Balanza Comercial: Tambin llamada balanza de mercancas. Aqu se
registran todas las exportaciones e importaciones de bienes. Su saldo es
la diferencia entre el valor de las exportaciones FOB y las importaciones
CIF, que en caso de ser positivo se dice que es un supervit comercial y
en caso contrario un dficit comercial.
Balanza de Servicios: Se refiere a todas las ventas y compras de
servicios que efecta el pas con el exterior, o sea viajes internacionales,
transportes, seguros, servicios gubernamentales, etc.
Transferencias Unilaterales: Est compuesta por aquellas transacciones
en las cuales una de las partes no incurre en un pago, es decir las
donaciones, las remesas que los residentes de un pas envan a otro, etc.
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Cuenta Corriente
El saldo de la cuenta corriente se obtiene de sumar los saldos
individuales de las subcuentas citadas anteriormente.
La cuenta corriente esta en supervit si las exportaciones
superan a las importaciones mas las transferencias netas a los
extranjeros; es decir, si las entradas del comercio de bienes y
servicios superan los pagos por esta cuenta.

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Cuenta Corriente

BIENES
( X-M)

SERVICIOS
NO
FACTORIALE
SERVICIOS
S
FACTORIALES
( REALES):
( RENTA DE LOS
TRANSPORTE,
FACTORES DE LA
TURISMO,
PRODUCCIN):
COMUNICACI REMUNERACIN DE
N,
EMPLEADOS, RENTA
CONSTRUCCI DE INVERSIN( LA
N, OTROS
RECIBE EL
SERVICIOS
PROPIETARIO DEL
EMPRESARIAL ACTIVO). PUEDE SER
ES, SERVICIOS
POR INVERSIN
DE GOBIERNO,
DIRECTA, DE
OTROS
CARTERA U OTRA
SERVICIOS
INVERSIN
CULTURALES Y
RECREATIVOS

TRANSFERENCIAS
CORRIENTES
( REMESAS Y
DONACIONES)

Cuenta de Capital
Las transacciones que se incluyen en esta cuenta son
bsicamente: compras y ventas de activos, como acciones,
bonos y tierras, inversiones extranjeras, prstamos tanto a
corto como a largo plazo, amortizaciones de deudas con el
exterior, etc. Estas pueden representar tanto ingresos como
egresos, segn se efecten o se reciban los pagos.
La cuenta de capital est dividida en dos subcuentas:
Capital privado
Capital oficial
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Cuenta de Capital
Capital privado: Esta cuenta registra todos los ingresos y egresos de
inversiones y prstamos realizados por el sector privado.
Capital oficial: Aqu se incluyen bsicamente los movimientos de la
deuda externa, es decir los crditos recibidos menos el servicio de la deuda
(amortizacin e intereses). Tambin existen otros ingresos de capital
oficial correspondientes a crditos concedidos, inversin financiera con
las reservas, entre otros.
Hay un supervit en la cuenta de capital (que tambin se llama entradas
netas de capital) cuando las entradas por la venta de acciones, bonos,
tierras, depsitos bancarios y otros activos superan los pagos por nuestras
compras de ttulos forneos.
El saldo de la cuenta de capital refleja fundamentalmente el
endeudamiento neto de un pas.

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Cuenta Capital y
Financiera

Capital

Transferencias
de capital

Financiera

Adquisicin y
enajenacin de
activos no
financieros no
producidos

Inversin
directa, de
cartera

Otra inversin
Reservas( oro
monetario, DEG,
divisas)

DIFERENCIAS

CUENTA CORRIENTE
A. Naturaleza: ingresos y
egresos
B. Operaciones a corto plazo
C. Es la parte material
D. Origina la transferencia de
parte de la produccin de bienes y
servicios de un pas al resto del
mundo.
E. Predomina el capital inducido.

Cuenta de Capital
y
Financiera
A. Naturaleza:
pasivos

activos

B. Operaciones a y L.p.
C . Es la parte financiera
D. Origina la transferencia de
ahorro de un pas al resto del
mundo.
E.
Predomina
autnomo.

el

capital

A. Balanza de bienes o mercancas

CUENTA
CORRIENTE

B. Servicios no factoriales,
servicios no financieros reales
C. Servicios factoriales
rendimiento de capital)

(renta

D. Transferencias corrientes
Cuenta de capital
A. Transferencias de capital

CUENTA DE
CAPITAL Y
FINANCIERA

B. Adquisicin/enajenacin de activos
no financieros no producidos
Cuenta financiera
A. Inversin directa
B. Inversin en cartera
C. Otra inversin
D. Reservas

Variaciones en las Reservas Monetarias

Las reservas monetarias internacionales corresponden a la tenencia
de activos financieros de alcance internacional en poder del Banco
Central.
Las reservas estn constituidas bsicamente por:
Oro monetario
Divisas: billetes de pases con monedas fuertes y convertibles a nivel
internacional, como el dlar, el yen, etc.
Depsitos de bancos del pas en bancos de primera clase del
extranjero.
Derechos especiales de giro.
Posicin neta del pas en el Fondo Monetario Internacional
Valores de gobiernos extranjeros e instituciones financieras
multinacionales de alta liquidez y solvencia.

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Variaciones en las Reservas Monetarias

Las reservas monetarias juegan un papel de gran relevancia, de
ah la preocupacin de parte de las autoridades econmicas de
mantener un adecuado nivel de reservas.
Las principales funciones
internacionales son:

de

las

reservas

monetarias

Encaje de la circulacin monetaria interna.

Fondo para cancelar o absorber saldos de la balanza de
pagos.

En otras palabras, las reservas monetarias garantizan la

estabilidad y la convertibilidad de la moneda nacional.

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Errores y Omisiones

La cuenta de errores y omisiones abarca lo que se conoce

como el capital no determinado.

Se dice que es un ajuste por la discrepancia estadstica de

todas las dems cuentas de la balanza de pagos.

En realidad la suma de los saldos de la cuenta corriente y

de la cuenta de capital deben dar igual a las variaciones en
las reservas monetarias internacionales.
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COMPOSICIN DE LA CUENTA
CORRIENTE

Cuenta Corriente

Ingresos

Pagos

Mercancas
(Balanza Comercial)

Exportaciones

Importaciones

Servicios

Exportaciones

Importaciones

Renta

Exportaciones

Importaciones

Transferencias
unilaterales Corrientes

Entradas

Salidas

Saldo Balanza%

Supervit

Dficit

COMPOSICIN DE LA CUENTA DE
CAPITAL
Cuenta de
Capital

Ingresos

Pagos

Transferencias de
capital

Entradas

Salidas

Saldo de la
Cuenta de
Capital

Supervit

Dficit

COMPOSICIN DE LA CUENTA
FINANCIERA
Variacin de
Pasivos

Cuenta Financiera
Inversiones en el
Exterior

Inversiones en el
Importaciones de
Interior
Capital
Prstamos y
Depsitos en el
Exterior

Prstamos y
Depsitos en el
Importaciones de
Interior
Capital
Variacin de
Reservas
Prdida
Supervit
Saldo Cuenta
Financiacin
Financiera
recibida

Variacin de
Activos
Exportaciones de
Capital

Exportaciones de
Capital

Aumento
Dficit
Financiacin
otorgada

BALANZA DE PAGOS
Balanza de Pagos:
Cuentas

Ingresos

Pagos

Cuenta Corriente

Xb

Mb

Cuenta de Capital

Te

Ts

Cuenta Financiera

Mk

Xk

Reservas

Rd

Ra

Para el anlisis, se hacen las siguientes

representaciones:
Xb: Exportaciones de mercancas, servicios e
ingresos por rentas.
Mb: Importaciones de mercancas, servicios y
pagos por rentas.
Te: Entrada por transferencias.
Ts: Salida por transferencias.
Mk: Importaciones de capitales (variaciones de
pasivos de la cuenta financiera)
Xk: Exportaciones de capitales (variaciones de
activos de la cuenta financiera)
Rd: Disminucin de reservas
Ra: Aumento de reservas

Determinacin de los componentes de la Renta

Nacional
La Renta Nacional est constituida por los siguientes componentes:

Producto Nacional Bruto .

Producto Nacional Neto.
Renta Personal
Renta real.
Renta Nacional (propiamente dicha)
Ingreso per cpita
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CONTABILIDAD
+

CREDITO DEBITO
SCC
SCKF

CREDITO DEBITO
SCC
SCKF

ingresos

egresos

Activos

activos

pasivos

pasivos

Relaciones cuantitativas fundamentales:

SCC+SCKF= 0
SCC+ SCKF+SEO = 0 SEO: HACER CERO EL BALANCE
SCKF= SKA+SKC
SCC+SKA+SKC+ SEO= 0
SCC+SKA+SEO= - SKC
ENTONCES
SCC+SKA+SEO= SBP
SBP= - SKC
SKC( PRESTAMOS Y RESERVAS)
FUNCION: SALDAR DESAJUSTES EN BP

ENTONCES: UNA VARIACION DE LAS

RESERVAS SE DETERMINA CON EL SALDO
DE LA BP PERO CON SIGNO CONTRARIO.
SI SE REGISTRA UN SUPERAVIT DE USD 225
MIL DLARES, LAS RESERVAS VARIARAN
EN USD 225 MIL: UN SIGNO NEGATIVO EN
RESERVAS IMPLICA UN AUMENTO.

RECORDAR: UN AUMENTO DE ACTIVOS SE

CONTABILIZA POR EL DEBITO CON SIGNO
NEGATIVO.

FACTORES QUE PUEDEN GENERAR DEFICIT EN CUENTA

CORRIENTE

REDUCCION DE LAS X
( CANTIDAD, PRECIOS)
REDUCCION DE LA
COMPETITIVIDAD
DE LAS X
DETERIORO
DE LA
RELACION DE
PRECIOS DE
INTERCAMBIO

INCREMENTO
DEL PRECIO
DE LAS M

EGRESOS POR
UTILIDADES E
INTERESES,
DEUDA

DEPENDENCIA
DE LAS M DE
BIENES DE
CAPITAL

INTERRELACION ENTRE CUENTA CORRIENTE Y

CUENTA CAPITAL Y FINANCIERA.
LA CKF PERMITE FINANCIAR LOS DEFICITS EN CC.
LOS SUPERAVITS DE CC PUEDEN CANALIZARSE A
TRAVES DE INVERSIONES Y PRESTAMOS EN EL
EXTERIOR.
LOS DEFICITS EN CC SE REFLEJAN EN LA CKF CON
UN INCREMENTO DE LOS PASIVOS CON EL
EXTERIOR.

ANALISIS E INTERPRETACION
DE LOS SALDOS

SALDO NEGATIVO EN
CUENTA
CORRIENTE
SE PAG

MAS DE
LO QUE
SE
SE COBR REDUCE SE ELEVA
POR
LA
LA
CONCEPT POSICION POSICION
O DE
ACREEDO DEUDORA
BIENES Y
RA
SERVICIO

FRECUENTE EN PAISES
SUBDESARROLLADOS
POR INSUFICIENCIAS DE AHORRO INTERNO PARA
FINANCIAR LA Formacion Bruta de capital

LOS PAISES DESARROLLADOS CON

EXCESO DE AHORRO SOBRE SU
PROPIA INVERSIN CANALIZAN
RECURSOS HACIA ELLOS
DIRECTAMENTE, MEDIANTE LOS Mercados
Internacionales de capital O LOS ORGANISMOS
INTERNACIONALES.

SUPERVIT EN CUENTA
CORRIENTE
SE COBR MAS DE LO
QUE SE PAG POR
CONCEPTO DE BIENES
Y SERVICIOS

LA POSICIN
ACREEDORA

SE REFLEJA EN LA
CKF COMO UN
AUMENTO DE
LOS ACTIVOS
FINANCIEROS
DEL PAS EN EL
EXTERIOR

SE REDUCE
LA POSICIN
DEUDORA
TPICO DE
PASES
DESARROLLA
DOS
PERO

CUENTA CAPITAL Y FINANCIERA

DEFICIT

PAS
EXPORTADO
R NETO DE
CAPITAL

HA
INCREMENTA
DO SUS
ACTIVOS
FINANCIERO
S EN EL
EXTRANJERO

SE INCREMENTA

LA POSICIN
ACREEDORA

TPICO DE LOS
PASES
CAPITALISTAS
DESARROLLA
DOS

SUPERVIT EN CKF

PAS IMPORTANDO
CAPITAL
POSICIN
DEUDORA
TPICO DE LOS PASES
SUBDESARROLLADOS
PERO

LIMITACIONES
informativas de la
Balanza de Pagos
CORTE EN EL
TIEMPO;SAL NO OFRECE
DOS
NADA SOBRE
NO GENERA
ANUALES.
RELACIONES PRONSTICOS
NO OFRECE
CAUSALES.
(NECESARIO
INFORMACI
REGISTRO
ANALIZAR
N SOBRE
PURAMENTE
SERIES)
CIFRAS
ESTADSTICO
ACUMULADA
Y ANUAL
S

INFORMA
SOBRE COMO
VARAN LAS
RESERVAS
PERO NO
SOBRE SU
COMPOSICIN

La eleccin entre los activos

nacionales y los extranjeros
Los inversores financieros se enfrentan a una
nueva decisin financiera: tener activos
nacionales o extranjeros.
La decisin entre dinero nacional y extranjero esta
asociada a la residencia,
por lo que Simplificando
la eleccin es entre bonos nacionales o
extranjeros, que rinden intereses
(ver figura 18.6)

Implicacin bsica
La decisin de invertir en el extranjero o en
nuestro pas depende de algo mas que los tipos
de inters. Tambin depende de la variaciones
que se espera que experimente el tipo de cambio
en el futuro

Tasa esperada de
rendimiento
Para tener activos o bonos tanto britnico como
estadounidenses, debe cumplirse la relacin de
arbitraje siguiente:
(1+it)=(Et)(i+i*t)[ 1/Eet+1]
Que reorganizndola, se obtiene.

La Relacin de paridad descubierta de

los tipos de inters o condicin de la
paridad de los tipos de inters
(i+it)= (i+it*) ( Et/Et+1)

Adicionalmente a la tasa de
rendimiento mas alta
Hay que valorar
1. Los costos de transaccin: la compraventa de
bonos britnicos exige 3 transacciones
2.El tipo de cambio de un ao a otro es incierto,
es solo un probabilidad, por lo que tener bonos
britnicos es ms arriesgado

Esto caracteriza los movimientos de capitales

entre los grande mercados financieros

Las pequeas variaciones de los tipos de inters y

los rumores de apreciacin o depreciacin del tipo
de cambio , provocan movimientos de miles de
millones de dlares en minutos

Los tipos de inters y los tipos de

cambio
El arbitraje implica que el tipo de inters nacional
debe ser igual al tipo de inters extranjero menos
la tasa esperada de apreciacin de la moneda
nacional o lo que es lo mismo la tasa esperada de
depreciacin de la moneda extranjera
it=i*t-[Et+1-Et]/Et

Ejemplo
Si inters nominal de los bonos de EU, es 2% y del
Reino Unido es 5%
Si esperamos que la libra se deprecie mas del 3%,
no es atractivo
Si esperamos que la libra se deprecie menos del
3%, o incluso se aprecie entonces si son mas
atractivo los bonos britnicos

La relacin d e arbitraje entre los

tipos de inters y los tipos de cambio
A menos que los pases estn dispuestos a tolerar
que el tipo de cambio experimente grandes
fluctuaciones , el tipo de inters nacional y
extranjero variaran en gran medida en la misma
forma

Resumen del capitulo 18

La apertura de los mercados de bienes permite a
las personas y a las empresas elegir entre bienes
interiores y extranjeros. Esto depende
principalmente del tipo de cambio
La apertura de los mercados financieros permite a
los inversores financieros elegir entre activos
financieros nacionales o extranjeros. Esto
depende de la tasa relativa de rendimiento de los
tipos de inters y de la tasa esperada de
apreciacin de la moneda nacional

 El tipo de cambio nominal es el precio de la

moneda nacional expresado en moneda
extranjera. Desde el punto de vista de los E.U., el
tipo de cambio nominal entre EU y Reino Unido es
el precio del dlar expresado en libras

 Un apreciacin nominal es una subida del precio

de la moneda nacional expresado en monedas
extranjeras. Una depreciacin nominal es lo
contrario

 El tipo de cambio real es el precio relativo de los

bienes interiores expresado en bienes extranjeros.
Es igual al tipo de cambio nominal multiplicado
por el nivel de precios interior dividido por el nivel
de precios extranjero

 Una apreciacin real es una subida del precio

relativo de los bienes interiores expresado en
bienes extranjeros, es decir , una subida del tipo
de cambio real
Una depreciacin real es una reduccin del precio
relativo de los bienes interiores expresado en
bienes extranjeros, es decir una reduccin del tipo
de cambio real

 El tipo de cambio multilateral, o tipo de cambio

real es una media ponderada de los tipos de
cambio reales bilaterales, en la que las
ponderaciones son iguales a las proporciones que
representan el comercio de los distintos piases

 La balanza de pagos registra las transacciones de

un pas con el resto del mundo . La balanza por
cuenta corriente es igual a la suma de la balanza
comercial, la renta neta procedente de
inversiones y las transferencias netas recibidas
del resto del mundo
La balanza por cuenta capital es igual a los flujos
de capital procedentes del resto del mundo
menos los flujos de capital hacia el resto del
mundo

 La cuenta corriente y la cuenta capital son

imgenes gemelas. Dejando de lado los
problemas estadsticos, la suma de ambas debe
ser igual a cero. Los dficit de cuenta corriente se
financian con flujos netos de capital procedente
del resto del mundo, es decir con supervit de
cuenta capital y a la inversa

 La paridad descubierta de los tipos de inters(o

paridad de los tipos de inters)es una condicin
de arbitraje que establece que las tasas
esperadas de rendimiento de los bonos nacionales
y extranjeros expresadas en moneda nacional
deben ser iguales
La paridad de los tipos de inters implica aqu el
tipo de inters nacional es aproximadamente
igual al extranjero menos la tasa esperada de
apreciacin de la moneda nacional

TRABAJO AUTNOMO
Cules son las relaciones econmicas
internacionales que realizan los pases?
Qu se entiende por Balanza de Pagos?
Qu se entiende por Balanza de Pagos?