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Культура Документы
e
d
s
o
i
r
e
t
i
r
C
n
i
c
a
u
l
a
Ev
......
1
2
n
(1 io) (1 io)
(1 io)
BN t
VAN
t
t 0 (1 io )
Proyecto
Proyecto
VAN
VAN <
< 0
0
no
no atractivo
atractivo
Proyecto
Proyecto
Ejemplo
TCOK
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
VAN
$50.00
$35.79
$22.14
$9.02
-$3.59
-$15.73
-$27.40
ao 1
200
100
ao 2
300
150
ao 3
300
150
ao 4
300
150
100
150
150
150
500
-500
VAN
60
50
40
30
20
10
VAN
0
-10
-20
-30
-40
Valor
Valor Presente
Presente Neto
Neto Fin
Fin
Si negociamos un prstamo para financiar el
80% de la inversin.
Se recibe el crdito en el ao 0
Se paga en cuatro amortizaciones iguales a
partir del ao 1
Tasa de inters 3% sobre saldos.
ao 0
INGRESOS
COSTOSOPERACION
INTERESES
INVERSION
CRDITO
AMORTIZAC. CREDITO
FLUJO NETO
ao 1
200
100
12
ao 2
300
150
9
ao 3
300
150
6
ao 4
300
150
3
100
-12
100
41
100
44
100
47
500
400
-100
Valor
Valor Presente
Presente Neto
Neto Financiero:
Financiero:
TCOK
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
VAN Pry
Puro
$50.00
$35.79
$22.14
$9.02
-$3.59
-$15.73
-$27.40
VAN Pry
Financ.
$20.00
$16.18
$12.53
$9.02
$5.66
$2.44
$0.66
$60.00
$40.00
$20.00
$0.00
-$20.00
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
-$40.00
Para el caso,
A io menor a 3% VAN Py puro mayor VAN
Py.Financiado
A io igual a 3% VAN Py puro igual VAN
CRITERIO
CRITERIO
TIR
TIR >
> io
io
atractivo
atractivo
Proyecto
Proyecto
TIR
TIR <
< io
io
atractivo
atractivo
Proyecto
Proyecto no
no
TIR
TIR =
= io
io
Proyecto
Proyecto
0
1
2
3
4
0
0
220
300
270
COSTO BENEFICIO
200
300
40
100
0
io
VAN
1%
4%
7%
10%
13%
16%
19%
22%
133.01
86.55
46.09
10.71
-20.31
-47.60
-71.67
-92.95
-200
-300
180
200
270
150.00
100.00
50.00
0.00
-50.00 1% 4% 7% 10% 13% 16% 19% 22%
-100.00
-150.00
Clculo de la TIR
Se
Se busca
busca la
la
n
BN t
solucin
solucin por
por
0
2
aproximacione
aproximacione
t 0 (1 io )
ss sucesivas
sucesivas
(interpolacin
(interpolacin
io = TIR
oo
extrapolacin
extrapolacin
Se
Se busca
busca la
la Tasa
Tasa io
io para
para la
la cual
cual el
el
lineal
lineal
VAN
VAN es
es (+)
(+) yy otra
otra tasa
tasa io
io para
para la
la
io
cual
cual el
el VAN
VAN es
es (-).
(-). La
La TIR
TIR exacta
exacta est
est
Interpola
mos
i2 i1
i2 TIR
VAN 2 VAN 1
VAN 2
Solucin
Solucin
matemtica
matemtica
(i2 i1 )
TIR i2 VPN 2
(VAN 2 VAN 1 )
La
La TIR
TIR es
es un
un valor
valor aproximado
aproximado
las
las calculadoras
calculadoras
cientficas7ordenadores,
cientficas7ordenadores, facilitan
facilitan el
el
AO
INGRESO
0
1
2
3
4
0
32
32
32
32
Tasa Interna de
retorno
COSTO
BENEFICIO
40
20
20
20
20
-40
12
12
12
12
io
VAN
1%
3%
5%
7%
9%
11%
13%
15%
6.82
4.61
2.55
0.65
-1.12
-2.77
-4.31
-5.74
8.00
6.00
4.00
2.00
0.00
-2.00
-4.00
-6.00
-8.00
1%
3%
5%
7%
9%
(0.10 0.06)
7.7%
Interpola
mos
VPN 63.9
io 0.0775
io 0.0771
io 0.07714
VPN 32.3
VPN 3.4
VPN 0.1365
Tasa Interna de
retorno
Tipos
Tipos de
de flujos
flujos de
de
fondos
fondos
Tasa Interna de
retorno
AO
INGRESO COSTO
0
1
2
3
4
0
32
32
32
32
BENEFICIO
40
20
20
20
20
io
VAN
1%
3%
5%
7%
9%
11%
13%
15%
6.82
4.61
2.55
0.65
-1.12
-2.77
-4.31
-5.74
-40
12
12
12
12
8.00
6.00
4.00
2.00
0.00
-2.00
-4.00
-6.00
-8.00
1%
3%
5%
7%
AO
INGRESO COSTO
0
1
2
3
4
100
Tasa Interna de
retorno
BENEFICIO
0
50
50
50
50
100
-50
-50
-50
-50
20.00
0.00
-20.00
-40.00
io
VAN
1%
7%
13%
19%
25%
31%
37%
43%
-95.10
-69.36
-48.72
-31.93
-18.08
-6.52
3.23
11.53
-60.00
-80.00
-100.00
-120.00
1%
7%
Tasa Interna de
retorno
AO
INGRESO COSTO
0
1
2
3
4
50
100
100
100
120
0
50
50
50
50
BENEFICIO
50
50
50
50
70
300.00
250.00
200.00
150.00
io
VAN
100.00
1%
51%
101%
151%
201%
251%
301%
351%
264.32
133.03
97.70
82.78
74.82
69.92
66.62
64.26
50.00
0.00
1% 51% 101% 151% 201% 251% 301% 351%
Tasa Interna de
retorno
AO
INGRESO COSTO
0
1
2
3
4
121
0
150
BENEFICIO
0
270
0
121
-270
150
0
0
4.00
3.00
2.00
1.00
io
VAN
0.00
1%
6%
11%
16%
21%
26%
31%
36%
0.72
-0.22
-0.50
-0.28
0.31
1.20
2.30
3.57
-1.00
1%
Tasa
Tasa Interna
Interna de
de Retorno
Retorno
AO
INGRESO COSTO
0
1
2
3
4
0
537
0
BENEFICIO
228
0
314
-228
537
-314
0
0
io
VAN
1%
6%
11%
16%
21%
26%
31%
36%
-4.13
-0.86
0.93
1.58
1.34
0.41
-1.05
-2.91
2.00
1.00
0.00
-1.00
-2.00
-3.00
-4.00
-5.00
1%
6%
Tasa
Tasa Interna
Interna de
de Retorno
Retorno
AO Bene.Brut
0
1
2
3
4
121
0
150
0
150
COSTO BENEFICIO
0
270
0
250
0
io
VAN
1%
51%
101%
151%
201%
251%
301%
351%
-97.78
-35.78
2.20
25.21
40.52
51.46
59.70
66.14
121
-270
150
-250
150
100.00
50.00
0.00
-50.00
-100.00
-150.00
1% 51% 101% 151% 201% 251% 301% 351%
Restricciones al uso de la
Slo para flujos convencionales
Cuando el Flujo Neto es siempre(+),
no existe TIR
En caso de flujo de fondos no
convencional se presentan
dificultades
Cuando se tiene ms de un cambio
Se recomienda
TIR solode
para
flujos o
de signousar
posibilidad
ninguna
convencionales
TIR no indica la magnitud
Por ser mltiples
solo una tasa,
de las inversiones y los beneficios.
Proyectos pequeos con TIR alta
Proyectos grandes con TIR Baja (pueden ser
limitados por restricciones de capital.
Resolver problema de
varias TIR
o la inexistencia de la TIR
Considera la reinversin de
los flujos excedentes.
Elimina el supuesto de que
todos los recursos
excedentes se reinvierten a
la misma TIR. La
Forma de
calculo
Haciendo
Haciendo uso
uso de
de TCOK,
TCOK, se
se calcula
calcula
el
el equivalente
equivalente futuro
futuro de
de los
los
ingresos
ingresos del
del proyecto
proyecto en
en el
el ltimo
ltimo
ao
ao de
de si
si vida
vida til.
til. ($F).
($F).
Asimismo
Asimismo se
se calcula
calcula el
el equivalente
equivalente
presente
presente de
de los
los egresos
egresos del
del
proyecto
proyecto $P
$P
La
La TIR
TIR ajustada
ajustada es
es aquella
aquella tasa
tasa que
que
expresa
expresa una
una relacin
relacin entre
entre $P
$P yy $F
$F
$ F $ P (1 TUR )
Forma de clculo
AO
0
1
2
3
4
Benef. Cost
Brut
o
Benef.
100
0
100
0 200
-200
150
0
150
0
0
0
0
0
io
VAN
1%
21%
41%
61%
81%
101%
121%
141%
49.02
37.16
33.60
33.64
35.29
37.63
40.21
42.84
60.00
50.00
40.00
30.00
20.00
10.00
0.00
1% 21%
El proyecto no tiene TIR
AO
0
1
2
Benef. Cost
Brut
o Benef.
100
0
100
0
200 -200
150
0
150
al 12%
-179
275.44
io
VAN
1%
21%
41%
61%
81%
101%
121%
141%
94.14
49.06
16.78
-7.49
-26.39
-41.54
-53.94
-64.28
150.00
100.00
94.14
50.00
49.06
16.78
0.00
-50.00
-7.49
-26.39
-41.54 -53.94
-64.28
-100.00
1%
Relacin
Beneficio-Costo
Si la
relacin
Benefici
o Costo
es igual
a 1 los
benefici
os
apenas
cubren
el costo
de
oportun
idad
de las
RBC=VPB/VPC
RBC=VPB/VPC
Es
Esuna
unafuncin
funcinde
dela
latasa
tasade
deinters
intersde
de
oportunidad
oportunidad
Criterio
Criterio
B/C
B/C >
> 11
atractivo
atractivo
B/C
B/C <
< 11
no
no atractivo
atractivo
Proyecto
Proyecto
Proyecto
Proyecto
Perodo
Perodo de
de Recuperacin
Recuperacin de
de la
la II
Es
Esel
elperodo
perodomedio
medioestimado,
estimado,
en
enel
elcual
cualel
elflflujo
ujode
defondos
fondos
netos
netosactualizados
actualizados
acumulativamente,
acumulativamente,cubren
cubrenel
el
monto
montode
dela
lainversin
inversininicial.
inicial.