UNIVERSIDAD ALAS PERUANAS

MACROECONOMA

Demanda de dinero,
tipo de cambio
y equilibrio monetario
Econ. Ivn De Lama Lpez

En este captulo se tratarn los

siguientes temas:
1. La demanda de dinero.
2. Demanda de dinero y nivel de
precios.
3. Demanda de dinero y tipo de
cambio.
4. Demanda de dinero y tasa de
inters.
5. Equilibrio en el mercado de
dinero.
Captulo X: Demanda de dinero, tipo de cambio y equilibrio
Econ. Ivn De Lama Lpez

monetario

La demanda de
dinero
La demanda nominal de dinero es
la cantidad de activos que la gente
quiere mantener en la moneda
nacional.

Depende positivamente del nivel de

precios y del producto real, y
negativamente de la tasa de inters:
MD = P * L(i, Y)

Econ. Ivn DeX:

Lama
Lpez
3
Captulo
Demanda
de dinero, tipo de cambio y equilibrio
monetario

 La demanda real de dinero es la

cantidad de dinero que demandan
las personas medida en trminos de
los bienes que pueden comprar con
este dinero.

Es una funcin que depende en

forma positivaD del PBI real, y en
M
forma negativa
de
L(la
i, Y ) tasa de inters:
P

Econ. Ivn DeX:

Lama
Lpez
4
Captulo
Demanda
de dinero, tipo de cambio y equilibrio
monetario

Nivel de precios y
dinero
El nivel de precios P puede escribirse
como:
P= sn.Pn+ sc..E.P*

Si se reemplaza
la ecuacin de M
M D ( sn .Pen
n sc ..E.P*).L

se tiene:

Se observa que existe una relacin

positiva entre la demanda de dinero M
D
y el tipo de cambio nominal E, a

Econ. Ivn DeX:

Lama
Lpez
5
Captulo
Demanda
de dinero, tipo de cambio y equilibrio
monetario

Demanda de dinero
y
tipo de cambio
nominal
E

MD

M
Econ. Ivn DeX:
Lama
Lpez
6
Captulo
Demanda
de dinero, tipo de cambio y equilibrio
monetario

Tasa de inters y
demanda de dinero
La

tasa
de
inters
afecta
negativamente a la demanda de
dinero porque es el costo de
oportunidad del dinero.

Econ. Ivn DeX:

Lama
Lpez
7
Captulo
Demanda
de dinero, tipo de cambio y equilibrio
monetario

 La tasa de inters que paga un pas

pequeo y abierto est relacionada
positivamente con:
a) La tasa de inters internacional
b) El riesgo de default (riesgo pas)
c) El riesgo de depreciacin

i i * E RP
e

Econ. Ivn DeX:

Lama
Lpez
8
Captulo
Demanda
de dinero, tipo de cambio y equilibrio
monetario

El equilibrio en el
mercado de dinero
Se supone que la oferta es exgena e
independiente de E.
La Edemanda depende
positivamente de E.
M
S
1

MD

El equilibrio se alcanza
cuando se igualan la
oferta y la demanda de
dinero al tipo de cambio
de equilibrio E*

E*

M*
Econ. Ivn DeX:
Lama
Lpez
9
Captulo
Demanda
de dinero, tipo de cambio y equilibrio
monetario

Desplazamientos de las curvas

1. La oferta de dinero
Aumentos en la cantidad de dinero por el
BC desplazan la oferta a la derecha.

2. La demanda de dinero
Aumentos en el PBI real desplazan la
demanda de dinero a la derecha.
Aumentos en la tasa de inters desplazan la
demanda de dinero a la izquierda.
Aumentos en el nivel de precios (que no se
deben a aumentos de E) desplazan la
demanda de dinero a la derecha.
Econ. Ivn DeX:
Lama
Lpez
10
Captulo
Demanda
de dinero, tipo de cambio y equilibrio
monetario

La poltica monetaria y sus efectos

en el mercado de dinero

Supongamos que estamos en una situacin

de equilibrio y se incrementa la oferta de
dinero.

Como la M

permanece constante, habr

tenedores de moneda nacional deseosos de
comprar dlares.
D

Aumentar el tipo de cambio nominal hasta

que el nivel de precios sea lo suficientemente
alto como para que la demanda nominal se
iguale al nuevo nivel de oferta.
Econ. Ivn DeX:
Lama
Lpez
11
Captulo
Demanda
de dinero, tipo de cambio y equilibrio
monetario

Los efectos de una

poltica monetaria
E
expansiva
MD

E1*

1
2

E0*

M0

M1

Econ. Ivn DeX:

Lama
Lpez
12
Captulo
Demanda
de dinero, tipo de cambio y equilibrio
monetario

 La oferta de dinero se expande de M0 a

M1

Al tipo de cambio original (E0) hay un

exceso de oferta de dinero.

La compra de dlares eleva el tipo de

cambio nominal y los precios de los
bienes comerciables.

El incremento del tipo de cambio y de

los precios comerciables
provoca un
Captulo X: Demanda de dinero, tipo de cambio y equilibrio
Econ. Ivn De Lama Lpez

13

monetario

 Este proceso contina hasta que el tipo de

cambio nominal llega a un nivel en el cual se
igualan la oferta y la demanda nominal de
dinero.

En el nuevo equilibrio, aumentaron la cantidad

de dinero en poder del pblico de M0 a M1, y el

tipo de cambio nominal.

Dado

que slo aumentan los precios

comerciables, el tipo de cambio debe elevarse
ms que proporcionalmente: OVERSHOOTING.

Lo contrario ocurre ante una reduccin de la

oferta monetaria.

Econ. Ivn DeX:

Lama
Lpez
14
Captulo
Demanda
de dinero, tipo de cambio y equilibrio
monetario

La poltica monetaria bajo

distintos regmenes cambiarios

Bajo un rgimen de tipo de cambio

fijo, el BCRA se compromete a comprar
y vender pesos a un valor fijo del tipo
de cambio nominal.

Bajo un rgimen de tipo de cambio

flexible o flotante, el BC compra y
vende pesos al precio que determina el
mercado de dinero.

Econ. Ivn DeX:

Lama
Lpez
15
Captulo
Demanda
de dinero, tipo de cambio y equilibrio
monetario

a) Supongamos que existe un sistema de

tipo de cambio fijo y se reduce la
oferta monetaria
Como la cantidad de dinero que el pblico desea mantener no
cambi, se produce un exceso de demanda de dinero (oferta
de dlares) que termina aumentando nuevamente la oferta.

Bajo tipo de cambio fijo, el BC no puede regular la cantidad de

dinero, slo su precio en dlares.

Econ. Ivn DeX:

Lama
Lpez
16
Captulo
Demanda
de dinero, tipo de cambio y equilibrio
monetario

Una reduccin en la oferta

monetaria bajo tipo de cambio fijo
E

MD

E*

M1

M0

Econ. Ivn DeX:

Lama
Lpez
17
Captulo
Demanda
de dinero, tipo de cambio y equilibrio
monetario

b) Supongamos que un aumento del PBI

real aumenta la M D
Al tipo de cambio original, hay un exceso de demanda de
dinero.

El BC debe vender pesos (comprar dlares), para no variar

el tipo de cambio nominal.

El Banco Central no puede decidir la oferta monetaria de

manera independiente al nivel de demanda.

Econ. Ivn DeX:

Lama
Lpez
18
Captulo
Demanda
de dinero, tipo de cambio y equilibrio
monetario

Un aumento de la
demanda de dinero
bajo tipo de cambio fijo
E

MD0

MD1

E*

E'

M0

M1

Econ. Ivn DeX:

Lama
Lpez
19
Captulo
Demanda
de dinero, tipo de cambio y equilibrio
monetario

c) Una devaluacin forzada

Supongamos que se produce una cada en la demanda de
dinero.

En principio, el BC puede vender dlares para respetar el

tipo de cambio original.

Si la presin persiste, la prdida de reservas puede obligar

a devaluar la moneda.

Se obtendr un mayor tipo de cambio nominal y una

menor cantidad de dinero.

Econ. Ivn DeX:

Lama
Lpez
20
Captulo
Demanda
de dinero, tipo de cambio y equilibrio
monetario

Abandono del tipo de

cambio fijo ante una cada
de la demanda de dinero
E

MD1

MD0

E*'
E*

M1

M0

Prdida de
reservas
Econ. Ivn DeX:
Lama
Lpez
21
Captulo
Demanda
de dinero, tipo de cambio y equilibrio
monetario

d) Devaluacin autnoma
Supongamos que la devaluacin es impulsada por el BC.
Dado que la demanda de dinero no vara, al nuevo tipo de
cambio hay un exceso de demanda de dinero.

El BC debe satisfacer esa demanda aumentando la oferta

monetaria, ya que el nuevo tipo de cambio (mayor) implica un
mayor nivel de precios y por ende, una mayor demanda de
dinero.

Econ. Ivn DeX:

Lama
Lpez
22
Captulo
Demanda
de dinero, tipo de cambio y equilibrio
monetario

Una devaluacin
E
autnoma
MD

E1*

1
2

E0*

M0

M1

Econ. Ivn DeX:

Lama
Lpez
23
Captulo
Demanda
de dinero, tipo de cambio y equilibrio
monetario