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###########=####X)###############################################BONOS###
####################### ######### ##################
Los bonos son papeles
de renta fija que se
emiten a corto, mediano o largo plazo. Por
corto
plazo debe entenderse menos de un ao, mediano plazo entre 1 y 10 aos, y
largo plazo entre 11 y 30
aos.######################################################################
#######################
###PROSPECTO### ###
#########
######### ######### ###############(### El prospecto es el
documento en el que
el emisor del bono especifica todas las
caractersticas del instrumento: el inters
que reconocer, las fechas
en las cuales
pagar intereses (normalmente cada 3
meses) y la
fecha en la cual devolver el
capital (el plazo de maduracin del
bono).######################################################################
##EMISION### ####################### ######### ################## Desde el
punto de vista de quien los emite, existen bsicamente seis tipos de bonos:Los
del Gobierno de los Estados Unidos.Los de naciones diferentes de los Estados
Unidos.
Estos bonos se conocen con el nombre de bonos
soberanos.###*###V###########Z#########:#####################################
############### ##########################
#####################################################

########### #########################QUIEN COMPRA BONOS Y PORQUE###

####################### ######### ##################Una de las posibles
razones por las cuales un inversionista adquiere bonos es porque
requiere,
o desea recibir peridicamente,
sumas fijas de dinero para atender sus
necesidades personales o
institucionales.#######,#############################################
#####################################################

#########################CALIFICACION DEL RIESGO### #######################

######### ##################Hay agencias especializadas en calificar el
riesgo de los bonos. Entre stas podemos mencionar a Duff & Phelps,
Moodys y
Standard & Poors.################f#####################################
#############################################################################
#########################v###B#O#N#O#S# #D#E# ## G#R#A#D#O# #D#E#
#I#N#V#E#R#S#I#O#N## #Y# ## B#O#N#O#S# #B#A#S#U#R#A## #(#J#u#n#k#
#B#o#n#d#s#)########<#########<####### ###################Desde el punto de
vista del riesgo, existen slo dos tipos de bonos:Los de categora de inversin
en los que el inversionista tiene un bajo riesgo de perder su dinero. Estos
bonos tienen una calificacin de Standard & Poors, Duff & Phelps o Moodys de B
o ms.###@###E###################"
################E############################################################
##################################BONOS SOBERANOS### #######################
######### ##################L#o#s# #b#o#n#o#s# #e#m#i#t#i#d#o#s# #p#o#r#
#u#n#a# #n#a#c#i##n# #s#e# #c#o#n#o#c#e#n# #c#o#m#o# #b#o#n#o#s# ##
s#o#b#e#r#a#n#o#s## .# #E#l# #h#e#c#h#o# #d#e# #q#u#e# #u#n# #b#o#n#o# #s#e#a#
#s#o#b#e#r#a#n#o# #n#o# #i#m#p#l#i#c#a# #q#u#e# #n#o# #t#e#n#g#a#
#r#i#e#s#g#o#.# #H#a#y# #p#e#r#s#o#n#a#s# #q#u#e# #c#r#e#e#n# #q#u#e# #p#o#r#
#s#e#r# #s#o#b#e#r#a#n#o#s# #l#o#s# #b#o#n#o#s# #t#i#e#n#e#n# #r#i#e#s#g#o#
#c#e#r#o#.# #S#e# #h#a# #p#r#e#s#e#n#t#a#d#o# #e#l# #c#a#s#o# #d#e#
#p#a##s#e#s# #q#u#e# #n#o# #h#a#n# #p#o#d#i#d#o# #a#t#e#n#d#e#r# #l#a#s#
#o#b#l#i#g#a#c#i#o#n#e#s# #d#e# #i#n#t#e#r#e#s#e#s# #d#e# #s#u#s# #b#o#n#o#s#.##
#U#n# #e#j#e#m#p#l#o# #r#e#c#i#e#n#t#e# #e#s# #d#e# #l#a#
#R#e#p##b#l#i#c#a# #d#e#l# #E#c#u#a#d#o#r#.##
########>#########7###########u##############################################
################################BONOS YANQUIS###########################
##################Los bonos yankis (Yankee Bonds) son
bonos emitidos en el
mercado de los
Estados Unidos por empresas extranjeras con valores en
dlares estadounidenses.#######
%#########y##################################################################
########################PLAZO DE UN BONO###########################
###################Como se indic anteriormente un bono puede tener una
vigencia entre 3 meses y 30 aos. Un bono corporativo tpico, de una empresa
ficha azul, tiene una vigencia de 8 aos y paga una tasa de inters del 8%
anual. Normalmente el inters se paga
trimestralmente.#######W#####################################################
###############################################MADURACION DE UN
BONO########################### ###############z###U#n#
#i#n#v#e#r#s#i#o#n#i#s#t#a# #n#o# #r#e#q#u#i#e#r#e# #m#a#n#t#e#n#e#r# #l#o#s#
#b#o#n#o#s# #q#u#e# #a#d#q#u#i#r#i## #h#a#s#t#a# #c#u#a#n#d#o# ##
m#a#d#u#r#e#n## .# #L#o#s# #b#o#n#o#s# #p#u#e#d#e#n# #n#e#g#o#c#i#a#r#s#e# #e#n#
#c#u#a#l#q#u#i#e#r# #m#o#m#e#n#t#o# #a# #t#r#a#v##s# #d#e# #l#o#s#
#c#o#r#r#e#d#o#r#e#s# #d#e# #b#o#l#s#a#.# #E#l# #m#e#r#c#a#d#o# #d#e#
#b#o#n#o#s# #e#s# ## s#o#b#r#e# #e#l# #m#o#s#t#r#a#d#o#r## #(#O#v#e#r#-#t#h#e##c#o#u#n#t#e#r#,# #O#T#C#)#.# #L#a#s# #v#e#n#t#a#s# #s#e# #r#e#a#l#i#z#a#n#
#e#n#t#r#e# #c#o#r#r#e#d#o#r#a#s# #d#e# #b#o#l#s#a# #p#o#r#
#c#o#m#u#n#i#c#a#c#i##n#
#t#e#l#e#f##n#i#c#a#.##############################################PRECIO DE
UN BONO########################### ###################El valor del bono en un
momento dado, despus de la fecha en la cual fue emitido, puede subir o bajar de
precio dependiendo de varios factores:
1.- La situacin econmica de la
entidad
que lo emiti.
2.Las tasas de inters que
prevalecen en el
mercado.################v###################################################
## ##########################!
##########################"######################################
##############$###########!
#########################CUPONES###"#######################
###########################"###Se entiende por cupn el pago peridico de los
intereses de un bono. As, si un bono es a 10 aos, con pagos de intereses

semestrales tendr 20 cupones. En los 19 primeros cupones se pagarn intereses y

en el ltimo cupn se pagarn intereses y el capital, o sea el valor nominal del
bono. #######%###########"#########################BONOS SIN
CUPON########################### ###############r###E#x#i#s#t#e#n#
#b#o#n#o#s# #q#u#e# #n#o# #p#a#g#a#n# #i#n#t#e#r#e#s#e#s# #d#e# #m#a#n#e#r#a#
#p#e#r#i##d#i#c#a# #s#i#n#o# ##n#i#c#a#m#e#n#t#e# #a#l# #f#i#n#a#l#i#z#a#r#
#e#l# #p#e#r#i#o#d#o#.# #E#s#t#o#s# #b#o#n#o#s# #s#e# #d#e#n#o#m#i#n#a#n# ##
b#o#n#o#s# #s#i#n# #c#u#p##n## #(#Z#e#r#o#-#c#o#u#p#o#n#
#b#o#n#d#s#)#.#N#a#t#u#r#a#l#m#e#n#t#e# #q#u#e# #e#l# #p#r#e#c#i#o# #d#e#
#e#s#t#o#s# #b#o#n#o#s# #v#a# #a#u#m#e#n#t#a#n#d#o# #a# #m#e#d#i#d#a# #q#u#e#
#a#v#a#n#z#a# #e#l# #t#i#e#m#p#o# #y# #s#e# #a#c#e#r#c#a# #l#a# #f#e#c#h#a#
#d#e# #m#a#d#u#r#a#c#i##n#,# #p#o#r#q#u#e# #e#l# #p#r#o#p#i#e#t#a#r#i#o#
#d#e#l#
#b#o#n#o########&##########################'###########$##############(######
#####
%##############)###########&##############*###########'##############+#######
####(#########################RENDIMIENTO EFECTIVO DE UN BONO#######
######### ######### ###################Los bonos tienen un rendimiento nominal
y un rendimiento efectivo. Supongamos un bono con un valor nominal de US$ 1,000
y que paga un cupn anual de US$ 70 durante 5 aos. Si una persona o
institucin compra este bono a US$ 1,000 recibir un rendimiento efectivo del
7%.################d##########################,###########)#########################*#####################&###BONOS DEL TESORO DE LOS ESTADOS
UNIDOS#######'#########'######### ###################Los instrumentos de
deuda emitidos por el Gobierno de los Estados Unidos son una inversin de mnimo
riesgo. Se da por sobreentendido que tienen una calificacin AAA+.
Son
adems instrumentos e deuda de liquidez inmediata.
Se pueden considerar como
dinero en
efectivo.################g##########################.###########+###########
###/###########,##############0#########################1###########.##############2###########/##############3########
###0#####################"###ELEMENTOS FUNDAMENTALES DE UN
BONO########################### ##################Recapitulando lo que hemos
visto sobre bonos podemos resumir que los elementos fundamentales de un bono
son: 1. El monto del bono.
2. Su fecha de maduracin.
3. El monto, la
frecuencia de pago y las
fechas de pago de cada cupn.
#######m##################################4###########1##############5#####
######2#########################PORTAFOLIO DE
BONOS########################### ###############/###La manera de racionalizar
el riesgo en las inversiones en bonos es la diversificacin o sea la adquisicin
de bonos de diferentes pases o empresas multinacionales de industrias
diferentes, o la mezcla de una canasta de bonos tipo inversin con una canasta
de bonos de alto rendimiento (bonos
basura).#######6###########3##############7###########4##############8#######
####5#########################REDENCION ANTICIPADA DE
BONOS########################### ###############<###La gran mayora de los
bonos que emiten las empresas incluye una clusula en el Prospecto que le
permite a la compaa redimir el bono en cualquier momento con anticipacin a
la fecha pactada de maduracin. Esta es una salvaguardia para las empresas que
pueden refinanciar su deuda de una manera favorable, pagando
#######9###########6##############:###########7#########################BONO
S CONVERTIBLES EN ACCIONES###########################
###############H###P#a#r#a# #c#o#n#c#l#u#i#r# #d#e#b#e#m#o#s#
#m#e#n#c#i#o#n#a#r# #l#a# #m#o#d#a#l#i#d#a#d# #d#e# ## b#o#n#o#s#
#c#o#n#v#e#r#t#i#b#l#e#s# #e#n# #a#c#c#i#o#n#e#s## .# #E#s#t#o#s# #b#o#n#o#s#
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#n#o#m#b#r#e# #l#o# #i#n#d#i#c#a#,# #e#l# #t#e#n#e#d#o#r# #d#e#l# #b#o#n#o#
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#c#u#a#n#t#a#s# #a#c#c#i#o#n#e#s# #s#e# #p#u#e#d#e# #c#o#n#v#e#r#t#i#r# #e#l#
#b#o#n#o#.########;###########8##############<###########9###################
######COMPARACION DE BONOS###########################
##################Qu resulta financieramente ms atractivo: comprar un bono
a cinco aos con un valor nominal de US$ 10000 a un precio de US$ 5000 sin

cupones, o un bono de US$ 5000 a cinco aos que nos paga una tasa de inters de
7,5% con cupones semestrales?##########<2################
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Segundo nivelTercer nivelCuarto nivelQuinto nivel#######7#####################
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Segundo nivelTercer nivelCuarto nivelQuinto nivel#######7#####################
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#33######W###############################b###

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#########_#####
#####

## ###S###########################

########################################################## Un bono
es un instrumento de deuda; es
equivalente a un pagar. El que recibe
el
dinero adquiere un compromiso de
repago.
Un bono paga normalmente una tasa fija
de
inters.#######*##############################H#####
#####

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#33####################################b###

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#33######
###############################b###

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#33###
#####################
######## ###S###########################

######################################################|###
El
prospecto no es slo un documento informativo.
Es un documento de
carcter legal y de
obligatorio
cumplimiento.#######}###########}##########H#####
#########

####0################ h############# ###?########

###############
#33####################################b###

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####0################ h############# ###?########

###############
#33#####################################b###

#Q######I###P#######################(##### #################
####################
######## ###S#############=#############

######################################C#################/###Los de
gobiernos estatales, provinciales, departamentales o municipales.Los de
corporaciones de los Estados Unidos o cualquier otro pas.Los de corporaciones
radicadas fuera de los Estados Unidos.Los de empresas radicadas fuera de los
Estados Unidos, pero emitidos en los Estados Unidos y en dlares.###H#####
#########

####0################ h############# ###?########

###############
#33######(###############################b###

##########`########### #####h######(##### ################@#####

##### #########0#####
##### ## ###S##########################

######################################################### Estos
bonos se conocen como bonos
yanquis (Yankee Bonds). [En forma similar
existen bonos samurais en el Japn y bonos
Bulldog en el Reino
Unido].############################H#####
##### ###

####0################ h############# ###?########

###############
#33######

###############################b###

##########p###########$#####L######(##### #################
#####$###############
#####$## ###S#############T##############

######################################################t###Una empresa
emite bonos, por ejemplo, para reunir los fondos necesarios necesarios para
sufragar un programa de expansin. En forma anloga un gobierno puede emitir
bonos, por ejemplo, para la construccin de proyectos de importancia para un
pas, tales como una carretera o una central hidroelctrica, o simplemente como
un mecanismo de financiacin de sus
operaciones.#######{####################u##########H#####
#####$###

####0################ h############# ###?########

###############
#33#####################################b###

#f######^##############(###########(##### ####Hz#d.######z###
#####(##############
#####(## ###C####################

############`########################^#################$###Sin
embargo, a pesar de que el bono sea
emitido para financiar un proyecto
especfico, esto no significa que el bono
est respaldado
especficamente por el proyecto para el cual se destinan los fondos. Los bonos
estn respaldados por el
gobierno, o por la empresa en forma
global.#######)####################%##########H#####
#####(###

####0################ h############# ###?########

###############
#33####################################b###

#####################,#####$######(##### ######################
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#####,###

####0################ h############# ###?########

###############
#33#####################################b###

#w######o##############0############(##### ######################
#####0##############
#####0## ###S##########################

#####################################i#################U###Otra razn
es porque son instrumentos de baja volatilidad en comparacin con las acciones.
De acuerdo con la situacin econmica el precio de un bono en el mercado puede
subir o bajar pero en porcentajes bajos. Las acciones son elementos de alta
volatilidad; el precio de una accin puede subir o bajar considerablemente a
travs del tiempo.###H#####
#####0###

####0################ h############# ###?########

###############
#33#####################################b###

#g######_##############4###########(##### ####(######@###@#####
#####4##############
#####4## ###S#############U#############

#####################################Y#####################Una
tercera razn para adquirir bonos es
que le da una estabilidad adicional a
un
portafolio, no slo por el hecho mencionado
en el prrafo anterior
sobre su baja
volatilidad sino porque cuando el precio de
las acciones
sube el precio de los bonos
tiende a bajar y
viceversa.#######*#################### ##########H#####
#####4###

####0################ h############# ###?########

###############
#33####################################b###

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####0################ h############# ###?########

###############
#33######t###############################b###

#$#####################<###########(##### #########{@######Z@##
#####<#########|#####
#####<## ###S#############<f#############

##########################################################Estas
agencias califican normalmente los bonos en tres escalones A,B y C siendo los
de la clase A los de menor riesgo. Esta calificacin se emite basndose
en la
solidez de la institucin que realiza la
emisin.#######*##############################H#####
#####<###

####0################ h############# ###?########

###############
#33#####################################b###

#####################@#####4######(##### #######@###########
#####@##############
#####@## ###S#############!#############

######################################################\###P#o#r#
#e#j#e#m#p#l#o#,# #l#a# #c#a#l#i#f#i#c#a#c#i##n# #d#e# #r#i#e#s#g#o# #d#e#
#b#o#n#o#s# #d#e# #S#t#a#n#d#a#r#d# #&# #P#o#o#r##s# #v#a# #d#e#s#d#e# #A#A#A#
#+# #h#a#s#t#a# #C#C#-#.# #S#o#n# #c#a#l#i#f#i#c#a#c#i#o#n#e#s#
#i#n#t#e#r#m#e#d#i#a#s# #A#A#A#,# #A#A#,# #B#B#B#,# #B#,# #C#C#C# #y# #C#C#.#
#A# #c#a#d#a# #u#n#a# #d#e# #l#a#s# #c#l#a#s#i#f#i#c#a#c#i#o#n#e#s# #s#e# #l#e#
#p#u#e#d#e#n# #p#o#n#e#r# #c#o#m#o# #s#u#f#i#j#o#s# #u#n# #s#i#g#n#o# #+# #o#
#u#n# #s#i#g#n#o# #m#e#n#o#s#.# #L#a#s# #c#a#l#i#f#i#c#a#c#i#o#n#e#s# #d#e#
#C#C#C#+# #h#a#c#i#a# #a#b#a#j#o# #n#o# #s#e# #c#o#n#s#i#d#e#r#a#n# #d#e# ##
g#r#a#d#o# #d#e# #i#n#v#e#r#s#i##n## .# ##
#L#a#s#
#c#a#l#i#f#i#c#a#c#i#o#n#e#s# #d#e# #D#u#f#f# #&# #P#h#e#l#p#s# #s#o#n#
#s#i#m#i#l#a#r#e#s# #y# #u#t#i#l#i#z#a#n# #l#a#s# #t#r#e#s# #p#r#i#m#e#r#a#s#
#l#e#t#r#a#s# #d#e#l#
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###############
#33#####################################b###

#k######c##############D###########(##### ######################
#####D##############
#####D## ###S#############z#############

#####################################]#####################Los bonos
emitidos por el Gobierno de los Estados Unidos se consideran una de las
inversiones ms seguras.
En general estos bonos se emiten con plazos
que van desde 3 meses hasta 30 aos y su tasa de inters vara normalmente entre
un 5 y un 6% por ao. Es una inversin de mnimo
riesgo.#######k####################$##########H#####
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#33####################################b###

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#33######8###############################b###

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#c#a#l#i#f#i#c#a#d#o#s# #p#o#r# #l#a#s# #a#g#e#n#c#i#a#s#
#c#a#l#i#f#i#c#a#d#o#r#a#s# #d#e# ##
#r#i#e#s#g#o# #e#m#p#e#z#a#n#d#o#
#p#o#r# #l#a# #l#e#t#r#a# #C#.# #A# #e#s#t#e# #t#i#p#o# ## #d#e# #b#o#n#o#s#
#l#e#s# #d#a#n# #o#t#r#o#s# #n#o#m#b#r#e#s#.# #U#n# #n#o#m#b#r#e# ##
#b#a#s#t#a#n#t#e# #d#e#f#e#r#e#n#t#e#s# #e#s# #e#l# #d#e# ## b#o#n#o#s#
#d#e# #a#l#t#o# ##
#r#e#n#d#i#m#i#e#n#t#o## .# #O#t#r#o# #n#o#m#b#r#e#
#m#e#n#o#s# #a#m#a#b#l#e# ## #e#s# #e#l# #d#e# ## b#o#n#o#s# #b#a#s#u#r#a## .#
#L#o#s# #b#o#n#o#s# #b#a#s#u#r#a# ##
#s#o#n# #d#e# #r#i#e#s#g#o#
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#33####################################b###

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#y# #C#o#l#o#m#b#i#a#.# #E#s#t#a#
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#33####################################b###

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###############
#33######v###############################b###

#&######################`###########(##### ######################
#####`#########~#####
#####`## ###S##########################

##########################################################En forma
similar existen los bonos samurais emitidos en yenes en la Bolsa de Tokio por
empresas no radicadas en Japn y los bonos
bulldog emitidos en la
Bolsa de Londres por
empresas no radicadas en el Reino Unido.#####################################H#####
#####`###

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###############
#33####################################b###

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###############
#33######################################b###

######################h#####_######(##### ##########@#

###l~z###
#####h#########'#####
#####h## ###S#############tk#############

######################################################### Al cabo
del periodo del bono (en este caso 8
aos) la entidad emisora cancelar,
adems
del inters trimestral, el monto nominal del
bono.############################H#####
#####h###

####0################ h############# ###?########

###############
#33####################################b###

##########`###########p############(##### ######################
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#33####################################b###

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###############
#33######################################b###

########## ###########x#####[######(##### ##################

#####x###############
#####x## ###S#############`#############

######################################################### 3.situacin del mercado de valores. En

un mercado accionario con
tendencia a
la baja los precios de los bonos tienden a
subir.############################H#####
#####x###

La

####0################ h############# ###?########

###############
#33######(###############################b###

##########0###########|#####h######(##### #######@###########
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#####|## ###S###########################

#########################################################C#o#m#o#
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#c#u#a#n#d#o# #l#a#s# #t#a#s#a#s# #d#e# #i#n#t#e#r##s# #s#u#b#e#n# #e#l#
#p#r#e#c#i#o# #d#e# #l#o#s# #b#o#n#o#s# #b#a#j#a#.# #C#u#a#n#d#o# #l#a#s#
#t#a#s#a#s# #d#e# #i#n#t#e#r##s# #e#s#t##n# #a#l#t#a#s# #a# #u#n#
#i#n#v#e#r#s#i#o#n#i#s#t#a# #l#e# #p#u#e#d#e# #r#e#s#u#l#t#a#r#
#a#t#r#a#c#t#i#v#o# #i#n#v#e#r#t#i#r# #e#n# #o#t#r#o#s#
#i#n#s#t#r#u#m#e#n#t#o#s#,# #c#o#m#o# #p#o#r# #e#j#e#m#p#l#o# #e#n#
#C#e#r#t#i#f#i#c#a#d#o#s# #d#e# #D#e#p##s#i#t#o#s# #a# #T##r#m#i#n#o#-#C#D#T## #e#n# #v#e#z# #d#e# #b#o#n#o#s#,# #p#o#r#q#u#e# #o#b#t#i#e#n#e# #a#l#l##
#u#n#a# #m#e#j#o#r# #r#e#n#t#a#b#i#l#i#d#a#d#.####H#####
#####|###

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###############
#33######J###############################b###

##########@######################(##### ##############$#####
##############R#####
####### ###S##########################

#####################################
####################Adicionalmente, las tasas de inters bajas en
general favorecen a las acciones y esto hace
que el pblico y las
instituciones prefieran
vender sus bonos y comprar
acciones.#######/##############################H#####
########

####0################ h############# ###?########

###############
#33#####################################b###

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####### ###S#############X##############

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t#################`###A#u#n#q#u#e# #l#o#s# #b#o#n#o#s# #t#i#e#n#e#n# #u#n#
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#l#o#s# #i#n#v#e#r#s#i#o#n#i#s#t#a#s#.# #U#n#o# #e#s# #q#u#e# #c#o#n# #u#n#
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#m#a#n#t#e#n#e#r# #e#l# #b#o#n#o# #h#a#s#t#a# #c#u#a#n#d#o# # ####H#####
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#33#####################################b###

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#d#i#n#e#r#o# ## #q#u#e# #e#s#t#o#y# #r#e#c#i#b#i#e#n#d#o# #p#o#r#
#i#n#t#e#r#e#s#e#s# #y# #n#o# #m#e# ##
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#33####################################b###

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#33####################################b###

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####0################ h############# ###?########

###############
#33######d###############################b###

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###p######################(#####
######################
##############l#####
####### ###S##########################

########################################################## en la
fecha de la maduracin es el que
recibir la suma total correspondiente a
capital e intereses.
El hecho de que un bono no pague cupones no
significa que no pueda ser vendido a una tercera
persona.############################H#####
########

####0################ h############# ###?########

###############
#33######t###############################b###

#$################################(##### ########xz#xz#######
##############|#####
####### ###S#############0Y#############

###########################################################Un ejemplo
de un bono sin cupones sera un bono con un valor nominal de US$ 10,000 y un
tiempo de maduracin de 4 aos. La entidad emisora en el momento de su
lanzamiento cobra US$ 6,500 por este bono. Al cabo de 4 aos pagar US$ 10,000
al tenedor del bono.###H#####
########

####0################ h############# ###?########

###############
#33######################################b###

##########################R######(##### ####t###t#########
####################
####### ###S#############tC#############

######################################################z###Para
calcular la tasa de inters equivalente de este bono se procede de la
siguiente forma:
n
Vf = Vi x (1 +
i)#######.#########M###########{##########H#####
########

####0################ h############# ###?########

###############
#33#####################################b###

#?######7#########################(##### ####L##(#######pz###
###################
####### ###C#######q#############

############0########################7####################Donde Vf
es el valor final del bono y Vi es el valor inicial. La ecuacin se puede
reordenar a :
n
(1 + i) = Vf / Vi Sacando
el logaritmo natural a ambos lados tenemos:
n x Ln (1 + i) = Ln
(Vf / Vi)
Ln (1 + i) = Ln (Vf / Vi) /
###(###>########################################H#####
########

####0################ h############# ###?########

###############
#33#####################################b###

#_######W#########################(##### ###############
###################
####### ###S#############L'#############

#####################################Q#####################De aqu en
adelante podemos trabajar
matemticamente.
En nuestro ejemplo Vf / Vi
= 1,5385 y el logaritmo natural es 0,4308.
Ahora dividido por n=4 nos da
0,1077 y el antilogaritmo es : 1,1137 o sea que la tasa efectiva de inters
anual de este bono sin cupones es 11,37%.
#######&###############################H#####
########

####0################ h############# ###?########

###############
#33####################################b###

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#######
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####0################ h############# ###?########

###############
#33#####################################b###

##########################*######(##### ####@#L#####z#\####
###################
####### ###S##########################

#######################################################\### Si una
persona compra este bono a US$
950, el rendimiento efectivo ser 70/950 =
7.37%.#######]###########]##########H#####
########

####0################ h############# ###?########

###############
#33####################################b###

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#33#####################################b###

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#L#o#s# #p#r#i#m#e#r#o#s# #s#o#n# ##
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#s#o#n# #b#o#n#o#s# #s#i#n# #c#u#p##n# #c#o#n# #u#n#a# #m#a#d#u#r#a#c#i##n#
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#b#o#l#s#a# #c#o#m#p#r#a#m#o#s# #u#n# #b#i#l#l#e#t#e# #d#e#l# #T#e#s#o#r#o#
#d#e# #U#S#$# #1#0#0#0# #a# #2#6# #s#e#m#a#n#a#s# #p#o#r#,#
#s#u#p#o#n#g#a#m#o#s#,# #U#S#$#9#7#5#.# #A#l# #c#a#b#o# #d#e# #l#a#s# #2#6#
#s#e#m#a#n#a#s# #c#o#b#r#a#m#o#s# #l#o#s# #U#S#$#
#1#0#0#0#.########9#########Y#####################H#####
########

####0################ h############# ###?########

###############
#33######T###############################b###

#################################(##### ######################
##############\#####
####### ###C#######

#############

######### ###############################################Los
billetes del Tesoro son muy utilizados como colateral, es decir, como respaldo
de otras inversiones. As, si nuestra firma de corretaje de valores nos exige un
depsito para una operacin, la firma normalmente aceptar como garanta
billetes del Tesoro en vez de efectivo. Durante el tiempo que dura el depsito
en prenda se va acumulando el inters generado por el bono. Para propsitos de
anlisis de una inversin en billetes del Tesoro, se puede asumir una tasa de
inters del 5%.###H#####
########

####0################ h############# ###?########

###############
#33######################################b###

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#s#e#g#u#n#d#o# #l#u#g#a#r#,# #l#a#s# ## n#o#t#a#s# #d#e#l# #T#e#s#o#r#o## ##
#(#T#r#e#a#s#u#r#y# #N#o#t#e#s#)# #s#o#n# #b#o#n#o#s# #d#e#l#
#G#o#b#i#e#r#n#o# #d#e# ##
#l#o#s# #E#s#t#a#d#o#s# #U#n#i#d#o#s# #c#o#n#
#p#l#a#z#o#s# #d#e# ## #m#a#d#u#r#a#c#i##n# #e#n#t#r#e# #1# #y# #1#0#
#a##o#s#.# #S#o#n# #b#o#n#o#s# ## #c#o#n# #c#u#p#o#n#e#s#
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#33######P###############################b###

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#(#T#r#e#a#s#u#r#y# #B#o#n#d#s#)# #s#o#n# #b#o#n#o#s#
#c#o#n# #p#l#a#z#o# #d#e# ## #m#a#d#u#r#a#c#i##n# #e#n#t#r#e# #1#1# #y# #3#0#
#a##o#s# #y# #l#o#s# ##
#c#u#p#o#n#e#s# #s#o#n#
#t#r#i#m#e#s#t#r#a#l#e#s#.## #T#o#d#o#s# #l#o#s# #b#o#n#o#s# #d#e#l#
#G#o#b#i#e#r#n#o# #d#e# #l#o#s# ## #E#s#t#a#d#o#s# #U#n#i#d#o#s# #s#e#
#v#e#n#d#e#n# #p#e#r#i##d#i#c#a#m#e#n#t#e# #a# ##
#t#r#a#v##s# #d#e# #u#n#a#
#s#u#b#a#s#t#a#.# #L#o#s# #i#n#v#e#r#s#i#o#n#i#s#t#a#s# ##
#n#o#r#m#a#l#m#e#n#t#e# #a#d#q#u#i#e#r#e#n# #l#o#s# #b#o#n#o#s# #p#o#r# ##
#i#n#t#e#r#m#e#d#i#o# #d#e# #s#u#s# #c#o#r#r#e#d#o#r#e#s#
#b#u#r#s##t#i#l#e#s#.########$#########9###########]##########H#####
########

####0################ h############# ###?########

###############
#33######N###############################b###

#################################(##### ######################
##############V#####
####### ###S#############t#############

#########################################################Los
rendimientos de estos bonos en la actualidad son los siguientes:
Billete del Tesoro a 1 ao
Nota del Tesoro a 10 aos
Bono del Tesoro a 30 aos###4###'#########
#####################Y#####################H#####
########

####0################ h############# ###?########

###############
#33####################################b###

###########################$######(##### ######################
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#######
###S#############8##########################P###################
####

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#####################################

#################H#####
########

####0################ h############# ###?########

###############
#33######H###############################b###

########## ######################(##### ########_#########

##############P#####
####### ###S#############@#############

######################################################### 4. El
emisor y la moneda oficial del bono.
5. La calificacin de riesgo del
bono. Con base en estos elementos podremos
analizar cunto estamos
dispuestos a pagar
por este bono.############################H#####
########

####0################ h############# ###?########

###############
#33####################################b###

##########################$######(##### ##################
##############r#####
####### ###S#############
###########################P########################

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####### ###S#############!##############

######################################

#################H#####
########

####0################ h############# ###?########

###############
#33######.###############################b###

##########0################n######(##### ####<Gp###########
##############6#####
####### ###S##############;#############

#########################################################Es decir,
es conveniente tener una cartera de bonos o un portafolio de bonos para
diversificar el riesgo. Adicionalmente, se debe reducir el riesgo comprando
bonos con maduracin en fechas diferentes. Si, por ejemplo, resulta que una gran
parte de los bonos en nuestro portafolio madura en una poca determinada y
resulta que en esta poca las tasa de inters estn bajas, el costo de la
recompra de bonos para rehacer el portafolio sera alto.###H#####
########

####0################ h############# ###?########

###############
#33######6###############################b###

##########@################v######(##### #########J

#######X###
##############>#####
####### ###S#############l%#############

#########################################################Por lo
tanto, es conveniente que se programen las compras de bonos para que tengan
fechas de maduracin escalonadas
en un plazo d por lo menos dos aos.#######
%#########z#####################H#####
########

####0################ h############# ###?########

###############
#33####################################b###

##########################$######(##### ######################
##############r#####
#######
###S#############t,###########################P###################
#####

#################r#####
####### ###S##############-##############

######################################

#################H#####
########

####0################ h############# ###?########

###############
#33######################################b###

##########P################c######(##### ######################
##############+#####
####### ###S#############8##############

########################################################## una menor

tasa de inters, o
alternativamente - si ha obtenido buenas utilidades simplemente cancelar la deuda
de los bonos en su
totalidad.############################H#####
########

####0################ h############# ###?########

###############
#33####################################b###

##########################$######(##### ######################
##############r#####
#######
###S#############t############################P###################
#####

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####### ###S#############4###############

######################################

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########

####0################ h############# ###?########

###############
#33######################################b###

##########`################H######(##### ####hJL#####z#i###
####################
####### ###S#############p##############

######################################################p###Un bono
tiene un valor nominal, con mucha frecuencia de US$ 1000, y digamos que el
Prospecto indica que el bono se puede convertir en 20 acciones, lo cual quiere
decir que la paridad nominal entre el precio del bono y el de las acciones es de
US$ 50.
Si las acciones suben por encima de US$ 50, lo comn es que el
precio del bono suba proporcionalmente en el
mercado.################v###########q##########H#####
########

####0################ h############# ###?########

###############
#33####################################b###

##########################$######(##### ####\R##Ot##########
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Roman#####Impulso#####BONOS#####Diapositiva 2#
###PROSPECTO#####Diapositiva 4#####EMISION#####Diapositiva 6#####Diapositiva
7#####Diapositiva 8#####Diapositiva 9#####QUIEN COMPRA BONOS Y
PORQUE#####Diapositiva 11#####Diapositiva 12#####CALIFICACION DEL
RIESGO#####Diapositiva 14#####Diapositiva 15#####Diapositiva 16#<###BONOS DE
GRADO DE INVERSION Y BONOS BASURA (Junk Bonds)#####Diapositiva 18#####BONOS
SOBERANOS#####Diapositiva 20#####BONOS YANQUIS#####Diapositiva 22#####PLAZO DE
UN BONO#####Diapositiva 24#####MADURACION DE UN BONO#####PRECIO DE UN
BONO#####Diapositiva 27#####Diapositiva 28#####Diapositiva 29#####Diapositiva
30#####Diapositiva 31#####CUPONES#####BONOS SIN CUPON#####Diapositiva
34#####Diapositiva 35#####Diapositiva 36#####Diapositiva 37#####Diapositiva 38#
###RENDIMIENTO EFECTIVO DE UN BONO#####Diapositiva 40#'###BONOS DEL TESORO DE
LOS ESTADOS UNIDOS#####Diapositiva 42#####Diapositiva 43#####Diapositiva
44#####Diapositiva 45#####Diapositiva 46#####ELEMENTOS FUNDAMENTALES DE UN
BONO#####Diapositiva 48#####PORTAFOLIO DE BONOS#####Diapositiva
50#####Diapositiva 51#####REDENCION ANTICIPADA DE BONOS#####Diapositiva
53#####BONOS CONVERTIBLES EN ACCIONES#####Diapositiva 55#####COMPARACION DE
BONOS#

###############Fuentes usadas#################Plantilla de
diseo#################Ttulos de
diapositiva#####8###############################################################
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