Clases

Programa de Ingeniera de Ejecucin en
Gestin Industrial
SEDE VIA DEL MAR
MATEMTICA
FINANCIERA
Profesor: Bruno Dondero Lencioni

2012
Matemtica Financiera PIEGI 2012
Matemtica Financiera
Herramientas matemticas de
decisin para comparar racionalmente
alternativas econmicas, de modo de
seleccionar las mas conveniente.
Marco Referencial - Generalidades

Origen del PIEGI
Malla (Pensum)
Trabajo deTtulo
Emprendimiento
El error y el ingeniero
Debe usar su calculadora en todas las clases
Profesor:
Bruno Dondero Lencioni
Ingeniero Civil Electrnico

Master en Marketing
Posttulo de Especializacin en Gestin Industrial.
E-mail: bruno.dondero@usm.cl
Informacin: http://www.elearning.jmc.usm.cl/
MALLA CURRICULAR - PLAN 3 AOS

3
4
Matemtica
Matemtica
Financiera
Estadstica
Aplicada
Administracin Evaluacin de
de la Produccin Proyectos
Proyecto y
titulacin
Administracin
de Empresas
Fsica
Costos
Industriales
Marketing y
Comercializaci
n
Finanzas
Legislacin
Industrial
Computacin
Gestin de
Recursos
Humanos
Procesos
Industriales I
Procesos
Industriales II
Gestin y
Control de
Calidad
Planificacin
Estratgica
Aplicaciones de
Informtica
Electivo
Economa
SIGLA
MFI122
HORAS TEORICAS SEMANA
ASIGNATURA
MATEMTICAS FINANCIERAS
HORAS PRCTICAS SEMANA
ASISTENCIA
75%
HORAS AYUDANTIA SEMANA
PROFESOR
BRUNO DONDERO LENCIONI
e-mail
bruno.dondero@usm.cl
TOTAL HORAS EN SEMESTRE
34
OBJETIVOS GENERALES:
Al finalizar el curso el alumno deber ser capaz de calcular el costo de dinero en el tiempo, calcular la
rentabilidad de las alternativas de inversin del mercado y valorar la conveniencia econmica de una inversin,
asi como tambin la construccin de flujo de caja e indicadores de rentabilidad econmica.
RESUMEN DE CONTENIDOS:
1.
Tasa de inters simple y compuesta.
2.
Tasa nominal, efectiva y equivalente.
3.
Anualidades.
4
5.
Rentas perpetuas.
Tipos de pago de un prstamo.
6.
Amortizacin.
7.
Depreciacin.
8.
Bonos.
9.
Construccin del flujo de caja.
10.
Valor actualizado neto de un proyecto (VAN)
11.
Tasa interna de retorno de un proyecto (TIR)

METODOLOGA:
Expositiva con anlisis de casos prcticos.
BIBLIOGRAFA:
1.S. Lazzerini B., G.
Goldsmith P.
1.Frank Ayres, Jr., Ph.
D.
Elementos de Matemticas Financieras,

Edit. Universitaria.
Matemticas Financieras. Serie de
Compendios Schaum, 1991
1.Lincoyan Portus,
Matemticas Financieras, Mc . Graw-Hill.

1997
1.Leland T. Blank
Ingeniera Econmica Mc . Graw-Hill.

2001.
Calendario de evaluaciones
Evaluacin N 1
20%
PIEGI Residencial
Evaluacin N 2
10%
Promedio de Controles
parciales
Trabajo de
Los controles pueden
Investigacin
ser presenciales o a
Entrega antes del 8 de
distancia.
octubre del 2012
Evaluacin N 3
70%
Certamen N 1 (30%)
19 de Octubre 2012
Certamen N 2 (40%) 30 de Noviembre
2012
Recuperativo (Inasistentes justificados)
14 de Diciembre 2012
Calendario de evaluaciones
Evaluacin N 1
20%
Promedio de
Controles parciales
Los controles pueden
ser presenciales o a
distancia.
PIEGI 401
Evaluacin N 2
10%
Trabajo de
Investigacin
Entrega antes del 8 de

octubre del 2012
Evaluacin N 3
70%
Certamen N 1 (30%)
17 de Octubre 2012
Certamen N 2 (40%)
28 de Noviembre 2012
Recuperativo
(Inasistentes justificados)
5 de Diciembre 2012
Trabajo de Investigacin MF 2012

Matemtica Financiera- PIEGI- Profesor : Bruno Dondero
Objetivo: El alumno deber demostrar su capacidad para cotizar equipos, solicitar prstamos a
diferentes instituciones y escoger la mejor opcin de financiamiento.
Se evaluar el contenido y la presentacin. El texto debe tener como mnimo: identificacin del
tema y los autores, resumen ejecutivo, ndice, introduccin, desarrollo, conclusin y anexos.
Trabajo:
Debe conseguir dos cotizaciones de casas comerciales de un SONY KDL-46EX655 LED 46
PULGADAS FULL HD.. Las cotizaciones deben incluir valor contado, cuota fija a 12 meses y
36 meses de cada casa comercial.
Para el menor valor al contado del equipo deben conseguir prstamos bancarios (de 2 bancos)
con cuota fija a 12 meses y 36 meses en cada banco, adems conseguir el financiamiento de 2
empresas de tarjetas de crdito con cuota fija a 12 meses y 36 meses.
Compare todas las alternativas con sus costos asociados y justifique cual es la mejor.
El trabajo debe realizarlo en un grupo de trabajo de 4 alumnos. La nmina del grupo debe
entregarsela al profesor antes del 8 de de septiembre 2012. El trabajo impreso deber
entregrselo al profesor antes del 8 de octubre del 2012.
El texto debe tener como mnimo: identificacin del tema y los autores, resumen ejecutivo,
ndice, introduccin, desarrollo, conclusiones y anexos
Herramientas matemticas de
decisin para comparar
racionalmente alternativas
econmicas, de modo de
seleccionar las mas
conveniente.
10
10
Valor del dinero en el

tiempo
Hoy, pues dentro de un
Garfield, Prefieres ao ese dinero se desvalorizar
tener US$100.000 hoy debido a la inflacin. Adems
perdera la oportunidad de
o en un ao ms?
invertirlos en alguna actividad
que, adems de proteger de
la inflacin me puede generar
una utilidad adicional y as
poder comprar ms pizzas!!
11
Valor del dinero en el

tiempo
El valor del dinero en el tiempo
se refiere al poder adquisitivo
que tiene el dinero en el tiempo.
Debido a las razones dadas
por Garfield, se puede concluir
que el dinero actual vale
ms que el dinero futuro
12
Inters
Es el pago que debe

realizar un agente econmico
por utilizar
fondos prestados
Es un premio por
postergar
el consumo (AHORRO)
o un Castigo por
adelantar
el consumo
(PRESTAMO)
13
Inters
Podemos decir que ...
Inters Monto Final - Monto Inicial

Ejemplo:
Pido prestado 100.000 y tengo que devolver
105.000.
El inters pagado son US$5.000
14
Tasa de Inters
Porcentaje del INTERS en relacin al MONTO
INICIAL en un tiempo determinado
Ejemplo (siguiendo el ejemplo
anterior)
Monto Inicial = US$100.000
Inters = US$5.000. Por lo tanto:
Inters
Tasa de Inters (%)
100
Monto Inicial
Tasa Matemtica
de Inters
=5%
Financiera PIEGI 2012
15
Inters Simple
Es el inters que se aplica
tomando solamente el Monto
Inicial. Se ignora cualquier
inters que pueda acumularse
en los perodos precedentes
16
Inters Compuesto
Es el inters que se calcula
sobre el Monto Inicial ms la
cantidad acumulada de intereses
en perodos anteriores. Es decir,
se cobra inters sobre el monto
inicial ms el inters sobre
Este inters es el que
los intereses
mejor representa el
valor del dinero
en el tiempo
17
Clculo del Valor Futuro

Cuando se utiliza inters simple, el clculo del
valor futuro se realiza por medio de la siguiente
frmula:
VF VP (1 i n)
Si se utiliza inters compuesto, el valor futuro
se calcular segn:
VF VP (1 i ) n
Donde:
VF = Valor Futuro
VP = Valor Presente
i
= Tasa de Inters
n = Perodos de
Capitalizacin
18
Ejemplos
1. Se ha obtenido un prstamo de US$1.000 a
inters simple con una tasa del 6% anual.
Cunto debera pagar en dos aos ms?
Cunto estoy pagando en intereses?
Solucin
VF VP (1 i n)
:
VF 1.000 (1 0,06 2) 1.000 1,12 1.120
Debo pagar US$1.120 al cabo de

dos aos
Intereses 1.120 1.000 120

19
2) Con el mismo ejemplo anterior, responder las

preguntas
considerando
inters compuesto.
Compare.
Solucin
:
VF VP (1 i ) n
2
VF 1.000 (1 0,06) 1.000 1,1236 1.123,60
Debo pagar US$1.123,60 al cabo

de dos aos
Intereses 1.123,60 1.000 123,60
Note que tanto VF como

el inters son mayores
que en el caso de
inters simple
20
Inters Efectivo y Nominal

Inters nominal (r): La tasa de inters del
perodo por el nmero de perodos.
Nominal significa aparente o pretendido es
decir, una tasa nominal no es real, por lo que se
debe convertir a una tasa efectiva
Inters efectivo (i): Aquella que mide
realmente el inters otorgado o cobrado.
Analicmoslo con un
ejemplo:
21
Inters Efectivo y Nominal

A) US$ 1.000 depositados al 10% anual
EFECTIVO
Al cabo de un
1.00
1.10
ao
0
0
B) US$1.000 pesos depositados al 10% anual con
capitalizacin semestral (NOMINAL)
5%
5%
1.00
0
1.05
0
1.102,5
0
5% en cada Semestre
(perodo de
Capitalizacin)
Equivalente a un inters efectivo anual de

10,25%
22
Conversin de una tasa nominal a una

efectiva
Cmo calcularon la
tasa de inters efectiva
en el ejercicio anterior?
En general podemos calcular la

tasa de inters efectiva a partir de
una tasa de inters nominal, por
medio de la siguiente frmula:
23

efectiva
Donde:
r
i 1
m
i = tasa de inters
efectivo
r = tasa de inters
nominal
m = nmero de
capitalizaciones que
ocurren dentro del
perodo indicado en el
enunciado de la tasa de
inters nominal
Ahora respondmosle la pregunta a

Homero
24

efectiva
Sabemos que la tasa es de10% anual con
capitalizacin semestral . Luego,
La tasa es de inters nominal, r =
10%.
Ocurren 2 capitalizaciones al ao (ya que
capitaliza semestralmente), m = 2
Por lo
tanto:
r
i 1
m
0,1
1 1 1 0,1025 10,25%.
2
25
Observaciones
Cuando el perodo de capitalizacin NO ESTA
DADO, la tasa de inters es EFECTIVA
Conversin de tasas
4
12 (i 1) 365
6
2
efectivas
D
(i A 1) (iS 1) (iT 1) (iB 1) (iM 1)
Donde:
Efectivo
Efectivo
Efectivo
iA = Inters Anual
iS = Inters Semestral
iT = Inters Trimestral
i = Inters
Bimestral Efectivo
B
26
Ejercicio
En los siguientes enunciados, indique: Tipo de inters,
y el perodo de capitalizacin, adems calcule el
inters efectivo en dicho perodo.
Enunciado
10% anual
Cap.
trimestral
5%
Semestral
10% anual
efectivo Cap.
trimestral
Tipo de
Inters
Nominal
Periodo
Cap.
Trimestre
Efectivo
Semestre
5%
Efectivo
Trimestre
2,411%
ief del perodo

cap.
2,5%
27
Inters Interperidico
Qu ocurre si algunos
pagos que se realizan
entre perodos de
capitalizacin?
Capitalizacin
20
15 25
anual
3
5
0
10
1 ao
s
28
Inters interperidico
El clculo del valor futuro o presente depende de
las condiciones existentes para los interperodos
de capitalizacin, que en general corresponden a
unos de siguientes dos casos:
1) No se paga inters sobre el dinero
depositado (o retirado) entre perodos
de capitalizacin.
2) El dinero depositado (o retirado)
entre perodos de capitalizacin gana
inters simple
29
A travs del siguiente ejemplo, veamos como se

realizan los clculos de los dos casos:
El siguiente diagrama de flujos muestra los
depsitos y giros que realiz una persona en su
cuenta de ahorros durante 12 meses. Calcular la
cantidad de dinero tiene dicho individuo al final
de los 12 meses si el banco paga un inters del
3% trimestral y:
a)No paga inters interperidico.
b)Paga inters simple interperidico a los
depsitos, pero Matemtica
no a los
giros.
Financiera PIEGI 2012
30
(Giros
)
5
2
0
0
0
9
0
(Depsito
s)
7
0
3
9
0
7
0
5
5
0
3
0
3
0
4
0
1
0
1
1
12
5
0
Solucin:
a) En este caso los depsitos se consideran como
si se depositarn al comienzo del siguiente
perodo de capitalizacin, mientras que los giros
se consideran como efectuados al final del
perodo de capitalizacin anterior.
31
En el diagrama de flujos:
5
0
0
2
0
2
7
0
3
9
0
7
0
5
9
0
5
0
3
0
1
0
1
1
1
0
1
1
12
5
0
70+40
0
0
9
0
3
0
Luego
tendremos:
5
20+7
0
4
0
90+5
0
30+3
0
12
5
0
32
Ahora podemos calcular la cantidad de dinero

que tiene el individuo al final de los 12 meses:
VF12
40 (1 0,03) 4 90 (1 0,03)3 140 (1 0,03) 2 50 (1 0,03) 50
VF12 94
b) Aqu los depsitos efectuados en un

interperodo ganan inters simple, llevando el
monto al comienzo del siguiente perodo de
capitalizacin. Los giros, al igual que en la parte
a) se consideran como efectuados al final del
perodo de capitalizacin anterior.
33
Anlogo al caso anterior:
5
0
0
2
0
2
7
0
3
9
0
7
0
5
9
0
5
0
3
0
4
0
9
3
0
1
0
1
1
12
5
0
Pero ahora los depsitos interperidicos ganan

inters
simple:
50
20+70
70+40
0
90
2
50 90 (1 0,03 )
3
10
2
1
30 (1 0,03 ) 30 (1 0,03 )
3
3
11
12
50
34
Ahora, calcula de la siguiente manera la cantidad
de dinero que tiene el individuo al final de los 12
meses:
VF12
2
2
0,03
40 (1,03) 4 90 (1,03)3 50 90 (1 0,03 ) (1,03) 2 30 (1 0,03 ) 30 (1

) 110 (1,03) 50
3
3
3
VF12 97
Calculando:
35
Payment (Pagos
peridicos)
Muchos depsitos o prstamos se realizan en
cuotas iguales, por lo que es necesario conocer
algunas frmulas que ahorrarn bastante
tiempo:
PMT
PMT
PMT
PMT
1 i 1
PMT PMT
PMT
1
PMT
VP
......
PMT
n
1
2
n
j
i
i
1 i 1 i
1 i
j 1 1 i
n
36
Payment (Pagos
peridicos)
Despejando el PMT,
tendremos:
1 i i
PMT VP
n
1 i 1
n
En donde:
1 i n i
Factor de recuperacin del capital
F
.
R
.
C
.
1 i n 1
37
Payment (Pagos
peridicos)
Tambin se puede relacionar el PMT con el
valor futuro:
PMT VF
1 i n i
i
VP
n
n
1 i 1
1 i 1
38
Ejemplo
Saco de Plomo tiene en
mente comprarse un
automvil deportivo. Si el
vehculo cuesta US$7.000
y Pepe Cortizona desea
pagarlo en 48 cuotas
iguales.
Cul ser el valor de
cada cuota si el inters
es del 3% mensual?
Cunto debera pagar
Saco de plomo si
39
decidiera cancelar toda
Solucin
Para calcular el valor de cada cuota solo
necesitamos ocupar la frmula del Payment
1 i n i
PMT VP
n
1 i 1
Reemplazando,
tendremos:
1,03 48 0,03

PMT 7.000
48
1,03 1
277,04
Por lo tanto, Pepe Cortizona deber

pagar cuotas de US$277,04
40
(continuacin)
Para calcular cuanto debera pagar si decidiera
cancelar toda su deuda al final de la cuota 48,
podemos utilizar la frmula del Payment o
simplemente llevar a valor futuro el valor inicial
del vehculo:
1 i n 1
1,03 48 1
VF PMT
277,04

i
0,03
O
simplemente:
VF VP 1 i n
28.925,30
7.000 1,03 28.925,76

48
(La pequea diferencia entre estas dos cifras se debe solo a la

aproximacin usada en el clculo del PMT)
41
42
43
A1.- 14% anual c/c trimestral

iT= 14%/4=
3,50%
im=
1,15331419%
rs=im*6=
6,91988517%
B1.14% anual c/c semestral

is= 14%/2=
7,00%
VP=
200000
VF=Vp(1+is)^3=
245008,6
44
Gradientes
Otra alternativa es que los flujos vayan variando
en el tiempo, ya sea en forma fija (uniforme) o en
cierto porcentaje (escalada).
F1
F2
F3
FN
O sea, los flujos ya no sern iguales en

cada periodo
45
Gradiente Uniforme
En este caso, el aumento en los flujos es
constante.
Denominamos P al valor base (que no
cambia) y G al aumento perodo a
perodo
P
P+G
P+2G
P+(n1)G
46
(continuacin)
Al obtener una relacin que lleve todos los flujos
a Valor Presente:
1 i n 1
VP0 P
n
1 i i
Ntese que el primer

trmino
corresponde
al Payment de los
flujos constantes
G 1 i 1
n
n
n
i 1 i i 1 i
Signo positivo si el
gradiente
es
creciente, negativo si
es decreciente
47
(continuacin)
EJEMPLO
Considere los siguientes flujos:
Inters: 4% por
perodo
Periodo
Flujo
El primer paso es
determinar la Cantidad
1
1.000
Base (P) y el Gradiente
o aumento (G).
2
1.100
3
1.200
1.300
1.400
P=
1.000
G=10
0
48
(continuacin)
Reemplazando:
1 0,04 5 1 100 1 0,04 5 1
5
VP0 1000
1 0,04 5 0,04 0,04 1 0,04 5 0,04 1 0,04 5
VP0 1000 4,4518 2500 4,4518 4,1096

VP0 4451,8 855,5 5307,3 5307
El primer trmino
representa solo los
depsitos de 1000
El
segundo
trmino
representa los sucesivos
incrementos de 100 cada
uno.
49
...As es que
compraste
tu pingino a
crdito...
Cunto
pagars
mensualmente?
Tuve que dar $10.000 de

pie y pagar los primeros
8 meses cuotas de $10.000.
Desde el noveno mes la
cuota disminuir en $500
cada mes hasta final de la
deuda, que fue el mes 14.
El inters es de un 3% mensual
Cul el precio del

pingino si se paga
al contado?
50
Ejemplo (solucin)
Debemos encontrar el valor presente del pingino
tomando los datos dados por el oso polar. Primero
dibujaremos el diagrama de flujos:
0
10.00 10.00 10.00

0
0
0
10
10.00 10.00 950

0
0
0
900
0
1
1
850
0
14
7000
Note que podemos considerar un Payment hasta el

sptimo mes y luego tendremos un gradiente
uniforme decreciente. Por medio de las frmulas
adecuadas podemos llevar el Payment y el
gradiente al valor presente y sumarles $10.000
(Del pie)
51
Ejemplo (solucin)
Calculemos el valor presente del Payment y del
gradiente:
7
1
,
03
1
( Payment )
VP0
10000
62.303
7
1,03 0,03
VP7(Grad ) 10.000
( Gradiente )
0
VP
1,03 7 1
1,03 7 0,03
500 1,03 1
7
53.325
7
7
0,03 1,03 0,03 1,03
7
53.325
43.358
7
1,03
52
Ejemplo (solucin)
VP0 62.303 43.358 10.000 115 .661
Por lo tanto el precio contado del
pingino es $115.661
Observaci
n:
No es la nica alternativa considerar el Payment
hasta el sptimo mes. Por ejemplo podramos
considerar un Payment hasta el final de la
deuda.
Veamos lo que ocurrira
53
Ejemplo (solucin)
El valor presente del Payment
sera:
14
1
,
03
1
( Payment )
VP0
10.000
112 .961
14
1,03 0,03
En el gradiente P ya no ser igual a 10.000 sino
a cero, por lo tanto tendremos:
500 1,03 1
7
8.977
0
7
7
0,03 1,03 0,03 1,03
7
VP7( Grad )
54
Ejemplo (solucin)
Llevamos a valor presente este
gradiente:
( Gradiente )
0
VP
8.977
7.299
7
1,03
VP0 112 .961 7.299 10.000 115 .662

Como era de esperar
llegamos al mismo
resultado (la pequea diferencia se debe a la falta de
rigurosidad con los decimales)
55
Amortizacin
A la hora de cancelar un crdito en cuotas, existen
dos alternativas en las formas de pago:
a) Con cuotas iguales
amortizacin
Periodo
Inters
0
Principal
Cuota
Deuda
b) Con
Amortizacin
1
2
56
Amortizacin
(continuacin)
Periodos
de
Gracia:
Independiente del mtodo de
pago, son perodos en los que
solo se cancelan los Intereses,
sin pagar nada del Capital
57
Amortizacin Cuotas
Iguales
Calculamos el Valor de la Cuota como un Payment
de n perodos e inters i. O sea CUOTA = PMT
Periodo Principal
Inters Cuota
0
A
1
2
D=A-C
Amortizacin
C=PMTB
B=Ai PMT
PMT
58
Amortizaciones Iguales
El valor de la amortizacin
se fija :
Periodo Principal
Inters Cuota
0
A
1
2
C=A-AM
Amortizacin
AMORT
B=Ai D=AM+
B
AMORT
59
Ejemplo
Se pide un prstamo de $1.000.000, a pagar en un
perodo de 3 aos en cuotas anuales, con un
inters anual del 10%. Se dan 2 aos de gracia.
Calcule los pagos por ambos mtodos.
A) Cuotas IgualesCalculo cuota, como
Payment
1,1 3 0,1
402.115
PMT 1.000.000
3
1
,
1
B) Amortizacin
Igual
1.000.000
AMORT
333.334
60
Solucin (continuacin)
Cuota
Igual
Periodo
Principal
Inters
Cuota
0
1.000.00
1
2
Amortizacin
0
1.000.00
0
1.000.00
0
100.000
100.000
100.000
100.000
302.115
100.000
402.115
332.326
69.789
402.115
365.559
36.556
402.115
697.885
4
5
365.559
0
61
Solucin (continuacin)
Amortizacin Igual
Periodo
Principal
Inters
Cuota
0
1.000.00
1
2
Amortizacin
0
1.000.00
0
1.000.00
0
100.000
100.000
100.000
100.000
666.667
333.333
100.000
433.333
333.334
333.333
66.667
400.000
333.334
33.333
366.667
62
1. Se pide un prstamo a un banco de $10.000.000 a pagar en

un periodo total de 10 aos con un inters del 10%. Durante los
tres primeros aos solo se cancelan los intereses, luego se
negocia con el banco para pagar el resto de la deuda en cuotas
iguales, situacin que solo se logra aplicar en los tres aos
posteriores, en los siguientes periodos se determina pagar la
deuda con amortizaciones iguales, lo que se cumple.
Realizar la tabla de amortizacin correspondiente.
1 i i
PMT VF
VP
1 i n 1
63
0
1
AMORTIZACI
PRINCIPAL
N
$ 10.000.000
$ 10.000.000
$0
2
3
4
5
6
7
$ 10.000.000
$ 10.000.000
$ 8.945.945
$ 7.786.485
$ 6.511.078
$ 5.108.131
8
9
10
$ 3.564.889
$ 1.867.323
$0
INTERS
PAGO
$ 1.000.000 $ 1.000.000
$0
$0
1.054.055
1.159.460
1.275.407
1.402.947
$ 1.000.000 $ 1.000.000
$ 1.000.000 $ 1.000.000
$ 1.000.000 $ 2.054.055
$ 894.595 $ 2.054.055
$ 778.648 $ 2.054.055
$ 651.108 $ 2.054.055
$ 1.543.242
$ 1.697.566
$ 1.867.323
$ 510.813 $ 2.054.055
$ 356.489 $ 2.054.055
$ 186.732 $ 2.054.055
$
$
$
$
i=10%
64
PRINCIPAL
AMORTIZACIN
INTERS
$ 10.000.000
$ 10.000.000
$0
$ 1.000.000 $ 1.000.000
$ 10.000.000
$0
$ 1.000.000 $ 1.000.000
$ 10.000.000
$0
$ 1.000.000 $ 1.000.000
$ 8.945.945
$ 1.054.055
$ 1.000.000 $ 2.054.055
$ 7.786.485
$ 1.159.460
$ 894.595 $ 2.054.055
$ 6.511.078
$ 1.275.407
$ 778.648 $ 2.054.055
$ 4.883.308
$ 1.627.769
$ 651.108 $ 2.278.877
$ 3.255.539
$ 1.627.769
$ 488.331 $ 2.116.100
$ 1.627.769
$ 1.627.769
$ 325.554 $ 1.953.323
$0
$ 1.627.769
$ 162.777 $ 1.790.546
10
PAGO
65
Bonos
Es una obligacin a largo plazo, emitida por una
corporacin o entidad gubernamental, con el
propsito de conseguir el capital necesario para
financiar obras importantes
Los bonos se utilizan frecuentemente,
cuando se hace difcil el prstamo de
grandes cantidades de dinero de una sola
Fuente, o cuando deban pagarse en un
largo perodo de tiempo
66
Condiciones de pago
Estas condiciones se especifican en el momento de
emitir los bonos e incluyen en Valor nominal de
bono, la tasa de inters del bono, el perodo de pago
de inters y su fecha de vencimiento.
Los intereses se pagan peridicamente
En la fecha de vencimiento se paga el Inters
correspondiente ms el valor nominal del bono
67
Observaciones
Los bonos pueden ser comprados y vendidos
en el mercado abierto, por personas
diferentes al beneficiario original del bono.
Ejemplo
A usted le ofrecen un bono de $10.000
cuya tasa de inters es de 6% y paga los
intereses semestralmente. Si la fecha de
vencimiento ser en 15 aos, Cunto pagara
hoy por el bono si desea ganar 4% de inters
semestral?
68
Solucin (del ejemplo

anterior)
Los intereses pagados semestralmente
ascienden a:
10.000 0,06
I
300
2
El diagrama de flujos
ser:
300
300
300
300+10.000
30
(Contina..
.)
P
69
Solucin
Luego,
(continuacin)
1 i n 1
VN
P I
n
n
i
1
Reemplazando,
tendremos:
1,04 30 1
10.000

P 300
8.271
30
30
1,04 0,04 1 0,04

Por lo tanto, usted estara dispuesto a pagar $8271
por el bono.
70
Solucin:
VN=
i anual =
I anual =
N=
$ 5.000.000
10%
$ 500.000
10
Inversionista comprador
i anual =
15%
VP de los 10
Intereses
$ 2.509.384
VP del VN
$ 1.235.924
VP Total =
$ 3.745.308
71
Depreciacin
Los activos comprados por la empresa van
perdiendo su valor a lo largo del tiempo.
Este efecto se materializa
con una disminucin del
valor del activo en los
libros de las empresas.
72
Le ofrecen un bono de valor nominal $10.000.000

cuya tasa de inters es de 4% trimestral y paga los
intereses trimestralmente. Si la duracin del bono es
10 aos y ya han transcurrido a la fecha de hoy 4
aos. Cunto estara dispuesto a pagar hoy por el
bono si desea ganar 5 % de inters trimestral?
73
DEPRECIACIN
Es la reduccin del valor histrico de las propiedades, planta y
equipo por su uso o cada en desuso. La contribucin de estos
activos a la generacin de ingresos del ente econmico debe
reconocerse peridicamente a travs de la depreciacin de su valor
histrico ajustado. Con el fin de calcular la depreciacin de las
propiedades, planta y equipo es necesario estimar su vida til y,
cuando sea significativo, su valor residual.
La depreciacin peridica se debe determinar en forma sistemtica
y por mtodos de reconocido valor tcnico como el de lnea recta,
suma de los dgitos de los aos, unidades de produccin o aquel
que mejor cumpla con la norma bsica de asociacin.
74
DEPRECIACIN LEGAL:
La que permite el Ministerio de
Hacienda de acuerdo al tipo de
activo.
Valor Libro = Valor compra Depreciacin
DEPRECIACIN COMERCIAL :
Es la real, es la que permite obtener el
valor comercial.
Valor Comercial = Valor compra Depreciacin
75
Depreciacin
(continuacin)
Por qu las empresas
deprecian?
Porque les sirve de Escudo Fiscal

(disminuye la base imponible, o sea,
el valor sobre el cual se les aplican
los impuestos).
76
Depreciacin
(definiciones)
P
Dt
Vt
VA
D1
D2
V1=VAD1
V2=V1-D2
Dn
VS
Dt = Depreciacin en el
perodo t
VA = Valor Inicial del
Activo
Vt = Valor del activo en el
perodo t
VS = Valor de Salvamento o
Valor Residual del activo al
fina del su vida til
77
Tipos de depreciacin
Depreciacin Lnea
Recta
n= vida til en aos
Depreciacin
Acelerada
VA VS
Dt
n
n
T
3
Parte
entera
VA VS
Dt
T
78
Ejemplo
Don Cuasimodo comprar
un camin para su
empresa, por un valor de
11.000. La vida til es de
10 aos, al trmino de la
cual, el valor de
salvamento ser de 1.000
Apliquemos todos los
mtodos de depreciacin
vistos
79
Ejemplo (continuacin)
Depreciacin Lnea
Recta
P Dt
Vt
0
1 1.00
2
0
1.00
0
10 1.00
0
11.00
0
11.000 1.000
Dt
1.000
10
10.00
0
9.00
0
1.00
0 Matemtica Financiera PIEGI 2012
80
(continuacin)
DEPRECIACIN
ACELERADA
Como 10 es mayor o
igual que 5, se puede
aplicar
P
Dt
0
1 3.33
2
2
3
3.33
3
3.33
4
Vt
11.00
0
7.667
4.33
4
1.00
0
10
T
3,3 3
3
11.000 1.000
Dt
3.333
3
La ltima
depreciacin cambia
por el efecto de los
decimales perdidos
81
Tabla de Depreciacin S.I.I

NOMINA DE BIENES SEGUN ACTIVIDADES
NUEVA VIDA
UTIL NORMAL
DEPRECIACION
ACELERADA
A. ACTIVOS GENERICOS
1
Construcciones con estructuras de acero, cubierta y entrepisos de perfiles acero o losas

hormign armado.
80
26
Edificios, casas y otras construcciones, con muros de ladrillos o de hormign, con cadenas,
pilares y vigas hormign armado, con o sin losas.
50
16
Edificios fbricas de material slido albailera de ladrillo, de concreto armado y estructura

metlica.
40
13
Construcciones de adobe o madera en general.
30
10
Galpones de madera o estructura metlica.
20
Otras construcciones definitivas (ejemplos: caminos, puentes, tneles, vas frreas, etc.).
20
Construcciones provisorias.
10
Instalaciones en general (ejemplos: elctricas, de oficina, etc.).
10
Camiones de uso general.
10
Camionetas y jeeps.
11
Automviles
12
Microbuses, taxibuses, furgones y similares.
13
Motos en general.
14
Remolques, semirremolques y carros de arrastre.
82
Tabla de Depreciacin S.I.I (continuacin)

NOMINA DE BIENES SEGUN ACTIVIDADES
NUEVA VIDA
UTIL NORMAL
DEPRECIACION
ACELERADA
A. ACTIVOS GENERICOS
15
Maquinarias y equipos en general.
15
16
Balanzas, hornos microondas, refrigeradores, conservadoras, vitrinas refrigeradas y

cocinas.
17
Equipos de aire y cmaras de refrigeracin.
10
18
Herramientas pesadas.
19
Herramientas livianas.
20
Letreros camineros y luminosos.
10
21
tiles de oficina (ejemplos: mquina de escribir, fotocopiadora, etc.).
22
Muebles y enseres.
23
Sistemas computacionales, computadores, perifricos, y similares (ejemplos: cajeros

automticos, cajas registradoras, etc.).
24
Estanques
10
25
Equipos mdicos en general.
26
Equipos de vigilancia y deteccin y control de incendios, alarmas.
27
Envases en general.
28
Equipo de audio y video.
29
Material de audio y video.
83
NUEVA VIDA
UTIL NORMAL
DEPRECIACION
ACELERADA
Maquinaria destinada a la construccin pesada (Ejemplos: motoniveladoras, traxcavators,

bulldozers, tractores, caterpillars, dragas, excavadoras, pavimentadores, chancadoras,
betoneras, vibradoras, tecles, torres elevadoras, tolvas, mecanismo de volteo, motores
elctricos, estanques, rodillos, moldes pavimento, etc.).
Bombas, perforadoras, carros remolques, motores a gasolina, grupos electrgenos,

soldadoras.
B.- INDUSTRIA DE LA CONSTRUCCION
C.- INDUSTRIA EXTRACTIVA (MINERIA)

1
Maquinarias y equipos en general destinados a trabajos pesados en minas y plantas beneficiadoras de

minerales.
Instalaciones en minas y plantas beneficiadoras de minerales.
Tranques de relaves.
10
Tnel mina.
20
D. -
EMPRESAS DE TRANSPORTE / TRANSPORTE MARTIMO
Naves y barcos de carga en general, frigorficos o graneleros con casco de acero.
18
Naves con casco de acero.
36
12
Naves con casco de madera.
23
Remolcadores y barcazas con casco de acero.
20
Remolcadores y barcazas con casco de madera.
15
Embarcaciones menores en general con casco de acero o madera.
10
Porta contenedores, incluidos los buques Roll-On Roll.
16
Boyas, anclas, cadenas, etc.
10
Muelles de estructura metlica.
20
10
10 Terminales e instalaciones martimas.
84
Valor de Salvamento en
Chile = 0 %
Impuesto a la
Utilidad de la
Empresa = 17%
85
Depreciacin Legal en El
Salvador
MTODO DE DEPRECIACIN
Los bienes muebles o inmuebles destinados a las
actividades institucionales y productivas, debern
depreciarse anualmente aplicando el mtodo de
depreciacin basado en el clculo lineal o constante.
La vida til de los bienes se determinar de acuerdo
con la siguiente tabla:
BIENES FACTOR ANUAL PLAZO
EDIFICACIONES Y OBRAS DE INFRAESTRUCTURA
0.025
40 aos
MAQUINARIA DE PRODUCCION Y EQUIPO DE TRANSPORTE
0.10 10 aos
OTROS BIENES MUEBLES
0,20
5 aos
86
Salvador
Los bienes muebles e inmuebles provenientes de aos
anteriores, debern amortizarse en el nmero de
meses o aos de vida til que les resta. Las
adquisiciones efectuadas en el curso del ejercicio
contable, se amortizarn en la proporcin mensual de
permanencia en la actividad institucional o productiva.
En la determinacin del monto a depreciar,
deber calcularse un porcentaje del 10% al costo
de adquisicin de los bienes, el que se
considerar como valor residual o valor de
desecho; lo anterior, sin perjuicio de mantener
un control fsico de los bienes al trmino de la
87
vida til, en tanto
continen prestando servicio
Salvador
Depreciacin Anual
Edificaciones
aos
Maquinarias
aos
Muebles
Terreno
20%
0%
Valor de Salvamento
Impto. Utilidad
Legal 10%
25%
2,5%
40
10%
10
5 aos
88
Flujos de Caja
Es la forma de representar los ingresos y egresos
de una actividad econmica, con el objetivo de
determinar los flujos netos que sta entrega (o
absorbe) en cada perodo
Especial nfasis
pondremos en el estudio
de los Escudos Fiscales
89
Flujo de Caja
0
Ingresos
Costos
Utilidad
Intereses LP
Intereses CP
Depreciacin
-/+
Dif x Vta de act a VL
Prd de ejerc ant
Util Ant de Impto
Impto 17%
Util desp Impto
Prd de ejerc ant
Depreciacin
Amortiz LP
Amortiz CP
Vta Act VL
Inversiones
Total Anual
Crdito LP
Crdito CP
Flujo Neto
90
Escudos Fiscales
Aquellos trminos que se restan antes de aplicar
el impuesto, para luego sumarlos al flujo. Su
efecto es simple: Disminuyen la cantidad de
impuesto a pagar
Intereses de Corto y Largo
Plazo
Depreciacin
Perdidas del Ejercicio
Anterior
Por lo tanto, las empresas harn lo posible para
maximizar dichos escudos.
91
Indicadores Econmicos
Herramientas para evaluar la
viabilidad econmica de un
proyecto
Valor Actual Neto (VAN)

Consiste en actualizar a tiempo presente
todos los flujos de un proyecto.
Es uno de los indicadores
econmicos ms utilizados, por
su simpleza de clculo e
interpretacin.
93
Clculo VAN
Donde:
n
VAN
FN j
FNj = Flujo Neto perodo j
i
j 0
i = Tasa de Inters
Efectiva en el perodo.
n = Nmero de perodos
Qu tasa de
inters se
ocupa?
94
Tasa de Descuento
Existen varias formas de
entenderla:
Es el inters que se le
exige a una alternativa
de inversin para ser
considerada rentable
Por ahora: Inters

que me ofrece mi
alternativa de
inversin mas cercana
Corresponde al
Costo de
Oportunidad del
evaluador
Por lo tanto, la tasa
de descuento es
distinta para cada
inversionista
95
Interpretacin
> 0 Alternativa
Recomendable
VAN
= 0 Alternativa No
Recomendable
< 0 Alternativa No
Recomendable
Mientras mayor sea el VAN de una

alternativa, mejor es desde el punto de vista
econmico
96
Ejemplo
Sean los flujos netos de caja que me entregar un
proyecto de inversin. Mi alternativa es una cuenta
de ahorro que me da un 7% anual efectivo.
85
500
100
150
200
Tasa de descuento =
7%
1
VAN 500
10
85
100
150
200
1,07 1 1,07 2 1,07 3 1,07 4
VAN 500 79,4 87,3 122,6 152,6 58,2

97
Ejemplo
Se solicita evaluar un proyecto que tiene
la siguiente informacin:
(Caso chileno)
Las inversiones iniciales son: Terreno US $ 1200, construccin de
un galpn de estructura metlica US $2500 con vida til 15 aos y
valor salvamento US $1000, maquinaria US $1000 con vida til 10
aos y valor salvamento US $1500, vehculos US $2500 con vida
til 12 aos y valor salvamento US $1500.
Debe realizar el flujo de caja de un proyecto que tiene un horizonte
de 4 aos. Los ingresos del primer ao son US $2000 y cada ao
los ingresos anuales se incrementan en US $3000. Los costos del
primer ao son US $1800 y cada ao los costos de produccin
anuales se incrementan en 10%. Los prestamos a largo plazo
(mximo 3 aos) tienen un inters del 8% y los prestamos a corto
plazo tienen un inters del 10%. El proyecto es financiado un 70%
con un prstamo a Matemtica
largo plazo
Financiera
(cuota
PIEGI 2012
fija) y el resto por 98el
inversionista. Se aplica una depreciacin acelerada. La Tasa de
Tabla de depreciacin
VL
Vta
Dif x Vta
de act a
VL
Terreno
construcc
in
maquinar
ia
vehculo
Total
Prstamo(70
%)
5040
Principal
Amortizacin
Interes
Cuota
0
1
2
3
99
0
+
=
-/+
=
=
+
+
+
=
+
+
=
Ingresos
Costos
Utilidad
Intereses LP
Intereses CP
Depreciacin
Prd de ejerc ant
Util Ant de Impto
Impto 17%
Util desp Impto
Prd de ejerc ant
Depreciacin
Amortiz LP
Amortiz CP
Vta Act VL
Inversiones
Total Anual
Crdito LP
Crdito CP
Flujo Neto
Flujo Neto Actualizado
Flujo Neto Acumulado
VAN
PRI
=
=
100
Tabla de depreciacin
Terreno
120
0
construcc 250
in
0
500
500
maquinar 100
ia
0
333,33
333,33
250
0
625
625
720
Total
Prstamo(70 0
vehculo
%)
VL
Vta
1200
1200
500
1000
500
600
600
1500
1500
1458,3 1458,3 1458,3 1125,0 1700,0 4300,0

3
3
3
0
0
0
2600
500
500
333,33
625
625
5040
Principal
0
Dif x Vta
de act a
VL
Amortizacin
5040
Inters
3.487,51
1.552,49
1.810,82
1.676,69
PIEGI 2012
Cuota
403,20
1.955,69
279,00
1.955,69
101
0
+
=
-/+
=
=
+
+
+
=
+
+
=
Ingresos
Costos
Utilidad
Intereses LP
Intereses CP
Depreciacin
Prd de ejerc ant
Util Ant de Impto
Impto 17%
Util desp Impto
Prd de ejerc ant
Depreciacin
Amortiz LP
Amortiz CP
Vta Act VL
Inversiones
Total Anual
Crdito LP
Crdito CP
Flujo Neto
VAN
PRI
-7200
-7200
5040
-2160
-2160
-2160
1
2000,00
-1800,00
200,00
-403,20
-1458,33
-1661,53
0,00
-1661,53
1458,33
-1552,49
-1755,69
1755,69
0,00
0,00
-2160,00
2
5000,00
-1980,00
3020,00
-279,00
-175,57
-1458,33
-1661,53
-554,44
0,00
-554,44
1661,53
1458,33
-1676,69
-1755,69
-866,95
866,95
0,00
0,00
-2160,00
$
5.014,63
4 Financiera PIEGI 2012
Matemtica
3
8000,00
-2178,00
5822,00
-144,87
-86,69
-1458,33
-554,44
3577,67
-608,20
2969,47
554,44
1458,33
-1810,82
-866,95
2304,47
0,00
2304,47
1402,57
-757,43
4
11000,00
-2395,80
8604,20
0,00
-1125,00
2600,00
10079,20
-1713,46
8365,74
0,00
1125,00
1700,00
11190,74
0,00
11190,74
5772,06
5014,63
102
Repita problema anterior para caso de

El Salvador
Depreciacin Anual
Edificaciones
aos
Maquinarias
10 aos
Muebles
aos
Terreno
2,5%
40
10%
20%
0%
Imptos. a las
utilidades
25 %
103
N
1
2
3
4
Terreno
1200
construcci
n
2500
40 56,25 56,25
56,25 56,25
maquinari
a
1000
10
90
90
90
90
vehculo
2500
10
225
225
225
225
Total
7200
371,25 371,25 371,25 371,25
Financiamiento (70%) = 5040 (igual a caso chileno)
Terreno
construccin
maquinaria
vehculo
Total
VL
1200
2275
640
1600
5715
Dif x Vta de act

Vta
a VL
1200
0
1000
-1275
600
-40
1500
-100
4300
-1415
104
0
+
Ingresos
Costos
Utilidad
Intereses LP
Intereses CP
Depreciacin
2.000,00
5.000,00
8.000,00
1.800,00
200,00
-
403,20
371,25
1.980,00
3.020,00
2.178,00
5.822,00
279,00
144,87
175,57
127,19
371,25
371,25
-/+ Dif x Vta de act a VL

-
11.000,00
2.395,80
8.604,20
-
371,25
1.415,00
Prd de ejerc ant
Util Ant de Impto
Impto 25%
Util desp Impto
Prd de ejerc ant
Depreciacin
Amortiz LP
Amortiz CP
Vta Act VL
Inversiones
7.200,00
Total Anual
7.200,00
Crdito LP
Crdito CP
Flujo Neto
2.160,00
1.172,57
11.199,71
2.160,00
713,66
5.776,69
2.160,00
1.446,34
4.330,35
574,45
-
574,45
1.619,73
574,45
404,93
5.178,70
-
1.214,80
3.884,02
574,45
371,25
-
1.552,49
1.294,67
6.817,95
-
1.704,49
5.113,46
371,25
371,25
1.676,69
1.810,82
1.755,69
1.271,88
371,25
5.715,00
-
1.755,69
1.271,88
1.172,57
11.199,71
5.040,00
1.755,69
VAN =
$ 4.330,35
PRI =
2.160,00
1.271,88
2.160,00
105
Observaciones sobre el
VAN
Si lo uso para comparar dos
alternativas:
A ambas se les debe aplicar la misma tasa
de descuento.
Ambas evaluadas con el mismo nmero de
perodos.
Qu pasa con proyectos de distinta
duracin? Cmo los comparo va
VAN?
106
VAN para alternativas diferente

duracin
Flujos
Alternativa 1
FN0 FN1 FN2
FN3
Flujos
Alternativa 2
FN0 FN1 FN2
-200
50
200
-525 110 300

400
Se calculan los VAN prolongando la vida de
los proyectos al Mnimo Comn Mltiplo de
sus duraciones. MCM 2 y 3 = 6
Es equivalente a repetir el mismo proyecto una
y otra vez
107

duracin
11 30 40
525 0 0 -0 11 30 40
0
11 30 525
11 0
30 0
40
525 0 0 125 0 0 0
0
50 20
50 20
200
0
-0
50 200
20
50 200
0 5 00 50 20
200
0
0
Alternativa 1
(Se hace 2
veces)
Suma ao a
ao
7
1
0 2
Alternativa
(Se hace 3
veces)
Suma ao a
ao
108

duracin
Ocupando una tasa de descuento del
10%
VAN 1 525
110
1,1
VAN 2 200
50
1,1
300
1,1
1,1
125
1,1
50
1,1
110
1,1
1,1
300
1,1
50
1,1
400
1,1
216,2
200
1,1
27
Por lo tanto la alternativa 1 es la

mejor.
109
Costo Anual Uniforme

Equivalente (CAUE)
El CAUE es otro mtodo que se utiliza
comnmente en la comparacin de dos
alternativas.
A diferencia del VAN, el CAUE no requiere que la
comparacin se realice sobre el mnimo comn
mltiplo de los aos cuando las alternativas
tienen diferentes vidas tiles. Slo se necesita
que las Tasas sean iguales.
El CAUE nos indica cul alternativa es mejor, sin
embargo, no nos indica cunto es una mejor a la
otra.
110
Costo Anual Uniforme Equivalente

(CAUE)
La alternativa
El CAUE significa que todos
los ingresos y desembolsos deben seleccionada ser
convertirse en una cantidad anualaquella que presente
el menor CAUE
uniforme equivalente que es la
misma cada perodo
111
Clculo del CAUE

Sabemos que el CAUE es la transformacin de los
ingresos y desembolsos en una cantidad anual
uniforme equivalente. Por ejemplo, el siguiente
50
flujo:
0
0
800
0
900
900
900
90
0
Si consideramos una tasa de inters del 20% anual,

el CAUE ser:
0
295
5
295 295
2955
5
5
112
Existen varios mtodos para calcular el CAUE, sin embargo,

el procedimiento general consiste en calcular el VAN y luego
llevar ste a un PAYMENT.
Analicemos el ejemplo anterior:
500
0
8000
VAN 8.000
900
900
900
900
900
900
900
400
11.337
1
2
7
8
1,2 1,2
1,2 1,2
113
Ahora solo llevamos el VAN a un PAYMENT:
1,2 8 0,2
2.955
CAUE 11.337
8
1
,
2
El diagrama de flujo ser:

0
2955
2955
2955
2955
114
CAUE de gastos
recurrentes
Algunos proyectos de vida indefinida poseen gastos
recurrentes. Para calcular el CAUE de ellos podemos
seguir el siguiente procedimiento:
1) Los flujos deben ser convertidos a cantidades
anuales uniformes.
2) Se debe modificar el flujo, de tal manera que el PMT
empiece del perodo n1.
Mustrenme
un ejemplo
115
CAUE de gastos recurrentes

(ejemplo)
Calculemos el CAUE del siguiente flujo (de vida
indefinida), asumiendo un inters del 10% anual.
0
500
500
500
Segn el procedimiento sealado, necesitamos

convertir el flujo a cantidades anuales uniformes:
Podemos considerar que
desde el 2 ao el flujo
esta compuesto por
infinitos sub flujos
de 2 aos c/u.
500
116
CAUE de gastos recurrentes

(ejemplo)
Siguiendo el consejo de
Bart...
0,1
238
PMT 500
2
1,1 1
Luego, nuestro flujo

ser:
0
238
238
238
238
238
CAUE=23
8 Matemtica Financiera PIEGI 2012
238
117
CAUE de una inversin

perpetua
Cmo clculo el CAUE de un
proyecto de vida indefinida que
adems de tener gastos recurrentes
tiene algunos gastos no recurrentes?
Para estos proyectos el clculo del

CAUE se debe realizar de la
siguiente manera:
118
CAUE de una inversin

perpetua
1) Los gastos no recurrentes deben convertirse a valor
presente y luego multiplicarse por la tasa de inters:
CAUE1 VP * i
2) Luego calculamos el
CAUE de los gastos recurrentes CAUE2
3) CAUE=CAUE1+CAUE2
119
CAUE de una inversin perpetua

(Ejemplo)
Un proyecto posee el siguiente diagrama de flujo:
(Asumir inters del 10% anual)
0
700
0
300
300
300
300+8
00 300+40
300
300
300+8
00
300+8
00
00
Cul ser el CAUE del

proyecto?
Primero calculamos el CAUE de los gastos no
recurrentes:
120

(Ejemplo)
4.000
CAUE1 7.000
0,1 973
4
1,1
Luego necesitamos encontrar el CAUE de los gastos

recurrentes:
Existe un gasto
Adems cada 3
peridico anual
de 300, luego aos se gastan 800
CAUE2=300 adicionales.Entonces,
debemos calcular
el CAUE3
121

(Ejemplo)
Podemos hacer un diagrama con $800 que se gastan
cada 3 aos:
0
800
800
800
Calculando el CAUE3 de gastos recurrentes de este

flujo:
0
Finalment
e:
242
242
242
242
...
242
CAUE 973 300 242 1.515

122
Para tomar en cuenta...

El anlisis anterior (CAUE)
tambin se puede utilizar
cuando en vez de estudiar
COSTOS se estudia flujos
positivos, en cuyo caso el
anlisis suele llamarse VAE
(Valor anual equivalente),
aunque en ocasiones se sigue
utilizando el trmino CAUE.
Lgicamente
la alternativa
seleccionada
ser la de
mayor VAE.
123
VAE (Ejemplo)
Se tienen dos proyectos con sus respectivos flujos.
Si la tasa del inversionista es del 10%, Cul ser
la mejor alternativa utilizando el mtodo del VAE
(CAUE)?
Primero calculamos el VAN de cada

proyecto:
VAN A 763
VAN B 1243
124
Ejemplo
Ahora llevamos cada VAN al PAYMENT
correspondiente:
1,1 3 0,1
307
VAE A 763
3
1
,
1
1,1 5 0,1
328
VAE B 1243
5
1
,
1
Como VAEB>VAEA , este mtodo nos indica que se

debe escoger el proyecto B.
125
Comentarios del ejemplo anterior

Cul sera el
Nota que para el anlisis

resultado si se
del VAE no se necesit usar
analizara por el
el mismo perodo de tiempo
mtodo del VAN?
de vida de los proyectos
(M.C.M.de los perodos)
Resolvamos la pregunta de
la guagua Homero
126
...Usando el mtodo del

VAN
El M.C.M. de los perodos de ambos proyectos es 15,
luego debemos prolongar la vida de los proyectos a
15 aos:
El flujo del proyecto A
ser:
60
0
0
100
0
70
0
85
0
100
0
60
0
4
70
0
85
0
85
0
15
100
0
127
Modificando los flujos...

Pero como ya calculamos el VAN individual de
cada Proyecto, podemos aprovechar esto y as
modificar los flujos para ahorrar clculos:
Proyecto
A:
VAN A 763
76
3
0
76
3
3
76
3
6
76
3
9
76
3
1
2
1
5
763
763
763
763
2.334
3
6
9
12
1,1 1,1 1,1 1,1
128
Finalmente...
Proyecto
B:
VAN B
124
3
0
124
3
5
124
3
1
0
15
1.243 1.243
1.243
2.494
5
10
1,1
1,1
Por lo tanto, la eleccin por

el mtodo del VAN tambin
favorece al Proyecto B
129
Se tienen los siguientes 3 proyectos de compra de maquinaria

y se le pide que los clasifique de mejor a peor, si la tasa del
inversionista es de 15%. Justifique su respuesta
15%
Valores en US$
INGRESO ANUAL MQUINA
600
800
650
VALOR MAQUINA
1.000
1.000
900
GASTO ANUAL
200
300
150
VALOR SALVAMENTO
300
200
250
HORIZONTE PROYECTO
130
A
Valores en US$
INGRESO ANUAL
MQUINA
VALOR MAQUINA
-1000
GASTO ANUAL
VALOR SALVAMENTO
Total
-1000,00
400,00
400,00
400,00
700,00
Actualizado
-1000,00
347,83
302,46
263,01
400,23
Acumulado
-1000,00 -652,17 -349,72
-86,71
313,52
VAN=
313,52
VAE=
109,81
600
600
-200
3
600
-200
600
-200
-200
300
131
B
Valores en US$
INGRESO ANUAL
MQUINA
VALOR SALVAMENTO
Total
Actualizado
Acumulado
VAN
VAE
800
-1000
VALOR MAQUINA
GASTO ANUAL
800
-100
800
-100
-100
200
900
591,76
729,76
-1000
700
-1000
608,7
-1000 -391,3
729,76
319,62
700
529,3
138
132
Valores en US$
INGRESO ANUAL
MQUINA
650,0
0
VALOR MAQUINA
-900,00
GASTO ANUAL
VALOR SALVAMENTO
Total
900,00
Actualizado
-900,00
Acumulado
VAN
-900,00
1100,3
2
VAE
290,75
150,0
0
500,0
0
434,7
8
465,2
2
650,00
150,00
650,00
-150,00
650,
00
650,
00
650,0
0
150,
00
150,
00
500,
00
248,
59
150,0
0
250,0
0
750,0
0
324,2
5
776,
08
1100,
32
500,0
0
500,00
378,07
328,76
500,
00
285,
88
241,61
527,
49
-87,15
133
Lugar
Proyecto
VAN
313,52
729,76
1100,32
VAE
109,81
319,62
290,75
134
Tasa Interna de Retorno

(TIR)
El TIR es la tasa que entrega un proyecto
suponiendo que todos los flujos son
reinvertidos a esta tasa.
Se calcula buscando
la tasa que hace el
VAN igual a cero
135
Tasa Interna de Retorno

(TIR)
VAN
TIR
0
136
Payback (Perodo de
recuperacin)
Es el ao (o perodo)
en el que la suma de
los Flujos Netos es
mayor o igual a cero
FN
>
0
Payback i aos
Se puede calcular
con los flujos
NO actualizados
O con Flujos
actualizados
Lgicamente, la
mejor alternativa es
la de menor Payback
137
Payback (Tiempo de
pago)
El clculo del Payback considerando los flujos
NO actualizados se realiza simplemente
sumando algebraicamente los Flujos Netos
(sin incluir ninguna tasa de inters) hasta
que esta suma sea mayor o igual que cero.
En cambio si se quiere calcular con flujos
actualizados, se debe tomar en cuenta una
tasa de inters.
Veamos un
Ejemplo
138
Ejemplo Payback (Tiempo de

pago)
Se tienen dos proyectos con sus respectivos flujos.
Cul proyecto debe seleccionarse segn el Payback
si los flujos no son actualizados? Qu pasa si se
considera flujos actualizados a una tasa del 15% anual?
Flujos no
actualizados:
1
Proyecto FN =- 520
i
A
i =0
=2aos
FN =10>0 Payback
i
i =0
139

pago)
Proyect
oB
i =0
i =0
FNi =- 700
i =0
FNi =- 150
FNi =- 1200+500+550+850=700>0
=3aos
Payback
Por lo tanto, segn el mtodo del Payback y

considerando flujos no actualizados, conviene
realizar el proyecto A.
Veamos que ocurre si usamos flujos
actualizados
140

pago)
Proyecto
1
A:
480
=
+
=- 583
1000
FNi
1,15
i =0
FNi =- 182
i =0
480 530 550

+ 2 + 3 =180>0
FNi =- 1000+
1,15 1,15 1,15
i =0
=3aos
Payback
A
Proyecto
1
B:
500
FNi =- 1200
+
=- 765
1,15
i =0
i =0
FNi =- 349
500 550 850

+ 2 + 3 =210>0
FNi =- 1200+
1,15 1,15 1,15
i =0
=3aos
Payback
B
141

pago)
Como el Payback de A es igual al Payback de B (3
aos), entonces segn mtodo del Payback estos
proyectos son indiferentes (para flujos actualizados
con una tasa del 15% anual)
Si calculan el VAN de
cada Proyecto obtendrn
que el proyecto B es el
mejor
VANA =778
VANB =1250
142

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Programa de Ingeniera de Ejecucin en

Profesor: Bruno Dondero Lencioni

Marco Referencial - Generalidades

Matemtica Financiera PIEGI 2012

Ingeniero Civil Electrnico

MALLA CURRICULAR - PLAN 3 AOS

HORAS TEORICAS SEMANA

HORAS PRCTICAS SEMANA

HORAS AYUDANTIA SEMANA

BRUNO DONDERO LENCIONI

TOTAL HORAS EN SEMESTRE

Tasa de inters simple y compuesta.

Tasa nominal, efectiva y equivalente.

Construccin del flujo de caja.

Valor actualizado neto de un proyecto (VAN)

Tasa interna de retorno de un proyecto (TIR)

Elementos de Matemticas Financieras,

Matemticas Financieras, Mc . Graw-Hill.

Ingeniera Econmica Mc . Graw-Hill.

Matemtica Financiera PIEGI 2012

Entrega antes del 8 de

Matemtica Financiera PIEGI 2012

Trabajo de Investigacin MF 2012

Matemtica Financiera PIEGI 2012

Valor del dinero en el

Matemtica Financiera PIEGI 2012

Valor del dinero en el

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Es el pago que debe

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Inters Monto Final - Monto Inicial

Matemtica Financiera PIEGI 2012

Matemtica Financiera PIEGI 2012

Clculo del Valor Futuro

Debo pagar US$1.120 al cabo de

Intereses 1.120 1.000 120

2) Con el mismo ejemplo anterior, responder las

Debo pagar US$1.123,60 al cabo

Intereses 1.123,60 1.000 123,60

Note que tanto VF como

Matemtica Financiera PIEGI 2012

Inters Efectivo y Nominal

Matemtica Financiera PIEGI 2012

Inters Efectivo y Nominal

Equivalente a un inters efectivo anual de

Conversin de una tasa nominal a una

En general podemos calcular la

Conversin de una tasa nominal a una

Ahora respondmosle la pregunta a

Conversin de una tasa nominal a una

Matemtica Financiera PIEGI 2012

Matemtica Financiera PIEGI 2012

ief del perodo

Matemtica Financiera PIEGI 2012

A travs del siguiente ejemplo, veamos como se

Ahora podemos calcular la cantidad de dinero

40 (1 0,03) 4 90 (1 0,03)3 140 (1 0,03) 2 50 (1 0,03) 50

b) Aqu los depsitos efectuados en un

Pero ahora los depsitos interperidicos ganan

Matemtica Financiera PIEGI 2012

40 (1,03) 4 90 (1,03)3 50 90 (1 0,03 ) (1,03) 2 30 (1 0,03 ) 30 (1

Matemtica Financiera PIEGI 2012

Matemtica Financiera PIEGI 2012