CASO WINFIELD REFUSED

MANAGMENT INC.
EMITIR DEUDA O AUMENTAR PATRIMONIO
Antecedentes
Es una compaa de manejo de residuos no peligrosos
Integrada verticalmente
Mamie Sheene, es Gerente Financiero
La categora de residuos no peligrosos incluye diversos
tipos de desechos industriales as como residuos slidos
municipales
La industria estaba altamente fragmentada, habiendo unos
pocos operadores de alcance nacional que cotizaban en
bolsa, como Waste Management Inc y Republic Services,
que competan con numerosos operadores regionales
El negocio generaba habitualmente un flujo de escala muy
estable
Antecedentes
La demanda era predecible y a prueba de recesiones
Winfield haba mantenido la politica de evitar
financiamiento a largo plazo
Activos que posee: 22 rellenos sanitarios y 26 estaciones
de transferencias
Cubran sus necesidades de financiamiento con el flujo
de caja estable, los prstamos bancarios a corto plazo y
los ingresos de la oferta pblica de acciones(1,991)
Estructura de capital actual est conformada por acciones
comunes y no existan deudas que generaban intereses.
79% de las acciones perteneca perteneca a la familia y
al directorio, el resto se transaba en el mercado bursatil.
Objetivo
Cul es la mejor opcin de financiamiento para la
adquisin de la empresa MPIS por $125 Millones
Alternativas
1. Deuda con reembolso fijo de capital
2. Deuda
3. Patrimonio
4. Deuda y Patrimonio
Criterios
Impacto sobre la empresa
Costo total de financiamiento

Impacto sobre el accionista

Ganancia por accin y ROE

Tolerancia al riesgo
Cobertura de inters.
Cobertura de la deuda.
Cobertura de dividendos
Recomendacin

Debe financiar los $ 125 a travs de la emisin de bonos

sin reembolsos de capital
Ingreso Ingreso Ingreso
Neto Neto Neto
Winfield MPIS
$15 M $42 M
$27 M
1. Deuda con reembolso fijo de capital
Pago de capital Intereses

2.44

37.5

8.13 7.72 7.31 6.91 6.5 6.09 5.69 5.28 4.88 4.47 4.06 3.66 3.25 2.84

6.25 6.25 6.25 6.25 6.25 6.25 6.25 6.25 6.25 6.25 6.25 6.25 6.25 6.25

2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026
2. Deuda
Pago de capital Intereses

8.13

125.00

8.13 8.13 8.13 8.13 8.13 8.13 8.13 8.13 8.13 8.13 8.13 8.13 8.13 8.13
0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026
3. Acciones
4. Deuda con acciones