ALTERNATIVAS DE FINANCIAMIENTO PARA LAS EMPRESAS

CONSIDERANDO LOS FONDOS CONLECTIVOS

1. Alternativas de financiamiento o inversin

A lo largo de la vida econmica de una empresa pueden presentarse dficits o alzas

puntuales dentro de su tesorera. Estas fluctuaciones de dinero dentro de la empresa deben
de ser financiadas o invertidas de manera adecuada para poder garantizar la consecucin y
el mantenimiento de la empresa afrontando las obligaciones de pago e invirtiendo aquellos
beneficios extras de manera adecuada y rentable.

Financiamiento interno:
Se trata de una alternativa de financiacin donde los fondos que produce la empresa a travs
de su actividad, se reinvierten posteriormente en la propia empresa.

Financiamiento externo:
Es aquel que procede de inversores, acreedores o entidades financieras encargadas de
ofrecer financiacin a empresa para el desarrollo de su actividad.
Qu principales alternativas de inversin y
financiamiento externo existen?

Alternativas de financiamiento o inversin a travs de

prstamos
Cuando hacemos referencia a los prstamos como alternativa de
financiamiento o de financiacin, lo primero que se nos viene a la mente es
la figura de una entidad bancaria.

Alternativas de financiamiento o inversin a travs de crditos:

Igualmente internet vuelve a ser protagonista en este caso. Tambin
existen empresas financieras que operan de manera online y que se
encargan de ofrecer, en este caso directamente, financiacin a empresas
con necesidades financieras

Alternativas de financiamiento e inversin a travs de Factoring:

Alternativas de financiamiento o inversin a travs del Descuento
Comercial:
Se trata de una operacin mediante la cual determinadas entidades financieras
se encargan de anticipar a sus clientes el importe de sus letras de cambio,
pagars o efectos comerciales que han recibido de terceros a la hora de realizar
una operacin de compraventa.

Alternativas de financiamiento e inversin a travs de subvenciones y

ayudas pblicas:
Se trata de las ayudas ofrecidas por el gobierno y destinadas a las empresas,
pymes o autnomos con el fin de reactivar el tejido empresarial.

Alternativas de financiamiento e inversin a travs de la figura del

Bussines Angels:
Este tipo de alternativas de inversin o financiamiento es muy comn sobre todo
entre StarUps o proyectos de emprendimientos.
 EMPRESAS ADMINISTRADORAS DE FONDOS
COLECTIVOS
Autorizacin de Organizacin
La solicitud de organizacin de una Administradora se debe presentar a la Intendencia
General de Supervisin de Entidades o al rgano que haga sus veces, cuando menos por
el nmero mnimo de personas necesarias para constituir una sociedad annima, de
acuerdo con la Ley General de Sociedades.
Los organizadores o el representante designado por ellos deben adjuntar a su solicitud
cuando menos la siguiente informacin:

a) Respecto de los organizadores:
1. Relacin de organizadores, respecto de los cuales debe acompaar la siguiente
informacin, segn corresponda a la condicin de persona natural o persona jurdica:
i) Persona natural:
i.1. Copia del documento oficial de identidad.
i.2. Domicilio real o el domicilio legal, si fuera distinto.
i.3. Currculum vitae, el cual debe detallar toda su experiencia profesional y acadmica.
i.4. Declaracin Jurada de no tener antecedentes penales, judiciales ni policiales en el
pas y/o en el extranjero.
ii) Persona jurdica:
ii.1. Registro nico de Contribuyente o su equivalente en el exterior, segn
corresponda.
ii.2. Domicilio legal.
ii.3. Datos de inscripcin en el Registro de Personas Jurdicas de los Registros Pblicos
u rgano equivalente, segn corresponda a empresas domiciliadas o no domiciliadas
en el pas.
ii.4. Datos del(los) representante(s) legal(es).
ii.5. Nmina de su directorio y nombre del gerente general o quien haga sus veces.
ii.6. Relacin e identidad de aquellos accionistas que posean en forma directa o
indirecta ms del cinco por ciento (5%) del capital social o que teniendo una
participacin menor, tengan el control de la sociedad. La informacin proporcionada
debe permitir identificar a la(s) persona(s) natural(es) que posee(n) o ejerce(n) el
control sobre el organizador persona jurdica, respecto de las cuales deber remitir la
informacin a que hace referencia el inciso i).
ii.7. La informacin sobre su Grupo Econmico, con sujecin a lo que establece el
Reglamento de Propiedad Indirecta, Vinculacin y Grupos Econmicos, identificando
claramente a la(s) persona(s) natural(es) que ejerce(n) control. Por cada empresa del
Grupo Econmico se debe detallar la relacin de accionistas que posean ms del
 b) Respecto de la Empresa Administradora a constituir:
1. Denominacin social, en la que necesariamente debe figurar la expresin "Empresa
Administradora de Fondos Colectivos, o sus siglas EAFC.
2. Proyecto de minuta de constitucin social y estatuto. El estatuto debe ser elaborado
conforme a lo dispuesto por la normativa vigente y contener como mnimo lo siguiente:

i) El objeto social, el cual deber guardar concordancia con lo establecido en el
artculo 33 del Reglamento.
ii) Monto del capital social inicial, el cual no podr ser inferior al importe sealado
en el artculo 2 del Decreto Ley N 22014, actualizado conforme a lo dispuesto por
la Disposicin Final nica de la Ley N 27659.

Trmite para obtener autorizacin de Organizacin

La SMV puede, en el curso de la evaluacin de la documentacin presentada, requerir a

otras entidades nacionales o extranjeras informacin complementaria acerca de alguno de
los organizadores, a fin de determinar su idoneidad, solvencia moral y econmica.
La Intendencia General de Supervisin de Entidades o el rgano que haga sus veces se
pronunciar sobre la solicitud de autorizacin de organizacin en el plazo de treinta (30)
das contados a partir del da siguiente de haber presentado copia de los avisos publicados
a que alude el artculo 4 del Reglamento, o de ser el caso, desde la rectificacin o
actualizacin del indicado aviso.
 B Trmite para obtener autorizacin de Organizacin

La SMV puede, en el curso de la evaluacin de la documentacin presentada, requerir a otras

entidades nacionales o extranjeras informacin complementaria acerca de alguno de los
organizadores, a fin de determinar su idoneidad, solvencia moral y econmica.
La Intendencia General de Supervisin de Entidades o el rgano que haga sus veces se pronunciar
sobre la solicitud de autorizacin de organizacin en el plazo de treinta (30) das contados a partir
del da siguiente de haber presentado copia de los avisos publicados a que alude el artculo 4 del
Reglamento, o de ser el caso, desde la rectificacin o actualizacin del indicado aviso.
Vigencia de la autorizacin de organizacin

La autorizacin de organizacin de una Administradora caduca en el plazo de un (01) ao, contado

desde la fecha de su notificacin a los organizadores. Dentro de dicho plazo los organizadores
deben presentar la solicitud de autorizacin de funcionamiento de la Administradora. Vencido ste
sin que se haya iniciado el mencionado trmite, la autorizacin de organizacin quedar sin efecto
de pleno derecho.
Durante dicho plazo, la SMV podr dejar sin efecto la autorizacin de organizacin por causas
debidamente fundamentadas.

 A. Solicitud de Autorizacin de Funcionamiento

Dentro del plazo de vigencia de la autorizacin de organizacin, los organizadores deben

solicitar a la SMV la autorizacin de funcionamiento, presentando la siguiente informacin y
documentacin:
a) Solicitud suscrita por los organizadores en la que se designe a la persona natural que
los representar legalmente frente a la SMV, con indicacin de su domicilio, telfono y
correo electrnico.
b) Acreditar la publicacin de la resolucin de autorizacin de organizacin en el boletn
de normas legales del Diario Oficial.
c) Registro nico de Contribuyente de la Administradora.
d) Testimonio de la escritura pblica de constitucin social, la que debe guardar
correspondencia con la informacin proporcionada en la solicitud de autorizacin de
organizacin.
e) Respecto de quienes ejercern las funciones de directores, gerentes y apoderados de
la Administradora:
1. Currculum Vitae documentado que acredite capacidad o experiencia profesional
en materias econmicas, financieras, contables o afines.
2. Declaracin Jurada de no estar incursos en los impedimentos sealados en el
Anexo 1 del Reglamento y el compromiso de informar a la SMV de cualquier
 E. Vigencia d autorizacin de Funcionamiento
La autorizacin de funcionamiento de la Administradora es de vigencia indefinida y solo
puede ser suspendida o revocada por la SMV, en los casos previstos por el Reglamento y
dems normativa aplicable.
La Administradora podr solicitar la cancelacin de su autorizacin de funcionamiento en
la forma prevista en el Reglamento.

F. Cumplimiento permanente de requisitos de autorizacin de organizacin y/o

funcionamiento
Los organizadores, accionistas, la Administradora, sus directores, gerentes y apoderados
deben mantener en todo momento las condiciones que dieron mrito al otorgamiento de
la autorizacin de organizacin y/o de funcionamiento.

G. Prdida de las condiciones para ser accionista

Si alguno de los accionistas pierde o deja de cumplir una de las condiciones o requisitos
para ser accionista, l o la Administradora debe informar dicha situacin a la SMV de
manera inmediata.
En tal supuesto, la Superintendencia Adjunta de Supervisin Prudencial, o el rgano que
haga sus veces, podr otorgar un plazo a lasituacin que gener la inobservancia de los
requisitos establecidos en el artculo 3 del Reglamento, de ser el caso. Dicho plazo podr
ser prorrogado por nica vez en atencin a razones debidamente fundamentadas.


H. El contrato
El Contrato es de naturaleza privada y tiene carcter colectivo, regula las relaciones entre los
Asociados y la Administradora, y en l se establecen los derechos y obligaciones de ambas
partes; su contenido se rige por lo establecido en el artculo 95 del Reglamento.
La Administradora podr usar un nico modelo de Contrato para todos los Programas que
mantenga bajo su administracin.

I. Objeto Social
La Administradora es una sociedad annima que tiene como objeto la administracin de
fondos colectivos en los trminos de la Ley y del Reglamento.
La denominacin de la Administradora debe incluir la expresin "Empresa Administradora de
Fondos Colectivos" o su abreviatura "EAFC". Dichas expresiones son privativas de las
Administradoras que cuentan con autorizacin de la SMV y se encuentren inscritas en el
Registro Especial.

J. Funciones y Obligaciones de la Administradora

Son funciones y obligaciones de la Administradora las siguientes:
a) Celebrar Contratos bajo el marco de los Programas autorizados.
b) Captar y custodiar fondos, en moneda nacional o extranjera, de acuerdo con las
especificaciones del Programa.
c) Formar y administrar Grupos bajo los Programas que le sean autorizados.
K. Capital Social
Dentro de los tres (3) meses siguientes al cierre del ejercicio la Administradora debe tener un
capital social inscrito en los Registros Pblicos, por un monto igual o superior al importe
actualizado de capital mnimo para ese ao.
L. Aportes no Dinerarios
Slo se pueden realizar aportes no dinerarios una vez que el capital social mnimo se
encuentre ntegramente suscrito y pagado en efectivo. Estos aportes deben estar referidos
exclusivamente a bienes de activo fijo, utilizables en la actividad econmica de la
Administradora.

M. Patrimonio Neto
La Administradora debe mantener en todo momento un patrimonio neto que sea al menos
igual al importe de capital social mnimo previsto en el artculo 36 del Reglamento.
Para efectos del cmputo del patrimonio neto mnimo requerido de la Administradora se debe
deducir el monto de los prstamos y las garantas a favor de sus vinculadas y las cuentas por
cobrar a vinculadas con vencimiento mayor a noventa (90) das. Las deducciones se deben
revelar en las notas de los estados financieros de la Administradora.

N. Dficit de Patrimonio Neto

El dficit de patrimonio neto en que incurra la Administradora debe ser cubierto mediante
aportes de capital, dentro de los treinta (30) das siguientes de la presentacin a la SMV de los
O. Garanta

La Administradora debe mantener una garanta a favor de la SMV, en respaldo de los

compromisos contrados con los Asociados, por el monto que resulte mayor, luego de
efectuar los siguientes clculos:
a) El dos por ciento (2%) del total del pasivo mostrado en el Balance de Situacin
de los Fondos Colectivos, deducidos los prstamos de la administradora y de
terceros;
b) El veinte por ciento (20%) del total de cuentas por cobrar morosas de asociados
adjudicados de Grupos vigentes que administre. El porcentaje de las cuentas por
cobrar morosas debe ser detallado en las respectivas notas a los estados financieros
del Balance de Situacin de los Fondos Colectivos.

P. Modalidades de Garanta

La garanta tiene carcter de intangible y no podr ser objeto de embargo u otra

medida cautelar. La garanta puede adoptar algunas de las siguientes modalidades:
a) Depsito bancario a la orden de la SMV;
b) Carta fianza bancaria a favor de la SMV;
c) Pliza de caucin emitida por empresas de seguros a favor de la SMV; y
d) Otras que establezca la SMV.
Q. Sustitucin de Garantas
Ante cualquier evento o situacin de riesgo que pueda afectar la garanta correspondiente, la
Superintendencia Adjunta de Supervisin Prudencial podr requerir que se sustituya tal
garanta dentro de un plazo mximo de cinco (5) das.

R. Garanta Adicional
La SMV podr exigir garantas adicionales cuando se produzcan irregularidades que afecten a
los Fondos Colectivos, la situacin econmico-financiera de la Administradora lo requiera u
ocurra otra circunstancia que, a criterio de la SMV, requiera de una garanta adicional en
salvaguarda de los intereses de los Asociados y los Fondos Colectivos.

S. Causales de ejecucin de las garantas

La garanta podr ser ejecutada por la Superintendencia Adjunta de Supervisin Prudencial,
cuando durante la gestin de cualquiera de los Fondos Colectivos se incurra en alguna de las
causales siguientes:
a) La Administradora incumpla las obligaciones contradas con los Asociados, segn lo
dispuesto en las normas aplicables.
b) La Administradora incurra en dolo o negligencia en el desarrollo de sus actividades, que
ocasione perjuicio al Fondo Colectivo.
c) La Administradora incurra en causal de liquidacin, en este caso el monto producto de la
ejecucin de la garanta tambin podr ser destinado al pago de los liquidadores, conforme al
T. Vigencia de la garanta
Las garantas establecidas en el presente captulo deben mantenerse vigentes hasta seis (06)
meses despus de revocada o cancelada la autorizacin de funcionamiento de la Administradora
o hasta que se resuelvan de manera definitiva las denuncias o controversias administrativas,
judiciales o arbitrales formuladas por los beneficiarios de la garanta contra la Administradora,
antes o durante dicho periodo.

U. Condiciones previas a la extincin de la Administradora

La extincin de la Administradora bajo cualquiera de las formas establecidas en la Ley General
de Sociedades tendr como requisito previo la transferencia de los Fondos Colectivos vigentes
bajo su administracin de acuerdo con lo establecido en el Captulo VII del Ttulo IV del
Reglamento; el cumplimiento de las obligaciones que tenga con Asociados, sea que sus Contratos
estn vigentes o hayan sido resueltos; y la permanencia de las garantas correspondientes, hasta
que transcurran seis (6) meses de la cancelacin o revocacin de la autorizacin de
funcionamiento.

V. Cancelacin
Cuando una Administradora acuerde el cambio de su objeto social o su disolucin, debe solicitar
a la SMV la cancelacin de su autorizacin de funcionamiento, para lo cual debe presentar los
siguientes documentos:
a) Copia del acta de Junta General de Accionistas respectiva.
b) Documento que acredite la culminacin de la transferencia o liquidacin de todos los
W. Suspensin
La SMV podr suspender la autorizacin de funcionamiento de la Administradora en los
siguientes supuestos:
a) Cuando deje de observar alguno de los requisitos necesarios para su funcionamiento o
para operar.
b) Cuando alguno de sus accionistas incurra en impedimento o deje de cumplir los
requisitos establecidos por la normativa.
c) Cuando exista incumplimiento de las medidas cautelares o correctivas dispuestas por la
SMV.
d) Cuando no cumpla con mantener un nivel mnimo de capital operativo en funcin de los
riesgos asumidos de conformidad con las disposiciones de carcter general que apruebe la
SMV.

X. Revocacin
La SMV podr revocar la autorizacin de funcionamiento de la Administradora en los
siguientes casos:
a) Como sancin por haber incurrido la Administradora en infraccin muy grave.
b) Por inactividad continuada de la Administradora, salvo que medie causa justificada, a
juicio de la SMV.
Se considera que una Administradora ha incurrido en inactividad continuada cuando no
mantenga Grupos operativos y vigentes durante un periodo de seis (6) meses.
Y. Liquidacin

En caso de que una Administradora se encuentre en estado de disolucin como producto

de la revocacin o cancelacin de su autorizacin de funcionamiento, y sus accionistas no
acuerden su cambio de objeto social en un plazo de treinta (30) das, contados desde el
da siguiente de la revocacin o cancelacin, sta ingresar en proceso de liquidacin.

Z. Insolvencia de la Administradora

En caso de insolvencia de la Administradora, esta responde nicamente con su propio

patrimonio. El patrimonio de los Fondos Colectivos administrados no constituye parte del
activo de la Administradora y no responde por las deudas adquiridas por la
Administradora, salvo en el supuesto del literal d) del artculo 22 del Reglamento.

AA. Exclusin del Registro Especial

La exclusin del Registro Especial de la Administradora procede en caso de revocacin o

cancelacin de su autorizacin de funcionamiento.

 FONDOS COLECTIVOS
Concepto

Los recursos y activos del Fondo Colectivo son intangibles, no pueden ser objeto de ninguna
medida judicial o gravamen. Estn destinados de manera exclusiva a la adquisicin de los
bienes y/o pago de los servicios prestados por el proveedor, que se encuentran indicados en
el Contrato y a la devolucin de los aportes a los Asociados, cuando corresponda.

Generalidades
Los fondos colectivos representan una modalidad de adquisicin programada de bienes y/o
servicios, a travs de los aportes mensuales de un nmero determinado de cuotas a pagar
peridicamente por las personas naturales o jurdicas, denominados asociados, los cuales
conforman un grupo organizado y administrado por las Empresas Administradoras de Fondos
Colectivos (en adelante EAFC), con el objeto de constituir un fondo comn destinado a la
adquisicin de los bienes o servicios objeto del contrato; es por ello que se dice que los
asociados someten sus intereses individuales respecto de los intereses del grupo.
III. Funcionamiento
El Sistema de Fondos Colectivos funciona de la siguiente manera:
a. La EAFC se encarga de reunir a un nmero de personas naturales o jurdicas (como mnimo
180 asociados), a los que se denomina asociados, conformando as el grupo que comparte el
mismo objetivo.
b. La EAFC ofrecer contratos para la obtencin de los certificados de compra, los mismos que
se aplicarn a los bienes o servicios pactados en el contrato dentro del plazo establecido.
Este sistema de los fondos colectivo contempla a los siguientes sujetos y trminos:
Fondo colectivo. Est compuesto por el conjunto de aportaciones individuales en dinero
denominadas cuotas capitales, que los asociados efectan durante la vigencia del contrato
de administracin de fondos colectivos, con el objeto de adquirir por accin conjunta los
bienes y/o servicios deseados. Podr comprender la cuota de fondo de reserva de haberse
pactado en el contrato.
Sistema. Comprende el conjunto de caractersticas, condiciones y dems elementos que
se tendrn en cuenta para la adjudicacin de bienes o prestacin de servicios a travs de
programas determinados; ejemplo: certificados de compra.
 Programa. Est conformado por elementos especficos que intervienen en
la operacin de un sistema. Se distinguen entre uno y otro por el nmero de
asociados, perodo de duracin, valor de los bienes o servicios y cuota de
administracin. Ejemplo: Opcin auto; Opcin casa.
Grupo. Es el nmero determinado de contratos de administracin de fondos
colectivos que se integran bajo un programa.
Asociado. Es la persona natural o jurdica que participa como aportante del
fondo colectivo bajo un determinado grupo.
Contrato de administracin de fondos colectivos. Es el contrato por el
cual, la Administradora, se obliga a administrar el fondo colectivo, constituido
por las aportaciones de los asociados de un grupo, a cambio de lo cual, estos
se comprometen a abonarle las cuotas de administracin e inscripcin. Este
contrato es uniforme para todos los asociados al grupo, es redactado en forma
previa y unilateral por la administradora e impreso en texto de fcil lectura. El
modelo requiere de la aprobacin previa de la SMV.
 Adjudicacin. Este acto se efecta con la participacin de un notario
pblico; y representa el mecanismo a travs del cual se otorga al asociado
el derecho a obtener un bien o servicio. Entre las modalidades de
adjudicacin tenemos: sorteo, remate, oferta y cualquier otro
procedimiento que apruebe la SMV, las cuales consisten en:
- Sorteo. La adjudicacin se realiza al azar con participacin nica de
los asociados hbiles con contratos no adjudicados.
- Remate. La adjudicacin consiste en La mejor propuesta permitida y
que implica pagar por adelantado y al contado un nmero determinado
de las cuotas futuras totales o capitales.
- Oferta. La adjudicacin se logra a travs del ofrecimiento de mayor
nmero de unidades de oferta, las mismas que se expresan en
unidades monetarias y cuyo valor, incrementa la cuota total para el
asociado ofertante que haya sido adjudicado, a partir de la siguiente
mensualidad.


IV. Cuota o Aporte del asociado de un fondo colectivo

La cuota que abona cada asociado comprende lo siguiente:

Cuota de inscripcin: es abonada por nica vez y por cada contrato;
la base de clculo es el valor inicial del programa.
Cuota mensual: comprende los siguientes conceptos:
- La cuota capital, est compuesta por el importe que cubre el
valor del bien o servicio materia del contrato de administracin de
fondos colectivos, distribuida peridicamente en el plazo pactado en
el contrato.
- La cuota de administracin, representa el Importe por el servicio
de administracin de los fondos colectivos.
- Cuota de seguro, representa el importe por seguro de
desgravamen, seguro de vida o cualquier otro pactado en el contrato
a cargo del asociado.
Cuota de fondo de reserva: Es posible que en el contrato se incluya
este tipo de cuota, cuya intencin es cubrir los incrementos de los
precios de los bienes o servicios a adjudicarse, y puede estar a cargo del
asociado o de la administradora.
I. Marco contable

- Definicin de activo:

Al ser la finalidad principal de la entidad que contrata un fondo colectivo la

adquisicin de un bien, nos remitiremos al marco conceptual para definir el
activo, como un recurso controlado por la entidad como resultado de sucesos
pasados, del que la entidad espera obtener, en el futuro, beneficios econmicos.

- Reconocimiento de elemento Propiedad, Planta y Equipo (NIC 16):

Segn lo exige la NIC 16 el reconocimiento de los elementos de propiedades,

planta y equipo se realizar siempre que cumpla con la definicin de
Propiedad, planta y equipo y con los requisitos de reconocimiento
establecidos en sus prrafos 6 y 7; que seala:
Propiedad, planta y equipo son activos tangibles que posee una entidad para
su uso en la produccin o suministro de bienes y servicios, para arrendarlos a
terceros o para propsitos administrativos; y se esperan usar durante ms de
un periodo.
- Medicin segn la NIC 16

La medicin de un elemento de propiedad, planta y equipo en la oportunidad

de su reconocimiento inicial se realizar por su costo de adquisicin o costo
de construccin.
Estos costos comprenden tanto los costos iniciales y los costos posteriores:

- Son costos iniciales, el precio de la adquisicin, adems tambin se

incluyen aquellos que se adquieren con fines de seguridad,
medioambiental o que resultan necesarios para lograr la obtencin de los
beneficios econmicos derivados del resto de los activos.

- Depreciacin y vida til:

El clculo de la Depreciacin, se determina de la distribucin del importe

depreciable a lo largo de su vida til en forma sistemtica.
La depreciacin se determina de forma separada por cada activo, en el caso
que las partes de un activo posean una vida til distinta entre ellas, la
depreciacin podr realizarse de manera separada, (ejemplo: las partes de un
avin.) El cargo por depreciacin de cada periodo se reconocer en el resultado
de este, salvo que se haya incluido en el importe en libros de otro activo.