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Contedos:
Unidade 1 Introduo
Unidade 2 Poupana e Investimento
Unidade 3 Ativos Financeiros
Unidade 4 Mercado de Aes
Unidade 5 Mercado Primrio
Unidade 6 Mercado Secundrio de Aes
Unidade 7 Anlise de Aes
Unidade 8 Ponto de Retorno,Topos, Fundos, Suportes e Resistncias
Unidade 9 Anlise Fundamentalista
Unidade 10 Introduo ao Mercado de Derivativos
UNIDADE 1 - INTRODUO
Superao do escambo
Existncia de moeda
Excedente financeiro
Bases institucionais para o funcionamento do
mercado de intermediao financeira
Existncia de agentes econmicos dispostos a
trocar ativos monetrios por ativos financeiros,
dados os riscos e ganhos reais possveis
Funes da Intermediao Financeira
FATOR RENDA
TERRA ALUGUEL
CAPITAL JUROS
TRABALHO SALRIO
CAPACIDADE LUCRO
EMPREENDEDORA
POUPANA E INVESTIMENTO
Nas sociedades que tm economia em equilbrio, a renda no
consumida integralmente. A parte no consumida chama-se
poupana.
Renda = Consumo + Poupana ou Poupana = Renda - Consumo
Os recursos da poupana podem ser utilizados em atividades
produtivas, utilizando os fatores de produo que podem aumentar
ainda mais a renda. Estes fatores podem determinar o nvel de
consumo.
O sentido macroeconmico do processo poupana investimento na
distribuio da renda se consubstancia em alocar recursos comprometidos com
a produo, as rendas e o consumo para a produo de bens de capital,
visando aumentar o estoque de capital real (no capital financeiro), gerando
novos instrumentos de produo, novos postos de trabalho, novas necessidades
em transporte, armazenagem, finanas, etc.
POUPANA E INVESTIMENTO
A poupana que gera recursos de investimento depende basicamente de:
Capacidade de poupar funo do nvel de renda. Os mais ricos poupam mais,
em nveis absolutos e relativos;
Desejo de poupar motivaes: peclio; insegurana; vontade de acumular;
ambio; educao, etc.
Oportunidade de poupar existncia de instrumentos que atendam exigncias
em termos de prazo, risco, benefcios esperados, etc.
Definies bsicas:
Liquidez capacidade de comprar e vender investimentos com o mnimo de
esforo; um investimento lquido deve ter sempre compradores e vendedores;
Lucratividade capacidade de auferir lucro com os investimentos; um
investimento lucrativo deve aumentar o valor real dos capitais aplicados;
Segurana capacidade de receber de volta os capitais aplicados; um
investimento seguro deve sempre valer pelo menos o que se pagou por ele.
POUPANA E INVESTIMENTO
A partir dessa avaliao, o poupador / investidor realiza seu processo de seleo
de investimentos. Levando em conta a vida til de um investidor, desde o comeo,
pode-se construir uma matriz de motivaes para a qual existe um elenco de tipos
de investimento a oferecer:
Motivao 1 Motivao 2 Motivao 3 Comentrios
TTULOS FEDERAIS
PBLICOS
ESTADUAIS
MUNICIPAIS
Tipos
Ordinrias - Proporcionam participao nos resultados da empresa e
conferem ao acionista o direito de voto em assemblias gerais.
Preferenciais - Garantem ao acionista a prioridade no recebimento de
dividendos (geralmente em percentual mais elevado do que o atribudo s
aes ordinrias) e no reembolso de capital, no caso de dissoluo da
sociedade.
Formas
Nominativas - Cautelas ou certificados que apresentam o nome do
acionista, cuja transferncia feita com a entrega da cautela e a averbao
de termo, em livro prprio da sociedade emitente, identificando novo
acionista.
Escriturais - Aes que no so representadas por cautelas ou certificados,
funcionando como uma conta corrente, na qual os valores so lanados a
Classes
As empresas tambm podem emitir diferentes classes de aes. Algumas recebem a
classificao A, B, C, ou alguma outra letra, conforme objetivos especficos. A empresa
tem liberdade para criar quantas classes quiser. Ela pode estabelecer em seus
estatutos valores diferenciados de dividendos ou proventos especiais para cada classe
de ao. As classes tambm podem indicar restries quanto posse das aes, como
por exemplo, restrio ao investimento de estrangeiros.
As subdivises so: PNA (aes PN de
classe A), PNB (aes preferenciais de ARACRUZ COMPOSIO DAS AES
classe B) e, em geral, seguem desta
forma at PNH (aes preferenciais de
classe H). Se a empresa quiser, por
exemplo, pode continuar emitindo
outras classes de aes, chegando at
a uma PNZ. Hoje em dia, as empresas
dificilmente criam essas sries de
aes.
Exemplo:
ARACRUZ PNA ARACRUZ PNB
COMGAS PNA - COMGAS PNB
CELESC PNA - CELESC PNB
Fonte: www.aracruz.com.br
ao preferencial
Ao que confere ao titular:
a) prioridade na distribuio de dividendo, fixo ou mnimo
b) prioridade no reembolso do capital, com ou sem prmio
c) acumulao dessas preferncias e vantagens.
O ndice Bovespa o somatrio dos pesos (quantidade terica da ao multiplicada pelo ltimo preo da
mesma) das aes integrantes de sua carteira terica. Assim sendo, pode ser apurado, a qualquer
momento, por meio da seguinte frmula:
n
Ibovespa t Pi,t * Q i,t
i 1
onde:
Ibovespa t = ndice Bovespa no instante t; n = nmero total de aes componentes da carteira terica; P =
ltimo preo da ao i no instante t; Q = quantidade terica da ao i na carteira no instante t.
CARTEIRA TERICA: integrada pelas aes que, em conjunto, representaram 80%
do volume transacionado a vista nos 12 meses anteriores formao da carteira.
A carteira terica composta pelas aes que atenderam cumulativamente aos
seguintes critrios, com relao aos doze meses anteriores formao da carteira:
a) estar includa em uma relao de aes cujos ndices de negociabilidade somados
representem 80% do valor acumulado de todos os ndices individuais;
b) apresentar participao, em termos de volume, superior a 0,1% do total;
c) ter sido negociada em mais de 80% do total de preges do perodo.
Para que sua representatividade se mantenha ao longo do tempo, feita uma
reavaliao quadrimestral, alterando-se composio e peso da carteira.
Considerando-se seu rigor metodolgico e o fato de que a Bovespa concentra mais de
90% dos negcios do Pas, trata-se do mais importante ndice disponvel, permitindo
tanto avaliaes de curtssimo prazo como observaes de expressivas sries de
tempo.
UNIDADE 5 - MERCADO PRIMRIO DE AES
PASSIVO CIRCULANTE
EXTERNAS
FONTES DE
FINANCIAMENTO
PARA A EMPRESA
APORTE DE CAPITAL DOS ATUAIS SCIOS
LUCROS RETIDOS
COMO FOI VISTO ANTERIORMENTE, DE ACORDO COM SUA ESTRUTURA, O
MERCADO ACIONRIO PODE SER DIVIDIDO EM DUAS ETAPAS: MERCADO
PRIMRIO E MERCADO SECUNDRIO.
TTULOS TTULOS
INTERMEDIRIO
EMPRESA OU ACIONISTA INVESTIDOR
FINANCEIRO
$ $
TIPOS DE CONTRATOS DE UNDERWRITING
UNDERWRITING FIRME (STRAIGHT)
Subscrio em que a instituio financeira subscreve integralmente a emisso para revend-la
posteriormente ao pblico. Selecionando esta opo a empresa assegura a entrada de recursos. O risco
de mercado do intermedirio financeiro.
UNDERWRITING RESIDUAL (STAND-BY)
Subscrio em que a instituio financeira se compromete a colocar as sobras junto ao pblico em
determinado espao de tempo, aps o qual ela mesmo subscreve o total das aes no colocadas.
Decorrido o prazo, o risco de mercado do intermedirio financeiro.
UNDERWRITING DE MELHORES ESFOROS (BEST EFFORTS)
Subscrio em que a instituio financeira se compromete a realizar os melhores esforos para a colocao
junto ao mercado das sobras do lanamento. No h comprometimento por parte do intermedirio para a
colocao efetiva de todas as aes. A empresa assume os riscos da aceitao ou no das aes lanadas
por parte do mercado.
EM SNTESE:
TIPOS DE CONTRATO RISCO DE SUBSCRIO
FIRME DO INTERMEDIRIO
RESIDUAL COMPARTILHADO
MELHORES ESFOROS DA EMPRESA
UNIDADE 6 - MERCADO SECUNDRIO DE AES
Contextualizao: Depois da compra de aes no mercado primrio, o investidor pode, em
determinado momento, desejar converter as aplicaes em aes em dinheiro, vendendo suas
aes para um outro comprador. Para realizar a operao, o vendedor dever recorrer a um
escritrio credenciado a operar com valores, para realize uma operao denominada
secundria.
Definio: O mercado secundrio de aes onde se transferem ttulos entre investidores e/ou
instituies. Portanto, torna-se uma condio para a existncia do mercado primrio, em que as
empresas podem efetivamente obter recursos financeiros. O fator fundamental na deciso do
investidor quando compra aes de novos lanamentos a possibilidade de que, mais tarde, ao
necessitar do total ou parte do capital investido, possa desfazer-se delas e reaver o seu dinheiro
os ganhos correspondentes.
Funo: Pode-se concluir que a funo do mercado secundrio, onde atuam as bolsas de
valores, dar liquidez ao investidor possibilitando que, no momento que realizar uma operao
de venda, exista o comprador e vice-versa, o que viabilizar o crescimento do mercado primrio.
Companhia Ao X Ao X
Pblico A $ Pblico B
aberta X $
Market Maker - Lanado em setembro de 2003, o Formador de Mercado uma instituio autorizada a
atuar para promover a liquidez dos ativos nos quais credenciada. Em 2005, doze novas empresas
passaram a contar com a atividade de Formador de Mercado, ressaltando-se que a maior parte delas foi de
empresas que recentemente fizeram abertura de capital, o que demonstra a preocupao das companhias
em adicionar valor s suas aes.
Mercado de bolsa
O mercado de bolsa aquele em que se compram e vendem aes, nele os clientes
(compradores e vendedores) e as instituies do sistema de distribuio de ttulos e valores
mobilirios viabilizam a negociao com ttulos e valores mobilirios.
Pode-se dizer que a funo de uma bolsa de valores no a de criar riqueza, mas a de
transferir os recursos da economia, pois a cada entrada de fundos no mercado burstil (mercado
secundrio) corresponde a uma fuga de capitais previamente aplicados, que representa uma
simples transferncia de propriedade.
As principais caractersticas do mercado de bolsa so:
Livre concorrncia e pluralidade de participaes nesse mercado existe um nmero suficiente
de clientes e instituies, de modo que nenhum tenha privilgio sobre o outro.
Homogeneidade de produto todos os ttulos tm as mesmas caractersticas, o que facilita as
negociaes.
Transparncia na fixao de preos proporciona credibilidade e segurana ao mercado. Para
que o processo de formao de preos seja mais transparente e atraente, existem prticas
eqitativas de mercado, segundo as quais todos aqueles que compram e vendem aes em
bolsa tero o mesmo tratamento, obedecero aos mesmos procedimentos e tero idntico
acesso s informaes.
Para melhor compreender o funcionamento das bolsas de valores, descreve-se trs modelos de
atuao ou trs tipos de postura que as pessoas podem ter diante das operaes:
especuladores: so pessoas que utilizam esses mercados para obterem ganhos financeiros a
curto prazo, sem se preocupar com as aes que esto comprando. Ou seja, so apostadores
que em funo da volatilidade do mercado buscam oportunidades de ganho na compra e venda
das aes.
investidores: utilizam esses mercados para obter rendimentos no longo prazo.
gestores financeiros: necessitam desses mercados para realizar a gesto das empresas, ou
seja, para captar recursos a baixo custo e investir recursos com baixo risco, com prazos
adequados.
A Dinmica das Operaes em Bolsa
Tipos de Ordem
Quando o investidor transmite sua ordem a uma Corretora na qual cadastrado, esta tem o
dever de execut-la prontamente, ao melhor preo disponvel, desde que se trate de uma
ao com liquidez - a ordem a mercado.
Essa a ordem mais comum, mas h vrias outras modalidades. O investidor pode, por
exemplo, fixar um preo determinado ou melhor para sua execuo - a ordem limitada. Ou
poder fixar apenas a quantidade de ttulos, dando uma ordem administrada Corretora, que
ir execut-la a seu critrio.
A fim de limitar prejuzos, o investidor pode dar a ordem fixando um preo-limite que, se
alcanado pela evoluo das cotaes, torna a ordem a mercado - a ordem "on stop".
De acordo com o quadro anterior, verifica-se que a anlise tcnica baseada em grficos.
Assim, torna-se necessrio conhecer alguns elementos indispensveis para o entendimento
desta anlise. O primeiro deles a barra de preos.
preo
Caractersticas da
ia
tendncia de alta:
for
Eu
o mercado passar por
trs fases distintas, cujo
perodo de durao de ns vel
cada uma de difcil l ta se
A
mensurao.
u mulao
Ac
A primeira fase dita
fase de acumulao. volume
Neste momento os A fase seguinte (2a) se caracteriza pela entrada dos analistas de
investidores que no so mercado, quando ao preos comeam a subir rapidamente e surgem
bem informados informaes sobre o bom desempenho nas bolsas. Nesta fase
comeam a adquirir lotes intermediria, ou de alta sensvel, comea a aumentar o nvel de
significativos de aes ordem de compra. Levando a uma elevao dos preos das aes e do
sem provocar grandes volume de negcios.
alteraes nos preos. Na terceira fase, o pblico leigo comea a entrar no mercado, motivado
Essa fase representa as pelas expectativas de Grandes lucros que esto acontecendo nas
compras feitas num bolsas, noticiados pelos jornais. Nesta fase final ocorre uma alta
perodo de antecipao. acelerada. O mercado comea a se tornar extremamente nervoso, os
volumes negociados aumentam de maneira extraordinria e as
valorizaes dirias das cotaes so bastante expressivas.
Representao grfica da tendncia de Baixa
Caractersticas da
preo
tendncia de baixa: distribu
i o
Na fase inicial, ou
p
nic
fase de distribuio, o
o
mercado comea a Baix
dar sinais de a lent
a
fraqueza, geralmente
com recuos pequenos
de preos e com um
aumento do volume volume
de negociaes. Na fase final, ou de baixa desacelerada, os preos voltam a se estabilizar
Na fase intermediria, e o mercado fica menos voltil.
h uma baixa importante observar que nos finais de cada um dos movimentos
violenta. Essa a descritos (de alta e de baixa), so fortes os indicadores de oportunidades
fase mais crtica de compra (baixa lenta), ou de venda ou no-compra (euforia), das aes
porque todos os analisadas, seno vejamos:
investidores comeam o final de um movimento de alta representa o nvel da resistncia do preo
a se desfazer de suas da ao, nvel esse em que se observa o incio da realizao de lucros por
posies, provocando parte dos investidores que j se acham posicionados no papel; e
uma queda o final de um movimento de baixa representa o nvel de suporte do preo
praticamente vertical da ao, nvel esse em que se observa um interesse maior de compra por
das cotaes. parte dos investidores.
ANLISE DE AES - A MECNICA DO MERCADO
Ciclo de Vida das Tendncias : as 4 Fases
Partindo da teoria estabelecida por Charles H. Dow ( o Dow do Dow Jones), no final do sculo
Ciclo
19, hoje Set/99-Abr00aceito queCiclo
universalmente Mai/00-Out00
os mercados Ciclo Nov/00-Abr01
tm normalmente quatro fases Ciclo Mai/01-?
distintas:
A acumulao, quando existe um equilbrio entre demanda e oferta, um movimento lateral
dos preos; a alta (mark-up), quando a maioria do mercado passa a demandar o ativo; a
distribuio,
2 que o final da alta e o incio da baixa, quando de novo existe um equilbrio e
finalmente a baixa, onde evidentemente a maioria do mercado est vendendo o ativo.
o
a
oriz
Val
3
Distriuio
Baixa
4
1
Acumulao
PROCEDIMENTOS OPERACIONAIS
Anlise de Mercado
Anlise da Estrutura Operacional da Empresa
Anlise do Mercado Acionrio
Anlise das Demonstraes Financeiras.
ANLISE DE MERCADO
Produo
Perspectivas de Preos
Disponibilidade de Matria-prima
Poltica Governamental
Concorrncia
ANLISE ESTRUTURAL E OPERACIONAL DA EMPRESA
Pontos Fortes e Fracos
Ameaas e Oportunidades
Planos de Investimentos de Curto e Longo Prazo
Planos de Vendas, Marketing e Produo
Nvel de Eficincia Administrativa e Financeira
MERCADO VISTA MERCADO ONDE A LIQUIDAO FSICA - ENTREGA DOS TTULOS PELO
VENDEDOR - SE PROCESSA NO SEGUNDO DIA APS A REALIZAO DO NEGCIO EM PREGO E
A LIQUIDAO FINANCEIRA - PAGAMENTO DOS TTULOS PELO COMPRADOR - SE D NO
TERCEIRO DIA TIL, POSTERIOR NEGOCIAO, SOMENTE MEDIANTE EFETIVA LIQUIDAO
FSICA.
SWAPS TROCAR UM TTULO POR OUTRO (EXEMPLO: TROCAR O PAGAMENTO DE UMA DVIDA
HOJE POR NOVOS PAPIS INDEXADOS AO DLAR COM PAGAMENTO FUTURO.)
OBJETIVO: BUSCA-SE, PRIMORDIALMENTE, POSIES DE "HEDGE", OU SEJA, PROPORCIONAR
PROTEO A UMA DETERMINADA CARTEIRA DE INVESTIMENTO. OS DERIVATIVOS TAMBM SO
UTILIZADOS POR INVESTIDORES QUE BUSCAM GANHOS ACIMA DOS PRATICADOS PELO
MERCADO A VISTA.
EXEMPLOS DE DERIVATIVOS E SEU ATIVO BASE CORRESPONDENTE:
ATIVOS BASE DERIVATIVOS
RECIBO DE TELEBRS OPO DE TELEBRS
TAXA DE JUROS VISTA TAXA DE JUROS FUTURA
TAXA DE CMBIO VISTA TAXA DE CMBIO FUTURA
NDICE BOVESPA NDICE FUTURO DE BOVESPA
Mercado Futuro Juros (%) (07/06/04) Mercado Futuro - Cmbio (07/06/04) Variao
Vencimento ltimo Efetiva Anual D.U. Vencimento ltimo Fut. x Ptax
01/Jul/04 15,81 1,231 12,071 23 Jul/04 3,143 0,30%
02/Ago/04 15,85 1,234 12,419 55
Ago/04 3,202 2,19%
01/Out/04 16,37 1,271 17,776 115
03/Jan/05 17,08 1,323 28,686 209 Set/04 3,223 2,86%
Out/04 3,262 4,10%
FUNDOS DERIVATIVOS: FUNDOS DO TIPO FIF, APLICAM SEUS RECURSOS EM PAPIS DE RENDA
FIXA E EFETUAM OPERAES COM DERIVATIVOS (CONTRATOS FUTUROS, OPES, SWAPS)
COM A FINALIDADE DE AUMENTAR SEUS RESULTADOS
Imagem do telo com a cotao do juro futuro cotado em 09/06/04 para 09/07/04
Imagem do telo da BM&F com a cotao do dlar futuro cotado em 09/06/04 para
09/07/04