TEMARIO

I. ANTECEDENTES
Justificacin de la Investigacin

II. ANLISIS DEL RESPETO A LOS DERECHOS CONSTITUCIONALES

Se respeta el Derecho a la Propiedad y la Herencia? CIC y Seguro de Invalidez y Sobreevivencia
Se cumple el Rol de Supervisin Eficaz del Estado?

III. ANLISIS DEL CUMPLIMIENTO DE LA NORMATIVIDAD DEL SPP

Las AFP aseguran una Rentabilidad Mnima al Fondo?
Se otorga una Pensin Mnima?
Es justa la Pensin de Invalidez y Sobrevivencia?
Rgimen Especial de Jubilacin Anticipada
Comisin sobre el Saldo o sobre el Flujo, qu nos conviene?
Se puede Retirar parte del Fondo antes o al momento de jubilacin?
Lectura del Estado de Cuenta

IV. LAS AFP EN CIFRAS: ANLISIS DE LA OPERATIVIDAD

Nmero de Afiliados, nmero de Cotizantes y Recaudacin
Aportes Anual al SPP y Sueldo promedio mensual de Cotizantes
Rentabilidad de los Fondos en las AFP
Rentabilidad de los Ttulos de Renta Fija y Renta Variable
Cmo invierten las AFP?
Clculo de la Rentabilidad anual de los Aportes de los Afiliados
Proyeccin del Costo de Comisin pagado a las AFP
Clculo estimado de Pensin por las AFP
Ley N 30425 Retiro del 95.5% del Fondo. Ley N 30478 Uso del 25% del Fondo para adq. Vivienda
Capitalizacin de Aportes, estimacin de Pensiones y comparativo de Retirar del 95.5% del Fondo
Publicidad para mantener el Fondo en el SPP y otras alternativas de inversin

V. RESUMEN DE PROBLEMTICA IDENTIFICADA EN EL SISTEMA PRIVADO DE PENSIONES

VI. PROPUESTA Y RECOMENDACIONES

I. ANTECEDENTES
Reporte de la Oficina Regional de la OIT para Amrica y el Caribe 2012:
la reforma de los regmenes de jubilaciones y pensiones debe
ubicarse en el centro de las estrategias econmicas y de las agendas
polticas de la mayora de los gobiernos y en el centro del debate entre
los copartcipes sociales.
Las reformas de los regmenes de jubilaciones y pensiones en Amrica
Latina se han llevado a cabo en un contexto caracterizado por
desequilibrios internos, deudas externas importantsimas, deudas
internas abrumadoras, dficits educacionales, dficits sanitarios,
inflacin, prdida del poder adquisitivo de los salarios, desempleo,
subempleo y crecimiento del empleo informal y de baja productividad
as como lamentables fenmenos de corrupcin.
varios pases han debido incluir la reforma de los regmenes de
jubilaciones y pensiones y la estructura de los mismos como parte de
compromisos financieros internacionales, lo que inevitablemente ha
reducido el margen de equilibrio entre los objetivos sociales y los
objetivos econmicos, .

El Premio Nobel de Economa 2008 Paul Krugman, declar que el Sistema

Privado de Pensiones en Per fue creado para favorecer el portafolio de
negocios de sus accionistas.
 Justificacin de la Investigacin
Que la mayor cantidad de afiliados
a las AFP incrementen su
conocimiento de la operatividad del
sistema y tomen conciencia de exigir
el respeto de sus derechos
ciudadanos.
Que los analistas o investigadores en
este tema o cualquier otro tema de
impacto social, no realicen
investigaciones superfluas,
cortoplacistas, sesgadas hacia
quienes la financian, o solo para
cambios de forma; sino que
profundicen en la normatividad
respectiva y la operatividad del
sistema con proyecciones a largo
plazo de los posibles resultados,
vinculndolas con la moral, con la
verdad, con la justicia, con la
transparencia y con el respeto a
nuestros derechos ciudadanos
sealados en la Constitucin Poltica
del Per.
Generar un cambio en la mentalidad de los
peruanos trabajadores, de los empresarios,
de los polticos y de las autoridades del pas,
quienes deben tomar conciencia que todas
las leyes que se promulguen o dicten deben
ser justas para todos los peruanos,
transparentes, sencillas de entender y poner
en prctica, acorde a nuestros derechos
ciudadanos y la buena tica, moral y
principios sealados en la Santa Palabra de
Dios. Con una sola prerrogativa la Verdad;
de esta forma construiremos un pas ms
justo, ms digno, ms respetuoso, ms
inclusivo, ms transparente, ms moralizador.
Deben establecerse mecanismos de
transparencia, justicia, equidad, bsqueda del
mayor bienestar de los afiliados y el respeto a
sus derechos ciudadanos, lo cual de lograrse
mediante una Reforma justa del SPP, tambin
puede conllevar a que se revisen los
mecanismos del Sistema Nacional de Pensiones
(con cerca de 1.7 millones de contribuyentes
activos), y que ms millones de trabajadores
informales e independientes opten por afiliarse
al sistema privado de pensiones -SPP en un
clima de confianza.
II. ANLISIS DEL RESPETO A LOS DERECHOS
CONSTITUCIONALES
Se respeta el Derecho a la Propiedad y a la Herencia, de la CIC y del
Seguro de Invalidez y Sobrevivencia?
Art. 2 inciso 16 de la Constitucin

En el artculo 42 del D.L. 25897 Ley de Creacin del Sistema Privado de

Pensiones, se seala 4 modalidades de pensiones vigentes a esa fecha.
En la actualidad son 6 modalidades.

Modalidades de Pensin vigentes:

Retiro Programado (Pensin con AFP) en nuevos soles. El Pensionista

efecta retiros mensuales contra el saldo de su cuenta hasta que se
extinga. El saldo que quedara en la Cuenta Individual de Capitalizacin
en el momento del fallecimiento del afiliado pasa a sus herederos. A
falta de herederos, el saldo pasa a integrar el Fondo, distribuyndose en
montos iguales entre la totalidad de Cuentas Individuales de
Capitalizacin de la correspondiente AFP. (Art. 45 TUO)
Renta Vitalicia Familiar, (Renta contratada con
compaa de seguros) en nuevos soles o dlares. El
Pensionista recibe una pensin mensual hasta su
fallecimiento, momento desde el cual la pensin es
asignada a los beneficiarios hasta que se extinga su
elegibilidad.

Renta Temporal con Renta Vitalicia Diferida, (Renta

temporal mx. 2 aos con AFP y renta vitalicia familiar
contratado con compaa de seguros) en nuevos
soles o dlares. La Renta Vitalicia Diferida que se
contrate no puede ser inferior al 50% del primer pago
mensual de la Renta Temporal ni superior al 100% de
dicho primer pago.

Renta Vitalicia Bimoneda, (Rentas Vitalicias

simultneas, contratado con compaa de seguros),
una en nuevos soles y otra en dlares americanos.

Renta Mixta, (una parte con la AFP en Retiro

Programado, y Renta Vitalicia mensual contratada
con compaa de seguros) pudiendo ser en dlares
y/o en nuevos soles.

Renta Combinada (vigente desde Mayo 2015), nueva

opcin que une la Renta Temporal (en plazos de 3, 4
o 5 aos) con la Renta Vitalicia diferida
Pensin de Invalidez y Sobrevivencia -Se respeta la Herencia en caso de
Sobrevivencia?
Art. 47, Art. 48, Art. 49
Artculo 50.- Las causales que originan la
pensin de invalidez y de sobrevivencia
son establecidas por los reglamentos. El
afiliado cuenta con un Seguro, el cual
permite que sus beneficiarios gocen de
una pensin, en caso de una invalidez o
fallecimiento del afiliado titular.
% de Asignacin por Beneficiario:
Cnyuge sin hijos elegibles = 42%
Cnyuge con hijos elegibles = 35%
Hijos elegibles (<18 aos o Discapacitados
o estudiante superior) = 14%
Padres Elegibles = 14%
Se cumple el Rol de Supervisin eficaz del Estado al SPP?
(Art. 11 de la Constitucin.
III. ANLISIS DEL CUMPLIMIENTO DE LA NORMATIVIDAD
DEL SPP
Artculo 4 La incorporacin al SPP se efecta a travs de la afiliacin a
una AFP. Tal afiliacin es voluntaria para todos los trabajadores
dependientes o independientes.

Las AFP aseguran una Rentabilidad Mnima al FONDO de los Afiliados?

El artculo 22 seala Las AFP administran los FONDOS, invirtiendo sus recursos en
la forma determinada en la presente ley, sus reglamentos y las disposiciones que
emita la SBS.

Artculo 23 (del TUO aprobado mediante D.S. N 054-97) Las inversiones a que se
refiere el artculo anterior deben generar una rentabilidad mnima, que es
determinada por los reglamentos. La rentabilidad mnima est garantizada.
Las AFP podrn administrar tres Tipos de Fondos (Art. 18-A TUO):

Fondo de Pensiones Tipo 1 o Fondo de Preservacin de Capital: Tipo de

Fondo con el cual se busca un crecimiento estable con baja volatilidad.
Constituido por un 90% de inversin en Renta Fija y un 10% en Renta
Variable.

Fondo de Pensiones Tipo 2 o Fondo Mixto: Tipo de Fondo con el cual se

busca un crecimiento moderado con volatilidad media. Constituido por
un 55% de inversin en Renta Fija y un 45% en Renta Variable.

Fondo de Pensiones Tipo 3 o Fondo de Apreciacin del Capital: (Fondo

de Crecimiento): Tipo de Fondo con el cual se busca un alto nivel de
crecimiento del Fondo con alta volatilidad en el marco de los lmites de
inversin sealados en la presente Ley. Constituido por un 90% de
inversin en Renta Variable y un 10% en Renta Fija.
Rentabilidad Nominal Anualizada del Fondo de Pensiones Tipo 1,
Tipo 2 y Tipo 3 por AFP, periodo 2007-2013
(En porcentaje)
Tipo 1
AFP Dic.2013 / Dic.2012 / Dic.2011 / Dic.2010 / Dic.2009 / Dic.2008 / Dic.2007 /
Dic.2012 Dic.2011 Dic.2010 Dic.2009 Dic.2008 Dic.2007 Dic.2006
Horizonte n.d. 12.88 4.21 9.90 19.58 -1.54 9.54 9.09
I ntegra 0.00 12.95 2.19 5.69 14.19 -4.70 11.59 5.99
Prima 0.11 12.04 3.30 8.90 15.64 -5.04 10.83 6.54
Profuturo 0.24 11.35 2.05 7.09 16.84 -6.37 9.75 5.85
Promedio 0.12 12.30 2.94 7.89 16.56 -4.41 10.42 6.55

Tipo 2
AFP Dic.2013 / Dic.2012 / Dic.2011 / Dic.2010 / Dic.2009 / Dic.2008 / Dic.2007 /
Dic.2012 Dic.2011 Dic.2010 Dic.2009 Dic.2008 Dic.2007 Dic.2006

Horizonte 11.93 -7.92 17.06 33.69 -23.53 24.33

n.d. 9.26
I ntegra 1.11 11.32 -6.87 16.45 33.24 -21.48 25.50 8.47
Prima -2.43 12.36 -7.13 21.11 32.62 -21.09 25.46 8.70
Profuturo 0.87 11.30 -5.93 19.53 33.47 -21.38 23.95 8.83
Promedio -0.15 11.73 -6.96 18.54 33.25 -21.87 24.81 8.48

Tipo 3
AFP Dic.2013 / Dic.2012 / Dic.2011 / Dic.2010 / Dic.2009 / Dic.2008 / Dic.2007 /
Dic.2012 Dic.2011 Dic.2010 Dic.2009 Dic.2008 Dic.2007 Dic.2006
Horizonte n.d. 12.30 -15.91 33.92 55.03 -34.57 39.35 15.02
I ntegra 1.53 9.00 -16.33 34.00 54.25 -39.70 44.24 12.43
Prima -2.78 11.52 -19.83 35.65 50.53 -38.44 46.38 11.86
Profuturo 3.11 9.68 -16.27 34.15 49.68 -37.26 41.54 12.09
Promedio 0.62 10.62 -17.09 34.43 52.38 -37.49 42.88 12.34
Fue nte : SBS. El a bora do por: El I nve s ti ga dor.
Se otorga una Pensin Mnima en
caso lo requieran los afiliados ?
La pensin mnima en el SPP (Ley N 27617) representa una
garanta que brinda el Estado peruano a aquellos
trabajadores que cumpliendo con requisitos de aos de
aporte a un sistema de pensiones y requisitos de edad, no
alcanzan a tener una pensin que supere el mnimo
establecido.
Cmo se financia la pensin mnima?
La pensin mnima se financiar con el valor de la Cuenta
Individual de Capitalizacin (CIC) del afiliado y el valor de su
Bono de Reconocimiento, si lo tuviera. Cuando estos recursos
se agotan, el Estado garantiza que el trabajador reciba los
pagos mensuales de dicha pensin a travs de un Bono
Complementario de Pensin Mnima (BCPM).
Es justa la Pensin de Invalidez y Sobrevivencia?
Ingreso 1.3% Seguro
Mensual Inva. y Sob. Por qu monto debemos contratar un seguro de vida?
1,000.00 13.00 Determinar el monto de gasto anual que enfrenta tu familia
1,500.00 19.50 Restarle el monto que es cubierto por terceros, por ejemplo, tu cnyuge, alguna
2,000.00 26.00 renta fija de propiedades o de inversiones. El saldo es el flujo anual de fondos que
2,500.00 32.50 debers cubrir.
3,000.00 39.00 Asumir una tasa de retorno conservadora y dividir el monto anterior entre dicha tasa.
3,500.00 45.50 El resultado es el monto objetivo de nuestra cobertura.
4,000.00 52.00 Por ejemplo, si los gastos anuales que deseamos cubrir son de US.$ 15 mil y
4,500.00 58.50 esperamos un retorno conservador de 6% anual, el monto del seguro a contratar
5,000.00 65.00 ser: 15,000 / 6% = US.$ 250,000. Es decir, en caso de activarse el seguro, el monto a
6,000.00 78.00 recibir NO lo emplearemos para cubrir directamente nuestros gastos, sino que lo
7,000.00 91.00 invertimos en un DPF para que la renta anual que genere (por ejemplo, 6%) nos
8,000.00 104.00 permita cubrir nuestros gastos. Esta metodologa impide que nuestro patrimonio se
9,000.00 117.00 extinga en el tiempo y adicionalmente ayuda a consolidar nuestro patrimonio en la
10,000.00 130.00 etapa de jubilacin.

Cunto puede costar un seguro de vida?

El costo del seguro es equivalente a una Prima Anual de US.$ 750.00 (0.3% del monto
asegurado) o US.$ 62.50 mensual.

Un seguro de vida no es costoso cuando se analiza correctamente. Veamos el

ejemplo de un seguro de vida internacional a trmino por un milln de dlares
(persona que requiere US.$ 60,000 anuales asumiendo un retorno de 6%). Para una
persona de 35 aos que busca cubrir su capital humano hasta su jubilacin (65
aos), la prima anual ser de alrededor de 3,000 dlares. Para el caso de un seguro
universal, la prima se triplica (por el componente de ahorro). Si la cobertura fuese de
slo US.$ 250,000, la prima anual sera la cuarta parte. Como vers, no son cifras muy
elevadas, considerando el importe del seguro.

https://comparabien.com.pe/blog-consejos/seguro-vida-inversion-no-costo
Rgimen Especial de Jubilacin Anticipada

AFP:
Jubilacin Anticipada Ordinaria
No hay requisito de edad mnima.
La pensin estimada debe ser al menos el
50% de la remuneracin promedio de los
ltimos 120 meses.
REJA por Desempleo
Para Hombres con al menos 55 aos y
Mujeres con 50 aos a ms, y
Desempleado(a)s por 12 meses o ms
(ininterrumpidos). Sin vnculo laboral de
dependencia (Dependientes o
Independientes).
ONP:
Para Hombres con 55 aos a ms y 30
aos de aportes. Mujeres con 50 aos a
ms y 25 aos de aportes, o
Lo(a)s trabajadore(a)s despedido(a)s por
Cese Colectivo o Reduccin de Personal
deben acreditar mnimo 20 aos de
aportes.
A excepcin de los Regmenes Especiales,
esta pensin se penaliza con el 4% de
descuento por cada ao adelantado.
Los aportantes facultativos tambin
pueden acogerse a este esquema si
cumplen los requisitos de edad.

En 4 aos
PENSIN POR JUBILACIN ANTICIPADA SUELDO CONSTANTE
Concepto AFP ONP
Ingreso Prom. 120 lt.meses S/. 3,000.00 3,000.00
Fondo Acumulado S/. 300,000.00
Pensin Ordinaria estimada S/. 1,500.00 857.36
En 25 aos?
Deduccin xAdelanto (4% x ao) - 137.18
Pensin Anticipada/Adelantada 1,500.00 720.18
Comisin sobre el Saldo o sobre el Flujo, qu nos conviene?

Mediante Ley N 29903 Reforma del Sistema

Privado de Pensiones, se dio a elegir desde el 02
de enero de 2013 hasta el 30 de Setiembre de 2013
entre el esquema de Comisin sobre la
remuneracin (flujo) o el esquema de Comisin
sobre saldo o Comisin Mixta.

Comisin sobre la Remuneracin (Flujo)

Esquema actual, que es equivalente a un
porcentaje de tu remuneracin mensual.
Los afiliados que decidan permanecer en este
sistema de comisin debern ponerse en contacto
con su AFP a fin de solicitar dicha opcin, hasta el
30 de setiembre 2013, sino pasan
automticamente al esquema de Comisin sobre
el Saldo, y no podrn regresar a la comisin por
remuneracin (flujo).
Los afiliados que decidieran permanecer en el
esquema de cobro sobre la remuneracin (flujo),
tendrn la opcin de revocar tal decisin, por
nica vez desde el 01 de octubre hasta el 31 de
diciembre de 2013 para cambiarse al esquema de
Comisin sobre el Saldo.
Comisin por Saldo con periodo transitorio de
Comisin Mixta:
La comisin ser equivalente a un porcentaje
sobre el nuevo fondo generado por los
aportes a partir de Octubre de 2013 y su
rendimiento.
Transitoriamente, se aplicar una comisin
mixta que tiene dos componentes,
a) una comisin sobre el nuevo fondo que se NUEVAS COMISIONES CON LA REFORMA DE AFP
genere desde el 01 de octubre de 2013, ( en Porcentaje)
denominado comisin por saldo, y a la FLUJO
Comisin x Comisin x MIXTA
Comisin
AFP
par Remuneracin Remuneracin Anual x Saldo
b) una comisin sobre la remuneracin Profuturo 1.84 1.49 1.20
(flujo), que ser decreciente y llegar a Horizonte 1.85 1.65 1.40
cero (0) en un plazo de 10 aos. Integra 1.74 1.55 1.20
El saldo acumulado en el fondo hasta antes Prima 1.60 1.51 1.90
del 30 de setiembre de 2013 y la rentabilidad Promedio 1.76 1.55 1.43
que ste genere, no estar afecto a cobros
de ningn tipo de comisin. Habitat 0.47 1.25
Al fondo generado por los aportes que Promedio 1.33 1.39
realice desde Octubre de 2013 se le aplicar
el porcentaje correspondiente a la comisin
por saldo, afectando su futura pensin. El
mejor desempeo esperado en la
rentabilidad, debera compensar la comisin
que se cobre del saldo.
Mtodo de Clculo:
Se estima un ingreso fijo mensual de S/. 3,000 nuevos soles, al mismo que
se le aplica la tasa de 10% de Aporte para el Fondo de Pensiones
(Cuenta Individual de Capitalizacin), as mismo se aplica la tasa de
Comisin sobre la remuneracin que cobra la AFP elegida. Para la
proyeccin de la Comisin sobre el Saldo se estima una Rentabilidad
Anual del 8% indistintamente del Tipo de Fondo elegido.

COMISIN SALDO (MIXTA)

Comisin AFP (1.40% sobre SUELDO) 1.49% 0.89% 0.29%
Comisin AFP (1.20% sobre FONDO) 1.20% 1.20% 1.20% 1.20% 1.20% 1.20% 1.20% 1.20% 1.20%
Descripcin AO 1 AO 5 AO 10 AO 15 AO 20 AO 25 AO 30 AO 35 AO 40
COMISIN NETA AFP (sobre Sueldo) 536.40 320.40 104.40 - - - - - -
COMISIN NETA AFP (sobre Fondo) 44.76 262.60 648.45 1,215.38 2,048.40 3,272.37 5,070.78 7,713.24 11,595.89
COMISIN NETA ACUMULADO nominal 581.16 583.00 752.85 1,215.38 2,048.40 3,272.37 5,070.78 7,713.24 11,595.89
COMISIN FLUJO
Comisin AFP (1.84% sobre SUELDO) 1.84% 1.84% 1.84% 1.84% 1.84% 1.84% 1.84% 1.84% 1.84%
COMISIN NETA AFP (sobre Sueldo)
nominal 662.40 662.40 662.40 662.40 662.40 662.40 662.40 662.40 662.40
Diferencia nominal Comisin
SALDO/MIXTA vs.FLUJO -81.24 -79.40 90.45 552.98 1,386.00 2,609.97 4,408.38 7,050.84 10,933.49
17.5 veces
Se puede retirar parte del Fondo antes o al momento de la Jubilacin?
No puedes retirar tu Fondo o parte del mismo antes de jubilarte, porque el objeto
del mismo es que cada persona tenga una pensin digna al momento de
jubilarse. Solo se puede disponer del excedente del fondo al momento de tu
jubilacin. Al momento de jubilarte tu AFP calcular la pensin mnima que te
corresponder recibir y el monto de tu CIC que ser necesario para brindarte
esta pensin. Si decides recibir esta pensin mnima y el saldo de tu CIC es
mayor al monto necesario, la diferencia entre el saldo y el monto necesario para
la pensin mnima constituye el excedente.
http://www.asociacionafp.com.pe/

Ese remanente se genera cuando la pensin de jubilacin proyectada bajo la

modalidad de retiro programado resulta superior al 70% del promedio de las
remuneraciones que tuvo el trabajador en los ltimos diez aos (primer requisito).
El monto de la pensin proyectada debe ser superior a la remuneracin mnima
S/. 750.00 (segundo requisito).
Que el afiliado haya realizado aportes a su AFP por 60 meses (5 aos), en los
ltimos diez aos previos a la solicitud de jubilacin. Estos aportes no tienen que
ser consecutivos (tercer requisito).
Si cumple estos 3 requisitos, el afiliado puede optar por jubilarse con la pensin
completa o retirar el excedente de pensin y jubilarse con una pensin
equivalente al 70% del promedio de sus sueldos en los ltimos diez aos.
Los montos entregados promedian los S/.59 mil, pero hay casos en que incluso se
retir hasta S/.200 mil, segn indic Csar Chang, Gerente de Operaciones de
AFP Integra.
Lectura del Estado de Cuenta

El Fondo de Pensiones que administran las AFP est conformada por la sumatoria de
las CIC de sus afiliados; por ello, la SBS ha reglamentado que la forma de repartir
proporcionalmente la rentabilidad obtenida entre todas y cada una de las CIC de sus
afiliados se realizar a travs de un determinado nmero de cuotas valorizadas a un
valor determinado.

Con ello, la mayora de afiliados se confunden y no entienden en qu momento las AFP

adquirieron qu ttulos valores (de renta fija y renta variable), en qu cantidad y a qu
precios adquirieron y luego vendieron.
IV. LAS AFP EN CIFRAS: ANLISIS DE LA OPERATIVIDAD
NMERO DE AFILIADOS, NMERO DE COTIZANTES Y RECAUDACIN
Al mes de Diciembre 2013 existen 5481,770 Afiliados a las AFP del Sistema Privado de
Pensiones, que en conjunto aportaron anualmente S/. 7,630762,100.00 equivalente a US.$
2,725272.18. Estas cifras representan la recaudacin total efectiva de aportes al fondo, por
tanto no incluye la morosidad o deudas de los empleadores, con lo cual subira el Fondo
Global. A cierre del ao 1993 (inicio de operaciones del SPP) se registraron un total 626,000
Afiliados.
 El N de Cotizantes de 2519,323 representa el 45.96% del Nmero de Afiliados, lo
que evidencia que los funcionarios de las AFP yerran al afirmar que los aportes
impagos son del 33% de los afiliados, cuando en realidad es el 54.04% la tasa de
morosidad. Sern confiables estos datos de la SBS Cul es la intencin?

Nmero de Cotizantes por AFP

NOMBRE DE AFP 2001 2002 2003 2004 2005* 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
HABITAT - - - - - - - - - - - - 59,795.00
HORIZONTE 318,835.00 338,987.00 365,024.00 377,507.00 345,680.00 365,904.00 405,671.00 369,539.00 468,238.00 514,698.00 557,949.00 610,201.00 -
INTEGRA 319,531.00 336,398.00 356,042.00 374,034.00 413,006.00 441,510.00 502,298.00 528,075.00 590,143.00 590,468.00 606,103.00 709,701.00 972,026.00
UNIN VIDA/ PRIMA 261,021.00 262,753.00 324,248.00 286,905.00 300,706.00 320,348.00 483,364.00 475,565.00 512,862.00 562,638.00 606,850.00 704,907.00 750,355.00
PROFUTURO 225,891.00 242,876.00 291,069.00 275,432.00 258,743.00 284,239.00 307,449.00 304,042.00 320,579.00 338,932.00 365,689.00 470,191.00 737,147.00
TOTAL N AFILIADOS ACTIVOS 1,125,278.00 1,181,014.00 1,336,383.00 1,313,878.00 1,318,135.00 1,412,001.00 1,698,782.00 1,677,221.00 1,891,822.00 2,006,736.00 2,136,591.00 2,495,000.00 2,519,323.00
Fuente: SBS (consulta va Web). Elaboracin: El Investigador.
(*) AFP PRIMA adquiere la AFP UNIN VIDA.

Ingresos de Aportaciones al Fondo de Pensiones por AFP (en miles de S/.)

NOMBRE DE AFP 2001 2002 2003 2004 2005* 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
HABITAT 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 28,962.10
HORIZONTE 386,961.79 411,052.90 519,153.47 580,650.01 646,849.52 875,992.54 1,050,592.44 1,100,844.70 1,133,215.81 1,232,123.70 1,391,200.00 1,644,633.20 1,184,424.70
INTEGRA 460,230.28 486,805.10 631,627.90 685,176.17 737,486.99 1,128,823.72 1,597,339.79 1,373,129.42 1,333,715.39 1,367,430.90 1,500,450.30 1,724,143.20 2,192,070.20
UNIN VIDA/ PRIMA 398,963.96 406,339.16 540,968.14 553,884.97 634,892.24 1,115,702.14 1,870,726.02 1,602,233.96 1,532,508.62 1,661,903.40 1,881,934.00 2,194,140.00 2,620,339.80
PROFUTURO 223,836.70 248,678.10 347,118.04 373,798.75 433,295.06 598,520.90 704,517.44 730,658.83 805,483.11 887,726.20 941,847.30 1,114,154.20 1,604,965.30
TOTAL INGRESOS POR FONDO DE PENSIONES 1,469,992.73 1,552,875.27 2,038,867.54 2,193,509.90 2,452,523.81 3,719,039.31 5,223,175.69 4,806,866.90 4,804,922.93 5,149,184.20 5,715,431.60 6,677,070.60 7,630,762.10
Fuente: SBS (consulta va Web). Elaboracin: El Investigador.
(*) AFP PRIMA adquiere la AFP UNIN VIDA.
 Aportes anual al SPP y Sueldo Promedio mensual de Cotizantes

El total de ingresos por concepto de aportaciones recaudadas por las

AFP corresponde al total de aportaciones de los Afiliados Cotizantes
(45.96%), de all que la recaudacin anual el ao 2013 ascendi a S/.
7,630.76 millones y si aplicsemos la tasa de Cotizantes respecto al Total
de Afiliados al SPP, la recaudacin de Aportaciones 2013 debera
ascender a S/. 16,603.70 millones o equivalente a US.$ 6,194.97 millones
(T.C. = 2.702 promedio oficial del ao 2013), que representa ms del
150% del Total de Volumen transado el ao 2013 en la Bolsa de Valores
de Lima -BVL ascendente a S/. 10,992.15 millones o su equivalente a
US.$ 4,100.46 millones (revisar Memoria Anual 2013 BVL).

Aporte anual promedio por Cotizante Afiliado

NOMBRE DE AFP 2001 2002 2003 2004 2005* 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
HABITAT #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! 484.36
HORIZONTE 1,213.67 1,212.59 1,422.24 1,538.12 1,871.24 2,394.05 2,589.76 2,978.97 2,420.17 2,393.88 2,493.42 2,695.23 #DIV/0!
INTEGRA 1,440.33 1,447.11 1,774.03 1,831.86 1,785.66 2,556.73 3,180.06 2,600.25 2,259.99 2,315.84 2,475.57 2,429.39 2,255.16
UNIN VIDA/ PRIMA 1,528.47 1,546.47 1,668.38 1,930.55 2,111.34 3,482.78 3,870.22 3,369.12 2,988.15 2,953.77 3,101.15 3,112.67 3,492.13
PROFUTURO 990.91 1,023.89 1,192.56 1,357.14 1,674.62 2,105.70 2,291.49 2,403.15 2,512.59 2,619.19 2,575.54 2,369.58 2,177.27
APORTE ANUAL PROMEDIO POR AFILIADO 1,306.34 1,314.87 1,525.66 1,669.49 1,860.60 2,633.88 3,074.66 2,865.97 2,539.84 2,565.95 2,675.02 2,676.18 3,028.89
Fuente: SBS (consulta va Web). Elaboracin: El Investigador.
 Sueldo Mensual promedio por Cotizante Afiliado
NOMBRE DE AFP 2001 2002 2003 2004 2005* 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
HABITAT #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! 403.63
HORIZONTE 1,011.40 1,010.49 1,185.20 1,281.76 1,559.36 1,995.04 2,158.14 2,482.47 2,016.81 1,994.90 2,077.85 2,246.03 #DIV/0!
INTEGRA 1,200.28 1,205.93 1,478.36 1,526.55 1,488.05 2,130.61 2,650.05 2,166.88 1,883.32 1,929.87 2,062.97 2,024.49 1,879.30
UNIN VIDA/ PRIMA 1,273.73 1,288.72 1,390.31 1,608.79 1,759.45 2,902.32 3,225.19 2,807.60 2,490.13 2,461.48 2,584.29 2,593.89 2,910.11
PROFUTURO 825.75 853.24 993.80 1,130.95 1,395.51 1,754.75 1,909.58 2,002.63 2,093.82 2,182.66 2,146.28 1,974.65 1,814.39
SUELDO MENSUAL PROMEDIO POR AFILIADO 1,088.61 1,095.72 1,271.38 1,391.24 1,550.50 2,194.90 2,562.22 2,388.31 2,116.53 2,138.29 2,229.19 2,230.15 2,524.08
Sueldo Promedio aportantes a AFP (publicado SBS) 1,338.00 1,245.00 1,583.00 1,616.00 1,492.00 2,468.00 2,274.00 2,173.00 2,184.00 2,357.00 2,359.00
Fuente: SBS (consulta va Web). Elaboracin: El Investigador.
(*) AFP PRIMA adquiere la AFP UNIN VIDA.
Rentabilidad de los Fondos CIC en las AFP
Las rentabilidades publicadas por la SBS y las AFP por tipo de fondo 1, 2 y 3
durante el horizonte 2007-2013, son tasas nominales calculadas ao a ao del
mes de diciembre a diciembre del ao anterior. En la ltima columna hemos
calculado la rentabilidad nominal anual promedio de los 7 aos del horizonte.
Rentabilidad Nominal Anualizada del Fondo de Pensiones Tipo 1,
Tipo 2 y Tipo 3 por AFP, periodo 2007-2013
(En porcentaje)
Tipo 1
AFP Dic.2013 / Dic.2012 / Dic.2011 / Dic.2010 / Dic.2009 / Dic.2008 / Dic.2007 /
Dic.2012 Dic.2011 Dic.2010 Dic.2009 Dic.2008 Dic.2007 Dic.2006
Horizonte n.d. 12.88 4.21 9.90 19.58 -1.54 9.54 9.09
I ntegra 0.00 12.95 2.19 5.69 14.19 -4.70 11.59 5.99
Prima 0.11 12.04 3.30 8.90 15.64 -5.04 10.83 6.54
Profuturo 0.24 11.35 2.05 7.09 16.84 -6.37 9.75 5.85
Promedio 0.12 12.30 2.94 7.89 16.56 -4.41 10.42 6.55

Tipo 2
AFP Dic.2013 / Dic.2012 / Dic.2011 / Dic.2010 / Dic.2009 / Dic.2008 / Dic.2007 /
Dic.2012 Dic.2011 Dic.2010 Dic.2009 Dic.2008 Dic.2007 Dic.2006

Horizonte 11.93 -7.92 17.06 33.69 -23.53 24.33

n.d. 9.26
I ntegra 1.11 11.32 -6.87 16.45 33.24 -21.48 25.50 8.47
Prima -2.43 12.36 -7.13 21.11 32.62 -21.09 25.46 8.70
Profuturo 0.87 11.30 -5.93 19.53 33.47 -21.38 23.95 8.83
Promedio -0.15 11.73 -6.96 18.54 33.25 -21.87 24.81 8.48

Tipo 3
AFP Dic.2013 / Dic.2012 / Dic.2011 / Dic.2010 / Dic.2009 / Dic.2008 / Dic.2007 /
Dic.2012 Dic.2011 Dic.2010 Dic.2009 Dic.2008 Dic.2007 Dic.2006
Horizonte n.d. 12.30 -15.91 33.92 55.03 -34.57 39.35 15.02
I ntegra 1.53 9.00 -16.33 34.00 54.25 -39.70 44.24 12.43
Prima -2.78 11.52 -19.83 35.65 50.53 -38.44 46.38 11.86
Profuturo 3.11 9.68 -16.27 34.15 49.68 -37.26 41.54 12.09
Promedio 0.62 10.62 -17.09 34.43 52.38 -37.49 42.88 12.34
Fue nte : SBS. El a bora do por: El I nve s ti ga dor.
A fin de entender y estimar el monto del Fondo individual que obtendra un Afiliado
por sus aportes a la AFP, hemos proyectado ese fondo con las rentabilidades del
Fondo Tipo 1, 2 y 3, en caso de un tpico trabajador profesional, que tiene en
promedio un sueldo mensual de S/. 3,000 y aporta al SPP durante 40 aos de
trabajo.
Meses de Aportes 480 FONDO PROYECTADO CON RENTAB. TIPO 1
Sueldo Mensual 3000 Factor de Capitalizacin de la Serie
Aporte 10% AFP 300 f = (1+i)^n - 1 2,195.8894
Rentab. Anual 6.55 i
Rentab.Mensual 0.5298166% Stock= f x C 658,766.83 Todos los afiliados podemos
comprobar a travs de nuestro
Estado de Cuenta que a pesar de
publicarse esas rentabilidades,
Meses de Aportes 480 FONDO PROYECTADO CON RENTAB. TIPO 2 bien es sabido que las AFP
Sueldo Mensual 3000 Factor de Capitalizacin de la Serie emplearn todas sus argucias
Aporte 10% AFP 300 f= (1+i)^n - 1 3,662.5546 tcnicas normadas y autorizadas
por la SBS para hacerle creer al
Rentab. Anual 8.48 i
afiliado que con ese aporte
Rentab.Mensual 0.6804466% Stock= f x C 1,098,766.39 constante de S/. 300 mensual en
el Fondo Tipo 3 jams tendra un
Fondo de S/. 3200,002.49 cuando
Meses de Aportes 480 FONDO PROYECTADO CON RENTAB. TIPO 3 se jubile luego de 40 aos de
Sueldo Mensual 3000 Factor de Capitalizacin de la Serie aportes.
Aporte 10% AFP 300 f = (1+i)^n - 1 10,666.6750
Rentab. Anual 12.34 i
Rentab.Mensual 0.9740980% Stock= f x C 3,200,002.49 Con datos de la Rentabilidad
Nominal anualizada
CLCULO DE RENTABILIDAD NOMINAL DIC. 2013/DIC. 2012 Dic.2013/Dic.2012 se ha estimado
Invers. Fondo Rep. % Rentab.Nom. Rentab.Anual %Afil. la Rentabilidad de las inversiones
Renta Fija 90% 5.700% 5.130% en ttulos de Renta Variable en
Renta Variable 10% -50.100% -5.010% ese periodo y cmo han
FONDO TIPO 1 0.120% 4.52% afectado a los tres Tipos de
Renta Fija 55% 5.700% 3.135% Fondo, llevndonos la sorpresa de
Renta Variable 45% -7.300% -3.285% que las prdidas registradas en
FONDO TIPO 2 -0.150% 90.12% renta variable no son iguales para
Renta Fija 10% 5.700% 0.570% todos los afiliados, sino son
Renta Variable 90% 0.056% 0.050% inexplicablemente diferentes y
FONDO TIPO 3 0.620% 5.36% abismales entre los tres tipos de
Fu e n te : Pri ma AFP. El a b ora d o p or: El I n ve s ti ga d or. fondo.
Rentabilidad de los Ttulos de Renta Fija y Renta Variable
DEPOSITOS A PLAZO FIJO EN
A continuacin se muestra las Tasa Pasivas que pagan las EFECTIVO A 360 DIAS
FECHA: Al 30/05/2016
Entidades Bancarias por Depsitos a Plazo Fijo a personas ENTIDAD TREA* (%)
naturales y a personas jurdicas. BANCO CENCOSUD 5.61
BANCO DE COMERCIO 6.68
BANCO RIPLEY 5.45
BANCO FALABELLA 5.63
MI BANCO (6%) 5.65
BANCO FINANCIERO 5.61
BANCO GNB 5.83
BANCO DE CRDITO 3.98
BANCO BIF 5.34
BANCO CONTINENTAL 4.93
BANCO SANTANDER 4.73
BANCO SCOTIABANK 5.43
INTERBANK (6% a 7%) 5.12
BANCO AZTECA 3.85
CREDISCOTIA 6.50-7.50
El Banco
Central de
Reserva
del Per
BCR en su
exposicin
en el II Foro
Poltica
Econmica
y Mercado
de
Capitales
en Junio
2013
ndice \ ao ene-dic 2013 ene-dic 2012 ene-dic 2011 ene-dic 2010 ene-dic 2009 ene-dic 2008 ene-dic 2007
I GBVL -25.04 5.36 -17.65 60.53 93.27 -59.32 35.30
I SBVL -27.30 13.09 -15.75 38.37 83.89 -59.17 30.29
Fuente: Bolsa de Valores de Lima. (Base 30/12/1991) Elaborado por: El Inv estigador.

INDICE DE LA CAPITALIZACIN BURSTIL DE LAS

500 GRANDES EMPRESAS QUE COTIZAN EN LA
BOLSA DE VALORES DE NEW YORK O NASDAQ
Rentabilidad
Presidente Partido Periodo
% S&P 500
Clinton Demcrata 1993-1994 7.1% Siempre la Crisis en
Clinton Demcrata 1994-1995 -1.5% la economa
Clinton Demcrata 1995-1996 34.1% Norteamericana,
expresada a travs de
Clinton Demcrata 1996-1997 20.3%
su Indicador de Bolsa,
Clinton Demcrata 1997-1998 31.0% repercute en los
Clinton Demcrata 1998-1999 26.7% Indicadores de la
Clinton Demcrata 1999-2000 19.5% Bolsa de Valores de
Lima?
Clinton Demcrata 2000-2001 -10.1%
G.W. Bush Republicano 2001-2002 -13.0%
G.W. Bush Republicano 2002-2003 -23.4%
G.W. Bush Republicano 2003-2004 26.4%
G.W. Bush Republicano 2004-2005 9.0%
Rentabilidad
G.W. Bush Republicano 2005-2006 3.0%
G.W. Bush Republicano 2006-2007 13.6% Fondo 1 Fondo 2 Fondo 3
G.W. Bush Republicano 2007-2008 5.5%
G.W. Bush Republicano 2008-2009 -37.0%
2007 10.4% 24.8% 42.9%
Obama Demcrata 2009-2010 26.5% 2008 -4.4% -21.9% -37.5%
Obama Demcrata 2010-2011 15.1%
Obama Demcrata 2011-2012 2.1%
2009 16.6% 33.3% 52.4%
Obama Demcrata 2012-2013 16.0% 2010 7.9% 18.5% 34.4%
Obama Demcrata 2013-2014 32.4%
Obama Demcrata 2014*-2015 7.1%
2011 2.9% -7.0% -17.1%
Obama Demcrata 2015-2016 2012 12.3% 11.7% 10.6%
Obama Demcrata 2016-2017
Fuente: NYSE * Del 01/01 al 30/06.
2013 0.1% -0.2% 0.6%
Cmo invierten las AFP?
Al 28 de febrero del 2014, la participacin de los principales instrumentos en la Cartera Administrada
por las AFP es la siguiente: Certificados y Depsitos a Plazo del BCRP 1.2%, Bonos del Gobierno
Central 11.6%, Certificados y Depsitos a Plazo del Sistema Financiero 13.4%, Ttulos de Deuda
0.9% , Otros Bonos del Sector Financiero 5.5%, Ttulos de Deuda emitidos por Entidades No
Financieras 1%, Bonos de Empresas no Financieras 4.9%, Bonos para Nuevos Proyectos 0.3%,
Acciones y Valores representativos sobre Acciones 12.9%, Otros Locales 11.39%, Inversiones en el
Exterior 35.9%.
Clculo de la Rentabilidad anual de los Aportes de Afiliados

Mtodo de Clculo:
Se estima un ingreso fijo mensual en nuevos soles, al mismo que se le aplica la tasa de 10%
de Aporte para el Fondo de Pensiones (Cuenta Individual de Capitalizacin), as mismo se
aplica la tasa de Comisin sobre la remuneracin que cobra la AFP elegida, estimando una
Rentabilidad Anual del 8% indistintamente del Tipo de Fondo elegido.
Ingreso Mensual (estimado FIJO) S/. 3,000.00
Aporte al FONDO (10%) 300.00 3,600.00
Comisin AFP (1.84%) 55.20
COMISIN ANUAL DE LA AFP Profuturo 662.40
Rentabilidad Anual de la AFP 8.00%
Rentabilidad Mensual de la AFP 0.64%
Factor Rentabili
Aporte Actualiz dad Real
300.00 0.073096 21.93
300.00 0.066235 19.87
300.00 0.059419 17.83
300.00 0.052646 15.79
300.00 0.045917 13.78
300.00 0.039230 11.77
300.00 0.032587 9.78
300.00 0.025986 7.80
300.00 0.019427 5.83
300.00 0.012909 3.87
300.00 0.006434 1.93
300.00 0.000000 0.00
RENTABILIDAD ANUAL DE LA AFP 130.17 3.62%
 Se registra en cada ao el monto de Fondo Anual (10%), al
cual se le aplica la Tasa de Rentabilidad anual (8%) del
Fondo Acumulado al ao anterior y la Tasa de Rentabilidad
promedio Anual (3.62%) del Fondo el primer ao. Estas
proyecciones se estiman para el horizonte de 40 aos o el
que falte de aportes para su jubilacin.

Proyeccin del Costo de Comisin pagado a las AFP y estimacin de la

Ganancia o Prdida para el Afiliado
De manera similar, registramos cada ao el importe de la Comisin anual
pagada a la AFP, a la cual le aplicamos la misma Tasa de Rentabilidad anual
para la Comisin Acumulada al ao anterior y la tasa promedio de rentabilidad
para la Comisin AFP del ao presente.
Luego comparamos la Rentabilidad Neta Acumulada versus el Costo Neto
Acumulado que asumimos por Comisin pagada a la AFP.
Descripcin AO 1 AO 5 AO 10 AO 15 AO 20 AO 25 AO 30 AO 35 AO 40
FONDO ANUAL 3,600.00 3,600.00 3,600.00 3,600.00 3,600.00 3,600.00 3,600.00 3,600.00 3,600.00 144,000.00
RENTABILIDAD ANUAL 130.17 1,474.85 3,856.62 7,356.22 12,498.28 20,053.66 31,154.98 47,466.47 71,433.40
FONDO ACUMULADO 3,754.17 21,883.40 54,037.28 101,281.89 170,699.72 272,697.29 422,565.18 642,770.27 966,323.80
RENTABILIDAD NETA ACUMULADA 130.17 3,883.40 18,037.28 47,281.89 98,699.72 182,697.29 314,565.18 516,770.27 822,323.80
COMISIN NETA AFP 662.40 662.40 662.40 662.40 662.40 662.40 662.40 662.40 662.40 26,496.00
RENTABILIDAD DE COMISIN AFP 28.37 271.37 709.62 1,353.54 2,299.68 3,689.87 5,732.52 8,733.83 13,143.75
COMISIN NETA AFP ACUMULADO 690.77 4,026.54 9,942.86 18,635.87 31,408.75 50,176.30 77,751.99 118,269.73 177,803.58
GANANCIA O PRDIDA NETA -536.60 -143.15 8,094.42 28,646.02 67,290.97 132,520.99 236,813.18 398,500.54 644,520.22
Clculo estimado de Pensin por las AFP
Retiro del 95.5% del Fondo (Ley N 30425 del 21/04/2016)

A partir del 16/05/2016 los

Afiliados que cumplan los
requisitos para jubilarse, podrn
iniciar el trmite de retiro de
hasta el 95.5%, recibiendo
asesora y presentando una D.J.
NO TIENEN COBERTURA DE SALUD
Uso del 25% del Fondo (Ley N 30478 del 30/06/2016)
Los afiliados a las AFP que En el caso de Prima, el Las encuestas de Integra sugieren una
deseen retirar el 25% de su fondo 50% de quienes optaron tendencia similar. Aldo Ferrini detall
por el libre retiro ya sea que slo el 10% de los afiliados que
previsional para cancelar la
total o parcial indica opt por el libre retiro afirm que
cuota inicial de su primera que realizar un depsito invertir el fondo en un instrumento
vivienda o amortizar su crdito hasta decidir su uso. Un financiero, y que el 90% depositar su
hipotecario solo necesitaran un 20% indic que lo invertir fondo hasta decidir en qu usarlo. Entre
certificado de la en un instrumento las posibles decisiones de uso segn
Superintendencia Nacional de los financiero que consideren el diseo de encuesta de Integra
ms rentable que una figura que un 50% de afiliados lo
Registros Pblicos (Sunarp) para
AFP, y el 30% para un invertira en un negocio, el 20% en
poder tramitar el retiro. gasto que consideran adelantar el pago de deudas y el 20%
urgente. a consumo general.
Cualquiera sea la edad del
afiliado, este podr retirar esos
recursos para la adquisicin de
un primer inmueble, es decir, la
persona tendr que demostrar
que no tiene inmueble,
propiedad de terrenos o de
casas; solamente basta probar
esa condicin.

El monto equivalente al 4.5%

restante de la cuenta individual
de capitalizacin (CIC) de
aportes obligatorios deber ser
retenido y transferido por la AFP a
Essalud en un perodo mximo de
30 das a la entrega sealada.
Retiro del 95.5% y Uso del 25% del Fondo (Leyes N 30425 y 30478)
Capitalizacin de Aportes, estimacin de Pensiones y comparativo de
Retirar el 95.5% del Fondo (Ley N 30425)
Transacciones del Sistema Privado de Pensiones:

Descripcin o Variables datos MENSUAL ANUAL

N AFILIADOS (a Dic.2015) 5,961,458
INGRESO PROM. MES x AFILIADO 2,524
FONDO DE AFILIADOS 10.00% 1,504,671,999 18,056,063,990
COMISIN AFP's 1.80% 270,840,960 3,250,091,518
SEGURO INVALIDEZ Y SOBREVIV. 1.35% 203,130,720 2,437,568,639
Clculo del FONDO del Afiliado:
cuota mensual S/. 252.40
factor de capitalizacin de la serie 3,221.08
meses capitalizados 480.00 pensin AFP
tasa efectiva anual 8.00% 4,065.00
tasa efectiva mensual 0.64% pensin menual = intereses DPF
TOTAL FONDO DEL AFILIADO S/. 813,000 5,420.00 65,040

Polica
Descripcin o Variables datos pensin menual = intereses DPF
INGRESO PROM. MES x AFILIADO 6,000 3,233 38,801
cuota mensual S/. 600.00 pensin AFP = Pensin PNP
factor de capitalizacin de la serie 846.44 2,539.32
meses capitalizados 420.00
Bono de Reconocimiento 3,000.00 60,000.00
tasa efectiva anual 3.70%
IPC diciembre 1992 3.8% 3.8%
tasa efectiva mensual 0.30%
Valor Actualizado B.R.(25) 7,621.76 152,435.14
TOTAL FONDO DEL AFILIADO S/. 507,864
Bono de Reconocimiento 3,000.00 60,000.00
Descripcin o Variables datos pensin menual = intereses DPF IPC diciembre 1992 3.8% 3.8%
INGRESO PROM. MES x AFILIADO 1,200 647 7,760 Valor Actualizado B.R.(23) 7,073.92 141,478.48
cuota mensual S/. 120.00 pensin AFP
factor de capitalizacin de la serie 846.44 507.86 Bono de Reconocimiento 3,000.00 60,000.00
meses capitalizados 420.00 IPC diciembre 1992 3.8% 3.8%
tasa efectiva anual 3.70% Valor Actualizado B.R.(20) 6,325.11 126,502.27
tasa efectiva mensual 0.30%
Descripcin o Variables datos pensin menual = intereses DPF Descripcin o Variables datos pensin menual = intereses DPF
INGRESO PROM. MES x AFILIADO 3,000 6,152.26 73,827 INGRESO PROM. MES x AFILIADO 8,000 16,406 196,872
cuota mensual S/. 300.00 pensin AFP cuota mensual S/. 800.00 pensin AFP
factor de capitalizacin de la serie 3,221.08 4,831.62 factor de capitalizacin de la serie 3,221.08 12,884.32
meses capitalizados 480.00 meses capitalizados 480.00
tasa efectiva anual 8.00% Retiro antes DPF 472,800 tasa efectiva anual 8.00% Retiro antes DPF 1,260,900
tasa efectiva mensual 0.64% pensin menual = intereses DPF tasa efectiva mensual 0.64% pensin menual = intereses DPF
TOTAL FONDO DEL AFILIADO S/. 966,324 3,000 36,003 TOTAL FONDO DEL AFILIADO S/. 2,576,863 8,000 96,000

Descripcin o Variables datos pensin menual = intereses DPF Descripcin o Variables datos pensin menual = intereses DPF
INGRESO PROM. MES x AFILIADO 3,000 2,162 25,938 INGRESO PROM. MES x AFILIADO 8,000 5,764 69,168
cuota mensual S/. 300.00 pensin AFP cuota mensual S/. 800.00 pensin AFP
factor de capitalizacin de la serie 1,080.75 1,621.13 factor de capitalizacin de la serie 1,080.75 4,323.01
meses capitalizados 480.00 meses capitalizados 480.00
tasa efectiva anual 3.70% tasa efectiva anual AFP 3.70%
tasa efectiva mensual 0.30% tasa efectiva mensual 0.30%
TOTAL FONDO DEL AFILIADO S/. 324,226 TOTAL FONDO DEL AFILIADO S/. 864,601

Descripcin o Variables datos pensin menual = intereses DPF Descripcin o Variables datos pensin menual = intereses DPF
INGRESO PROM. MES x AFILIADO 1,000 2,051 24,609 INGRESO PROM. MES x AFILIADO 25,000 10,500 125,995
cuota mensual S/. 100.00 pensin AFP cuota mensual S/. 2,500.00 pensin AFP
factor de capitalizacin de la serie 3,221.08 1,610.54 factor de capitalizacin de la serie 569.00 7,874.66
meses capitalizados 480.00 meses capitalizados 240.00
tasa efectiva anual 8.00% Retiro antes DPF 157,600 tasa efectiva anual 8.00%
tasa efectiva mensual 0.64%
tasa efectiva mensual 0.64% pensin menual = intereses DPF
TOTAL FONDO DEL AFILIADO S/. 1,422,498
TOTAL FONDO DEL AFILIADO S/. 322,108 1,000 12,001
+ Bono de Reconocimiento 152,435.14
Descripcin o Variables datos pensin menual = intereses DPF
Descripcin o Variables datos pensin menual = intereses DPF INGRESO PROM. MES x AFILIADO 25,000 6,887 82,645
INGRESO PROM. MES x AFILIADO 1,000 688 8,257 cuota mensual S/. 2,500.00 pensin AFP
cuota mensual S/. 100.00 pensin AFP factor de capitalizacin de la serie 352.25 5,165.33
factor de capitalizacin de la serie 1,080.75 540.38 meses capitalizados 240.00
meses capitalizados 480.00 tasa efectiva anual 3.70%
tasa efectiva anual 3.70% tasa efectiva mensual 0.30%
tasa efectiva mensual 0.30% TOTAL FONDO DEL AFILIADO S/. 880,631
TOTAL FONDO DEL AFILIADO S/. 108,075 + Bono de Reconocimiento 152,435.14
Publicidad para mantener el Fondo en el SPP y Otras Alternativas
V. RESUMEN DE PROBLEMTICA IDENTIFICADA EN EL SPP
1. El Sistema Privado de Pensiones fue creado para favorecer el portafolio de negocios de
sus accionistas, por ello que el Congreso de la Repblica aprob la propuesta de la SBS
de que existan 3 tipos de fondo, 5 modalidades de pensin, 2 tipos de comisin, 1 seguro
de invalidez y sobrevivencia que no genera Indemnizacin.

2. Se evidencia un conflicto de intereses en la SBS, lo cual la descalifica a ejercer una

Supervisin y Control imparcial a las AFP, y ms an a ser la instancia oficial de
asesoramiento que cuenta el Congreso de la Repblica para elaborar la nueva
propuesta de Reforma del Sistema Privado de Pensiones.

3. Se crearon muchas Modalidades de Pensiones para confundir al Afiliado y ste crea

que su Fondo se extingue ms rpido en una modalidad que en otra. El Fondo del Afiliado
no debe extinguirse si el mismo es depositado en una Cuenta de Depsitos a Plazo Fijo en
el sistema financiero nacional, lo que conllevara a que la Modalidad de Pensin sea
nica y universal, con una renta fija.

4. La Cuenta Individual de Capitalizacin (Fondo) no genera una Rentabilidad Mnima

como est contemplada en la ley del SPP. Las AFP no administran eficientemente la
inversin de los Fondos, trasladando las rentabilidades negativas a los millones de
afiliados.

5. Entre intelectuales peruanos, se evidencia trabajos de investigacin poco crticos, y con

miopa para ver el perjuicio que causa a los afiliados el mantener el Sistema actual.

6. Mayor competencia entre las AFP no siempre se traduce en un beneficio para el Afiliado.

7. La SBS muestra que la Evasin y/o retrasos en el pago de las aportaciones al Fondo por
parte de los Empleadores es cercana al 55%.
8. Hay terminologa empleada por las AFP y la SBS respecto a los activos donde invierten
las AFP y la forma de clculo de las rentabilidades para los afiliados- que slo es
entendible por expertos y no para el comn de los afiliados.

9. Con proyecciones a 40 aos (periodo de aportaciones de los afiliados) se demuestra

que la Comisin sobre el Saldo es ms perjudicial para los Afiliados, llegando a ser hasta
17.5 veces ms cara que la Comisin sobre el Flujo.

10. La afiliacin a una AFP No es Voluntaria sino Obligatoria.

11. Ni la SBS ni las AFP publican cul es el porcentaje de Rentabilidad Mnima anual que
debe asegurarse a los afiliados. Por tanto, el afiliado No Recibe como pensin vitalicia el
equivalente a los intereses financieros de su Fondo (Cuenta Individual de
Capitalizacin).

12. Tener 3 tipos de fondo es muy riesgoso para los afiliados y una gran oportunidad para
los accionistas de las AFP.

13. Las 05 modalidades de pensin vitalicias contratadas con una Compaa de Seguros,
son irrevocables. Esto conjura la expropiacin del Capital (Fondo) de los Afiliados a
favor de las Compaas de Seguros. Por consiguiente, no se respeta el Derecho a la
Propiedad y a la Herencia.

14. La pensin muchas veces no llega a representar ni siquiera el inters financiero de un

Depsito a Plazo Fijo por el monto del Fondo CIC del Afiliado. Estos Fondos o quedan
en la AFP o pasan a las Compaas de Seguros para que asignen dizque una pensin
digna a los Afiliados, y no son dirigidos a una CUENTA DE DEPSITOS A PLAZO FIJO que
genere una rentabilidad fija ms alta, justa y vitalicia a los afiliados, y cuando estos
fallezcan, este Fondo pueda ser retirado por sus herederos legtimos.
15. La SBS determina los tipos de valores y composicin de renta fija y renta variable en los
que deben invertir las AFP. Por consiguiente, cualquier riesgo de prdida en la CIC o
rentabilidad negativa para el Afiliado, es responsabilidad compartida entre la AFP y la
SBS. Sin embargo, ellos no asumen la prdida por malas inversiones, sino solo el Afiliado.

16. Ante el fallecimiento del jubilado, su Fondo No Constituye Herencia, y por lo tanto, su
Fondo no es entregado a sus herederos legtimos, sino se les entrega una Pensin parcial
o incompleta, vale decir un porcentaje para cada beneficiario reconocido.

17. A travs de las encuestas aplicadas a los afiliados a las AFP se ha podido comprobar
que existe un altsimo (82.91%) desconocimiento de la normatividad y otro altsimo
(80.14%) desconocimiento de la operatividad del Sistema Privado de Pensiones, hecho
de lo cual se aprovechan las empresas involucradas para apoderarse de nuestra
propiedad (Fondos CIC) y sus beneficios derivados como Pensiones, Seguro de Invalidez
y Sobrevivencia, Comisiones y Rentabilidades.

18. Hasta la fecha en nuestro pas las leyes han sido hechas para unos poqusimos
entendidos, para favorecer ilegalmente o injustamente a un determinado sector de la
poblacin en perjuicio de las grandes mayoras, bajo la premisa que se tiene que los
peruanos no tenemos la cultura de la lectura de la normatividad aplicable a nosotros, y
que por tanto al no tener conocimiento de las cosas, nunca tomaremos conciencia de
reclamar el respeto a nuestros derechos ciudadanos.
19. La prima entre 1.2% y 1.3% del sueldo mensual, que se paga por concepto de Seguro
de Invalidez y Sobrevivencia no genera una Indemnizacin que debera otorgar la
Compaa de Seguros a los beneficiarios. En el Per las Compaas de Seguros ofrecen
Seguros de Vida por US. $ 100,000 a cambio de una prima mensual de US.$ 13.52 o S/.
37.86 sin embargo, cuando fallece un Afiliado no entregan a sus deudos ninguna
Indemnizacin, pues el Pago de Seguro de Invalidez y Sobrevivencia que ha efectuado
el Afiliado, por ley no lo estn tratando como una Prima de Seguro para evitar pagar la
Indemnizacin.
VI. PROPUESTA Y/O RECOMENDACIONES
El Sistema Privado de Pensiones debe ser reformado en su normatividad y su operatividad
productos y servicios, hacindolo ms justo, ms transparente y sin subsidio alguno.

Al momento de jubilacin el Afiliado retirar el 95.5% de su Fondo y lo depositar en una

cuenta de Depsitos a Plazo Fijo en una entidad del sistema financiero nacional (de su
eleccin, a nombre del titular o mancomunada), por consiguiente, la pensin que reciba
ser vitalicia y equivalente a los intereses de su cuenta de Depsitos a Plazo Fijo. Al
fallecimiento del Pensionista, su cnyuge y/o herederos legales seguirn recibiendo los
intereses de ese depsito o si deciden podrn hacer efectivo ese depsito que les
pertenece.

En caso de invalidez la Compaa de Seguros debe otorgar una Indemnizacin al Afiliado y

la AFP debe entregarle la pensin equivalente al 100% de los intereses de su Fondo que ser
depositado en una cuenta de Depsitos a Plazo Fijo en una entidad del sistema financiero
nacional. En caso de fallecimiento del Afiliado activo, los herederos legales recibirn la
Indemnizacin contratada con la Compaa de Seguros y como pensin de sobrevivencia
recibirn el 100% de los intereses del Fondo del Afiliado que ser depositado en una cuenta
de Depsitos a Plazo Fijo.

Las AFP deben invertir slo en ttulos de renta fija (Bonos pblicos, privados y del exterior,
Certificados, Depsitos a Plazo Fijo, entre otros) y as siempre se ofrecer rentabilidades
positivas a los afiliados a las AFP, reduciendo con ello los costos de comisin y el riesgo de las
inversiones para los Afiliados.

Una verdadera y justa reforma del SPP debe considerar la creacin y reconocimiento de
una instancia apoltica conformada por los Afiliados, que podra denominarse Asociacin
Nacional de trabajadores afiliados a las AFP del Per. Mientras tanto, un representante de
los Colegios Departamentales de Economistas del Per debe tener presencia en las
reuniones que sostengan la SBS y la Asociacin de AFP.
El Fondo de los Afiliados no debe ser expropiado por las Compaas de Seguros al
momento de la jubilacin. Tampoco debe extinguirse cuando la pensin es otorgada por
la AFP.

Las inversiones en ttulos de renta fija, dinamiza la economa inyectando dinero fresco y
de bajo costo al Estado y a las empresas que operan en el mbito nacional.

Establecer mecanismos de transparencia, justicia, equidad, bsqueda del mayor

bienestar de los afiliados a las AFP y el respeto a sus derechos ciudadanos, lo cual de
lograrse una Reforma justa del SPP, tambin puede conllevar a que se revisen y coincidan
los mecanismos del Sistema Nacional de Pensiones (con cerca de 1.7 millones de
contribuyentes activos), y adems se logre una efectiva promocin de que ms millones
de trabajadores informales e independientes opten por afiliarse al sistema privado de
pensiones -SPP en un clima de confianza.

La propuesta tcnica que presentamos si respeta los derechos ciudadanos de todos los
afiliados a nivel nacional, la misma que debe ser revisada y evaluada por el Congreso de
la Repblica, y luego del debate correspondiente se apruebe por ley una real y efectiva
Reforma del Sistema Privado de Pensiones, para que sea ejecutada por las
Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP), las Compaas de Seguros, y el ente
supervisor la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP -SBS.

Que la presente propuesta sea publicada en cuanto medio de comunicacin sea posible
para que la ciudadana y los afiliados en general adquieran conocimiento del sistema y
tomen conciencia de sus derechos que deben exigir, propiciando con ello la generacin
de un debate nacional sin sesgo poltico ni presin de los grupos de poder econmico.
CORRESPONDE A LOS MILLONES DE AFILIADOS A LAS AFP Y ONP ASUMIR LA DEFENSA
DE UNA REAL REFORMA DE LOS SISTEMAS DE PENSIONES EN EL PER, EXIGIENDO EL
RESPETO A NUESTROS DERECHOS CIUDADANOS SEALADOS EN LA CONSTITUCIN
POLTICA DEL PER, EN EL MARCO DE LA VERDAD Y LA JUSTICIA PARA LOS
TRABAJADORES Y NUESTRAS FAMILIAS.