Sciences conomique

2 - Mondialisation, finance internationale et

intgration europenne

2.2 Quelle est la place de l'Union europenne

dans l'conomie globale ?

Thme 222 Quelles

consquences a lUnion
montaire sur les politiques
conomiques dans lUnion
europenne ?
 Les indications du programme

INDICATIONS COMPLMENTAIRES :
On montrera que l'union montaire revt une importance
particulire dans le contexte montaire et financier
international, et qu'elle renforce les interdpendances entre
les politiques macroconomiques des tats membres. On
s'interrogera sur les difficults de la coordination des
politiques conomiques dans l'Union europenne.

NOTIONS :Euro, union conomique et montaire

Acquis de premire : banque centrale, politique budgtaire,
politique montaire, politique conjoncturelle.
I Des politiques macro-conomiques de
plus en plus interdpendantes
 A Les Ples montaire et
budgtaire de la zone euro

Ple montaire Ple budgtaire

Politique montaire Politiques PSC (Pacte de

centralise budgtaires Stabilit et
dcentralises de croissance)

Indpendance et
objectif principal Neutralit de laction
de stabilit des prix budgtaire

Influence des nouveaux classiques

4
B Comment coordonner les politiques
conomiques ?
 1 Une politique montaire commune
Rappel de premire : Regardez
la vido de Dessine-moi lco
Questions:
1.Comment seffectuent les
oprations de crdit aujourdhui?
2.Dans quel cas les oprations de
crdit crent-elles de la monnaie?
3.En quoi la quantit de monnaie
en circulation est-elle essentielle
pour lconomie?
4.Qui contrle la quantit de
monnaie en circulation en Europe
Dessine-moi l'co : Peut-on concilier diversit des mod
aujourdhui? Par quels moyens ?
les europens et monnaie unique ?
5.Quelle analyse porte ces ides? jusqu 0,40
Questions:
1.Quel instrument ne peuvent plus utiliser les pays
europens ?
2.En quoi est-ce essentiel pour renforcer lunion ?
 1 Une politique montaire commune
Regardez la vido jusqu 1,36
La politique montaire, qui concerne la stabilit des prix et les taux dintrt, est gre
en toute indpendance par la Banque centrale europenne dans la zone euro. La BCE
vise maintenir une inflation stable et faible des prix la consommation et dfinit
pour ce faire les taux dintrt applicables aux prts des banques. Le principal objectif
de la politique montaire de la BCE est de maintenir la stabilit des prix et de
prserver la valeur de leuro. La BCE vise moyen terme un taux dinflation infrieur
2 % mais proche de ce plafond. Elle considre quune inflation de 2 % est
suffisamment basse pour permettre lconomie de tirer pleinement parti des
avantages offerts par la stabilit des prix. Ce taux dinflation cible permet galement
la BCE de conserver une marge de scurit suffisante pour se prmunir contre les
risques de dflation.
Source : Commission europenne, LUnion conomique et montaire et leuro, 2012
Questions:
1.Qui mne la politique montaire dans lUnion Europenne ? Pourquoi est-il
indispensable quelle soit indpendante du gouvernement ?
2.Quels sont ses objectifs ?
 2- Des politiques budgtaires nationales et
coordonnes
La politique budgtaire, qui concerne les dcisions
relatives la fiscalit, aux dpenses et lemprunt,
est toujours du ressort des gouvernements
nationaux. Toutefois, les dcisions budgtaires
prises par les tats membres peuvent avoir des
incidences dans lensemble de la zone euro et de
lUnion. Elles doivent donc tre conformes des
rgles fixes au niveau de lUE, qui dfinissent les
limites que la dette et le dficit des pays membres ne
doivent pas dpasser. Dautres politiques
conomiques, telles que celles concernant le march
du travail, les rgimes de retraite et dautres aspects,
relvent elles aussi de la comptence des
gouvernements nationaux et sont coordonnes au
niveau de lUE dans le cadre du semestre europen
Questions:
1.Quelles politiques conomiques sont du ressort
des Etats ?
 2- Des politiques budgtaires nationales et
coordonnes
La coordination des politiques conomiques et
budgtaires est particulirement ncessaire entre
des Etats membres qui partagent la mme
monnaie. Sans elle, des dsquilibres
macroconomiques peuvent fragiliser la zone euro
dans son ensemble : certains pays peuvent se
retrouver en dficit commercial tandis que dautres
sont en excdent, ils peuvent ne pas tre tous aussi
comptitifs Si cela s'ajoute le laisser-aller
budgtaire de certains Etats, les marchs qui
financent la zone dans son ensemble peuvent
perdre confiance.
Source :
http://www.touteleurope.eu/fr/actions/economie/p
olitique-economique/presentation/coordination-de
s-politiques-economiques.html
Questions:
1.Sont-elles pour autant indpendantes ?
Expliquez pourquoi ?
 a Les critres de convergence

La dcision prise en 1991 de crer l'euro s'accompagne d'une liste de

critres de convergence destins rapprocher les conomies
europennes, de manire ce qu'il soit possible de leur appliquer une
politique montaire commune. Le trait de Maastricht (1992) prvoit
"l'approfondissement de la coordination des politiques conomiques
et montaires et la mise en oeuvre de rgles de discipline
budgtaire". Des rgles destines s'assurer que des budgets bien
matriss dans l'ensemble des pays rassureront les marchs financiers
qui ne seront ainsi pas tents d'attaquer l'euro.
Source : Arnaud Parienty , Zone euro: de la convergence
l'clatement?, Alternatives Economiques n 295 - octobre 2010
Questions:
1.Quels sont les critres de convergence adopts en 1991?
2.Quels en sont les objectifs ?
 b Le pacte de stabilit
Mme si la politique budgtaire demeure une comptence nationale (contrairement
la politique montaire), elle est encadre par le PSC, qui se compose de deux
rglements : le 1466/97 et le 1467/97.
Le premier concerne le "volet prventif du pacte". Il prvoit notamment que les
Etats membres prsentent tous les ans un programme de stabilit (pour les
participants la zone euro) ou un programme de convergence (pour les autres
Etats).
Le deuxime rglement est le volet correctif du pacte. En cas de dficit excessif,
le Conseil Ecofin adresse alors des recommandations l'Etat en question, puis, peut
prendre des sanctions : dpt auprs de la BCE qui peut devenir une amende (de 0,2
0,5 % PIB de lEtat en question) si le dficit excessif nest pas combl.
Source :
http://www.touteleurope.eu/les-politiques-europeennes/economie-et-monnaie/synthes
e/l-evolution-des-instruments-de-coordination-budgetaire.html
Questions:
1.Comment les politiques budgtaires de lunion montaire sont-elles contraintes ?
 b Le pacte de stabilit
Le principal instrument dont disposent les tats membres pour coordonner et guider
llaboration de leurs politiques conomiques est le pacte de stabilit et de
croissance (PSC en 1997). Il dfinit deux grandes rgles:
La dette publique ( le montant emprunt par
ltat) ne peut pas dpasser 60 % du produit intrieur brut (PIB) (la valeur totale
de ce quun pays produit dans une anne). Emprunter ne pose pas de problme
lorsquun pays investit en faveur de la croissance, mais si les montants sont trop
levs, cela risque dentraver le dveloppement conomique.
Le dficit national ( la diffrence entre les dpenses et les recettes
pendant une anne donne) ne peut pas dpasser 3 % du PIB. Lorsque les dpenses
sont suprieures aux recettes, un pays doit emprunter pour combler la diffrence, ce
qui alourdit la dette publique.
Source : Commission europenne, LUnion conomique et montaire et leuro,
2012
Questions:
1.Comment les politiques budgtaires de lunion montaire sont-elles contraintes ?
 c Le TSCG
Le trait sur la stabilit, la coordination et la gouvernance (TSCG), ou pacte
budgtaire europen, est un texte sign le 2 mars 2012 par les chefs d'tat et de
gouvernement, et entr en vigueur le 1er janvier 2013. Il s'agit d'un ensemble de
dispositions qui viennent renforcer l'union conomique et montaire mais qui se
concentrent particulirement sur la zone euro.
Le trait veut mettre en place une "union budgtaire" plus approfondie, qui soit une
rponse plus crdible la crise de la dette europenne. Il prvoit notamment
l'introduction d'une "rgle d'or" budgtaire : c'est--dire un principe d'quilibre ou
d'excdent des budgets des administrations publiques. En outre, il raffirme le
principe selon lequel la dette publique ne doit pas dpasser le plafond de 60% du
PIB, et se rduire d'un vingtime par an dans le cas o elle dpasserait ce seuil.
Source :
http://www.touteleurope.eu/les-politiques-europeennes/economie-et-monnaie/synthes
e/l-evolution-des-instruments-de-coordination-budgetaire.html
Questions:
1.Quelles sont les nouvelles conditions du pacte budgtaire europen?
 c Le TSCG
Le pacte budgtaire prvoit en outre la mise en place du mcanisme europen de
stabilit (MES), entr en vigueur en septembre 2012. Il s'agit d'un dispositif de
gestion des crises financires de la zone euro, qui remplace le Fonds europen de
stabilit financire (FESF) et le Mcanisme europen de stabilit financire
(MESF). En effet, le FESF et le MESF taient destins tre temporaires, car
privs de fondement juridique dans les traits de l'Union europenne.
Le MES est, au contraire, une organisation intergouvernementale selon le droit
international public et qui sige Luxembourg (le prsident est l'Allemand Klaus
Regling). Dot d'un capital autoris de 700 milliards d'euros, le MES est en
charge d'aider sous conditions les Etats en difficult et de participer des
sauvetages de banques prives.
Questions:
1.Quelles sont les nouvelles conditions
du pacte budgtaire europen?
II Des rsultats positifs
 1 La convergence conomique

Lvolution des diffrentiels dinflation en Europe

1. Donnez le
mode de
lecture et de
calcul pour le
danemark en
1978
2. Assiste on
une
rduction
des
diffrentiels
dinflation
durant les
annes 90 ?
 1 La convergence conomique

1. Quelle est
lvolution des taux
dintrt ?
2. Assiste ton une
convergence ?
3. Le critre (Les taux
d'intrt long
terme : Ils ne
doivent pas
excder de plus de
2 % ceux des trois
tats membres
prsentant les
meilleurs rsultats
en matire de
stabilit des prix.)
est-il respect ?
 1 La convergence conomique

1. Mode de
lecture du
chiffre pour la
Roumanie
2. Observe-on
une
convergence
des gains de
productivit?
1 La convergence conomique

Source : Trsor Public,

Convergence et
dconvergence des
niveaux de vie des
Nouveaux tats membres
de l'Union Europenne
n 82 , Dcembre 2010
Questions:
1.Donnez le mode de
lecture et de calcul du
chiffre point
2.Pourquoi peut-on parler
de convergence des
niveaux de vie en
Europe ?
 2 - Lunion montaire rempart contre la crise
Si tous les pays europens avaient gard leur propre monnaie, certaines banques
centrales n'auraient pas pu mettre en oeuvre une politique montaire aussi ractive
que celle conduite par la Banque centrale europenne (BCE) depuis le dbut de la
crise. La spculation aurait jou les devises europennes les unes contre les autres,
diminuant la marge de manoeuvre des autorits publiques. Le Danemark (rest hors
de l'euro, du fait d'une clause d'optout) a d, l'automne 2008, augmenter ses taux
d'intrt alors qu'il fallait les baisser. Ce n'est pas pour rien si plusieurs nouveaux
Etats membres de l'Union veulent toujours rejoindre la zone euro, qui a accueilli un
17e membre dbut 2011, l'Estonie. Dans les annes 1990, le moindre accs de
faiblesse du dollar pouvait pousser le mark la hausse, fragiliser d'autres monnaies
(dont le franc) et contraindre monter fortement les taux d'intrt directeurs.
Source : Olivier Lacoste ,Faudrait-il renoncer l'euro ? Alternatives Economiques
Hors-srie n 088 - fvrier 2011
Questions:
1.Quelle politique montaire la BCE a-t-elle mise en place aprs la crise ?
2.En quoi lunion montaire a-t-elle limit les effets de la crise en Europe ?
 2 - Lunion montaire rempart contre la crise

Par ailleurs, sortir un ou plusieurs pays de l'euro - et a fortiori renoncer la

monnaie europenne - serait catastrophique dans un contexte de tension sur les
finances publiques. Les Etats les plus endetts devraient ds lors payer plus cher
encore leurs emprunts auprs des marchs. Une monnaie au statut international
constitue - potentiellement - une force..
En outre, la plupart des pays sortis de l'euro n'auraient qu'une hte pour stimuler
leur croissance : orchestrer une dprciation de leur devise vis--vis des autres
monnaies europennes. Cette stratgie (applique par le Royaume-Uni depuis le
dclenchement de la crise) ne paye que si elle n'est pas massivement imite. Une
" guerre des monnaies " interne serait un grave handicap pour l'Europe. Et ne
prjugerait rien de bon quant la survie de l'Union elle-mme.
Source : Olivier Lacoste ,Faudrait-il renoncer l'euro ? Alternatives Economiques
Hors-srie n 088 - fvrier 2011
Questions:
1.Quelles consquences aurait labandon de leuro?
Conclusion du I
 Les avantages micro-
conomiques de lUEM

Des conomies substantielles sont ralises

pour les acteurs conomiques :
suppression des cots de transaction de
change et de cots de gestion, limination
du risque de change
Ces conomies sont considres au dpart
comme un facteur de relance du commerce
intra-UE
23
 Mais aussi des inconvnients
macro-conomiques

Les Etats membres sont moins bien

arms pour faire face aux chocs
asymtriques rcessifs :
La disparition de la politique de change
nationale ne permet plus de rajuster le taux
de change comme dans le cadre du SME
La perte de lautonomie de la politique
montaire nationale supprime le maniement
du taux directeur
24
III Des difficults persistantes
Introduction : une croissance
atone de la zone euro
Cliquez sur : Le match de la croissance zone euro vs Etats-Unis Xerfi Canal
A La convergence conomique
remise en cause par la crise
 1- Lvolution des diffrentiels dinflation en
Europe

Source : Eurostat, Macrobond, BSI Economics (2013)

1.Quel effet a eu la crise sur le diffrentiel dinflation ? Cet effet est-il durable ?
 2 Lvolution des taux dintrt

Source: http://www.la-croix.com/Actualite/Economie-Entreprises/Economie/L-Europe-patine-
face-aux-risques-de-contagion-de-la-crise-grecque-_NP_-2011-07-12-688566
Quel effet a eu la crise sur les taux dintrt dans lUnion europenne? Cet effet est-il durable ?
 2 Lvolution des taux dintrt

Source: OCDE 2016

La crise a-t-elle eu des effets durables sur les diffrentiels de taux dintrt rels long terme ?
 3 Lvolution de linvestissementt

Source: OCDE 2016

La crise a-t-elle eu des effets durables sur lvolution de linvestissement ?
 4 Des dficits et dettes publics trs diffrents
Cliquez sur : Pourquoi doit-on garder un dficit public infrieur 3 % du PIB ?
In le Monde du 18-04-2017
Questions :
1.Comment a t cr le critre des 3% , repose t-il sur un principe conomique?
2.Les pays de la zone euro respectent-ils les critres du pacte de stabilit?
3.Mme question pour le trait ?
4.Sont-ils dans des situations identiques
 5 Des soldes de la balance des paiements qui
voluent trs diffremment
Cliquez sur : L'volution des balances courantes en zone euro
1. Rappelez la
dfinition du
solde de la
balance des
paiements
2. Peut-on
parler
aujourdhui
de
divergence
des soldes?
3. Cela a-t-il
toujours t
le cas ?
 6 Des PIB qui voluent trs diffremment

1. Priodisez les
volutions
2. Peut-on parler
de divergence
ou de
convergence
des
dynamiques de
lactivit ?
Source : OCDE
2016
 5 - Lvolution des niveaux de vie

Source: OFCE, La zone euro cartele, Perspectives 2013-2014 pour lconomie europenne,
Octobre 2013
Quel effet a eu la crise sur convergence des niveaux de vie dans lUnion europenne? Cet effet
est-il durable ?
 Conclusion du A
Le Monde : Vous dcrivez leuro comme un chec conomique. Quelles erreurs avons-nous
commises ?
Stiglitz : Les malfaons de la monnaie unique remontent sa cration. En 1992, les Europens ont
imagin quune union montaire, o les pays ne seraient plus en mesure dajuster leurs conomies par
les taux de change et les taux dintrt, fonctionnerait nanmoins tant que les gouvernements
matriseraient leurs finances publiques et que linflation serait sous contrle. Ils ont donc instaur des
rgles budgtaires strictes et une banque centrale veillant sur les prix. Ils imaginaient que le march
corrigerait les autres dsquilibres. Ils avaient tort. Leuro na pas apport la prosprit promise, mais la
division et la divergence. Pire, il a aggrav les choses lorsque la crise a frapp.
Le Monde : Pourquoi ?
Stiglitz : Pendant la crise, les pays du sud de la zone euro nont pas pu dvaluer leur devise pour
dynamiser leurs exportations et soutenir leurs conomies. Ils ont d rduire les salaires pour tenter de
regagner de la comptitivit, tandis que le chmage a explos. Face cette situation, les jeunes
diplms ont massivement migr, privant leur pays dune prcieuse ressource. Austrit oblige, les
gouvernements ont cess dinvestir dans les infrastructures et lducation, ce qui a affaibli leur
croissance future. Il est urgent de briser ce cercle vicieux.
Source :
Joseph Stiglitz: Leuro na pas apport la prosprit promise in
http://www.lemonde.fr/economie/article/2016/09/12/joseph-stiglitz-l-euro-n-a-pas-apporte-la-prosperite-
promise_4996208_3234.html#tMoKu8Z7txT761Ii.99
Questions :
1.Quel tait le prsuppos sur lequel repose la zone euro ?
2.Pourquoi ce prsuppos est-il contestable selon Stiglitz ?
B Les difficults de coordination des
politiques conomiques
1 Les limites dune politique montaire
commune
 a - Des situations nationales diffrentes
avant la crise de 2007
L'appartenance la zone euro n'a pas fait converger les conomies comme on l'avait espr.
La politique montaire unique s'est traduite par un loyer de l'argent trs faible, en termes rels
, l o les prix augmentaient le plus vite, comme en Irlande, en Grce ou en Espagne. Ce qui a
favoris des stratgies de croissance tires par l'endettement des mnages, le boom immobilier
et le dynamisme de la consommation.
A l'inverse, d'autres pays, principalement l'Allemagne, ont poursuivi une croissance fonde
sur la comptitivit de leur offre, au prix d'une compression des cots salariaux et de la
demande intrieure.
Ces divergences trahissent les lacunes du dispositif de coordination des politiques
conomiques au niveau communautaire. Centres sur les finances publiques, les rgles
europennes taient aveugles la monte de l'endettement priv, des dsquilibres extrieurs
et des carts de comptitivit.
Source : Sandra Moatti,Alternatives Economiques Hors-srie n 086 - Modle de croissance:
des conomies europennes divergentes
Questions:
1.Pourquoi la politique montaire unique ne sest-elle pas traduite par la convergence des
conomies ?
 a - Des situations nationales diffrentes
Dessine-moi l'co : Peut-on concilier diversit des modles europens et monnaie unique ? partir de 0,40
L'euro prive les Etats membres d'un outil essentiel: la dvaluation. La diminution de la comptitivit d'un
pays peut tre compense par une diminution du taux de change de sa monnaie par rapport aux autres
devises, ce qui permet de maintenir des prix comptitifs sur les marchs internationaux. Mais cette solution
est inaccessible aux pays de la zone euro, car la politique de change est dcide globalement et, surtout,
parce que les principaux partenaires commerciaux sont les autres pays de la zone euro, l'gard desquels un
changement de parit est impossible par dfinition. A court terme, les seules solutions sont donc la baisse des
salaires et la diminution de l'emploi, d'autant que les pays europens se lancent, sous la pression de
l'Allemagne, dans une politique de dflation comptitive, chacun essayant de rduire les cots salariaux plus
que les autres pour exporter son chmage.
Comment l'Europe pourrait-elle s'en sortir? Un accord sur un niveau de croissance dsir est difficile. Pour
des raisons dmographiques, certains pays ont besoin d'une croissance forte pour maintenir le plein-emploi,
d'autres non. En outre, les niveaux de vie demeurent trs ingaux au sein de la zone euro et le rattrapage
suppose une croissance plus rapide des pays les plus pauvres. Enfin, les choix collectifs peuvent diffrer
d'un pays l'autre. Par exemple, l'Allemagne attache depuis longtemps l'objectif de stabilit des prix une
valeur plus grande que d'autres pays europens.
Source Source : Arnaud Parienty , Zone euro: de la convergence l'clatement?, Alternatives Economiques
n 295
Questions:
1.Quels sont les diffrents modles sociaux europens?
2. En quoi cela pose le problme dune politique montaire unique ?
 b Une gense de leuro dfaillante
L'euro n'en finit pas d'expier ses pchs originels et ses dfauts de conception. En
construisant l'euro, les Europens ont voulu croire qu'une monnaie ne ncessitait pas de
pilotage politique et qu'on pouvait s'en remettre des rgles de " bons pres de famille "
(avec le pacte de stabilit et de croissance en particulier). Or, construire une monnaie sans
souverainet politique en fait une entreprise fragile, comme l'avait dj prouv l'chec de
l'Union latine la fin du XIXe sicle. Or, ce lien fait dfaut dans l'euro ; les marchs
financiers l'ont flair et ont test la capacit des dirigeants europens faire preuve de
solidarit.
Premire illustration de cette carence de la dimension politique : les Europens n'avaient
pas voulu prvoir de dispositif pour aider un Etat qui rencontrerait des difficults lever
des fonds auprs des marchs. Le trait sur le fonctionnement de l'Union europenne
(TFUE) exclut, dans son article 125, toute intervention des Etats ou de l'Union pour
soulager la dette d'un Etat, et dans son article 123, toute action de la BCE en ce sens.
L'article 143 prvoit certes l'octroi de crdits pour aider un pays prsentant des difficults
de balance des paiements, mais en interdit le bnfice aux pays de la zone euro !
Source : op, cit
Questions:
1.Comment les modalits de la cration de leuro expliquent les difficults prcdentes ?
2 Des politiques budgtaire insuffisamment
coordonnes
 a Des politiques budgtaires encore nationales

La crise n'a permis pour l'instant aucun progrs vers une relle capacit
d'intervention macroconomique au niveau de l'Union. Avec un budget qui
ne pse que 1% du PIB (contre 24% pour le budget fdral amricain) et
l'interdiction qui lui est faite de s'endetter (alors que le gouvernement fdral
amricain ne s'en prive pas), l'Union reste toujours, cinquante-trois ans aprs
le trait de Rome, aussi dsarme face des crises comme celle de l'an
dernier. Et ce n'est pas prs de changer, puisque la seule question qui semble
se poser pour l'instant dans les discussions prparatoires au budget europen
pour 2014-2020 est de savoir comment rduire encore les dpenses.
Source : Guillaume Duval, Gouvernance conomique: on est encore loin du
compte, Alternatives Economiques n 296
Questions:
1.Une politique budgtaire europen existe-elle ?
2.En quoi est-ce prjudiciable ?
 a Des politiques budgtaires encore nationales

La politique budgtaire est une fonction rgalienne, contrle par les Etats
membres, avec un fort contenu social et politique. Or, pour tre effective, la
coordination requiert que chacun adapte sa politique budgtaire l'intrt
collectif, faisant l'occasion, passer au second rang l'intrt national. Il
semble illusoire de penser qu'un gouvernement acceptera une telle contrainte
formule la demande de Bruxelles . Cette difficult fondamentale est
renforce par le caractre asynchrone des dcisions budgtaires dans les
diffrents Etats membres et par le fait que le processus de coordination (au
sein de l'Eurogroupe et de l'Ecofin) n'associe pas les assembles
parlementaires, pourtant dcisionnelles en matire budgtaire.
Source : Snat franais, http://www.senat.fr/rap/r07-113/r07-11350.html
Questions:
1.Pourquoi les Etats ne peuvent et ne veulent pas mener des politiques
budgtaires communes ?
 a Des politiques budgtaires encore nationales
Dessine-moi lco : austrit ou relance : Comment choisir?
La capacit de la politique budgtaire stabiliser l'activit a t remise en cause par l'cole des
anticipations rationnelles. Lorsque le dficit budgtaire se creuse, les mnages tendent
pargner davantage en prvision du supplment d'impts qu'eux-mmes ou leurs descendants
devront supporter pour rembourser la dette publique. Mme si elle repose sur des hypothses
peu ralistes (anticipations rationnelles, march financier sans imperfections, altruisme
intergnrationnel), cette thorie a eu un fort impact dans les annes 1980 et 1990. Certains
pays comme le Danemark (1982-1986) ou l'Irlande (1986-1989) ont connu une reprise de
l'activit suite d'ambitieux ajustements budgtaires. Plus gnralement, les conomtres ont
eu de plus en plus de difficults mettre en vidence les effets multiplicateurs de la politique
budgtaire. Ces doutes sur l'efficacit de la politique budgtaire contrastent avec l'utilisation
active qui en est faite outre-Atlantique.
Source : Snat franais, Source : Snat franais, http://www.senat.fr/rap/r07-113/r07-
11350.html
Questions:
1.Expliciter lanalyse de Keynes concernant la politique budgtaire.
2.Quelles critiques oprent les thoriciens libraux?
3.Y a t-il en Europe un consensus sur la politique budgtaire mettre en place ?
 a Des politiques budgtaires encore nationales

Par construction, une relance budgtaire dans une petite conomie ouverte a peu
d'impact sur l'conomie de ce pays (car l'augmentation de la demande se transmet
aux importations) et sur celle de ses partenaires (car la demande de ce pays
reprsente peu dans la demande des partenaires). Les petits pays europens ont donc
davantage intrt la coordination s'ils veulent mener des politiques budgtaires
actives (afin que les politiques des partenaires renforcent leurs propres orientations
budgtaires) ; mais l'inverse, il leur est plus facile de se disculper de politiques
dviantes puisque ces dviances n'ont que peu d'impact sur l'conomie de leurs
partenaires.
Source : Snat franais, Source : Snat franais, http://www.senat.fr/rap/r07-
113/r07-11350.html
Questions:
1.Une politique de relance budgtaire a-t-elle le mme impact dans tous les pays de
lUnion Europenne ?
 b - Des politiques budgtaires non coopratives
Dessine-moi lco: les paradis fiscaux
Au sein mme de l'Union europenne (UE), des formes de concurrence fiscale moins visibles,
mais tout aussi dommageables sont l'uvre. Pour attirer les rsidents les plus fortuns,
certains pays n'hsitent pas offrir des rgimes fiscaux favorables aux " impatris ", ou
certaines professions.
Pour attirer les placements financiers des mnages aiss, le secret bancaire demeure l'arme la
plus efficace. La Suisse n'est pas la seule le pratiquer : dans l'UE mme, deux pays
(Autriche et Luxembourg) ont choisi de ne pas souscrire l'obligation d'change d'information
qu'a impose la directive " Epargne " de 2003 ; sans parler des nombreux territoires europens
(principauts, les dpendant de la Couronne britannique) qui profitent de leur situation
gographique et de leur statut pour offrir des conditions rglementaires beaucoup moins
contraignantes que celles qui s'imposent tous les pays membres de l'Union.
Source : Jacques Le Cacheux , L'Europe de la concurrence fiscale, Le Monde.fr | 22.04.2013
Questions:
1.Pourquoi les pays de lUE souhaitent-ils attirer des capitaux ou des rsidents fortuns?
2.Quest-ce-quun paradis fiscal?
3.Quelle stratgie mettent en place les entreprises pour payer moins dimpts
4.Quels peuvent tre les moyens utiliss ?
 b - Des politiques budgtaires non coopratives

Mais ce sont surtout les efforts faits par tous les pays pour attirer les entreprises ou certaines de
leurs activits qui sont l'origine d'un manque gagner considrable pour les trsors publics
nationaux, du fait des pratiques d'optimisation fiscale ou de planification fiscale des
entreprises, notamment multinationales.
On se souvient de l'moi suscit au Royaume-Uni par le constat du faible montant d'impt
acquitt dans ce pays par Starbucks, ou en France par la rvlation faite par la Cour des
comptes du faible taux d'imposition effectif des bnfices des socits franaises du CAC40, ou
encore des efforts dploys par les gouvernements allemand et franais
pour imposer davantage Google.
Les paradis fiscaux hors de l'UE n'y sont certes pas pour rien ; mais les faibles taux
d'imposition des bnfices affichs par certains pays membres de l'UE (Chypre et l'Irlande sont
dsormais 12,5%) et les dfinitions trs diffrentes de l'assiette de cet impt dans les
diffrents pays y sont pour beaucoup : chaque pays est un peu un paradis fiscal pour les
entreprises des autres pays.
Source : Jacques Le Cacheux , L'Europe de la concurrence fiscale, Le Monde.fr | 22.04.2013
Questions:
1.Expliquez la phrase souligne
2.En quoi cette stratgie est-elle non cooprative ?
 Evolution des taux nominaux de lIS

1990 2010 2012

Autriche 30 25 25
Allemagne 40,5 BD / 54,5BND 30,18 30,18
Belgique 41 34 34
Danemark 40 25 25
Espagne 35 30 30
Finlande 44,5 26 26
France 42 BD / 37 BND 34.43 33,3/34,3/36,1/39,1
Grce 46/ 40 industrie 40 30
Irlande 43/ 10 industrie 12,5 12,5
Italie 46,4 31,4 31,4
Portugal 40,2 35,2 31,5
Pays-Bas 35 26,5 26,5
Royaume-Uni 34 28 24
Sude 53 26,3 26,3
Hongrie 19,6 20,6
Pologne 19 19
50
Rpublique Tchque 19 19
Japon 39,54 39,54
Etats-Unis 38,65 39,21 39,21
BD: bnfices distribus; BND: bnfices non distribus.
Source: OCDE, Base de donnes fiscales.
 Fiscalit et rentabilit des entreprises :
comparaison des grandes conomies
1. Comparez les taux dimposition des
entreprises et leur volution ?
2. Montrez que les taux dimposition
psent sur les profits des entreprises
en France mais amliorent la position
des entreprises allemandes
 b- Des politiques budgtaires non coopratives

Si le budget europen
tait financ
par un impt europen,
la France gagnerait
chaque anne
21 milliards
de marge de manuvre

51
 C La zone euro nest pas une zone optimale au
sens de Mundell

On connait les conditions de R. Mundell pour que des pays puissent former une
Union Montaire :
forte mobilit du capital entre les pays, ce qui est ncessaire pour que lpargne
puisse tre investie de manire efficace ;
forte mobilit du travail entre les pays, pour viter que le chmage puisse rester
lev dans certains pays ;
spcialisations productives similaires des pays, pour viter les chocs asymtriques
(que la politique montaire commune ne peut pas corriger), avec lide que les chocs
sont des chocs sectoriels, spcifiques certains secteurs.
Source : P Arthus, Que faut-il pour quune Union Montaire fonctionne correctement
? Le cas de la zone euro, natixis, 17 juin 2016 N 654
Questions:
Quelles conditions seraient ncessaires pour que la zone euro devienne une une
zone montaire optimale selon Mundell ?
 C La zone euro nest pas une zone optimale au
sens de Mundell

Parmi ces trois conditions dune Zone Montaire Optimale de Mundell, deux ne
sont pas applicables la zone euro :
la mobilit du travail entre les pays de la zone euro sest accrue depuis la crise de
2008-2009 mais ne sera jamais trs forte, avec les diffrences de langue, de systmes
de protection sociale. De plus, une forte mobilit du travail entre les pays de la zone
euro nest pas ncessairement souhaitable : qui rembourserait les dettes publiques des
pays qui subiraient une forte migration ?
dans une Union Montaire, en labsence de risque de change, les pays se
spcialisent diffremment. Il ne faut donc pas compter sur la similarit des
spcialisations productives des pays de la zone euro pour viter les chocs
asymtriques.
Source : P Arthus, Que faut-il pour quune Union Montaire fonctionne correctement
? Le cas de la zone euro, natixis, 17 juin 2016 N 654
Questions:
Pourquoi les conditions ncessaires pour que la zone euro devienne une zone
montaire optimale selon Mundell ne sont-elles pas runies ?
 LUE est une zone montaire sous-optimale

Critres non raliss :

Critre plutt
- Mobilit du travail
ralis :
insuffisante
diversification de la
- Niveau trop faible des
Production dans la zone
Stabilisateurs
(sauf exceptions)
Economiques sur la
zone
- la faible mobilit

des capitaux financiers

Critres partiellement raliss : ne permet pas le
- Corrlation des chocs et des cycles ingales financement des
- intensit des relations commerciales conomies
entre pays de la zone encore trop rduite dficitaires par les
et trop dsquilibre (pays du nord vs conomies excdentaires
54
pays du sud)
 C La zone euro nest pas une zone optimale au
sens de Mundell

Parmi les trois critres traditionnels de R. Mundell pour quune zone montaire soit efficace (mobilit du
capital, mobilit du travail, spcialisation productives identiques des pays) nous pensons que seule la
mobilit du capital est applicable la zone euro. Nous lui ajoutons deux autres critres : la coordination des
politiques conomiques qui gnrent des externalits en union montaire, un degr de fdralisme suffisant
pour corriger lhtrognit des revenus.
Malheureusement, aujourdhui dans la zone euro, aucun des trois critres nest vrifi : la mobilit des
capitaux entre les pays de la zone euro a disparu, les politiques conomiques (fiscales en particulier) qui
gnrent des externalits ne sont pas coordonnes, le degr de fdralisme est extrmement faible. Cette
htrognit croissante des revenus sera terme insupportable politiquement, mais elle vient dune
volution favorable qui est la spcialisation productive des pays rendue possible par la disparition du risque
de change. Pour corriger lhtrognit de revenu, il nexiste quune seule solution qui est le fdralisme,
cest dire lorganisation de transferts de revenu des pays de la zone euro les plus riches vers les pays les
plus pauvres. Le fdralisme peut prendre diffrentes formes : des fonds europens dinvestissement
(comme le plan Juncker), la mise en commun de certaines composantes de la protection sociale
(indemnisation du chmage, revenu minimum), un budget de la zone euro de grande taille
Source : P Arthus, Que faut-il pour quune Union Montaire fonctionne correctement ? Le cas de la zone
euro, natixis , 17 juin 2016 N 654
Questions:
Quelles seraient les conditions ncessaires pour que la zone euro devienne une zone montaire optimale
selon Mundell?
Sont elles ralistes court terme ?
 D Des politiques montaires non
conventionnelles : le QE une solution la
crise de la zone euro ?
Cliquez sur [Xerfi] Comprendre le Quantitative Easing (QE)
Capital.fr : Ce programme de plus de 1.000 milliards deuros de la BCE reprsente-t-il le dernier
rempart contre la dflation ?
Christian Parisot : Il permettra de contrecarrer la dynamique de dflation mais, seul, il risque de ne pas tre
suffisant. Il faut que la confiance revienne et que les Etats europens poursuivent leurs rformes. Seulement,
ces derniers font face des contraintes budgtaires limitant les dpenses publiques, les taux dutilisation des
capacits des entreprises restent bas, ce qui ne les incite pas emprunter mme avec de faibles taux
dintrt et le chmage lev ne facilite pas la consommation des mnages.
Capital.fr : Quels ont t les effets de cette politique montaire dans les pays o elle a t mise en
place ?
Christian Parisot : Trs divers. Au Japon, les injections de monnaie ont un impact trs limit, voire nul. Nous
ne sommes pas trs loin dune trappe liquidit. Aux Etats-Unis, le QE a eu un impact positif sur le
comportement des marchs financiers en affectant le moral des investisseurs et a contribu soutenir la
croissance amricaine. Mais, il ne peut lui seul expliquer le redressement de lconomie amricaine, malgr
sa grande sensibilit aux marchs financiers. Au Royaume-Uni, limpact a t essentiellement la dprciation
de la livre. Mais, le bilan reste aussi mitig avec une conomie connaissant une faible productivit du travail
et des craintes de formation de bulle sur le march immobilier.
Source : "Le quantitative easing de la BCE risque de ne pas tre ...www.capital.fr
Questions
1.Distinguez les politiques conventionnelles et non conventionnelles
2.Expliquez les objectifs recherchs par une politique de QE
3.Montrez en les limites
 D Des politiques montaires non
conventionnelles : le QE une solution
la crise de la zone euro ?

Questions
1.Montrez que la politique de QE mene en Europe est tardive mais ambitieuse
 D Des politiques montaires non
conventionnelles : le QE une solution
la crise de la zone euro ?

Questions
1.Les politiques du QE menes en Europe ont-elles atteint les objectifs fixs ?
 D Des politiques montaires non
conventionnelles : le QE une solution
la crise de la zone euro ?

Questions
1.Les politiques du QE menes en Europe ont-elles pour autant t un chec ?
 Conclusion
LUEM nest pas une politique de lUE parmi dautres. Bien sr, la cration de leuro a t un succs auquel la majorit
des citoyens demeure attache. Elle a atteint ses premiers objectifs, qui taient de vaincre linflation et linstabilit du
change, et de favoriser la croissance en abaissant les cots de financement de nos conomies. () Cest pourquoi
achever lUEM est une priorit. Au lendemain de la crise des dettes souveraines, force est de constater que la zone
euro, dont lintgrit a t prserve au prix dimmenses efforts des tats et des populations, na pas rempli la
promesse de prosprit et de stabilit quelle portait. (.)
Les maux de la zone euro se rsument une ralit : elle est demeure inacheve.
En premier lieu, les tats membres nont pas pris la mesure des responsabilits quimpose lappartenance une
mme zone montaire. Au contraire, lintroduction de leuro les a dresponsabiliss : les uns en leur offrant un accs
un financement bon march qui semblait infini jusqu la constitution dun endettement priv ou public insoutenable ;
les autres en autorisant la mise en uvre de stratgies de dsinflation comptitive sans que le taux de change ne
sapprcie, grce au dficit courant des premiers. (.)
Ensuite, le pari a t fait au moment du trait de Maastricht que la monnaie unique pourrait fonctionner seule, sans les
instruments centraux qui laccompagnent gnralement dans les zones montaires, en particulier pour garantir
lintgration financire des conomies concernes et pour amortir les chocs conomiques qui peuvent les affecter de
manire asymtrique. Pour dautres, cela signifiait prcisment que la cration de leuro allait inexorablement conduire
les tats concerns vers lunion politique ncessaire lachvement de lUEM. Ces paris ont t perdus.()
Liquider lacquis de la monnaie unique serait un non-sens. Sans parler de la destruction de richesses qui sensuivrait,
la zone euro a au contraire besoin de faire bloc pour peser dans la mondialisation, et notamment les discussions
montaires internationales.
Source : http://www.institutmontaigne.org/res/files/publications/europe-dont-nous-avons-besoin-rapport.pdf, mars 2017
Questions :
1.Montrez que le bilan de lUEM est ambigu