VALORACIN DE BONOS

Acua Torres, Nlida

Borda Moreyra, Sergio
Constantino Medina, El Brayan
Portilla Solar, Kristell
Tipacti Ramos, Erick
Ventura Damin, Yusmit
 INTRODUCCIN
Un bono es una obligacin a largo plazo por el dinero que se ha
pedido prestado. Es una promesa de pagar intereses y rembolsar el
dinero recibido en los trminos especificados en el contrato de emisin
de bonos.

Se distingue:

Precio: Es el valor del instrumento de renta fija en el mercado

Nominal o Principal: Es el pago futuro prometido a pagar en una
fecha de vencimiento establecida
Cupn: Son los pagos peridicos que efecta el emisor del bono
establecidos entre la fecha original de emisin y la fecha de
vencimiento. Se expresa como un porcentaje del valor nominal del
activo.
Rentabilidad.
Vencimiento.
Los Bonos
Corporativos
Es una clasificacin general para los bonos emitidos por
agentes privados o pblicos. As tambin puede clasificarse
por su estructura, es decir, por el tipo de cupn que reparten
o por la amortizacin del valor nominal.

Sus caractersticas son:

El total de la cantidad programada es emitida de una vez
Se vende sobre un compromiso firme de colocacin, donde
un sindicato de bancos de inversin garantiza la colocacin
de todos los instrumentos.
Suelen tener nica tasa de cupn y de vencimiento.
CLASIFICACIN DE LOS BONOS DE ACUERDO A SU ESTRUCTURA

1. Bonos bullet (bullet payment)

Reciben ese nombre porque pagan los
cupones durante su vida y su principal o valor
nominal ntegro a la fecha de vencimiento.
Esta estructura es la ms extendida en los
mercados financieros.
2. Bonos amortizables

Cuando los bonos van pagando su nominal de

forma programada, se les denomina bonos
con vencimientos escalonados o bonos
amortizables. De esta forma se reduce el
riesgo de que al vencimiento el emisor no
 CLASIFICACIN DE LOS BONOS DE
ACUERDO A SU ESTRUCTURA
3. Bonos cupn cero

Son una clase especial de bonos que no pagan

cupones hasta su vencimiento, y cuya rentabilidad
para el inversor se genera exclusivamente con la
diferencia entre el valor de reembolso y el precio de
adquisicin de este.
 VALOR ACTUAL NETO
Ejemplo;
Bono del Estado, genera un inters del 10% anual, emitido a la par, por 1.000 euros y una
duracin de 5 aos.
-1.000 1100
100 100 100 100

0 1 2 3 4 5

C c2 c3 c4 c5
VAN P 1
1 r 1 r 2 1 r 3 1 r 4 1 r 5
Ci = Flujo de caja en el periodo i.
r = Coste de oportunidad de la inversin, expresado anualmente.

100 100 100 100 1100

VAN 1000
(1 0.10) (1 0.10) (1 0.10) (1 0.10) (1 0.10)5
1 2 3 4
 Rendimiento de un Bono
Porcentaje de rendimiento sobre la inversin en
el bono.
Tambin es llamada Tasa Interna de Rentabilidad,
o Yield.
Ejemplo: Bono que vence dentro de cinco aos, y
que paga un cupn anual del 10%, con un valor
nominal de $1,000, y cuyo precio en el mercado
es de $1,059.12. Hallamos su rentabilidad.

100 100 100 100 1.100

$1,059.12
(1 TIR ) (1 TIR ) (1 TIR ) (1 TIR ) (1 TIR )
2 3 4 5

TIR=8.5%
 ANLISIS DE LOS PRECIOS

En el ao 1982 se emiten a la par bonos con tasas de cupn de

14%, por lo que el rendimiento a vencimiento es tambin 14%

140 140 140 140 1000

P1982,82 ....
(1 0.14) (1 0.14)
1 2
(1 0.14) 3
(1 0.14) 30

En el ao 1983 se emiten a la par bonos con tasas de cupn de

10%, por lo que el rendimiento de los nuevos bonos ser 10%

100 100 100 1100

P1983,83 ....
(1 0.10) (1 0.10)
1 2
(1 0.10) 3
(1 0.10) 30
 Si las tasas bajan!!!
Qu ocurrir con el bono emitido en el ao
1982 (cuando las tasas estaban en 14%)
transcurrido un ao, (cuando las tasas
bajan a 10%)

140 140 140 1140

P1982,83 ....
(1 0.10) (1 0.10)
1 2
(1 0.10) 3
(1 0.10) 29
Si las tasas suben!!!
Qu ocurrir con el bono emitido en el ao
1983 (cuando las tasas estaban en 10%)
transcurridos dos aos, (cuando las tasas
suben a 13%)

100 100 100 1100

P1983,85 ....
(1 0.13) (1 0.13)
1 2
(1 0.13) 3
(1 0.13) 28
CONVERGENCIA HACIA EL VALOR
NOMINAL
APROXIMACIN AL VALOR NOMINAL
 COTIZACIN DE LOS
BONOS
Hay dos factores a tener en cuenta en la
cotizacin de los bonos:
Descuento del cupn corrido
(inters acumulado)
Cotizacin en tantos por ciento
A este precio se le suele llamar:
precio liso (flat price)
precio limpio (clean price).
Al precio calculado como valor presente, el cual
incluye los cupones corridos se le llama:
precio sucio (dirty price)
precio facturado o a pagar (invoice price).
 COTIZACIN DEL BONO
El otro factor a tener en cuenta es que a las cotizaciones se
les resta el cupn corrido hasta la fecha de cotizacin.
De esta forma tambin se elimina la distorsin en el precio
que produce el cupn.

Valor Presente Cupn Corrido

Precio %
Nominal
 Tasa de cupn de 5%
Nominal de US$1.000 5% 92
Inters Acumulado simple 1000 12.5
Vencimiento el 5-marzo-2017. 2 184
Emitida el 5-marzo-2007
Settlement date es el 5-junio-2007.
nmero de das entre
fechas de cupn: 184 (del
05/03/2007 al 05/09/2007)
das transcurridos: 92 (del
05/03/2007al 05/06/2007).