Modelo de evaluacin

financiera de proyectos
 Modelo de evaluacin financiera
de proyectos
El modelo de evaluacin financiera de
proyectos de manufactura y distribucin, es
una herramienta que permite a quien desea
iniciar un nuevo proyecto, el evaluarlo en
forma sencilla, efectiva y clara, generando
informacin de gran utilidad que facilitar
al emprendedor la toma de importantes
decisiones, desde la de proseguir adelante
con un proyecto, hasta temas como definir
estructuras de costos y gastos, mecanismos
de endeudamiento, precios, etc.
 Modelo de evaluacin financiera
de proyectos
El modelo ha sido formulado como una
hoja de clculo, con la herramienta
informtica Excel, de la empresa Microsoft,
y posee un tamao aproximado de 400 K
Bytes, lo que permite que funcione en
equipos relativamente pequeos y que a
su vez sea fcilmente transportable de un
computador a otro.
El documento en cuestin, consta a de
nueve hojas, tres de las cules son de
entrada y seis son de resultados:
 Hojas de entrada:
Las hojas disponibles para ingresar
datos son las de:
Productos y Costos
Gastos e
Inversin Inicial,
En estas hojas, solamente debern
llenarse las casillas que aparezcan
resaltadas en amarillo, esas son las
nicas celdas que admitirn el ingreso
de informacin al modelo.
 Productos y Costos:
Esta hoja se utiliza para ingresar los
nombres y las cantidades de los
productos a ser ofrecidos, as como
los costos a imputarse a dichos
productos.
 Gastos:
La planilla de gastos se utiliza para
ingresar los gastos necesarios para
que la empresa opere, e incluye
gastos de venta, administrativos y
operativos.
 Inversin Inicial:
La tercera hoja de entrada viene a ser la
de inversin inicial, en este formato, el
usuario deber ingresar todos los
desembolsos necesarios en la fase pre-
operativa, incluyendo activos fijos,
intangibles y capital de trabajo. En este
formato, el usuario debe incluir las
fuentes de los fondos, tasas de
rendimiento, adems de otros trminos y
condiciones del negocio.
 Hojas de resultados:
Las hojas de resultados vienen a
representar los estados financieros
futuros de las empresas as cmo las
mediciones futuras del proyecto, y
herramientas de anlisis de
sensibilidad.
 Ganancias y Prdidas:
La planilla de Ganancias y Prdidas, nos
muestra las proyecciones de los Estados
de Ganancias y Prdidas futuros de la
empresa, el Estado de Ganancias y
Prdidas nos muestra los ingresos y los
egresos de la empresa, las ventas
totales, los costos totales, gastos y
resultados, as como los impuestos
proyectados y la ganancia final en
trminos anuales.
 Balance General:
La hoja de Balance General, nos
muestra las proyecciones de todo lo que
la empresa poseer deber en el futuro,
incluyendo activos que son todos los
bienes que la empresa posee, pasivos
que vienen a ser las obligaciones de la
empresa y patrimonio, que representa
lo que finalmente le pertenece a los
propietarios de la empresa.
 Flujo de Efectivo:
El flujo de efectivo representa las
entradas de efectivo y los
desembolsos de dinero por parte de
la empresa y nos muestra la
estimacin de la capacidad de
generacin de caja que la empresa
poseer en el futuro.
 Mediciones:
Esta planilla, es de gran utilidad,
pues representa las mediciones
utilizadas para determinar la
viabilidad financiera de los
proyectos, as mismo, permite la
realizacin de anlisis de sensibilidad
y el planteamiento de escenarios.
 Indicadores:
La hoja de indicadores nos muestra
las proyecciones futuras de los
diferentes ndices financieros de la
empresa, el contenido de esta hoja
es de gran utilidad si se desea
estimar la estabilidad financiera
futura del proyecto a evaluar.
 Grfico:
La ltima de las planillas viene a ser
la que contiene un sencillo grfico
que nos plantea el comportamiento
futuro de los niveles de beneficio y
flujo de efectivo de la empresa a
iniciarse.
 Por dnde
comenzamos?
El primer paso es el de abrir la hoja de clculo
y grabarla de nuevo con el nombre que usted
quiera darle al proyecto y la fecha o el nmero de
la evaluacin que usted realiza, eso le permitir
hacer seguimiento a los cambios o modificaciones
que usted realice sobre su proyecto, al tiempo que
le ayudar a ordenar las distintas versiones de la
evaluacin. En este caso, se grabar el archivo
como Empresa de productos de limpieza 020309
la extensin se generar en forma automtica
dependiendo de la versin de Excel que usted
utilice. Una vez haya grabado el archivo con el
nombre de la versin, recuerde hacerlo varias
veces durante el proceso de carga de datos, eso le
dar seguridad a la informacin que usted genere.
PRODUCTOS Y COSTOS
Carga de datos en las hojas
de entrada:
Productos y Costos:
La primera hoja a llenarse es la contenida
en la pestaa Productos y Costos,
vayamos primero a las celdas ubicadas
en la parte superior de la hoja, en dichas
celdas, se observar entonces el
contenido de la Figura 1:
Modelo de evaluacin financiera de proyectos - Parque Tecnolgico Sartenejas

Nombre de la empresa:

Fecha:

Trmino del proyecto: 1 Aos (Mnimo 1 mximo 20)

Figura 1. Datos descriptivos del proyecto

 Productos y Costos
En estas celdas, usted deber llenar el
nombre de la empresa, la fecha de
evaluacin y el trmino del proyecto, es de
sobremanera importante utilizar un trmino
que corresponda con cierta precisin a la
duracin real del proyecto que se
emprenda, trate de entender entonces cul
es el trmino o tiempo de vida de
proyectos similares al suyo. El trmino
servir entonces para que el modelo
despliegue celdas que permitirn incluir
datos en los aos equivalentes a la vida de
su proyecto.
 Productos y Costos
Usted ha decidido que proyectos como el que
usted comienza tienen una vida aproximada
de seis (6) aos, es as como ha llenado las
celdas correspondientes tal y cmo se
muestra en la Figura 2:

Modelo de evaluacin financiera de proyectos - Parque Tecnolgico Sartenejas

Nombre de la empresa: Empresa de productos de limpieza

Fecha: 2/3/2009

Trmino del proyecto: 6 Aos (Mnimo 1 mximo 20)

Figura 2. Datos descriptivos del proyecto, con

contenidos.
 Productos y Costos
El siguiente paso corresponde a la
colocacin de los nombres de los
productos que usted ofrecer en la
empresa, as como los precios de estos y
los incrementos anuales en dichos
precios, es as como el modelo le
permitir hacer la evaluacin de un
negocio que ofrezca hasta diez (10)
producto o servicios. En la Figura 3, usted
podr observar el cuadro mencionado.
 Productos y Costos
Productos a ofertar: Precio % de incremento del ao
Inicial 2 3 4 5 6
Producto 1
Producto 2
Producto 3
Producto 4
Producto 5
Producto 6
Producto 7
Producto 8
Producto 9
Producto 10

Figura 3. Tabla de entrada para Productos y precios.

 Productos y Costos
En este caso usted ha decidido poner a la
venta los siguientes tres productos,
detergente lquido, limpia vidrios y
desinfectante, todos en presentaciones de
galn, con precios de inicio de Bs. 27, 36
y 29 respectivamente. Y con incrementos
del 35 % el segundo ao, 28 % el tercero y
20 % cada uno de los ao que siguen.
El cuadro de productos y precios quedar
representado tal y cmo se muestra en la
Figura 4, a continuacin.
 Productos y Costos
Productos a ofertar: Precio % de incremento del ao
Inicial 2 3 4 5 6
Detergente lquido 27 35.00% 28.00% 20.00% 20.00% 20.00%
Limpiavidrios 36 35.00% 28.00% 20.00% 20.00% 20.00%
Desinfectante 29 35.00% 28.00% 20.00% 20.00% 20.00%
Producto 4
Producto 5
Producto 6
Producto 7
Producto 8
Producto 9
Producto 10

Figura 4. Productos y precios.

 Productos y Costos
Una vez colocados los productos y los precios a
ofrecer, el paso siguiente consiste en colocar
las cantidades de dichos productos a vender
durante cada ao, para eso, usted deber
estimar las cantidades correspondientes, para
eso, existen varios mtodos, uno de ello es el
de entender la capacidad de produccin de su
planta y otro podra ser el de determinar las
ventas diarias, semanales o mensuales y
multiplicarlas por nmero de das, semanas o
meses que tiene un ao, a continuacin se
presenta el cuadro de entrada correspondiente
a las cantidades de productos a venderse
(Figura 5).
 Productos y Costos
Cantidad % de incremento del ao
Inicial 2 3 4 5 6
Detergente lquido
Limpiavidrios
Desinfectante
Producto 4
Producto 5
Producto 6
Producto 7
Producto 8
Producto 9
Producto 10

Figura 5. Tabla de entrada para Cantidades vendidas.

 Productos y Costos
En este ejercicio, se ha decidido que se
producirn 150 galones diarios de detergente
lquido, 60 de limpiavidrios y 120 de
desinfectantes y se considera que cada ao
tiene 240 das de operacin, es decir, la
cantidad de productos vendidos corresponde al
resultado de multiplicar as ventas diarias por el
nmero de das laborables, 150 x 240 =
36.000 para detergentes, 60 x 240 = 14.400
para limpiavidrios y 120 x 20 = 28.800 para
desinfectantes. Adems hay un incremento del
15 % el primer ao, del 8 % el segundo y del 3
% en cada ao que siga. Quedando los datos
tal como se observan en la figura 6.
 Productos y Costos
Cantidad % de incremento del ao
Inicial 2 3 4 5 6
Detergente lquido 36,000 15.00% 8.00% 3.00% 3.00% 3.00%
Limpiavidrios 14,400 15.00% 8.00% 3.00% 3.00% 3.00%
Desinfectante 28,800 15.00% 8.00% 3.00% 3.00% 3.00%
Producto 4
Producto 5
Producto 6
Producto 7
Producto 8
Producto 9
Producto 10

Figura 6. Cantidades vendidas.

 Productos y Costos
Una vez completadas cantidades y
precios, debern colocarse en el modelo
los costos correspondientes, cundo se
habla de costos, es importante notar que
se trata de lo que cuesta producir un bien
u ofertar un servicio. Es decir, del espacio
usado en el proceso de produccin, de la
energa, materias primas, mano de obra y
de todos los dems insumos
correspondientes a fabricar un bien o
poner a la disposicin un servicio.
 Productos y Costos
No deben confundirse los costos con
los gastos, cuando se habla de un
gasto, se habla de un desembolso de
dinero que se utiliza con el objetivo
de comercializar, distribuir o
administrar, el negocio es as como
en costos van lo sueldos del personal
obrero por ejemplo y en gastos, el
sueldo del personal administrativo.
 Productos y Costos
Los primeros datos sobre costos a
aportarse, son los que corresponden a
los costos fijos , cuando se habla de
costos fijos, se trata de aquellos costos en
los cules se incurre independientemente
de la cantidad de productos generada en
operaciones, se trata entonces de costos
tales como alquileres, energa, servicios,
arrendamiento de equipos, todo eso,
destinado a producir un bien o un
servicio. En la Figura 7, se observa la
tabla en donde se colocan estos costos.
 Productos y Costos
Costos fijos Iniciales
Alquileres Energa Servicios Otros
Detergente lquido
Limpiavidrios
Desinfectante
Producto 4
Producto 5
Producto 6
Producto 7
Producto 8
Producto 9
Producto 10

Figura 7. Tabla de entrada para Costos fijos Iniciales.

 Productos y Costos
Recuerde algo muy importante,
independientemente de que el local
utilizado, sea de su propiedad, es de
mucha importancia que coloque una cifra
similar al costo que tiene alquilar un
espacio similar en el mercado, la razn
es muy sencilla, si no coloca nada, estar
subsidiando indirectamente a su
operacin y jams sabr si esta es
rentable por si misma o si su beneficio,
se basa en ahorrarse el alquiler.
 Productos y Costos
Recuerde algo muy importante,
independientemente de que el local
utilizado, sea de su propiedad, es de
mucha importancia que coloque una cifra
similar al costo que tiene alquilar un
espacio similar en el mercado, la razn
es muy sencilla, si no coloca nada, estar
subsidiando indirectamente a su
operacin y jams sabr si esta es
rentable por si misma o si su beneficio,
se basa en ahorrarse el alquiler.
 Productos y Costos
Costos fijos Iniciales
Alquileres Energa Servicios Otros
Detergente lquido 27,000 4,320 3,780
Limpiavidrios 12,000 1,920 1,980
Desinfectante 21,000 4,460 2,940
Producto 4
Producto 5
Producto 6
Producto 7
Producto 8
Producto 9
Producto 10

Figura 8. Costos fijos Iniciales.

 Productos y Costos
Al igual que los ingresos, los costos podrn sufrir
incrementos anuales, para incluir los incrementos anuales
en costos fijos, estn las celdas correspondientes a la
Figura 9 que se presenta a continuacin:

Costo fijo % de incremento del ao

Inicial 2 3 4 5 6
Detergente lquido 35,100
Limpiavidrios 15,900
Desinfectante 28,400
Producto 4 0
Producto 5 0
Producto 6 0
Producto 7 0
Producto 8 0
Producto 9 0
Producto 10 0

Figura 9. Tabla de entrada para incrementos de Costos fijos.

 Productos y Costos
Supongamos que los costos fijos tienen un incremento
similar al de los precios fijados para la venta de los
productos, es decir del 35 % el segundo ao, 28 % el
tercero y 20 % cada uno de los ao que siguen. El
cuadro que incluye lo incrementos de costos fijos
anuales, quedar
Costocomo
fijo %se muestra
de incremento del ao en la Figura 10.
Inicial 2 3 4 5 6
Detergente lquido 35,100 35.00% 28.00% 20.00% 20.00% 20.00%
Limpiavidrios 15,900 35.00% 28.00% 20.00% 20.00% 20.00%
Desinfectante 28,400 35.00% 28.00% 20.00% 20.00% 20.00%
Producto 4 0
Producto 5 0
Producto 6 0
Producto 7 0
Producto 8 0
Producto 9 0
Producto 10 0

Figura 10. Incrementos de Costos fijos.

 Productos y Costos
Una vez estimados los costos fijos, vendr la estimacin
de costos variables, los costos variables, son aquellos
desembolsos de dinero, necesarios para producir un bien
u ofertar un servicio y que dependern en forma directa
de la cantidad de bienes o de servicios a ser vendidos.
Incluyen elementos tales como materia prima, mano de
obra directa y mano de obra indirecta, vendran a ser los
materiales y la fuerza de trabajo necesaria para originar
un producto o un servicio. Para dar un ejemplo, se puede
hablar del costo de las horas o de los minutos que un
obrero utilice para completar el proceso de ensamblar
determinado bien. Otro costo variable sera el de los
materiales que el bien contiene as como el del empaque
en el cul est envuelto.
 Productos y Costos
Los primeros costos variables que el modelo evala
son los referentes a mano de obra directa y mano
de obra indirecta, la mano de obra directa es
aquella asociada con el trabajo de los obreros u
operarios que participan en el proceso productivo,
la mano de obra indirecta equivale al costo de los
supervisores y el personal de vigilancia que si bien
no participan en el proceso productivo, de alguna
forma estn vinculados con este. Para realizar la
estimacin del costo de la mano de obra, se coloca
primero el valor de la unidad tributaria, dicho valor
afecta el costo de la mano de obra.
 Productos y Costos
La Figura 11, nos ensea el cuadro en donde se
incluye el valor de la unidad tributaria, el nmero
de operarios, los salarios mensuales promedio y
los elementos que afectan los costos laborales,
tales como, los das de bono vacacional, das de
utilidades, bonos especiales, aportes al Seguro
Social Obligatorio, aportes al fondo de paro
forzoso, fondo de vivienda, INCE y ley de
alimentacin (cestatickets). Con estos elementos,
el modelo determinar el costo de la mano de
obra, tanto directa como indirecta para el
proyecto.
 Productos y Costos
Estimacin de costos de mano de obra

Valor de la unidad tributaria 0.00

Mano de obra directa: Personas Salario Das.Bono Das Util. Bono Salario Prestac. Aporte Aporte Aporte Aporte Total Ley Alim Bono Total
Mensual Vac. Espec ial Integral SSO Paro Fond.Viv. Ince Aportes U.T. Aliment. Empleado.
Promedio
Detergente lquido - - 8 15 - - - 9% 1.25% 2% 2% - 0.25 - -
Limpiavidrios - - 8 15 - - - 9% 1.25% 2% 2% - 0.25 - -
Desinfectante - - 8 15 - - - 9% 1.25% 2% 2% - 0.25 - -
Producto 4 - - 8 15 - - - 9% 1.25% 2% 2% - 0.25 - -
Producto 5 - - 8 15 - - - 9% 1.25% 2% 2% - 0.25 - -
Producto 6 - - 8 15 - - - 9% 1.25% 2% 2% - 0.25 - -
Producto 7 - - 8 15 - - - 9% 1.25% 2% 2% - 0.25 - -
Producto 8 - - 8 15 - - - 9% 1.25% 2% 2% - 0.25 - -
Producto 9 - - 8 15 - - - 9% 1.25% 2% 2% - 0.25 - -
Producto 10 - - 8 15 - - - 9% 1.25% 2% 2% - 0.25 - -

Mano de obra indirecta: Personas Salario Das.Bono Das Util. Bono Salario Prestac. Aporte Aporte Aporte Aporte Total Ley Alim Bono Total
Mensual Vac. Espec ial Integral SSO Paro Fond.Viv. Ince Aportes U.T. Aliment. Empleado.
Promedio
Detergente lquido - - 8 15 - - - 9% 1.25% 2% 2% - 0.25 - -
Limpiavidrios - - 8 15 - - - 9% 1.25% 2% 2% - 0.25 - -
Desinfectante - - 8 15 - - - 9% 1.25% 2% 2% - 0.25 - -
Producto 4 - - 8 15 - - - 9% 1.25% 2% 2% - 0.25 - -
Producto 5 - - 8 15 - - - 9% 1.25% 2% 2% - 0.25 - -
Producto 6 - - 8 15 - - - 9% 1.25% 2% 2% - 0.25 - -
Producto 7 - - 8 15 - - - 9% 1.25% 2% 2% - 0.25 - -
Producto 8 - - 8 15 - - - 9% 1.25% 2% 2% - 0.25 - -
Producto 9 - - 8 15 - - - 9% 1.25% 2% 2% - 0.25 - -
Producto 10 - - 8 15 - - - 9% 1.25% 2% 2% - 0.25 - -

Figura 11. Tabla de entrada para costos de mano de obra

 Productos y Costos
Supongamos ahora que la unidad tributaria tiene
un valor de Bs. 54, los sueldos promedio son de
Bs. 1.000 por operario en mano de obra directa y
de 2.300 en mano de obra indirecta y que se
necesitan 10 obreros para detergentes, 6 para
limpiavidrios y 9 para desinfectantes, as como
dos personas en mano de obra indirecta en
detergentes y desinfectantes y una en
limpiavidrios. En la Figura 12, observamos los
resultados correspondientes a los costos totales
por empleado con base en la informacin
suministrada.
 Productos y Costos
Estimacin de costos de mano de obra

Valor de la unidad tributaria 54.00

Mano de obra directa: Personas Salario Das.Bono Das Util. Bono Salario Prestac. Aporte Aporte Aporte Aporte Total Ley Alim Bono Total
Mensual Vac. Especial Integral SSO Paro Fond.Viv. Ince Aportes U.T. Aliment. Empleado.
Promedio
Detergente lquido 10 1,000 8 15 - 13,314 2,219 9% 1.25% 2% 2% 1,763 0.25 2,835 20,131
Limpiavidrios 6 1,000 8 15 - 13,314 2,219 9% 1.25% 2% 2% 1,763 0.25 2,835 20,131
Desinfectante 9 1,000 8 15 - 13,314 2,219 9% 1.25% 2% 2% 1,763 0.25 2,835 20,131
Producto 4 - - 8 15 - - - 9% 1.25% 2% 2% - 0.25 2,835 2,835
Producto 5 - - 8 15 - - - 9% 1.25% 2% 2% - 0.25 2,835 2,835
Producto 6 - - 8 15 - - - 9% 1.25% 2% 2% - 0.25 2,835 2,835
Producto 7 - - 8 15 - - - 9% 1.25% 2% 2% - 0.25 2,835 2,835
Producto 8 - - 8 15 - - - 9% 1.25% 2% 2% - 0.25 2,835 2,835
Producto 9 - - 8 15 - - - 9% 1.25% 2% 2% - 0.25 2,835 2,835
Producto 10 - - 8 15 - - - 9% 1.25% 2% 2% - 0.25 2,835 2,835

Mano de obra indirecta: Personas Salario Das.Bono Das Util. Bono Salario Prestac. Aporte Aporte Aporte Aporte Total Ley Alim Bono Total
Mensual Vac. Especial Integral SSO Paro Fond.Viv. Ince Aportes U.T. Aliment. Empleado.
Promedio
Detergente lquido 2 2,300 8 15 - 30,623 5,104 9% 1.25% 2% 2% 4,054 0.25 2,835 42,616
Limpiavidrios 1 2,300 8 15 - 30,623 5,104 9% 1.25% 2% 2% 4,054 0.25 2,835 42,616
Desinfectante 2 2,300 8 15 - 30,623 5,104 9% 1.25% 2% 2% 4,054 0.25 2,835 42,616
Producto 4 - - 8 15 - - - 9% 1.25% 2% 2% - 0.25 2,835 2,835
Producto 5 - - 8 15 - - - 9% 1.25% 2% 2% - 0.25 2,835 2,835
Producto 6 - - 8 15 - - - 9% 1.25% 2% 2% - 0.25 2,835 2,835
Producto 7 - - 8 15 - - - 9% 1.25% 2% 2% - 0.25 2,835 2,835
Producto 8 - - 8 15 - - - 9% 1.25% 2% 2% - 0.25 2,835 2,835
Producto 9 - - 8 15 - - - 9% 1.25% 2% 2% - 0.25 2,835 2,835
Producto 10 - - 8 15 - - - 9% 1.25% 2% 2% - 0.25 2,835 2,835

Figura 12. Costos de mano de obra

 Productos y Costos
El ingreso al modelo de los costos de mano de
obra, nos conduce a la estimacin de los costos
variables, para finalizar la determinacin de
costos variables, es necesario, estimar los costos
de la materia prima y los dems costos variables,
supongamos que el costo de materia prima des de
Bs. 3 para detergentes, 4 para limpiavidrios y 3,25
para desinfectantes y en otros costos colocamos
el valor de cada galn, es decir, Bs. 4 en todos los
casos, la Figura 13 nos muestra la hoja de entrada
para estos costos y la Figura 14, presenta lo
valores resultantes
 Productos y Costos
Costos Variables Iniciales
Mano de Obra Materia Mano de Otros
Directa Prima Obra Ind.
Detergente lquido 5.59 2.37
Limpiavidrios 8.39 2.96
Desinfectante 6.29 2.96
Producto 4 - -
Producto 5 - -
Producto 6 - -
Producto 7 - -
Producto 8 - -
Producto 9 - -
Producto 10 - -

Figura 13. Tabla de entrada para Costos Variables Iniciales.

 Productos y Costos
Costos Variables Iniciales
Mano de Obra Materia Mano de Otros
Directa Prima Obra Ind.
Detergente lquido 5.59 3.00 2.37 4.00
Limpiavidrios 8.39 4.00 2.96 4.00
Desinfectante 6.29 3.25 2.96 4.00
Producto 4 - -
Producto 5 - -
Producto 6 - -
Producto 7 - -
Producto 8 - -
Producto 9 - -
Producto 10 - -

Figura 14. Costos Variables Iniciales.

 Productos y Costos
El cuadro colocado en la hoja referente a costos,
viene a ser el que representa a los incrementos de
los costos variables. Y se muestra en la Figura 15.
Costo Variable % de incremento del ao
Inicial 2 3 4 5 6
Detergente lquido 14.96
Limpiavidrios 19.35
Desinfectante 16.50
Producto 4 -
Producto 5 -
Producto 6 -
Producto 7 -
Producto 8 -
Producto 9 -
Producto 10 -

Figura 15. Tabla de entrada para el incremento de Costos Variables.

 Productos y Costos
Supongamos que los costos variables
tienen un incremento similar al de los
precios fijados para la venta de los
productos, es decir del 35 % el
segundo ao, 28 % el tercero y 20 %
cada uno de los ao que siguen. El
cuadro que incluye lo incrementos de
costos variables anuales, quedar
como se muestra en la Figura 16.
 Productos y Costos
Costo Variable % de incremento del ao
Inicial 2 3 4 5 6
Detergente lquido 14.96 35.00% 28.00% 20.00% 20.00% 20.00%
Limpiavidrios 19.35 35.00% 28.00% 20.00% 20.00% 20.00%
Desinfectante 16.50 35.00% 28.00% 20.00% 20.00% 20.00%
Producto 4 -
Producto 5 -
Producto 6 -
Producto 7 -
Producto 8 -
Producto 9 -
Producto 10 -

Figura 16. Incremento de Costos

Variables.
GASTOS
 Gastos
La segunda hoja que debe llenarse es la
contenida en la pestaa Gastos, esta pestaa
corresponde a los gastos en que necesitar
incurrir la empresa para dar lugar a sus
operaciones. Los gastos vienen a ser todos los
desembolsos necesarios para mercadear y
administrar la operacin de una empresa,
adems de todos aquellos egresos necesarios
para que la empresa funcione, pero no
relacionados con la produccin de bienes o de
servicios, estos gastos tambin se denominan
gastos generales.
 Gastos
El primer contenido de esta hoja
referente a los gatos es el de los
gastos que corresponden al personal
de la empresa, dividiendo a este en
personal de ventas, personal de
servicios y personal administrativo.
Es decir, la nmina o la plantilla de la
empresa.
 Gastos
La Figura 17, nos ensea el cuadro en donde se
incluyen, el nmero de empleados, de ventas,
servicios y administracin, los salarios mensuales
promedio para tres categoras en cada caso y los
elementos que afectan los costos laborales, tales
como, los das de bono vacacional, das de
utilidades, bonos especiales, aportes al Seguro
Social Obligatorio, aportes al fondo de paro
forzoso, fondo de vivienda, INCE y ley de
alimentacin (cestatickets). Con estos elementos,
el modelo determinar los gastos de nmina del
proyecto.
 Gastos
Gastos de Nmina Personas Salario Das.Bono Das Util. Bono Salario Prestac. Aporte Aporte Aporte Aporte Total Ley Alim Bono Total
Mensual Vac. Especial Integral SSO Paro Fond.Viv. Ince Aportes U.T. Aliment. Empleado.
Personal de ventas
Nivel 1 - - 8 15 - - - 9% 1.25% 2% 2% - 0.25 2,835 2,835
Nivel 2 - - 8 15 - - - 9% 1.25% 2% 2% - 0.25 2,835 2,835
Nivel 3 - - 8 15 - - - 9% 1.25% 2% 2% - 0.25 2,835 2,835
Total

Personal de servicios
Nivel 1 - - 8 15 - - - 9% 1.25% 2% 2% - 0.25 2,835 2,835
Nivel 2 - - 8 15 - - - 9% 1.25% 2% 2% - 0.25 2,835 2,835
Nivel 3 - - 8 15 - - - 9% 1.25% 2% 2% - 0.25 2,835 2,835
Total

Personal administrativo
Nivel 1 - - 8 15 - - - 9% 1.25% 2% 2% - 0.25 2,835 2,835
Nivel 2 - - 8 15 - - - 9% 1.25% 2% 2% - 0.25 2,835 2,835
Nivel 3 - - 8 15 - - - 9% 1.25% 2% 2% - 0.25 2,835 2,835
Total

ura 17. Tabla de entrada para gastos de nmina.

 Gastos
Supongamos que en el caso de esta empresa, se requiere
de un vendedor nivel 1 con un sueldo de Bs. 3.000 y uno
nivel 2 con un salario de Bs. 5.000, dos operarios de
servicios generales con salarios de Bs. 1.000, una
secretaria con sueldo mensual de Bs. 1.200, dos asistentes
administrativos con sueldos de Bs. 2.000 y un gerente
general con sueldo de Bs. 8.000. Es importante notar que si
uno o varios dueos de la empresa se van a desempear
dentro de esta, se recomienda que su sueldo se incluya en
las estimaciones, de no hacerse esto, se corre el riesgo de
subestimar gastos al ignorar que la labor de los socios tiene
un valor que podra verse tambin como el costo de
oportunidad, es decir, lo que estaran ganando en posibles
empleos en otras empresas o instituciones.
 Gastos
La Figura 18, plasma lo resultados del clculo de la nmin
de la empresa, enseando as los totales referentes a cada
de profesionales.
Gastos de Nmina Personas Salario Das.Bono Das Util. Bono Salario Prestac. Aporte Aporte Aporte Aporte Total Ley Alim Bono Total
Mensual Vac. Especial Integral SSO Paro Fond.Viv. Ince Aportes U.T. Aliment. Empleado.
Personal de ventas
Nivel 1 1 3,000 8 15 - 39,943 6,657 9% 1.25% 2% 2% 5,288 0.25 2,835 54,723
Nivel 2 1 5,000 8 15 - 66,571 11,095 9% 1.25% 2% 2% 8,813 0.25 2,835 89,315
Nivel 3 - - 8 15 - - - 9% 1.25% 2% 2% - 0.25 2,835 2,835
Total

Personal de servicios
Nivel 1 2 1,000 8 15 - 13,314 2,219 9% 1.25% 2% 2% 1,763 0.25 2,835 20,131
Nivel 2 - - 8 15 - - - 9% 1.25% 2% 2% - 0.25 2,835 2,835
Nivel 3 - - 8 15 - - - 9% 1.25% 2% 2% - 0.25 2,835 2,835
Total

Personal administrativo
Nivel 1 1 1,200 8 15 - 15,977 2,663 9% 1.25% 2% 2% 2,115 0.25 2,835 23,590
Nivel 2 2 2,000 8 15 - 26,629 4,438 9% 1.25% 2% 2% 3,525 0.25 2,835 37,427
Nivel 3 1 8,000 8 15 - 106,514 17,752 9% 1.25% 2% 2% 14,101 0.25 2,835 141,202
Total

gura 18. Tabla de entrada para gastos de nmina.

 Gastos
La siguiente entrada del modelo corresponde a los
gastos proyectados, distintos a los desembolsos de
nmina as, como los incrementos anuales tanto de
los gastos de nmina como de los dems gastos. Los
gastos distintos a la nmina incluyen: publicidad,
gastos de ventas (viticos a vendedores), Alquileres
(de espacios no destinados a la produccin), servicios
pblicos (luz, agua, telfonos), otros gastos
generales (materiales de limpieza, reparaciones,
vigilancia, etc.), sistemas y otros gastos
administrativos (servicios de contabilidad, papelera,
etc.). Estas entradas se muestran en la Figura 19.
 Gastos
Proyeccin de gastos: Nivel
Inicial % de incremento del ao
1 2 3 4 5 6
Gastos de ventas
Sueldos de ventas 144,037
Publicidad
Otros gastos de ventas

Gastos generales
Sueldos servicios generales 40,262
Alquileres
Servicios pblicos
Otros gastos generales

Gastos de administracin
Sueldos administrativos 239,646
Sistemas
Otros gastos administrativos

gura 19. Tabla de entrada para Proyeccin de gastos.

 Gastos
Supongamos que la empresa tiene otros gastos de
ventas de Bs. 30.000 al ao, paga Bs. 10.000 de alquiler
mensual por el espacio destinado a la administracin, as
como Bs. 2.000 en servicios pblicos y 1.500 en
servicios generales. La empresa adicionalmente incurre
en gastos por conceptos de sistemas por Bs. 1.500 al
mes en otros gastos administrativo por Bs. 3.000
mensuales. Adems, los gastos, tienen un incremento
similar al de los precios fijados para la venta de los
productos, es decir del 35 % el segundo ao, 28 % el
tercero y 20 % cada uno de los ao que siguen. El cuadro
que incluye lo incrementos de gastos anuales, quedar
como se muestra en la Figura 20.
 Gastos
Proyeccin de gastos: Nivel
Inicial % de incremento del ao
1 2 3 4 5 6
Gastos de ventas
Sueldos de ventas 144,037 35.00% 28.00% 20.00% 20.00% 20.00%
Publicidad 30,000 35.00% 28.00% 20.00% 20.00% 20.00%
Otros gastos de ventas 0

Gastos generales
Sueldos servicios generales 40,262 35.00% 28.00% 20.00% 20.00% 20.00%
Alquileres 120,000 35.00% 28.00% 20.00% 20.00% 20.00%
Servicios pblicos 24,000 35.00% 28.00% 20.00% 20.00% 20.00%
Otros gastos generales 18,000 35.00% 28.00% 20.00% 20.00% 20.00%

Gastos de administracin
Sueldos administrativos 239,646 35.00% 28.00% 20.00% 20.00% 20.00%
Sistemas 18,000 35.00% 28.00% 20.00% 20.00% 20.00%
Otros gastos administrativos 36,000 35.00% 28.00% 20.00% 20.00% 20.00%

Figura 20. Proyeccin de gastos.

INVERSION INICIAL
 Inversin Inicial
La tercera hoja que debe llenarse es la contenida
en la pestaa Inversin Inicial, esta pestaa
corresponde a todos los desembolsos necesarios
en la etapa pre-operativa del proyecto a evaluarse,
es decir, todos los desembolsos necesarios para
que la empresa comience a operar e incluye a los
activos fijos, es decir, todos aquellos bienes
necesarios para poder operar, los activos
intangibles, por ejemplo, los gastos de
constitucin, licencias etc. Los activos circulantes,
es decir, todas las materias primas o productos
que la empresa va a dedicarse a vender .
 Inversin Inicial
Adems, la hoja de inversin inicial incluye la
composicin de la inversin que la empresa
necesitar para arrancar, en palabras sencillas,
cunto dinero saldr de los bolsillos de sus
accionistas o el Capital propio y cunto dinero
vendr de otras fuentes de financiamiento, o de
prstamos. El total de fondos provenientes de
capital propio y de otras fuentes de
financiamiento deber ser idntico al valor de los
bienes necesarios para que la actividad arranque.
Los datos necesarios para estas entradas, son los
que se muestran en la Figura 21:
 Inversin Inicial
Inversin inicial (Fase pre-operativa):
Montos
Activos fijos
Maquinarias 0
Inmuebles 0
Vehculos 0
Mobiliario 0
Equipos de oficina 0
Computadores 0
Remodelaciones 0
Otros activos fijos 0
Total activos fijos 0
Activos intangibles
Lic encias 0
Gastos constitutivos
Otros activos intangibles 0
Total activos intangibles 0
Activos circulantes:
Efectivo inicial Meses de gastos = Bs. 0
Materiales y otros
Inventario inicial Meses de ventas = Bs. 0
Total capital de trabajo inicial 0

Total fondos necesarios: 0

Fuentes de fondos:
Capital propio:
Prstamos:

Cuadre: 0 (Este resultado debe ser cero)

igura 21. Datos de entrada para la Inversin inicial

 Inversin Inicial
Supongamos ahora que para la actividad que se comienza,
se requiere de una inversin de Bs. 280.000 en
maquinarias, Bs. 40.000 en mobiliario, Bs. 8.000 en
equipos de oficina, computadoras por Bs. 30.000 e incurrir
en remodelaciones por Bs. 120.000. Los gastos
constitutivos de la empresa y registros en sanidad son de
Bs. 25.000. Y adems, usted supone que los primeros tres
meses son algo flojo, por tanto, guarda en efectivo el
equivalente a tres meses de gastos. Usted adems
considera que debe almacenar un par de meses de materia
prima antes de comenzar a operar.
Sobre la inversin inicial, usted posee Bs. 700.000 y el
resto ser financiado. El resultado de estas entradas puede
ser visto en la Figura 22:
 Inversin Inicial
Inversin inicial (Fase pre-operativa):
Montos
Activos fijos
Maquinarias 280,000
Inmuebles 0
Vehculos 0
Mobiliario 40,000
Equipos de oficina 8,000
Computadores 30,000
Remodelaciones 120,000
Otros activos fijos 0
Total activos fijos 478,000
Activos intangibles
Lic encias 0
Gastos constitutivos 25,000
Otros activos intangibles 0
Total activos intangibles 25,000
Activos circulantes:
Efectivo inicial 3.00 Meses de gastos = Bs. 167,486
Materiales y otros
Inventario inicial 2.00 Meses de ventas = Bs. 228,625
Total capital de trabajo inicial 396,111

Total fondos necesarios: 899,111

Fuentes de fondos:
Capital propio: 700,000
Prstamos: 199,111

Cuadre: 0 (Este resultado debe ser cero)

Figura 22. Inversin inicial

 Inversin Inicial
Finalmente, para completar las entradas, son
necesarios alguno datos de singular importancia, como
por ejemplo el rendimiento del capital invertido (para
cuyo dato se recomienda un valor que incluya inflacin,
riesgo y por supuesto el beneficio para el
inversionista), el tasa de intereses aplicada a los
prstamos, el periodo de repago de dichos prstamos,
la tasa de impuestos sobre la renta, as como la poltica
de dividendos, de depreciacin, de inventarios y de
cuentas por pagar. Igualmente el usuario debe incluir el
nmero de das en que estima cobrar sus cuentas. En
la Figura 23 se muestra el cuadro de entrada de dichos
datos.
 Inversin Inicial

Rendimiento esperado del capital propio:

Tasa de inters para los prstamos:
Periodo de repago de los prstamos: Aos (Debe ser menor o igual al trmino del proyecto)
Tasa impositiva
Porcentaje pagado en dividendos (Porcentaje de las ganancias pagado en dividendos)
Periodo de cuentas por cobrar (das):
Periodo de inventario (das):
Periodo de cuentas por pagar (das):
Periodo de depreciacin/amort. Aos (Debe ser menor o igual al trmino del proyecto)

Figura 23. Tabla de contenidos para los parmetros finales de evaluacin

 Inversin Inicial
Supongamos que como inversionistas deseamos
obtener al menos un 45 % de rendimiento sobre
capital propio, que pagamos un 30 % anual por
los prstamos con un periodo de repago de tres
aos, la tasa impositiva que nos corresponde es
del 34 %, pagaremos el 80 % de nuestros
beneficios en dividendos, cobraremos en 15
das, mantendremos 30 das de inventarios,
pagaremos en 15 das y depreciaremos la
inversin en cinco aos. La Figura 24, nos
muestra el resultado de esta tabla.
 Inversin Inicial
Rendimiento esperado del capital propio: 45%
Tasa de inters para los prstamos: 30%
Periodo de repago de los prstamos: 3 Aos (Debe ser menor o igual al trmino del proyecto)
Tasa impositiva 34%
Porcentaje pagado en dividendos 80% (Porcentaje de las ganancias pagado en dividendos)
Periodo de cuentas por cobrar (das): 15
Periodo de inventario (das): 30
Periodo de cuentas por pagar (das): 15
Periodo de depreciacin/amort. 5 Aos (Debe ser menor o igual al trmino del proyecto)

Figura 24. Parmetros finales de evaluacin

CONTENIDO DE HOJAS DE
RESULTADOS
 Contenidos de hojas de
resultadoss
Una vez colocadas las estimaciones
del proyecto en las hojas de datos, se
obtienen las hojas de resultados, que
contienen tanto los estados
financieros futuros de la empresa
como algunas mediciones e
indicadores de los aos que estn
por venir.
GANANCIAS Y PERDIDAS
 Ganancias y Prdidas
Esta primera pestaa, Ganancias y Prdidas nos
muestra el estado de ganancias y prdidas de la
empresa, es decir, los ingresos y egresos ocurridos
durante cada uno de los aos proyectados, vemos en
estos estados financieros, los ingresos por ventas,
productos de la venta de bienes y de servicios a estos
ingresos se les restan los costos fijos y los costos
variables, obtenindose la ganancia bruta. La
ganancia bruta representa el beneficio que tiene la
empresa producto de su operacin fundamental y nos
da un idea de que tan interesante es el margen
resultante de producir y vender o de comprar y
vender.
 Ganancias y Prdidas
A continuacin, se observa en los estados
financieros, la totalidad de los gastos, estos
divididos en gastos de ventas, es decir, los
correspondientes a conseguir que los clientes
compren nuestros productos o servicios,
gastos generales que vienen a representar
los gastos necesarios para operar el negocio
y gastos administrativos, rengln que indica
todo lo relativo a estipendios relacionados
con la gestin del negocio en marcha.
 Ganancias y Prdidas
De sustraer la totalidad de los gastos a la
ganancia bruta, se obtiene la ganancia neta o
ganancia antes de depreciacin y amortizacin
(EBITDA), del ingls Earnings Before Interest,
Taxes, Depreciation and Amortization. Este total
nos muestra la ganancia despus de gastos y de
hecho refleja que tanto beneficio queda luego de
los gastos, si se pasa de una ganancia bruta
aceptable a una ganancia neta muy baja, esto
podra ser indicador de un manejo ineficiente o de
demasiados gastos de ventas, generales o
administrativos.
 Ganancias y Prdidas
A la ganancia neta o ganancia antes de
depreciacin y amortizacin (EBITDA), se
le resta la depreciacin y amortizacin de
cada ejercicio y se obtienen la Ganancia
Antes de Impuestos e Intereses en Ingls
EBIT (Earnings Before Interest and Taxes).
Es posible que de EBITDA significativo se
pase a un EBIT bajo, eso podra significar
una inversin inicial, demasiado cuantiosa
para las dimensiones del negocio.
 Ganancias y Prdidas
Al EBIT se le restan los intereses pagados
por la empresa para as obtener el nivel
de ganancias antes de impuestos, si los
intereses son demasiado cuantiosos y
reducen en demasa al EBIT, esto podra
indicarnos que la estructura financiera de
la empresa podra estarla colocando en
niveles de endeudamiento demasiado
altos restndole esto rentabilidad a la
operacin.
 Ganancias y Prdidas
Finalmente, a las ganancias antes de impuestos se le
restan los impuestos sobre la renta, para obtener la
porcin final de beneficio que quedar en manos de los
propietarios luego de incurrir en todos los desembolsos
necesarios para producir, operar, financiar y estar al da
con el fisco, es probable que comparado con los niveles
de ventas, el valor de la ganancia despus de impuestos
pueda ser bastante bajo, sin embargo, es importante
considerar que es el monto que finalmente representar
un beneficio para el empresario y en definitivamente esta
ser la cifra a considerar y analizar. En la Figura 25, se
observan los estado de ganancias y prdidas proyectados,
provenientes de la pestaa Ganancias y Prdidas.
 Ganancias y Prdidas
Estado de ganancias y prdidas
Ao
1 2 3 4 5 6

Ingresos por ventas: 2,325,600 3,610,494 4,991,147 6,169,058 7,624,955 9,424,445

Costos fijos: 79,400 107,190 137,203 164,644 197,573 237,087
Costos variables : 1,292,351 2,006,374 2,773,612 3,428,184 4,237,235 5,237,223

Ganancia bruta: 953,849 1,496,930 2,080,332 2,576,230 3,190,147 3,950,134

Gastos de ventas: 174,037 234,950 300,736 360,884 433,060 519,672

Gastos generales: 202,262 273,053 349,508 419,410 503,292 603,951
Gastos de administracin: 293,646 396,422 507,420 608,904 730,685 876,822

Gastos totales: 669,945 904,426 1,157,665 1,389,198 1,667,038 2,000,445

Ganancia neta (EBITDA) 283,904 592,504 922,667 1,187,032 1,523,110 1,949,689

Depreciacin y amortizacin: 100,600 100,600 100,600 100,600 100,600 0

Ganancias antes de imp. E Int. (EBIT) 183,304 491,904 822,067 1,086,432 1,422,510 1,949,689

Intereses 59,733 44,763 25,301 0 0 0

Ganancias antes de impuestos 123,571 447,142 796,767 1,086,432 1,422,510 1,949,689

Impuestos 42,014 152,028 270,901 369,387 483,653 662,894

Ganancias despues de impuestos 81,557 295,113 525,866 717,045 938,856 1,286,795

Figura 25. Estado de ganancias y prdidas

BALANCE GENERAL
 Balance General
La pestaa Balance General, contiene los
balances generales proyectados para los aos
que estn por venir. Cuando se habla del
balance general, se habla de todo aquello que
la empresa tiene y debe, as como lo que
efectivamente pertenece a los accionistas o
propietarios. En principio, se presentan los
activos, es decir todo lo posedo por la empresa
y se ordena mostrando primero los activos
circulantes, es decir, los destinados a mantener
el ciclo de operaciones de la empresa.
 Balance General
El activo circulante incluye el efectivo (caja y
bancos), cuentas por cobrar e inventarios.
Luego se muestran los activos fijos, es decir,
la infraestructura productiva de la empresa,
su mobiliario y equipos. Luego estn los
activos intangibles, es decir, el valor
amortizado de lo que se invirti
originalmente en licencias y gastos
constitutivos. La suma de todo estos activos,
representa el activo total de la empresa.
 Balance General
Luego del activo, la pestaa nos muestra los pasivos de la
empresa, los pasivos son todas aquellas obligaciones y
deudas que la empresa tiene, en principio se muestran los
pasivos circulantes, es decir, las obligaciones que deben
ser pagadas en un ao o en menos tiempo e incluyen los
renglones de cuentas por pagar y deuda bancaria a corto
plazo. Luego se presenta el pasivo a largo plazo, es decir
la deuda a ser cancelada en un periodo superior a un ao.
Finalmente la hoja de clculo nos presenta el patrimonio
de la empresa o la porcin de la empresa que de hecho
pertenece a sus dueos, esta porcin incluye el aporte
inicial de capital, ms las ganancias retenidas, menos los
dividendos pagados a los accionistas.
 Balance General
La suma de pasivos ms patrimonio debe ser igual al
total de activos, de ser distintos lo totales, lo ms
probable es que no se haya revisado en la hoja de
Inversin Inicial, y que las fuentes de fondos de esa
hoja, no correspondan con el Total de fondos necesarios.
El balance general indica al analista lo niveles de
liquidez y endeudamiento que se proyectan para la
empresa, si la empresa est demasiado endeudada o
posee una liquidez baja, es decir un nivel bajo de
efectivo, cuentas por cobrar e inventarios, el riesgo es
bastante alto y no ser bien vista por quienes analicen el
proyecto. En la Figura 26 podemos observar el contenido
de la pestaa Balance General
Balance general
Ao
0 1 2 3 4 5 6
Activos

Activos circulantes

Efectivo 167,486 312,236 309,047 310,148 434,152 559,727 595,036

Cuentas por cobrar 0 96,900 150,437 207,964 257,044 317,706 392,685
Inventarios 228,625 107,968 196,771 322,390 464,242 668,508 962,652
Otros Activos circulantes 0

Total activos circulantes: 396,111 517,104 656,255 840,503 1,155,438 1,545,942 1,950,373

Activos fijos 478,000 382,400 286,800 191,200 95,600 0 0

Activos intangibles 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 0

Total Activos 899,111 919,504 958,055 1,041,703 1,256,038 1,545,942 1,950,373

Pasivos circulantes

Cuentas por pagar: 0 53,984 98,386 161,195 232,121 334,254 481,326

Deuda a corto plazo 49,903 64,873 84,335 0 0 0 0

Total Pasivos circulantes 49,903 118,857 182,721 161,195 232,121 334,254 481,326

Deuda de largo plazo: 149,208 84,335 0 0 0 0 0

Total Pasivo 199,111 203,192 182,721 161,195 232,121 334,254 481,326

Capital Inicial 700,000 700,000 700,000 700,000 700,000 700,000 700,000

Ganancias retenidas 0 81,557 311,425 601,200 897,552 1,262,773 1,798,483

Dividendos pagados -65,246 -236,091 -420,693 -573,636 -751,085 -1,029,436

Total Patrimonio 700,000 716,311 775,334 880,507 1,023,916 1,211,688 1,469,047

Total Pasivo + Patrimonio 899,111 919,504 958,055 1,041,702 1,256,037 1,545,942 1,950,373

Cuadre: 0 0 0 0 0 0 0

Figura 26. Balance General

FLUJO DE EFECTIVO
 Flujo de Efectivo
En la evaluacin financiera de un
proyecto, el flujo de efectivo,
representado en la pestaa Flujo de
Efectivo tiene una singular
importancia pues nos muestra los
fondos que entrarn y que saldrn de
las operaciones de la empresa, en
finanzas lo que efectivamente se
evala es el flujo de efectivo.
 Flujo de Efectivo
Se consideran entradas de efectivo, las
ganancias despus de impuestos, la
depreciacin y amortizacin (pues si bien
representan un gasto, no significan para la
empresa desembolso alguno, al haber sido
restadas en el estado de ganancias y
prdidas, pueden volverse a sumar en el flujo
de efectivo. Otra fuente de efectivo es el
aumento en cuentas por pagar que
representa una transferencia de dinero de los
proveedores a la empresa.
 Flujo de Efectivo
Las salidas de efectivo incluyen
los aumentos en cuentas por
cobrar, aumentos de inventarios y
pagos de deuda, los tres significan
para la empresa desembolsos de
dinero en trminos reales pues
disminuyen el saldo del dinero en
la caja de la empresa.
 Flujo de Efectivo
Adicionalmente la pestaa Flujo de Efectivo determina el
EVA o Valor Econmico Agregado que la empresa es capaz
de generar. EVA es una metodologa de determinacin de
generacin de valor, creada por la firma consultora Bear
Stearns, mediante este mtodo una empresa genera valor
siempre y cuando su ganancia neta despus de impuestos,
pero sin intereses, supera al producto del costo del capital
de la empresa (WACC o Weighted Average Cost of Capital)
por el capital aportado por accionistas y acreedores. El
valor presente de los EVA generados por el proyecto,
descontados a la tasa equivalente al costo de capital, es
equivalente al valor presente neto o al valor actual neto
del proyecto. En la Figura 27, se observa el flujo de caja y
la determinacin del EVA de la empresa
Flujo de efectivo
Ao
1 2 3 4 5 6

Efectivo inicial 167,486 312,236 309,047 310,148 434,152 559,727

Ganancias 81,557 295,113 525,866 717,045 938,856 1,286,795

Depreciacin y amortizacin: 100,600 100,600 100,600 100,600 100,600 0

Aumento en CxP 53,984 44,402 62,809 70,926 102,133 147,072

(-)Aumento en CxC 96,900 53,537 57,527 49,080 60,662 74,979

(-) Aumento en Inventarios -120,657 88,804 125,619 141,852 204,266 294,144

(-) Pagos de deuda 49,903 64,873 84,335 0 0 0

Flujo de caja neto -700,000 209,996 232,901 421,794 697,640 876,661 1,064,744

Dividendos 65,246 236,091 420,693 573,636 751,085 1,029,436

Efectivo final 312,236 309,047 310,148 434,152 559,727 595,036

Clculo del EVA

NOPAT 120,981 324,657 542,564 717,045 938,856 1,286,795

Deuda 199,111 149,208 84,335 0 0 0

Patrimonio 700,000 649,303 613,576 597,311 496,711 396,111

Capital 899,111 798,511 697,911 597,311 496,711 396,111

WACC / Ao 39.42% 40.29% 41.95% 45.00% 45.00% 45.00%

Capital x WACC 354,424 321,730 292,808 268,790 223,520 178,250

Variacin de Capital de trabajo -77,741 97,939 120,337 120,005 162,796 618,162

EVA -155,702 -95,012 129,420 328,249 552,541 490,383

VP EVAs (MVA = VPN) 103,103 -107,381 -45,190 42,452 74,256 86,203 52,763

Figura 27. Flujo de efectivo

MEDICIONES
 Mediciones
La pestaa Mediciones tiene suma
importancia pues nos muestra los
resultados del proyecto y sus
mediciones, en esta pestaa,
podemos observar las siguientes
mediciones:
 Mediciones
Valor con perpetuidad, este valor
representa la cantidad de dinero que el
proyecto aporta como beneficio a los
accionistas en trminos de dinero anual,
considerando que al trmino del proyecto,
la empresa continuar funcionando de
manera indefinida. Es decir, el mtodo del
valor presente neto, convierte todos los
flujos de caja futuros que el proyecto
generar en dinero de hoy.
 Mediciones
Valor sin perpetuidad, este valor
representa la cantidad de dinero que
el proyecto aporta como beneficio a
los accionistas en trminos de dinero
anual, considerando que al trmino
del proyecto, la empresa es
inmediatamente cerrada, sin
obtenerse un bolvar ms a partir de
ese momento.
 Mediciones
Tasa interna de retorno, la tasa
interna de retorno viene a ser la tasa
de rendimiento a la cual debemos
descontar las cantidades de dinero
que el proyecto generar en el futuro
para que el valor de dichas
cantidades, equivalga a la inversin
inicial de capital, viene a ser el
rendimiento efectivo del proyecto.
 Mediciones
Payback o periodo de retorno de la inversin, este
periodo equivale al nmero de aos necesarios
para que la suma de los flujos de caja recaudados
por los accionistas, alcance al monto invertido por
los propietarios del proyecto.
Payback descontado, este periodo equivale al
nmero de aos necesarios para que la suma de
los flujos de caja recaudados por los accionistas,
alcance, en trminos de valor actual descontado a
la tasa de rendimiento requerida por lo accionistas
de la empresa, al monto invertido por los
propietarios del proyecto.
 Mediciones
Rendimiento anual promedio, esta variable equivale
a dividir el valor presente neto de la inversin,
entre la inversin inicial y luego entre la duracin
del proyecto, equivaliendo esta al plazo promedio
de los flujos de efectivo generados por el proyecto.
Rendimiento volumtrico, esta medicin representa
un ndice que abarca la combinacin de la tasa
interna de retorno, el rendimiento anual promedio y
el payback descontado.
En la Figura 28, se observan los resultados
generados en la pestaa Mediciones
 Mediciones
Mediciones Ao
0 1 2 3 4 5 6
Flujo de caja neto -700,000 209,996 232,901 421,794 697,640 876,661 1,064,744
Valor presente neto -700,000 144,825 110,773 138,355 157,819 136,770 114,561
VP al Tir -700,000 139,105 102,196 122,602 134,326 111,813 89,958

Perpetuidad 1,064,744
Valor presente de perpetuidad 175,573

Valor con perpetuidad: 278,676

Valor sin perpetuidad: 103,104

Tasa interna de retorno: 50.96%

Payback: 2.61 Aos

Payback descontado: 5.10 Aos

Duracin 3.35 Aos

Rendimiento anual promedio 3.42% VPN/Inversin inicial/Duracin

Rendimiento volumtrico 0.83% ((VPN/Inversin inicial/Duracin)*((1+TIR)/(1+Rendimiento esperado)-1))^0,5/Payback descontado

Figura 28. Mediciones

 Mediciones
Adicionalmente, la pestaa Mediciones contiene herramientas que
permiten efectuar en forma grfica un anlisis anlisis de sensibilidad
y de escenarios a la evaluacin, estas herramientas aparecen en el
modelo tal y como se muestra en la Figura 29.

Volumen de ventas 100

Precio 100
Costos fijos 100
Costos variables 100
Gastos 100

Figura 29. Herramientas de

anlisis
 Mediciones
Estas herramientas permite efectuar anlisis de
sensibilidad y anlisis de escenarios que a su vez afectan
a todas las dems mediciones del modelo. En la Figura
30, se observa el planteamiento de un escenario en
donde se varan los cinco parmetros contenidos en la
Figura 29. Es importante notar que este anlisis de
escenario causa que se modifiquen variables en la
totalidad de las pestaas de resultados, modificndose as
datos del balance general, estado de ganancias y
prdidas, del flujo de caja y por supuesto de la hoja de
mediciones, en palabras sencillas, esta herramienta no
permite averiguar el efecto de algunos cambios en niveles
de ventas, precios, costos y gastos, sobre los resultados
proyectados.
Mediciones Ao
Mediciones
0 1 2 3 4 5 6
Flujo de caja neto -700,000 296,031 336,706 571,382 887,315 1,113,141 1,359,484
Valor presente neto -700,000 204,160 160,146 187,423 200,727 173,664 146,274
VP al Tir -700,000 178,708 122,705 125,703 117,842 89,244 65,798

Perpetuidad 1,359,484
Valor presente de perpetuidad 224,174

Valor con perpetuidad: 596,567

Valor sin perpetuidad: 372,393

Tasa interna de retorno: 65.65%

Payback: 2.12 Aos

Payback descontado: 3.74 Aos

Duracin 3.02 Aos

Rendimiento anual promedio 13.25% VPN/Inversin inicial/Duracin

Rendimiento volumtrico 4.24% ((VPN/Inversin inicial/Duracin)*((1+TIR)/(1+Rendimiento esperado)-1))^0,5/Payback descontado

Volumen de ventas 120

Precio 95
Costos fijos 110
Costos variables 95
Gastos 105

Figura 30. Ejemplo de anlisis de escenario.

INDICADORES
 Indicadores
La pestaa Indicadores muestra
una serie de ratios financieros, de
distintas categoras, todos de mucha
utilidad a la hora de analizar
financieramente a una empresa. Se
evalan las condiciones futuras de la
empresa utilizando cinco categoras
de indicadores, a saber:
 Indicadores
Solvencia:
Patrimonio / Activos:
Este ndice no permite evaluar la porcin del
activo total que efectivamente pertenece a
los propietarios de la empresa en cada uno
de los ejercicios proyectados, de alguna
forma el que los propietarios de una
empresa posean una porcin importante del
total de activos de esta, implica un grado
relevante de compromiso de los accionistas
con la empresa.
 Indicadores
Liquidez:
Capital de trabajo:
Es el fondo de maniobra de la empresa, es decir,
la diferencia entre el total de activos circulantes y
pasivos circulantes de la empresa o el dinero que
le permite a la empresa hacer frente a sus
obligaciones de corto plazo.
Liquidez:
El indicador de liquidez, se obtiene al dividir los
activos circulantes entre los pasivos circulantes y
equivale a la capacidad de pago de la empresa en
el corto plazo.
 Indicadores
Liquidez:
Prueba cida:
La prueba cida es la resultante de dividir la
suma de efectivo y cuentas por cobrar de la
empresa entre el total de pasivos circulantes y es
una prueba un poco ms drstica que el ndice de
liquidez.
Prueba sper cida.
La prueba sper cida resulta de dividir el
efectivo de la empresa entre el total de pasivos
circulantes de esta y es la prueba de liquidez ms
severa del modelo.
 Indicadores
Rentabilidad:
La rentabilidad es indicadora de la
capacidad de supervivencia que una
empresa pueda tener pues si una empresa
no es capaz de generar rentabilidad, su
viabilidad estar severamente amenazada.
Margen bruto:
Resulta de dividir la ganancia bruta entre las
ventas totales de la empresa e indica el
porcentaje de beneficios que genera el negocio
principal de la empresa.
 Indicadores
Rentabilidad:
ROE (Returno on Equity) o Retorno sobre
patrimonio:
Este indicador nos muestra el nivel de rentabilidad de la
empresa frente al monto del patrimonio de los accionistas
en esta, es el equivalente a decir cunto rinde cada
bolvar invertido por los propietarios en la empresa.
ROA (Rerturn on Assets) o Retorno sobre activos:
El retorno sobre activos, nos indica el rendimiento de
cada bolvar que la empresa maneja,
independientemente de si el bolvar proviene del bolsillo
de los accionistas o del financiamiento de los acreedores.
 Indicadores
Eficiencia:
Margen operativo:
Este margen muestra el porcentaje del
ingreso total de la empresa, que an queda
como beneficio luego de restar al ingreso
total, los costos, los gastos y la
depreciacin. De alguna forma representa
qu tan eficiente es la empresa en cunto a
sus gastos o que tanto queda de la ganancia
bruta, luego de restar gastos y depreciacin.
 Indicadores
Cobertura:
Intereses / EBITDA:
Mediante este ltimo ndice, se puede
observar cul es el porcentaje del beneficio
antes de impuestos, intereses, depreciacin
y amortizacin que deber ser utilizado para
el pago de intereses a los acreedores,
mientras ms bajo sea este ndice, en mejor
condicin estar la empresa para hacer
frente a sus obligaciones.
 Indicadores
Ao
0 1 2 3 4 5 6
Solvencia

Patrimonio / Activos 77.85% 77.90% 80.93% 84.53% 81.52% 78.38% 75.32%

Liquidez

Capital de trabajo 396,111 463,120 557,870 679,308 923,317 1,211,688 1,469,047

Liquidez n/a 4.35 3.59 5.21 4.98 4.63 4.05
cida n/a 3.44 2.51 3.21 2.98 2.63 2.05
Sper cida n/a 2.63 1.69 1.92 1.87 1.67 1.24

Rentabilidad

Mrgen Bruto n/a 41.02% 41.46% 41.68% 41.76% 41.84% 41.91%

ROE n/a 11.65% 41.20% 67.82% 81.44% 91.69% 106.20%
ROA n/a 9.07% 32.09% 54.89% 68.83% 74.75% 83.24%

Eficiencia

Mrgen Operativo n/a 7.88% 13.62% 16.47% 17.61% 18.66% 20.69%

Cobertura
Intereses / EBITDA n/a 21.04% 7.55% 2.74% 0.00% 0.00% 0.00%

Figura 31. Indicadores Financieros

GRAFICO
 Grfico
La ltima de las pestaas nos
muestra el comportamiento de los
indicadores de las cifras de EBITDA,
EBIT, Ganancias y Flujo de caja del
proyecto, durante todo el periodo de
su vigencia. En la Figura 32, se
observan estos resultados.
 Grfico
Ao 1 2 3 4 5 6
EBITDA 284 593 923 1,187 1,523 1,950
EBIT 183 492 822 1,086 1,423 1,950
Ganancias 82 295 526 717 939 1,287
Flujo de caja 210 233 422 698 877 1,065

2,500

2,000

EBITDA
1,500
EBIT
1,000 Ganancias
Flujo de caja
500

0
o 1 2 3 4 5 6

A

Figura 32. Grfico de resultados

 Anexo 1

Servicio de autolavado
SERVICIO DE
AUTOLAVADO
Modelo de evaluacin financiera de proyectos - Parque Tecnolgico Sartenejas

Nombre de la empresa: Servicios de autolavado

Fecha: 2/3/2009

Trmino del proyecto: 4 Aos (Mnimo 1 mximo 20)

Productos a ofertar: Precio % de incremento del ao
Inicial 2 3 4
Lavado de vehculos 25 40.00% 30.00% 20.00%
Servicio de pulitura 80 40.00% 30.00% 20.00%
Limpieza de tapicera 70 40.00% 30.00% 20.00%
Producto 4
Producto 5
Producto 6
Producto 7
Producto 8
Producto 9
Producto 10
 Consideraciones: 300 das hbiles, 50 lavados por da, 10 pulituras y 5
tapiceras, 10 % de incremento el primer ao, y 2 % los aos siguientes.

Cantidad % de incremento del ao

Inicial 2 3 4
Lavado de vehculos 15,000 10.00% 2.00% 2.00%
Servicio de pulitura 3,000 10.00% 2.00% 2.00%
Limpieza de tapicera 1,500 10.00% 2.00% 2.00%
Producto 4
Producto 5
Producto 6
Producto 7
Producto 8
Producto 9
Producto 10
 Costos fijos Iniciales
Alquileres Energa Servicios Otros
Lavado de vehculos 96,000 6,000 20,000
Servicio de pulitura 12,000 800 2,000
Limpieza de tapicera 12,000 800 2,000
Producto 4
Producto 5
Producto 6
Producto 7
Producto 8
Producto 9
Producto 10
 Costo fijo % de incremento del ao
Inicial 2 3 4
Lavado de vehculos 122,000 40.00% 30.00% 20.00%
Servicio de pulitura 14,800 40.00% 30.00% 20.00%
Limpieza de tapicera 14,800 40.00% 30.00% 20.00%
Producto 4 0
Producto 5 0
Producto 6 0
Producto 7 0
Producto 8 0
Producto 9 0
Producto 10 0
Estimacin de costos de mano de obra

Valor de la unidad tributaria 54.00

Mano de obra directa: Personas Salario Das.Bono Das Util. Bono Salario Prestac. Aporte Aporte Aporte Aporte Total Ley Alim Bono Total
Mensual Vac. Especial Integral SSO Paro Fond.Viv. Ince Aportes U.T. Aliment. Empleado.
Promedio
Lavado de vehculos 6 1,200 8 15 - 15,977 2,663 9% 1.25% 2% 2% 2,115 0.25 2,835 23,590
Servicio de pulitura 2 1,200 8 15 - 15,977 2,663 9% 1.25% 2% 2% 2,115 0.25 2,835 23,590
Limpieza de tapicera 1 1,200 8 15 - 15,977 2,663 9% 1.25% 2% 2% 2,115 0.25 2,835 23,590
Producto 4 8 15 - - - 9% 1.25% 2% 2% - 0.25 2,835 2,835
Producto 5 8 15 - - - 9% 1.25% 2% 2% - 0.25 2,835 2,835
Producto 6 8 15 - - - 9% 1.25% 2% 2% - 0.25 2,835 2,835
Producto 7 8 15 - - - 9% 1.25% 2% 2% - 0.25 2,835 2,835
Producto 8 8 15 - - - 9% 1.25% 2% 2% - 0.25 2,835 2,835
Producto 9 8 15 - - - 9% 1.25% 2% 2% - 0.25 2,835 2,835
Producto 10 8 15 - - - 9% 1.25% 2% 2% - 0.25 2,835 2,835

Mano de obra indirecta: Personas Salario Das.Bono Das Util. Bono Salario Prestac. Aporte Aporte Aporte Aporte Total Ley Alim Bono Total
Mensual Vac. Especial Integral SSO Paro Fond.Viv. Ince Aportes U.T. Aliment. Empleado.
Promedio
Lavado de vehculos 2 2,000 8 15 - 26,629 4,438 9% 1.25% 2% 2% 3,525 0.25 2,835 37,427
Servicio de pulitura 8 15 - - - 9% 1.25% 2% 2% - 0.25 2,835 2,835
Limpieza de tapicera 8 15 - - - 9% 1.25% 2% 2% - 0.25 2,835 2,835
Producto 4 8 15 - - - 9% 1.25% 2% 2% - 0.25 2,835 2,835
Producto 5 8 15 - - - 9% 1.25% 2% 2% - 0.25 2,835 2,835
Producto 6 8 15 - - - 9% 1.25% 2% 2% - 0.25 2,835 2,835
Producto 7 8 15 - - - 9% 1.25% 2% 2% - 0.25 2,835 2,835
Producto 8 8 15 - - - 9% 1.25% 2% 2% - 0.25 2,835 2,835
Producto 9 8 15 - - - 9% 1.25% 2% 2% - 0.25 2,835 2,835
Producto 10 8 15 - - - 9% 1.25% 2% 2% - 0.25 2,835 2,835
 Costos Variables Iniciales
Mano de Obra Materia Mano de Otros
Directa Prima Obra Ind.
Lavado de vehculos 9.44 1.00 4.99
Servicio de pulitura 15.73 10.00 -
Limpieza de tapicera 15.73 8.00 -
Producto 4 - -
Producto 5 - -
Producto 6 - -
Producto 7 - -
Producto 8 - -
Producto 9 - -
Producto 10 - -

Costo Variable % de incremento del ao

Inicial 2 3 4
Lavado de vehculos 15.43 40.00% 30.00% 20.00%
Servicio de pulitura 25.73 40.00% 30.00% 20.00%
Limpieza de tapicera 23.73 40.00% 30.00% 20.00%
Producto 4 -
Producto 5 -
Producto 6 -
Producto 7 -
Producto 8 -
Producto 9 -
Producto 10 -
Gastos de Nmina Personas Salario Das.Bono Das Util. Bono Salario Prestac. Aporte Aporte Aporte Aporte Total Ley Alim Bono Total
Mensual Vac. Especial Integral SSO Paro Fond.Viv. Ince Aportes U.T. Aliment. Empleado.
Personal de ventas
Nivel 1 8 15 - - - 9% 1.25% 2% 2% - 0.25 2,835 2,835
Nivel 2 8 15 - - - 9% 1.25% 2% 2% - 0.25 2,835 2,835
Nivel 3 8 15 - - - 9% 1.25% 2% 2% - 0.25 2,835 2,835
Total

Personal de servicios
Nivel 1 8 15 - - - 9% 1.25% 2% 2% - 0.25 2,835 2,835
Nivel 2 8 15 - - - 9% 1.25% 2% 2% - 0.25 2,835 2,835
Nivel 3 8 15 - - - 9% 1.25% 2% 2% - 0.25 2,835 2,835
Total

Personal administrativo
Nivel 1 2 2,000 8 15 - 26,629 4,438 9% 1.25% 2% 2% 3,525 0.25 2,835 37,427
Nivel 2 1 4,000 8 15 - 53,257 8,876 9% 1.25% 2% 2% 7,050 0.25 2,835 72,019
Nivel 3 8 15 - - - 9% 1.25% 2% 2% - 0.25 2,835 2,835
Total
Proyeccin de gastos: Nivel
Inicial % de incremento del ao
1 2 3 4
Gastos de ventas
Sueldos de ventas 0
Publicidad
Otros gastos de ventas

Gastos generales
Sueldos servicios generales 0
Alquileres
Servicios pblicos
Otros gastos generales 18,000 40.00% 30.00% 20.00%

Gastos de administracin
Sueldos administrativos 146,872 40.00% 30.00% 20.00%
Sistemas 12,000 40.00% 30.00% 20.00%
Otros gastos administrativos 24,000 40.00% 30.00% 20.00%
Inversin inicial (Fase pre-operativa):
Montos
Activos fijos
Maquinarias 12,000
Inmuebles
Vehculos
Mobiliario 30,000
Equipos de oficina
Computadores
Remodelaciones 25,000
Otros activos fijos 18,000
Total activos fijos 85,000
Activos intangibles
Lic encias
Gastos constitutivos 20,000
Otros activos intangibles
Total activos intangibles 20,000
Activos circulantes:
Efectivo inicial 2.00 Meses de gastos = Bs. 33,479
Materiales y otros
Inventario inicial 0.10 Meses de ventas = Bs. 4,131
Total capital de trabajo inicial 37,610

Total fondos necesarios: 142,610

Fuentes de fondos:
Capital propio: 102,610
Prstamos: 40,000

Cuadre: 0 (Este resultado debe ser cero)

Rendimiento esperado del capital propio: 30%
Tasa de inters para los prstamos: 25%
Periodo de repago de los prstamos: 2 Aos (Debe ser menor o igual al trmino del proyecto)
Tasa impositiva 34%
Porcentaje pagado en dividendos 90% (Porcentaje de las ganancias pagado en dividendos)
Periodo de cuentas por cobrar (das): 1
Periodo de inventario (das): 1
Periodo de cuentas por pagar (das): 1
Periodo de depreciacin/amort. 3 Aos (Debe ser menor o igual al trmino del proyecto)
Estado de ganancias y prdidas
Ao
1 2 3 4

Ingresos por ventas: 720,000 1,108,800 1,470,269 1,799,609

Costos fijos: 151,600 212,240 275,912 331,094
Costos variables: 344,164 530,013 702,797 860,224

Ganancia bruta: 224,236 366,547 491,559 608,291

Gastos de ventas: 0 0 0 0
Gastos generales: 18,000 25,200 32,760 39,312
Gastos de administracin: 182,872 256,021 332,827 399,393

Gastos totales: 200,872 281,221 365,587 438,705

Ganancia neta (EBITDA) 23,363 85,326 125,972 169,586

Depreciacin y amortizacin: 35,000 35,000 35,000 0

Ganancias antes de imp. E Int. (EBIT) -11,637 50,326 90,972 169,586

Intereses 0 0 -6,944 0

Ganancias antes de impuestos -11,637 50,326 97,916 169,586

Impuestos -3,956 17,111 33,292 57,659

Ganancias despues de impuestos -7,680 33,215 64,625 111,926

Balance general
Ao
0 1 2 3 4
Activos

Activos circulantes

Efectivo 33,479 69,842 79,306 85,042 95,320

Cuentas por cobrar 0 2,000 3,080 4,084 4,999
Inventarios 4,131 7,432 14,567 24,619 35,451
Otros Activos circulantes 0

Total activos circulantes: 37,610 79,274 96,953 113,745 135,770

Activos fijos 85,000 56,667 28,333 0 0

Activos intangibles 20,000 13,333 6,667 0 0

Total Activos 142,610 149,274 131,953 113,745 135,770

Pasivos circulantes

Cuentas por pagar: 0 7,432 14,567 24,619 35,451

Deuda a corto plazo 0 27,778 34,722 0 0

Total Pasivos circulantes 0 35,210 49,290 24,619 35,451

Deuda de largo plazo: 0 -27,778 -62,500 0 0

Total Pasivo 0 7,432 -13,210 24,619 35,451

Capital Inicial 102,610 102,610 102,610 102,610 102,610

Ganancias retenidas 0 -7,680 32,447 67,178 120,942

Dividendos pagados 6,912 -29,893 -58,162 -100,734

Total Patrimonio 102,610 101,842 105,163 111,626 122,819

Total Pasivo + Patrimonio 102,610 109,274 91,953 136,245 158,270

Cuadre: -40,000 -40,000 -40,000 22,500 22,500

Flujo de efectivo
Ao
1 2 3 4

Efectivo inicial 33,479 69,842 79,306 85,042

Ganancias -7,680 33,215 64,625 111,926

Depreciacin y amortizacin: 35,000 35,000 35,000 0

Aumento en CxP 7,432 7,135 10,052 10,832

(-)Aumento en CxC 2,000 1,080 1,004 915

(-) Aumento en Inventarios 3,301 7,135 10,052 10,832

(-) Pagos de deuda 0 27,778 34,722 0

Flujo de caja neto -102,610 29,451 39,357 63,898 111,012

Dividendos -6,912 29,893 58,162 100,734

Efectivo final 69,842 79,306 85,042 95,320

Clculo del EVA

NOPAT -7,680 33,215 60,041 111,926

Deuda 0 0 -27,778 0

Patrimonio 142,610 107,610 100,388 37,610

Capital 142,610 107,610 72,610 37,610

WACC / Ao 30.00% 30.00% 35.16% 30.00%

Capital x WACC 42,783 32,283 25,533 11,283

Variacin de Capital de trabajo -2,131 1,080 1,004 38,525

EVA -48,332 -148 33,504 62,119

VP EVAs (MVA = VPN) -266 -37,178 -88 15,250 21,749

Mediciones Ao
0 1 2 3 4
Flujo de caja neto -102,610 29,451 39,357 63,898 111,012
Valor presente neto -102,610 22,655 23,288 29,084 38,868
VP al Tir -102,610 21,800 21,565 25,916 33,328

Perpetuidad 111,012
Valor presente de perpetuidad 99,662

Valor con perpetuidad: 110,948

Valor sin perpetuidad: 11,286

Tasa interna de retorno: 35.09%

Payback: 2.53 Aos

Payback descontado: 3.71 Aos

Duracin 2.69 Aos

Rendimiento anual promedio 2.94% VPN/Inversin inicial/Duracin

Rendimiento volumtrico 1.08% ((VPN/Inversin inicial/Duracin)*((1+TIR)/(1+Rendimiento esperado)-1))^0,5/Payback descontado

Volumen de ventas 100

Precio 100
Costos fijos 100
Costos variables 100
Gastos 100
 Ao
0 1 2 3 4
Solvencia

Patrimonio / Activos 100.00% 93.20% 114.37% 81.93% 77.60%

Liquidez

Capital de trabajo 37,610 71,842 82,386 89,126 100,319

Liquidez n/a 2.25 1.97 4.62 3.83
cida n/a 2.04 1.67 3.62 2.83
Sper cida n/a 1.98 1.61 3.45 2.69

Rentabilidad

Mrgen Bruto n/a 31.14% 33.06% 33.43% 33.80%

ROE n/a -7.48% 32.61% 61.45% 100.27%
ROA n/a -7.48% 30.40% 70.28% 82.15%

Eficiencia

Mrgen Operativo n/a -1.62% 4.54% 6.19% 9.42%

Cobertura
Intereses / EBITDA n/a 0.00% 0.00% -5.51% 0.00%
Ao 1 2 3 4
EBITDA 23 85 126 170
EBIT -12 50 91 170
Ganancias -8 33 65 112
Flujo de caja 29 39 64 111

180
160
140
120 EBITDA
100 EBIT
80
Ganancias
60
40 Flujo de caja
20
0
-20 o
1 2 3 4
-40 A