ESTUDIO

FINANCIERO

Financiamiento
de un proyecto

Ing.MarcosVargasMontero
PreparacindeProyectos

Mayo2017
 EL FINANCIAMIENTO DE
PROYECTOS

Se define como la obtencin de fondos

para financiar un proyecto separable en el
que los proveedores de los fondos
consideran de manera primordial al flujo
de caja del proyecto como el origen de los
para el servicio de sus prstamos y el
rendimiento del capital invertido en el
proyecto.
 PARA TENER EN CUENTA
Losrecursos necesarios para llevar a cabo un
proyecto son escasos.

Antes de definir el Financiamiento Optimo

(F.O.), debe asegurarse la minimizacin de
las necesidades de ste a travs del
aprovechamiento de todas las posibilidades,
ventajas, franquicias, subsidios, etc., que lleven
a reducir al mnimo las necesidades de
recursos.
 PARA TENER EN CUENTA
Continuacin.

La eleccin de una fuente de financiamiento

en particular puede variar a travs del tiempo,
dependiendo del contexto en que est inserto
el proyecto.
Los programas de desarrollo imperantes en un
momento dado pueden condicionar la
eleccin de determinadas alternativas de
financiamiento, las cuales pueden ser
radicalmente diferentes en funcin de otro
modelo de desarrollo.
 PARA TENER EN CUENTA
Continuacin.

En cada caso coyuntural deber

efectuarse un acucioso estudio del
contexto en que se est desarrollando el
proyecto.
Elpreparador del proyecto debe tener una
tarea primordial, el anlisis y evaluacin
del medio econmico y financiero en el
que est inserto el proyecto.
 CONSIDERACIONES PARA DETEMINAR
UN FINANCIAMIENTO OPTIMO (F.O.)
Dos aspectos son los relevantes: COSTOS Y
RIESGOS.
El Costo de una Fuente de Financiamiento est
dado por la retribucin al capital aportado. (En el
caso de acciones ordinarias est dado por la
utilidad por accin y en el caso de crditos por el
inters).
El Riesgo depende de: Decisiones de
Reajustibilidad (Tasas nominales en moneda
extranjera) y plazos (Corto, mediano y largo).
 PARA TENER EN CUENTA
Continuacin.

Conjugando estos dos aspectos el

preparador debe escoger la estructura
ptima de financiamiento.
Elmtodo que se aplica para efectuar el
anlisis comparativo de las alternativas
de financiamiento debe considerar
necesariamente el valor del dinero en el
tiempo.
 MANERAS DE FINANCIAR UN
PROYECTO

Financiamiento comercial o directo

Los Acreedores consideran la cartera completa
de activos de la compaa que generarn el flujo
de efectivo para el servicio de sus prstamos.

Financiamiento de proyectos
Los activos del proyecto mismo se constituyen
en una unidad econmica distinta y respaldan el
servicio de los prstamos de los acreedores.
 ALTERNATIVAS DE FINANCIAMIENTO
COMERCIAL O DIRECTO
El preparador debe verse enfrentado con la
bsqueda de la mejor alternativa de
financiamiento.

Capital propio
Asociarse con otras personas
Un prstamo particular
Venta de algn activo
Arriendo de espacios, vehculos, maquinaria, etc.
Crdito de proveedores.
Fuentes locales
Fuentes internacionales
Estado
 ALTERNATIVAS DE FINANCIAMIENTO
Continuacin.

Cada alternativa tiene caractersticas diferentes

(Plazos, tasas, formas de amortizacin,
garantas requeridas) las cuales deben ser
analizadas cuidadosamente.

Deben estudiarse las barreras que sea

necesario superar para la obtencin del
financiamiento. Los trmites que debern
cumplirse, los avales, el perodo que podra
transcurrir desde el inicio de la solicitud de
crdito hasta su concrecin definitiva y an
hasta su desembolso real.
 ALTERNATIVAS DE FINANCIAMIENTO
Continuacin.

Las F.F. se clasifican en INTERNAS (Emisin de

acciones y las Utilidades retenidas cada perodo
despus de impuestos) y EXTERNAS (Crditos
de proveedores, prstamos bancarios de corto,
mediano y largo plazo, los arriendos financieros o
leasing).

Las F.F. ajenas se caracterizan por proveer

recursos frescos, que pueden ser: Bancos,
Fundaciones, Compaas de Leasing,
Organismos internacionales o estatales, crditos
de proveedores y otros.
 MERCADO DE CAPITALES
Elevaluador debe abocarse el estudio de las
opciones de financiamiento que ofrece el mercado
de capitales, tanto nacional como internacional.
La forma en que se financien los proyectos de
Inversin adquiere una importancia sustantiva, por
lo que debe necesariamente buscarse una ptima
estructura de financiamiento.
Un juicioso uso del financiamiento puede lograr
ventajas importantes para el proyecto.
Lafacilidad en la obtencin de los crditos y las
tasas de inters a las que es posible acceder
sern variables importantes.
 MERCADO DE CAPITALES
Al preparador de proyectos le corresponde una
enorme responsabilidad al recomendar la
asignacin de recursos escasos y de uso optativo a
un determinado proyecto de inversin.
Elproceso de bsqueda del F.O. requiere de un
anlisis de los costos del proyecto, dado que es
posible que cada uno de lso elementos constitutivos
del costo tenga una alternativa del FO distinta.
Elcriterio ptimo en el proceso decisional en la
estructura de Financiamiento de un proyecto es la
maximizacin del VAN de los flujos futuros.
 CICLO DE FINANCIACIN DEL
PROYECTO

Inversores Capital Semilla Capital de

Privados Entidades riesgo Crdito
Capitalizacin

Sistema
Empresarial

Menores Gubernamentales Inversores

y ONGs de Pblicos o Financiero
fomento Privados Riesgo,
Mayores Costo

EVA: Valor
econmico
agregado
De 0 a 2 aos De 2 aos en adelante

Tiempo
 MATRIZ DE CARACTERSTICAS DE LAS FUENTES
DE FINANCIACIN

Relacin con Riesgo del

Costo Tamao Pagos Trmino Restricciones
la fuente emprendedor

Puede haber
Fcil acceso, Solo Puede daar su
Amigos y flexibilidad y
confianza Bajo pequeos Flexible. Pocas relacin con la
Familiares es fcil
implicita. montos persona.
negociar.
Muy difcil No sirve
Va a tenerlos
Inversionistas acceso. Cede para Sujeto a Normalmente 3-
Medio metidos en su Ninguno
de Riesgo el control total pequeas resultados. 5 aos.
oficina.
del negocio. cantidades
Debe mostrar
Limitacin en Pierde el bien
Entidades forma de pago Cualquier No ayuda a Variable pero
Alto destino de que tenga como
Financieras y tener cantidad su liquidez. afecta el costo.
recursos. respaldo.
colateral.
Debe mostrar No sirve Limitacin en Pierde el bien
Variable pero
Entidades de forma de pago para No ayuda a destino de que tenga como
Alto afecta el costo
Fomento y tener grandes su liquidez. recursos y hay respaldo del
financiero.
colateral. sumas vigilancia. crdito.

Mantiene el
control y le da Pueden
Depende Debe cumplir Dependiendo de
tiempo para vincularse al Depende de la
Pblico de la Cualquier requisitos y la figura, puede
"coger desempeo figura que
General figura cantidad estar muy perder ms de
impulso". Poco de la utilice.
utilizada vigilado. lo que tiene.
accesible para compaa.
los pequeos.
 ELEMENTOS BSICOS DE UN
FINANCIAMIENTO DE PROYECTOS
ACREEDORES
FONDOS DE PRSTAMO REEMBOLSO DE LA
DEUDA

MATERIAS
PRIMAS CONTRATO (S)
DE COMPRA

PROVEEDORES ACTIVOS QUE INTEGRAN COMPRADORES

CONTRATO (S) EL PROYECTO
DE SUMINISTROS PRODUCCIN

FONDOS DE CAPITAL RENDIMIENTO PARA LOS

INVERSIONISTAS
 ESQUEMA DE PREPARACIN DEL PROYECTO

Estudio Legal

Estudio de Mercado

Indicadores
Estudio sobre
beneficios y
Institucional costos
Plan de Proyecciones
Organizacional Financiamiento Financieras
financieros

Estudio Tcnico

Preparacin Beneficios y
Estudio de Proyectos Costos
financieros Evaluacin Global
Administrativo

Estudio Financiero
Beneficios y
Costos Proyecciones
Econmicos Indicadores
Estudio Socio- Econmicas
sobre
Econmico beneficios y
costos
econmicos

Estudio Ambiental
 TIPOLOGA DE PROYECTOS

Segn la finalidad Segn el objeto

del estudio de la inversin

Creacin de nuevo negocio

Rentabilidad del
Proyecto Proyecto de Modernizacin

Outsourcing
Rentabilidad del
inversionista
Internalizacin

Reemplazo
Capacidad de pago

Ampliacin

Abandono
 ESTUDIOS DE VIABILIDAD PROYECTOS
SOCIALES
T
Tcnica

E Economa

F Financiera

I Institucional

A Ambiental

Social
S