Finanzas Internacionales

Unidad IV
La Poltica Econmica, sus efectos. Relacin entre
las tasas de inters y La tasa de Inflacin.
 Finanzas Internacionales
UNIDAD III:
La Poltica Econmica, sus efectos. Relacin entre
las tasas de inters y La tasa de Inflacin; otros
aspectos

MBA. Ing. Erik Zoeger Calle. -

Administracin Estratgica - Administracin
- X Ciclo
Aspectos generales de la poltica
econmica actual
 Qu es la poltica econmica?

Las estrategias y acciones que formula el

Estado para conducir e influir sobre la
economa de los pases. La poltica econmica
del Estado mexicano se expresa en el concepto
de modelo econmico

Se puede definir como el ejercicio deliberado

de los poderes legtimos del estado mediante
la manipulacin de diversos instrumentos, con
el fin de alcanzar objetivos socio-econmicos
previamente establecidos
 Elementos de la poltica econmica
Existen tres elementos bsicos de la poltica econmica:

A) Gobierno: entidad que lleva a cabo la poltica econmica

B) Instrumentos: medios o formas de actuar del gobierno

C) Objetivos: fines que se desea alcanzar

 Objetivos

a. Crecimiento econmico
b. Pleno empleo
c. Estabilidad de precios
d. Distribucin de la renta y la riqueza
e. Equilibrio de la balanza de pagos
 Tipos de Poltica Econmica

a) FISCAL: Impuestos, gasto pblico

b) MONETARIA: Cantidad de dinero en circulacin, tipos de inters

c) EXTERIOR: Exportaciones, importaciones, Inversin extranjera, deuda externa

d) CAMBIARIA: Tipos de cambio, divisas

 Poltica Fiscal
Poltica fiscal, Es un conjunto de acciones gubernamentales que se refieren
fundamentalmente a la administracin y aplicacin de instrumentos discrecionales
para modificar los parmetros de los ingresos, gastos y financiamiento del Sector
Pblico del mismo modo que la poltica de cambios. Pretenden influenciar en la
demanda pero en este caso mediante un plan de actuacin de los gastos e ingresos
pblicos.

https://www.mef.gob.pe/es/politica-economica-y-social-sp-2822/23-conceptos-basicos/62-concepto-basico
 Tipos de Poltica Fiscal
Poltica fiscal expansiva: cuando el objetivo es estimular la demanda agregada,
especialmente cuando la economa est atravesando un perodo de recesin y
necesita un impulso para expandirse. Como resultado se tiende al dficit o incluso
puede provocar inflacin.

Poltica fiscal restrictiva: cuando el objetivo es frenar la demanda agregada, por

ejemplo cuando la economa est en un perodo de excesiva expansin y tiene
necesidad de frenarse por la excesiva inflacin que est creando
 La poltica fiscal se expresa mediante los:

PRESUPUESTOS GENERALES DEL ESTADO

GASTOS INGRESOS
Corrientes Cotizaciones sociales

Inversin en infraestructuras
Tributos
Otros ingresos
Transferencia y subvenciones

saldo
Cclico
Dficit Equilibrio Supervit
I<G I=G I>G
Estructural

Subidas de Aumento del dinero en

Emisin de deuda pblica
impuestos circulacin
 Instrumentos Poltica Fiscal

MEDIDAS DISCRECIONALES

- Obras Pblicas
-Empleo y formacin
-Transferencias
-Modificacin de tipos impositivos

INSTRUMENTOS QUE UTILIZA:

ESTABILIZADORES AUTOMATICOS

- Impuestos
- Cotizaciones a la S. Social
- Pensiones y Desempleo
 Poltica Monetaria
Conjunto de acciones llevadas por el Banco Central, cuyo fin es influir en el
crecimiento econmico mediante manejo de variables monetarias de la
economa. Por medio de la aplicacin de esta, se prev el manejo de
variables como la inflacin, emisin monetaria, funcionamiento del banco
Central, regulacin de bancos comerciales, tipo de inters, proteccin a
reservas de oro y dlares.

El Banco Central es el encargado de manejar la Poltica Monetaria del pas,

esto significa que controla la cantidad de dinero existente en la economa
y, a travs de ella, maneja las tasas de inters. Al hablar de Poltica
Monetaria, conviene diferenciar entre Base Monetaria o dinero de alta
potencia (B o Mh) u Oferta Monetaria (M1 o M1A).
 Poltica Monetaria
Conjunto de acciones llevadas por el Banco Central, cuyo fin es influir en el
crecimiento econmico mediante manejo de variables monetarias de la economa.
Por medio de la aplicacin de esta, se prev el manejo de variables como la inflacin,
emisin monetaria, funcionamiento del banco Central, regulacin de bancos
comerciales, tipo de inters, proteccin a reservas de oro y dlares.

El Banco Central es el encargado de manejar la Poltica Monetaria del pas, esto

significa que controla la cantidad de dinero existente en la economa y, a travs de
ella, maneja las tasas de inters.
 Bancos Centrales
El objetivo fundamental de cualquier banco central es mantener la estabilidad de los
precios y del tipo de cambio, lo que debe permitir que la economa mantenga una
elevada tasa de crecimiento.
Los bancos centrales actuarn cuando la economa se aparte de su senda de
crecimiento:
Si la economa se desacelera tratarn de relanzarla bajando los tipos de inters
impulsar la inversin y con ella el crecimiento.
Si la economa crece a un ritmo excesivamente elevado, tratarn de frenarla un poco
para evitar que surjan tensiones inflacionistas que terminen por afectarle muy
negativamente. Para ello intentarn aumentar los tipos de inters para reducir la
inversin y enfriar el crecimiento.
 Bancos Centrales
El tipo de inters es la variable clave que conecta el mercado de dinero con el
mercado de bienes.

Los bancos centrales aumentarn o reducirn la cantidad de dinero en el sistema

como medio de actuar sobre los tipos de inters.

Los bancos centrales pueden influir sobre la oferta monetaria:

A travs de la base monetaria (operaciones de mercado abierto y tipo de
redescuento).
A travs del coeficiente de encaje.
 Tipos de Poltica Monetaria
1. POLITICA MONETARIA EXPANSIVA: Se aplica para aumentar la cantidad de dinero
o tambin cuando el objetivo es poner ms dinero en circulacin.

sta consistira en usar alguno de los siguientes mecanismos:

Reducir la tasa de inters, para hacer ms atractivos los prstamos bancarios.

Reducir el coeficiente de caja (encaje bancario), para poder prestar ms dinero.
Comprar deuda pblica, para aportar dinero al mercado.

2. POLTICA MONETARIA RESTRICTIVA (disminucin de la oferta monetaria):

Subida del tipo de redescuento

Venta de deuda pblica a las entidades financieras
Aumento del encaje legal (esta medida ya no se utiliza)
 r tasa de inters, OM oferta monetaria, E Tasa de equilibrio, DM demanda
de dinero.
En la grfica se ve cmo al bajar el tipo de inters (de r1 a r2), se pasa a
una situacin en la que la oferta monetaria es mayor (OM1).
A mayor cantidad de dinero, menor ser la tasa de inters, por lo tanto
aumentan los crditos afectando la rentabilidad de las inversiones e
incrementando el consumo.
 Poltica Fiscal VS Monetaria
La poltica fiscal engloba actuaciones que afectan al gasto pblico y a los
impuestos y que impactan en primer lugar en el mercado de bienes y
servicios.

La poltica monetaria, que suele instrumentar el banco central, incluye

medidas que afectan a la Oferta Monetaria y que actan en primer lugar
sobre el mercado de dinero.

Veamos un ejemplo de poltica fiscal restrictiva:

Un aumento de los impuestos hace disminuir la renta disponible por la gente, lo que
hace caer el consumo (y tambin la inversin). La curva de demanda de bienes se
desplaza hacia abajo.
 Poltica Exterior
La poltica exterior se origina en la intervencin del Estado en el
Comercio Internacional y est constituido por las reglas,
unilaterales o convencionales, a que esta sujeta la admisin de
mercaderas a su territorio

(Carlos dascoli, Los Instrumentos de la Poltica Comercial)

 Clases de Instrumentos
a) UNILATERALES: todo el conjunto de normas y regulaciones
establecidas autnomamente por un Estado.

Carcter Fiscal
Carcter No Fiscal

b) CONVENCIONALES: Instrumentos jurdico-comerciales

suscritos con uno o varios pases.
 Tipos de Instrumentos
a) Aranceles
b) Subsidios
c) Cuotas a la importacin y restricciones voluntarias a la exportacin
d) Requisitos de contenido nacional
e) Polticas antidumping
f) Polticas administrativas (restringir los niveles de importacin)
g) Tratados de Liberalizacin del Comercio, pueden ser bilaterales o
multilaterales.
h) Tratados de Integracin.
i) Acuerdos Preferenciales.
j) Convenio sobre productos bsicos de exportacin.
 POLTICA CAMBIARIA
La poltica cambiaria atiende el comportamiento de la tasa de Cambio. La escasez de
dlares o cualquier otra divisa, hace que cada vez sean ms caros, esto beneficia a los
exportadores, por lo tanto el gobierno debera sacar dlares a circulacin. Cuando hay
muchos dlares en circulacin, por el contrario, se cotizan ms baratos, eso beneficia
a los importadores que compran dlares para comprar productos del extranjero, en
este caso, el gobierno debera retirar dlares de circulacin para equilibrar el tipo de
Cambio.

Tipo de Cambio real: qu se compra con qu cantidad de dinero. Si algo cuesta 100
dlares en USA, y eso mismo cuesta $800 en Peru(o moneda nacional), el tipo de
cambio real es 8 x 1. la diferencia entre el tipo de cambio real y el tipo de cambio
nominal depende de las acciones del Estado(que compre o venda dlares).
 Tipos de Cambios
Los pases en su manejo del tipo de cambio, pueden seguir tres lneas de actuacin:

1. Tipos de cambio flexibles

2. Tipos de cambio fijos
3. Tipos de cambio mixtos
 Cambio Flexible
El Banco Central del pas no interviene en la fijacin del tipo de cambio, dejando que
sea el mercado, a travs de la Ley de Oferta y Demanda, quien determine el tipo de
cambio, que ir fluctuando a lo largo del tiempo.

Si el Banco central no interviene en ningn momento se habla de "flotacin limpia" y

si lo hace ocasionalmente de "flotacin sucia".

El propio tipo de cambio se encargar de ir corrigiendo los dficits o supervits de

balanza comercial que puedan ir surgiendo:

Por ejemplo, si hay dficit quiere decir que se exporta menos de lo que se importa,
luego la demanda de la moneda nacional ser dbil y sta ir perdiendo valor (su tipo
de cambio se deprecia). Esto har que las importaciones se vayan encareciendo y que
las exportaciones se hagan ms Competitivas, competitivas tendiendo a corregir dicho
dficit.
 Cambio Fijo
El Banco Central fija un determinado tipo de cambio y se encarga de defenderlo,
interviniendo en el mercado comprando y vendiendo divisas, para lo que utilizar sus
reservas.

Si el tipo de cambio tiende a apreciarse vender su moneda (compra divisas),

tratando de aumentar la oferta de su moneda y evitar que el tipo de cambio
aumente.

Si el tipo de cambio tiende a devaluarse comprar su moneda (vendiendo divisas)

para tratar de fortalecer su demanda y evitar que el tipo de cambio baje.

Puede ocurrir que en la defensa de un tipo de cambio fijo el Banco Central llegue a
agotar todas sus reservas, quedndose sin recursos reservas para poder seguir
defendindolo, por lo que se ver obligado a dejar que flucte libremente.
 Cambio Mixto
El Banco Central puede establecer unas bandas dentro de las cuales dejar que su
moneda flucte libremente pero si en algn momento el tipo de cambio se acerca
peligrosamente a los lmites establecidos intervendr para evitar que se salga fuera de
las bandas establecidas.
Nivel de precios y tipo de
cambio a largo plazo

Veremos cmo el nivel de precios domstico influye en la determinacin de

las tasas de inters y en los precios relativos a los que se intercambian
productos entre pases.

28
 La ley de un solo precio (LSP)

Pi = E . Pi* E = Pi / Pi*

Donde Pi precio del bien i en la economa domstica; E cantidad de unidades

monetarias domesticas por una unidad monetaria del pas extranjero; P*i precio
del mismo producto en el pas extranjero.

Si no se tienen en cuenta costos de transporte ni barreras comerciales, los precios de

un mismo bien en distintos pases deben ser iguales si se expresan en la misma
moneda.

29
 La paridad de poder adquisitivo (PPA)

PPA absoluta: P = E . P* E = P / P*

Donde P precio en unidades monetarias domsticas de una canasta de productos

de referencia.

Los niveles de precios de todos los pases son iguales si se los expresa en la misma
moneda.

30
 La relacin entre la LSP y la PPA
La LSP refiere a productos individuales; mientras que la PPA pondera un conjunto de
precios de bienes de una canasta de referencia.

Si se cumple LSP para todo bien i se cumple la PPA

Puede cumplirse la PPA en el largo plazo sin que se cumpla estrictamente la LSP.

31
 La PPA absoluta y la PPA relativa

PPA relativa: (Et Et-1 ) / Et-1 = t - *t

La PPA absoluta se basa en los niveles de precios y tipo de cambio; la PPA relativa
afirma que las variaciones porcentuales de precios y tipo de cambio mantienen
constante el poder adquisitivo de la moneda domstica en relacin a otras monedas.

Puede cumplirse la PPA relativa aun sin que se cumpla la PPA absoluta.

32
Un modelo de tipo de cambio de largo plazo
basado en la PPA: el enfoque monetario del
tipo de cambio
Combinamos la PPA con el mercado monetario.

Enfoque de largo plazo: precios totalmente flexibles y producto al nivel de pleno

empleo.

Supuestos:

PPA: E = P / P*

Equilibrio monetario domstico: P = Ms / L ( R , Y )

Equilibrio monetario extranjero: P* = Ms* / L ( R* , Y* )

33
 Los precios y el tipo de cambio vienen
determinados a largo plazo por las ofertas
monetarias de ambos pases.

Los cambios en R y Y slo afectan al tipo de

cambio mediante su efecto en la demanda de
dinero.

34
Predicciones:
Ms P y E en la misma proporcin.

Ms* P* y E en la misma proporcin.

R L(Y,R) P y E en la misma proporcin.

R* P* y E en la misma proporcin.

Y L(Y,R) P y E en la misma proporcin.

Y* P* y E en la misma proporcin.

35
Tasa de inters y tipo de cambio:
el efecto Fisher
Ceteris paribus, un incremento de la oferta monetaria a una tasa constante genera
una inflacin recurrente en la que los precios crecen exactamente a esa tasa.

El incremento permanente de la inflacin no afecta al producto ni a los precios

relativos en el largo plazo, pero s a la tasa de inters.

Combinamos la PPA relativa con la condicin de paridades de inters.

36
El efecto Fisher

Inflacin esperada: e = (Pe P) / P

PPA relativa esperada: (Ee E) / E = e - *e

Combinada con la paridad de intereses: R = R* + (Ee E) / E

Efecto Fisher: R = R* + e - *e

37
Algunas crticas al cumplimiento de la PPA:

Las barreras al comercio y los bienes no comercializables

Desviaciones a la libre competencia.

Diferencias internacionales en la medicin del nivel de precios.

La PPA a corto y a largo plazo.

38
La PPA y el tipo de cambio real (q)

Tipo de cambio real: q = (E . P*)/P o q($/US$) = (E.PUS$)/P$

Donde los precios se refieren a las canastas de productos tpicamente

comprados por consumidores y empresas en cada pas (pueden ser diferentes).

Si se cumple PPA q = 1 y se mantiene constante

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El tipo de cambio real (q) y la paridad de
intereses reales
q: desviacin de la PPA relativa
(qe q) / q = [(Ee E) / E ] - (e - *e)

Combinada con la paridad de intereses: R - R* = (Ee E) / E

R R* = (qe q) / q + (e - *e)

Tasa de inters real esperada: re = R - e

re r*e = (R e) (R* - *e) re r*e = (qe q) / q

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