MATEMATICAS FINANCIERAS

SU PAPEL EN LA EVALUACIN
FINANCIERA DE PROYECTOS
 MATEMATICAS
FINANCIERAS
Conjunto de conceptos y tcnicas cuantitativas de
anlisis, tiles para la evaluacin y comparacin
econmica de alternativas relativas a sistemas,
productos, servicios, recursos, inversiones, equipos,
etc., para lograr decisiones que seleccionen la mejor
o mejores posibilidades entre las que se tienen en
consideracin
 EQUIVALENCIA INTERES

VALOR DEL DINERO

EN EL TIEMPO

Concepto y tcnicas
tiles en la Evaluacin
de Proyectos
OP
PR AC

IC E S
ER

S
Y E IO N

EG N
A
INTERES INTERES

AT SIO
CT A

COMPUESTO SIMPLE
OS L E

TR ER
ES NV
I
PROYECTO DE
S

INVERSION
LA RENTABILIDAD Y EL BENFICIO
COSTO
 RENTABILIDAD
LA MEDIDA DE LA
PRODUCTIVIDAD DE LOS
FONDOS COMPROMETIDOS EN
UN NEGOCIO
 Beneficio/Costo
LA MEDIDA DE LA
EFECTIVIDAD EN EL
CONTROL DE LOS COSTOS Y
GASTOS, TRATANDO DE
TRANSFORMAR LAS VENTAS
EN UTILIDADES
 QU TIPO DE RENTABILIDADES
DEBEMOS CONOCER?
LA RENTABILIDAD DESDE
VARIAS PERSPECTIVAS

ACTIVOS PASIVOS
I%
La Tasa de Inters que Ganan
UAII los Acreedores
% COSTO PROMEDIO
Activos
PONDERADO DE LA DEUDA

La Tasa de Inters que PATRIMONIO

Producen los Activos UAI
%
Patrimonio
LA RENTABILIDAD DEL
ACTIVO La Tasa de Inters que Ganan
los Propietarios
RENTABILIDAD DEL
PATRIMONIO

TMARR: La Tasa de Inters que Esperan los Inversionistas

 Y ENTONCES QU LA TASA
MNIMA ATRACTIVA DE RETORNO
TMAR?
Tasa Mnima Atractiva de Retorno

Costo de
Capital

Es la rentabilidad
Mnima que un
Inversionista
Costo de
estara dispuesto
TMAR Oportunidad
a recibir en un
proyecto bajo un
nivel razonable de
riesgo

Riesgo
 PUNTO DE EQUILIBRIO
TASA MINIMA ATRACTIVA DE RETORNO

TMAR i
 TMAR: Tasa mnima atractiva de
Retorno

TMAR del
propietario

Premio TMAR de la
por el empresa
Riesgo Tasa de colocacin
Margen de
Intermediaci
Tasa de captacin n

Inflacin
 Y CMO SE CALCULA LA TASA
MNIMA ATRACTIVA DE RETORNO
DE LA EMPRESA?
TIPOS DE PASIVOS

Proveedores

Obligaciones Financieras
Impuestos
de Corto Plazo

Pasivos

Obligaciones Financieras
De Largo Plazo
Obligaciones
Laborales
COSTO DE CAPITAL
 COSTO DE CAPITAL (CK)

COSTO DE CAPITAL
Costo Promedio Ponderado
COSTO DE CAPITAL

Lo que cuesta
desarrollar un capital
de Inversin
Costo del Pasivo Costo del Patrimonio

TASA MNIMA ATRACTIVA DE

RETORNO DE LA EMPRESA
(TMAR)
TABLA DE COSTO DE CAPITAL

COSTO PORCENTAJE DE
FUENTE MONTO PONDERACION
ANUAL PARTICIPACION

Pasivos 800 30% 40% 12%

Patrimonio 1.200 45% 60% 27%
Total Activos 2.000 100% 39%

CK: Costo de Capital

Weighted Average Cost of Capital (WACC)
Costo Promedio Ponderado del Pasivo y del
Patrimonio
 UIA UAII
TMRR I%
Patrimonio Activos
UAII
CK
Activos

PERSPECTIVA EXTERNA

ANALISIS DE LA RENTABILIDAD

PERSPECTIVA INTERNA

Anlisis del Estado de Utilidad Ventas Anlisis de Balance

Resultados X General
Ventas Activos

Margen de X Rotacin
Utilidad de Activos
A QU TIPO DE EVALUACIONES
FINANCIERAS DE PROYECTOS
NOS ENFRENTAMOS?
CATEGORIAS DE PROYECTOS
SEGN EL ALCANCE

Proyecto Operacional (Compra de Tecnologa)

Proyecto Operacional (Automatizacin)

Proyecto de Inversin
EVALUACION DE ALTERNATIVAS

Seleccin de Tecnologa
Ampliacin, Ensanche de Plantas
Modernizacin, Reconversin de Plantas
Adquisicin de Materiales, Equipos
Outsourcing, comprar o arrendar

Inversiones Productivas
Inversiones Estratgicas
Inversiones en Proyectos de Desarrollo
Econmico y Social
SEGN EL IMPACTO EN EL
FLUJO DE CAJA

PROYECTOS DE COSTOS

PROYECTOS DE INGRESOS
CRITERIOS DE OPTIMIZACION

AHORRO: MINIMIZAR LOS

COSTOS

RENTABILIDAD:
MAXIMIZAR LAS
UTILIDADES
CRITERIOS DECISIRIOS PARA LA
EVALUACION DE ALTERNATIVAS

CPE: COSTO PRESENTE EQUIVALENTE

CAE: COSTO ANUAL EQUIVALENTE
CFE. COSTO FUTURO EQUIVALENTE
TRI: TASA DE RETORNO INCREMENTAL

VPN: VALOR PRESENTE NETO

VAN: VALOR ANUAL NETO
VFN: VALOR FUTURO NETO
TIR: TASA INTERNA DE RETORNO
TVR: TASA VERDADERA DE RENTABILIDAD
CRITERIOS DECISIRIOS PARA LA
EVALUACION DE ALTERNATIVAS

CPE: COSTO PRESENTE EQUIVALENTE

CAE: COSTO ANUAL EQUIVALENTE
CFE. COSTO FUTURO EQUIVALENTE
TRI: TASA DE RETORNO INCREMENTAL

ESTRUCTURA DEL FLUJO DE CAJA

Valor de Mercado

1 2 3 n-1 n Vida til

CAMOSA

Costo Adquisicin
CRITERIOS DECISIRIOS PARA LA
EVALUACION DE ALTERNATIVAS

VPN: VALOR PRESENTE NETO

VAN: VALOR ANUAL NETO
VFN: VALOR FUTURO NETO
TIR: TASA INTERNA DE RETORNO
TVR: TASA VERDADERA DE RENTABILIDAD

ESTRUCTURA DEL FLUJO DE CAJA

FCLn
FCL4
FCL3
FCL2
FCL1
Periodos
0 1 2 3 4 n

Inversin
ESTRUCTURA DEL FLUJO DE CAJA DE
UN PROYECTO OPERACIONAL
Valor de Mercado

0 1 2 3 n-1 n Vida til

CAMOSA

Costo Adquisicin
CPE = VPE - VPI
CAE = VAE - VAI
CFE = VFE - VFI
ESTRUCTURA DEL FLUJO DE CAJA DE
UN PROYECTO DE INVERSION

ESTRUCTURA DEL FLUJO DE CAJA

FCLn
FCL4
FCL3
FCL2
FCL1
Periodos
0 1 2 3 4 n

Inversin

VPN = VPI - VPE

VAN = VAI - VAE
VFN = VFI - VFE
 CPE
IGUAL VIDA CAE
UTIL
CFE
TRI

DIFERENTE CPE
VIA UTIL
CAE
 Remplazo en
Idnticas Condiciones
DIFERENTE
VIA UTIL

Extensin de la Vida
Econmica de la Alternativa
Ms Corta

Reduccin de la Vida
Econmica de la Alternativa
Ms Larga

MODELOS PARA
IGUALAR VIDAS Remplazo en
DE SERVICIO Condiciones Reales
 VPN
MUTUAMENTE TIR
EXCLUYENTES
TVR

INDEPENDIENTES VPN

VPN
COMPLEMENTARIOS
 LOS FLUJOS DE CAJA Y SU
RELACIN DE EQUIVALENCIA
 INGRESOS

EGRESOS

Convencin del flujo de Caja

 VDT
Efecto del tiempo sobre el valor Poder que tiene el dinero para
del dinero generar ganancias en el
transcurso del tiempo

Industrias
Basadas en las
Exportaciones
VALOR DEL
DINERO EN EL
TIEMPO

Cambio en la cantidad de Productividad del

dinero durante un periodo Dinero
de tiempo
 EL ENFOQUE DE LAS
TRANSACCIONES EN LAS MF

Agente
Superavitario

Proyecto
Agente
de Deficitario
Inversin

Prestamistas
Inversionista
s
e s
cc io n
nsa
Tra
Prestatarios
Acreedores

Deudores
 La evidencia Es el pago que
del valor se hace por el
del dinero alquiler de
en el tiempo un dinero

CONCEPTO
TASAS DE INTERES

INTERES La diferencia entre la suma que I

INTERES
II == VF
el deudor paga al final del i
VF -- VA
VA periodo y la suma que recibe en
VA
prstamo, dividida por el monto
recibido

El retorno
Suma pagada
obtenido de
por el uso del
una inversin
dinero tomado
productiva
en prstamo
CONCEPTO DE EQUIVALENCIA Y
FLUJOS DE CAJA
VA

i% por periodo

1 2 3 4 5 n-2 n-1 n
0
A A A A A A A A Otra Suma de Dinero
Una Suma de Dinero

VF Una o varias A2
sumas de Dinero
0
1 2 3 4 n-1 n se pueden
transformar en
VA i% Otra u Otras A1

VF
Varias Sumas
de Dinero i% por periodo
0 1 2 3 4 5 n-2 n-1 n Otras Sumas de Dinero

A A A A A A A A
NOMENCLATURA

VA = VALOR PRESENTE (P)

VF = VALOR FUTURO (F)

PAGO = VALOR ANUAL (A)

NPER = NUMERO DE PERIODO (n)

TASA = TASA DE INTERES POR

PERIODO (i)
 Compra de cartera
Compra de obligaciones
Compra CDT
Venta de CDT
Bonos, Sobregiros, Crditos de Tesorera

VF
VF VA (1 i ) n

i%
n
VA VF (1 i )
Relacin de 0 1 2 3 4 5 6 n-1 n

i n VF 1 pagos nicos
VA
VA

ln VF
n VA
ln 1 i
RELACION VALOR FUTURO/PAGOS UNIFORMES
PAGO= A

A A A A A A

0 1 2 3 n-2 n-1 n

VF

i%/ Periodo
RELACION VALOR FUTURO/PAGOS UNIFORMES

1 i n 1
VF PAGO
i

i
PAGO VF
1 i 1
n
RELACION VALOR PRESENTE/PAGOS UNIFORMES

PAGO = A

A A A A A A

0 1 2 3 n-2 n-1 n

VA i%/ Periodo
RELACION VALOR PRESENTE/PAGOS UNIFORMES

1 i 1
n
VA PAGO n
i (1 i)

i (1 i) n
PAGO VA
1 i 1
n
 Pensiones a
Compra de pesos ctes.
Tecnologa Ahorro
Crditos programado
Leasing Plan separe
Bonos/Acciones Aplicaciones
Bonos
Evaluacin de Acciones
Proyectos Crditos
Cartas de crdito educativos
Cedulas de
P/A,
P/A, Relacin de series F/A, capitalizacin
F/A,
A/P
A/P uniformes A/F
A/F

Caractersticas del flujo de caja

El valor El valor
presente se Hay una serie de pagos iguales y uniformes
Hay n pagos iguales que cubren estrictamente futuro se
calcula
Al comienzo n periodos calcula
El primer pago comienza al final del periodo uno al final del
del periodo 1
El ltimo pago se causa al final del final del
o periodo 0 periodo n
periodo n
RESUMEN DE FORMULAS
CONVENCIONALES
VF VA (1 i ) n Calcular VF dado VA, i, n

1 i 1
n
VF PAGO
Calcular VF dado PAGO, i, n

1 i n 1 Calcular VA dado PAGO i, n

VA PAGO n
i (1 i)
 FCL: FLUJO DE CAJA LIBRE
VENTAS
Menos: Costo de Ventas
= UTILIDAD BRUTA
Menos: Gastos de Administracin
Menos: Gastos de Ventas
= UAII (Utilidad Operacional)
Menos: Intereses
= UAI ( Utilidad Antes de Impuesto)
Impuesto
= UTILIDAD NETA
Ms: Depreciaciones
Ms: Amortizaciones
Ms: Intereses
FLUJO DE CAJA BRUTO
Menos: Incremento en KTNO
Menos: Incremento en Activos Fijos
FLUJO DE CAJA LIBRE