FINANZAS PARA EVALUACION

DE PROYECTOS

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 Principios y Fundamentos UM
La mayora de la gente, de alguna u otra forma se interesa
por el dinero. Cuanto ms conozca de finanzas, podr hacer
un usa ms eficiente de sus recursos.
Intimamente ligado con dos antiguas disciplinas:
ECONOMIA : Aporta los conocimientos para el anlisis
Porque del riesgo, la teora de los precios a partir de la oferta y la
estudiamos demanda y las relaciones de la empresa con los bancos,
los consumidores, los mercados de capitales, el banco
Finanzas ?
central y otros agentes econmicos.
CONTABILIDAD : Suministra datos acerca de la salud
econmico financiera de la Ca. a travs de los estados
contables.

LAS FINANZAS son el nexo entre la economa y la

contabilidad, pues conectan la teora econmica con las cifras
provistas por los estados contables.

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 Principios y Fundamentos UM

Rama de la ciencia econmica que se ocupa de todo lo

concerniente al VALOR.
En el plano EMPRESARIAL, el Ejecutivo financiero debe
tomar DOS tipos de decisiones bsicas :
INVERSION : relacionada con la compra de activos.
Objetivos
FINANCIAMIENTO : vinculadas a la obtencin de los
fondos necesarios para la compra de dichos activos.

El objetivo de las Finanzas es MAXIMIZAR

LA RIQUEZA DE LOS ACCIONISTAS.

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 Principios y Fundamentos UM

FINANZAS CORPORATIVAS : Las decisiones financieras las

podemos clasificar en tres categoras: decisiones de INVERSION,
FINANCIAMIENTO y POLITICA DE DIVIDENDOS.

INVERSIONES FINANCIERAS : El rea de las inversiones

Areas de financieras es aquella donde se realizan transacciones por cuenta y
desempeo orden de un tercero, que no pertenece a la organizacin, sino que es
un cliente de sta. Los bancos comerciales y la AFJP emplean
del
administradores de portafolios (porfolio manager) para maximizar la
Ejecutivo rentabilidad de un modo consistente con la polticas y criterios de
Financiero riesgo y rendimiento preestablecidas.

MERCADO DE CAPITALES : Es el mbito donde se negocian

una serie de instrumentos financieros genricamente llamados
Ttulos Valores (bonos, acciones, obligaciones negociables y
productos derivados). Los participantes de estos mercados, tales
como los brokers y los dealers, facilitan las compras y las ventas para
las dos partes involucradas.
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 Principios y Fundamentos UM

Los tres tipos de problemas bsicos son:

PRESUPUESTO DE CAPITAL : El primer problema se vincula con las
decisiones de inversin. Aqu el ejecutivo debe buscar para la empresa
aquellas oportunidades de inversin que generen valor para sta, es decir,
aquellas cuyo rendimiento supere los costos de los recursos. Este tipo de
decisin exige refinados clculos y medidas de rentabilidad.
Problemas ESTRUCTURA DE CAPITAL : El segundo problema aparece relacionado
que con la forma en que debe combinarse el financiamiento para optimizar el
costo de los recursos. De esta forma, el ejecutivo financiero, debe acertar con
enfrenta la el MIX ptimo de deuda y acciones que maximice el valor de la firma y , al
Gerencia mismo tiempo, minimice el costo de capital. Adems debe decidir cmo y
donde obtener el dinero.
Financiera CAPITAL DE TRABAJO (WC) : Aqu el ejecutivo financiero opera
netamente en el corto plazo. Algunas de las preguntas sobre el WC que deben
contestarse son:
Conviene relajar los plazos de las cobranzas para aumentar las ventas?
Cunto inventario y efectivo debemos mantener?
Cmo vamos a financiar la compras de materias primas? con crdito de
loas proveedores? O nos conviene tomar crdito bancario y paga al contado?

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 Las finanzas
Las finanzas se definen como el arte y la
ciencia de administrar dinero.

1.- Mercados de Dinero y de Capitales

2.- Inversiones y

3.- Administracin financiera.

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 Informacin financiera de la
empresa
Obtencin de fondos
Que formas y fuentes de financiamiento
estn disponibles ?
Cmo pueden obtenerse los fondos de
manera eficiente ?
Cul es la mezcla de financiamiento ms
econmica ?
Cul ser el costo final de las fuentes de
financiamiento ?

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 Informacin financiera de la
empresa
Vigilar que los fondos se apliquen
efectivamente
A que proyectos y productos debern
aplicarse los fondos ?
Que activos y recursos deben adquirirse
para elaborar el producto o los servicios ?
Cmo debern administrarse los
recursos para maximizar su eficiencia ?
Cmo satisfacer las necesidades de
capital de la empresa ?

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Anlisis de Estados financieros
Mtodo de Porcientos Integrales.

Mtodo de Razones Simples o Razones

Financieras.
Razones de liquidez
Razones de actividad.
Razones de solvencia o apalancamiento.
Razones de rentabilidad

Mtodo de Aumentos y Disminuciones.

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 El Capital de Trabajo
Efectivo: Motivos, Modelos

Inventarios: abc, LEC, Administracin del

inventario, nivel

Cuentas por cobrar: Politicas, normas

costos de las politicas

Proveedores, financiamientos recibidos

principalmente en inventarios
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 Grados de apalancamiento

Riesgo operativo
Apalancamiento operativo

Riesgo financiero
Apalancamiento financiero

Apalancamiento total
Grado de apalancamiento total

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 Costo y estructura del capital
Costo de capital

Costo de capital promedio ponderado

Estructura de Capital
Prstamos de largo plazo
Acciones comunes
Modelo de Gordn
Capital Asset Pricing Model
Acciones preferentes
Utilidades retenidas
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 Valor econmico agregado
Medicin
El EVA mide la diferencia entre el rendimiento sobre el
capital y su costo

Manejo Financiero y Administrativo

EVA es una medida ms comprensible de entender

Motivacin
Los accionistas invierten el dinero en una compaa por
que cuentan con seguridad en su retorno

Mentalidad
El EVA es una buena base para determinar sistemas de
remuneracin para la gerencia y empleados

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 Proyectos de inversin

Mtodos que no toman en cuenta el valor del

dinero en el tiempo,
Periodo de recuperacin
Tasa del rendimiento contable

Mtodos que toman en cuenta el valor del dinero

en el tiempo
Valor Presente Neto
Tasa Interna de Retorno
Valor Econmico Agregado

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 El riesgo e incertidumbre
dentro de los proyectos de inversin
Riesgo
Anlisis de sensibilidad
Anlisis de escenarios
rboles de decisin

Incertidumbre
Modelos que son ms perfectos que
la realidad
los conjuntos borrosos

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Incidencia de la Rentabilidad
y el Riego sobre el Valor de la
Inversin

Valor Renta

Riesgo

Renta/Riesgo
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Incidencia de la Rentabilidad
y el Riego sobre el Valor de la
Inversin

Valor Renta

Riesgo

Renta/Riesgo
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 Indicadores Financieros
Mrgenes

Rentabilidad Rotacin

Apalancamiento

Indicadores Corto Plazo

Liquidez
Financieros
Largo Plazo

Riesgo Operativo
Riesgo
Riesgo Financiero
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 Elaboracin de Pronsticos
Planificacin de Utilidades
Proyeccin de la Demanda Total
Participacin en el Mercado
Proyeccin de Ingresos, Costos y Gastos
Requerimiento Recursos Financieros
Capital de Trabajo
Inversiones de Capital
Fuentes de Financiamiento
Fuentes de Corto Plazo
Fuente de Largo Plazo

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Qu son las finanzas?

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 FINANZAS
Arte y ciencia de administrar el
dinero (Lawrence J. Gitman)

Las finanzas estn relacionadas con el

proceso, las instituciones, los
mercados y los instrumentos
implicados en la transferencia de
dinero entre individuos, empresas y
gobierno.

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 EL DIAMANTE DE LAS FINANZAS

Mercados
Dinero
Capitales
Divisas
Derivados
Futuros

FINANZAS
Decisiones de inversin Otros temas
Presupuestos de capital Fusiones
Formulacin y Escisiones
Evaluacin de Quiebras
proyectos Poltica corporativa Inflacin
Estructura financiera
Financiamiento largo plazo
Poltica de dividendos

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 Principales funciones
financieras:
Anlisis de los aspectos financieros de
todas las decisiones.
La cantidad de inversin que se
requerir para generar ventas
decisiones de inversin-.
La forma de obtener los fondos y de
proporcionar el financiamiento de los
activos-decisiones de financiamiento-.

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 Principales funciones
financieras:
Anlisis de las cuentas especficas e
individuales de balance.
Anlisis de las cuentas individuales del
estado de resultados.
Anlisis de los flujos de efectivo.
Decisiones de dividendos: determina
la forma en que la empresa paga un
rendimiento a todos los tipos de
inversionistas.

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 Objetivos de la
Administracin Financiera

Maximizar el rendimiento de la inversin

Inversin total Activos
Inversin de accionistas o Capital Contable
Maximizar el valor de la empresa

Mantener la liquidez
Capacidad de hacer frente oportunamente a
compromisos de pago
Materias primas Gastos de produccin
Mano de obra Gastos de administracin

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ESTRUCTURA DE CAPITAL
 LA ESTRUCTURA FINANCIERA

ACTIVOS = PASIVOS + CAPITAL

USOS FUENTES

Activos Pasivos Corrientes

Corrientes Pasivo a
Lago Plazo
Activos a
Largo Plazo Patrimonio
 El Proceso Contable
Ecuacin Contable Bsica.

ACTIVOS = PASIVOS + CAPITAL

 El Proceso Contable
Ecuacin Contable Bsica Ampliada

Cuentas de Origen Deudor Cuentas de Origen Acreedor

DbitoAumenta DbitoDisminuye
CrditoDisminuye CrditoAumenta

ACTIVOS + COSTOS + GASTOS = PASIVOS + CAPITAL + INGRESOS

CTAS.REALES CTAS.NOMINALES CTAS.REALES CTAS.NOMINALES

Bce. General Estado de Resultado Bce. General Estado de Resultado
 Estados Financieros Bsicos
Balance General: Representa los bienes y
derechos que se posee, as como las fuentes
de su financiamiento a una fecha dada.

Estado de Resultado: Refleja el aumento o

disminucin del patrimonio producto de las
operaciones, durante un perodo determinado.

Estado de Flujo de Efectivo: Muestra las

diferentes fuentes que proveyeron efectivo, as
como su correspondiente uso.
Administracin del capital de
Trabajo

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Es la inversin de
una empresa en
activos y el
financiamiento con
pasivos de corto
plazo.

Est formado por el

total de activos
circulantes y el
pasivo de corto
plazo. 32
 Se define como los recursos destinados a cubrir el
costo de operacin diaria,
es decir, la herramienta necesaria
para poder operar.

Puede concebirse como la proporcin de los activos

circulantes de la empresa financiados mediante fondos
a largo plazo. (Pasivo a largo plazo y/o Capital contable).

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 CICLO DE CAPITAL DE TRABAJO
Se incrementan las cuentas Compra o Se incrementa el inventario
por pagar Produccin de
Inventario

Se reduce el inventario

Se vende el
Inventario

Se incrementan
2a. En efectivo 2b a crdito las cuentas por
cobrar

Se reducen las
cuentas por pagar 3a Se pagan 3b Se pagan los
las cuentas Gastos de
Se reducen las
por pagar operacin cuentas por cobrar
Y los impuestos

4 Se cobran los
cuentas
Por cobrar
5 El ciclo
Se Reduce Se Incrementa Se Reduce comienza de
nuevo
CAJA 34
 Implica la administracin del activo circulante y
del pasivo a corto plazo y se define como el
resultado de
la diferencia entre los activos circulantes
y los pasivos de corto plazo.

Activos circulantes Pasivos de corto plazo

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