Dinero e inflacin

La teora cuantitativa del dinero

La teora cuantitativa es una de las principales teoras para explicar la
inflacin de una economa y relaciona la emisin de dinero con el
crecimiento de los precios.

Parte de que la demanda de dinero es una proporcin del total de

transacciones de una economa.

Md = u PY

Siendo u un valor entre 0 y 1, P el nivel de precios e Y las cantidades

comercializadas.
 La teora cuantitativa del dinero
El dinero circula de mano en mano en la economa, por lo tanto una unidad
monetaria puede comprar bienes por un valor mayor que el de ella durante un
perodo de tiempo dado, digamos un ao. Por lo tanto, el valor de u depende de la
velocidad con la que circula el dinero (las veces que se usa un billete para realizar
una compra) durante un ao. Ms precisamente, u ser la inversa de la velocidad
del dinero (V):

u = 1/V

Por ejemplo, si el total de transacciones es $ 10.000, se requiere un nmero menor

de billetes para generar ese volumen, dado que el dinero se utiliza ms de una vez
en un perodo. Reemplazando este resultado y suponiendo que el mercado
monetario se encuentra en equilibrio, por lo cual la demanda de dinero ser igual a
la oferta de dinero:

M = 1/V PY
 La teora cuantitativa del dinero
Despejando se obtiene la ecuacin principal de la teora cuantitativa:

MV=PY

Se establece que el producto entre la cantidad de dinero y la velocidad del

dinero es igual al producto del precio por la cantidad (PBI).

Entonces, dado que la velocidad del dinero es constante y que la produccin

(Y) depende de la tecnologa y de los factores de produccin, un aumento de
la cantidad de dinero debe repercutir en un aumento en los precios.

El hecho de que el aumento de la cantidad de dinero no afecte la produccin

real y slo aumente los precios se denomina neutralidad del dinero.
 La teora cuantitativa del dinero
La evidencia emprica comprueba este resultado en el largo plazo, mientras
que, a corto plazo, un aumento en la emisin de dinero puede aumentar la
produccin. Una de las crticas representa que la velocidad no suele ser
constante, sobre todo en economas inflacionarias; mientras ms rpido sea
el crecimiento en los precios ms rpido circulan de mano en mano los
billetes. Tambin se la cuestiona porque plantea una demanda de dinero que
depende solamente del ingreso y no incorpora la tasa de inters, ya que no
slo se demanda dinero por el motivo transaccional.

No obstante, a pesar de estas objeciones, el enfoque monetarista es

relevante al resaltar la influencia del dinero en el aumento de los precios. No
puede haber un aumento sostenido de precios sin un aumento persistente
de la cantidad de dinero. Si bien la vinculacin entre dinero y precios no es
exactamente la que predice el monetarismo en el corto plazo, s puede
afirmarse que la inflacin es un fenmeno monetario en el largo plazo.
 La teora cuantitativa del dinero
Despejando P de la ecuacin cuantitativa del dinero se obtiene:

P = (M * V)/Y

Que nos dice que los precios pueden bajar aun cuando haya emisin de dinero si la
produccin real (Y) aumenta en una proporcin mayor.
 Distintos tipos de inflacin
La aparicin de la inflacin distingue entre variables reales y variables nominales.
Las primeras son aquellas en donde se corrige por la inflacin, mientras que las
nominales son aquellas que no estn ajustadas para eliminar el efecto distorsivo de
la inflacin. Por ejemplo, el salario nominal es aquel que recibe el individuo, sin
embargo, el salario real es la cantidad de bienes que puede comprar con ese salario.

Para obtener una variable real, se debe realizar un proceso de deflactacin, que
consiste en dividir la variable nominal por un precio o un ndice de precios, mientras
que, para pasar de una variable real a una nominal, se debe indexar, proceso que
consiste en multiplicar la variable por un precio o un ndice de precios. Por ejemplo,
si llamamos M a la cantidad de dinero, M/P ser la cantidad real de dinero, ya que se
deflact el valor nominal.

El fenmeno de la inflacin es un proceso complejo que puede aparecer por

mltiples razones, por ello analizaremos algunas de las ms importantes.
 Inflacin monetaria
La inflacin monetaria es la que reconoce como causa de inflacin una emisin
desmedida de dinero, que suele causarse por un elevado dficit fiscal y no es
acompaada por un aumento en la produccin.

Cuando un gobierno presenta un dficit fiscal persistente que no es financiado con

endeudamiento (por el costo o la imposibilidad de hacerlo) ni con impuestos (por el
impacto poltico que ello conlleva), recurre a la emisin monetaria.

El aumento en la oferta monetaria o cantidad de dinero presiona a una mayor

demanda agregada, que, al convalidarse, ocasiona que los precios terminen
subiendo.
 Inflacin de demanda
Esta teora es utilizada por los economistas para explicar el proceso inflacionario en
las economas en los pases desarrollados ya que se basa en el supuesto de la plena
ocupacin de los factores de la produccin.

Para el nivel de produccin de pleno empleo, si, por alguna circunstancia, se

produce un aumento en la demanda agregada de la economa (consumo privado o
pblico, inversin o exportaciones), no existir otro mecanismo ms que el
aumento de precios para restablecer el equilibrio macroeconmico.

Por ejemplo, si aumenta el gasto pblico en una situacin de pleno empleo de los
recursos, habr un aumento en el nivel de precios puesto que, en el corto plazo, no
podr aumentar la capacidad de produccin de la economa que satisfaga esa
mayor demanda.
 Inflacin de costos
Esta inflacin surge como consecuencia de la presin que ejercen ciertos sectores
empresarios u obreros o el sector pblico, que tienen algn poder en la
determinacin de sus precios o salarios para mejorar su posicin en la distribucin
del ingreso.

Supuesta una estabilidad de precios, en el caso de que se produzca un aumento -por

ejemplo en los salarios nominales-, las empresas, para poder mantener sus
mrgenes de beneficios, incrementarn los precios.

La inflacin de costos la puede producir cualquiera de los sectores econmicos que

integran la sociedad. Uno de los factores ms importantes para desencadenar un
aumento de precios es la devaluacin de la moneda nacional. Al suceder esto, se
encarecen los insumos y bienes transables.
 Inflacin de costos
En economas altamente dependientes de las importaciones, como la
Argentina, este fenmeno se agrava, ya que se alteran los costos de las
empresas, que trasladan el aumento a los precios de los productos que
venden; simultneamente, la mano de obra, al ver reducirse su poder
adquisitivo, presiona para aumentos salariales, que, una vez concedidos,
aumentan nuevamente los costos de las empresas, las cuales vuelven a
impulsar una suba de precios, lo que acarrea una nueva suba de los salarios
y as sucesivamente, hasta que una de las partes o ambas acuerden no
seguir comportndose de esa manera.

Este proceso suele denominarse espiral salario-precio.

 Inflacin estructural
Esta corriente surge, al igual que la anterior, de economistas latinoamericanos,
debido a que los procesos inflacionarios locales no se podan explicar bajo las
teoras que provenan de los pases desarrollados.

Se sostiene que la inflacin surge por determinadas caractersticas estructurales que

tienen las economas. Mientras esas caractersticas persistan, ser ms probable
que aparezcan los procesos inflacionarios.

Esta corriente de pensamiento identifica las presiones inflacionarias bsicas que

favorecen los procesos inflacionarios:

1 - Inflexibilidad de precios a la baja: los precios fcilmente suben pero difcilmente

bajan, no cumpliendo las leyes bsicas de mercado. Por ejemplo, si baja el precio
internacional del petrleo, debera bajar la nafta y sin embargo no sucede.
 Inflacin estructural
2 - Una fuerte dependencia a importar: la alta propensin a importar requiere de
divisas que presionan a la suba del tipo de cambio, lo que ocasiona el espiral salario-
precio que hemos desarrollado.

3 - Una fuerte sindicalizacin de la mano de obra: al iniciarse un proceso de

inflacin, los trabajadores exigen mantener su poder adquisitivo constante, lo que
retroalimenta, una vez concedidas las demandas, el proceso de inflacin debido a
que las empresas lo trasladan a los precios.

4 - Comportamientos oligoplicos por parte de empresa: la incertidumbre que

ocasiona un proceso de inflacin conlleva a que muchas empresas coluden o bien
aumenten los precios por encima de lo que aumentaron sus costos.

5 - Desconfianza en la moneda local: las sociedades que no confan en la moneda

local atesoran en moneda extranjera. La mayor demanda de divisas presiona al tipo
de cambio desencadenando un proceso inflacionario cuando se consolida la
devaluacin de la moneda local.
 Inflacin estructural
6 - Deficiente formacin de capital: se trata de economas con baja participacin
de la industria en la estructura productiva, por lo cual la escasez de bienes se
resuelve con importaciones para cuya adquisicin se requiere de divisas, con el
consiguiente desencadenante que tiene en el tipo de cambio si esa demanda
aumenta o bien la escasez se resuelve directamente con aumentos en los precios.

7 - Mecanismos de indexacin encubiertos: en pos de tratar de protegerse de las

prdidas de ingresos o de capital, cuando existe una alta inflacin suelen aparecer
contratos, alquileres, entre otros, con clusulas cubiertas o encubiertas de
indexacin. Esta actualizacin o indexacin se realiza con datos de la inflacin
pasada; en estas condiciones la inflacin de perodos futuros depender de la
inflacin del pasado. Suponiendo que el gobierno intentar reducir la tasa de inflacin
con una reduccin en la emisin monetaria, aunque esto provocara una reduccin
en la demanda agregada, lo contratos que se actualizan con ndices pasados
afectaran la inflacin del perodo actual, poniendo en peligro el plan de estabilizacin
propuesto.
 Inflacin
Todas las teoras anteriormente sealadas pueden ser de utilidad para explicar el
proceso inflacionario de una economa. Sin embargo, cualquiera de las teoras de
inflacin supone que existe una convalidacin de los aumentos de precios por un
aumento en la cantidad de dinero. Es decir, que el aumento de precios
necesariamente lleva a que aumente la cantidad de dinero para que sustenten tales
subas.

Un plan antiinflacionario puede basarse en recetas ortodoxas o heterodoxas o bien

una combinacin de ambas. Detener un proceso inflacionario implica, en algn
punto, asumir costos sociales.

Bajo una visin clsica para bajar el nivel de precios a corto plazo, es necesario
enfriar la economa, es decir, bajar la demanda agregada mediante eliminacin del
dficit fiscal, por medio de la baja del gasto pblico o el aumento de impuestos, como
as tambin disminuir la emisin monetaria, lo que comnmente se llama ajuste.
 Inflacin
Otra alternativa, pero sus efectos son a ms largo plazo, es aumentar la oferta
agregada; de esa manera, se genera una abundancia del bien que, en mecanismos
libres de mercado, bajara los precios. Sin embargo, esta alternativa, que puede ser
la ideal, no tiene efectos inmediatos, salvo que fuera mediante la apertura de la
economa, con riesgo a generar desempleo si la produccin local no puede competir
con los valores de los bienes que se importan. Si el gobierno incentiva la produccin
de ciertos bienes por medio de crditos a tasas subsidiadas o beneficios fiscales
hasta que las empresas tomen esos incentivos, produzcan y pongan en el mercado
la mayor produccin suele llevar tiempo, es una medida a ms largo plazo que en
procesos inflacionarios elevados no existe la paciencia para esperar resultados.

Las soluciones heterodoxas complementan las ortodoxas en el sentido que no solo

se deben revisar las causas que estn generando inflacin como puede ser la
emisin de dinero o el dficit fiscal sino que tambin se deben contener los
mecanismos de propagacin (tarifas, alquileres, tipo de cambio, etc.). Otra propuesta
es lograr un consenso nacional entre los agentes econmicos claves (empresas,
trabajadores y gobierno) para evitar comportamientos que presionen a suba en los
precios.
 El ndice de Precios al Consumidor (IPC)
La forma ms usual de medir la tasa de inflacin en un perodo es a travs de la tasa
de variacin del ndice de precios al consumidor (IPC) de un perodo a otro.

El IPC mide los cambios en los precios producidos en un grupo de bienes y servicios
que componen la canasta familiar. Entonces, compara el valor que tiene la canasta
en un perodo base respecto al valor que tiene esa misma canasta en el perodo
actual.

Supongamos que existen dos bienes, A y B, cuyas unidades consumidas son QA0 y
QB0 en el perodo base o perodo 0, a los precios PA0 y PB0; entonces el valor de la
canasta en el perodo 0 ser:

PA0*QA0 PB 0*QB 0
 El ndice de Precios al Consumidor (IPC)
Ahora bien, en perodo t, el valor de dichas cantidades ha cambiado y valen PAt y
PBt. Entonces, el valor de la canasta a los precios del ao t ser:

PAt*QA0 PBt*QB 0
Como se observa se vala la misma cantidad del perodo 0 a los distintos precios de
los perodos analizados. Luego, el IPC har el cociente entre ambas canastas y al
resultado se lo multiplicar por 100 (el perodo base suele comenzar en 100 por
convencin):

PAt*QA0 PBt*QB 0
IPCt *100
PA0*QA0 PB 0*QB 0
 El ndice de Precios al Consumidor (IPC)
Observando la expresin, vemos que la diferencia se encuentra en los precios, con lo
cual un crecimiento en el IPC es exclusivamente ocurrido por un aumento en el nivel
de precios.

Veamos un ejemplo. Supongamos que en el perodo base se venden 30 unidades de

A y 20 unidades de B a $6 y $8 cada unidad respectivamente, mientras que en el
perodo 1 el precio de A pasa a $6,5 y el precio de B a $9, entonces el IPC en el
perodo base ser:

6 * 30 8 * 20
IPC0 *100 100
6 * 30 8 * 20
6,5 * 30 9 * 20
IPC1 *100 110,29
6 * 30 8 * 20
 El ndice de Precios al Consumidor (IPC)
Siempre, en el perodo base, el IPC asume el valor de 100 ya que los precios
actuales son justamente los precios del ao base.

Vemos que el IPC subi, por lo cual el valor de la canasta aument y dicho
crecimiento ser la tasa de inflacin:

IPC 110,29
t
1 *100 1 *100 10,29%
IPCt 1 100

La inflacin entre un perodo y otro es del 10,29%.