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Prof.Francisco Eduardo
Souza
Prof. Margarida Gutierrez
2017
O Brasil em Perspectiva
.
O ciclo poltico e econmico Crise Petrleo/Brasil em
Milagre Econmico/Ditadura Marcha Forada (II PND)
Reformas Econmicas/Ditadura
1968/73 1974/80
1964/67
71,4
Uma pesquisa com 29 pases, entre economias desenvolvidas e em
70
0
Dentre os pases emergentes, o Brasil lder em carga
tributria
Carga Tributria
Amrica Latina Fonte: OECD
(%PIB)
2014
30 28,7
27
25
22,5 21,7
20,3 20,3 19,8 19,8 19,5
19 18,8 18,2
20 18,1 17,5
16,5
15
14,1
12,6
10
7
Dentre os pases emergentes, o Brasil tem a economia mais
fechada ao comrcio internacional
Corrente de Comrcio
2016
Pases Emergentes Fonte: Unctad
(Exportaes + Importaes)/PIB
%
180
166 A baixa corrente de comrcio (a soma de exportaes e importaes) fruto:
160
140
a. dos elevados impostos de importao
(barreiras tarifrias)
117
120
107 104 b. da ausncia de novos acordos comerciais nos ltimos anos
100
85 84 c. e do grande nmero de barreiras no tarifrias
80 73 72 adotadas pelo pas
60 53 50
46 45
39 37
40 33 33
28 27 25
21 19
20
0
Corrente de Comrcio
2016
Pases Emergentes Fonte: Unctad
(Exportaes + Importaes)/PIB
%
180
166 A mdia da corrente de comrcio para as economias emergentes de 60%
160
do PIB e de 38% do PIB para os pases da Amrica Latina
140
117
120
107 104
100
85 84
80 73 72
60 53 50
46 45
39 37
40 33 33
28 27 25
21 19
20
0
O Brasil campeo de juros
10
12
14
16
18
0
2
4
6
8
jan/08
abr/08
jul/08
Fonte: BCB
out/08
jan/09
abr/09
jul/09
out/09
ndia
jan/10
Brasil
China
Rssia
Mxico
Turquia
Austrlia
abr/10
Indonsia
jul/10
frica do Sul
out/10
jan/11
abr/11
jul/11
out/11
jan/12
abr/12
jul/12
out/12
(% ao ano)
jan/13
abr/13
Pases Emergentes
jul/13
Taxas Bsicas de Juros
out/13
jan/14
abr/14
jul/14
out/14
jan/15
abr/15
jul/15
out/15
jan/16
abr/16
jul/16
out/16
7,5
10,5
jan/17
12,82
Panorama Macroeconmico Brasil
Dvidas
.
O Brasil vive uma recesso profunda h 2 anos (2015 e 2016) e h ainda muitas
dvidas sobre:
i. reforma previdenciria
iii. reduzir o gasto pblico e, para isso, preciso reduzir a rigidez dos gastos
0,00
0,50
1,00
2,50
3,00
3,50
4,00
1994 T2
1994 T4
1995 T2
1995 T4
1996 T2
1996 T4
1997 T2
1997 T4
1998 T2
1998 T4
2003 T2
O PIB potencial mostra a evoluo
2003 T4
2004 T2
2004 T4
2005 T2
(%)
2005 T4
2006 T2
PIB Potencial
2006 T4
2007 T2
Fluxos em 12 meses
2007 T4
2008 T2
2008 T4
2009 T2
2009 T4
4,36
2010 T2
3 trim/08:
2010 T4
2011 T2
2011 T4
2012 T2
2012 T4
2013 T2
2013 T4
2014 T2
2014 T4
0,17
2015 T2
1 trim/16:
2015 T4
Panorama Macroeconmico
a. inflao
b. contas pblicas
c. contas externas
a. a restrio inflacionria:
b. a restrio fiscal
c. a restrio externa
8,0 7,5
2011/2014 pequena fase de baixo,
crescimento com muitos estmulos
6,1
5,8
6,0
5,1
4,0 4,0
4,0
3,2 3,0
1,9
2,0
0,5
0,0
-0,1
8,0 7,5
6,1
5,8
6,0 2015/2016 profunda recesso
5,1 (a maior da histria brasileira)
4,0 4,0
4,0
3,2 3,0
1,9
2,0
0,5
0,0
-0,1
2017 muitas dvidas sobre a recuperao do crescimento:
i. quando a economia brasileira voltar a crescer? muitas
-2,0
dificuldades
Fonte: IBGE ii. com que intensidade ser a retomada? -3,8 -3,6
-4,0
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
2004/2010: Os anos dourados
a. evoluo favorvel dos termos de troca (elevao de preos dos preos das
commodities) Brasil grande exportador de commodities
300,00
350,00
500,00
550,00
200,00
250,00
400,00
450,00
600,00
31/dez/02
30/abr/03
29/ago/03
31/dez/03
30/abr/04
31/ago/04
31/dez/04
29/abr/05
31/ago/05
30/dez/05
28/abr/06
31/ago/06
29/dez/06
30/abr/07
31/ago/07
31/dez/07
30/abr/08
29/ago/08
31/dez/08
30/abr/09
31/ago/09
30/dez/09
30/abr/10
27/ago/10
30/dez/10
28/abr/11
U$
12/ago/11
21/set/11
27/out/11
Nmero ndice
570,75
Base 1967 = 100
27/fev/12
mar/11:
12/abr/12
25/mai/12
Preos de Commodities
11/jul/12
27/ago/12
17/out/12
27/nov/12
18/jan/13
06/mar/13
29/abr/13
dependem:
03/jul/13
30/ago/13
25/nov/13
27/mar/14
a. demanda x oferta
30/jun/14
b. da tendncia do U$
24/out/14
29/jan/15
c. averso global a risco
e alimentos
29/mai/15
28/ago/15
Os preos das commodities
29/dez/15
(desvalorizao / valorizao)
29/abr/16
Inclui energia, metais
30/ago/16
Fonte: CRB
29/dez/16
431,02
2004/2010: Os anos dourados
Por qu?
50.000,00
45.119,00
45.037,00
43.425,50
38.483,30
40.000,00
32.538,10
20.000,00
18.491,00 17.419,60 17.669,90
10.000,00
388,6
0,00
Fonte: BCB
-6.629,20
-10.000,00
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Risco Brasil
em pontos base
1000
Crise de 2008
900
Que indicadores medem o risco de um pas?
800
24/jan/03: Atualmente temos 3:
758
700 a. EMBI
600 b. CDS
400
300
200
100 01/07/07:
149
Fonte: JP Morgan
0
Taxa de Cmbio
R$/U$
(cotao de final de perodo)
Plano Real
4,5
4
set/02:
3,8941
3,5
2,5
1,5
jul/94:
0,5 0,938
Fonte: BCB
0
jul/94 jul/95 jul/96 jul/97 jul/98 jul/99 jul/00 jul/01 jul/02 jul/03 jul/04 jul/05 jul/06 jul/07 jul/08 jul/09 jul/10 jul/11 jul/12 jul/13 jul/14 jul/15
2004/2010: Os anos dourados
3,0
5,0
7,0
9,0
fev/03
jun/03
out/03
fev/04
Fonte: IBGE
jun/04
out/04
12,5
fev/05
jun/05
abr/04:
out/05
fev/06
jun/06
out/06
fev/07
jun/07
out/07
fev/08
jun/08
out/08
fev/09
jun/09
(%)
out/09
fev/10
jun/10
out/10
Taxa de Desemprego
Mdia Mvel 12 meses
fev/11
jun/11
out/11
fev/12
jun/12
out/12
fev/13
jun/13
out/13
fev/14
jun/14
out/14
fev/15
jun/15
4,8
out/15
dez/14:
fev/16
7,2
Produtividade Mdia do Trabalho x Salrio Mdio
Indstria
Fluxos em 12 meses At 2010, os aumentos de
12,0 salrios so compatveis com os
(%) ganhos de produtividade
10,0
8,0
6,0
4,0
2,0
0,0
-2,0
-4,0
Produtividade Mdia = Produo Mas, a partir de 2010, os aumentos de
Industrial/Pessoal Ocupado Nmero ndice produtividade da mo de obra na indstria
-6,0 Folha de pagamento Real por trabalhador = so muito inferiores s elevaes de
Salrio Mdio Real Nmero ndice salrios Fonte: IBGE
-8,0
dez/05
dez/07
dez/09
dez/12
dez/14
dez/03
dez/04
dez/06
dez/08
dez/10
dez/11
dez/13
dez/15
ago/04
ago/05
ago/06
ago/07
ago/08
ago/09
ago/10
ago/11
ago/12
ago/13
ago/14
ago/15
abr/05
abr/07
abr/09
abr/12
abr/14
abr/04
abr/06
abr/08
abr/10
abr/11
abr/13
abr/15
2004/2010: Os anos dourados
12
14
16
18
0
6
2
4
8
jan/03
mai/03
set/03
jan/04
17,24
Fonte: BCB
mai/04
mai/03:
set/04
jan/05
mai/05
set/05
jan/06
mai/06
set/06
jan/07
mai/07
set/07
jan/08
mai/08
set/08
jan/09
mai/09
set/09
jan/10
(%)
IPCA
mai/10
set/10
jan/11
mai/11
Fluxos em 12 meses
set/11
jan/12
mai/12
set/12
jan/13
mai/13
set/13
jan/14
mai/14
set/14
jan/15
mai/15
set/15
jan/16
mai/16
set/16
jan/17
5,35
Selic Meta
(% ao ano)
50
45 45
40
35
30
25
20
15
10 12,25
Fonte: BCB
0
2004/2010: Os anos dourados
25
35
40
50
60
jan/03
mai/03
21,8
set/03
jan/04
mai/04
set/04
jan/05
mai/05
set/05
jan/06
mai/06
set/06
jan/07
mai/07
set/07
jan/08
mai/08
set/08
jan/09
mai/09
set/09
jan/10
mai/10
set/10
jan/11
Crdito Total/PIB
mai/11
set/11
jan/12
mai/12
set/12
jan/13
mai/13
set/13
jan/14
mai/14
set/14
jan/15
mai/15
set/15
jan/16
mai/16
set/16
jan/17
Fonte: BCB
48,69
2004/2010: Os anos dourados
160
155,9
120
80
64,9
60 51,3
47,1
38,2 35,1 40
40
0
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
2004/2010: Os anos dourados
12,00
10,71
9,79
10,00 9,17
7,83
8,00 7,42
6,57
6,00
4,77
3,94
4,00 3,56
3,13 2,92
1,83
2,00 1,13
0,68 0,78 0,90
0,34 0,27 0,17
0,00
-2,00 -1,26
Fonte: IPEADATA
-3,97
-4,00
1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
2004/2010: Os anos dourados
34
33,53 33,39
33,31
33 32,68 32,66
32,47 32,42
32,27
32
31,8
31 30,66
30
29,01
29
28 27,75
27,26
27 26,74
26
Fonte: Receita Federal
25
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
2004/2010: Os anos dourados
19,0%
18,0%
17,7%
17,0%
16,0%
15,0%
14,3%
14,0%
14,2%
13,0%
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
2004/2010: Os anos dourados
3 trim/10:
10,52
10,00
5,00
0,00
-3,59
-5,00
Quando a demanda domstica cresce acima
da oferta, 2 desequilbrios tendem a aparecer: 4 trim/16:
-5,3
a.aumento da inflao
Fonte: IBGE
-10,00
b.e/ouaumento das importaes, provocando
uma piora das contas externas
PIB x Demanda Domstica
Fluxos em 12 meses PIB
3 trim/10:
10,52
10,00
5,00
0,00
b. e o
Fonte: saldo das contas externas no se deteriorou
IBGE
-10,00 porque houve uma melhoria nas relaes de troca
10
20
12
14
16
18
0
6
2
4
8
jan/03
mai/03
set/03
jan/04
17,24
Fonte: BCB
mai/04
mai/03:
set/04
jan/05
mai/05
set/05
jan/06
mai/06
set/06
jan/07
mai/07
set/07
jan/08
mai/08
set/08
jan/09
mai/09
set/09
jan/10
(%)
IPCA
mai/10
set/10
jan/11
mai/11
Fluxos em 12 meses
set/11
jan/12
mai/12
set/12
jan/13
mai/13
set/13
jan/14
mai/14
set/14
jan/15
mai/15
set/15
jan/16
mai/16
set/16
jan/17
5,35
Saldo Externo
U$ bilhes
30,0
-10,0
-23,5
-30,0 -26,3
-30,6
-50,0
-59,4
-70,0
0
150.000
250.000
350.000
100.000
200.000
300.000
400.000
dez/90
jul/91
fev/92
set/92
abr/93
nov/93
jun/94
jan/95
ago/95
mar/96
out/96
mai/97
dez/97
jul/98
fev/99
set/99
abr/00
nov/00
jun/01
jan/02
ago/02
mar/03
out/03
mai/04
U$ milhes
dez/04
jul/05
fev/06
Reservas Internacionais
set/06
abr/07
nov/07
jun/08
jan/09
ago/09
mar/10
out/10
mai/11
dez/11
jul/12
fev/13
set/13
abr/14
nov/14
Fonte: BCB
jun/15
jan/16
357.507
2004/2010: Os anos dourados
200,00
250,00
400,00
450,00
600,00
31/dez/02
30/abr/03
29/ago/03
31/dez/03
30/abr/04
31/ago/04
31/dez/04
29/abr/05
31/ago/05
30/dez/05
28/abr/06
31/ago/06
29/dez/06
30/abr/07
31/ago/07
31/dez/07
30/abr/08
29/ago/08
31/dez/08
30/abr/09
31/ago/09
30/dez/09
30/abr/10
27/ago/10
30/dez/10
28/abr/11
U$
12/ago/11
21/set/11
27/out/11
Nmero ndice
570,75
Base 1967 = 100
27/fev/12
mar/11:
12/abr/12
25/mai/12
Preos de Commodities
11/jul/12
27/ago/12
17/out/12
27/nov/12
18/jan/13
06/mar/13
29/abr/13
03/jul/13
30/ago/13
25/nov/13
27/mar/14
30/jun/14
24/out/14
29/jan/15
e alimentos
29/mai/15
28/ago/15
29/dez/15
29/abr/16
Inclui energia, metais
30/ago/16
Fonte: CRB
29/dez/16
431,02
2011/2014: O fim dos anos dourados
2011 maior averso global a risco (segundo mergulho da economia dos EUA
e da zona do Euro?) razes malignas
4
set/02:
3,8941
3,5
2,5
1,5
jul/94:
0,5 0,938
Fonte: BCB
0
jul/94 jul/95 jul/96 jul/97 jul/98 jul/99 jul/00 jul/01 jul/02 jul/03 jul/04 jul/05 jul/06 jul/07 jul/08 jul/09 jul/10 jul/11 jul/12 jul/13 jul/14 jul/15
2011/2014: O fim dos anos dourados
3,0
5,0
7,0
9,0
fev/03
jun/03
out/03
fev/04
Fonte: IBGE
jun/04
out/04
12,5
fev/05
jun/05
abr/04:
out/05
fev/06
jun/06
out/06
fev/07
jun/07
out/07
fev/08
jun/08
out/08
fev/09
jun/09
(%)
out/09
fev/10
jun/10
out/10
Taxa de Desemprego
Mdia Mvel 12 meses
fev/11
jun/11
out/11
fev/12
jun/12
out/12
fev/13
jun/13
out/13
fev/14
jun/14
out/14
fev/15
jun/15
4,8
out/15
dez/14:
fev/16
7,2
2011/2014: A tentativa de manter o crescimento
-6,00
-2,00
0,00
2,00
4,00
6,00
8,00
10,00
2 trim/96
4 trim/96
2 trim/97
4 trim/97
Fonte: IBGE
2 trim/98
4 trim/98
2 trim/99
4 trim/99
2 trim/00
4 trim/00
2 trim/01
4 trim/01
2 trim/02
4 trim/02
2 trim/03
4 trim/03
2 trim/04
4 trim/04
2 trim/05
4 trim/05
2 trim/06
4 trim/06
2 trim/07
(%)
4 trim/07
2 trim/08
4 trim/08
2 trim/09
4 trim/09
2 trim/10
PIB trimestral x PIB 12 meses
4 trim/10
2 trim/11
4 trim/11
2 trim/12
7,53
4 trim/12
4 trim/10:
2 trim/13
4 trim/13
2 trim/14
4 trim/14
2 trim/15
PIB 12 meses
4 trim/15
2 trim/16
4 trim/16
-3,59
PIB trim/igual trim ano anterior
4 trim/16:
2011/2014: A tentativa de manter o crescimento
c. com uma poltica cambial ativa que desse competitividade indstria (cmbio
desvalorizado)
2011/2014: A tentativa de manter o crescimento
(%)
12,0
O BCB inicia um ciclo de queda da taxa Selic em um 25
momento em que as expectativas de inflao esto
Expectativas x meta Inflao (%)
8,0
15
6,0
10
4,0
5
2,0
Fonte: BCB
0,0 0
fev/11
fev/16
fev/06
dez/01
dez/06
jun/09
dez/11
jun/14
jun/04
jul/01
jul/06
jul/11
mar/03
ago/03
mar/08
ago/08
mar/13
ago/13
nov/04
nov/09
nov/14
mai/02
abr/05
mai/07
abr/10
mai/12
abr/15
set/05
set/10
set/15
out/07
out/12
out/02
jan/04
jan/09
jan/14
2011/2014: A tentativa de manter o crescimento
4
set/02:
3,8941
3,5
2,5
1,5
jul/94:
0,5 0,938
Fonte: BCB
0
jul/94 jul/95 jul/96 jul/97 jul/98 jul/99 jul/00 jul/01 jul/02 jul/03 jul/04 jul/05 jul/06 jul/07 jul/08 jul/09 jul/10 jul/11 jul/12 jul/13 jul/14 jul/15
2011/2014: A tentativa de manter o crescimento
7,62 7,93
8,00 6,33 6,65
5,78 5,44
6,00 5,00
3,44
4,00 2,32
2,00
0,00
-2,00
-4,00
160
155,9
120
80
64,9
60 51,3
47,1
38,2 35,1 40
40
0
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Desembolsos do BNDES
PSI
R$ bilhes
Fonte: BNDES
90
82,1
80 76,3
70
62,2
60
50
44
40,9
40
33,25
30
18,2
20
10 4,811
0
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Desembolsos do BNDES x Taxa de Investimento Desembolsos do BNDES
Fonte: BNDES e IBGE %PIB %PIB
5,00 Taxa de Investimento %PIB
22,00
3,50
investimento no se recuperou
19,00
3,00
1,50 16,40
16,00
1,00
15,00
0,50
0,00 14,00
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Desembolsos do BNDES x Taxa de Investimento Desembolsos do BNDES
Fonte: BNDES e IBGE %PIB %PIB
5,00 Taxa de Investimento %PIB
22,00
3,50
recursos do oramento
19,00
3,00
1,50 16,40
16,00
1,00
b. no caso do programa PSI, a diferena maior uma vez que as
15,00
0,50 taxas de juros cobradas pelo BNDES nessa modalidade de crdito
a. os
4,50 desembolsos do BNDES foram bons porque
21,00
20,90
na sua ausncia a taxa de Investimento teria cado
4,00
20,50
muito mais 20,00
3,50
19,00
3,00
1,50 16,40
16,00
1,00
15,00
0,50
0,00 14,00
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Desembolsos do BNDES x Taxa de Investimento Desembolsos do BNDES
Fonte: BNDES e IBGE %PIB %PIB
5,00 Taxa de Investimento %PIB
22,00
despencou
3,50
19,00
3,00
1,50 16,40
16,00
1,00
15,00
0,50
0,00 14,00
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
2011/2014: A tentativa de manter o crescimento
controle direto dos preos como forma de reduzir a inflao e permitir uma
queda forada das taxas de juros:
o uso de bancos pblicos para forar a queda dos spreads bancrios (BB e
CEF)
i. a inflao subiu
10
5,35
4
Fonte: BCB
0
set/06
set/07
set/08
set/09
set/03
set/04
set/05
set/10
set/11
set/12
set/13
set/14
set/15
set/16
jan/03
jan/04
jan/05
jan/06
jan/07
jan/08
jan/09
jan/10
jan/11
jan/12
jan/13
jan/14
jan/15
jan/16
jan/17
mai/03
mai/04
mai/05
mai/06
mai/07
mai/08
mai/09
mai/10
mai/11
mai/12
mai/13
mai/14
mai/15
mai/16
Dficit Pblico
(%PIB)
Fonte: BCB
12
6,05
6
5,18
4,42
4 3,54 3,57
3,19 2,96
2,88 2,74
2,41 2,47 2,27
1,99
2
0
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Saldo Externo
U$ bilhes
30,0
-10,0
-23,5
-30,0 -26,3
-30,6
-50,0
Fonte: BCB
-110,0
-104,2
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
2011/2014: A tentativa de manter o crescimento
0
-0,35 -0,36
-2 -1,41 -1,7
-4 -3,36
-6
-4,55 -5,04 -4,63 -4,4
-5,78
-6,42
-8
-7,75 -7,71
-10 -9,1
-12
Fonte: IBGE
-12,39
-14
O mercado de trabalho
Taxa de Desemprego Aberto
Mdia Mvel 12 meses PME
13,0
(%) PNAD
abr/04:
12,5
12,0
9,0
8,0
7,0
6,0
A partir de 2015, com a crise brasileira, a
taxa de desemprego sobe intensamente
5,0
dez/14:
Fonte: IBGE
4,8
4,0
out/06
out/07
out/11
out/12
out/03
out/04
out/05
out/08
out/09
out/10
out/13
out/14
out/15
out/16
fev/03
fev/04
fev/08
fev/09
fev/14
fev/15
fev/05
fev/06
fev/07
fev/10
fev/11
fev/12
fev/13
fev/16
jun/05
jun/06
jun/10
jun/11
jun/15
jun/16
jun/03
jun/04
jun/07
jun/08
jun/09
jun/12
jun/13
jun/14
Rendimento Mdio Real do Trabalho Principal
Habitualmente Recebido
Taxa Variao t/t-12
(%) 2015/16: os salrios reais despencam
8,00
6,00
4,00
2,00
0,00
-2,00
-4,00
-6,00
abr/09
abr/10
abr/11
abr/12
abr/13
abr/14
abr/15
out/13
out/14
out/15
jan/08
out/08
jan/09
out/09
jan/10
out/10
jan/11
out/11
jan/12
out/12
jan/13
jan/14
jan/15
jan/16
jul/08
jul/09
jul/10
jul/11
jul/12
jul/13
jul/14
jul/15
A inflao: 3 momentos
Metas de Inflao Resultado
x
Resultados Limite Superior
14,00
Meta Central
12,53 2004/2010 inflao mais prxima da meta Limite Inferior
central :
12,00
BC mais comprometido com as metas de
inflao e apreciao cambial 10,71
10,00
9,30
8,00 7,67
6,00
4,00
2,00
Fonte: BCB
0,00
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Metas de Inflao Resultado
x
Resultados Limite Superior
14,00
2011/2014 inflao perto do teto de tolerncia (6,5%): Meta Central
12,53 Limite Inferior
a. desvalorizao cambial
12,00
b. queda forada das taxas de juros
10,71
c. mercado trabalho pleno emprego (aumento de
10,00
9,30 salrios: inflao de servios)
8,00 7,67
6,00
4,00
2,00
Fonte: BCB
0,00
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Metas de Inflao Resultado
x
Resultados Limite Superior
14,00
Meta Central
12,53 Limite Inferior
2015: ultrapassamos a meta:
12,00 realismo tarifrio e desvalorizao
cambial
10,71
10,00
9,30
2016: inflao dentro da meta
8,00 7,67
6,00
4,00
2,00
Fonte: BCB
0,00
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
IPCA
Variao Anual
c. desonerao da cesta bsica
(%)
A inflao entre 2012 e 2014 s no foi maior porque
o12governo utilizou:
8 7,6
4,46 4,31
4
3,14
Fonte: BC
0
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
IPCA
Variao Anual
(%)
10
8 7,6
4,46 4,31
4
3,14
Fonte: BC
0
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
As contas pblicas
6,05
6
5,18
4,42
4 3,54 3,57
3,19 2,96
2,88 2,74
2,41 2,47 2,27
1,99
2
0
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Dvida Bruta Governo
(%PIB)
69,64
70 A poltica fiscal expansionista de 2004/2010 no
aumentou a dvida pblica/PIB porque foi
beneficiada pelo aumento da carga tributria
em todo o perodo 65,45
65
60
59,2
56,7 57,2
55,5 56
55 53,8
51,8 51,3 51,7
50
45
Fonte: BCB
40
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Dvida Bruta Governo
(%PIB)
69,64
Mas, a partir de 2011/2015, a carga tributria
70 perde flego e a continuidade do aumento dos
gastos pblicos aumenta os dficits e a dvida
pblica
65,45
65
60
59,2
56,7 57,2
55,5 56
55 53,8
51,8 51,3 51,7
50
45
Fonte: BCB
40
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Contas externas
-10,0
-23,5
-30,0 -26,3
-30,6
-50,0
-59,4
-70,0 2004/2010, j havia uma tendncia
Entre
deteriorao do saldo externo por conta:
-75,8 -74,2 -74,8
-77,0
a. da apreciao cambial
-90,0
30,0
-10,0
-23,5
-30,0 -26,3
-30,6
-50,0
Entre 2011/2014, o dficit externo subiu:
-59,4
a. pelo fim da alta de preos das commodities
-70,0
Fonte: BCB
-110,0
-104,2
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
100,00
110,00
120,00
130,00
140,00
80,00
90,00
1994.07
1994.12
1995.05
1995.10
1996.03
1996.08
1997.01
Fonte: FUNCEX
1997.06
1997.11
1998.04
1998.09
1999.02
1999.07
1999.12
2000.05
2000.10
2001.03
2001.08
2002.01
2002.06
2002.11
2003.04
2003.09
2004.02
2004.07
2004.12
2005.05
2005.10
2006.03
2006.08
2007.01
2007.06
2007.11
Base Mdia 2006 = 100
2008.04
2008.09
2009.02
2009.07
2009.12
2010.05
2010.10
2011.03
2011.08
2012.01
2012.06
2012.11
Termos de Troca Preo das Exportaes/Preo das Importaes
2013.04
2013.09
2014.02
2014.07
2014.12
2015.05
2015.10
2016.03
2016.08
20
60
40
80
100
120
140
jun/94
dez/94
jun/95
dez/95
Fonte: BCB
jun/96
dez/96
jun/97
dez/97
jun/98
dez/98
jun/99
dez/99
jun/00
dez/00
jun/01
dez/01
jun/02
dez/02
jun/03
dez/03
jun/04
dez/04
jun/05
dez/05
jun/06
dez/06
Nmero ndice
jun/07
Junho 1994 = 100
dez/07
jun/08
Cmbio/Salrio na Indstria
dez/08
jun/09
dez/09
jun/10
dez/10
jun/11
dez/11
jun/12
dez/12
jun/13
dez/13
jun/14
dez/14
jun/15
dez/15
jun/16
dez/16
Saldo Externo
U$ bilhes
30,0
-10,0
-23,5
-30,0 -26,3
-30,6
-50,0
-59,4
2015/2016:
-70,0
Fonte: BCB
-110,0
-104,2
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Saldo Externo
U$ bilhes
30,0
-10,0
-23,5
-30,0 -26,3
-30,6
2017:
-50,0
c. em 17/02/2016, a S&P reduz novamente a nota do Brasil (de BB+ para BB)
500
450
400
350 357
319
300 A partir de maro/16, ganha fora o
impeachment e o Risco Brasil fica abaixo da
mdia do Risco dos Emergentes
250
24/09/2015:
4,1942
3,5
3
3,1765
A taxa de cmbio tambm se desvalorizou
Fonte: BCB
2
30.000
35.000
40.000
70.000
75.000
45.000
50.000
55.000
60.000
65.000
03/01/2011
08/02/2011
18/03/2011
27/04/2011
02/06/2011
71.632
12/01/11:
11/07/2011
Fonte: BM&F
16/08/2011
22/09/2011
31/10/2011
08/12/2011
16/01/2012
24/02/2012
02/04/2012
10/05/2012
18/06/2012
24/07/2012
29/08/2012
05/10/2012
14/11/2012
26/12/2012
05/02/2013
15/03/2013
23/04/2013
31/05/2013
08/07/2013
13/08/2013
18/09/2013
impeachment
24/10/2013
03/12/2013
14/01/2014
(em pontos)
19/02/2014
E o ndice BOVESPA despencou
ndice BOVESPA
31/03/2014
09/05/2014
16/06/2014
23/07/2014
28/08/2014
03/10/2014
10/11/2014
17/12/2014
A partir de maro/16, ganha fora o
28/01/2015
09/03/2015
15/04/2015
25/05/2015
01/07/2015
07/08/2015
15/09/2015
22/10/2015
30/11/2015
11/01/2016
19/02/2016
29/03/2016
05/05/2016
37.497
13/06/2016
26/01/16:
19/07/2016
57.593
Juros Futuros x Meta Selic
Pr x DI 1 ano (% ao ano)
E os juros futuros subiram (% ao ano)
Meta Selic (% ao ano)
18 Pr x DI 3 anos (% ao ano)
17
16
15
14
14,25
13
agentes
16 econmicos no financeiros
15
14
14,25
13
12 12,29
Os ativos financeiros recuperaram as perdas registradas durante
a segunda metade de 2015 11,24
11
17
16
15
14
14,25
13
12
E evoluo de alguns indicadores de confiana: 12,29
data IBOVESPA R$/U$ CDS
Mnimo do IBOVESPA em 2016 26/01/2016 37.497 4,07 470 11,24
11 Cmara vota o impeachment 17/04/2016 52.894 3,6 332
Senado aprova o impeachment 31/08/2016 57.901 3,23 255
Fonte: BCB e BM&F Eleies minicipais com derrota do PT 02/10/2016 59.461 3,2 265
10 Aprovao PEC 241 em primeiro turno Cmara 10/10/2016 61.668 3,2 261
Os indicadores de confiana na economia real
ndice de Confiana Empresrios
Indstria
75,00
O ndice varia de 0 a 1
70,00
65,00
60,00
55,00
50,00
45,00 45,7
ndices superiores a 50 refletem expectativas
otimistas
40,00
Fonte: CNI
30,00
60
80
70
90
110
130
100
120
140
set/05
dez/05
mar/06
jun/06
Fonte: FGV
set/06
dez/06
mar/07
jun/07
set/07
dez/07
mar/08
jun/08
set/08
set/11
dez/11
ndice de Confiana
mar/12
jun/12
set/12
dez/12
mar/13
jun/13
set/13
dez/13
mar/14
jun/14
set/14
dez/14
mar/15
jun/15
set/15
dez/15
mar/16
jun/16
71,3
Como os indicadores macroeconmicos tm evoludo a nvel
internacional?
PIB
Brasil x Mundo Mundo
2004/2010: Variao Anual Brasil
(%)
Mdia mundial: 4,1% ao ano
8
Mdia Brasil: 4,5% ao ano
7,5
6,1
5,8 5,7
6
5,3 5,4
4,9 5,1
4,6
4 4,2 4
4 3,5 3,3 3,4
3,2 3 3 3,2 3,1
1,9
2
0,5
0
-0,1 -0,1
2011/2016:
-2
Mdia mundial: 3,5% ao ano
Fonte: FMI/IBGE
Mdia Brasil: 0,4% ao ano -3,8 -3,6
-4
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
PIB
O ritmo de crescimento mundial
caiu a partir de 2011, o que afetou Brasil x Mundo Mundo
o Brasil por 2 canais: Variao Anual Brasil
(%)
a. fluxos de comrcio
8 7,5
b. fluxos de capitais
6,1
5,8 5,7
6
5,3 5,4
4,9 5,1
4,6
4 4,2 4
4 3,5 3,3 3,4
3,2 3 3 3,2 3,1
1,9
2
0,5
0
-0,1 -0,1
-2
Fonte: FMI/IBGE
-3,8 -3,6
-4
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
PIB
Brasil x Mundo Mundo
Variao Anual Brasil
China desacelerou
(%)
Zona Euro no retoma crescimento
8 7,5
EUA: retomada lenta
6,1
5,8 5,7 BCs de vrios pases centrais esto
6
5,3 5,4
5,1 praticando juros negativos (Euro, Japo,
4,9 Sua, Sucia, Dinamarca)
4,6
4 4,2 4
4 3,5 3,3 3,4
3,2 3 3 3,2 3,1
1,9
2
0,5
0
-0,1 -0,1
-2
Fonte: FMI/IBGE
-3,8 -3,6
-4
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
PIB
Brasil x Mundo Mundo
Variao Anual Brasil
(%)
Mas, no perodo 2011/2014,
Brasil cresceu bem abaixo do
8 7,5 PIB mundial
6,1
5,8 5,7
6
5,3 5,4
4,9 5,1
4,6
4 4,2 4
4 3,5 3,3 3,4
3,2 3 3 3,2 3,1
1,9
2
0,5
0
-0,1 -0,1
-2
18 17,1
EUA, China e Zona do Euro detm
15,8 44,8% do PIB mundial
16
14
11,9
12
10
8
7 Brasil detm a 7 posio
6
4,3
4 3,4 3,3
2,8
2,4 2,3 2 1,9
2 1,4 1,4
0
China EUA Euro ndia Japo Alemanha Rssia Brasil Inglaterra Frana Mxico Itlia Canad Espanha
Participao Relativa no PIB Mundial
%
O Brasil grande, mas pobre Fonte: FMI
2015
b. IDH: 79 posio entre 187
18
a. renda per capita de apenas U$ 15.570 pases pesquisados (2014)
17,1 (2014) (72 posio mundial)
15,8 Chile: U$ 21.320
16 EUA: U$ 55.900
10
Canad: U$ 44.350 China: U$ 13.170
0
China EUA Euro ndia Japo Alemanha Rssia Brasil Inglaterra Frana Mxico Itlia Canad Espanha
Inflao
Economias Avanadas
Economias Emergentes x Economias Avanadas Fonte: FMI
Economias Emergentes
Brasil
12
A partir de 2008, a inflao mundial caiu:
10,7
a. queda dos preos das commodities no mercado
10 9,4
internacional(petrleo)
2,2
1,9
2 1,4
1,3 1,2 1,2
0,8 1 0,8
0,3
0
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Inflao
Economias Avanadas
Economias Emergentes x Economias Avanadas Fonte: FMI
Economias Emergentes
Brasil
12
10 9,4
8
7,3
6,6 6,5 6,4
5,9 6,3
5,9 5,9 6 5,8
5,8 5,8
6
5,2
4,5 4,7 4,7 4,5
4,3
4
2,2
1,9
2 1,4
1,3 1,2 1,2
0,8 1 0,8
0,3
0
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Dvida Pblica
Brasil
Brasil x Emergentes Fonte: FMI
Mdia Emergentes
(% PIB)
70
65,8 64,9
63,7 63 63,3
61,9 61,2 62,3
60,4
60
50 47,3
44,8
41,1
38,6 38,4 38,1 38,9
40 37,3 37,5
35,2
33,5
30
20
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Dvida Pblica
Brasil
Brasil x Emergentes Fonte: FMI
Mdia Emergentes
(% PIB)
Essa foi uma forte razo que fez o Brasil perder o investment grade 78,3
80
70
65,8 64,9
63,7 63 63,3
61,9 61,2 62,3
60,4
60
50 47,3
44,8
41,1
38,6 38,4 38,1 38,9
40 37,3 37,5
35,2
33,5
30
20
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Os Desafios da Economia Brasileira