14

CAPTULO

La Poltica de estabilizacin

MACROECONOMA
SEXTA EDICIN

N. GREGORY MANKIW
Diapositivas PowerPoint por Ron Cronovich
Traduccin: Pablo Fleiss

2007 Worth Publishers, all rights reserved

 En este captulo, aprender

acerca de dos debates de poltica econmica:

1. Debe ser la poltica econmica activa o
pasiva?
2. Debe basarse la poltica econmica en reglas
fijas o debe ser discrecional?

CAPTULO 14 La Poltica de Estabilizacin Diapositiva

1
 Pregunta 1:

La poltica econmica debe

ser activa o pasiva?

CAPTULO 14 La Poltica de Estabilizacin Diapositiva

2
 Tasa de crecimiento del PIB real, 1970-2006
Var. 10
porcentual
respecto a
8
4
trimestres
anteriores 6

Tasa de 4
crecimiento
promedio
2

-2

-4
1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005
 Aumento del desempleo durante las
recesiones
Aumento en el N de
Desde Hasta personas en paro
(millones)
Julio 1953 Mayo 1954 2,11
Agosto 1957 Abril 1958 2,27
Abril 1960 Febrero 1961 1,21
Diciembre 1969 Noviembre 1970 2,01
Noviembre 1973 Marzo 1975 3,58
Enero 1980 Julio 1980 1,68
Julio 1981 Noviembre 1982 4,08
Julio 1990 Marzo 1991 1,67
Marzo 2001 Noviembre 2001 1,50
CAPTULO 14 La Poltica de Estabilizacin Diapositiva
4
 Argumentos a favor de una
poltica econmica activa
Las recesiones provocan privaciones econmicas
a millones de personas.
La Employment Act (ley de empleo) de 1946:
Fomentar el pleno empleo y la produccines
una de las directrices y competencias
permanentes del Gobierno Federal.
El modelo de oferta y demanda agregada (Caps.
9-13) muestra cmo las polticas fiscal y
monetaria pueden responder a perturbaciones y
estabilizar la economa.
CAPTULO 14 La Poltica de Estabilizacin Diapositiva
5
 Argumentos en contra de una
poltica econmica activa
Las polticas actan con retardos prolongados y variables,
incluyendo:
Retardo interno:
El tiempo entre la perturbacin y la adopcin de medidas
Tarda tiempo en reconocer la perturbacin
Tarda tiempo aplicar la medida, especialmente las medidas
de poltica fiscal
Retardo externo:
El tiempo que tarda la medida de poltica econmica en afectar
la economa.

Si las condiciones cambian antes de que se sienta

el impacto de la medida, entonces esa poltica
puede desestabilizar la economa.
CAPTULO 14 La Poltica de Estabilizacin Diapositiva
6
 Estabilizadores automticos

Definicin:
Polticas que estimulan o deprimen la economa
cuando es necesario, sin ningn cambio
deliberado de poltica.
Se disean para reducir los retardos propios de
toda poltica de estabilizacin.
Ejemplos:
Impuesto sobre la renta
Seguro de desempleo
Programas de asistencia social
CAPTULO 14 La Poltica de Estabilizacin Diapositiva
7
 Predecir la macroeconoma

Dado que las polticas actan con retardos, quienes

formulan la poltica econmica deben predecir las
condiciones futuras.
Dos formas en que los economistas generan predicciones:
Indicadores econmicos adelantados
Series de datos que fluctan antes que la propia
economa
Modelos macroeconomtricos
Modelos a gran escala con parmetros estimados que
pueden ser utilizados para predecir la respuesta de las
variables endgenas a las perturbaciones y cambios de
polticas
CAPTULO 14 La Poltica de Estabilizacin Diapositiva
8
 El ndice de IEA y el PIB real, 1960s
20
El ndice de

annual percentage change

Indicadores 15

Econmicos 10
Adelantados
5
incluye 10
series de 0

datos. -5

-10
1960 1962 1964 1966 1968 1970
Fuente del IEA: Leading Economic Indicators
The Conference Board Real GDP

CAPTULO 14 La Poltica de Estabilizacin Diapositiva

9
 El ndice de IEA y el PIB real, 1970s
20
15

annual percentage change

10
5
0
-5
-10
-15
-20
1970 1972 1974 1976 1978 1980
Fuente del IEA: Leading Economic Indicators
The Conference Board Real GDP

CAPTULO 14 La Poltica de Estabilizacin Diapositiva

10
 El ndice de IEA y el PIB real, 1980s
20
15

annual percentage change

10
5
0
-5
-10
-15
-20
1980 1982 1984 1986 1988 1990
Fuente del IEA: Leading Economic Indicators
The Conference Board Real GDP

CAPTULO 14 La Poltica de Estabilizacin Diapositiva

11
 El ndice de IEA y el PIB real, 1990s
15

annual percentage change

10

-5

-10

-15
1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002
Fuente del IEA: Leading Economic Indicators
The Conference Board Real GDP

CAPTULO 14 La Poltica de Estabilizacin Diapositiva

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Errores de prediccin en la recesin de 1982
Tasa de paro
 Predecir la macroeconoma
Puesto que las polticas actan con retardos, quienes formulan
la poltica econmica deben predecir las condiciones futuras.

Las diapositivas anteriores muestran que las

predicciones muchas veces estn
equivocadas.
Esta es una razn por la cual algunos
economistas se oponen a una poltica activa

CAPTULO 14 La Poltica de Estabilizacin Diapositiva

14
 La crtica de Lucas

Formulada por Robert Lucas

quien gan el premio Nobel en 1995 por la teora de
expectativas racionales.
La prediccin de los efectos de los cambios en la poltica
econmica se ha hecho habitualmente utilizando
modelos estimados con datos histricos.
Lucas seala que estas predicciones podran no ser
vlidas si los cambios de poltica alteran las
expectativas, cambiando la relacin fundamental entre
las variables.

CAPTULO 14 La Poltica de Estabilizacin Diapositiva

15
 Un ejemplo de la crtica de Lucas

Prediccin (basada en la experiencia pasada):

Un aumento de la tasa de crecimiento del dinero
reducir el desempleo.
La crtica de Lucas seala que aumentar la tasa
de crecimiento del dinero puede elevar la
inflacin esperada, en cuyo caso el desempleo
no bajara necesariamente.

CAPTULO 14 La Poltica de Estabilizacin Diapositiva

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 El veredicto del jurado

Observando la historia reciente es difcil responder

claramente a la pregunta 1:
Es difcil identificar las perturbaciones en los datos.
Es difcil decir cmo hubiesen sido de diferentes las
cosas si no se hubiese utilizado la poltica realizada.

La mayora de economistas estn de acuerdo, sin

embargo, que la economa de Estados Unidos se ha vuelto
mucho ms estable desde fines de los 80

CAPTULO 14 La Poltica de Estabilizacin Diapositiva

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 La estabilidad de la economa
moderna

4.0
Desvo estndar

Volatilidad
3.5 del PIB
3.0

2.5

2.0

1.5

1.0 Volatilidad
0.5 de la
inflacin
0.0
1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005
CAPTULO 14 La Poltica de Estabilizacin Diapositiva
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 Pregunta 2:

Debe basarse la poltica econmica en

reglas fijas o debe ser discrecional?

CAPTULO 14 La Poltica de Estabilizacin Diapositiva

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 Reglas y discrecionalidad:
Conceptos bsicos
Polticas basadas en reglas fijas:
Los responsables de la poltica econmica anuncian por
adelantado cmo responder la poltica ante situaciones
varias, y se comprometen a cumplirlo.
Polticas discrecionales:
Al ocurrir los acontecimientos que cambian la situacin,
los responsables de la poltica econmica evalan la
situacin y aplican las polticas que crean apropiadas en
ese momento.

CAPTULO 14 La Poltica de Estabilizacin Diapositiva

20
 Argumentos a favor de las reglas

1. Desconfianza hacia los responsables de la

poltica econmica y hacia el proceso poltico
Polticos mal informados
Los intereses de los polticos muchas veces no
son los mismos que los intereses de la
sociedad

CAPTULO 14 La Poltica de Estabilizacin Diapositiva

21
 Argumentos a favor de las reglas

2. La inconsistencia temporal de la poltica

discrecional
Definicin: Una situacin en la cual los responsables
de la poltica tienen un incentivo para incumplir una
poltica anunciada previamente, una vez que otros
agentes han actuado basndose en ese anuncio.
Esto destruye la credibilidad de los responsables,
reduciendo por tanto la efectividad de sus polticas.

CAPTULO 14 La Poltica de Estabilizacin Diapositiva

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 Ejemplos de inconsistencia
temporal
1. Para alentar la inversin, el gobierno anuncia que
no impondr ningn impuesto sobre el capital.
Pero una vez se han construido las fbricas, el
gobierno incumple su promesa con el fin de
aumentar la recaudacin impositiva del Estado.

CAPTULO 14 La Poltica de Estabilizacin Diapositiva

23
 Ejemplos de inconsistencia
temporal
2. Para reducir la inflacin esperada, el banco
central anuncia que seguir una poltica
monetaria ms restrictiva.
Pero al resultar en un mayor desempleo, el banco
central puede tener la tentacin de recortar los
tipos de inters.

CAPTULO 14 La Poltica de Estabilizacin Diapositiva

24
 Ejemplos de inconsistencia
temporal
3. Se brinda ayuda a los pases pobres a cambio de
la promesa de realizar reformas fiscales.
Las reformas no se realizan, pero la ayuda se
proporciona de todas formas, porque los pases
donantes no desean que los ciudadanos de los
pases pobres pasen hambre.

CAPTULO 14 La Poltica de Estabilizacin Diapositiva

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 Reglas de poltica monetaria

a. Tasa constante de crecimiento de la oferta

monetaria
Es defendida por los monetaristas
Estabiliza la demanda agregada slo si la
velocidad de circulacin es estable

CAPTULO 14 La Poltica de Estabilizacin Diapositiva

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 Reglas de poltica monetaria

a. Tasa constante de crecimiento de la oferta monetaria

b. Fijacin de un objetivo para el PIB nominal

Aumentar automticamente el crecimiento de
la cantidad de dinero cuando el PIB crezca por
debajo de su objetivo. Reducir el crecimiento
de la cantidad de dinero cuando el PIB nominal
exceda el objetivo.

CAPTULO 14 La Poltica de Estabilizacin Diapositiva

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 Reglas de poltica monetaria
a. Tasa constante de crecimiento de la oferta
monetaria
b. Fijacin de un objetivo para el PIB nominal
c. Fijacin de un objetivo para la tasa de inflacin
Reducir automticamente el crecimiento de la
cantidad de dinero siempre que la inflacin
crezca por encima de la tasa objetivo.
Muchos bancos centrales practican hoy en
da la poltica de un objetivo para la inflacin,
pero permiten un poco de discrecin.
CAPTULO 14 La Poltica de Estabilizacin Diapositiva
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 Reglas de poltica monetaria
a. Tasa constante de crecimiento de la oferta
monetaria
b. Fijacin de un objetivo para el PIB nominal
c. Fijacin de un objetivo para la tasa de inflacin
d. La regla de Taylor:
Fija el tipo de fondos federales sobre la base de
La tasa de inflacin
La brecha entre el PIB efectivo y el de pleno
empleo

CAPTULO 14 La Poltica de Estabilizacin Diapositiva

29
 La regla de Taylor

iff = + 2 + 0,5 ( 2) 0,5 (brecha del PIB)

donde
iff = tipo nominal objetivo de fondos federales
Y Y
brecha del PIB = 100 x
Y
= porcentaje del PIB real por debajo
de su tasa natural

CAPTULO 14 La Poltica de Estabilizacin Diapositiva

30
 La regla de Taylor

iff = + 2 + 0.5 ( 2) 0.5 (brecha del PIB)

Si = 2 y la prod. est en su tasa natural, el tipo
objetivo de fondos federales es del 4 por ciento.
Por cada punto de incremento porcentual en ,
la poltica monetaria se contrae automticamente para
elevar el tipo de fondos federales en 1,5.
Por cada punto porcentual que el PIB cae por debajo
de su tasa natural, la poltica monetaria se suaviza
para reducir la tasa de fondos porcentuales en 0,5.

CAPTULO 14 La Poltica de Estabilizacin Diapositiva

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 El tipo de fondos federales:
Efectivo y sugerido
Porcentaje

12

Efectivo
10

2 Regla de
Taylor
0
1987 1990 1993 1996 1999 2002 2005
CAPTULO 14 La Poltica de Estabilizacin Diapositiva
32
 La independencia del banco
central

Una regla de poltica anunciada por el banco

central funcionar slo si el anuncio es creble.
La credibilidad depende en parte del grado de
independencia del banco central.

CAPTULO 14 La Poltica de Estabilizacin Diapositiva

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 Inflacin e independencia del banco
central
Inflacin promedio

ndice de independencia del banco central

CAPTULO 14 La Poltica de Estabilizacin Diapositiva
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 Resumen

1. Quienes defienden la poltica activa creen que:

Las perturbaciones frecuentes conducen a fluctuaciones
innecesarias en la produccin y el empleo
Las polticas fiscal y monetaria pueden estabilizar la
economa
2. Quienes defienden la poltica pasiva creen que:
Los retardos largos y variables asociados con las polticas
fiscal y monetaria las vuelven inefectivas y posiblemente
desestabilizadoras
Las polticas inapropiadas incrementan la volatilidad en la
produccin y el empleo

CAPTULO 14 La Poltica de Estabilizacin Diapositiva

35
 Resumen

3. Quienes defienden la poltica discrecional creen que:

La discrecionalidad le da ms flexibilidad a los responsables
de la poltica econmica para responder a lo inesperado
4. Quienes defienden las reglas fijas de poltica creen que:
No se puede confiar en el proceso poltico: Los polticos
cometen errores de poltica o utilizan la poltica econmica
para sus propios intereses
Comprometerse a una poltica fija es necesario para evitar la
inconsistencia temporal y mantener la credibilidad

CAPTULO 14 La Poltica de Estabilizacin Diapositiva

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