ESTUDIO DE RENTABILIDAD

ANLISIS FINANCIERO
POR EL
MTODO DUPONT
LA META DE LAS EMPRESAS

-CREACIN DE VALOR

-MAXIMIZAR LA INVERSIN

-UTILIDAD POR ACCIN

-UTILIDADES
 INTRODUCCIN

Por muchos aos se ha tenido por aceptado que la meta de

las empresas es obtener utilidades,

Desde la perspectiva de los accionistas, considerar la

utilidad por accin tiene ms significado que un simple
resultado en trminos absolutos,

Para aquellas empresas, cuyas acciones cotizan en bolsa, la

meta ha sido la maximizacin de la inversin , concepto que
lleva implcito el potencial de la empresa y la capacidad de
generacin de fondos en el futuro, sin embargo el concepto
ya empieza a ser modificado por otro denominado
creacin de valor.
 INTRODUCCIN

Hasta nuestros das y por casi ms de un siglo, hemos

mantenido indicadores financieros que pretenden
demostrar la capacidad de las empresas de lograr
las metas antes mencionadas, pero tanto las empresas
como las circunstancias del entorno se han
transformado, hoy hablamos de globalizacin, de un
mayor uso de las herramientas tecnolgicas, de una
orientacin a la calidad en los productos y nuevas
formas de hacer negocios, recordemos en este
momento el e-commerce por sealar un ejemplo.
 INTRODUCCIN

Sinnmero de autores han abordado temas sobre nuevos

indicadores que puedan mostrar con mayor claridad la
actuacin de las empresas, tanto a los gerentes que las
dirigen, como a los propietarios o al gran pblico
inversionista que estn al tanto de las decisiones que se
toman en ellas, por tal motivo, aparecen nuevos enfoques
y herramientas, podemos mencionar entre otros, el
Balanced Scorecard , Coaching y medidas como el
EVA (Economic Value Added), el sistemas de costeo ABC
(Activity Based Costing) o TOC (Theory of constrains),
nuevos enfoques o maneras de ver las cosas, muchas de las
cuales siempre han estado ah, pero actualmente cobran
mayor relevancia,
 INTRODUCCIN

Si partimos del principio de que, si las empresas se han

transformado, y el mercado al cual dirigen sus productos y
servicios tambin se ha transformado, sera muy
aventurado afirmar que es posible continuar operando las
empresas y medir su actuacin, nicamente con la
informacin obtenida de la contabilidad tradicional.

Quiere decir lo anterior, que los sistemas tradicionales

deben ser descartados totalmente?, claro que no, ya que si
bien hablamos de transformacin, en la mayora de los
casos los principios sobre los que operan las empresas,
siguen siendo los mismos, hablamos pues de complementar,
de utilizar adems de .
 INTRODUCCIN

Tomemos como ejemplo que la informacin financiera que

presentan las empresas que cotizan en bolsa sigue siendo la
obtenida a travs de la contabilidad basada en principios
generalmente aceptados, pero tomemos en cuenta que
ahora aparece adems un indicador comparativo de cada
una de las emisoras saben de que? del valor econmico
agregado.
Ahora bien, para aquellas micros, pequeas y medianas
empresas que no cotizan en bolsa, se justifica el seguir
utilizando los indicadores tradicionales.
 UTILIDAD DE OPERACIN

Utilidad de operacin, la utilidad de dos socios.....

el propietario y su acreedor.

La utilidad o resultado de operacin, muestra cuan

exitosamente ha sido la administracin de una firma en la
generacin de utilidades por sus actividades de operacin.[

Cuando se llega a obtener utilidades en una empresa, estas

resultan gracias al uso de activos, los cuales, provienen de dos
fuentes, los propietarios y los pasivos.
 UTILIDAD DE OPERACIN

Estos dos entes se asociaron para obtener ganancias

cada uno, si pensamos por un momento que las ganancias
que corresponden a los pasivos, quedan registradas en el
estado de resultados, en el rengln de gastos o intereses
financieros, entonces podemos afirmar que

La utilidad de operacin son las ganancias de estos dos

socios, antes de liquidar su parte al acreedor, o bien,

Es la utilidad de operacin antes de disminuir los

intereses y los impuestos.
 UTILIDAD DE OPERACIN

VENTAS
PASIVOS
COSTO MP ACTIVOS
CAPITAL
GASTOS

UT. OPER

Utilidad de operacin = Utilidad antes de intereses e

impuestos (UAII)

UAII = Ventas Costo Gastos de Operacin

 QU ES LA RENTABILIDAD
Y PARA QUE SIRVE?

Concepto de rentabilidad o rendimiento

sobre la inversin (ROI)

La rentabilidad o rendimiento de la inversin es una

medida, referida a un determinado periodo de tiempo, de
rendimiento de los activos de una empresa
independientemente de cmo fueron financiados.

UAI
ROI = -------------------
ACTIVOS TOTALES
 QU ES LA RENTABILIDAD
Y PARA QUE SIRVE?

De aqu que, segn la opinin ms extendida, la

rentabilidad sea considerada como una medida de la
capacidad de los activos de una empresa para
generar utilidades, sin importar cmo han sido
financiados, lo que permite la comparacin de la
rentabilidad entre empresas sin que la diferencia de
sus distintas estructuras financieras, puesta de
manifiesto en el pago de intereses, afecte al valor de la
rentabilidad.
EL RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSION
(ROI)

El Rendimiento sobre la Inversin (ROI) a travs

del modelo Dupont
El origen de este concepto, conocido por sus siglas en ingls
como return on investment (ROI) o return on assets (ROA), si
bien no siempre se utilizan como sinnimos ambos trminos,
se sita en los primeros aos del s. XX, cuando la Du Pont
Company comenz a utilizar un sistema triangular de ratios
para evaluar sus resultados, en la cima del mismo se
encontraba la rentabilidad econmica o ROI y la base
estaba compuesta por el margen sobre ventas y la rotacin
de los activos, a este sistema se le denomina Modelo Dupont.
EL ROI A TRAVES DEL MODELO DUPONT

Esta medida que fue desarrollada por la Du Pont Company

para uso propio, ahora es utilizada por la mayora de las
firmas, como una adecuada manera de medir los efectos
combinados del
Margen de utilidad y la rotacin de los activos
totales.
EL ROI A TRAVES DEL MODELO DUPONT

El ROI, tambin es considerado como un indicador bsico

para juzgar la eficiencia en la gestin empresarial, pues es
precisamente el comportamiento de los activos, con
independencia de la fuente de financiamiento, el que
determina con carcter general que una empresa sea o no
rentable. Adems, el no tener en cuenta la forma en que
han sido financiados los activos permitir determinar si
una empresa no es rentable por problemas en su actividad
de operacin (margen) o por una deficiente poltica de
utilizacin de sus activos (Rotacin)
 EL ROI Y LOS RESULTADOS

Clculo del ROI utilizando ya sea, el

resultado de operacin el resultado neto

Como sealamos anteriormente, la rentabilidad de la

inversin es la proporcin que representa la utilidad del
monto invertido en activos, sin embargo, es posible
relacionar con el total de la inversin, las ganancias de
operacin antes de liquidar el costo financiero o bien, la
utilidad neta despus de liquidar el costo financiero.
 EL ROI Y EL RESULTADO NETO

R.O. I.- Capacidad de los activos (independientemente de

donde provengan) para generar utilidades despus de
liquidar el costo de financiamiento de los pasivos.

Utilidad antes de impuestos (UAI)

ROI = ---------------------------------------------
Activo total
EL ROI YEL RESULTADO DE OPERACIN

R.O.I. Operativo.- Capacidad de los activos

(independientemente de donde provengan) , para generar
utilidades por la actividad de operacin propia de la
empresa.

Utilidad antes de intereses e impuestos (UAII)

ROIo = -----------------------------------------------------------
Activo total
 MARGEN Y ROTACION

Descomposicin del Rendimiento sobre la Inversin

(ROI)
El Rendimiento sobre la Inversin, como cociente entre un
concepto de resultado y un concepto de inversin, puede
descomponerse, multiplicando numerador y denominador
por las ventas o ingresos, en el producto de dos factores,
margen de utilidad sobre ventas y rotacin de activos, los
cuales permiten profundizar en el anlisis de la misma.

Utilidad Utilidad Ventas

ROI = -------------- = -------------- X ------------ = Margen x Rotacin
Activo Ventas Activo
 CONCEPTO DE MARGEN

Utilidad
Margen = ---------------
Ventas

El margen mide el beneficio obtenido por cada unidad

monetaria vendida, es decir, la rentabilidad de las ventas.
Brigham seala que el margen de utilidad sobre las ventas,
que se calcula al dividir el ingreso neto entre las ventas, y
permite conocer la utilidad por cada peso de ventas.
 CONCEPTO DE ROTACION

Ventas
Rotacin = ---------------
Activos

La rotacin del activo mide el nmero de veces que se recupera

el activo va ventas, o, expresado de otra forma, el nmero de
unidades monetarias vendidas por cada unidad monetaria
invertida. De aqu que sea una medida de la eficiencia en la
utilizacin de los activos para generar ingresos (o
alternativamente puede verse como medida de la capacidad
para controlar el nivel de inversin en activos para un
particular nivel de ingresos).
 CONCEPTO DE ROTACION

No obstante, una baja rotacin puede indicar a veces,

ms que ineficiencia de la empresa en el uso de sus
capitales, alta concentracin en activos fijos o baja tasa
de ocupacin. El inters de esta magnitud reside en que
permite conocer el grado de aprovechamiento de los
activos, y con ello si existe o no saturacin o capacidad
ociosa en las inversiones.
 ROI = MARGEN X ROTACION

El Rendimiento Sobre la Inversin como producto de margen y rotacin

Cuando colocamos un peso a travs del sistema de flujo de efectivo de una
empresa, invertido en inventarios, esperamos que regrese a la caja acompaado
de unos centavos adicionales, cuanto mayor sea el numero de centavos que
regresen por cada peso, tanto mas contentos estaremos. Igualmente mientras
mas veces podamos enviar de nuevo el peso por conducto del sistema, as se
combina el Margen y la Rotacin para llegar al Rendimiento.

Podemos concluir que un incremento de la rentabilidad, ser

consecuentemente, por alguna de las siguientes actuaciones:
Aumentar el margen, permaneciendo constante la rotacin.
Aumentar la rotacin, permaneciendo constante el margen.
Aumentar las dos magnitudes, o slo una de ellas siempre que la
disminucin en la otra no ocasione que el producto arroje una tasa de
rentabilidad menor.
 PARA RESOLVER...

Caso prctico para determinar el ROI

.... Evaluando la actuacin con el Modelo Dupont

El gerente de una empresa que usted asesora, esta muy

satisfecho con los resultados obtenidos en el ltimo ao, ya
que gracias a su habilidad en los negocios, ha logrado
incrementar las ventas y por consecuencia las utilidades,
pero una vez a solas con el contador, usted revisa los
estados financieros siguientes:
 CASO PRACTICO DE ROI

.... Evaluando la actuacin con el Modelo Dupont

BALANCE GENERAL ESTADO DE RESULTADOS

2001 2002 2001 2002

Bancos 8,000 7,500 Ventas 185,000 205,000
Inventarios 42,000 48,000 Costo de Ventas 90,000 100,000
Ctas. por Cobrar 33,000 27,000 Utilidad Bruta 95,000 105,000
Activos Fijos 100,000 200,000 Gastos de operacin 50,000 54,000
Proveedores 52,000 52,500 Depreciacin 10,000 10,000
Prestamos bancarios 31,000 98,000 Utilidad de operacin 35,000 41,000
Capital social 100,000 132,000 Gastos Financieros 3,000 5,000
Neta 32,000 36,000

Determinel el ROI para cada ao y emita una opinin

 MODELO DUPONT

Ut. neta ACT/CAP

Margen
Ventas ROE

ROI
Ventas
Rotacin

Activos
 MODELO DUPONT Adicionado-

Ut. neta ACT/CAP

Margen
Ventas ROE

ROI
Ventas Leverage
Rotacin

Activos
Ut. Operac
ROI op
Activos