Universidad Pblica de El Alto

FACULTAD DE CIENCIAS
ECONOMICAS, FINANCIERAS Y
ADMINISTRATIVAS
Carrera: ADMINISTRACION DE
EMPRESAS
BOLSA DE VALORES
PREGUNTAS GENERALES DEL
MERCADO DE VALORES
Lic. MBA. Felipe Sandoval
Qu es el Mercado de Valores?

Es parte del Sistema Financiero y abarca al mercado de

dinero y al mercado de capitales. El Mercado de Valores es el
espacio econmico que rene oferentes y demandantes de
Valores.
En nuestra legislacin, los valores son aquellos instrumentos
financieros de contenido crediticio, de participacin o
representativos de mercaderas. Los valores pueden ser
emitidos por empresas privadas o por el Estado Boliviano y sus
entidades. Asimismo, conforman el Mercado de Valores, la
entidad reguladora, las Bolsas de Valores, Inversionistas,
Emisores, Agencias de Bolsa, Entidades de Depsito de
Valores, Sociedades Administradoras de Fondos de Inversin,
Calificadoras de Riesgo y Sociedades de Titularizacin
Por qu conviene invertir en el Mercado de Valores?

El Mercado de Valores brinda al inversionista:

Un mercado transparente que tiene como fin una
ptima formacin de precios.
La opcin de escoger entre diversas alternativas en
funcin a sus preferencias de riesgo y rendimiento.
Inversiones a plazos ms largos.
La posibilidad de obtener mayor rentabilidad por su
inversin en comparacin con otras alternativas
ofrecidas por el sector financiero.
La posibilidad de obtener liquidez casi inmediata.
La posibilidad de diversificar sus inversiones
Qu es un Inversionista?
Resp.: Es la persona natural o jurdica que invierte sus
recursos en la adquisicin de acciones, obligaciones u
otro valor para lograr rentabilidad y liquidez, as como
obtener ganancias en las transferencias de valores, en
funcin de las alzas y las bajas de las cotizaciones

Qu son los inversionistas institucionales?

Resp.: Son entidades especializadas que administran
recursos o capital de terceros y que, usualmente,
acumulan o agrupan ingentes cantidades de dinero
para ser invertido de manera conjunta en activos
financieros y con ello incrementar dicho capital.
Quines son Intermediarios de Valores?
Resp.: Son agentes autorizados a transar con valores, sobre
los que recaen exigencias de cumplimiento de normas de
prudencia. En Bolivia estos agentes son las Agencias de
Bolsa, que actan como intermediarios entre la oferta y la
demanda de valores y acuden a las Bolsas de Valores
para realizar operaciones por cuenta propia o en
representacin de sus clientes
Qu son las Bolsas de Valores?
Resp.: Las bolsas de valores son sociedades
annimas de especiales caractersticas, cuyos
asociados suelen ser las Agencias de Bolsa, y tienen
por finalidad facilitar la negociacin de valores
inscritos, proporcionando una infraestructura
adecuada (organizada, expedita y pblica) para la
concentracin de la oferta y demanda de valores,
suministrando servicios, sistemas y mecanismos
adecuados para la intermediacin de valores de
oferta pblica en forma justa, competitiva,
ordenada, continua y transparente
Cules son los principales medios para obtener informacin
del mercado?
Resp.: Uno de los principales medios para obtener
informacin del mercado es la Autoridad de Supervisin del
Sistema Financiero a travs del Registro de Mercado de
Valores, que tiene a disposicin del pblico aquella
informacin relevante sobre los valores que se negocian en
bolsa. La Bolsa Boliviana de Valores constituye otro medio de
informacin tanto econmica como financiera del mercado,
especialmente de los emisores, sus valores y de las
operaciones realizadas en el ruedo de bolsa y mesa de
negociacin. Asimismo, constituye otras fuentes de
informacin utilizadas por los inversionistas: las revistas
especializadas, pginas financieras de los peridicos
comunes y especializados, las Agencias de Bolsa y las
Sociedades Administradoras de Fondos de Inversin.
Qu es la transparencia en el Mercado de Valores?
Resp.: Es un principio fundamental en el mercado de
valores que implica la presencia de informacin
relevante, de manera suficiente, fidedigna y oportuna
sobre las empresas emisoras, intermediarias, e
instrumentos objeto de negociacin. La transparencia
hace posible que los inversionistas, en igualdad de
condiciones, tengan y gocen de los mismos derechos en
el mercado; ello implica adoptar decisiones basadas en
una adecuada y suficiente informacin, especialmente
en cuanto al riesgo que asumen en su inversin y la
rentabilidad que esperan obtener
Qu comprenden los mercados financieros?
Resp.: Los mercados financieros comprenden el
mercado de dinero, mercado de capitales, y los
mercados de futuros y derivados

Cuntos tipos de intermediacin hay en el mercado?

Resp.: Se dan dos tipos de intermediacin: la
intermediacin indirecta y la directa. En la indirecta
participan intermediarios financieros, que pueden ser
bancos que captan recursos del pblico que luego los
colocan en forma de prstamos, cobrando tasas de
inters predeterminadas. En la directa, las unidades
econmicas que necesita dinero para financiar sus
proyectos o actividades, se aproximan a los inversionistas
directamente, recurriendo, por ejemplo, a emitir valores en
el mercado y captar as los recursos que necesiten.
Ventajas y Condiciones de
Financiamiento en el
Mercado de Valores
Qu ventajas le ofrece el mercado de valores a las empresas?
Ofrece un costo financiero competitivo.
Satisfaccin flexible de las necesidades de financiamiento a
corto, mediano y largo plazo: mayores plazos; amortizaciones
mas holgadas, atencin a flujos no regulares de pagos,
posibilidad de otorgar garantas o resguardos ms variados, etc.
Mejor manejo de los ciclos de liquidez/iliquidez.
Mejoramiento de la imagen de la empresa emisora en el
mercado.
Permite acceder a montos importantes de financiamiento.
Demanda potencial de inversionistas institucionales.
Somete al emisor a la disciplina del mercado: estimula el
manejo profesional.
Optimizar su estructura financiera
Qu es un Emisor?
Resp.: Los emisores de valores son las sociedades por
acciones, sociedades de responsabilidad limitada,
entidades del Estado, Banco Central de Bolivia y otras
personas jurdicas que pueden realizar oferta pblica de
valores, acudiendo al mercado de valores en demanda
de recursos financieros, a travs de la emisin de valores
de deuda y/o participacin. Son las empresas o
entidades que dan origen a los valores que se transan en
el mercado y focalizan sus esfuerzos en optimizar su
estrategia de financiamiento. costo financiero.
 Cul es el perfil de un potencial emisor de valores?
Las probabilidades de xito de un emisor dependen de
ciertos factores bsicos. Los principales factores que
pueden delinear el perfil de un potencial emisor de
valores son:
Empresas con antecedentes crediticios de varios
periodos y de comprobado cumplimiento en sus pagos.
Empresas con Estados Financieros auditados.
Empresas con disposicin a difundir informacin al
mercado (asumirlo como una fortaleza, no como una
debilidad).
Instituciones con un equipo gerencial de probada
capacidad.
Sociedades capaces de demostrar evolucin del
negocio, crecimiento y resultados histricos.
Particularmente, mostrar su capacidad de generar flujos
de recursos en el futuro.
Qu es una oferta pblica?
Resp.: Oferta pblica de valores es toda invitacin o
propuesta dirigida al pblico en general o a sectores
especficos, realizada a travs de cualquier medio de
comunicacin o difusin, ya sea personalmente o a
travs de intermediarios autorizados, con el propsito de
lograr la realizacin de cualquier negocio jurdico con
valores en el mercado de valores

Cules son los participantes de un proceso de Oferta

Pblica de Valores?
Resp.: Emisor, Estructurador, Empresa calificadora de riesgo,
Agente Colocador, Inversionistas, BBV, Entidad de Depsito,
ASFI, Representante Comn de Tenedores de Bonos
Qu es Mercado Primario?
Resp.: Se conoce como Mercado Primario a la primera
venta o colocacin de valores emitidos por las empresas.

Qu es un Agente Superavitario?
Resp.: El Mercado Secundario es el conjunto de transacciones
que se efecta con los valores previamente emitidos en el
Mercado Primario y permite hacer lquidos los valores, es decir
su transferencia de propiedad para convertirlos en dinero.
Esta cualidad es muy importante, ya que la liquidez junto con
el riesgo y el rendimiento son los elementos bsicos para
decidir una inversin.
 Qu comprende la estructuracin de una emisin?
a) Diseo y estructuracin de la emisin (Due dilligence)
b) Determinar las caractersticas de la emisin,
c) Oportunidad para emitir, necesidades de financiamiento,
mercado, menor tasa, formas de pago, etc.
d) Anlisis financiero de la empresa
e) Calificacin de riesgo de la emisin
f) Elaboracin del Prospecto
g) Inscripcin en el RMV
h) Inscripcin en la BBV
Qu es un Prospecto?
De manera general, es el documento explicativo de las caractersticas y
condiciones de una oferta pblica de valores y que constituye requisito
para la autorizacin de sta por parte de la ASFI. Dicho documento
contiene la informacin concerniente a los principales aspectos legales,
administrativos, econmicos y financieros del emisor de los valores,
objeto de la oferta y de las condiciones de la oferta pblica, para la
toma de decisiones por parte de los inversionistas o del pblico al que
se dirige la oferta.
Qu es un Agente Superavitario?
Es un agente econmico propietario (titular) de
excedentes de liquidez.

Qu es un Agente Deficitario?
Resp.: Es un agente econmico que requiere de activos
lquidos y busca endeudarse para atender obligaciones

Qu es el Costo de oportunidad?
Resp.: Es el ms alto rendimiento o ganancia que se deja de
percibir al usar el dinero en una inversin y no en otra.

Qu es una Emisin?
Resp.: Es el conjunto de valores de un mismo emisor, incluidos en
una misma Oferta Pblica, debidamente autorizados e inscritos en
el RMV. Cada emisin podr incorporar clases y series de valores,
segn la decisin del emisor
Las Bolsas de Valores
Qu es una bolsa de valores?
Resp.: La bolsa de valores es parte del sistema financiero
directo que canaliza los recursos superavitarios hacia los
deficitarios a travs de la emisin de valores, recurriendo a
los intermediarios con que cuenta este sistema.
La bolsa de valores es el ambiente donde se brindan los
mecanismos que permiten conectar a los demandantes
(empresas emisoras) con los oferentes de recursos (ahorristas
o inversionistas), determinndose en ellas los precios
pblicos de los valores que se transan. En esencia la Bolsa es
un lugar de intercambios, esto es de compra y venta de
activos financieros que estn inscritos en ella. Estos activos
son comnmente acciones de empresas, bonos,
certificados de depsitos, etc.
Cul es la utilidad de una bolsa de valores?
Resp.: La bolsa contribuye a una canalizacin eficiente,
competitiva y transparente de financiamiento, atendiendo a
reglas previamente acordadas entre los asociados a sta. La
asignacin racional y eficiente de recursos econmicos
constituye un elemento importante en toda sociedad para
lograr niveles de desarrollo ms elevados y la bolsa de valores
es una institucin que permite dicha asignacin, al facilitar la
transferencia de excedentes con criterios de racionalidad y
eficiencia econmica.
Por su parte, los inversionistas acuden a la bolsa por sus
condiciones de seguridad, transparencia y oportunidades de
diversificacin. La Bolsa tambin proporciona mejores
condiciones de liquidez por efecto de la negociacin de los
valores inscritos en ella.
Cules son las funciones de la bolsa de valores?
Resp.: La Bolsa como institucin est encargada de facilitar la negociacin de
valores registrados en ella. Provee un servicio a sus asociados (que normalmente
son los intermediarios o agentes de bolsa) y al pblico en general, brindando los
sistemas y mecanismos adecuados para que se ejecuten tales transacciones. Estas
facilidades pueden incluir desde un recinto fsico hasta esquemas tecnolgicos
sofisticados a travs de operaciones mediante terminales de computadoras,
pasando por la definicin de reglas claras de funcionamiento y la determinacin
de los documentos a emplearse en todo el proceso de transaccin.
De manera ms expresa se suelen identificar como funciones de las bolsas las
siguientes:
Inscribir valores.
Fomentar la negociacin de valores.
Proporcionar a sus asociados o miembros facilidades para negociacin de
valores.
Ofrecer informacin veraz y oportuna sobre valores que se negocian.
Resolver controversias entre sus asociados o miembros.
Supervisar a sus asociados o miembros.
Cules son las principales caractersticas del
financiamiento a travs de la bolsa?
Resp.: La bolsa es una opcin de financiamiento para
las empresas, caracterizada por la canalizacin de
recursos directamente de los ahorristas a las empresas
demandantes de los mismos. Las transacciones en las
bolsas de valores se efectan a travs de agentes
autorizados para operar en ellas, conocidos con el
nombre de Agencias de Bolsa. stas cumplen una serie
de regulaciones que tienden a hacer prevalecer en
todo momento los intereses de sus clientes
Qu obligaciones deben cumplir las bolsas de valores?
Resp.: Segn la Ley del Mercado de Valores, las principales obligaciones de las
bolsas son:
Cumplir la Ley, sus reglamentos y dems normas aplicables, as como velar por su
cumplimiento por parte de las personas naturales o jurdicas que actan en ellas.
Llevar un registro de las agencias de bolsa que sean sus miembros.
Mantener los locales y sistemas adecuados para la realizacin de las operaciones
burstiles de valores en forma eficiente, transparente, continua y efectiva.
Proporcionar y mantener a disposicin del pblico toda la informacin
concerniente a los Valores cotizados y negociados en la bolsa, sus emisores,
intermediarios y las operaciones burstiles, salvo la informacin de carcter
reservada o privilegiada.
Informar a la ASFI sobre el incumplimiento de las disposiciones legales y
reglamentarias en las que incurran los participantes del mercado, cuyos Valores se
coticen en dicha bolsa.
Informar y certificar las cotizaciones y negociaciones de bolsa, proporcionando
diariamente amplia informacin sobre las mismas, incluyendo informacin sobre
aquellos Valores transados adems en otra Bolsa de Valores.
Aceptar en sus registros Valores para ser ofrecidos pblicamente, cuando estos y
su emisor se encuentren inscritos en el Registro del Mercado de Valores.
Establecer los mecanismos necesarios de transparencia de las operaciones
realizadas para fines de proteccin y seguridad de emisores e inversionistas.
Cumplir los requerimientos de la Autoridad de Supervisin del Sistema Financiero.
Las Agencias de Bolsa
 Qu es una Agencia de Bolsa?
Resp.: La Agencia de Bolsa acta como
intermediario entre la oferta y demanda de valores
y acude a la Bolsa de Valores para realizar
operaciones por cuenta propia o en representacin
de sus clientes, sean stos individuos, empresas o
entidades pblicas.
La Agencia de Bolsa debe ser accionista de la Bolsa
de Valores en la que opera.
Los principales servicios prestados por las Agencias
de Bolsa son:
Intermediacin de Valores, por cuenta de terceros.
Prestar servicios de asesora financiera.
Administrar inversiones en portafolio de Valores.
Realizar oferta pblica por cuenta de los emisores.
Otras actividades definidas por reglamento.
 Quin es el Operador de Bolsa u Operador de
Ruedo?
Resp.: Es un funcionario de la Agencia de Bolsa que actuando por
cuenta y en representacin de sta, celebra operaciones con
Valores y otras actividades establecidas en la Ley del Mercado de
Valores N1834 y sus Reglamentos.
Las agencias de bolsa deben ejercer sus actividades en la Bolsa
de Valores, por medio de operadores de bolsa autorizados por la
Autoridad de Supervisin del Sistema Financiero y habilitados por
la Bolsa de Valores en la que actan

Quin es el Asesor de Inversin?

Resp.: Funcionario de la Agencia de Bolsa que acta en
representacin y bajo la responsabilidad de la misma, para
atender y asesorar directamente al pblico inversionista,
brindndole orientacin para la toma de decisiones de inversin,
as como para administrar carteras de clientes de las Agencias
de Bolsa.
 Fondos de Inversin y sus
Sociedades Administradoras
 Qu son las Sociedades Administradoras de Fondos
de Inversin o SAFIs?
Resp.: Son Sociedades Annimas de objeto nico que se encargan de la
administracin de Fondos de Inversin.
La Sociedad Administradora es responsable de proporcionar a los Fondos
de Inversin los servicios administrativos que stos requieran, tales como la
cobranza de sus ingresos y rentabilidad, presentacin de informes
peridicos que demuestren su estado y comportamiento actual y en
general la provisin de un adecuado servicio tcnico para la buena
administracin del fondo.

Qu es un Fondo de Inversin?
Resp.: Es el patrimonio comn autnomo y separado de la Sociedad
Administradora, constituido por la captacin de aportes de personas
naturales o jurdicas, denominados participantes, para su inversin en
Valores de oferta pblica, bienes y dems activos determinados por la Ley
del Mercado de Valores N 1834 y sus reglamentos, por cuenta y riesgo de
los participantes.
La propiedad de los Participantes respecto al Fondo de Inversin se expresa
a travs de las Cuotas de participacin emitidas por el mismo.
 Qu son los Fondos de Inversin
Abiertos o Fondos Mutuos?
Resp.: Son aquellos cuyo patrimonio es variable y el
ingreso y salida de los participantes es libre. Adems
las cuotas de participacin compradas por los
participantes son redimibles directamente por el
Fondo (mediante un rescate de cuotas) y su plazo
de duracin es indefinidoc

Qu son los Fondos de Inversin

Cerrados?
Resp.: Son aquellos cuyo patrimonio inicial y
duracin estn previamente determinados y las
cuotas de participacin, compradas por los
participantes, no son redimibles directamente por el
Fondo pudiendo sus Certificados Nominativos de
Cuotas, ser negociados en Bolsa.
 Qu es una Cuota de Participacin?
Resp.: Los aportes que el inversionista
realiza a un Fondo de Inversin se
expresan en cuotas de participacin,
que representan a su vez la alcuota
parte del patrimonio total del fondo
que corresponde a cada participante.
Calificacin de Riesgo:
Significado y Procedimientos
Qu es la Calificacin de Riesgo?
Resp.: Es la opinin independiente, objetiva y tcnicamente fundamentada
acerca de la solvencia y seguridad de un determinado instrumento
financiero emitido por alguna empresa u otra entidad.
En los casos de los instrumentos representativos de deuda, la calificacin de
riesgo est referida a la probabilidad de que la empresa emisora pueda
cancelarlos oportunamente en las mismas condiciones pactadas (plazos,
tasa de inters, resguardos, etc.). Se est midiendo, por tanto, el riesgo de
no pago para contrastarlo con otro tipo de riesgos

Qu interpretacin no se le debe dar a la calificacin

de riesgo?
Resp.: No debe ser entendida como un aval o una garanta del ttulo de
crdito. Tampoco es una auditoria a la empresa, ya que la calificadora se
vale de la informacin proporcionada por el emisor.
Asimismo, una calificacin de riesgo no es una recomendacin de compra,
retencin o venta de un ttulo de crdito, ya que las mismas se producen
sin tomar en consideracin los diversos y particulares objetivos de inversin
de cada inversionista ni los precios que en determinado momento rijan en
el mercado
. Cul es la utilidad de la calificacin de riesgo?
Resp.: La utilidad en la calificacin de riesgo est en servir de insumo a los
procesos de decisin. En el caso del inversionista, brinda un indicador
simple y objetivo de evaluacin del riesgo crediticio y complementa a
bajo costo el propio anlisis, permitiendo as determinar el premio por
riesgo a exigir una inversin. Por otro lado, el emisor se beneficia con la
posibilidad de una estructura financiera ms flexible al tener mayores
fuentes de recursos, y al estar dispersadas las opiniones de riesgo sobre sus
emisiones.

Cmo se constituyen las calificadoras de riesgo en Bolivia?

Resp.: Las Entidades Calificadoras de Riesgo se constituyen
como sociedades annimas de objeto exclusivo; debiendo
obtener la autorizacin de funcionamiento y su inscripcin
en el Registro del Mercado de Valores de la ASFI.
Qu principios debe respetar una calificadora de riesgos para
alcanzar credibilidad?
Resp.: La calificadora debe respetar los siguientes principios para obtener credibilidad:
Debe ser independiente.
Debe ser financieramente viable.
Debe tener el derecho y la obligacin de mantener confidencialidad sobre la
informacin a la que tiene acceso.
Debe guardar total transparencia sobre sus metodologas, criterios y la racionalidad de
sus clasificaciones.
Debe ser consistente en la aplicacin de sus metodologas.
Debe realizar una adecuada difusin de su actividad de calificacin.
Debe mantener un buen grado de coordinacin con la autoridad reguladora.

Qu calificadoras de riesgo estn autorizadas a funcionar en el

mercado boliviano?
Resp.: En la actualidad se encuentran inscritas en el RMV las siguientes: AESA Ratings S.A.
Calificadora de Riesgo, Calificadora de Riesgo Pacific Credit Rating S.A., Moodys Latin
Amrica Agente de Calificacin de Riesgo S.A. y MicroFinanza Rating Bolivia
Calificadora de Riesgo S.A.
Qu valores estn obligados a calificarse en Bolivia?
Resp.: En el caso de los valores representativos de deuda, la
calificacin es obligatoria en tanto no se haya producido la
redencin, vencimiento o conversin de todos los valores emitidos

Cul es la labor de ASFI en el sistema de calificacin de riesgos?

Resp.: La supervisin est dirigida a revisar el cumplimiento de los
procedimientos realizados por los integrantes de la calificadora
para asignar una categora de riesgo de manera profesional,
independiente, objetiva e imparcial sin la existencia de conflicto de
intereses, dolo o fraude.
Pueden las calificadoras de riesgo internacional ser autorizadas a
prestar sus servicios en Bolivia?
Resp.: Podrn prestar el servicio de calificacin de riesgo en el pas, previa autorizacin
de funcionamiento e inscripcin en el RMV:
a) Las Entidades Calificadoras de Riesgo constituidas en el extranjero, reconocidas por la
Comisin de Valores de los Estados Unidos de Norteamrica (Securities and Exchange
Commission -SEC), denominadas Nationally Recognized Statistical and Rating
Organizations (NRSRO).
b) Las Entidades Calificadoras de Riesgo constituidas en el extranjero que se encuentren
autorizadas por la entidad reguladora del mercado de valores de su respectivo pas y en
las cuales por lo menos el veinticinco por ciento (25%) del capital accionario pertenezca
a una de las Entidades Calificadoras de Riesgo contempladas en el inciso a) del presente,
con las cuales deber tener un convenio de asistencia tcnica a efectos de las
calificaciones que realice.
Que en su capital social cuenten con una participacin indirecta de al menos el 40% de
una de las Entidades Calificadoras de Riesgo contempladas en el inciso a) del presente
artculo, o que acrediten un contrato de asistencia tcnica continua con una Entidad
Calificadora de Riesgo reconocida por la Comisin de Valores de los Estados Unidos
de Norteamrica (Securities and Exchange Commission - SEC), denominadas
Nationally Recognized Statistical and Rating Organizations (NRSRO) y Que acrediten
amplia experiencia en la calificacin de riesgos en al menos cinco (5) pases y por cinco
(5) aos en cualquiera de ellos
Las Bolsas de Productos
Qu son las Bolsas de Productos?
Resp.: Las bolsas de productos son sociedades annimas cuyo objeto exclusivo
es promover a sus intermediarios autorizados (agencias de bolsa) el local y la
infraestructura necesarios para realizar eficazmente sus transacciones, mediante
mecanismos de negociacin autorizados por la Autoridad de Supervisin del
Sistema Financiero, garantizando la existencia de un mercado ms seguro,
equitativo, competitivo y transparente.

Qu se negocia en las Bolsas de Productos?

Resp.: De acuerdo a la normativa vigente, en las Bolsas de Productos se
negocian:
Productos de origen agropecuario, pesquero, forestal y minero, salvo aquellos
cuya comercializacin sea restringida o prohibida de acuerdo a la normativa
vigente.
Los valores representativos de los productos referidos anteriormente, siempre y
cuando sean libremente transferibles.
Los contratos sobre tales productos bajo cualquier modalidad, autorizados
mediante resolucin de carcter general por la Autoridad de Supervisin del
Sistema Financiero.
Cul es el objetivo de la Bolsa de Productos?
Resp.: Contribuir en la formacin, organizacin y funcionamiento de un
mercado de acceso al pblico en general, que permita acercar a
vendedores y compradores, mediante el proceso de comercializacin
de productos, claramente establecidos y definidos.

Quines pueden acceder a las Bolsas de Productos?

Resp.: Las empresas agroindustriales y cualquier persona natural o jurdica que
desee hacer negocios con productos, valores representativos de productos o
contratos sobre productos, solicitando a una agencia de bolsa que intermedie
por cuenta de ellos. Para el efecto, tendr que generar una orden de compra
de venta, segn sea el caso. La agencia, a travs de su operador de bolsa,
ejecutar la orden en el ruedo de Bolsa
Titularizacin: Conceptos y Ventajas
Qu es la Titularizacin?
Resp.: La Titularizacin es un mecanismo de financiamiento que consiste en
transformar activos o bienes, actuales o futuros, en valores negociables en el Mercado
de Valores, para obtener liquidez en condiciones competitivas de mercado, con la
consecuente reduccin de los costos financieros.
Los bienes o activos deben tener caractersticas comunes (homogeneidad) y constituir
"Patrimonio Autnomos" independientes del patrimonio del cedente (originador), los
mismos que sern administrados por "Sociedades de Titularizacin".

Quines intervienen en los procesos de Titularizacin?

Resp.: En los procesos de Titularizacin intervienen: el originador (cuando corresponda),
la Sociedad de Titularizacin, la Administradora de bienes o activos (cuando corresponda),
la Entidad Calificadora de Riesgo, los Inversionistas, el Colocador, el Estructurador, y el
Representante Comn de Tenedores de Valores de Titularizacin
Qu es una Sociedad de Titularizacin??
Resp.: Es la Sociedadencargada de la estructuracin, representacin y administracin de
Patrimonios Autnomos de Titularizacin que sirven de vehculo para la emisin de valores. Es
decir, el Patrimonio Autnomo emitir valores a travs de la Sociedad de Titularizacin.
Las Sociedades de Titularizacin deben constituirse como sociedades annimas con objeto
social exclusivo, encargadas de la estructuracin, representacin y administracin de
Patrimonios Autnomos de Titularizacin, incluyendo en su denominacin la expresin
"Sociedad de Titularizacin"; asimismo debern obtener de la ASFI autorizacin para su
funcionamiento y estar inscritas en el Registro del Mercado de Valores, para lo cual debern
cumplir con los requisitos especficos establecidos en la Ley del Mercado de Valores y sus
reglamentos.
Las Sociedades de Titularizacin son reguladas, supervisadas y fiscalizadas por la ASFI y
deben regirse por las normas establecidas en la Ley del Mercado de Valores y sus
reglamentos.
Qu responsabilidad tienen las Sociedades de
Titularizacin?
Resp.: Las Sociedades de Titularizacin deben tender al manejo seguro y eficiente
de los activos, bienes y recursos que ingresen al Patrimonio Autnomo en los
trminos y condiciones previstos en el Contrato de Cesin Irrevocable o en el Acto
Unilateral Irrevocable de Cesin de Bienes o Activos.
Las Sociedades de Titularizacin podrn tener a su cargo la administracin de uno
o ms Patrimonios Autnomos de Titularizacin. Les corresponder la
representacin legal y la defensa de los intereses de los Patrimonios Autnomos
que administren.

Quines podrn constituir Patrimonios Autnomos de

Titularizacin?
Resp.: Los Patrimonios Autnomos podrn ser constituidos por personas individuales o
colectivas no vinculadas a la Sociedad de Titularizacin o por la Propia sociedad de
Titularizacin
Qu tipos de Valores emiten los
Patrimonios Autnomos de Titularizacin?
Resp.: Los tipos de valores que los Patrimonios
Autnomos de Titularizacin emiten son: Valores de
Deuda, Valores de Participacin y Mixtos.
Las Entidades de Depsito
Qu es la Entidad de Depsito de Valores?
Resp.: Es una Sociedad Annima de objeto exclusivo encargada del depsito,
custodia, registro y administracin de valores, as como la liquidacin y
compensacin de las operaciones realizadas con esos valores, por lo que debe
incluir en su denominacin la expresin Depsito de Valores y debe ser
autorizada por la Autoridad de Supervisin del Sistema Financiero e inscrita en
el Registro del Mercado de Valores.

Cul es el objeto social de la Entidad de depsito de Valores?

Resp.: Comprende el desarrollo de las siguientes actividades y la prestacin de los
siguientes servicios:
Depsito de valores de propiedad de los depositantes y de todos aquellos titulares de
valores que a travs de estos lo soliciten.
Registro e inscripcin de la titularidad de los valores objeto de depsito y de emisiones
desmaterializadas.
Compensacin y liquidacin de las operaciones realizadas con valores en el mercado de
valores.

Ejercicio de los derechos econmicos y polticos de los valores

representados en anotaciones en cuenta, por cuenta de sus
propietarios o titulares.
 NTIDADES REGULADAS

Agencias de Bolsa
BISA S.A. Agencia de Bolsa
BNB Valores S.A. Agencia de Bolsa
Compaa Americana de Inversiones S.A. CAISA Agencia de Bolsa
Credibolsa S.A. Agencia de Bolsa
GanaValores Agencia de Bolsa S.A.
iBolsa Agencia de Bolsa S.A.
Mercantil Santa Cruz Agencia de Bolsa Sociedad Annima
Multivalores Agencia de Bolsa S.A.
Panamerican Securities S.A. Agencia de Bolsa
Santa Cruz Securities S.A. Agencia de Bolsa Filial del Banco Fassil S.A.
Sudaval Agencia de Bolsa S.A.
Valores Unin S.A. Agencia de Bolsa
Bolsas de Valores
Bolsa Boliviana de Valores S.A.

Calificadoras de Riesgo
AESA Ratings S.A. Calificadora de Riesgo
Calificadora de Riesgo Pacific Credit Rating S.A.
MicroFinanza Rating Bolivia Calificadora de
Riesgo S.A.
Moodys Latin America Agente de Calificacin de
Riesgo S.A.
Emisiones de Deuda

Emisores
Alianza Compaa de Seguros y Reaseguros S.A. E.M.A.
Alianza Vida Seguros y Reaseguros S.A.
Almacenes Internacionales S.A. (RAISA)
Astrix S.A.
Banco Bisa S.A.
Banco de Crdito de Bolivia Sociedad Annima
Banco de Desarrollo Productivo - Sociedad Annima Mixta (BDP - S.A.M.)
Banco Do Brasil S.A. - Sucursal Bolivia
Banco Econmico S.A.
Banco Fassil S.A.
Banco Fortaleza Sociedad Annima
Banco Ganadero Sociedad Annima (BANGASA)
Banco Mercantil Santa Cruz S.A.
Banco Nacional de Bolivia S.A.
Banco para el Fomento a Iniciativas Econmicas S.A.
Banco Prodem S.A.
Banco Pyme de la Comunidad S.A.
Banco Pyme ECOFUTURO S.A.
Banco Solidario S.A.
Banco Unin S.A.