FINANZAS I

Profesor: Francisco Javier Nilo C.

 2a parte Mtodo DUPONT
Otra forma de usar el Mtodo Dupont
Modificado es relacionar el rendimiento de los
activos totales (ROA), con el Rendimiento del
Capital ROE y efecto apalancamiento.
ROE = ROA x ndice Apalancamiento Financiero
ROE = Util. Ejercicio x Activos Totales
Activos Totales Patrimonio
Permite a la empresa desglosar el ROE en una parte por
el rendimiento de los Activos y por otra en la rotacin
del Patrimonio.
 La relacin entonces entre
el ROE y Roa viene por:???

El GAF
Postulados:
Si ROA explot. < i : efecto Ap.Fin. Es negativo:
ROA explot.>ROE
Si ROA Explot. > i : positivo : ROA
explot.<ROE
Si ROA explot = i : Nulo
ROE = ROA + (ROA i) x (Leverage)
ROE = ROA + (ROA i) x (Pasivos Exig. / Pat)
 Apalancamiento

Ya vimos el Apalancamiento Financiero.

Generalmente, los Aumentos de
Apalancamiento implican incrementos en el
rendimiento y en el Riesgo de una empresa.
3 Tipos de Apalancamiento:
Operativo, Financiero y Total
Estos se ven en el E de R
 Apalancamientos en el ER
Apalancamiento Operativo
Apalancamiento
Total
Apalancamiento Financiero
Ingreso x Ventas
-Costo Ventas
= Margen Bruto
-Gastos de Operacin
= BAIT
-Intereses (Gtos.Fin.)
= BAT
-Impuestos
= Util. Depues de Imptos
-Divid. Acciones Pref.
= Util. Disp. Acc. Com.
= Util. Por accin (UPA)
 Apalancamiento........

Ap. Operativo: Describe la relacin entre los

ingresos por ventas y las utilidades de la
empresa antes de intereses e impuestos
(BAIT).
Ap. Financiero: relacin entre el BAIT y la UPA
Ap. Total: relacin entre Venta y la UPA.
 Punto de Equilibrio:
Tambin llamado Anlisis de Costo-Volumen-Utilidades.
Se usa para:
Determinar el nivel de operaciones (ventas) necesario para cubrir todos
los costos operativos.
Evaluar la rentabilidad asociada a diversos niveles de ventas
Equilibrio Operativo: es el nivel de Ventas necesario para
cubrir todos los costos de Operacin de la empresa => que el
BAIT = 0.
Es decir :
MC = CF

Recordemos que el BAIT debe tambin cubrir los Gastos

financieros, pero para efectos del clculos usaremos lo
mencionado en prrafo anterior.
 Apalancamiento Operativo

Si el Bait = 0..........
La frmula sera:
BAIT = (p x q) cf (cv x q)
= q x (p cv) cf
q = cf / (p-cv)
Empresa Poster tiene : $ 2.500 de Costo
operacional (fijo), precio de venta de $ 10 por
., y c.vble. Unitario de $5, cual es el nivel de
ventas de equilibrio?
Qu pasa con Q si hay
variaciones de:

Aumento de cf a $ 3.000
Aumento del precio de venta a $12,5
Aumento del costo variable a $7,5
Los 3 cambios simultneos
Ahora Ventas normales 1.000 unidades. Si se
incrementan a 1.500 , el BAIT aumenta desde
$2.500 a $ 5.000.
Es decir un aumento del 50% en vtas., implica un
aumento del 100% en el BAIT. Lo mismos pasa si
disminuyen un 50% las ventas, ya el BAIT baja en
un 100%, de $2.500 a 0.
 Grficamente Ap. Operativo
En este ejemplo se ve el Ap. Operativo, ya que es el uso potencial de los
Costo de operacin Fijos, para incrementar los efectos de cambios en las
Ventas sobre los BAIT
Costos Ingresos
Costo Total de Operacin,
Ingresos Fijo + Variable

Costos Fijos

Q
500 1000 1500
 GAO: G de Ap. Operativo
Es la medida numrica del ap. Operativo de una empresa.
GAO= Cambio % en BAIT / Cambio % Vtas.
Cuando GAO > 1 => hay Ap. Operativo
Con los anteriores nmeros:
1) + 100 / +50 = 2 = GAO
2) 100 / -50 = 2 = GAO
GAO a un nivel base de Ventas en q=>
= q x (p cv) / (q x (p-cv) cf).
En este ejemplo..........sera = 2
GAO a un nivel base de ventas monetarias =>
= Ventas($) - cto. Vble. Tot.($) / (ventas- Cvt Cf).

GAO = MG BRUTO / BAIT

Esta frmula es til para empresas con mltiples productos.

 Ap. Financiero

Resulta de la existencia de gastos Fijos fInancieros en

una empresa. es el uso potencial de los costos
financieros fijos para incrementar los efectos de
cambios en los BAIT sobre las UPA.
2 Tipos cde Costos Fijos Financieros:
1)Intereses (Gastos financieros)
2) Dividendos de Acc. Preferentes. Aunque sabemos que
para el caso de emergencias, los directores pueden decidir
No pagarlos.
Lo anterior es porque independiente del monto de los BAIT
estos costos debe pagarse s o s por la empresa.
 Ejemplo Ap. Financiero
Asia Food Co. Proyecta BAIT de $10.000. Tiene un
bono por $ 20.000 a una tasa del 10% anual.
Adems tienen en circulacin 600 acciones comunes,
y pagan $3.360 en dividendos preferentes. Los
imptos. A la renta son del 40%.
Que pasa si incrementa el BAIT a $ 14.000?
Implica un aumento del 167% de las Util. Por Accin (
$2,4 a $6,4)
Si lo baja a $ 8.000?....=>Pasan de $ 2,4 a $0,83
GAF = Cambio % en UPA / Cambio % en BAIT
GAF a un nivel de BAIT :
=BAIT / BAIT- int (div. Pref. X 1 / (1-tax))
 Apalancamiento Total
Es el uso potencial de los costos fijos , tanto
operativos como financieros, con el fin de
incrementar el el efecto de cambios en las
ventas sobre las UPA.
GAT = cambio % UPA / cambio % en Ventas
GAT = q x (p cv) / q x(p-cv) cf int (div.
Pref. X (1/1-t))
GAT = GAO x GAF