CURSO:

DIRECCIN FINANCIERA GLOBAL

Mercados financieros
internacionales

1
 Mercado cambiario extranjero

Permite el intercambio de una divisa por otra.

El tipo de cambio especifica el valor en que una

moneda puede cambiarse por otra.

Es el precio de la divisa extranjera.

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 Mercado cambiario extranjero

Historia del intercambio extranjero

Patrn oro (1876 1913)
Cada moneda era convertible en oro a una tasa especificada.
Cuando la primera guerra mundial comenz en 1914, fue
suspendido el patrn oro.
Acuerdos sobre tipos de cambio fijos
Acuerdo de Bretton Woods 1944 1971.
Acuerdo Smithsonian 1971 - 1973.
Sistema de tipo de cambio flotante
Monedas ampliamente comercializadas que fluctan segn las
fuerzas del mercado.

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 Mercado cambiario extranjero
Transacciones por intercambio de moneda extranjera
El mercado extraburstil es a travs de la red de
telecomunicaciones, donde las empresas normalmente
intercambian una divisa por otra.
Distribuidores de moneda extranjera sirven como
intermediarios en el mercado de divisas.
Mercado spot: Una transaccin de divisas para intercambio
inmediato se dice que se comercia en el mercado spot. El
tipo de cambio en el mercado spot es el tipo de cambio al
contado o el del da.
Estructura del mercado spot: Es a travs de bancos y son
operaciones que se producen en el mercado interbancario.

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 Mercado cambiario extranjero
Transacciones por intercambio de moneda extranjera
Uso del dlar estadounidense en los mercados spot: el
dlar es el medio de cambio comnmente aceptado en
el mercado spot.
Zonas horarias del mercado spot: son aquellas donde el
comercio de divisas se lleva a cabo slo durante las
horas del da en un lugar determinado. As, en un
momento dado en un da de la semana, en algn lugar
del mundo, un banco es abierto y dispuesto dar cabida
a las solicitudes de cambio de divisas.
Liquidez del mercado spot: ms compradores y
vendedores significa ms liquidez.
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 Mercado cambiario extranjero

Transacciones por intercambio de moneda extranjera

Atributos de los bancos que proporcionan divisas:

Cotizaciones competitivas.
Relacin especial con el banco.
Velocidad de ejecucin.
Asesoramiento sobre condiciones actuales del mercado
Consejos de pronsticos.

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 Mercado cambiario extranjero
Transacciones por intercambio de moneda extranjera
En un momento dado en el tiempo, la cotizacin de
oferta (venta) de moneda extranjera de un banco, ser
mayor que la cotizacin de demanda (compra).
BID / Ask spread de los bancos: el spread de
compra/venta es el diferencial cambiario del banco
por realizar transacciones en divisas
Comparacin de oferta / demanda entre monedas:
Ask rate Bid rate
Ask / Bid spread
Bid rate
La palabra Ask se refiere al precio al que vende el
mercado.
El precio Bid se refiere al precio al que compra el
mercado. 7
 Mercado cambiario extranjero
Transacciones por intercambio de moneda extranjera
Factores que afectan el diferencial cambiario
Los costos de ordenar: los costos de procesamiento de
pedidos, incluyendo los costos de las operaciones y los costos
de registro de las transacciones.
Los costos del inventario: costos de mantener un inventario de
una determinada moneda.
Competencia: por la ms intensa la competencia, menor es el
diferencial cambiario en las cotizaciones de los intermediarios.
Volumen: monedas que tienen un gran volumen de comercio
son ms lquidas, ya que hay numerosos compradores y
vendedores en un momento dado.
Riesgo cambiario: las condiciones econmicas o polticas
causan que la demanda y la oferta de la moneda cambie
abruptamente.
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 Mercado cambiario extranjero

Interpretando cotizaciones de divisas

Cotizaciones directa versus indirectas en un momento en
el tiempo
Cotizacin directa o americano: representa el valor de una
moneda extranjera en dlares (cantidad de dlares por
moneda).
Ejemplo: $1,40 por Euro

Cotizacin indirecta o europea: representa el nmero de

unidades de moneda extranjera por dlar.
Ejemplo: 0,7143 por dlar

Cotizacin indirecta = 1 / cotizacin directo 9

Cotizaciones directas e indirectas de tipo de cambio

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 Mercado cambiario extranjero

Interpretando cotizaciones de divisas

Cotizaciones directa versus indirectas en un
momento en el tiempo
Cuando el euro se aprecia frente al dlar (basado en un
movimiento al alza del tipo del cambio directo del euro),
el tipo de cambio indirecto del euro se deprecia.

Cuando el euro se deprecia (basado en un movimiento

hacia abajo de la tasa de cambio directa) contra el
dlar, se aprecia la tasa de cambio indirecta.

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Relacin con el tiempo entre el cambio del Euro directos e indirectos

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 Mercado cambiario extranjero

Interpretando cotizaciones de divisas

Fuente de cotizaciones del tipo de cambio
Las cotizaciones de moneda actualizados se
proporcionan para varias importantes monedas en el
sitio web de Yahoo (finance.yahoo.com/currency).

Las cotizaciones del tipo de cambio tambin son

proporcionadas por muchas otras fuentes en lnea,
incluyendo oanda.com.

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 Mercado cambiario extranjero

Interpretando cotizaciones de divisas

Tipos de cambio cruzados
Tipo de cambio cruzado es la cantidad de una moneda
extranjera por unidad de otra moneda extranjera
Ejemplo:
Valor del peso = $0,07
Valor del dlar canadiense = $0,70
Valor del peso en C$ = valor del peso en $
valor de C$ en $
= $0.07 = C$0.10
$0.70
Fuente de las cotizaciones de los tipo de cambio cruzados:
los tipos de cambio cruzados son previstos varias monedas
grandes en el sitio web de Yahoo
(finance.yahoo.com/currency-investing).
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 Mercado cambiario extranjero
Interpretando cotizaciones de divisas
Derivados de la moneda: Un contrato con un precio que
se deriva parcialmente del valor de la moneda
subyacente que representa.
Contratos forward: acuerdos entre un comerciante de
divisas y una multinacional especifican las monedas a
intercambiar, el tipo de cambio y la fecha en que se
producir la transaccin.
La tasa forward es el tipo de cambio especificado en el
contrato forward.
El mercado forward es el mercado over the counter (sobre el
mostrador) donde se negocian contratos forward.

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 Mercado cambiario extranjero
Interpretando cotizaciones de divisas

Contratos de futuros de divisas: similar a contratos forward

pero vendido en una bolsa.
Especifica un volumen estndar de una determinada moneda
para cambiarse en una fecha especfica.
La tasa de futuros es el tipo de cambio en el que uno puede
comprar o vender una moneda especificada en la fecha de
liquidacin especificada (vencimiento).
El tipo de cambio spot futuro es el tipo de cambio que existir
en un punto futuro en el tiempo y es incierto a partir de la
fecha de inicio.

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 Derivados de divisas

Interpretando cotizaciones de divisas

Contratos de opciones de divisas

Opcin de compra de divisa: garantiza el derecho a

comprar divisas a un precio de ejercicio especificado
dentro de un perodo de tiempo especificado.

Opcin de venta de divisa: garantiza el derecho a vender

la divisa al precio de ejercicio especificado dentro de un
perodo de tiempo determinado.

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 Mercado de dinero internacional

Las corporaciones o los gobiernos necesitan fondos a

corto plazo denominados en una moneda diferente a
su moneda nacional.
El mercado internacional de dinero ha crecido porque
las empresas:
O Necesitan pedir prestado fondos para pagar las
importaciones denominadas en moneda extranjera.
O Puede pedir prestado en una moneda en la que la tasa
de inters es menor.
O Puede optar por pedir prestado en una moneda que se
espera se depreciar contra su moneda nacional.
18
 Mercado de dinero internacional

Orgenes y desarrollo
Mercado europeo de dinero: Los depsitos en dlares en
bancos en Europa y otros continentes se llaman eurodlares
o Euro moneda. Los orgenes del mercado europeo de
dinero puede rastrearse al mercado de Euro moneda que
desarroll durante la dcada de 1960 y 1970.

Mercado de dinero asitico: Centrada en Hong Kong y

Singapur. Se origin como un mercado que en su mayora
depsitos estn denominados en dlares, siendo
originalmente conocido como el mercado asitico del dlar.

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 International Money Market

Tasas de inters entre divisas en el mercado de

divisas
Las tasas de inters de mercado de dinero en cualquier
pas en particular dependen de la demanda de fondos a
corto plazo por parte de los prestatarios, en relacin con
la oferta de fondos disponibles a corto plazo que son
provedos por los ahorradores.

El mercado de dinero vara debido a diferencias en la

interaccin de la oferta total de fondos a corto plazo
(depsitos bancarios) en un pas especfico frente a la
demanda total de fondos a corto plazo (captaciones) por
parte de los prestatarios en ese pas.
20
Comparacin de las tasas de inters de mercado de dinero
internacional 2011

21
 International Money Market

Tasas de inters entre divisas en el mercado de

divisas
Integracin global de las tasas de inters de mercado
monetario
Las tasas de inters de mercado de dinero entre pases
tienden a estar altamente correlacionadas con el tiempo.
Cuando las condiciones econmicas se debilitan, la
necesidad de liquidez de la empresa disminuye; por lo
tanto, las empresas reducen la cantidad de fondos a
corto plazo que desean pedir prestado.
Al fortalecer las condiciones econmicas, hay un
aumento en la expansin corporativa y las empresas
necesitan liquidez adicional para apoyar su expansin.
22
Riesgo de los valores en el mercado de dinero internacional

Tasas de inters entre divisas en el mercado de divisas

Riesgo de los valores en el mercado de dinero

internacional.
Valores en el mercado de dinero internacional son valores
representativos de deuda emitidos por corporaciones
multinacionales y agencias gubernamentales con vencimiento
a corto plazo (1 ao o menos)
Normalmente, estos valores se consideran muy seguros contra
el riesgo de impago.
Incluso si los valores del mercado internacional de dinero no
estn expuestos al riesgo de crdito, se exponen al riesgo de
cambio cuando la moneda que se denominan los valores
difiere de la moneda local.
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 Mercado de crdito internacional

Las empresas multinacionales a veces obtienen fondos

de mediano plazo a travs de prstamos de instituciones
financieras locales o a travs de la emisin de notas
(obligaciones de deuda de mediano plazo) en sus
mercados locales.
Prstamos de 1 ao o ms otorgados por bancos a
empresas multinacionales o agencias gubernamentales
en Europa son comnmente llamados Euro crditos o
prstamos Euro crdito.
Para evitar el riesgo de tasa de inters, los bancos usan
comnmente prstamos a tasa flotante con tasas atadas
a la tasa LIBOR (London Interbank Offer Rate).
24
 Mercado de crdito internacional

Prstamos sindicados en el mercado de crdito

O A veces un solo banco es poco dispuesto o incapaz (por

regulacin) de prestar la cantidad que necesitada una
CMN o agencia gubernamental.

O En cuyo caso, se puede formar un sindicato de bancos

para financiar los prstamos y el banco lder es
responsable de negociar los trminos con el
prestatario.

25
 Mercado de crdito internacional

Regulaciones en el mercado de crdito

Ley europea nica
El capital puede fluir libremente en toda Europa.
Los bancos pueden ofrecer una amplia variedad de prstamos,
leasing y valores a actividades en la UE.
Las regulaciones con respecto a la competencia, fusiones e
impuestos son similares en toda la UE.
Un banco establecido en cualquiera de los pases de la UE
tiene el derecho de ampliarse en todos los pases de la misma
UE.

El acuerdo de Basilea: los bancos deben mantener capital

equivalente a por lo menos 4 por ciento de sus activos. Para
ello, los activos de los bancos son ponderados por riesgo.
26
 Mercado de crdito internacional

Regulaciones en el mercado de crdito

Acuerdo de Basilea II: intenta explicar las diferencias en
garantas entre los bancos. Adems, este acuerdo alienta a
los bancos a mejorar sus tcnicas de control de riesgo
operacional para reducir fallas en el sistema bancario.
Tambin planea exigir a los bancos a proporcionar ms
informacin a los accionistas actuales y potenciales sobre su
exposicin a diferentes tipos de riesgo.

Acuerdo III de Basilea: llamado para nuevos mtodos de

estimacin de activos ponderados por riesgo para aumentar
el nivel de activos ponderados por riesgo; y por lo tanto,
requieren que los bancos mantengan niveles ms altos de
capital.
27
 Mercado de crdito internacional

Impacto de la crisis de crdito en el mercado de

crdito
La crisis crediticia de 2008 provocada por impagos en
prstamos subprime, condujo a un alto en el desarrollo
de la vivienda, que redujo los ingresos, gastos y empleos
globalmente.

Las instituciones financieras se convirtieron en

cautelosos con sus fondos y estaban menos dispuestas a
prestar fondos a las empresas multinacionales.

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 Mercado internacional de bonos

Bonos extranjeros son emitidos por el prestatario

extranjero al pas donde se colocarn.
Eurobonos:
Caractersticas de los Eurobonos:
Bonos al portador.
Pagos anuales de cupn.
Convertible o redimible.
Denominacin de los Eurobonos:
Comnmente denominados en varias monedas.

29
 Mercado internacional de bonos

Eurobonos
Proceso de suscripcin:
Sindicato multinacional; coloca al mismo tiempo en
muchos pases.
Mercado secundario:
Creadores de mercado son en muchos casos los
suscriptores mismos que venden las emisiones
primarias.
Impacto del Euro en el mercado de eurobonos
Antes de la adopcin del euro, muchos pases emitieron
bonos denominados en su moneda local.
Con muchos bonos emitidos en denominaciones de euro,
el mercado es mucho ms grande y ms lquido.
30
 Mercado internacional de bonos

Desarrollo de otros mercados de bonos

Los mercados de bonos se han desarrollado en Asia y
Amrica del Sur.
Rendimientos de los mercado de bonos entre pases
tienden a estar altamente correlacionadas con el
tiempo.
Cuando se debilitan las condiciones econmicas de un
pas, la demanda agregada por fondos se reduce con la
disminucin de la expansin corporativa.
Al fortalecerse las condiciones econmicas de un pas,
la demanda agregada por fondos aumenta con el
aumento en la expansin corporativa.
31
 Mercado internacional de bonos

Riesgo de bonos internacionales

Riesgo de tasa de inters: representa el potencial para el
valor de los bonos en respuesta al aumento de las tasas
de inters a largo plazo.
Riesgo de tipo de cambio: representa el potencial para el
valor de los bonos a declinar (desde la perspectiva del
inversionista), porque la moneda denomina en el bono se
deprecia contra la moneda nacional.
Riesgo de liquidez: representa el potencial para el valor
de los bonos a disminuir y se puede convertir en un
mercado constantemente activo para los bonos.
Riesgo de crdito: representa el potencial de impago.

32
 Mercado internacional de bonos

Impacto de la crisis griega en bonos

Primavera 2010: Grecia experiment condiciones
econmicas dbiles y gran aumento en el dficit del
gobierno.
El problema se extendi a otros pases europeos como
Espaa, Portugal e Irlanda que tenan grandes dficits
presupuestarios.
Mayo de 2010: muchos pases europeos y el FMI
acordaron proporcionar nuevos prstamos a Grecia.
Efectos contagiosos:
Algunos otros pases europeos se debilitaron.
Forz a los acreedores a reconocer que la deuda del
gobierno no es siempre libre de riesgo.
33
 Mercado internacional de acciones

Emisin de acciones en los mercados extranjeros

Algunas empresas estadounidenses emiten acciones en
los mercados extranjeros para mejorar su imagen global.
Impacto del Euro: dio lugar a ms ofertas de acciones en
Europa por Estados Unidos y pases europeos de
empresas multinacionales.
Emisin de acciones extranjeras en los Estados Unidos.
Ofertas de acciones Yankee: empresas no
estadounidenses que necesitan grandes cantidades de
fondos a veces emiten acciones en los Estados Unidos.
American Depository Receipts (ADR) = Recibos de
Depositos Americanos: certificados que representan
paquetes de acciones de empresas extranjeras. Acciones
ADR pueden ser cambiadas al igual que una accin.
34
 Mercado internacional de acciones

Empresas no estadounidenses listado en las bolsas

de Estados Unidos
Empresas no estadounidenses tienen sus acciones
inscritas en la bolsa de valores de Nueva York o en el
mercado Nasdaq para que las acciones pueden
negociarse fcilmente en el mercado secundario.

Efecto de la ley Sarbanes-Oxley en las acciones inscritas

en las bolsas de valores: muchas empresas fuera de
Estados Unidos decidieron poner nuevos emisiones de
sus acciones en el Reino Unido en vez de en los Estados
Unidos para no tener que cumplir con esta ley.

35
 Mercado internacional de acciones

Invirtiendo en los mercados de valores extranjeros

Muchos inversionistas compran acciones fuera de su pas
de origen.
Recientemente, empresas fuera de Estados Unidos han
emitido acciones ms con frecuencia.

36
 Comparacin de bolsas de acciones (2013)

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37
 Mercado internacional de acciones

Cmo las caractersticas de mercado varan segn los

pases?
O La participacin de mercado de acciones y la actividad
burstil son mayores en los pases donde los gerentes son
alentados a tomar decisiones que sirven a los intereses de
los accionistas, y donde hay una mayor transparencia.
O Factores que influyen en la actividad comercial:

Derechos: varia de pas a pas.

La proteccin legal a los accionistas.

La aplicacin del gobierno de las leyes de valores.

Las leyes contables y fiscales.

38
 Impacto del gobierno sobre la participacin de mercado de valores y actividad comercial

39

39
 Mercado internacional de acciones

Integracin de los mercados de valores

O Las condiciones del mercado de valores son un reflejo
de las condiciones del pas anfitrin. Si el pas est
integrado y estable, tambin lo ser el mercado de
valores.

Integracin de los mercados de valores

internacionales y los mercados de crdito
O El vnculo fundamental es la prima de riesgo, que
afecta a la tasa de retorno requerida por las
instituciones financieras.
40
Cmo los mercados financieros sirven a las multinacionales

Funciones corporativas que requieren los mercados

de divisas.
Comercio exterior con los clientes de negocios.
Inversin extranjera directa (proyectos) o la
adquisicin de activos reales en el extranjero.
Inversiones a corto plazo o financiacin en valores
extranjeros.
Financiacin a largo plazo de financiacin en los
mercados de valores o bonos internacionales.

41
Diagrama de flujo de efectivo extranjero de una corporacin multinacional (CMN)

42

42
 Resumen
El mercado de divisas permite intercambiar monedas con el
fin de facilitar el comercio internacional o las transacciones
financieras. Los bancos comerciales sirven como
intermediarios financieros en este mercado.

Los mercados financieros internacionales se componen de

varios grandes bancos que aceptan depsitos y conceden
prstamos a corto plazo en diversas monedas. Este
mercado es utilizado principalmente por los gobiernos y
grandes corporaciones.

Los mercados de crdito internacionales se componen de

los mismos bancos comerciales que sirven el mercado
internacional de dinero. Estos bancos convierten algunos de
los depsitos recibidos en prstamos (por perodos de
mediano plazo) a los gobiernos y grandes corporaciones.
43
 Resumen

Los mercados de bonos internacionales facilitan las

transferencias internacionales de crdito a largo plazo,
lo que permite a los gobiernos y grandes corporaciones
a pedir prestados fondos de diversos pases. El
mercado internacional de bonos es facilitado a la
multinacional por los sindicatos de bancos de inversin
que ayudan a colocar los bonos.

Bolsas internacionales permiten a las empresas a

obtener financiamiento de capital en el extranjero por
medio de acciones. As, estos mercados ayudan a las
empresas multinacionales financiar su expansin
internacional.
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