7 COMERCIALIZACION

DE MINERALES
 TEMAS

1. Comercializacin de minerales y
metales
2. Bolsas de metales
3. Formacin de precios de los metales
4. Operaciones de Cobertura
5. Forward y Futuros
6. Manejo de opciones
1. COMERCIALIZACIN DE MINERALES Y METALES
 Comercializacin de Minerales y Metales

Comercializadores Refineras
Mineros
(traders)

Industria de Ind.
Refinera Comercializadores
Transformacin Consumo
(traders)
Final
E ETAPAS DE LA COMERCIALIZACIN DE MINERALES

(1) Transporte de concentrados Mina-Callao.

(2) Almacenamiento de concentrados
(3) Embarque de concentrados en Puerto
(4) Transporte Martimo
(5) Descarga de Concentrados
(6) Envo de los concentrados a la fundicin y
refinacin
(7) Financiamiento pre y post embarque
(8) Colocacin del mineral en el mercado
 TRMINOS DE UN CONTRATO DE
COMPRA-VENTA DE CONCENTRADOS (1)

1. PRODUCTO : Definir el concentrado

2. CANTIDAD : 1,000 TMH +/- 10% mensual
3. ENTREGA : CIF Amberes Blgica
4. DURACIN : 2 aos a partir de...
5. ENSAYES : Los anlisis sern aproximadamente:
Pb: 55%, Ag: 80 oz/TC, As: 0.8%, etc.
6. PRECIO DE
VENTA : Pagos Deducciones
7. PAGOS
APLICABLES Aplicar la frmula y cotizacin para cada
elemento. Ejm. Pb : Se pagar el 95% sujeto a
una deduccin mnima de 3 unid. al promedio
LME.
 TTTRMINOS DE UN CONTRATO DE
COMPRA VENTA DE CONCENTRADOS (2)

8. PERODO DE COTIZACIN
Para cada elemento. Ejm:
Pb : Mes siguiente al mes de arribo de la nave a
destino.
9. DEDUCCIONES:

9.1 GASTOS DE TRATAMIENTO (Maquila y escalador)

Gastos de fundicin
150 $/TM de concentrado para una base de
20c$/lb, se pagar US$ 1.5 por cada
centavo encime de la base
9.2 GASTOS DE REFINACIN
Ag: US$ 0.30 por onza pagable
Au: US$ 7 por cada onza pagable
 TRMINOS DE UN CONTRATO DE
COMPRA VENTA DE CONCENTRADOS (3)

9.3 PENALIDADES
As: US$ 2.0 p/c 0.1% sobre 0.5%

10. PESO, MUESTREO Y DETERMINACIN DE HUMEDAD

Indicar el lugar : de entrega

11. ANLISIS Y CANJE

Si entre los resultados canjeados no existiera
una diferencia mayor a 0.5% de cobre, entonces
considerar el promedio, caso contrario
dirimencia.

12. LIQUIDACIN ( PAGOS)

90%, 30 das despus de arribo, el saldo al finalizar
ensayes finales.
 TRMINOS DE UN CONTRATO DE
COMPRA VENTA DE CONCENTRADOS (4)

13. FUERZA MAYOR

Paralizacin de minas, refineras,etc.

14. OTRAS CLASULAS

( definiciones, arbitraje, domicilio, etc.)
2. BOLSAS DE METALES
 Fundamentos: oferta y demanda

Bolsas
OFERTA Organizadas DEMANDA

PARTICIPANTES

1. Fondos de inversin
2. Operadores financieros de cobertura
3. Especuladores
4. Empresas productoras y consumidoras
 TIPOS DE MERCADOS
MERCADO FISICO
Se realizan transacciones de
compra y venta de bienes.
La entrega es inmediata.
Los bienes pueden estar en
cualquier etapa del proceso.
Por ejemplo:
Concentrado Cobre
Metal de Cobre
Alambre elctrico
MERCADO DE FUTUROS
Los futuros son contratos
realizados sin la presencia fsica
de la mercanca, fijando un
precio y una fecha
determinada para la entrega de
los metales.
El bien o mercanca a comprar
se encuentra en una etapa
especfica de produccin.
 BOLSA DE METALES

Asociaciones comerciales, cuya finalidad bsica

es proporcionar al pblico, los mecanismos para la
compra y venta de contratos a futuro y/o recepcin
entrega del fsico

Operaciones en Bolsa de Metales:

- Cobertura de precios
- Manejo de opciones
- Especulacin
 PRINCIPALES BOLSAS
Mercados Au Ag Al Cu Pa Pb Pt Ni Sn Zn
BBF (1) X
CBT (2) X X
CME (3) X
COMEX (4) X X X X
HKCE (5) X
INTEX (6) X
LME (7) X X X X X X
LBMA (8) X X X
NYMEX (9) X X
SHFE (10) X X X X
SFE (11) X
SYMEX (12) X
WCE (13) X
MACE (14) X X X
TOKYO (15) X
(1) : Bolsa Brasileiros Futuros
(2) : Chicago Board of Trade (9) : New York Mercantil Exchange
(3) : Chicago Mercantil Exchange (10) : Shanghai Futures Exchange
(4): New York Commodity Exchange (11) : Sydney Futures Exchange
(5): Hong Kong Commodity Exchange (12) : Singapore International Monytare
(6): International Futures (13) : Winnipeg Commodity Exchange
(7): London Metal Exchange (14) : Mid America Commodity Exchange
(8): London Bullion Market Association (15) : Tokyo
 The London Bullion Market
Association (LBMA)

Es el mercado de los metales preciosos en Londres.

Se determinan diariamente las cotizaciones de la plata y
el oro.

Oro:

10:30 (Gold initial)

15:00 (Gold final).

Plata:

2:00
 New York Mercantile Exchange
(NYMEX)

Es el ms grande mercado de intercambio de productos

futuros bsicos.

Tiene dos divisiones:

NYMEX: energa, platino, paladio.
COMEX: oro, plata, cobre y aluminio.

Horas de negociacin (hora New York):

Cobre:8:10- 13:00
Oro: 8:20- 13:30
Plata: 8:25 -13:25
 Shanghai Future Exchange (SHFE)

Es el ms grande intercambio de metales no ferrosos de

futuros en China. Y la tercera ms grande en el mundo.

Se form el 28 de mayo de 1992.

Es una organizacin sin fines de lucro.

Ofrece contratos futuros para metales no ferrosos como

cobre, aluminio, plomo, zinc, estao y nquel.
3. FORMACIN DE PRECIOS
 Formacin de Precios (Cotizaciones)

Oferta y demanda de productores, traders, bancos, fondos de

inversin, especuladores, operadores financieros de cobertura
a travs de bolsas internacionales y a travs de operaciones
extraburstiles.

Cotizaciones de referencia: Provenientes de las principales

bolsas y publicadas oficialmente (METAL BULLETIN, METALS
WEEK).
 Mecanismos de negociacin

1. En la bolsa misma

2. A travs de brokers y agentes

3. Electrnica

4. Dentro de un fondo especializado

 FACTORES QUE AFECTAN EL PRECIO DE LOS METALES

Comportamiento del mercado (oferta y demanda),

ejemplo escasez de metal a corto plazo o aumento
sbito de la oferta
Nivel de almacenamiento (stocks) en los almacenes
de las bolsas
Precio sustitutos
Costos insumos
Factores econmicos y polticos de los pases
productores de materia prima
Factores financieros (costos de financiacin)
Factores tecnolgicos y ambientales
Factor estacional
Factor especulativo en la bolsa
 DEFINICIONES

p(t) = cotizacin del periodo

p(t-1) = cotizacin del periodo anterior
S(t) = stock en la bolsa de metales
S(t-1) = stock en el periodo anterior
C(t) = consumo demanda del periodo
C(t-1) = consumo o demanda del periodo anterior
Q(t) = oferta del periodo (produccin)
Q(t-1) = oferta del perodo anterior
Y(t) = nivel de ingresos del periodo (PBI)
z = variable exgena (tecnologa, polticos)
A, B, C, D, E, F, G, H, I, J, K = contantes
 Estimacin de precios

p(t) = A + B S(t) + C p(t-1) (1)

C(t)

S(t) = S(t-1) + ( Q(t-1) - C(t-1) ) .(2)

C(t) = D + E Y(t) + F p(t) + G C(t-1)..(3)

Q(t) = H + I p(t) + J Q(t-1) + K z (4)

 p

Contango
t

Factores coyunturales o fundamentales sobre la

oferta y demanda (mercado) o combinadas provocan
que los bienes o mercaderas de entrega inmediata
tengan menor valor que el precio futuro.

Cuando el precio spot es menor que el precio futuro.

 p

Backwardation
t

Factores coyunturales o fundamentales sobre

la oferta y demanda (mercado) o combinadas
provocan que los bienes o mercaderas de
entrega inmediata tengan mayor valor que el
precio futuro.

Cuando el precio spot es mayor que el precio

futuro.
4. COBERTURAS
 Coberturas

Es un instrumento financiero o mecanismo de bolsa

que permite a las empresas mineras, protegerse de
movimientos adversos en las cotizaciones de los
metales (volatilidad de precios).

Se le considera un seguro: definido como la

formalizacin de una posicin en el mercado futuro
igual en cantidad y plazo aunque opuesta a la
posicin que se mantenga en el mercado fsico.
Alternativas de coberturas

A. No coberturar

B. Compra / Venta de Futuros

C. Compra / Venta de opciones

 Cobertura de precios

1. Un productor minero, produce cobre a un costo de

2.20 $/lb, su periodo para vender el producto es de 3
meses y no sabe cul ser la cotizacin del cobre
luego de 3 meses.
2. El productor quiere asegurar una ganancia de 1.00 $/lb
(margen 31.25%), por lo que vende su produccin a
futuro a un precio de 3.20 c$/lb.
3. Luego de 3 meses, el precio spot del cobre es 3.10 $/lb
y el productor tiene que cerrar su posicin en bolsa
(comprar). Gana 0.10 $/lb en la bolsa.
4. El mismo da que cierra su posicin en bolsa, vende el
fsico y gana 0.90 $/lb.
5. Luego asegura su ganancia de 1.00 $/lb
 Ejemplo de Cobertura (1)

FISICO BOLSA
hoy - 2.20 $/lb C ..(1) + 3.20 $/lb V(2)

3 meses + 3.10 $/lb V(4) - 3.10 $/lb C(3)

Resultado + 0.90 $/lb + 0.10 $/lb

Total : La empresa gana 1.00 $/lb.(5)

Supuestos:
costos de produccin : 2.20 $/lb
cotizacin futuro 3 meses: 3.20 $/lb
cotizacin real luego de 3 meses: 3.10 $/lb
 Ejemplo de Cobertura (2)

FISICO BOLSA
hoy - 2.20 $/lb C ..(1) + 3.20 $/lb V(2)

3 meses + 3.35 $/lb V(4) - 3.35 $/lb C(3)

Resultado + 1.15 $/lb - 0.15 $/lb

Total : La empresa gana 1.00 $/lb.(5)

Supuestos:
costos de produccin : 2.20 $/lb
cotizacin futuro 3 meses: 3.20 $/lb
cotizacin real luego de 3 meses: 3.35 $/lb
5. FUTUROS Y FORWARD
 CONTRATOS A FUTUROS

El objetivo de estos contratos es eliminar el riesgo

que supone la volatilidad del precio
Consiste en realizar una venta/compra de un
commodity en una fecha futura a un precio
determinado
Ejemplo: Un productor minero decide hoy (Junio
2015) vender 5,000 Ton de cobre para ser entregado
en Setiembre.
El precio que se pacta es el precio futuro.
 Mercado Over-the-counter
(extraburstil)

No es un mercado organizado.
Operaciones de mayor envergadura.
Los trminos de los contratos son acordados
entre ambas partes.
Existe cierto riesgo, por no ser un mercado
organizado.
 Contratos a plazo (Forward)

Son anlogos a los contratos a futuro, la

diferencia radica en que se establecen en un
mercado over-the-counter.
Diferencias entre contratos
a plazo (forward) y futuros
6. MANEJO DE OPCIONES
 Opciones

Opcin de compra (call):

Da a su propietario el derecho a comprar un
activo en una fecha determinada por un cierto
precio (strike price).
Opcin de venta (put):
Da al propietario el derecho a vender un activo
en una fecha dada a un precio determinado
(strike price).
 Opcin de compra (Call)
Ejemplo: En Enero 2017 un industrial compra una opcin de
compra para adquirir 1 libra de Cobre en Mayo 2017:

Precio de compra hoy con opcin: 2.6 $/lb.

Precio actual (enero 2017): 2.4 $/lb
Precio de una opcin para comprar una (1) libra Cu: 0.2 $/lb
Inversin inicial= 0.2 $/lb.
 Opcin de compra (Call)

Resultado:

A) Si el precio spot del cobre en Mayo es por ejemplo 2.9 $/lb si

ejerzo la opcin, dado que mi inversin comprometida es
menor 2.6 $/lb.
B) Si el precio spot del cobre en mayo es por ejemplo 2.3 $/lb no
ejerzo la opcin porque mi inversin sera mayor si ejerzo la
opcin 2.6>2.3 $/lb
C) A que precio es indiferente ejercer o no la opcin?
 Opcin de compra (Call)
Ejemplo: En Enero 2014 un inversionista compra una opcin de
compra para adquirir 1,000 acciones en Mayo 2014:

Precio de ejercicio: $ 100

Precio actual accin: $ 98
Precio de una opcin para comprar una (1) accin: $ 5
Inversin inicial= 1000 x $5 = $ 5,000

Resultado: Si el precio spot en mayo 2014 es de $55 < $100, no se

ejerce la opcin; es decir, prefiere comprar al precio de $55 pero
pierde la inversin inicial $5,000.
 Opcin de compra (Call)
Por el contrario, si el precio spot en Mayo 2014 es de $115>$100,
s ejerce la opcin; es decir, prefiere comprar al precio $100 del
contrato call:

($115-$100) x 1,000 = $15,000

$15,000-$5,000= $10,000 de beneficio neto
 Opcin de compra (Call)
En general:
Si el Precio > P ejercicio, se ejerce la compra,
an se incurra a perdidas.
$102 > $100, ($102-100) x 1,000 =$2,000
$2,000-$5000= -$3,000

A qu precio no gano, ni pierdo?

1,000 x (P -$100) -$5,00 = 0 a P= $105
 Opcin de compra (Call)
30

25 Si p=$105,
20 no gano, ni
15
pierdo.
10
5
0
-5 0 70 80 90 100 110 120 130

-10

Precio Final de la accion ($)

 Opcin de Venta (Put)
Ejemplo: En Febrero 2017 un productor minero compra una opcin
de venta para vender 1 libra de cobre en Mayo 2017:

Precio de venta con opcin: 2.5 $/lb

Precio spot cobre hoy: 2.4 $/lb
Precio de una opcin para vender 1 libra : 0.15 $/lb
 Opcin de Venta (Put)

Resultado:
A) Si el precio spot en Mayo del cobre es por ejemplo 2.70 $/lb, no
ejerzo la opcin, porque podra vender a un precio mayor que el
asegurado (2.70 > 2.50) $/lb.

B) Si el precio spot en mayo es por ejemplo 2.3 $/lb si ejerzo la

opcin, porque vendera a un precio asegurado mayor que el precio
actual (2.50> 2.3 ) $/lb

C) A que precio es indiferente ejercer o no la opcin?

 Opcin de Venta (Put)
Ejemplo: En Febrero 2014 un inversionista compra una opcin de venta para
adquirir 1,000 acciones en Mayo 2014:
Precio de ejercicio: $ 70
Precio actual accin: $ 65
Precio de una opcin para vender 1accion: $ 7
Inversin inicial= 1000 x $7 = $7000

Resultado:
Si el precio spot de Mayo es $55 < $70, entonces s ejerce la opcin put; es
decir, vende al precio de $70 y descuenta la inversin inicial de $7,000:
($70-$55) x 1,000 = $15,000
$15,000-$7,000= $8,000 de beneficio neto
Si el precio spot de Mayo es $100>$70, entonces no ejerce la opcin PUT; es
decir, prefiere vender al precio spot de $100, perdera los $7,000 de inversin
inicial.
 Opcin de Venta (Put)
En general:
Si el Precio < P ejercicio, se ejerce la venta, an
se incurra a perdidas.
$65 < $70, ($70-$65) x 1,000 = $5,000
$5,000-$7,000= -$2,000, se pierde $2,000
pero es mejor que perder $7,000 de inversin
inicial.
A qu precio no gano, ni pierdo?
1,000 x ($70-P) -$7,000 = 0 a P= $63
 Opcin de Venta (Put)

40

30 Si Si p=$63
p=$63
nono gano,
gano,
Beneficio ($)

20 ni ni
pierdo
pierdo.
10

0
-7 0 40 50 60 70 80 90 100
-10
Precio Final de la accion ($)
FIN