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Captulo 5

Los mercados de bienes


y financieros: el modelo
IS-LM
Los mercados de bienes y financieros:
el modelo IS-LM

El modelo IS-LM

Determinacin de la produccin y
los tipos de inters a corto plazo

Blanchard: Macroeconoma Captulo 5: Los mercados de bienes y financieros Pg. 2


Los mercados de bienes y financieros:
el modelo IS-LM

El mercado de bienes y la relacin IS

Repaso:

Equilibrio en el mercado de bienes:


Produccin (Y) = Demanda (Z)

Demanda (Z)= C+I+G


C=C(Y-T)
Se dan T, I, y G

Blanchard: Macroeconoma Captulo 5: Los mercados de bienes y financieros Pg. 3


Los mercados de bienes y financieros:
el modelo IS-LM

El mercado de bienes y la relacin IS

Repaso (continuacin):

Equilibrio: Y=C(Y-T)+I +G

Las variaciones de C, I, y G afectan al


equilibrio Y

Blanchard: Macroeconoma Captulo 5: Los mercados de bienes y financieros Pg. 4


Los mercados de bienes y financieros:
el modelo IS-LM

El mercado de bienes y la relacin IS


La inversin, las ventas y el tipo de inters

La inversin depende de:


El nivel de ventas
El tipo de inters
Por lo tanto: I I (Y , i )
( ,)
Blanchard: Macroeconoma Captulo 5: Los mercados de bienes y financieros Pg. 5
Los mercados de bienes y financieros:
el modelo IS-LM

La curva IS
La condicin Y C (Y T ) I G
de equilibrio:
I I (Y , i )
Y C (Y T ) I (Y , i ) G

Oferta de Demanda de
bienes bienes (Z)

Blanchard: Macroeconoma Captulo 5: Los mercados de bienes y financieros Pg. 6


Los mercados de bienes y financieros:
el modelo IS-LM

La curva IS ZZ: Demanda, en funcin de Y dado


en el puento de equilibrio i
en a, Y

ZZ (i)
a
Demanda, Z

ZZ (i > i)

b
ZZ: Demanda con un elevado tipo de inters
en el punto de equilibrio i en b, Y

45

Y Y

Produccin, Y
Blanchard: Macroeconoma Captulo 5: Los mercados de bienes y financieros Pg. 7
Los mercados de bienes y financieros:
el modelo IS-LM

La curva IS

Tipo de inters, i
ZZ (i)
Demanda, Z

ZZ (i > i)
i A
A

A
i
IS
45

Y Y Y Y
Produccin, Y Produccin, Y

Blanchard: Macroeconoma Captulo 5: Los mercados de bienes y financieros Pg. 8


Los mercados de bienes y financieros:
el modelo IS-LM

Observacin:

En el mercado de bienes,
cuanto mayor es el tipo de
inters, ms bajo es el
equilibrio de produccin.

Blanchard: Macroeconoma Captulo 5: Los mercados de bienes y financieros Pg. 9


Los mercados de bienes y financieros:
el modelo IS-LM

La curva IS Desplazamientos de la curva IS:

Un aumento de los impuestos desplaza la curva IS hacia la izquierda


Tipo de inters, i

IS (T)
IS (T > T)

Y Y
Produccin, Y

Blanchard: Macroeconoma Captulo 5: Los mercados de bienes y financieros Pg. 10


Los mercados de bienes y financieros:
el modelo IS-LM

La curva IS Tipo de inters, i


Desplazamientos de la curva IS:

Un aumento de G desplaza la curva IS hacia la derecha

IS (G > G)
IS (G)

Y Y
Produccin, Y

Blanchard: Macroeconoma Captulo 5: Los mercados de bienes y financieros Pg. 11


Los mercados de bienes y financieros:
La curva IS

Desplazamientos de la curva IS

Cul es su opinin?

Cmo desplazara un descenso de


la confianza del consumidor a la
curva IS?

Blanchard: Macroeconoma Captulo 5: Los mercados de bienes y financieros Pg. 12


Los mercados financieros y la relacin LM

Reconsideracin del equilibrio del mercado


monetario
M= oferta monetaria nominal (controlado
por el Banco Central)
$YL(i) = demanda de dinero (funcin de la
renta nominal y del tipo de inters)

Equilibrio del tipo de inters:


M=$YL(i)

Blanchard: Macroeconoma Captulo 5: Los mercados de bienes y financieros Pg. 13


Los mercados financieros y la relacin LM

La cantidad real de dinero, la renta real y el tipo de inters

$Y
Renta real (Y )
P
M
Oferta monetaria real =Demanda real de dinero: Y(L)i
P
M
Relacin LM: Y ( L)i
P

Blanchard: Macroeconoma Captulo 5: Los mercados de bienes y financieros Pg. 14


Los mercados financieros y la relacin LM

La curva LM
Ms
Tipo de inters, i

Un aumento de Y =>aumenta Md y, a su vez i

i A

A
i Md (para Y > Y)
Md (para Y)

M/P
Dinero (real), M/P

Blanchard: Macroeconoma Captulo 5: Los mercados de bienes y financieros Pg. 15


Los mercados financieros y la relacin LM

La curva LM

Tipo de inters, i
Ms LM (M/P)
Tipo de inters, i

A i
i A

A i A
i
Md (para Y > Y)

Md (para Y)

M/P Y Y
Dinero (real), M/P Renta, Y

Blanchard: Macroeconoma Captulo 5: Los mercados de bienes y financieros Pg. 16


Los mercados financieros y la relacin LM

La curva LM

Pregunta:

Por qu presiona al alza el aumento


de la actividad econmica a los tipos
de inters?

Blanchard: Macroeconoma Captulo 5: Los mercados de bienes y financieros Pg. 17


Los mercados financieros y la relacin LM

Desplazamientos de la curva LM:


La curva LM muestra de las variaciones de M y P

Ms Ms Tipo de inters, i LM (M/P)

LM
Tipo de inters, i

(M/P > M/P)


b i
i b

i2 b i2
a b
i i a
Md (para Y > Y) i2
a
i2 a
Md (para Y)

M/P M/P Y Y
Dinero (real), M/P Renta, Y

Blanchard: Macroeconoma Captulo 5: Los mercados de bienes y financieros Pg. 18


El modelo IS-LM: ejercicios

El equilibrio requiere:

IS : Y C (Y T ) I (Y , i ) G
M
LM : YL (i )
P
o IS LM

Blanchard: Macroeconoma Captulo 5: Los mercados de bienes y financieros Pg. 19


El modelo IS-LM: ejercicios

El equilibrio de IS-LM, grficamente


LM
Tipo de inters, i

i e Y es el nico tipo de
inters, la combinacin de
produccin que implica un
equilibrio simultneo en los
i bienes y mercados
financieros

IS

Y
Produccin, Y

Blanchard: Macroeconoma Captulo 5: Los mercados de bienes y financieros Pg. 20


La poltica fiscal, la actividad econmica y el tipo
de inters

Ejemplo: El presidente y el congreso estn


de acuerdo en llevar una poltica
para reducir el dficit
presupuestario aumentando los
impuestos, mientras se mantienen
constantes los gastos.
Pregunta: Qu efecto tendr la poltica
fiscal contractiva sobre la
produccin y los tipos de
inters?

Blanchard: Macroeconoma Captulo 5: Los mercados de bienes y financieros Pg. 21


La poltica fiscal, la actividad econmica y el tipo
de inters

El equilibrio de IS-LM, grficamente


IS y LM: Aumentan el equilibrio
A antes de los impuestos : i e Y
LM
IS: tras el aumento de impuestos
Tipo de inters, i

Cambiara el aumento de
impuestos LM?
Desequilibrio en i (F, A) tras el
aumento de impuestos
F A
i, Y Nuevo equilibrio A
i
A La contraccin fiscal disminuye
i el inters y la produccin

IS (T)

IS (T > T)

Y Y
Produccin, Y

Blanchard: Macroeconoma Captulo 5: Los mercados de bienes y financieros Pg. 22


La poltica fiscal, la actividad econmica y el tipo
de inters

Cul es su opinin?

Es la reduccin del dficit buena o


mala para la inversin?

Blanchard: Macroeconoma Captulo 5: Los mercados de bienes y financieros Pg. 23


La poltica fiscal, la actividad econmica y el tipo
de inters

La poltica monetaria, la actividad econmica y el tipo de inters

Ejemplo: El Fed adopta una expansin


monetaria, es decir, aumenta la
oferta monetaria a travs de las
operaciones de mercado abierto.

Pregunta: Qu efecto tendr la


expansin monetaria en la
produccin y el inters?

Blanchard: Macroeconoma Captulo 5: Los mercados de bienes y financieros Pg. 24


La poltica fiscal, la actividad econmica y el tipo
de inters

El equilibrio de IS-LM, grficamente


LM (M/P)
LM (M/P > M/P)
Tipo de inters, i

IS y LM: Antes del aumento de M


en el punto de equilibrio A: i e Y

A B LM: Tras el aumento M

i Desequilibrio en i (A, B)
A
i Nuevo punto de equilibrio A: i
e Y
La expansin monetaria reduce
i y aumenta Y
IS

Y Y
Produccin, Y

Blanchard: Macroeconoma Captulo 5: Los mercados de bienes y financieros Pg. 25


La poltica fiscal, la actividad econmica y el tipo
de inters

Los efectos de la poltica fiscal y monetaria

Desplazamiento Desplazamiento Variacin de la Variacin de los


de IS de LM produccin tipos de inters
Subida de impuestos izquierda ninguno baja baja

Reduccin de derecha ninguno sube sube


impuestos
Aumento del gasto derecha ninguno sube sube
pblico
Reduccin del gasto izquierda ninguno baja baja
pblico

Expansin monetaria ninguno descendente sube baja

Reduccin monetaria ninguno ascendente baja sube

Blanchard: Macroeconoma Captulo 5: Los mercados de bienes y financieros Pg. 26


La adopcin de una combinacin de polticas
econmicas
La combinacin de polticas econmicas de Clinton-Greenspan

El dilema El mximo dficit presupuestario


poltico de federal (4,5% de PIB)
1992: Desempleo elevado y lento
crecimiento
Repaso: La reduccin del dficit reduce la
produccin
La poltica de expansin fiscal aumenta el
dficit
Solucin:
combinacin de La reduccin del dficit y la poltica de
polticas expansin monetaria
econmicas
Blanchard: Macroeconoma Captulo 5: Los mercados de bienes y financieros Pg. 27
La adopcin de una combinacin de polticas
econmicas

La combinacin de polticas econmicas de Clinton-Greenspan

LM
LM
Tipo de inters, i

IS y LM: Antes de las


variaciones polticas, en el
punto de equilibrio A: i e Y

IS: Tras la reduccin del dficit


A
Punto de equilibrio B sin
i
B expansin monetaria

LM tras la expansin monetaria


A Nuevo punto de equilibrio i, Y
i IS
IS
Y Y
Produccin, Y

Blanchard: Macroeconoma Captulo 5: Los mercados de bienes y financieros Pg. 28


La adopcin de una combinacin de polticas
econmicas
La combinacin de polticas econmicas de Clinton-Greenspan

Observaciones:

Una fuerte confianza del consumidor y


el mercado de stock desplaza la curva IS
de 1992 a 1998

La fuerte expansin reduce


automticamente el dficit (1% de
crecimiento reduce el dficit para el
cociente del PIB por medio de 0,5%)
Blanchard: Macroeconoma Captulo 5: Los mercados de bienes y financieros Pg. 29
La adopcin de una combinacin de polticas
econmicas
La combinacin de polticas econmicas de Clinton-Greenspan

La economa de EE.UU. 1991-1998

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998

Supervit pblico
(% del PIB)
(signo negativo:
dficit) -3,3 -4,5 -3,8 -2,7 -2,4 -1,4 -0,3 -0,8

Crecimiento del
PIB (%) -0,9 2,7 2,3 3,4 2,0 2,7 3,9 3,7

Tipo de inters
(%) 7,3 5,5 3,7 3,3 5,0 5,6 5,2 4,8

Blanchard: Macroeconoma Captulo 5: Los mercados de bienes y financieros Pg. 30


La adopcin de una combinacin de polticas
econmicas
La unificacin alemana y el tira y afloja fiscal y monetario

Ejemplo:

Antes de la unificacin, Alemania


Occidental gozaba de un fuerte
crecimiento de la inversin.

Tras la unificacin, hay un fuerte


estmulo fiscal por el aumento del
gasto pblico sobre la infraestructura
y un lento crecimiento de inversin.
Blanchard: Macroeconoma Captulo 5: Los mercados de bienes y financieros Pg. 31
La adopcin de una combinacin de polticas
econmicas
La unificacin alemana y el tira y afloja fiscal y monetario

LM
Tipo de inters, i

LM

A (i, Y): punto de equilibrio


A antes de la unificacin
i IS: tras la unificacin IS

LM: tras la unificacin LM:


Reduccin de M para ajustar la
expansin de IS
A
i A(i, Y): punto de equilibrio
tras la unificacin
IS
IS

Y Y
Produccin, Y

Blanchard: Macroeconoma Captulo 5: Los mercados de bienes y financieros Pg. 32


La adopcin de una combinacin de polticas
econmicas
La unificacin alemana y el tira y afloja fiscal y monetario

La economa de Alemania Occidental, 1998-1991

1988 1989 1990 1991

Crecimiento del PIB (%) 3,7 3,8 4,5 3,1


Crecimiento de la inversin*(%) 5,9 8,5 10,5 6,7
Supervit pblico (% del PIB) -2,1 0,2 -1,8 -2,9
(signo negativo: dficit)
Tipo de inters (corto plazo) 4,3 7,1 8,5 9,2

Blanchard: Macroeconoma Captulo 5: Los mercados de bienes y financieros Pg. 33


Introduccin de la dinmica

Observaciones:

Las variaciones de la produccin se ajustan


despacio a las variaciones del mercado de
bienes (IS).
Los tipos de inters se ajustan
simultneamente a las variaciones del
mercado financiero (LM).

Blanchard: Macroeconoma Captulo 5: Los mercados de bienes y financieros Pg. 34


Introduccin de la dinmica

La dinmica, grficamente

LM
Ajuste para una subida Ajuste para una
de impuestos contraccin monetaria
LM
Tipo de inters, i

Tipo de inters, i
B
La produccin iB
B A disminuye lentamente
iA

Los tipos de inters se


IS iA A ajustan inmediatamente
IS

Yb Ya Ya
Produccin, Y Produccin, Y

Blanchard: Macroeconoma Captulo 5: Los mercados de bienes y financieros Pg. 35


Introduccin de la dinmica

La dinmica de la contraccin monetaria con IS-LM


LM
LM
Tipo de inters, i

A: punto de equilibrio inicial (i e


A Y)
i LM: Tras la reduccin de
A la oferta monetaria
i i sube a i
A Un elevado i reduce la demanda
i y la produccin lentamente, es
decir de A a A
El punto de equilibrio se
restablece en A : i, Y
IS

Y Y
Produccin, Y

Blanchard: Macroeconoma Captulo 5: Los mercados de bienes y financieros Pg. 36


Introduccin de la dinmica

Resumen:

La poltica monetaria vara los tipos de


inters rpidamente, mientras que la
produccin vara lentamente.
El Banco Central tiene que considerar el
retraso de la produccin cuando se lleva a
cabo una poltica monetaria.

Blanchard: Macroeconoma Captulo 5: Los mercados de bienes y financieros Pg. 37


Recoge realmente el modelo IS-LM lo que
ocurre en la economa?

Supera dos pruebas el modelo IS-LM?

Son razonables las afirmaciones sobre


IS-LM?
Son las implicaciones del IS-LM
consistentes con las observaciones del
mundo real?

Blanchard: Macroeconoma Captulo 5: Los mercados de bienes y financieros Pg. 38


Recoge realmente el modelo IS-LM lo que
ocurre en la economa?

Efectos empricos de una subida del tipo de los fondos


federales en Estados Unidos
Efecto de una subida del
tipo de los fondos federales
del 1% sobre las ventas al por menor
1,6

1,2

0,8

0,4

0,0

-0,4

-0,8

-1,2

-1,6

Tiempo (trimestre)

Blanchard: Macroeconoma Captulo 5: Los mercados de bienes y financieros Pg. 39


Recoge realmente el modelo IS-LM lo que
ocurre en la economa?

Efectos empricos de una subida del tipo de los fondos


federales en Estados Unidos
Efecto de una subida del
tipo de los fondos federales
del 1% sobre la produccin
1,6

1,2

0,8

0,4

0,0
Intervalo de confianza
-0,4
-0,8

-1,2

-1,6

Tiempo (trimestre)

Blanchard: Macroeconoma Captulo 5: Los mercados de bienes y financieros Pg. 40


Recoge realmente el modelo IS-LM lo que
ocurre en la economa?

Efectos empricos de una subida del tipo de los fondos


federales en Estados Unidos
Efecto de una subida del
tipo de los fondos federales
del 1% sobre el empleo
1,6

1,2

0,8
0,4

0,0

-0,4
-0,8

-1,2
-1,6

Tiempo (trimestre)

Blanchard: Macroeconoma Captulo 5: Los mercados de bienes y financieros Pg. 41


Recoge realmente el modelo IS-LM lo que
ocurre en la economa?

Efectos empricos de una subida del tipo de los fondos


federales en Estados Unidos
Efecto de una subida del
tipo de los fondos federales
0,150 del 1% sobre la tasa de
desempleo
0,120

0,090

0,060

0,030

0,000

-0,030

-0,060
Tiempo (trimestre)

Blanchard: Macroeconoma Captulo 5: Los mercados de bienes y financieros Pg. 42


Recoge realmente el modelo IS-LM lo que
ocurre en la economa?

Efectos empricos de una subida del tipo de los fondos


federales en Estados Unidos
Efecto de una subida del
tipo de los fondos federales
del 1% sobre el nivel de precios
1,6

1,2

0,8

0,4

0,0

-0,4

-0,8

-1,2

-1,6

Tiempo (trimestre)

Blanchard: Macroeconoma Captulo 5: Los mercados de bienes y financieros Pg. 43


Recoge realmente el modelo IS-LM lo que
ocurre en la economa?

Efectos empricos de una subida del tipo de los fondos


federales en Estados Unidos

Son razonables las afirmaciones sobre


IS-LM?
Son las implicaciones del IS-LM
consistentes con las observaciones del
mundo real?

Blanchard: Macroeconoma Captulo 5: Los mercados de bienes y financieros Pg. 44


Recoge realmente el modelo IS-LM lo que
ocurre en la economa?

Resumen:

El modelo IS-LM es consistente con las


observaciones econmicas.
El modelo IS-LM explica los movimientos
de la actividad econmica a corto plazo.

Blanchard: Macroeconoma Captulo 5: Los mercados de bienes y financieros Pg. 45


Final del captulo

Los mercados de bienes


y financieros: el modelo
IS-LM