SESION N 07

1
Qu registra la balanza de
pagos?

2
Registra las transacciones
reales y financieras entre
residentes del pas y residentes
del mundo.

3
Quin elabora la balanza de
pagos?

4
El Banco Central de Reserva del
Per BCRP.

5
 BALANZA EN CUENTA CORRIENTE

Balanza comercial 3090

X bienes 31529
M bienes -28439
Servicios -1929
X servicios 3637
M servicios -5566
Renta de factores -8144
ingreso 1814
egreso -9958
Transferencias Corrientes 2803
Balanza cta cte -4180

6
 Cuenta financiera sector privado
Inversin directa
en el exterior -729

del exterior 4808

Prstamos largo plazo

Desembolsos 3051

Amortizacin -650

Inversin en cartera
en el exterior 936

del exterior 241

Cta financiera sect privado 7657

7
 Cuenta financiera sector pblico

Deuda pblica
Desembolsos
1166
Amortizacin -
2635

Depsitos en el exterior
65

Cta financiera sect -

pblico 1404

8
 Capital de corto plazo

Depsitos en el exterior 1221

Crdito del exterior -103

Capital de corto plazo 1118

9
 Cuenta financiera

Sector privado 7657

Sector pblico -1404

Capital de corto plazo 1118

Cuenta financiera 7372

10
 Flujo de reservas internacionales

Balanza en cuenta corriente -4180

Cuenta financiera 7372

Financiamiento excepcional 57

Errores y Omisiones -80

Flujo de reservas internacionales 3169

Efecto valuacin y monetizacin oro 338

Variacin del saldo de RIN 3507 11
 Variacin del saldo de RIN

Flujo de reservas internacionales 3169

Efecto valuacin y monetizacin oro 338

Variacin del saldo de RIN 3507

Saldo RIN 2008 31196

Saldo RIN 2007 27689

12
 Variacin del saldo de RIN

Depsitos
3169
Valor
338

Variacin del saldo de RIN

3507

Saldo RIN 2008

31196
Saldo RIN 2007
27689
13
 Saldo de RIN
Millones de dlares
Depsitos 2656
Valores 27178
Oro y plata 983
Suscripciones FMI y FLAR 388
Otros -9

RIN 2008 31196

RIN 2009 10 noviembre 33563

14
 TIPO DE CAMBIO
Tipo de cambio
Sistemas de tipo de cambio
Fijo
Flexible
Flotacin limpia
Flotacin sucia
Depreciacin y apreciacin
Devaluacin y revaluacin

15
BALANZA DE PAGOS
Registra todas las
transacciones entre una
economa y el resto del
mundo
Tiene dos partes: la
cuenta corriente y la
cuenta financiera.
La cuenta corriente
representa los gastos e
ingresos en bienes y
servicios junto con las
transferencias.
La cuenta financiera
incluye compras y ventas
de activos y de pasivos
financieros.

16
 BALANZA DE PAGOS

La balanza de pagos registra cada transaccin en forma de un

ms o un menos.

La regla general de la contabilidad de la balanza de pagos es la

siguiente:

si una transaccin genera moneda extranjera para el pas, se llama

crdito y se anota como elemento positivo.
si una transaccin implica gastar moneda extranjera es un dbito y
se registra como elemento negativo.
en general, las exportaciones son crditos y las importaciones son
dbitos.

17
 BALANZA DE PAGOS
La cuenta corriente incluye todos los elementos de ingreso y
gasto: importaciones y exportaciones de bienes y servicios,
ingresos por inversiones y pagos de transferencia.

El primer componente de la CC es el balance comercial que

solamente incluye exportaciones e importaciones de bienes,
incluyendo bienes primarios y bienes manufacturados.

El segundo componente de la CC es el balance de servicios, que

incluye actividades tales como el transporte, los servicios
financieros y el turismo.

El tercer componente de la CC es el balance de inversiones,

incluyendo ingresos y egresos por concepto de utilidades
generadas y remesadas.

El cuarto componente de la CC son las transferencias.

18
BALANZA DE PAGOS

19
 BALANZA DE PAGOS

La cuenta corriente entonces puede ser positiva (la economa gast

menos que los ingresado, o sea, ahorr) o negativa (la economa gast
ms de lo ingresado y debe ser financiada por otras economas).

La cuenta financiera nos entrega informacin acerca de cmo se

financia el dficit de cuenta corriente o hacia donde se dirige el
supervit.

En caso de dficit, la implicancia es que la economa se debe endeudar

(aumentar pasivos) o debe reducir sus activos en el exterior.

En caso de supervit, la implicancia es que la economa se debe

desendeudar (reducir pasivos) o debe aumentar sus activos en el
exterior.

20
 BALANZA DE PAGOS

Las transacciones de la cuenta financiera son de activos entre

residentes y no residentes. Por ejemplo, cuando un fondo de
pensiones japons compra bonos del Tesoro de EEUU (aumento
de pasivo e ingreso) y cuando un ciudadano americano compra
acciones de una empresa alemana (aumento de activos y egreso).
Veamos esto de la siguiente manera:

Una economa puede exportar valores como acciones, bonos y otros

activos financieros a cambio de divisas (moneda extranjera). Como en
este caso ingresan divisas, se trata de un crdito.
Tambin puede importar valores desde otras economas, por ejemplo,
entregando prstamos a otros Gobiernos, caso en el cual exporta
divisas, siendo un dbito para la balanza de pagos.

21
 BALANZA DE PAGOS

Al revisar la BP de EEUU, se constata que esta economa

requiri USD 503 miles de millones de dlares en el ao 2002,
lo que significa que aument sus pasivos netos con el exterior,
mediante la obtencin de ms prstamos que los que hizo con el
exterior.

Esto tambin se puede conceptualizar diciendo que el dficit de

cuenta corriente se financi con ahorro externo, ya que los USD
503 MM provinieron de distintas partes del mundo comprando
activos financieros privados o pblicos de EEUU (principalmente
Gobiernos con economas superavitarias como China, Japn y
Corea, comprando bonos del Tesoro).

22
 ESTRUCTURA DE LA BALANZA DE PAGOS.
Cuenta financiera: Est estructurada en cuatro balanzas

Inversiones directas: el inversor toma una participacin que le

permita influir de forma efectiva en el control y la gestin de la
sociedad. Cuando se ofrecen cifras de inversiones extranjeras
en un pas, generalmente se refieren a este tipo de inversiones.

Inversiones de cartera: adquisiciones de valores que no

constituyen inversin directa ya que no se persigue ejercer
ningn control sobre la sociedad en la que se invierte:
acciones y participaciones en fondos de inversin, bonos y
obligaciones, instrumentos del mercado monetario y derivados
(opciones y futuros financieros), etc.

23
 ESTRUCTURA DE LA BALANZA DE PAGOS.

- Otra inversin: se incluyen las variaciones de pasivos y activos

financieros, como los prstamos entre residentes y no residentes
(excepto los concedidos por empresas a sus filiales en el exterior,
que se consideran inversiones directas), los crditos comerciales
con vencimiento superior a un ao y los depsitos a la vista o a
plazo en entidades financieras.

- Reservas: esta rbrica abarca los activos lquidos (oro, divisas y

posicin de reserva en el FMI, fundamentalmente) que se
consideran disponibles para ser utilizados por las autoridades
centrales de un pas para financiar los desequilibrios de las
respectivas balanzas que componen la balanza de pagos o para
atenuar su magnitud a travs de intervenciones en los mercados
de cambios.

24
ESTRUCTURA DE LA BALANZA DE PAGOS.

Errores y omisiones
Constituye un ajuste de la
diferencia entre las balanzas que
componen la cuenta corriente, de
capital y financiera

25
 EQUILIBRIO EN LA BALANZA DE PAGOS.

La balanza de pagos debe estar equilibrada. Si un

pas tiene dficit en la cuenta corriente y en la de
capital, quiere decir que ha gastado ms de lo
ingresado. Para obtener el dinero que le falta debe
recurrir a sus ahorros o pedirlo prestado a otros
pases. En la cuenta financiera se reflejan los flujos
de dinero que pasan de una nacin a otra y la
evolucin del ahorro de un pas.

26
 LA BALANZA DE PAGOS Y EL MARKETING
INTERNACIONAL.
La balanza de pagos en su conjunto refleja la salud
econmica de un pas.

Aporta datos muy tiles que sirven para tomar

decisiones de marketing internacional tanto en
aspectos comerciales como financieros.

A travs de las estadsticas de comercio exterior de la

balanza comercial pueden conocerse los principales
pases importadores y exportadores de un
determinado producto.

27
LA BALANZA DE PAGOS Y EL MARKETING INTERNACIONAL.

Nos permitir identificar los mercados de mayor

potencial de venta, as como la competencia que existe
en ellos a travs del anlisis de los pases que ms
estn exportando.

Tambin sabremos qu pases exportan aquellos

productos de los que nos proveemos habitualmente.

Si realizamos el anlisis a nivel mundial y

consideramos un perodo de varios aos, podremos
situar ciertos productos en una fase de crecimiento,
madurez, etc., de acuerdo con la teora del ciclo de vida
del producto.

28
 LA BALANZA DE PAGOS Y EL MARKETING INTERNACIONAL.

Cuando una empresa decide invertir en el exterior

tiene la posibilidad de evaluar la solvencia financiera de
un pas mediante la evolucin del saldo de la balanza de
pagos.

Un pas con un dficit persistente en su balanza por

cuenta corriente est comprando ms bienes y servicios
fuera de los que vende en el exterior; si estos dficits no
se compensan con entradas de capital, se producir una
prdida sistemtica de divisas que llevar
irremediablemente a una devaluacin de la moneda
(como ocurri en Espaa en 1992 y 1993) y, quiz, al
establecimiento de medidas de control de cambios.

Para todas estas decisiones de estrategia internacional,

la balanza de pagos es una buena fuente de informacin.
29
A cunto ascendi el dficit en
cuenta corriente cuando se
produjo la crisis mexicana de
1994?

30
 BALANZA EN CUENTA CORRIENTE PER

4
2
0
-2 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08

-4
-6
-8
-10

Balanza en cuenta corriente (% PBI)

31
 Balanza de Pagos cta.cte.
(% PBI)

4
3 3

2
1,4
1 1,1

0 0
-1 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
-1,5
-2 -2,2 -2

-3 -2,9 -3,1
-3,3 -3,2
-4

Bal Pagos Per

32
EL GASTO PBLICO

33
 EL GASTO PBLICO
Desembolso econmico del Estado para atender las
necesidades pblicas con el lmite establecido en los PGE.
Se realiza con sujecin a las normas jurdicas que garantizan
su dedicacin a satisfacer necesidades pblicas, y con sujecin
a los siguientes principios:
Principio de unidad de presupuesto: todos los ingresos y gastos se
incluyen en un solo presupuesto
Principio de unidad de caja: adems de un solo presupuesto, deben de
partir de una sola caja.
Los servicios de caja corresponden al Tesoro pblico que tiene,
entre otras, las funciones de:
Recaudar derechos y pagar obligaciones
Servir el principio de unidad de caja
Distribuir en el tiempo y en el territorio los recursos dinerarios

34
 GASTO PBLICO COMO RELACIN
JURDICA
Vnculo de obligacin que surge entre la
administracin y otro sujeto en la realizacin del
gasto. Nace al contratar una obra o servicio.
Intervienen los siguientes elementos:

Sujeto activo: contrato que da lugar al gasto

Sujeto pasivo: la administracin
Objeto: se la obligacin de pagar una cantidad
Causa: necesidad de realizar el gasto

35
 GASTO PBLICO COMO FUNCIN FINANCIERA

El procedimiento administrativo de ejecucin del gasto

presenta las siguientes fases:

Autorizacin del gasto: acto por el que el ministerio competente

establece que un crdito se destine al pago de una determinada
obligacin
Liquidacin del gasto: revisiones sobre los documentos relativos al gasto
que se va a realizar y acreditativos del derecho del acreedor, con la
finalidad de determinar el montante total del gasto.
Orden de pago: la oficina competente ordena a la Tesorera del Estado
que realice el pago al acreedor.
Pago: acto material de salida de fondos por el que se cierra el
procedimiento de ejecucin del gasto.

36
 CLASIFICACIN DEL GASTO
Atendiendo a criterios econmicos, diferenciamos:
Gastos corrientes u ordinarios: actividad ordinaria de la admn.
Gastos extraordinarios: de carcter espordico
Gastos de capital: gastos en inversiones realizadas.
Atendiendo a la incidencia en el consumo:
Gastos reales: realizados como consecuencia de una prestacin de servicios
a la sociedad
Gastos de transferencias: ayudas a particulares y empresas sin
contraprestacin
Criterio seguido por la ONU:
Servicios generales administracin general, gastos de defensa, justicia y
polica
Servicios comunes: vas de comunicacin, abastecimiento de aguas y otros
servicios.
Servicios sociales: gastos de educacin, sanidad, Sg Sal y otros
Servicios econmicos: agricultura, recursos no minerales ...
No clasificados. 37
 EJECUCIN DEL GASTO

Una vez aprobada la LPGE sancionada y publicada en el BOE

comienza la fase de ejecucin ( 1 de enero)
El procedimiento de ejecucin est condicionado por la
limitaciones temporales, cualitativo y cuantitativo.
Limitacin temporal: los crditos se usan para cubrir gastos efectivos del
ao vigente.
Limitacin cualitativa: se destinan exclusivamente a la finalidad especfica
para la que fueron autorizados o las modificaciones posteriores
Limitacin cuantitativa: no se pueden adquirir compromisos de gastos ni
obligaciones por cuanta superior al importe de los crditos autorizados.

38
 PROCEDIMIENTO ADMINISTRATIVO DE EJECUCIN
Se lleva a cabo en dos etapas:
1. Etapa de gasto: comprende las fases:
Autorizacin: acto por el que se acuerda la realizacin del gasto
reservando para ello el crdito presupuestado. Le preceden las
siguientes actuaciones:
Propuesta de gasto: acto que inicia la tramitacin financiera de la
ejecucin del presupuesto de gasto. Debe contener. El importe, la
imputacin presupuestaria, la necesidad a cubrir y las disposiciones
legales que lo amparan.
Certificado de existencia del crdito por el servicio contable
Fiscalizacin del gasto por la intervencin delegada.
Disposicin o compromiso: acto por el que se acuerda contratar la
obra o servicio. El gasto se convierte en un compromiso con terceros
Reconocimiento de la obligacin: acto por el que la administracin
asume su obligacin una vez realizada la prestacin.
Propuesta de pago: el representante del centro gestor solicita al
Tesoro Pblico que ordene su pago.

39
2. Etapa de pago. Su objeto es cumplir con la obligacin
contrada en la etapa anterior. La orden de pago se
lleva a cabo en dos fases:

Orden formal de pago: acordada por el Ministerio

de Economa y Hacienda o el director general del
Tesoro

Orden material de pago: consiste en la

materializacin del pago mediante cheque o
transferencia contra la cuenta del Tesoro Pblico,
previa dotacin de fondos.

40
 PRINCIPIOS GENERALES DEL GASTO PBLICO
Principio de legalidad ( art 133.4 CE) la administracin
pblica slo puede contraer obligaciones financieras y
realizar gastos de acuerdo a la ley.

Principio de control:
Control previo: mediante la aprobacin del presupuesto por las
Cortes Generales
Control posterior: por el tribunal de cuentas.
Principio de unidad de presupuesto: los recursos y gastos
de la Hacienda estarn incluidos en un solo presupuesto
Principio de unidad de caja: los recursos y gastos parten
de una sola caja.

41
PRESUPUESTO PUBLICO

42
QU BUSCA EL PPR?
Mejorar la calidad del gasto a travs del
fortalecimiento de la relacin entre el presupuesto y
los resultados,
Mediante el uso sistemtico de la informacin de
desempeo y las prioridades de poltica, y
Guardando siempre la consistencia con el marco
macro fiscal y los topes agregados definidos en el
Marco Macroeconmico Multianual.

43
EL ENFOQUE POR RESULTADOS EN EL
PROCESO PRESUPUESTARIO
1. Programacin
Definir intervenciones
coherentes

2. Formulacin
5. Evaluacin Presupuestar
Rendicin de cuentas productos y
actividades

3. Aprobacin
Orientar hacia discusin
4. Ejecucin
de prioridades en la
Eficiencia tcnica
asignacin
presupuestaria

44
 QU SE BUSCA EN ESTA ETAPA DE LA
REFORMA
Ampliar la cobertura de manera sostenible de
intervenciones pblicas diseadas usando un enfoque
por resultados
Generar y usar informacin de desempeo para una
asignacin ms eficaz y eficiente de los recursos
pblicos
Promover la apropiacin de los resultados
Mejorar la rendicin de cuentas
Fortalecer la articulacin territorial
Los PP debern enmarcarse en los objetivos de poltica
nacional.
45
El Presupuesto del Sector Pblico
Un importante instrumento de
Qu es el
Presupuesto? programacin econmica y social al
Para que posibilitar la identificacin de los objetivos
sirve? que el Estado pretende lograr y los medios
para alcanzarlos

La estructura Muestra todos los ingresos y los gastos

del presupuesto del Sector Pblico para el
correspondiente ao fiscal

Ingreso: toda Gasto: toda

operacin que transaccin
sirve como que implica un
Art. 78
mecanismo de uso de esos
CP
financiamiento fondos

El Presupuesto debe estar equilibrado entre sus ingresos y egresos y

est prohibido autorizar un gasto sin el financiamiento correspondiente
46
Dinmica Operativa del Presupuesto

NIVEL PLIEGOS Asignacin

PRESUPUESTARIOS en el Presupuesto
INSTITUCIONAL
2 niveles

Mxima agregacin
de las acciones del
NIVEL FUNCIN Estado (Misin y
FUNCIONAL Propsitos)
PROGRAMTICO
Lineamientos sectoriales
e institucionales
PROGRAMA
presupuestarias

Objetivos Generales
categoras

Acciones orientadas
SUBPROGRAMAS al logro de
Objetivos Parciales

Unidades de asignacin
ACTIVIDADES Y de recursos para lograr
PROYECTOS Objetivos Especficos
47
Fases del Proceso Presupuestario

I II
PROGRAMACION FORMULACION

BASE NORMATIVA
VI III
ART. 16 LEY N27209
EVALUACION APROBACION
LEY DE GESTION

V IV
CONTROL EJECUCION

48
Hacia un Sistema de Planeamiento

Visin Nacional

Polticas de Estado

Poltica General de Gobierno

Marco Multianual

PESEMs: Lineamientos sectoriales

Plan de Desarrollo Concertado

Plan Estratgico Institucional

Presupuesto Anual

49
El Sector Pblico, 2004
ENTIDADES DEL SECTOR PBLICO
NACIONAL

Gobierno Gobierno Gobierno

NACIONAL REGIONAL LOCAL FONAFE ETEs OTROS

110 Pliegos 26 Pliegos 1 829 Munici- 41 Empresas 119 Entidades BCR

palidades SBS
269 UEs 322 UEs US$ 3 432 MM US$ 727 MM
(Provinciales ESSALUD
Ministerios 26 Gobiernos y Distritales) US$ 898 MM
17 Entidades Beneficen-
Hospitales Regionales
US$ 1 659 MM nacionales
USEs Direcciones cias
Universida- Regionales US$ 408 MM
des
US$ 1 984 MM 102 Entidades
US$ 9 095 MM municipales
US$ 319 MM

50
LOS PROGRAMAS DE ESTABILIZACION

51
PREGUNTA 1:

La poltica econmica debe ser

activa o pasiva?
 TASA DE CRECIMIENTO DEL PIB REAL, 1970-
10 2006
Var. porcentual
respecto a 4
trimestres
anteriores 8

Tasa de 4
crecimiento
promedio
2

-2

-4
1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005
 AUMENTO DEL DESEMPLEO DURANTE LAS
RECESIONES
Aumento en el N de
Desde Hasta personas en paro
(millones)
Julio 1953 Mayo 1954 2,11
Agosto 1957 Abril 1958 2,27
Abril 1960 Febrero 1961 1,21
Diciembre 1969 Noviembre 1970 2,01
Noviembre 1973 Marzo 1975 3,58
Enero 1980 Julio 1980 1,68
Julio 1981 Noviembre 1982 4,08
Julio 1990 Marzo 1991 1,67
Marzo 2001 Noviembre 2001 1,50
 ARGUMENTOS A FAVOR DE UNA POLTICA
ECONMICA ACTIVA

Las recesiones provocan privaciones econmicas a

millones de personas.
La Employment Act (ley de empleo) de 1946:
Fomentar el pleno empleo y la produccines una de
las directrices y competencias permanentes del
Gobierno Federal.
El modelo de oferta y demanda agregada (Caps. 9-13)
muestra cmo las polticas fiscal y monetaria pueden
responder a perturbaciones y estabilizar la economa.
 ARGUMENTOS EN CONTRA DE UNA POLTICA
ECONMICA ACTIVA
Las polticas actan con retardos prolongados y variables,
incluyendo:
Retardo interno: El tiempo entre la perturbacin y la adopcin de
medidas
Tarda tiempo en reconocer la perturbacin
Tarda tiempo aplicar la medida, especialmente las medidas de
poltica fiscal
Retardo externo: El tiempo que tarda la medida de poltica
econmica en afectar la economa.

Si las condiciones cambian antes de que se sienta el

impacto de la medida, entonces esa poltica puede
desestabilizar la economa.
 ESTABILIZADORES AUTOMTICOS

Definicin: Polticas que estimulan o deprimen la economa cuando es

necesario, sin ningn cambio deliberado de poltica.
Se disean para reducir los retardos propios de toda poltica de
estabilizacin.

Ejemplos:

Impuesto sobre la renta

Seguro de desempleo
Programas de asistencia social
 PREDECIR LA MACROECONOMA

Dado que las polticas actan con retardos, quienes formulan

la poltica econmica deben predecir las condiciones futuras.
Dos formas en que los economistas generan predicciones:
Indicadores econmicos adelantados
Series de datos que fluctan antes que la propia
economa
Modelos macroeconomtricos
Modelos a gran escala con parmetros estimados que
pueden ser utilizados para predecir la respuesta de las
variables endgenas a las perturbaciones y cambios de
polticas
 EL NDICE DE IEA Y EL PIB REAL, 1960S

20
El ndice de

annual percentage change

Indicadores 15

Econmicos 10
Adelantados
5
incluye 10
series de 0

datos. -5

-10
1960 1962 1964 1966 1968 1970
Fuente del IEA: Leading Economic Indicators
The Conference Board Real GDP
 EL NDICE DE IEA Y EL PIB REAL, 1970S

20
15

annual percentage change

10
5
0
-5
-10
-15
-20
1970 1972 1974 1976 1978 1980
Fuente del IEA: Leading Economic Indicators
The Conference Board Real GDP
 EL NDICE DE IEA Y EL PIB REAL, 1980S

20
15

annual percentage change

10
5
0
-5
-10
-15
-20
1980 1982 1984 1986 1988 1990
Fuente del IEA: Leading Economic Indicators
The Conference Board Real GDP
 EL NDICE DE IEA Y EL PIB REAL, 1990S

15

annual percentage change

10

-5

-10

-15
1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002
Fuente del IEA: Leading Economic Indicators
The Conference Board Real GDP
 ERRORES DE PREDICCIN EN LA RECESIN DE
Tasa de paro 1982
 PREDECIR LA MACROECONOMA

Puesto que las polticas actan con retardos, quienes formulan la

poltica econmica deben predecir las condiciones futuras.

Las diapositivas anteriores muestran que las

predicciones muchas veces estn
equivocadas.
Esta es una razn por la cual algunos
economistas se oponen a una poltica activa
 LA CRTICA DE LUCAS

Formulada por Robert Lucas

quien gan el premio Nobel en 1995 por la teora de
expectativas racionales.
La prediccin de los efectos de los cambios en la poltica
econmica se ha hecho habitualmente utilizando modelos
estimados con datos histricos.
Lucas seala que estas predicciones podran no ser vlidas si
los cambios de poltica alteran las expectativas, cambiando la
relacin fundamental entre las variables.
 UN EJEMPLO DE LA CRTICA DE LUCAS

Prediccin (basada en la experiencia pasada):

Un aumento de la tasa de crecimiento del dinero
reducir el desempleo.
La crtica de Lucas seala que aumentar la tasa de
crecimiento del dinero puede elevar la inflacin
esperada, en cuyo caso el desempleo no bajara
necesariamente.
 EL VEREDICTO DEL JURADO

Observando la historia reciente es difcil responder

claramente a la pregunta 1:
Es difcil identificar las perturbaciones en los datos.
Es difcil decir cmo hubiesen sido de diferentes las
cosas si no se hubiese utilizado la poltica realizada.

La mayora de economistas estn de acuerdo, sin embargo,

que la economa de Estados Unidos se ha vuelto mucho ms
estable desde fines de los 80
 LA ESTABILIDAD DE LA ECONOMA
MODERNA

4.0
Desvo estndar

Volatilidad
3.5 del PIB
3.0

2.5

2.0

1.5

1.0 Volatilidad
0.5 de la
inflacin
0.0
1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005
PREGUNTA 2:

Debe basarse la poltica econmica en reglas fijas o debe ser discrecional?

 REGLAS Y DISCRECIONALIDAD: CONCEPTOS
BSICOS

Polticas basadas en reglas fijas:

Los responsables de la poltica econmica anuncian
por adelantado cmo responder la poltica ante
situaciones varias, y se comprometen a cumplirlo.
Polticas discrecionales:
Al ocurrir los acontecimientos que cambian la
situacin, los responsables de la poltica econmica
evalan la situacin y aplican las polticas que crean
apropiadas en ese momento.
 ARGUMENTOS A FAVOR DE LAS REGLAS

1. Desconfianza hacia los responsables de la poltica

econmica y hacia el proceso poltico
Polticos mal informados
Los intereses de los polticos muchas veces no
son los mismos que los intereses de la sociedad
 ARGUMENTOS A FAVOR DE LAS REGLAS

2. La inconsistencia temporal de la poltica discrecional.

Definicin: Una situacin en la cual los responsables de

la poltica tienen un incentivo para incumplir una poltica
anunciada previamente, una vez que otros agentes han
actuado basndose en ese anuncio.
Esto destruye la credibilidad de los responsables,
reduciendo por tanto la efectividad de sus polticas.
 EJEMPLOS DE INCONSISTENCIA TEMPORAL

1. Para alentar la inversin, el gobierno anuncia

que no impondr ningn impuesto sobre el
capital.
Pero una vez se han construido las fbricas, el
gobierno incumple su promesa con el fin de
aumentar la recaudacin impositiva del
Estado.
 EJEMPLOS DE INCONSISTENCIA TEMPORAL

2. Para reducir la inflacin esperada, el banco

central anuncia que seguir una poltica
monetaria ms restrictiva.
Pero al resultar en un mayor desempleo, el
banco central puede tener la tentacin de
recortar los tipos de inters.
 EJEMPLOS DE INCONSISTENCIA TEMPORAL

3. Se brinda ayuda a los pases pobres a cambio

de la promesa de realizar reformas fiscales.
Las reformas no se realizan, pero la ayuda se
proporciona de todas formas, porque los pases
donantes no desean que los ciudadanos de los
pases pobres pasen hambre.
 REGLAS DE POLTICA MONETARIA

a. Tasa constante de crecimiento de la oferta

monetaria

Es defendida por los monetaristas

Estabiliza la demanda agregada slo si la
velocidad de circulacin es estable
 REGLAS DE POLTICA MONETARIA

a. Tasa constante de crecimiento de la oferta monetaria

b. Fijacin de un objetivo para el PIB nominal.

Aumentar automticamente el crecimiento de la
cantidad de dinero cuando el PIB crezca por debajo de
su objetivo. Reducir el crecimiento de la cantidad de
dinero cuando el PIB nominal exceda el objetivo.
 REGLAS DE POLTICA MONETARIA

a. Tasa constante de crecimiento de la oferta monetaria

b. Fijacin de un objetivo para el PIB nominal

c. Fijacin de un objetivo para la tasa de inflacin.
Reducir automticamente el crecimiento de la
cantidad de dinero siempre que la inflacin crezca por
encima de la tasa objetivo.
Muchos bancos centrales practican hoy en da la
poltica de un objetivo para la inflacin, pero permiten
un poco de discrecin.
 REGLAS DE POLTICA MONETARIA

a. Tasa constante de crecimiento de la oferta

monetaria
b. Fijacin de un objetivo para el PIB nominal
c. Fijacin de un objetivo para la tasa de inflacin
d. La regla de Taylor:
Fija el tipo de fondos federales sobre la base de
La tasa de inflacin
La brecha entre el PIB efectivo y el de pleno
empleo
 LA REGLA DE TAYLOR

iff = + 2 + 0,5 ( 2) 0,5 (brecha del PIB)

Donde:
iff = tipo nominal objetivo de fondos federales

brecha del PIB = 100 x

Y Y = porcentaje del PIB real por debajo de su tasa natural

Y
 LA REGLA DE TAYLOR

iff = + 2 + 0.5 ( 2) 0.5 (brecha del PIB)

Si = 2 y la prod. est en su tasa natural, el tipo objetivo

de fondos federales es del 4 por ciento.
Por cada punto de incremento porcentual en ,
la poltica monetaria se contrae automticamente para
elevar el tipo de fondos federales en 1,5.
Por cada punto porcentual que el PIB cae por debajo de
su tasa natural, la poltica monetaria se suaviza para
reducir la tasa de fondos porcentuales en 0,5.
 EL TIPO DE FONDOS FEDERALES:
EFECTIVO Y SUGERIDO
Porcentaje

12

Efectivo
10

2 Regla de
Taylor
0
1987 1990 1993 1996 1999 2002 2005
 LA INDEPENDENCIA DEL BANCO CENTRAL

Una regla de poltica anunciada por el banco central

funcionar slo si el anuncio es creble.
La credibilidad depende en parte del grado de independencia
del banco central.
 INFLACIN E INDEPENDENCIA DEL BANCO
CENTRAL
Inflacin promedio

ndice de independencia del banco central

 RESUMEN

1. Quienes defienden la poltica activa creen que:

Las perturbaciones frecuentes conducen a fluctuaciones innecesarias
en la produccin y el empleo
Las polticas fiscal y monetaria pueden estabilizar la economa
2. Quienes defienden la poltica pasiva creen que:
Los retardos largos y variables asociados con las polticas fiscal y
monetaria las vuelven inefectivas y posiblemente desestabilizadoras
Las polticas inapropiadas incrementan la volatilidad en la produccin
y el empleo
 RESUMEN

3. Quienes defienden la poltica discrecional creen que:

La discrecionalidad le da ms flexibilidad a los responsables de la
poltica econmica para responder a lo inesperado
4. Quienes defienden las reglas fijas de poltica creen que:
No se puede confiar en el proceso poltico: Los polticos cometen
errores de poltica o utilizan la poltica econmica para sus propios
intereses
Comprometerse a una poltica fija es necesario para evitar la
inconsistencia temporal y mantener la credibilidad
MUCHAS GRACIAS

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