EVALUACION DE PROYECTOS

Luis Ernesto Tapia Melendez

Material adaptado de: Principios de administracin financiera edicin 12 - Gitman,
 CRITERIOS DE DECISION

Periodo de recuperacin del capital

VPN O VAN

TIR

Relacin costo-beneficio
 PERIODO DE RECUPERACION
Si el periodo de recuperacin de la inversin es menor que el periodo de
recuperacin mximo aceptable, se acepta el proyecto.
Si el periodo de recuperacin de la inversin es mayor que el periodo de
recuperacin mximo aceptable, se rechaza el proyecto.

SOLUCION
A=$42,000 de inversin inicial $14,000 de entrada de efectivo anual=3 aos
B=Al trmino del ao 2, se habrn recuperado $40,000 ($28,000 del ao 1
$12,000 del ao 2). Al final del ao 3, se habrn recuperado $50,000. Se
necesita solo el 50% de la entrada de efectivo de $10,000 del ao 3 para
completar la recuperacin=2.5 aos
 VALOR PRESENTE NETO
Si VPN >0, entonces es rentable
Si VPN=0, no se gana ni se pierde
Si VPN<0, entonces se pierde

SOLUCION
A=-
42000+14000/(1+0.10)^1+14000/(1+0.10)^2+14000/(1+0.10)^3+14000/(1+0.10)
^4+14000/(1+0.10)^5=11071.01477
B=-
45000+28000/(1+0.10)^1+12000/(1+0.10)^2+10000/(1+0.10)^3+10000/(1+0.10)
^4+10000/(1+0.10)^5=10924.39662
Con 20% de tasa: A= -131.4300412, B=1295.010288
 TIR
Si la TIR es mayor que el costo de
capital, se acepta el proyecto.
Si la TIR es menor que el costo de
capital, se rechaza el proyecto.

SOLUCION
A=>-
42000+14000/(1+x)^1+14000/(1+x)^2+14000/(1+x)^3+14000/(1+x)^4+14000/(1
+x)^5=0, x=19.9%
B=>-
45000+28000/(1+x)^1+12000/(1+x)^2+10000/(1+x)^3+10000/(1+x)^4+10000/(1
+x)^5=0, x=21.7%
 VPN VS TIR?

Ambos indican viabilidad o no viabilidad de una opcin

El VPN varia segn el COK
La magnitud y la pronta recuperacin de la inversin inciden en VPN

A=B para cierta tasa

-42000+14000/(1+x)^1+14000/(1+x)^2+14000/(1+x)^3+14000/(1+x)^4
+14000/(1+x)^5=
-45000+28000/(1+x)^1+12000/(1+x)^2+10000/(1+x)^3+10000/(1+x)^4
+10000/(1+x)^5
3000-14000/(1+x)+2000(1+x)^2+4000/(1+x)^3+4000/(1+x)^4+4000/(1+x)^5=0
x=10.718%
 RELACION BENEFICIO-COSTO
la regla que siguen para tomar una
decisin es elegir el proyecto que tenga
el ndice mayor que 1.0

SOLUCION
A=>+14000/(1+0.10)^1+14000/(1+0.10)^2+14000/(1+0.10)^3+14000/(1+0.10)^4
+14000/(1+0.10)^5/42000=1.26
B=>+28000/(1+0.10)^1+12000/(1+0.10)^2+10000/(1+0.10)^3+10000/(1+0.10)^4
+10000/(1+0.10)^5/45000=1.24
Con 20% de tasa: A= 0.99, B=1.028778
 EJERCICIOS
Evalu estas alternativas. Desembolso inicial Hidrogeno=25000, desembolso
inicial Helio=35000.

SOLUCION
Periodo: H-4.1428 aos vs He-5.75 aos
VPN:
H=-25000+6000/(1+x)^1+6000/(1+x)^2+8000/(1+x)^3+4000/(1+x)^4
+3500/(1+x)^5+2000/(1+x)^6. i(0%): 4500, i(10%): -2542.03
He=-35000+7000/(1+x)^1+7000/(1+x)^2+8000/(1+x)^3+5000/(1+x)^4
+5000/(1+x)^5+4000/(1+x)^6. i(0%): 1000, i(10%): -8063.152
TIR: H-5.867% vs He-0.8969%
Beneficio/costo=i(0%) H-1.18 vs He 1.0285, i(10%) H- 0.8983 y He 0.7696
 EJERCICIO 1
Evalu estas alternativas.

SOLUCION
Periodo: M-2.85 aos vs N-2.67 aos
VPN:
M=-28500+10000/(1+x)^1+10000/(1+x)^2+10000/(1+x)^3+10000/(1+x)^4
N=-27000+11000/(1+x)^1+10000/(1+x)^2+9000/(1+x)^3+8000/(1+x)^4
i(0%)=> M=11500, N=11000; i(10%)=>M=3198.65, N=3490.40
TIR: M-15.086% vs N-16.193%
Beneficio/costo=i(0%) M-1.404 vs N 1.407, i(10%) M- 1.11 y N 1.13
 EJERCICIO 2
Evalu estas alternativas teniendo como referencia una tasa de 14%

SOLUCION
Periodo: M-2.85 aos vs N-2.67 aos
VPN:
M=-28500+10000/(1+x)^1+10000/(1+x)^2+10000/(1+x)^3+10000/(1+x)^4
N=-27000+11000/(1+x)^1+10000/(1+x)^2+9000/(1+x)^3+8000/(1+x)^4
i(14%)=> M=637.123045, N=1155.183957
TIR: M-15.086% vs N-16.193%, ambas son suficientes
Beneficio/costo=i(14%) M-1.02 vs N 1.04, ambas generan beneficio
 EJERCICIO 3
Elegir entre las dos inversiones si a)tiene que elegirse solo una de ambas y son
oportunidades nicas y b) tiene 600000 y va a comprar varias mquinas
Proyecciones de venta por ao:
1 2 3 4 5
160 180 210 240 250

Precio de venta: $50

Capacidad de cada maquina: 260 productos al ao
Mquina manual: inversin de $10000, costos de operacin desembolsables (sin
depreciacin) de $2000 como costo fijo y $10 la unidad como costo variable.
Mquina mecnica: inversin de $15000 y un costo fijo desembolsable de $1500
anuales y un costo variable de operacin de $5 la unidad.
Considere depreciacin de 20% anual, impuesto de 30% y COK de 10%.
0 1 2 3 4 5
SOLUCION Ventas 8000 9000 10500 12000 12500
Mquina manual: - costo variable 1600 1800 2100 2400 2500
- costo fijo 2000 2000 2000 2000 2000
Maquina manual 15000 - depreciacion 3000 3000 3000 3000 3000
cv 10 UAII 1400 2200 3400 4600 5000
costo fijo 2000 - intereses 0 0 0 0 0
depreciacion 0.2 UAI 1400 2200 3400 4600 5000
- impuestos 420 660 1020 1380 1500
impuesto 0.3
UN 980 1540 2380 3220 3500
cok 0.1 12% 17% 23% 27% 28%
 EJERCICIO 3
SOLUCION VAN 4697
Mquina manual: TIR 20.54%
0 1 2 3 4 5
Ventas 8000 9000 10500 12000 12500
- costo variable 1600 1800 2100 2400 2500
- costo fijo 2000 2000 2000 2000 2000
- depreciacion 3000 3000 3000 3000 3000
UAII 1400 2200 3400 4600 5000
- intereses 0 0 0 0 0
UAI 1400 2200 3400 4600 5000
- impuestos 420 660 1020 1380 1500
UN 980 1540 2380 3220 3500
12% 17% 23% 27% 28%

0 1 2 3 4 5
Ingresos:
Ingresos por ventas 8000 9000 10500 12000 12500
Total ingresos 8000 9000 10500 12000 12500
Egresos
- inversion 15000
- costo fijo 2000 2000 2000 2000 2000
- cv 1600 1800 2100 2400 2500
-impuesto 420 660 1020 1380 1500
Total egresos 15000 4020 4460 5120 5780 6000
Saldo del periodo -15000 3980 4540 5380 6220 6500
 EJERCICIO 3
SOLUCION VAN 4860
Mquina mecnica: TIR 18.37%
0 1 2 3 4 5
Ventas 8000 9000 10500 12000 12500
- costo variable 800 900 1050 1200 1250
- costo fijo 1500 1500 1500 1500 1500
- depreciacion 4000 4000 4000 4000 4000
UAII 1700 2600 3950 5300 5750
- intereses 0 0 0 0 0
UAI 1700 2600 3950 5300 5750
- impuestos 510 780 1185 1590 1725
UN 1190 1820 2765 3710 4025
15% 20% 26% 31% 32%
0 1 2 3 4 5
Ingresos:
Ingresos por ventas 8000 9000 10500 12000 12500
Total ingresos 8000 9000 10500 12000 12500
Egresos
- inversion 20000
- costo fijo 1500 1500 1500 1500 1500
- cv 800 900 1050 1200 1250
-impuesto 510 780 1185 1590 1725
Total egresos 20000 2810 3180 3735 4290 4475
Saldo del periodo -20000 5190 5820 6765 7710 8025
a) mayor VAN, mquina mecnica
b) se prefieren 40 mquinas manuales (VAN=187866.1542) a 30
mquinas mecnicas (VAN=145790.135)