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El Mercado de Capitales
Expositor: Jean Rona S.
jeanrona@qnet.com.pe jean.rona@pucp.edu.pe
Fondos
Dos interpretaciones
A nivel internacional:
Sentido “peruano”:
instrumentos a largo plazo,
Instrumentos a corto y
(bonos y acciones) que no pasan
largo plazo que no pasan
por la intermediación.
por la Intermediación de
Instrumentos a corto plazo
Empresas del Sistema
pertenecen a MONEY MARKET
Financiero.
Jean Rona S.
Supervisión
Mercado de
Capitales
Sistema Financiero (ofertas públicas,
Nacional Bolsas)
Jean Rona S.
Jean Rona S.
Las negociaciones en los mercados de
capitales se realizan
Comprador Vendedor
de valores
SAB Ejecuta BOLSA Ejecuta
SAB
de valores
orden orden
Jean Rona S.
Inversiones en bolsa:
NOTA IMPORTANTE
• Cuando uno invierte en la bolsa (acciones,
futuros, etc.), el cliente entrega la orden (de
compra o venta) a su SAB o corredora
quien se encarga de la su ejecución en
función a la liquidez del mercado.
• Por lo tanto, para el cliente no es relevante
saber quien es la contraparte específica de la
operación.
Jean Rona S.
A LITTLE BIT OF ENGLISH
Jean Rona S.
Las dos caras de Janus
* Emisor * Inversionista
Jean Rona S.
Marca si las siguientes afirmaciones son
verdaderas (V) o falsas (F)
Para Emisores
Los MK ofrecen mayor facilidad para financiaciones a
largo plazo que le sistema bancario.
Para poder financiarse en los MK el emisor debe primero
“ordenarse”.
Los MK permite la diversificación en financiaciones y
evitar depender solamente de la fuente bancaria.
Para Inversionistas
Las inversiones en instrumentos de los MK no representan
ningún riesgo.
Los instrumentos de MK permiten la participación directa
en una empresa.
Mercado de Capitales: una gran variedad
de instrumentos, emisores e
inversionistas.
Un jardín zoológico
La imaginación no tiene
límites para concebir
nuevos instrumentos.
Jean Rona S.
Instrumentos
Financieros Derivados
Mercado
Instrumentos de Capitales
de empresas
del sistema
financiero
Por ejemplo,
Cuentas de ahorro,
Cuentas a plazo
Jean Rona S.
Instrumentos
Financieros
Mercado
de Capitales
Renta
Renta Fija Variable
(Deuda) (Acciones)
Corto Plazo
(Papeles comerciales)
Bonos
Representativos Representativos
de deuda (renta de patrimonio
fija) (renta variable)
Jean Rona S.
EE.UU.: tradicionalmente el mercado de
capitales líder
• Enorme volumen de operaciones.
• Innovación sin límite en nuevos
instrumentos.
• Sin embargo, la crisis financiera del
2008 ha revelado graves falles, tal
como supervisión deficiente.
Jean Rona S.
Mercados de Capitales en el Perú
Su opinión: marcar SI NO
95
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Jean Rona S. Fuente datos: Bolsa de
Valores de Lima
1.4 Riesgo y transparencia
Dos principios muy importantes en
los mercados de capitales
• Se debe considerar el factor
riesgo.
• La transparencia del
mercado es muy importante
por el hecho que existe el
riesgo.
Jean Rona S.
Rentabilidad y Riesgo
Rentabilidad Riesgo
Jean Rona S.
Algunos tipos de riesgo
Fluctuaciones Liquidez de
de precios mercado
Contexto ¿Tipo de
riesgo?
Se compra una acción H a un precio de S/.30. Al
día siguiente el precio sube a S/.31 y al día
subsiguiente baja a S/.28.
En los años ’90 la industria pesquera se endeudó
excesivamente y se incrementó la probabilidad
de refinanciaciones de préstamos bancarios.
Un inversionista compró acciones T pero al
momento de querer liquidar su posición tuvo que
esperar 6 meses para encontrar a una
contraparte.
Transparencia del mercado:
principio básico
• Información objetiva disponible
a los inversionistas en Ofertas
Públicas. (Requerimientos
Legales).
– Prospectos.
– Clasificación.
– Hechos de importancia
• Estructura clara del mercado.
Jean Rona S.
Clasificadoras de Riesgo (S&P’s, DCR para bonos)
AAA
Se agregan + o – a AA+
las calificaciones de AA
‘AA’a ‘CCC’. AA-
El nivel más bajo es D. A+ Grado de Inversión
A
A-
BBB+
BBB
BBB-
BB+
BB
BB-
B+
Etc.
Moody’s S&P
Calificación de la deuda a largo plazo
Aaa AAA
de General Motors: S $ P
Aa1 AA+
Aa2 Se indican también la calificación AA
Aa3 correspondiente de S & P AA-
A1 A+
A2 A
A3 A-
Baa1 BBB+
Baa2 BBB
Baa3 BBB-
Basura
Jean Rona S.
Crecimiento de los fondos administrados
por AFPs (US$) a OCT 2017
50000
45000
40000
35000
30000
25000
20000
15000
10000
5000
0
1993 Dic Dic Dic Nov Dic Jun Nov Dic
'03 '05 '07 '08 '10 '12 '14 '16
Aprox.
Fuente: Superintendencia de Banca y Seguros
Sistema Multifondos creado por Ley 27988 del 4 de Junio del 2003
Mercados complementarios (paralelos)
• Se trata de mercados de compra y venta de valores
que pueden ser anexos o independientes de una
bolsa.
• Mencionamos como anexos a la BVL:
– Mercado Alternativo de Valores
– Mercado inversionistas acreditados
Jean Rona S.
Mercado inversionistas acreditados
• Incluye a los inversionistas institucionales (AFP, bancos, compañías de
seguros y fondos mutuos), otras instituciones financieras, Essalud,
ONP y las sociedades titulizadoras. También se incluye a aquellas
personas naturales y jurídicas con operaciones habituales en el
mercado de valores, que acrediten cumplir previamente con requisitos
patrimoniales y de conocimientos mínimos, así como a los fondos o
patrimonios autónomos administrados por las personas jurídicas que
acrediten la debida experiencia.
• El régimen de inscripción de los valores bajo esta norma es automático
y está sujeta a un menor número de requisitos, tales como la exigencia
de solo una clasificación de riesgos para el caso de los valores
representativos de deuda (normal: 2).
• Los valores mobiliarios colocados mediante oferta pública primaria
bajo el presente Reglamento, solo podrán ser transferidos a otros
Inversionistas Acreditados durante los doce (12) meses siguientes a su
primera colocación.
• Primeras colocaciones: En los EEUU, este
– Bonos subordinados BBVA BC (Marzo 2007)
– Bonos corporativos EDEGEL (Mayo 2007) mercado se denomina
“bajo norma 144 A”
Fuente: CONASEV
CONASEV No.041-2006-EF/94.10 y 028-2007-EF/94.10
Instituciones regidas por la Ley del Otras:
Valorizadoras
Mercado de Valores
Estructuradoras
Administrad.
EPP
FM y FI
Jean Rona S.
Mercado de Capitales:
juguemos 2)
Jean Rona S.
Punto 1.6
Jean Rona S.
Algunas actuaciones antiéticas en
relación con mercado de capitales
Mal uso de
información Tema de las
privilegiada bonificaciones
entrega información
no divulgada
IBM GALLEON
GROUP
Un directivo Especulaciones
con acciones IBM
Se reparten y ganancias indebidas
ganancias
Bolsa
Jean Rona S.