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CÁTEDRA : Derecho Empresarial

CATEDRÁTICO : Lic. Adm. Aliaga Tabraj, Wilmer
INTEGRANTES :
•Landeo Mallascca, María
•Osorio Villazana, Héctor
•Sovero López, Magui

HUANCAYO - PERÚ
 ¿QUÉ ES Es una operación por la cual un
CONTRATO banco o una sociedad financiera
otorga prefinanciamiento a la
sociedad emisora sobre la suma
UNDERWRITING? que representa el total o parte de
los valores a emitir: acciones ,
pagando un precio menor al
Este contrato es conocido también como: valor nominal de cada
documento, los cuales colocará
• Contrato de Prefinanciamiento posteriormente por un precio
• Contrato de Emisión y Colocación de mayor.
Títulos Valores

• Suscripción Temporal
IMPORTANCIA

El underwriting no es de un uso
frecuente en nuestro país, aunque
en estos últimos años comienza a ser
notorio su empleo y esto ha ocurrido
en las naciones en “vías de
desarrollo”
 TIPOS DE UNDERWRITING

Colocación en firme
En este tipo de colocación, la entidad financiera realiza el pago de la emisión total en
forma inmediata a la empresa emisora, y luego, ésta se encarga de colocar los títulos
en el mercado por su cuenta y riesgo, es decir, financia directamente al emisor.
Esta modalidad se caracteriza
i) por que el underwriter asume el máximo riesgo y
ii) por que constituye la forma más favorable para la empresa emisora.
 Colocación no firme
Bajo esta modalidad el underwriter se obliga a colocar en el mercado los
títulos, pero por cuenta y riesgo del emisor
Esta posición es la que sostienen Edmundo Miranda Gutiérrez y Milagros
Zárate Rodríguez cuando al referirse a este tipo manifiestan que
el underwriter no adquiere las acciones y obligaciones emitidas
Colocación garantizada
Con este tipo de colocación, el underwriter garantiza que la colocación se hará en un
plazo determinado y de no ser así, él mismo suscribirá las acciones o títulos no vendidos.
Este caso se presenta cuando la empresa emisora quiere asegurarse la suscripción total de
la emisión, para ello se establece en el contrato la obligación del underwriter de comprar los
títulos o acciones remanentes, una vez terminado el plazo del convenio.
 Colocación al mejor esfuerzo.
Los autores también lo llaman "del mejor esfuerzo", "en base a mayores esfuerzos" o "en base
de mayores esfuerzos", sea cualquiera de las formas como se le denomine son lo mismo.
Mediante este tipo de colocación el underwriter se compromete únicamente a realizar su
mejor o mayor esfuerzo para lograr colocar los valores o acciones en el mercado, dentro de
un plazo determinado.
Aquí es importante destacar que el riesgo lo asume la empresa emisora, quien no requiere
de la capacidad financiera del underwriter sino de su experiencia y conocimiento que este
último pueda tener en el mercado de valores.
 Colocación de todo o nada.
Esta modalidad se subsume dentro de la colocación al mejor esfuerzo. Mediante esta
colocación lo que el underwriter realiza es buscar promesas de posibles clientes para
colocar la emisión dentro de un plazo determinado.
Aquí, lo interesante es que si se logran colocar el total, ésta se lanza al mercado; en caso
contrario la emisión no se realiza.
 PARTES CONTRATANTES

 La empresa emisora.
Es aquella que busca obtener financiamiento a través de la venta de títulos valores al
público.
Al respecto, es importante señalar que las empresas deben adaptarse a la forma societaria
anónima abierta, tal como lo prescribe el artículo 249º de la Ley General de Sociedades
 Banco de inversión.
Es aquella entidad especializada en la intermediación de los títulos valores,
cuya función principal bien la detalla Bravo Melgar cuando dice que "es la asunción del
riesgo del mercado y garantizar a la empresa emisora los recursos convenidos al colocar o
no la emisión en el público"
 DERECHOS Y OBLIGACIONES DEL EMISOR

OBLIGACIONES
DERECHOS
 emitir los títulos  Exigir acción eficaz del
 Información total a colocadora sobre la underwriter
emisión a gestionarse (precio, plazos,  Solicitar información sobre
historial, etc.) experiencia, solvencia etc. Del
underwriter
 No efectuar su oferta a ninguna otra
colocadora .  Respeto del precio de oferta y
pago convenido
 Abstenerse de vender ninguno de los
títulos valores que se hayan ofertado
para su colocación.
 Transferir los títulos al precio convenido,
pagar comisiones y gastos incurridos
 DERECHOS Y OBLIGACIONES DEL UNDERWRITER

OBLIGACIONES
 Realizar las gestiones necesarias DERECHOS
para la obtención de la
autorización administrativa  Exigir entrega de títulos colocaos que
necesarias. sean en el mercado
 Hacer cumplir el precio y demás
 Realizar las gestiones necesarias en condiciones estipuladas en el
el mercado de valores, con la contrato.
finalidad de lograr la colocación de
los títulos valores que se le han  Requerir de pago de sus comisiones , si
así se han pactado
confiado como intermediario.
 Mantener el precio de la
colocación y sus condiciones por el
plazo convenido, una vez que haya
realizado la función de
intermediación y ofrecido los títulos
valores a los inversionistas.
VENTAJAS Y DESVENTAJAS DEL
CONTRATO UNDERWRITING.

VENTAJAS
 Mayor movilidad de acciones. Distribución masiva y amplia de Titulo Valores.
 El emisor obtiene rápidamente la liquidez que requiere para sus proyectos o,
inclusive sus problemas
 Una fuente de financiamiento a largo plazo, rápido y seguro
 Altas posibilidades para las empresas de garantizarse los recursos,
dependiendo del tipo underwriting a utilizar.
 una forma de generar una cultura financiera y bursátil de largo plazo en los
inversionistas del país
 Facilita el conocimiento de un nuevo producto (papel) en el mercado
VENTAJAS Y DESVENTAJAS DEL
CONTRATO UNDERWRITING.

 DESVENTAJAS
 La necesidad de un mayor desarrollo de una banca de
inversión en el país (en cuanto a su aplicación)
 Un escaso desarrollo del mercado accionario
 Falta de entidades financiera dispuestas a asumir mayores
riesgos de colocación de títulos