FINANZAS CORPORATIVAS I

Ricardo Valencia Orihuela

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 TEMA 3

Análisis de Proyectos de Inversión

 Análisis de Proyectos de Inversión
Valor Actual Neto

 El VAN conduce a mejores decisiones de

inversión que otros criterios porque reconoce
que un dólar hoy vale más que un dólar mañana.
 Solo depende de los flujos de caja previstos
procedentes del proyecto y del costo de
oportunidad del capital.
 Es la ganancia o pérdida en términos de valor del
dinero al día de hoy, es la resultante de la
diferencia de los flujos de caja esperados y de las
inversiones de un negocio o proyecto.
 Análisis de Proyectos de Inversión

Valor Actual Neto

 Si el VAN > 0, entonces se acepta el proyecto

 Si el VAN < 0, entonces se rechaza el proyecto
 Si el VAN = 0, es indiferente
 Si el VAN es positivo, significa que habrá
ganancia más allá de haber recuperado el dinero
invertido y deberá realizarse la inversión, si el
VAN es negativo, significa que las ganancias no
son suficientes para recuperar el dinero invertido
 Riesgo, Rendimiento y Costo de Capital

Tasa Interna de Retorno

 Es la tasa a la cual el VAN es igual a cero; es decir,

aquella que reduce a cero el valor presente de
una serie de ingresos y desembolsos.
 La decisión de llevar adelante o no un proyecto a
través de la TIR se determina:
A) Si la TIR > i, entonces aceptamos el proyecto
B) Si la TIR < i, entonces rechazamos el proyecto
C) Si la TIR = i, es indiferente
 Riesgo, Rendimiento y Costo de Capital
Indice de Rentabilidad

 Es un método de valoración de inversiones que

mide el valor actualizado de los cobros
generados por cada unidad monetaria invertida
en el proyecto de inversión.
 Analíticamente se calcula dividiendo el valor
actualizado de los flujos de caja de la inversión
por el desembolso inicial.
 Serán efectuables aquellas inversiones que
tengan un valor superior a la unidad, ya que en
caso contrario los cobros generados actualizados
son inferiores a los pagos.
 TEMA 4

Estrategias y Rentas Económicas

Casos Prácticos
 Estrategias y Rentas Económicas

 La importancia que tienen tanto los

financiamientos a corto o largo plazo que
diariamente utilizan las distintas
organizaciones: brindan la posibilidad a
dichas instituciones de mantener una
economía y continuidad de sus actividades
comerciales de forma estable y eficiente.
 En consecuencia, otorgan un mayor aporte al
sector económico en el cual participan.
 Estrategias y Rentas Económicas

 Las estrategias para lograr rentas económicas

incluyen administrar eficientemente el
endeudamiento de:

• Corto plazo
• Largo plazo
 Estrategias y Rentas Económicas

Endeudamiento de Corto Plazo

 Son obligaciones de pago de una empresa

con vencimiento no superior a un año.
 Se trata de un tipo de financiamiento ajeno
de carácter temporal.
 Los dos tipos de deuda de corto plazo que
utilizan más asiduamente la mayoría de
empresas son: deuda comercial y deuda
bancaria.
 Estrategias y Rentas Económicas

Endeudamiento de Corto Plazo

 La deuda comercial es un recurso de generación

espontánea cada vez que la firma compra
inventarios y generalmente no tiene un costo
explícito.
 La deuda bancaria de corto plazo puede asumir
diversas formas, pero siempre tiene un costo
explícito.
 A veces las empresas se financian retardando
pagos: impuestos y contribuciones sociales, lo
que crea deudas sociales y fiscales.
 Estrategias y Rentas Económicas

Endeudamiento de Corto Plazo

 Deuda Comercial: Se pacta con proveedores y

constituye el recurso más simple de
financiamiento. Cuando una empresa
extiende un crédito comercial el vendedor
especifica el tiempo permitido para el pago y
puede ofrecer descuento si el pago se realiza
en efectivo o si se realiza en plazos más
reducidos.
 Estrategias y Rentas Económicas

Endeudamiento de Corto Plazo

 Deuda Bancaria: Una forma habitual de financiar

un faltante temporal de efectivo es a través de
crédito bancario de corto plazo. Se define como
la deuda originalmente programada para ser
reembolsada dentro de un año. Entre las
modalidades de crédito a corto plazo más
utilizadas por las grandes empresas se
encuentran los préstamos provenientes de
bancos comerciales.
 Estrategias y Rentas Económicas

Endeudamiento de Largo Plazo

 Hipoteca: Es un traslado condicionado de

propiedad que es otorgado por el prestatario
(deudor) al prestamista (acreedor) a fin de
garantizar el pago del préstamo.
 Acciones: Las acciones representan la
participación patrimonial o de capital de un
accionista dentro de la organización a la que
pertenece.
 Estrategias y Rentas Económicas

Endeudamiento de Largo Plazo

 Bonos: Es un instrumento escrito en la forma de una

promesa incondicional, certificada. En la cual el
prestatario promete pagar una suma especificada en una
futura fecha determinada. En unión a los intereses a una
tasa determinada y en fechas determinadas.
 Arrendamiento Financiero: Es un contrato que se negocia
entre el propietario de los bienes (acreedor) y la empresa
(arrendatario). En la que se permite el uso de los bienes
durante un período determinado y mediante el pago de
una renta específica. Sus estipulaciones pueden variar
según la situación y las necesidades de cada una de las
partes.
 TEMA 4

Estrategias y Rentas Económicas

Casos Prácticos
 CASO&1

Nueva&Compañía&S.A.,&quiere&desarrollar&un&proyecto&agrícola&privado.
De&acuerdo&con&su&director&de&finanzas,&el&negocio&es&rentable.
En&consecuencia,&el&proyecto&agrícola&dará&a&la&empresa&un&flujo&de&efectivo
neto&de&$&85,000&durante&el&primer&año&y&se&proyecta&que&los&flujos&de
efectivo&crezcan&a&una&tasa&del&6%&anual&de&manera&perpetua.

El&proyecto&requiere&una&inversión&inicial&de&$&1,400,000
Si&Nueva&Compañía&S.A.&requiere&un&rendimiento&del&13%&sobre&la
empresa.&¿&Se&debe&iniciar&el&proyecto&del&cementerio&?
SOLUCION:

FC*0*= -1,400,000
FC*1*= 85,000
1,287,142.86 Perpetuidad*(Metodo*de*Gordon)
1,372,142.86
FC*2*= **************90,100.00

FC*0 FC*1
FLUJO*DE*CAJA -1,400,000.00 1,372,142.86
TASA*= 13%
VAN*= -S/.1,400,000.00 1,214,285.71 = -S/.185,714.29

No*se*debe*iniciar*el*proyecto,*el*VAN*es*negativo
 CASO#2

Se#considera#comprar#un#sistema#computarizado#de#administración#de#inventarios#
cuyo#costo#es#de#$#200,000
Durante#su#vida#de#4#años,#se#amortizará#a#cero#en#forma#lineal.#Al#terminar#ese#
período,#tendrá#un#valor#de#$#30,000
El#sistema#permitirá#ahorrar#$#60,000#antes#de#impuestos#en#costos#relacionados#
con#inventarios.
La#tasa#impositiva#es#39%#anual.
Como#el#nuevo#sistema#es#más#eficiente#que#el#actual,#será#posible#llevar#un#
inventario#total#menor#y#liberar#así#$#45,000#en#capital#de#trabajo#neto.
¿#Cuál#es#el#VAN#a#la#tasa#de#descuento#del#16%#?
 CASO#3

CASO:#VAN,#TIRM,#PERIODO#DE#RECUPERACION#DESCONTADO

Se#desea#evaluar#una#inversión#para#un#período#de#tres#años,#se#planea#invertir#en#su#implementación#la
suma#de#S/.#125,000,#luego#de#hacer#un#estimado#de#los#ingresos#y#gastos,#los#flujos#netos#de#cada#período
serán#de:#S/.#32,000#,#S/.#50,000#y#S/.#55,000

Se#sabe#que#el#valor#de#liquidación#de#los#activos#es#de#S/.#50,000,#el#costo#de#oportunidad#del#dinero#es
de#14%#anual.

Estimar#si#es#viable#la#inversión#bajo#los#criterios#siguientes:
d) Si se aplica una perpetuidad creciente de 5% ¿Cuál sería este valor?

1.- 55,000 * 1.05 = 57,750

2.- 57,750 = 641,666.67

(0.14 - 0.05)

3.- FC 3 = 55,000 + 641,666.67 = 696,666.67

4.- FC3 = 696,666.67 = 470,230.16

(1 + 0.14)^3

5. PayBack Descontado =
58,017.85 = 0.123381818 * 12 m. = 1.480581811
470,230.16
0.480581811 * 30 d. = 14.41745433

Respuesta: 2 años 1 mes y 14 días

e) Cuál sería su nuevo VAN ?

Nuevo VAN = - 125,000 + 28,509 + 38,473 + 470,230

Nuevo VAN = 412,212.00 El proyecto es viable: VAN Positivo