MERCADO DE DIVISAS

Mercado de Divisas
• Es el Mercado Financiero más grande y más líquido del mundo. Se le conoce como
Mercado cambiario, FOREX o simplemente FX.

Es el marco organizacional dentro del que los bancos, las empresas

y los individuos compran y venden monedas extranjeras.
 Tipos de Monedas

• Moneda Doméstica
• Llamada también inconvertible y exótica:
• Ejemplo: Nuevo Sol

• Moneda Internacional
• Llamada también moneda vehicular, es lo que
conocemos como Divisas.

Una moneda doméstica se vuelve internacional mientras

mayor sea el volumen de transacciones que tiene un país con
otros países, la moneda se vuelve más aceptable.
 Divisas
• Una divisa es una moneda extranjera.
• El precio de una divisa en términos de otra se
denomina tipo de cambio.

La mayoría de monedas en el
mundo se cotizan contra el
dólar estadounidense, por esta
razón se le denomina: MONEDA
VEHICULAR
Principales divisas del Mundo
Nombre Símbolo Forex Símbolo popular Equivalente en
$COP
Dólar estadounidense USD $
Euro EUR €
Yen japonés JPY ¥
Libra Esterlina GBP £
Franco suizo CHF Fr., SFr
Dólar australiano AUD A$
Dólar canadiense CAD C$
Corona sueca SEK kr
Dólar de Honk Kong HKD HK$
Mercado de Divisas: Plazas Financieras

• New York
• Londres
• Frankfort
• Tokyo
• Singapur
 Características del mercado de divisas

• Global
• Continuo: nunca cierra
• Profundo: líquido
• Descentralizado
• Electrónico
Funciones del mercado de divisas
• Transfiere poder de compra
• Es necesario porque las transacciones se realizan en diferentes países con
diferentes monedas.
• Provisión de crédito
• El mercado de divisas otorga crédito a través de instrumentos utilizados
para el financiamiento del comercio (letras)
• Permite administrar el riesgo de cambio mediante coberturas
• Las transacciones internacionales afrontan riesgos como fluctuaciones en
el tipo de cambio, éstas pueden ser controladas mediante operaciones en
el mercado de futuros.
Segmentos del mercado de divisas

• Por el plazo de entrega:

• Mercado al contado (spot)
• Mercado a plazo (forward)
• Mercado de futuros
• Mercado de opciones

• Por el tamaño de la transacción:

• Mercado al menudeo
• Mercado al mayoreo
• Mercado interbancario
Segmentos del mercado de divisas
• Mercado al menudeo: se utilizan billetes de moneda extranjera y cheques
de viajero.
• Mercado al mayoreo: realizan transacciones con billetes en cantidades
mayores de 10 mil dólares, compra y venta de documentos en diferentes
monedas y giros.
Diferencial cambiario
• Es la diferencia entre el precio de compra y el precio
de venta.
• El diferencial cambiario depende de:
• El volumen de negociación de la moneda
• La variabilidad del precio de la moneda en el corto plazo
• Frecuencia de asaltos bancarios y falsificaciones
• El grado de competencia
Eficiencia del mercado de divisas
• Para que el mercado de divisas sea eficiente se requiere:
• Bajos costos de transacción
• Transparencia
• Racionalidad de los agentes económicos
• Libre movimiento de capitales y no intervención de las autoridades
Mercado de Divisas: Usuarios
• Broker
• Agente intermediario que se ocupa de contactar a las
partes que intervienen en una transacción, sin tomar
posición y cobrando una comisión por los servicios.
• Dealer
• Operador. Actúa como parte principal en toda
transacción comprando o vendiendo por cuenta propia
• Individuos, empresas, Bancos y Gobiernos
• Importadores, exportadores, inversionistas a nivel
internacional, bancos comerciales, bancos centrales,
multinacionales.
Mercado de Divisas: Operaciones
• Hedging
• Fijar un tipo de cambio para cubrirse y ese costo fijo se
puede trasladar al bien.
• Arbitraje
• Buscan obtener ganancias como producto de las
diferencias en los precios existentes en los diferentes
mercados, sin asumir el riesgo cambiario.
• Especuladores:
• Personas o empresas que arriesgan y participan en el
mercado de divisas con la finalidad de obtener ganancias
de cambio.
 Posición larga
• Se tiene una posición larga en un activo si cuando el
precio del activo sube su poseedor se beneficia
• Significa poseer el activo o el derecho de adquirirlo
en el futuro a un precio específico

Por ejemplo: una cuenta en dólares, un contrato de compra de dólares a

futuro, una cuenta por cobrar en dólares
Posición corta
• Beneficia al poseedor de un activo si su precio baja
• Vender corto significa vender algo que no se tiene

Por ejemplo: una deuda en dólares, una cuenta por pagar en dólares,
vender dólares a futuro
Negocios en Moneda extranjera

El programa de negociación de divisas que opera en Colombia a

nivel del sector financiero, es el SET-FX. En las mesas de dinero se
puede contar con programas como BLOOMBERG y REUTERS para
las cotizaciones de monedas diferentes al dólar.
 Tipos de Negociaciones
1. Negociaciones Spot (de contado): ocurre en el mercado colombiano de divisas
cuando el mismo día en que se cierra la negociación de divisas se hace la entrega de
las monedas.
En el mercado cambiario internacional, el flujo o cruce de las monedas se hace dos
días después de cerrada la negociación por las diferencias de horario entre los países.
2. Operaciones de cubrimiento de riesgo cambiario
Posición de cambio: es la posición que toma un cliente Riesgo de cambio: es el riesgo en que incurre un
en el mercado de divisas. Cuando necesita comprar cliente ante la eventualidad de una posición
divisas se llama una posición de cambio compradora, contraria de la divisa al sentido de su posición.
cuando necesita vender divisas se llama una posición de Con este tipo de operación se pretende garantizarle
cambio vendedora. a un cliente un precio en un periodo de una divisa
Se refiere a la necesidad que tiene el cliente de vender determinada. Se trata entonces de un negocio en
las divisas producto de una exportación o comprar donde el cliente, asegura un costo fijo para sus
divisas para el pago de una importación o un giro que pasivos evitando el riesgo de fluctuaciones de la tasa
tenga que hacer al exterior. de cambio.
Posiciones de cambio
• Las divisas se compran al precio ASK y se venden al precio BID.

Operación de Compra (con una posterior Venta)

* Apertura de posición: Comprar al precio ASK

* Cierre de posición: Vender al precio BID

Operación de Venta (con una posterior Compra)

* Apertura de posición: Vender al precio BID

* Cierre de posición: Comprar al precio ASK.
Posiciones de cambio
• Ejemplo de operación de COMRA de EUR/USD

* Apertura de la posición COMPRA: Comprar EUROS por USD al precio

ASK.
* Cierre de posición COMPRA: Vender EUROS por USD, al precio BID.

Ejemplo de operación de VENTA de EUR/USD

* Apertura de la posición VENTA: Vender EUROS por USD al precio BID.

* Cierre de posición VENTA: Comprar EUROS por USD, al precio ASK
 Operaciones en Moneda extranjera
La banca participa de las operaciones mediante:
1. Forward de divisas: es un contrato en que dos partes se
comprometen a comprar o a vender activos financieros en una fecha
futura definiendo de antemano la cantidad, el precio y la fecha de
ejecución de la operación.
Tienen como ventaja principal que el cliente conoce desde hoy el
costo de una operación futura y no hay flujos de fondos hasta el
vencimiento de la operación, tiene como única desventaja que el
cliente no se beneficia de una eventual evolución de la tasa de
cambio a su favor.
 Operaciones en Moneda extranjera
2. Swaps: es un contrato en el cual dos partes se comprometen a
intercambiar instrumentos financieros por un periodo específico y a
un precio determinado.
3. Opciones: es un contrato en el cual se requiere que una de las partes
pague una comisión por el derecho a comprar o a vender un activo a
una fecha futura específica por un precio determinado. Lo anterior
implica que una de las partes puede desistir del contrato y por tanto
debe asumir el pago de una comisión.
 Operaciones en Moneda extranjera
4. Call Option: es un contrato donde el derecho es comprar el activo a
un precio específico y a una fecha determinada. De utilidad para los
importadores.
5. Put Option: es un contrato en donde el derecho es vender un activo
a un precio específico y a una fecha determinada. De utilidad para los
exportadores.
Para fijar el precio de una opción, el cliente fija el monto, el plazo y el
precio de ejercicio; la tesorería del banco fija la prima que debe pagar
el cliente, la cual se paga el día en que se establece el contrato. Al
vencimiento del plazo, el cliente ejerce su opción si le es favorable, si
no lo es, realiza su operación vía Spot y únicamente pierde la prima.
Mercado Over-Night
• Las negociaciones en este mercado que no es otro que el mercado interbancario
de los dólares, en donde se hacen prestamos entre los bancos de un día para otro,
por lo general. La tasa a la que se hace este tipo de operación es casi siempre la
misma a la que se están colocando las divisas en el exterior. A este tipo de
negociaciones únicamente pueden acceder los bancos y el sector financiero.
Tipos de cambio cruzados
Como las tasas de cambio están fijadas con respecto al
USD$, la relación entre dos monedas extranjeras se halla
tomando en cuenta su relación con una tercera moneda
(el US dólar):

Yen japonés = 115,33 USD/JPY = 122,2382 EUR/JPY

Euro = 1,0599 EUR/USD
Monedas Base

En el Mercado Forex, las monedas se expresan siempre en pares y la primera es

siempre la moneda base.
Así USD /JPY 104 indica que un dólar cuesta 104 yenes.

Hay sólo tres excepciones a esta regla: la libra esterlina, el euro y el dólar
australiano: EJEMPLO: EUR/USD
Cualquier cotización en la cual no aparece el dólar es una cotización cruzada.
Tipos de tipo de cambio
• Tipo de Cambio Spot
• Tipo de cambio de hoy, valido para dos días útiles posteriores a la fecha de transacción.
•

• Tipo de cambio Forward

• Tipo de cambio a futuro. Existen cotizaciones para 30, 60, 90 y 180 días

• ¿Qué es BID y ASK?

Presentación de tipos de cambios

4 cifras significativas después del punto decimal a excepción de la

Lira o el Yen que tienen 6.

General

Spot: 8,2123 precio de contado

Fw 30: 8,2129 precio a 30 días
Fw 60: 8,2150 precio a 60 días
Nomenclatura corta

FFR 1, 3, 6
7,1823/46

Los primeros números: T/C BID y ASK spot.

El precio BID es menor que el precio ASK, por lo que
es segundo término se reemplaza:
7,1823/46
BID: 7,1823
ASK: 7,1846

Los demás son desviaciones de la tasa spot.

Nomenclatura corta

FFR 1, 3, 6
7,1823/46, ¾, 14/12, 24/20

Si el numerador es menor al denominador (3/4):

Tasa forward será con premio a la tasa spot: se
suma.

Si el numerador es mayor al denominador (14/12):

Tasa Fw será con descuento a la tasa spot; se resta:
Tipo de Cambio

• Definición:
• Es el precio de la moneda de un país en términos de otra moneda. Se
cotiza en T/C compra (BID) y T/C venta (ASK).
• Tipos de cotización
• Cotización directa
• Cotización indirecta

• Tipos de tipo de cambio

• Tipo de cambio Spot
• Tipo de cambio Forward
Tipos de cotización directa
https://www.bloomberg.com/markets/currencies/cross-rates
• Términos europeos
• La moneda local se expresa en términos de una unidad extranjera.
• Ej. COP/USD: $0,0003
• Se puede simbolizar T(COP/USD) o S(COP/USD)

• Términos norteamericanos
• La moneda extranjera se expresa en términos de una unidad de moneda local.
• Ej. USD/COP : $2.935,45

Un punto pip es el último dígito de la cotización. En la

mayoría de los casos el número de dígitos después del punto
decimal es de 4, en el caso del yen es de 6.
Tipos de cotización indirecta o cruzado
• Tipo de cambio existente entre dos monedas, que se obtiene como resultado de
relacionar los tipos de cambio de estas dos monedas con respecto a una tercera.

¥ ¥ $

TC    TC   x TC  
€ $ €
ARBITRAJE DE DIVISAS
Arbitraje de divisas
• El arbitraje consiste en comprar y vender
simultáneamente un activo en dos mercados diferentes
para aprovechar la discrepancia de precios entre los dos
mercados
• No implica riesgos ni movilización de capital
Arbitraje de dos puntos
• Suponga que se tienen los siguientes datos:
• México: TC(P/$) = 7,83
• Nueva York: TC(P/$) = 7,80
• Arbitraje: Compra pesos en NY y los vende en
México:

Usted tiene $100.000.000 P ¿Cómo realizaría el arbitraje?

Arbitraje de dos puntos
• Primero, compraría dólares en New York (TC(P/$) = 7,80)

100.000.000 P  7,80  $12.820.512 dólares

• Segundo, vendería éstos dólares en México:

$12.820.512  7,83  100.384.615 P Pesos

mexicanos

Se obtuvo una ganancia de 384,615 pesos mexicanos

Arbitraje de tres puntos
• Involucra tres plazas y tres monedas
• Para que sea lucrativo el tipo de cambio directo debe ser
diferente del tipo de cambio cruzado
• Es decir, los tipos de cambio no deben estar en línea
 Arbitraje de tres puntos
• Ejemplo: Se tienen las siguientes cotizaciones:
• Nueva York: $1 USD = ¥105 (105 yenes por dólar)
• Tokio: ¥ 1 = 0,1087P (9,2 yenes por peso)
• México: $1 P =0,0889 USD (11,25 pesos por dólar)

1. Con base en los mercados de New York y México, calcule el tipo de cambio cruzado
yen/peso.
2. Utilizando el arbitraje de tres puntos calcule las utilidades de una vuelta completa con
10.000 pesos.
Arbitraje de tres puntos
Tipo de cambio directo Tipo de cambio cruzado
• En Tokyo: ¥ ¥ $
TC    TC   x TC  
P $ P

9.2 yenes por peso

TC (¥/ P) = ¥105/USD x 0,0889 USD/P
9.2 (JPY/MXN) TC (¥/ P) = 9,3345 JPY/MXN

Dado que el tipo de cambio cruzado es mayor que el tipo de cambio directo (9.2) es
conveniente comprar los yenes en New York y venderlos en Tokyo. El peso mexicano
comprará mas yenes a través del dólar que directamente.
 Arbitraje de tres puntos
2. Negociación con 10.000 pesos:

a. En México, compra dólares

Tasa de cambio: $1=11.25 (MXN/USD)

10.000P / 11, 25 = 888.89 dólares

 Arbitraje de tres puntos
b. Con éstos dólares compra yenes en New York:
$888.89 USD x 105 JPY/USD= JPY 93333.45

c. Finalmente, en Tokyo compramos pesos por

yenes:

JPY 93333.45 / 9,2 (JPY/MXN) = 10144.93 MXN

LA GANANCIA ES DE 144,93 PESOS , ES DECIR, EL 1,45% EN UNA SOLA VUELTA

 Especulación en el mercado spot
• La especulación es la toma de posiciones para ganar con
el tipo de cambio esperado.
• Para que la especulación sea favorable se debe:
• Poseer información no disponible por el público
• Evaluar la información en forma más eficiente y actuar más rápidamente
• Tener bajos costos de transacción
• Tolerar el riesgo de pérdida
Especulación en el mercado spot
• Suponga un especulador mexicano que cree que el
peso se va apreciar
Ejemplo: Se conocen los siguientes datos:
• Tipo de cambio (hoy): 7,85 P/$ (compra)
• 7,86 P/$ (venta)
• Tasa de interés en E.U.A. = 5,5%
• Tasa de interés en México = 20,5%
• Tipo de cambio esperado (7 días) = 7,75 P/$
Especulación en el mercado spot
Suponiendo que tiene $1.000.000 USD
• Compra pesos:
• $1.000.000 x 7,85 = 7.850.000P
• Invierte en certificados mexicanos:
• 7.850.000 (1+0.205)^(7/365) = 7.878.515,702
• A los 7 días vende los pesos (si TC = 7,78):
• 7.878.515,702/7,78 = $1.012.662,687
Especulación en el mercado spot
• La ganancia bruta es de $12662,68657
• Un rendimiento anual de 1.26625% EA
Minitaller 1

• Suponga que se tienen los siguientes datos:

• San José: TC(¢/$) = 450,45
• Nueva York: TC(¢/$) = 449,80
• ¿Cómo realizaría usted el arbitraje a partir de
¢10.000.000?
Minitaller 2
• Se tienen las siguientes cotizaciones:
• Nueva York: $1 = £0,75
• Londres: £1 = ¢605
• San José: $1 = ¢450
• ¿Cómo realizaría el arbitraje de tres puntos, empezando
con ¢100.000.000?
Minitaller 3
• El tipo de cambio a la venta es ¢450.6/$. Un
especulador tiene ¢100.000.000 y supone que en tres
meses el tipo de cambio subirá a ¢453.3 (a la compra).
La tasa de interés en dólares es de 4.7% y en colones
18%.
• ¿Cómo puede aprovechar el especulador esta situación,
si es que vale la pena?
• Suponiendo que su expectativa se cumple, calcule su
ganancia o pérdida bruta y neta.