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GERENCIA FINANCIERA

RENTABILIDAD
Valor Actual Neto (VAN)
REGLA DE DECISIÓN

Se acepta el proyecto si:


VAN > 0
Se rechaza el proyecto si:
VAN <0

RECUERDA: se descuentan los flujos de caja y


no las utilidades contables.
CASO: VAN

EN EL SIGUIENTE FLUJO DE CAJA CALCULE EL


VAN, SABIENDO QUE EL COSTO DE CAPITAL ES DE
25%.

Periodo 0 1 2 3 4 5
Flujo de (50000) 15000 20000 20000 24000 28000
Caja
Tasa Interna de Retorno (TIR)

REGLA DE DECISIÓN

TIR > TMAR VAN > 0 se acepta el proyecto


TIR = TMAR VAN = 0 Se puede realizar el proyecto
TIR < TMAR VAN <0 se rechaza el proyecto
CASO: TIR
PARA EL FLUJO:

Periodo 0 1 2 3 4 5
Flujo de (50000) 15000 20000 20000 24000 28000
Caja
costo promedio ponderado

Fuente explícita Tasa de interés de la deuda o Peso


promedio ponderado de los (%) de las deudas
Deuda intereses de las diversas respecto del total de
deudas de la empresa. financiamiento

Fuente implícita Tasa de interés más riesgo Peso


ó % del capital social
Capital propio ROA más riesgo respecto del total de
financiamiento
El costo de la deuda tiene que ser neto de interés, esto
se debe al efecto tributario que tienen los gastos
financieros, veamos un ejemplo

Utilidad operativa 5,000


Gastos financieros 0
Utilidad antes de impuestos 5,000
Impuestos (30%) 1,500
Utilidad neta 3,500

Utilidad operativa 5,000


Gastos financieros 1,000
Utilidad antes de impuestos 4,000
Impuestos (30%) 1,200
Utilidad neta 2,800

Ahorro en impuestos: 300


30% x 1,000
MÉTODO DE COSTO DE CAPITAL PROMEDIO
PONDERADO (CPPC O EN INGLÉS WACC)

Es el costo promedio del dinero obtenido para


financiar un proyecto.

K: Costos de capital ponderado


D: Deuda
C: Capital propio
T: Tasa impositiva
K(d): Costo de la deuda antes de impuestos
K(c): Costo de capital propio
Un proyecto requiere una inversión de S/.50000, el
inversionista aportará la cantidad de S/.35000 y desea un
rendimiento del 35% anual por su dinero; la diferencia lo
financiará con una entidad bancaria a un costo de 60%
anual. El costo promedio ponderado del dinero obtenido
para ejecutar el proyecto se halla de la siguiente manera:
Un proyecto requiere una inversión de S/.50000, el
inversionista aportará la cantidad de S/.35000 y desea un
rendimiento del 35% anual por su dinero; la diferencia lo
financiará con una entidad bancaria a un costo de 60%
anual. El costo promedio ponderado del dinero obtenido
para ejecutar el proyecto se halla de la siguiente manera:
EJERCICIO

Una empresa inicia sus operaciones con un balance


general compuesto de S/.10000 de activos fijos, S/5000
de caja, un pasivo de S/3000 y S/12000 de capital
social. La deuda se debe cancelar mediante cuotas
anuales de principal constante en un plazo total de tres
años, pagadero al final del año con un tasa de interés
nominal de 18% anual capitalizable por trimestre
vencido más gastos relacionados a la deuda por S/.300
anuales. Los accionistas, por su aporte, requieren de
un retorno mínimo de 24% anual en términos efectivos.
Se pide estimar el costo de capital de la empresa.
El balance general de la empresa estará formado por:

Caja 5000 Pasivo 3000


Activo F. 10000 C. Social 12000
Total 15000 Total 15000
activo pasivo

Para el pasivo de S/.3000 se halla el costo neto de deuda


i=(1+(0.18/4))^4 -1
i=19.25% anual
Calendario de pago

Año Deuda Interés Amortizació T. Pago Saldo


n
1 3000 577.5 1000 1577.5 2000
2 2000 385 1000 1385 1000
3 1000 192.5 1000 1192.5 -
El flujo de la caja de la deuda

Desembolso T. Pago (1) Gastos (2) Ahorro I. R. (3) Flujo Neto


Año (1)+(2)-(3)

0 3000 - - 3000
1 - 1577.5 300 263.25 1614.25
2 - 1385 300 205.50 1479.5
3 - 1192.5 300 147.75 1344.75
Aplicando la condición de equivalencia

El costo promedio de capital de la empresa será: