UNIVERSIDAD NACIONAL

MAYOR DE SAN MARCOS

ECONOMÍA MONETARIA
DEFINICIONES, HISTORIA Y ASPECTOS
GENERALES
PARTE I

Prof. Jesús Alvarado H.

Abril 2018
TEORIA Y POLÍTICA MONETARIA
• La teoría monetaria estudia el proceso de
creación, expansión y restricción del
dinero a través de las instituciones y los
mercados del sistema financiero,
proyectando sus efectos sobre el sistema
económico.
• La política monetaria trata sobre los
instrumentos que utilizan las autoridades
monetarias para el funcionamiento de las
instituciones y los mercados financieros,
para conseguir determinados objetivos de
política económica.
 DINERO: DEFINICIÓN
• El dinero es un bien al que todos los
habitantes de una sociedad le otorgan
confianza y convienen en aceptar como
una forma de riqueza almacenada y que
sirve para facilitar las transacciones entre
las personas.
• Todos pueden hacer sus pagos con esos
bienes, y todos los aceptan como pago
por la venta de cualquier bien o la
prestación de servicios
 EVOLUCIÓN DEL DINERO
• Auto abastecimiento
• Excedente e intercambio de mercancías
• Sistema de trueque
• Sistema de intercambio con moneda: piedras,
metales, como el oro, la plata, el cobre, el
bronce. Algo que otorga confianza
• ¿Cómo se está seguro de las cosas que
constituyen la riqueza? Ej. Bill Gates, cuentas
bancarias, pedazos de papel que representan
acciones, bonos, certificados de fondos
mutuos, aportes en sistemas de pensiones,
seguros, bienes físicos como propiedades
inmobiliarias mobiliarias, maquinaria y equipo.
 MONEDAS METÁLICAS
• Durante siglos el dinero fue de monedas
metálicas, preferentemente oro, plata, cobre
hierro.
• También se usaron el tabaco, cabezas de
ganado, conchas, licor, piedras.
• La historia del dinero está ligada al desarrollo
del comercio, las transacciones comerciales y
financieras.
• Adam Smit: en los pueblos mas antiguos el
ganado era el principal instrumento de
comercio. En la Iliada, Homero se refiere al valor
de las armas en términos de cabezas de
ganado
 IMPORTANCIA DEL DINERO
• El dinero tiene sentido en una sociedad de
división del trabajo y existencia de la
propiedad privada.
• Cuando no hay comercio de bienes y servicios
no interesa el dinero.
• El dinero hace posible el funcionamiento del
mercado, al actuar como medio de pago
reconocido por todos, cuando las decisiones
de que producir y para quien producir son el
resultado de la confrontación de las decisiones
de consumo y de producción de las personas.
 MONEDAS METÁLICAS
• A finales del siglo VII a.c., el Rey de Lidia,
comenzó a acuñar monedas metálicas,
• Cualquier producto que se adquiere para
intervenir en el comercio, tendrá las
características de una moneda si sus
propiedades le permiten cumplir dicha función.
• Se acostumbra aceptar el producto en cambio, y
acumular stoks para efectuar el intercambio
después.
• Al producto seleccionado lo convirtieron en un
instrumento de cambio mas o menos aceptado.
 METALES PRECIOSOS
• Los metales preciosos, especialmente el
oro y la plata se convirtieron en la forma
más común de dinero.
• El oro y la plata destacan por su belleza y
brillo, su dureza y escasez relativa. Se
conservan a bajo costo, no son perecibles,
su homogeneidad y maleabilidad permite
dividirlos en piezas más grandes o más
pequeñas de manea ilimitada, cualidad
que no poseen, por ejemplo, el platino y
las piedras preciosas.
 NECECIDAD DE INTERCAMBIO
• En el trueque, una persona que necesita sal y
tiene sólo reses para pagarlo, está obligado a
comprar sal por el equivalente a una res entera.
Si en vez de pagar con reses lo hace con
metales, fácilmente podrá procurarse la
cantidad precisa de metal para adquirir la
cantidad deseada de sal.
• Los espartanos usaron el hierro y los antiguos
romanos el cobre. Tomaron la forma de barras
simples, sin ningún sello ni acuñamiento
• En Roma las barras de cobre se usaron hasta el
gobierno de Servio Tulio y luego se
constituyeron en monedas acuñadas. Los
metales escogidos fueron escasos y por tanto
valiosos.
 MONEDAS DE ORO Y PLATA
• Impuestas las monedas de oro y plata como
medio de pago, el primer problema fue
determinar su peso y calidad, que se
complicaba a medida que los intercambios se
hacían mas frecuentes.
• La función de garantizar la pureza y el peso del
metal lo cumplían los sellos de las monedas,
que cubrían completamente los dos lados y a
veces los bordes.
• Las dimensiones de las monedas estaban
relacionadas con el peso o la cantidad de metal
que contenían.
 PRIMERAS MONEDAS
• La primera moneda Romana (el as o pondo)
contenía una libra romana de buen cobre.
• La libra esterlina en la época de Eduardo I,
contenía una libra de plata de un determinado
grado de fineza, y algo similar ocurría con la
libra francesa en el tiempo de Carlomagno
• Los gobernantes de cada pueblo originalmente
monopolizaban la función de acuñar monedas
• Aprovecharon dicha capacidad para reducir la
cantidad de metal que originalmente contenían
las monedas, lo cual les permitía cancelar sus
deudas con una cantidad inferior de metal a la
pactada, produciéndose un efecto similar a lo
que hoy se denomina impuesto inflacionario
 MONEDAS BUENAS Y MALAS
• La expansión de las monedas reducidas y su
circulación junto con la monedas “buenas”,
determinaron que el público retire del mercado
estas monedas buenas para venderlos a su precio
de mercado en el extranjero, de manera que se
mantenían en circulación eran las monedas
reducidas. Este fenómeno se conoce como la Ley
de Gresham: “la moneda mala desplaza a la buena”
y fue el PRIMER PROBLEMA MONETARIO.
• A fines del siglo XVII, Inglaterra decidió reacuñar
todas las monedas de plata que estaban en
circulación para darles su peso original, que en
promedio perdieron cerca de la mitad de su
contenido metálico legal.
 VALOR DEL DINERO
• Un segundo problema del dinero es el
generado por la fluctuación del valor
relativo de las monedas de oro y plata,
cuando un país tiene un sistema bimetálico.
• Si la relación de cambio entre ambas
monedas varía en función de la relativa
abundancia o escasez, el tipo de cambio de
las respectivas monedas se ve
constantemente modificado, creando un
riesgo cambiario en los tenedores de estas
monedas.
 RELACIÓN DE INTERCAMBIO
• Algunos gobiernos fijaron una relación legal entre las
monedas con resultados desfavorables. A inicios del
siglo XVII la relación en Inglaterra era de 15.2/1,
superior a la establecida en Francia que era de 14.5/1.
Las piezas de oro fugaban de Francia a Inglaterra y el
problema se solucionó cuando Francia elevo la
relación entre ambos metales a 15.5/1.(Paridad
Británica)
• Gran Bretaña resolvió el problema adoptando el patrón
oro a fines del siglo XVIII. Alemania siguió el mismo
camino en 1870, luego siguieron los países
escandinavos.
• Los países de la Unión Monetaria Latina, formada en
1865 por Bélgica, Francia, Suiza e Italia, siguieron
aplicando el sistema bimetálico hasta la Primera
Guerra Mundial
 ABUNDANCIA Y ESCASEZ DE METALES
• Un tercer tipo de problema se originó por la
abundancia o escasez de estos metales, con
sus efectos sobre los precios y la actividad
económica.
• Después del descubrimiento de América, los
precios en Europa subieron entre tres y
cuatro veces durante el siglo XVI, por la
abundancia de oro y plata.
• Entre 1870 y 1898, el mundo experimento
una deflación generalizada como
consecuencia de la escasez del oro
 PREFERENCIA DEL METAL MONEDA
• El oro y la plata se convirtieron en los metales
preferidos para elaborar monedas por sus
dureza, escasez relativa y maleabilidad.
• Para garantizar el peso y la calidad del metal
contenido en las monedas, los gobernantes
de cada sociedad se encargaron de elaborar
las monedas, aunque en la practica los llevó a
recortar su contenido metálico para su
provecho personal.
• Las variaciones en la cantidad disponible de
estos metales originaron problemas en el
comercio, debido a fluctuaciones en el poder
de compra de las monedas.
 BILLETES BANCARIOS
• Ante la falsificación de monedas y los fraudes,
surgieron los bancos que se establecieron en
Venecia, Génova y otras ciudades italianas y
Barcelona
• Los bancos actuaban como depósitos de seguridad y
no emitían billetes ni realizaban otras operaciones.
• El Banco de Ámsterdam, fundado en 1609, fue el
primer banco que comenzó a emitir billetes con la
garantía de la ciudad.
• Este banco aceptaba no sólo monedas extranjeras,
sino las ligeramente gastadas del país a su valor
intrínseco, según la buena moneda del país,
deduciendo únicamente lo necesario para cubrir el
gasto de acuñación y de administración. Después de
esa deducción era acreditado en los libros del banco.
 PAPEL MONEDA
• A cuenta de las reservas de moneda, el Banco
emitía papel moneda o “dinero bancario”. Una ley
emitida en 1906 establecía que cualquier operación
por valor de seis mil guineas o más tenía que ser
pagada con dinero bancario, para lo cual los
comerciantes debían tener una cuenta en el banco.
El banco sólo recibía depósitos y no otorgaba
prestamos.
• El Banco de Ámsterdam fue institución muy sólida
durante los siglos XVII y XVIII, pero su estrecha
relación con la Compañía de Indias Orientales,
comenzó a debilitarla hasta que a fines del S XVIII,
determinó su disolución en 1819.
 BANCO DE INGLATERRA
• Al Banco de Amsterdam siguieron los bancos de
Hambuergo, Nuremberg y Estocolmo, pero ninguno
de ellos otorgaba prestamos.
• En 1964, el Rey de Inglaterra William of Orange,
aceptó fundar un banco bajo la condición de que un
grupo de signatarios prestara al Gobierno Ingles 1
200 000 Libras Esterlinas, a cambio del derecho de
emitir billetes por el mismo monto y estaba
respaldada por la promesa del gobierno de pagar su
deuda. Para darle credibilidad se aprobó una ley que
incluía nuevas fuentes de ingreso fiscal.
• El Banco de Inglaterra inicialmente estaba
autorizado a operar durante 12 años, emitiendo
billetes y aceptando depósitos hasta el monto de su
capital social. No se le otorgó el monopolio para la
emisión de billetes y estos no fueron declarados de
uso legal.
FACULTADES DEL BANCO DE INGLATERRA
• El Banco de Inglaterra se diferenciaba de sus similares
creados, por que sus billetes pagaban originalmente
intereses a la tasa de 2 peniques por cada 100 libras
por día, o de 3% al año. Además, aceptaba depósitos
con fines de seguridad y también buscaba prestarlos.
• En 1742 el gobierno Ingles, emitió la ley que otorgaba al
Banco de Inglaterra el monopolio en la emisión de
billetes dentro del territorio británico, exceptuando
Escocia. Los únicos bancos que podían emitir sus
propios billetes eran los bancos pequeños que tenían
un máximo de seis socios.
• Todos los bancos de Inglaterra terminaron aceptando
los billetes del Banco de Inglaterra, convirtiéndose en
prestatario de última instancia, otorgando créditos a los
bancos con problemas de liquidez.
 SUSPENSION DE REDENCION
• En 1797, luego de las guerras con las colonias
norteamericanas y después que Napoleón multiplicara
las necesidades de endeudamiento de la corona
Británica, el Banco tuvo que ceder y suspender el
derecho de redención en oro y plata de sus billetes y
depósitos.
• El Banco se apresuró a emitir billetes para atender los
gastos de la corona, lo cual dio como resultado un
fuerte proceso inflacionario.
• El Banco de Inglaterra entró en crisis en el segundo
decenio del siglo XIX, y cuando estuvo a punto de
quebrar fue salvado por un consorcio de banqueros
franceses que le prestaron oro de la Banque de france.
• En 1844 se emitió la famosa Bank Charter Act.,
mediante la cual el Banco sólo podía emitir billetes si
estaban respaldados por oro y plata.
 BANCO DE FRANCIA
• En 1716 se creó en Francia la Banque Royale, en base a la
teoría de John Law, según el cual el valor del oro y la plata
está determinado por su oferta y demanda, al igual que
cualquier otro bien y no como una convención legal.
• Law dedujo que un incremento en la oferta de dinero
conduciría a una mayor intensidad de las transacciones y
concluyó que una mayor cantidad de dinero puede crear
empleo y cada reducción en la oferta monetaria reduce el
empleo en la misma medida.
• El Banco de Law se creo como una sociedad por acciones,
con un capital inicial de 6 millones de libras, de las cuales ¾
partes fueron aportadas por el Estado con sus propios
billetes, que fueron retirados de circulación y emitieron
nuevos que fueron inmediatamente prestados al gobierno.
OPERACIONES BANCO DE FRANCIA
• Los depósitos que recibía el banco estaban
denominados en unidades abstractas, definidos en una
cantidad específica de plata, con el fin de protegerlos
contra los recortes. La tasa de interés era de 2%,
inferior a la tasa de mercado de 3%.
• La rápida expansión de las actividades de depósito y
préstamo de la Banque Royal, permitió que en el
transcurso del primer año la cantidad de billetes en
circulación alcanzara la suma de 66 millones de libras,
sin llegar a afectar el poder de compra del dinero.
• En 1717, Law adquirió el monopolio del comercio para
la colonia norteamericana de Lusiana y fundó la
Compagnie d´Occident, conocida como la “Compañía
del Missisippi”.
 COMPAÑÍA DEL MISSISIPPI
• La “Compañía del Missisippi” extendió sus
actividades al Canadá. Las acciones de esta
compañía fueron emitidas contra el pago de
billetes estatales devaluados, para luego prestarle
la misma suma al gobierno con nuevos billetes a
una tasa de interés de 4% anual.
• La Copñía. dependía fuertemente del crédito del
banco para financiar sus actividades e indujo a
incrementar los billetes en circulación
• En 1718, el banco pasó a ser el depositario de
todos los ingresos del Estado, convirtiéndose en
una entidad exclusivamente estatal.
 ACTIVIDADES DEL BANCO DE FRANCIA
• El banco siguió financiando las actividades de la cia., que
luego de adquirir nuevas empresas tomó la denominación
de Compagnie des Inde y pasó a controlar todo el
comercio marítimo francés.
• Cuando los billetes comenzaron a devaluarse, Law
restringió primero y prohibió después el uso de monedas
metálicas, declarando que los billetes constituían el único
dinero de curso legal.
• A la prohibición que despertó sospechas, se sumó el
precio espectacularmente alto de las acciones de la
compañía, lo cual no aseguraba una rentabilidad atractiva
a los compradores de acciones, induciendo una caída
brusca del precio de las acciones. Esto ocasionó la
destitución de Law que en 1720 fue nombrado Contralor
General de Finanzas (Ministro de finanzas)
• El banco fue disuelto antes que culmine 1720 y los billetes
que permanecieron en circulación fueron cambiados por
bonos del gobierno.
 BANCO CENTRAL DE FRANCIA
• En 1800 recién Francia contó con un
banco central, Banque de France,
inspirado en la experiencia del banco de
Inglaterra.
• El antiguo banco de Prusia se convirtió en
el Reichbank o banco central
• En todos los casos, los billetes del banco
y los depósitos eran convertibles en oro a
un tipo de cambio fijo, bajo el sistema de
patrón oro
 RESUMEN DE BILLETES BANCARIOS
• Los billetes bancarios fueron una forma de evitar
fraudes y las falsificaciones en la acuñación de las
monedas metálicas por parte de los gobernantes.
• La experiencia demostró que cuando los bancos
no están sujetos a control estricto para la emisión
de billetes, ni están obligados a convertirlos en
oro, estos terminan desvalorizándose, como
ocurrió en el Banque Royallke de Francia.
• El banco de Inglaterra representó la primera
experiencia exitosa en el mundo emitiendo billetes
respaldados con oro, sentando las bases para el
sistema monetario y bancario mundial del siglo
XIX
 DINERO FIDUCIARIO
• Dinero que cuenta con la aceptación del público, sin tener
respaldo en oro o cualquier otro bien valioso.
• Primeras emisiones en USA, siendo colonia inglesa, ante la
resistencia de la población para tributar para la corona
británica.
• En 1690, en Massachussets, se emitió el dinero fiduciario
para financiar la campaña militar contra Quevec.
• El dinero circuló por 20 años junto al oro y la plata. Se les dio
curso legal para pagar impuestos. No se desvalorizaron por
su convertibilidad garantizada.
• Nueva Inglaterra y Carolina del Sur siguieron el ejemplo,
pero emitieron billetes en exceso provocando alzas
generalizadas de los precios
• Pennsylvania, Nueva York, Nueva Jersey, Delaware y
Maryland, emitieron dinero conservadoramente.
 DINERO FIDUCIARIO Y PRECIOS
• A partir de 1975-76, la cantidad de billetes en circulación
fue tan grande que el alza descontrolada de los precios
se hizo inevitable.
• La experiencia hiperinflacionaria fue similar a la que se
produjo en Francia después de la revolución de 1789, la
revolución rusa en 1917 y la china en 1949.
• La emisión de dinero fiduciario como billetes sin
respaldo, puede ser desastrosa cuando el gobierno o
autoridad bancaria pone en circulación volúmenes que
exceden las necesidades del comercio.
• Si la emisión de dinero fiduciario alcanza volúmenes
razonables, el público termina aceptándolo para realizar
sus transacciones de bienes y servicios.
 SISTEMA MONETRIO ACTUAL
• USA consolidó un sistema para emitir dinero,
después de dos intentos fallidos de constituir su
banco central en 1791 y en 1816. Al estallar la
guerra civil NA había en USA 7 00 billetes diferentes,
emitidos por 1600 bancos, algunos estatales
• El sistema estaba constituido por bancos estatales y
bancos privados, donde cada uno podía emitir sus
propios billetes, que coexistían con las monedas de
oro y plata.
• En AL, el sistema monetario era similar al de USA.
• Sólo los países europeos más importantes tenían
bancos centrales encargado de la emisión de dinero.
SISTEMAS BANCARIOS NACIONALES
• El sistema USA de banca libre continúo hasta 1863,
en que se dictó el “Currency Act”y el “National
Banking Act”, para constituir su sistema bancario
nacional.
• El sistema buscaba coordinar la actividad bancaria
a lo largo y ancho de USA, homogenizando criterios
respecto a quién era elegible para constituir un
banco, que tipo de moneda se debía emitir y cuales
eran los requerimientos de encaje.
• Los bancos preferían otorgar créditos con depósitos
bancarios utilizables mediante cheques, dado que
los requisitos en USA para emitir billetes eran muy
costosos.
 CRISIS DEL SISTEMA MONETRIO
• La falta de liquidez, conjuntamente con el requisito de
mantener reservas en efectivo, produjeron crisis
periódicas de liquidez que desembocaron en el gran
pánico de 1907.
• El 23 de noviembre de 1913 se instituyó el “Sistema de la
Reserva Federal”, compuesto de 12 bancos centrales
bajo la dirección de una Junta de la Reserva Federal
compuesta por 7 miembros, uno de los cuales sería el
Secretario del Tesoro y se estableció que los billetes
emitidos por los bancos centrales debían tener un
respaldo de 40% en oro.
• En las décadas del 20 y 30, en AL se instituyeron los
sistemas de bancos centrales y se comenzó a emitir
dinero de papel respaldado por oro, así como también
mondas de oro y plata.
SISTEMA MONETRIO Y RESPALDO EN ORO
• El respaldo en oro se volvió normal en todos los
sistemas monetarios del mundo hasta fines de la II
Guerra Mundial.
• En 1944, con la firma del tratado de Bretton Woods, se
instituyó el sistema del “patrón dólar”, donde todos los
países signatarios del tratado podían respaldar sus
emisiones de dinero con $, al mismo tiempo que se
comprometían a mantener una paridad fija de sus
monedas con respecto al $.
• USA se comprometía a respaldar las emisiones de $
con oro, de forma que se podía cambiar $ por oro del
Sistema de la Reserva Federal, a una paridad fija oro/ $
• El Patrón $ llegó a su fin en 1973, cuando USA decidió
devaluar su moneda con respecto al oro y declaró la
inconvertibilidad entre el oro y el $.
 SISTEMA MONETRIO FIDUCIARIO
• Todos los países con economía de mercado
pasaron a un sistema íntegramente fiduciario y
tipo de cambio flexible.
• El respaldo que tienen los billetes y monedas
emitidos por los bancos centrales de las
economías de mercado, es la confianza de los
agentes en el instituto emisor.
• El sistema monetario mundial experimentó
cambios radicales durante el siglo XX, pasando
del patrón oro al patrón $, para luego terminar con
dinero fiduciario manejado por los bancos
centrales de cada país.
 DINERO ELECTRÓNICO
• El desarrollo de las comunicaciones y de las
computadoras hace que el público tenga cada
vez menos necesidad de utilizar papel moneda
para realizar sus pagos.
• Actualmente la mayor parte de las transacciones
se realiza con tarjetas de crédito, tarjetas
electrónicas y transferencias de cajero
automático, que no son otra cosa que
operaciones interbancarias.
• Los bancos juegan un rol cada vez mas
importante en la emisión y circulación de dinero
y el poder de los bancos centrales para
controlar la masa monetaria es cada vez menor