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Macroeconomía 5e

Michael Parkin

CAPÍTULO 20
Finanzas
internacionales
Objetivos de aprendizaje

• Explicar cómo se financia el comercio


internacional
• Describir las cuentas de la balanza de pagos
de un país
• Explicar qué determina el monto de
endeudamiento y el volumen de los
préstamos internacionales

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Objetivos de aprendizaje

• Explicar cómo se determina el tipo de


cambio

• Explicar por qué fluctúan los tipos de


cambio

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Objetivos de aprendizaje
• Explicar cómo se financia el comercio
internacional

• Describir las cuentas de la balanza de pagos


de un país

• Explicar qué determina el monto de


endeudamiento y el volumen de los
préstamos internacionales
Abordaremos simultáneamente los tres objetivos.
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Financiamiento del
comercio internacional
Cuentas de la balanza de pagos
Las cuentas de la balanza de pagos de un país
registran el comercio internacional, el
endeudamiento y los préstamos internacionales
de ese país.

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Financiamiento del
comercio internacional
Las cuentas de la balanza de pagos incluyen:

1) Cuenta corriente
• Registra los pagos por importaciones de bienes y
servicios del exterior, ingresos por la exportaciones
de bienes y servicios vendidos al exterior, el pago
neto de intereses al exterior y las transferencias
netas (por ejemplo: ayuda externa).
• El saldo de la cuenta corriente es igual a las
exportaciones menos las importaciones, intereses
netos y transferencias netas.

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Financiamiento del
comercio internacional
Las cuentas de la balanza de pagos incluyen:

2) Cuenta de capital
• Registra la inversión extranjera en un país
menos la inversión de ese país en el exterior.

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Financiamiento del
comercio internacional
Las cuentas de la balanza de pagos incluyen:

3) La cuenta oficial de pagos (reservas


internacionales)
• Registra el cambio de las reservas
internacionales
• Las reservas internacionales son las tenencias
gubernamentales de divisas.
Si aumentan las reservas internacionales, el saldo
de la cuenta de pagos oficiales es negativo.
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Cuentas de la balanza de pagos
de Chile en 1998

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Balanza de pagos de
Estados Unidos: 1980-1998

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Financiamiento del
comercio internacional
Prestatarios y prestamistas, deudores y
acreedores
• Un prestatario neto es un país que pide prestado
más del resto del mundo que lo que le presta al
resto del mundo.
• Un prestamista neto es un país que presta más
al resto del mundo de lo que pide prestado.

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Financiamiento del
comercio internacional
Prestatarios y prestamistas, deudores y
acreedores
• Naciones deudoras son países que durante toda
su historia han pedido prestado más al resto del
mundo de lo que le han prestado al resto del
mundo.
• Naciones acreedoras son países que han
invertido más en el resto del mundo de lo que
éste ha invertido en ese país.

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Financiamiento del
comercio internacional
Prestatarios y prestamistas, deudores y
acreedores
• Estados Unidos es tanto un prestatario neto como
una nación deudora.
• Estados Unidos se convirtió en prestatario como
consecuencia de una serie de déficit de cuenta
corriente.

¿Debe ser esto motivo de preocupación?

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Financiamiento del
comercio internacional
NO, si el endeudamiento es para financiar
inversión que se traduce en crecimiento
económico y un ingreso más alto.
SÍ, si el dinero se usa para financiar el
consumo.
Esto traerá como consecuencia mayores pagos
de intereses y a final de cuentas se tendrá que
reducir el consumo.

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Financiamiento del
comercio internacional
Saldo de la cuenta corriente
El saldo de la cuenta corriente (SCC) es igual a:

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Financiamiento del
comercio internacional
Exportaciones netas
• Las exportaciones netas tienen el efecto más
grande sobre el saldo de la cuenta corriente.
• Las determinan el presupuesto gubernamental y
el ahorro e inversión privados.

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Financiamiento del
comercio internacional
Exportaciones netas
• Las exportaciones netas son exportaciones de
bienes y servicios menos las importaciones de
bienes y servicios.
• Un superávit o déficit del sector gobierno es
igual a impuestos netos menos compras
gubernamentales de bienes y servicios.
• Un superávit o déficit del sector privado es
igual al ahorro menos la inversión.

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Exportaciones netas, presupuesto
gubernamental, ahorro e inversión

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Exportaciones netas, presupuesto
gubernamental, ahorro e inversión

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Exportaciones netas, presupuesto
gubernamental, ahorro e inversión

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Financiamiento del
comercio internacional
Los déficit gemelos
Como el déficit del sector gobierno y el déficit
de exportaciones netas tienden a moverse en la
misma dirección, algunas veces se les
denomina los déficit gemelos.

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Déficit gemelos de Estados
Unidos

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Financiamiento del
comercio internacional
¿Está Estados Unidos endeudándose para el
consumo o la inversión?
• Las exportaciones netas fueron $99 mil millones en
1996
• El gobierno compra estructuras (por ejemplo:
carreteras, presas...) en exceso de $200 mil millones
anuales.
• El gobierno gasta en educación y atención médica:
aumenta el capital humano.

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Financiamiento del
comercio internacional
¿Está Estados Unidos endeudándose para el
consumo o la inversión?
El endeudamiento de Estados Unidos
está financiando la inversión

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Objetivos de aprendizaje

• Explicar cómo se determina el tipo de


cambio

• Explicar por qué fluctúan los tipos de


cambio

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El tipo de cambio
• El mercado de divisas es el mercado en el
que la moneda de un país se cambia por la
moneda de otro país.

• El tipo de cambio es el precio al que una


moneda se cambia por otra.
• En enero de 2001:
1 peso argentino
1.95 reales brasileños
570 pesos chilenos
1 dólar de EUA = 2,242 pesos colombianos
9.77 pesos mexicanos

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El tipo de cambio en México
(pesos por dólar)

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El tipo de cambio

La depreciación de la moneda es la caída


del valor de una moneda en términos de
otra.
• Si el tipo de cambio pasa de tres pesos por dólar
a cinco pesos por dólar, el peso se depreció.

La apreciación de la moneda es el alza del


valor de una moneda en términos de otra
moneda.

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El tipo de cambio

La demanda en el mercado de divisas


La cantidad demandada de dólares en el
mercado de divisas depende de:
1) El tipo de cambio
2) Las tasas de interés en Estados Unidos y en
otros países
3) El tipo de cambio futuro esperado

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El tipo de cambio

La ley de la demanda de divisas


• La demanda de dólares es una demanda
derivada.
Se compran dólares para poder comprar
bienes y servicios de Estados Unidos.
• Con otras cosas constantes, cuanto más alto sea
el tipo de cambio, menor será la cantidad
demandada de dólares.

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La demanda de dólares

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El tipo de cambio

¿Por qué el tipo de cambio influye sobre la


cantidad demandada de dólares?

1) Efecto exportaciones

2) Efecto del beneficio esperado

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El tipo de cambio

Cambios de la demanda de dólares


Un cambio de cualquier otra influencia sobre
los dólares que la gente planea comprar en el
mercado de divisas:
• Cambia de la demanda de dólares
• Desplaza la curva de demanda de dólares

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El tipo de cambio

Los otros factores que cambian la demanda


de dólares son:

1) Las tasas de interés en Estados Unidos y


en otros países

2) El tipo de cambio futuro esperado

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Cambios de la demanda de dólares

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Cambios de la demanda
de dólares

La demanda de dólares La demanda de dólares


aumenta si: disminuye si:

• Aumenta el diferencial • Disminuye el


de tasas de interés diferencial de tasas de
interés
• Sube el tipo de cambio
futuro esperado • Cae el tipo de cambio
futuro esperado

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El tipo de cambio

Oferta en el mercado de divisas


La cantidad ofrecida de dólares en el mercado
de divisas depende de:
1) El tipo de cambio
2) Las tasas de interés en Estados Unidos y
en otros países.
3) El tipo de cambio futuro esperado

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El tipo de cambio

La ley de demanda de divisas


• La gente ofrece dólares en el mercado de
divisas cuando compra importaciones de
Estados Unidos.
• Con otras cosas constantes, cuanto más alto es
el tipo de cambio, mayor será la cantidad
ofrecida de dólares.

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El tipo de cambio

¿Por qué el tipo de cambio influye sobre la


cantidad ofrecida de dólares?

1) Efecto exportaciones

2) Efecto de beneficio esperado

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La oferta de dólares

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El tipo de cambio

Cambios de la oferta de dólares


Un cambio de cualquier otra influencia sobre
los dólares que la gente planea vender en el
mercado de divisas:
• Cambia la oferta de dólares
• Desplaza la curva de oferta de dólares

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El tipo de cambio

Los otros factores que cambian la oferta de


dólares son:

1) Diferenciales de tasas de interés

2) El tipo de cambio futuro esperado

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Cambios de la oferta de dólares

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Cambios de la oferta de dólares

La oferta de dólares La oferta de dólares


aumenta si: disminuye si:

• Disminuye el • Aumenta el diferencial


diferencial de tasas de de tasas de interés
interés
• Sube el tipo de cambio
• Cae el tipo de cambio futuro esperado
futuro esperado

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El tipo de cambio

Equilibrio del mercado


• Si el tipo de cambio es muy alto, hay un
excedente de dólares.
• Si el tipo de cambio es muy bajo, hay una
escasez de dólares.

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El tipo de cambio

Equilibrio del mercado


En el tipo de cambio de equilibrio, no hay
escasez ni excedente.

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Tipo de cambio de equilibrio

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Objetivos de aprendizaje

• Explicar cómo se determina el tipo de


cambio

• Explicar por qué fluctúan los tipos de


cambio

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El tipo de cambio

Variaciones en el tipo de cambio


Por qué el tipo de cambio es volátil
• La oferta y demanda no son independientes
una de otra.
• Una alteración en el tipo de cambio futuro
esperado o una modificación en el diferencial
de interés cambian tanto la oferta como la
demanda.

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Fluctuaciones del tipo de cambio

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El tipo de cambio

Expectativas del tipo de cambio


Dos expectativas que afectan el valor del dinero
son:

1) La paridad del poder adquisitivo

2) La paridad de las tasas de interés

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El tipo de cambio

La paridad del poder adquisitivo


• El dinero vale por lo que puede comprar.
• Paridad del poder adquisitivo significa valor
igual del dinero.

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El tipo de cambio

La paridad del poder adquisitivo


• Por ejemplo, si los precios aumentan en Canadá
y en otros países pero se mantienen constantes
en Estados Unidos, la gente en general
considerará que el valor del dólar
estadounidense es muy bajo y esperará que
suba.
• Cambia la oferta y demanda de dólares
• Variación en el tipo de cambio
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El tipo de cambio

Paridad de las tasas de interés


• El dinero vale lo que puede ganar.
• Paridad de las tasas de interés significa tasas de
interés iguales.

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El tipo de cambio

Paridad de las tasas de interés


Si la tasa de rendimiento del dólar es más alta
en Estados Unidos que el de otra moneda, la
demanda de dólares estadounidenses aumenta y
el tipo de cambio sube hasta que las tasas de
interés esperadas sean iguales.

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El tipo de cambio

El Banco Central en el mercado de divisas


• Ya que el Banco Central influye sobre la oferta
de dinero, también tiene un impacto sobre el
tipo de cambio.
• El Banco Central puede intervenir en el
mercado de divisas y suavizar las fluctuaciones
del tipo de cambio.

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Intervención en el mercado de
divisas

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Fin

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